华泰期货-宏观大类周报:欧洲有序复工复产 国内推出REITs试点

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作者: 蔡劭立
发布机构: 华泰期货
发布日期: 2020-05-05
华泰期货|宏观大类周报 2020-05-04 欧洲有序复工复产 国内推出 REITs 试点 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289 号 摘要: 研究院 FICC 组 1. 研究员 “五一”假期前三天中国接待游客近 8500 万,旅游收入超 350 亿元。中国文化和旅 游部 3 日发布消息:“五一”劳动节假期前三天,中国共接待国内游客总人数 8499.7 蔡劭立 万人次,实现国内旅游收入约 350.6 亿元。为了提振文化旅游消费,各地都出台不少 0755-82537411 “大招”。譬如北京 5 月 2 日发放总额达 5000 万元的惠民消费券,以拉动市民文化 消费,其中涵盖了图书音像、文化演出、旅游、教育娱乐等七个领域。在贵州,5 月 caishaoli@htfc.com 从业资格号:F3063489 3 日黄果树、梵净山、织金洞等重点旅游景区预约游客量都达到当日最大控制流量。 投资咨询号:Z0014617 2. 中国 4 月官方制造业 PMI 为 50.8,预期为 50.1,前值为 52。4 月官方非制造业 PMI 为 53.2,前值为 52.3。综合 PMI 为 53.4,前值为 53。4 月财新中国制造业 PMI 为 49.4, 环比回落 0.7 个百分点。新出口订单和在手订单分别录得 33.5 和 43.6,前值为 46.4 和 46.3。 3. 证监会、发改委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试 点相关工作的通知》,明确基础设施 REITs 试点的基本原则、试点项目要求和试点工 作安排,标志着境内基础设施领域公募 REITs 试点正式起步。证监会有关负责人指 出,基础设施 REITs 聚焦于新基建、交通、能源、仓储物流、环境保护、信息网络、 园区开发,为支持国家重大战略实施、深化金融供给侧结构性改革,提升资本市场 服务实体经济能力的举措。 4. 5. 6. 美联储表示,将于下周将购买量削减到每天 80 亿美元。此外,MBS 购买量降至日 相关研究: 均 60 亿美元。欧洲央行:第三轮定向长期再融资操作(TLTRO)的条件将继续放 宏观大类季报:全球衰退在所难免 二季度“抄底”需谨慎 松,期限将为 2020 年 6 月至 2021 年 6 月;利率能够低于存款机制利率 50 个基点, 2020-03-30 即-1%,如有必要将持续进行购债,以加强政策利率的调节性影响,并在加息前不久 探索板块配置逻辑(一)——利润 周期和复工下的行业分析 停止购债。 2020-03-01 欧元区一季度 GDP 初值同比减 3.3%,预期减 3.1%,前值增 1%。3 月失业率为 7.4%,大宗和权益联动:疫情期间黄金板 预期为 7.7%,前值为 7.3%。美国 4 月 25 日当周初请失业金人数为 383.9 万,预期为 块的复盘和跟踪 2020-02-06 350 万,前值为 442.7 万。3 月核心 PCE 物价指数环比降 0.1%,预期降 0.1%,前值 节后首日市场恐慌性急跌,关注后 降 0.2%。 期超跌修复机会 2020-02-04 特朗普发难,称将就新冠疫情采取一些报复行动。4 月 30 日晚美国主流媒体集体报 道称,特朗普称将就新冠疫情采取报复行动,他本人正在考虑各种选项。特朗普的 言论令全球股市乐观预期突然转向紧张。 7. 欧洲有序复工复产。欧盟 4 月 15 日公布了一份退出严格限制措施的路线图,建议逐 步有序退出管控。4 月 14 日起,奥地利将允许面积 400 平方米以下的商店重新营业, 大型超市、购物中心、理发店等可于 5 月 1 日重新营业;4 月 13 日起,西班牙允许 华泰期货|宏观大类周报 建筑业等无法居家办公的非必需产业陆续复工;意大利政府宣布从 5 月 4 日起制造 业、建筑业和批发业将恢复工作等。但复工过后,欧洲疫情小幅反弹,在 4 月最后 一周中,欧洲当日新增确诊人数在 4 月 30 日录得 1.39 万人,较 4 月 27 日的 1.12 万 人小幅反弹,但随后又再度走低。而据美国媒体报道,截至 5 月 1 号,包括得克萨 斯州和佐治亚州在内的美国 20 多个州进入复工复产阶段。不过随着经济活动重启, 一些州的新冠肺炎疫情也出现反弹。当地时间 2 号,疫情重灾区纽约州的单日新增 死亡病例仍未见下降趋势,纽约州州长表示,过早重启经济并非最佳选择。 宏观大类: 国内而言,1、经济见底得到确认,中国 4 月制造业 PMI 录得 50.8,前值为 52,尽管新 出口订单大幅下降 12.9,但在手订单仅下跌 2.7,制造业 PMI 维持于枯荣线上,预计 4 月 出口将承压,但难以造成大幅停产和失业的情况;2、政府出台更多稳增长政策,推动基 础设施公募 REITs 试点起步,引导更多社会资金为基建建设提供支持;3、终端需求继续 好转,“五一”假期前三天中国接待游客近 8500 万,5 月 2 日当周 30 大中城市商品房成 交面积同比增长-13.2%,较-18.3%的前值继续好转。 国际来看,1、欧美陆续复工,美国情况并不理想,4 月最后一周中,尽管欧洲新增有所 反弹但随后再度走低,但美国 5 月 3 日仍存在 7.9 万新增确诊人数,疫情并未见明显好转, 但已经有 20 多个州进入复工复产,后续情况并不理想;2、新兴市场主权债风险仍处上 升阶段,俄罗斯、印度、巴西等第三轮疫情国家仍处于爆发期,新增确诊正快速走高, 但上周美元指数重新跌破 100 点,新兴市场的资金外流风险小幅放缓;3、美联储宽松力 度事实缩减,美联储表示本周的购买国债规模将从上周的 100 亿降至 80 亿,MBS 购买 量降至日均 60 亿美元;4、特朗普称将将就新冠疫情采取报复行动,警惕贸易摩擦风险 再起。 综上所述,国内经济见底回升的趋势将得到确认,尽管制造业 PMI 中新出口订单大幅下 降,但在手订单下降有限,而整体制造业 PMI 更是维持在枯荣线上,出口承压难以扭转 制造业回暖的趋势,更不用说扭转经济回暖的节点,此外,政府推动基础设施领域公募 REITs 试点,有利于拉动基建投资,商品和基建板块受益,不过最终情况还需要看到细则 和运行规模。境外而言,欧洲疫情基本进入稳定阶段,宏观仍承压但微观逐渐好转,但 美国新增确诊人数仍高,大规模复工恐怕会带来疫情波动,而美联储持续缩减危机应对 措施规模,仍需要警惕外盘调整风险,甚至有可能拖累内盘股指。 策略:股市=商品>债券,中长期仍看好黄金突破历史新高; 风险点:库容核心问题未能解决,油价再度大跌风险仍存;特朗普提出将就新冠疫情采 取一些报复行动,美国可能再掀贸易摩擦; 2020-05-04 2 / 13 华泰期货|宏观大类周报 大类资产表现跟踪(4/23-4/30) 2020-05-04 3 / 13 华泰期货|宏观大类周报 宏观经济 图 1: 粗钢日均产量 单位:万吨/每天 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 2: 水泥价格指数 数据来源:Wind 华泰期货研究院 2020-05-04 单位:万吨 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 4: 图 3: 6 大发电集团日均耗煤量 单位:点 30 大中城市商品房成交面积 4 周移动平均同 比 单位:% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 4 / 13 华泰期货|宏观大类周报 图 5: 猪肉平均批发价 单位:元/千克 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 6: 农产品批发价格指数 单位:无 数据来源:Wind 华泰期货研究院 权益市场 图 7: 全球重要股指周涨跌幅 单位:% 数据来源:Bloomberg Wind 华泰期货研究院 2020-05-04 5 / 13 华泰期货|宏观大类周报 图 8: 行业日涨跌幅 单位:% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 10: PE 图 9: 行业 5 日涨跌幅 单位:% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 单位:倍 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 11: PB 单位:倍 数据来源:Wind 华泰期货研究院 利率市场 图 12: 公开市场操作 单位:亿元 数据来源:Wind 华泰期货研究院 2020-05-04 6 / 13 华泰期货|宏观大类周报 图 13: SHIBOR 利率走势 单位:% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 15: DR 利率走势 R 利率走势 数据来源:Wind 华泰期货研究院 2020-05-04 单位:%,BP 数据来源:Wind 华泰期货研究院 单位:% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 17: 图 14: SHIBOR 利率周涨跌幅 图 16: DR 利率周涨跌幅 单位:%,BP 数据来源:Wind 华泰期货研究院 单位:% 图 18: R 利率周涨跌幅 单位:%,BP 数据来源:Wind 华泰期货研究院 7 / 13 华泰期货|宏观大类周报 图 19: 各期限美债利率曲线 单位:% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 15:2 年期国债利差 单位:%,BP 数据来源:Wind 华泰期货研究院 单位:% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 20: 美债收益率周涨跌幅 图 16:10 年期国债利差 单位:% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 外汇市场 2020-05-04 8 / 13 华泰期货|宏观大类周报 图 21: :美元指数 单位:无 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 23: :美元兑日元 图 22: :人民币 单位:无 数据来源:Wind 华泰期货研究院 单位:无 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 24: :欧元&英镑 单位:无 数据来源:Wind 华泰期货研究院 商品市场 图 25: 板块价格周度变动 数据来源:Wind 华泰期货研究院 2020-05-04 单位:% 图 26: 板块价格月度变动 单位:% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 9 / 13 华泰期货|宏观大类周报 图 27: 品种价格周度变动 单位:% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 28: 品种价格月度变动 单位:% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 2020-05-04 10 / 13 华泰期货|宏观大类周报 图 29: 板块成交量(指数化) 单位:点 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 31: 成交量周度变化(前五 vs 后五) 数据来源:Wind 华泰期货研究院 2020-05-04 图 30: 板块持仓量(指数化) 单位:点 数据来源:Wind 华泰期货研究院 单位:% 图 32: 持仓量周度变化(前五 vs 后五) 单位: % 数据来源:Wind 华泰期货研究院 11 / 13 华泰期货|宏观大类周报 图 33: 价格% VS 成交量% 单位:% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 34: 价格% VS 持仓量% 单位:% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 2020-05-04 12 / 13 华泰期货|宏观大类周报  免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性 不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期, 本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含 信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应 当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不 能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及 作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、 发 表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需 在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰期货研究院“,且不得对本报告进行任何有悖原意的 引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标 记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址:广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com 2020-05-04 13 / 13
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