华泰期货-宏观大类日报:全球逐渐复工复产 市场风险偏好回归

页数: 10页
作者: 蔡劭立
发布机构: 华泰期货
发布日期: 2020-05-07
华泰期货|宏观大类日报 2020-05-07 全球逐渐复工复产 市场风险偏好回归 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289 号 摘要: 研究院 FICC 组 央行上海总部:加大对中小微企业复工复产信贷支持,继续用好国家 5000 亿元再贷款再 研究员 贴现政策,推动银行业金融机构将到期的普惠项下存量贷款转换成再贷款支持的优惠贷 蔡劭立 款;落实好国家新增 1 万亿元普惠性再贷款再贴现政策,银行业金融机构要努力挖掘新 0755-82537411 增贷款客户、提高首贷比率,扩大优惠贷款惠及面;支持期货公司向企业提供场外期权 caishaoli@htfc.com 等衍生品服务,为企业管理物料成本风险、稳定生产提供保障。 2020 年五一假期房地产小幅回暖,数据显示 12 个重点城市新房销售套数为 5671 套,与 从业资格号:F3063489 投资咨询号:Z0014617 去年五一假期相比成交大幅上升 77.1%。从具体城市上看,五一假期,北京、南京成交量 同比、环比均双双上扬,同比更是翻倍上升,北京同比去年五一假期接近翻 5 倍,南京 成交同比翻 2 倍。 欧盟:预计 2020 年全球 GDP 将萎缩 3.5%,2021 年将增长 5.2%;预计欧元区 2020 年和 2021 年经济增速预期分别为-7%和 6.3%;预计英国 2020 年经济将萎缩 8.3%;预计意大 利、西班牙和希腊 2020 年经济萎缩超过 9%;欧元区稳定面临风险。 特朗普改口风,贸易摩擦风险消退。特朗普 5 月 4 日在白宫接受《纽约邮报》采访时改 口澄清,他的意思是病毒“从武汉地区扩散”,而不是确认“源自实验室”。据 CNN 报 道,“五眼联盟”即美国、英国、加拿大、澳大利亚、新西兰组成的情报联盟最新报告 显示,新冠病毒“几乎不可能来自实验室”,而是“很可能自然出现”,人类的感染是 由于人类与动物的接触造成。美国《国家地理》报道称,美国国家过敏症和传染病研究 所所长安东尼·福奇在接受采访时表示,没有科学证据证明新冠病毒是由中国实验室人 相关研究: 大宗和权益联动:疫情期间黄金板 块的复盘和跟踪 美国 4 月 ADP 就业人数减少 2023.6 万人,创纪录最大降幅,预期减少 2005 万人,前值 2020-02-06 由减少 2.7 万人修正为减少 14.9 万人。美联储布拉德预计,年底失业率将重回个位数, 节后首日市场恐慌性急跌,关注后 继续保持低位;下半年美联储望能提供更多前瞻性指引。美国至 5 月 1 日当周 EIA 原油 期超跌修复机会 2020-02-04 库存增 459 万桶,预期增 775.9 万桶,前值增 899.1 万桶。 宏观大类月报:疫情行情推演及大 类资产展望 宏观大类: 2020-02-04 商品策略月报:疫情令商品承压 静 五一假期归来,市场迎来开门红,在贸易摩擦风险消退、欧美复工和油价反弹的合力下,待逆周期调节扭转颓势 2020-02-04 风险资产走出一波反弹行情,特朗普 5 月 4 日在白宫接受《纽约邮报》采访时,改口澄 为制造的。此前美国媒体计提报道特朗普将就新冠疫情采取报复措施。 清病毒并非来自实验室,中美贸易摩擦风险消退。国内而言,政府继续推动宽松政策稳 增长,央行表示,要加大对中小微企业复工复产信贷支持,推动银行业金融机构将到期 的普惠项下存量贷款转换成再贷款支持的优惠贷款。国际而言,欧美陆续复工,欧洲新 增持续走低显示疫情进入稳定阶段,而美国已经有 20 多个州进入复工复产,境外微观有 望迎来拐点,全球市场开始走上复工配置逻辑。当下原油库容上限问题未能得到解决, 华泰期货|宏观大类日报 但供大于求的局面或有所改善,一方面是 OPEC+于 5 月启动为期两个月的首轮日均减产 970 万桶的减产计划,另一方面,欧美逐渐开启复工复产带来需求端的改善,关键在于原 油的库存变化,一旦库存迎来拐点,则对整体商品将带来趋势性的利好。 策略:股票>商品>债券;本轮油价调整过后,是配置黄金好节点; 风险点:由于原油的库容上限问题得不到解决,后续月份合约仍有逼仓风险,应以高抛 低吸策略为主,并警惕风险。 2020-05-07 2 / 10 华泰期货|宏观大类日报 宏观经济 图 1: 粗钢日均产量 单位:万吨/每天 图 2: 6 大发电集团日均耗煤量 日均产量:粗钢:重点企业(旬) 215 210 90 205 80 200 5年均值 50 185 180 40 175 30 20 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 数据来源:Wind 华泰期货研究院 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 数据来源:Wind 华泰期货研究院 水泥价格指数 单位:点 图 4: 30 城地产成交面积 4 周移动平均增速单位:% 水泥价格指数:全国 170 150 165 160 30大中城市:商品房成交面积 一线城市 二线城市 三线城市 100 155 150 145 50 140 135 0 130 -50 125 120 2018-01 2020 2019 60 190 图 3: 15-19年范围 70 195 170 2017-08 单位:万吨 2018-06 2018-11 2019-04 数据来源:Wind 华泰期货研究院 2020-05-07 2019-09 2020-02 -100 2018/08/18 2019/01/18 2019/06/18 2019/11/18 数据来源:Wind 华泰期货研究院 3 / 10 2020/04/18 华泰期货|宏观大类日报 猪肉平均批发价 图 5: 单位:元/千克 图 6: 农产品批发价格指数 农产品批发价格200指数 22个省市:平均价:猪肉 单位:无 菜篮子产品批发价格200指数 150 60 55 140 50 130 45 40 120 35 110 30 25 100 20 15 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 数据来源:Wind 华泰期货研究院 90 2018-01 2020-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 数据来源:Wind 华泰期货研究院 权益市场 图 7: 全球重要股指日涨跌幅 单位:% 日涨跌幅% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 2020-05-07 4 / 10 华泰期货|宏观大类日报 图 8: 单位:倍 PE P E_沪深300 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2018-01 P E_上证50 2019-09 2 50 2.8 2.6 1.7 2.4 30 1.6 1.5 2.2 2 20 1.4 1.3 1.8 1.6 1.2 1.4 1.1 1 2018-01 1.2 1 2020-02 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 10: 3 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 数据来源:Wind 华泰期货研究院 换手率 单位:% 换手率%_沪深300 P B_中证500(右轴) 1.9 1.8 0 2019-04 P B_上证50 60 10 2018-11 单位:倍 PB P B_沪深300 P E_中证500(右轴) 40 2018-06 图 9: 图 11: 波动率指数 单位:无,% 美国:标准普尔500波动率指数(VIX) 换手率%_上证50 美国:高盛股票波动率指数 换手率%_中证500 140 5 120 4 100 3 80 2 60 40 1 20 0 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 12: 申万行业日度涨跌幅 0 2018-01-01 2019-01-01 2019-07-01 2020-01-01 数据来源:Wind 华泰期货研究院 单位:% 图 13: 申万行业 5 日涨跌幅 日涨跌幅% 10 3 8 2 6 1 4 0 2 -1 0 -2 电 通 有汽 计 医 国 食机 电 传 化 综建 轻 商 公 纺建 采 农 家 钢非 房 交 银 休 子 信 色车 算 药 防 品械 气 媒 工 合筑 工 业 用 织筑 掘 林 用 铁银 地 通 行 闲 装 制 贸 事 服材 牧 电 金 产 运 服 金 机 生 军 饮设 设 饰 造 易 业 装料 渔 器 融 输 务 属 物 工 料备 备 单位:无,% 5日涨跌幅% 4 数据来源:Wind 华泰期货研究院 2018-07-01 -2 电通计汽有电国传机化综建采钢轻公家食纺医非交休建商农房银 子信算车色气防媒械工合筑掘铁工用用品织药银通闲筑业林地行 机 金设军 设 装 制事电饮服生金运服材贸牧产 属备工 备 饰 造业器料装物融输务料易渔 数据来源:Wind 华泰期货研究院 利率市场 2020-05-07 5 / 10 华泰期货|宏观大类日报 图 14: 利率走廊 单位:% DR007 SLF007 MLF007 图 15: SHIBOR 利率 OMO007 4 2.5 3 2 2 1.5 1 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 数据来源:Wind 华泰期货研究院 0 2019-01 DR 利率 单位:% DR001 DR007 DR014 DR1M DR2M DR3M 图 17: DR021 4 8 7 3 6 2.5 5 2 4 1.5 3 1 2 0.5 1 2019-05-01 2019-09-01 2020-01-01 2020-05-01 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 18: 1M 3M 6M 9M 1Y 0 2019-01 单位:% 图 19: 3.5 3.5 3 3 2.5 2.5 2 2 1.5 1.5 2019-10 数据来源:Wind 华泰期货研究院 2020-05-07 2019-10 2020-01 2020-04 单位:% R001 R007 R014 R1M R2M R3M 2019-04 2019-07 2019-10 R021 2020-01 商业银行同业存单利率 6个月 4 2019-07 2019-07 R 利率 1年 4 2019-04 2019-04 2020-04 数据来源:Wind 华泰期货研究院 国有银行同业存单利率 6个月 1 2019-01 2W 数据来源:Wind 华泰期货研究院 3.5 0 2019-01-01 1W 4 3 图 16: O/N 5 3.5 1 2018-01 单位:% 2020-01 2020-04 1 2019-01 2019-04 2019-07 单位:% 1年 2019-10 2020-01 2020-04 数据来源:Wind 华泰期货研究院 6 / 10 华泰期货|宏观大类日报 图 20: 各期限国债利率曲线(中债) 单位:% 图 21: 各期限国债利率曲线(美债) 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 1M 2M 3M 6M 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 2019-01-01 3.5 3 2.5 2 1.5 1 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 22: 单位:% 2019-09-01 2020-01-01 2020-05-01 数据来源:Wind 华泰期货研究院 2 年期国债利差 单位:% 中美2Y利差(右轴) 2019-05-01 中债2Y 图 23: 美债2Y 4 单位:% 中美10Y利差(右轴) 2 3.5 1.5 3 10 年期国债利差 中债10Y 美债10Y 4.5 2.5 4 2 3.5 2.5 1 1.5 3 2 0.5 1.5 1 2 1 0 0.5 0 2017-12 2.5 -0.5 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 数据来源:Wind 华泰期货研究院 0.5 1.5 1 2012-06 0 2014-06 2016-06 2018-06 数据来源:Wind 华泰期货研究院 外汇市场 图 24: 美元指数 单位:无 图 25: 人民币 单位:无 美元兑人民币中间价 美元指数 7.2 104 102 7 100 6.8 98 96 6.6 94 6.4 92 90 6.2 88 86 2018-01-01 2018-07-01 2019-01-01 2019-07-01 数据来源:Wind 华泰期货研究院 2020-05-07 2020-01-01 6 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 数据来源:Wind 华泰期货研究院 7 / 10 华泰期货|宏观大类日报 商品市场 图 26: 商品板块日涨跌幅 6% %D 单位:% %成交量 %持仓量 30% 5% 20% 4% 10% 0% 3% -10% 2% 图 27: 板块持仓量(指数化) 贵金属 非金属建材 谷物 农副产品 有色 能源 油脂油料 煤焦钢矿 化工 软商品 300 250 -20% 1% -30% 0% -40% -1% -50% -2% -60% 200 150 100 50 2019-01-02 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 28: 单位:无 -60% -40% -20% 0% 20% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 2020-05-07 2019-09-02 2020-01-02 2020-05-02 数据来源:Wind 华泰期货研究院 成交量周度变化(前五 vs 后五) -80% 2019-05-02 40% 单位:% 60% 80% 图 29: 持仓量周度变化(前五 vs 后五) -15% -10% -5% 0% 5% 10% 单位:% 15% 20% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 8 / 10 华泰期货|宏观大类日报 价格% VS 成交量% 单位:% 成交量% 图 30: CY SP NI RU JD CF P ZN FG ZC AL SN M CU AU Y RM L AG OI PP PTA AP RB AJ I MA SR PVC FU HC PB C 价格% BU SC JM CS 数据来源:Wind 华泰期货研究院 价格% VS 持仓量% JD 单位:% 持仓量% 图 31: P SP NI ASN ZN CF Y I PB SR AL HC AG ZC RBM AU MA C CS FG AP PP RM L RU CU OI CY PTA PVC BU FU SC 价格% J JM 数据来源:Wind 华泰期货研究院 2020-05-07 9 / 10 华泰期货|宏观大类日报  免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性 不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期, 本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含 信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应 当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不 能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及 作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、 发 表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需 在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰期货研究院“,且不得对本报告进行任何有悖原意的 引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标 记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址:广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com 2020-05-07 10 / 10
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