华泰期货-宏观大类日报:长端利率小幅回升 风险偏好改善仍需时间

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作者: 蔡劭立
发布机构: 华泰期货
发布日期: 2020-05-12
华泰期货|宏观大类日报 2020-05-12 长端利率小幅回升 风险偏好改善仍需时间 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289 号 摘要: 研究院 FICC 组 中国 4 月 4 月 M2 同比增 11.1%,预期 10.1%,前值 10.1%。4 月新增人民币贷款 17000 研究员 亿元,预期 13033.3 亿元,前值 28500 亿元。4 月社会融资规模增量为 30900 亿元,预期 蔡劭立 0755-82537411 增 21618 亿元;4 月末社会融资规模存量为 265.22 万亿元,同比增长 12%。 caishaoli@htfc.com 乘联会:4 月份国内狭义乘用车市场销量达 142.9 万辆,同比下降 5.6%,环比增长 36.6%; 从业资格号:F3063489 其中,新能源狭义乘用车销量 6.0 万辆,同比下降 29.9%,环比增长 9.8%;5 月汽车消费 需求不足的压力依然存在,经销商库存压力虽比上月略有缓解,但仍高于警戒线。 投资咨询号:Z0014617 沙特宣布将增值税由 5%上调至 15%,并削减 1000 亿里亚尔的政府支出。因疫情带来的 低原油需求和低原油价格,加上卫生部门的额外支出。 韩国 4 月失业金发放总额为 9933 亿韩元,同比猛增 34.6%,创下单月发放金额最高纪录。 4 月领取失业金的总人数为 65.1 万人,同样创下历史新高。 宏观大类: 国内而言,新债供给和经济好转使得十年期国债期货 5 连跌,而 4 月社会融资数据好于 预期指向宽松政策逐渐向信贷扩张传导,预计本周经济数据将改善继续施压期债,长债 或将迎来拐点,但牛熊转换需要一个过程,市场风险偏好改善也需要时间,此外后续还 有下调存款利率预期的利好。国际而言,随着全球政府逐渐推动复工复产,如何应对或 者说退出疫情紧急措施等问题开始浮上水面,尤其是政府支出大幅上升,而沙特交出了 其中一份答卷,沙特宣布上调增值税并削减政府开支,这一措施能够保证政府财政收支 相关研究: 不至于失衡,但不利于经济回暖,继续关注其他国家的主权债风险。整体而言,当下尽 大宗和权益联动:疫情期间黄金板 块的复盘和跟踪 管疫情当日新增仍高,但全球经济已然走上复工复产的道路,有利于市场风险偏好回归, 2020-02-06 但同时也需要警惕疫情反复的风险。 节后首日市场恐慌性急跌,关注后 期超跌修复机会 策略:股票>商品>债券; 2020-02-04 宏观大类月报:疫情行情推演及大 风险点:由于原油的库容上限问题得不到解决,后续月份合约仍有逼仓风险,应以高抛 类资产展望 低吸策略为主,并警惕风险;疫情重创美国复工进度。 2020-02-04 商品策略月报:疫情令商品承压 静 待逆周期调节扭转颓势 2020-02-04 华泰期货|宏观大类日报 宏观经济 图 1: 粗钢日均产量 单位:万吨/每天 图 2: 6 大发电集团日均耗煤量 日均产量:粗钢:重点企业(旬) 215 210 90 205 80 200 5年均值 50 185 180 40 175 30 20 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 数据来源:Wind 华泰期货研究院 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 数据来源:Wind 华泰期货研究院 水泥价格指数 单位:点 图 4: 30 城地产成交面积 4 周移动平均增速单位:% 水泥价格指数:全国 170 150 165 160 30大中城市:商品房成交面积 一线城市 二线城市 三线城市 100 155 150 145 50 140 135 0 130 -50 125 120 2018-01 2020 2019 60 190 图 3: 15-19年范围 70 195 170 2017-08 单位:万吨 2018-06 2018-11 2019-04 数据来源:Wind 华泰期货研究院 2020-05-12 2019-09 2020-02 -100 2018/08/25 2019/01/25 2019/06/25 2019/11/25 数据来源:Wind 华泰期货研究院 2/9 2020/04/25 华泰期货|宏观大类日报 猪肉平均批发价 图 5: 单位:元/千克 图 6: 农产品批发价格指数 农产品批发价格200指数 22个省市:平均价:猪肉 单位:无 菜篮子产品批发价格200指数 150 60 55 140 50 130 45 40 120 35 110 30 25 100 20 15 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 数据来源:Wind 华泰期货研究院 90 2018-01 2020-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 数据来源:Wind 华泰期货研究院 权益市场 图 7: 全球重要股指日涨跌幅 单位:% 日涨跌幅% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 2020-05-12 3/9 华泰期货|宏观大类日报 图 8: 单位:倍 PE P E_沪深300 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2018-01 P E_上证50 2019-09 2 50 2.8 2.6 1.7 2.4 30 1.6 1.5 2.2 2 20 1.4 1.3 1.8 1.6 1.2 1.4 1.1 1 2018-01 1.2 1 2020-02 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 10: 3 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 数据来源:Wind 华泰期货研究院 换手率 单位:% 换手率%_沪深300 P B_中证500(右轴) 1.9 1.8 0 2019-04 P B_上证50 60 10 2018-11 单位:倍 PB P B_沪深300 P E_中证500(右轴) 40 2018-06 图 9: 图 11: 波动率指数 单位:无,% 美国:标准普尔500波动率指数(VIX) 换手率%_上证50 美国:高盛股票波动率指数 换手率%_中证500 140 5 120 4 100 3 80 2 60 40 1 20 0 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 12: 0 2018-01-01 2018-07-01 2019-01-01 2019-07-01 2020-01-01 数据来源:Wind 华泰期货研究院 申万行业日度涨跌幅 单位:% 图 13: 申万行业 5 日涨跌幅 日涨跌幅% 单位:无,% 5日涨跌幅% 6 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 5 4 3 2 1 0 -1 -2 建 通 筑 信 材 料 机 械 设 备 轻 工 制 造 建 筑 装 饰 纺 房 银 公 传 织 地 行 用 媒 服 产 事 装 业 钢 电 医 铁 气 药 设 生 备 物 数据来源:Wind 华泰期货研究院 农 林 牧 渔 -3 通家汽建食机电国计化传综轻有医商建纺采电钢公非房农银交休 信用车筑品械子防算工媒合工色药业筑织掘气铁用银地林行通闲 电 材饮设 军机 制金生贸装服 设 事金产牧 运服 器 料料备 工 造属物易饰装 备 业融 渔 输务 数据来源:Wind 华泰期货研究院 利率市场 2020-05-12 4/9 华泰期货|宏观大类日报 图 14: 利率走廊 单位:% DR007 SLF007 MLF007 图 15: SHIBOR 利率 OMO007 4 2.5 3 2 2 1.5 1 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 数据来源:Wind 华泰期货研究院 0 2019-01 DR 利率 单位:% DR001 DR007 DR014 DR1M DR2M DR3M 图 17: DR021 4 8 7 3 6 2.5 5 2 4 1.5 3 1 2 0.5 1 2019-05-01 2019-09-01 2020-01-01 2020-05-01 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 18: 1M 9M 1Y 0 2019-01 单位:% 图 19: 3.5 3.5 3 3 2.5 2.5 2 2 1.5 1.5 2019-10 数据来源:Wind 华泰期货研究院 2020-05-12 2019-10 2020-01 2020-04 单位:% R001 R007 R014 R1M R2M R3M 2019-04 2019-07 2019-10 R021 2020-01 商业银行同业存单利率 6个月 4 2019-07 2019-07 R 利率 1年 4 2019-04 2019-04 2020-04 数据来源:Wind 华泰期货研究院 国有银行同业存单利率 6个月 1 2019-01 2W 6M 数据来源:Wind 华泰期货研究院 3.5 0 2019-01-01 1W 3M 4 3 图 16: O/N 5 3.5 1 2018-01 单位:% 2020-01 2020-04 1 2019-01 2019-04 2019-07 单位:% 1年 2019-10 2020-01 2020-04 数据来源:Wind 华泰期货研究院 5/9 华泰期货|宏观大类日报 图 20: 各期限国债利率曲线(中债) 单位:% 图 21: 各期限国债利率曲线(美债) 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 1M 2M 3M 6M 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 2019-01-01 3.5 3 2.5 2 1.5 1 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 22: 单位:% 2019-09-01 2020-01-01 2020-05-01 数据来源:Wind 华泰期货研究院 2 年期国债利差 单位:% 中美2Y利差(右轴) 2019-05-01 中债2Y 图 23: 美债2Y 4 单位:% 中美10Y利差(右轴) 2 3.5 1.5 3 10 年期国债利差 中债10Y 美债10Y 4.5 2.5 4 2 3.5 2.5 1 1.5 3 2 0.5 1.5 1 2 1 0 0.5 0 2017-12 2.5 -0.5 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 数据来源:Wind 华泰期货研究院 0.5 1.5 1 2012-06 0 2014-06 2016-06 2018-06 数据来源:Wind 华泰期货研究院 外汇市场 图 24: 美元指数 单位:无 图 25: 人民币 单位:无 美元兑人民币中间价 美元指数 7.2 104 102 7 100 6.8 98 96 6.6 94 6.4 92 90 6.2 88 86 2018-01-01 2018-07-01 2019-01-01 2019-07-01 数据来源:Wind 华泰期货研究院 2020-05-12 2020-01-01 6 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 数据来源:Wind 华泰期货研究院 6/9 华泰期货|宏观大类日报 商品市场 图 26: 商品板块日涨跌幅 5% %D 单位:% %成交量 %持仓量 图 27: 30% 板块持仓量(指数化) 贵金属 非金属建材 谷物 农副产品 4% 20% 3% 10% 2% 0% 1% -10% 0% -20% -1% -30% 150 -2% -40% 100 单位:无 有色 能源 油脂油料 煤焦钢矿 化工 软商品 300 250 200 50 2019-01-02 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 28: 0% 50% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 2020-05-12 2019-09-02 2020-01-02 2020-05-02 数据来源:Wind 华泰期货研究院 成交量周度变化(前五 vs 后五) -50% 2019-05-02 100% 单位:% 150% 图 29: -10% 持仓量周度变化(前五 vs 后五) -5% 0% 5% 10% 15% 单位:% 20% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 7/9 25% 华泰期货|宏观大类日报 价格% VS 成交量% 单位:% 成交量% 图 30: A 价格% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 价格% VS 持仓量% 单位:% 持仓量% 图 31: 价格% A 数据来源:Wind 华泰期货研究院 2020-05-12 8/9 华泰期货|宏观大类日报  免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性 不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期, 本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含 信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应 当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不 能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及 作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、 发 表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需 在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰期货研究院“,且不得对本报告进行任何有悖原意的 引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标 记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。  公司总部 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