国信证券-宏观经济周报:国内经济增长继续维持向好格局

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发布机构: 国信证券
发布日期: 2020-05-06
经济研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 宏观经济 宏观经济周报 a CPI 与工业增加值月度同比增速 CPI月度同比 2020 年 05 月 06 日 宏观周报 工业增加值月度同比 3.0 专题 国内经济增长继续维持向好格局 2.5 2.0 1.5  本周国信高频宏观扩散总指数延续企稳走势 1.0 0.5 0.0 (0.5)M/18 S/18 J/19 M/19 S/19 J/20 宏观数据 固定资产投资累计同比 社零总额当月同比 出口当月同比 M2 -16.10 -15.80 -20.70 10.10 相关研究报告: 《宏观经济周报:国内投资活动持续增强或开始 传导至上中游原材料价格》 ——2020-04-20 《宏观经济周报:经济复苏出现瓶颈,或与疫情 预期较悲观导致消费低迷有关》 —— 2020-04-13 《宏观经济周报:口径调整使得六大电厂日耗煤 量下降,实际或仍在上升》 ——2020-04-07 《宏观经济周报:国内经济活动持续增强继续向 上中游原材料价格传导》 ——2020-04-28 《宏观经济周报:海外流入人口控制趋严,国内 经济运行进一步正常化》 ——2020-03-30 证券分析师:李智能 电话: 0755-22940456 E-MAIL: lizn@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980516060001 证券分析师:董德志 电话: 021-60933158 E-MAIL: dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980513100001 截止 2020 年 4 月 30 日,国信高频宏观扩散指数 B 为 0,指数 A 录得 889。构建指标的六个分项中,废钢价格、水泥价格较上周上升,环渤 海动力煤价格、无氧铜丝利润持平上周,耗煤量、南华工业品指数较上 周下降。本周总指数持平上周,延续企稳走势。 本周电厂日耗煤量略有下降,但周同比却继续抬升,明显超过去年 4 月 周同比均值,体现国内经济仍然维持向好格局。此外,本周废钢、水泥 价格上涨,环渤海动力煤价格继续企稳,或表明国内经济活动的增强继 续向上中游原材料价格传导。 本周国外输入病例较上周整体继续减少,每日新增国外输入病例大多数 为个位数。随着新增国外输入病例减少,国内本土新增病例数目也开始 减少,本周本土新增病例数目维持在个位数或零新增。国内尚在医学观 察的密切接触者人数也在继续回落。国内疫情防控局面整体仍然向好。  CPI 高频跟踪:食品和非食品价格继续下跌 本周(4 月 25 日至 4 月 30 日) ,农业部农产品批发价格 200 指数较上 周下跌 1.28%,周跌幅较上周扩大 0.74 个百分点。分项来看,肉类、 蛋类、禽类、蔬菜价格较上周下跌,水果、水产品价格较上周上涨。肉 类价格表现仍较弱。 本周非食品综合高频指数较上周继续小幅下跌 0.18%。分项来看,黄金 饰品、中药价格上涨,建材、电子产品价格下跌,柴油价格维持不变。 截至 4 月 24 日,商务部农副产品价格 4 月环比为-2.59%,低于历史均 值-0.82%。截至 4 月 30 日, 4 月非食品高频指标环比为-5.67%,明 显低于历史均值 0.18%。 根据高频指标环比与统计局公布环比的线性关系,预计 2020 年 4 月 CPI 食品环比约为-2.0%,非食品环比约为零,CPI 整体环比约为-0.4%, CPI 同比回落 0.5 个百分点至 3.8%。  PPI 高频跟踪:4 月中旬流通领域生产资料价格开始上涨 根据流通领域生产资料价格环比与统计局公布 PPI 环比的线性关系,计 算得到 4 月 PPI 环比预测值为-1.0%,因此 4 月 PPI 同比或继续回落 1.3 个百分点至-2.8%左右。 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断 并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何 第三方的授意、影响,特此声明。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 经济增长高频跟踪:本周国信高频宏观扩散总指数延续企稳走势 ................................ 4 CPI 高频跟踪:食品和非食品价格继续下跌................................................................. 6 食品高频跟踪:食品价格继续下跌 ...................................................................... 6 非食品高频跟踪:本周非食品价格继续小幅下跌 ................................................. 9 CPI 同比预测:4 月 CPI 同比或下行至 3.8% ..................................................... 10 PPI 高频跟踪:4 月中旬流通领域生产资料价格开始上涨 .......................................... 10 流通领域生产资料价格高频跟踪:4 月中旬开始上涨......................................... 10 PPI 同比预测:4 月 PPI 同比或继续回落至-2.8%.............................................. 12 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 13 分析师承诺 ................................................................................................................ 13 风险提示 .................................................................................................................... 13 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图 1:国信高频宏观扩散指数 ...................................................................................... 4 图 2:国信高频宏观扩散指数历史走势 ........................................................................ 5 图 3:废钢价格周均值 ................................................................................................. 5 图 4:无氧铜丝每吨利润 .............................................................................................. 5 图 5:环渤海动力煤价格 .............................................................................................. 5 图 6:电厂日耗煤量周度均值 ...................................................................................... 5 图 7:水泥价格周度均值 .............................................................................................. 6 图 8:南华工业品指数周度均值 ................................................................................... 6 图 9:农业部农产品批发价格 200 指数周度均值走势 .................................................. 7 图 10:肉类价格指数周度均值走势 ............................................................................. 7 图 11:蛋类价格指数 ................................................................................................... 7 图 12:禽类价格指数 ................................................................................................... 7 图 13:蔬菜价格指数 ................................................................................................... 7 图 14:水果价格指数 ................................................................................................... 8 图 15:水产品价格指数 ............................................................................................... 8 图 16:商务部农副食品价格指数拟合值 ...................................................................... 8 图 17:商务部农副食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览 ........................... 9 图 18:非食品价格指数拟合值 .................................................................................... 9 图 19:非食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览 ....................................... 10 图 20:流通领域生产资料价格定基指数 .................................................................... 11 图 21:黑色金属价格指数 .......................................................................................... 11 图 22:有色金属价格指数 .......................................................................................... 11 图 23:化工产品价格指数 .......................................................................................... 11 图 24:石油天然气价格指数 ...................................................................................... 11 图 25:煤炭价格指数 ................................................................................................. 11 图 26:非金属建材价格指数 ...................................................................................... 12 图 27:大宗农产品价格指数 ...................................................................................... 12 图 28:农业生产资料价格指数 .................................................................................. 12 图 29:林产品价格指数 ............................................................................................. 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 经济增长高频跟踪:本周国信高频宏观扩散总指数延 续企稳走势 (注明:国信高频宏观扩散指数已在汤森路透 Eikon 上已有专属页面,代码 为.CNYHFMDI=GSSC) 截止 2020 年 4 月 30 日,国信高频宏观扩散指数 B 为 0,指数 A 录得 889。构 建指标的六个分项中,废钢价格、水泥价格较上周上升,环渤海动力煤价格、 无氧铜丝利润持平上周,耗煤量、南华工业品指数较上周下降。本周总指数持 平上周,延续企稳走势。 我们使用剔除国电后的 5 大发电集团日耗煤作为扩散指数的计算基准。5 大发 电集团本周日耗煤量均值为 45.8 万吨,上周日耗煤量均值为 47.9 万吨,本周 较上周回落 2.1 万吨。从周度耗煤量周度同比来看,由于去年基数较小,本周 电厂日耗煤量同比为-0.9%,较上周的-3.5%继续抬升 2.6 个百分点,继续明显 高于去年 4 月周同比均值-7.4%。 本周电厂日耗煤量略有下降,但周同比却继续抬升,明显超过去年 4 月周同比 均值,体现国内经济仍然维持向好格局。此外,本周废钢、水泥价格上涨,环 渤海动力煤价格继续企稳,或表明国内经济活动的增强继续向上中游原材料价 格传导。 本周国外输入病例较上周整体继续减少,每日新增国外输入病例大多数为个位 数。随着新增国外输入病例减少,国内本土新增病例数目也开始减少,本周本 土新增病例数目维持在个位数或零新增。国内尚在医学观察的密切接触者人数 也在继续回落。国内疫情防控局面整体仍然向好。 图 1:国信高频宏观扩散指数 国信高频宏观扩散指数 920 截止2020年4月30日,国信高频宏观扩散指数B为0,指数A录得889。 910 6 4 900 2 890 0 880 (2) 870 (4) 860 (6) 2018-05-04 2018-05-25 2018-06-15 2018-07-06 2018-07-27 2018-08-17 2018-09-07 2018-09-28 2018-10-26 2018-11-16 2018-12-07 2018-12-29 2019-01-18 2019-02-15 2019-03-08 2019-03-29 2019-04-19 2019-05-10 2019-05-31 2019-06-21 2019-07-12 2019-08-02 2019-08-23 2019-09-13 2019-10-12 2019-11-01 2019-11-22 2019-12-13 2020-01-03 2020-01-24 2020-02-21 2020-03-13 2020-04-03 2020-04-24 850 国信高频宏观扩散指数B 国信高频宏观扩散指数A 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理及测算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 2019-01-18 2019-02-01 2019-02-22 2019-03-08 2019-03-22 2019-04-05 2019-04-19 2019-05-03 2019-05-17 2019-05-31 2019-06-14 2019-06-28 2019-07-12 2019-07-26 2019-08-09 2019-08-23 2019-09-06 2019-09-20 2019-10-12 2019-10-25 2019-11-08 2019-11-22 2019-12-06 2019-12-20 2020-01-03 2020-01-17 2020-02-07 2020-02-21 2020-03-06 2020-03-20 2020-04-03 2020-04-17 2020-05-01 2019-01-18 2019-02-01 2019-02-22 2019-03-08 2019-03-22 2019-04-05 2019-04-19 2019-05-03 2019-05-17 2019-05-31 2019-06-14 2019-06-28 2019-07-12 2019-07-26 2019-08-09 2019-08-23 2019-09-06 2019-09-20 2019-10-12 2019-10-25 2019-11-08 2019-11-22 2019-12-06 2019-12-20 2020-01-03 2020-01-17 2020-02-07 2020-02-21 2020-03-06 2020-03-20 2020-04-03 2020-04-17 2020-05-01 2010-07-16 2010-09-24 2010-12-03 2011-02-11 2011-04-22 2011-07-01 2011-09-09 2011-11-18 2012-01-27 2012-04-06 2012-06-15 2012-08-24 2012-11-02 2013-01-11 2013-03-22 2013-05-31 2013-08-09 2013-10-18 2013-12-27 2014-03-07 2014-05-16 2014-07-25 2014-10-03 2014-12-12 2015-02-20 2015-05-01 2015-07-10 2015-09-18 2015-11-27 2016-02-05 2016-04-22 2016-07-01 2016-09-09 2016-11-25 2017-02-10 2017-04-21 2017-06-30 2017-09-08 2017-11-24 2018-02-02 2018-04-20 2018-06-29 2018-09-07 2018-11-23 2019-02-01 2019-04-19 2019-06-28 2019-09-06 2019-11-22 2020-02-07 2020-04-17 上行 1000 950 800 数据来源:WIND、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2010年7月 900 下行 750 图 3:废钢价格周均值 560.00 550.00 540.00 530.00 2019-01-18 2019-02-01 2019-02-22 2019-03-08 2019-03-22 2019-04-05 2019-04-19 2019-05-03 2019-05-17 2019-05-31 2019-06-14 2019-06-28 2019-07-12 2019-07-26 2019-08-09 2019-08-23 2019-09-06 2019-09-20 2019-10-12 2019-10-25 2019-11-08 2019-11-22 2019-12-06 2019-12-20 2020-01-03 2020-01-17 2020-02-07 2020-02-21 2020-03-06 2020-03-20 2020-04-03 2020-04-17 2020-05-01 2019-01-18 2019-02-01 2019-02-22 2019-03-08 2019-03-22 2019-04-05 2019-04-19 2019-05-03 2019-05-17 2019-05-31 2019-06-14 2019-06-28 2019-07-12 2019-07-26 2019-08-09 2019-08-23 2019-09-06 2019-09-20 2019-10-12 2019-10-25 2019-11-08 2019-11-22 2019-12-06 2019-12-20 2020-01-03 2020-01-17 2020-02-07 2020-02-21 2020-03-06 2020-03-20 2020-04-03 2020-04-17 2020-05-01 Page 5 图 2:国信高频宏观扩散指数历史走势 1100 国信高频宏观扩散指数 1050 截止2020年4月30日,国信高频宏 观扩散指数B为0,指数A录得 889。 上行 850 2800.0 废钢价格 1225.00 2700.0 1220.00 2600.0 1215.00 2500.0 1210.00 2400.0 1205.00 2300.0 1200.00 2200.0 1195.00 2100.0 1190.00 2000.0 1185.00 废钢价格 590.00 环渤海动力煤价格 70.00 580.00 65.00 570.00 60.00 520.00 30.00 510.00 25.00 500.00 20.00 上行 下行 2011年6月24日确 2013年12月7日确认,2014 认,领先6周 年1季度经济下行,数据真空 国信高频宏观扩散指数B 8 2013年8月2日确 认,领先1周 上行 下行 上行 2012年8月 下行 2010年4月30日 期 国信高频宏观扩散指数A 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理及测算 图 4:无氧铜丝每吨利润 无氧铜丝利润 无氧铜丝利润 数据来源:WIND、国信证券经济研究所整理 数据来源:WIND、国信证券经济研究所整理 图 5:环渤海动力煤价格 图 6:电厂日耗煤量周度均值 耗煤量周度均值 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 环渤海动力煤价格 耗煤量 数据来源:WIND、国信证券经济研究所整理 全球视野 本土智慧 6 4 上行 2 下行 0 下行 (2) 确认,领先1周 (4) (6) (8) Page 6 图 7:水泥价格周度均值 图 8:南华工业品指数周度均值 水泥价格周度均值 南华工业品指数周度均值 170.00 2450 165.00 2350 160.00 2250 155.00 150.00 2150 145.00 2050 140.00 1950 135.00 2019-01-18 2019-02-01 2019-02-22 2019-03-08 2019-03-22 2019-04-05 2019-04-19 2019-05-03 2019-05-17 2019-05-31 2019-06-14 2019-06-28 2019-07-12 2019-07-26 2019-08-09 2019-08-23 2019-09-06 2019-09-20 2019-10-12 2019-10-25 2019-11-08 2019-11-22 2019-12-06 2019-12-20 2020-01-03 2020-01-17 2020-02-07 2020-02-21 2020-03-06 2020-03-20 2020-04-03 2020-04-17 2020-05-01 1850 2019-01-18 2019-02-01 2019-02-22 2019-03-08 2019-03-22 2019-04-05 2019-04-19 2019-05-03 2019-05-17 2019-05-31 2019-06-14 2019-06-28 2019-07-12 2019-07-26 2019-08-09 2019-08-23 2019-09-06 2019-09-20 2019-10-12 2019-10-25 2019-11-08 2019-11-22 2019-12-06 2019-12-20 2020-01-03 2020-01-17 2020-02-07 2020-02-21 2020-03-06 2020-03-20 2020-04-03 2020-04-17 2020-05-01 130.00 水泥价格 南华工业品指数 数据来源:WIND、国信证券经济研究所整理 数据来源:WIND、国信证券经济研究所整理 CPI 高频跟踪:食品和非食品价格继续下跌 食品高频跟踪:食品价格继续下跌 本周(4 月 25 日至 4 月 30 日),农业部农产品批发价格 200 指数较上周继续 下跌,且周跌幅有所扩大。本周农业部农产品批发价格 200 指数较上周下跌 1.28%,周跌幅较上周扩大 0.74 个百分点。分项来看,肉类、蛋类、禽类、蔬 菜价格较上周下跌,水果、水产品价格较上周上涨。肉类价格表现仍较弱。 截至 4 月 24 日,商务部农副产品价格 4 月环比为-2.59%,明显低于历史均值 -0.82%,预计 2020 年 4 月 CPI 食品环比将低于历史平均水平。 (1)农业部农产品批发价格 本周(4 月 25 日至 4 月 30 日),农业部农产品批发价格 200 指数较上周继续 下跌,且周跌幅有所扩大。本周农业部农产品批发价格 200 指数较上周下跌 1.28%,周跌幅较上周扩大 0.74 个百分点。 分项来看,肉类、蛋类、禽类、蔬菜价格较上周下跌,水果、水产品价格较上 周上涨。本周肉类价格表现仍较弱。 截至 4 月 30 日,农业部农产品批发价格 200 指数 4 月环比为-4.58%,低于过 去四年历史均值-2.94%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 7 图 9:农业部农产品批发价格 200 指数周度均值走势 139.00 137.00 135.00 133.00 131.00 129.00 127.00 125.00 123.00 121.00 农产品批发价格200指数 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理及测算 图 10:肉类价格指数周度均值走势 图 11:蛋类价格指数 89.00 179.00 88.00 177.00 87.00 175.00 86.00 173.00 171.00 85.00 169.00 84.00 167.00 83.00 165.00 82.00 163.00 农业部蛋类价格指数 农业部肉类价格指数 数据来源:WIND、国信证券经济研究所整理 数据来源:WIND、国信证券经济研究所整理 图 12:禽类价格指数 图 13:蔬菜价格指数 126.00 165.00 160.00 124.00 155.00 150.00 122.00 145.00 120.00 140.00 135.00 118.00 130.00 125.00 116.00 120.00 114.00 115.00 农业部禽类价格指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 农业部蔬菜价格指数 全球视野 本土智慧 Page 8 数据来源:WIND、国信证券经济研究所整理 数据来源:WIND、国信证券经济研究所整理 图 14:水果价格指数 图 15:水产品价格指数 114.00 123.00 122.00 113.00 121.00 112.00 120.00 111.00 119.00 110.00 118.00 109.00 117.00 116.00 108.00 115.00 107.00 114.00 106.00 113.00 农业部水果价格指数 农业部水产品价格指数 数据来源:WIND、国信证券经济研究所整理 数据来源:WIND、国信证券经济研究所整理 (2)商务部农副产品价格 根据我们的专题报告《如何计算 CPI 各分项环比与同比的最新权重?》 ,4 月 CPI 食品中的肉类、蔬菜分项权重有所下降,我们在进行周环比与月环比计算 过程中,均采用最新测算的 4 月环比权重。 4 月 18 日至 4 月 24 日当周, 商务部农副产品价格指数较前一周继续下跌 0.51%。 分项中,4 月 18 日至 4 月 24 日当周与前一周相比,粮食、油脂、糖类、调味 品、乳类、水产品、水果价格上涨;蛋类、禽类、肉类、蔬菜价格下跌。 图 16:商务部农副食品价格指数拟合值 365.00 360.00 355.00 350.00 345.00 340.00 335.00 商务部农副产品价格指数拟合 资料来源: CEIC、国信证券经济研究所整理及测算 截止本周, 从全月累计均值环比来看, 商务部农副产品价格 4 月环比为-2.59%, 明显低于历史均值-0.82%。分项中,4 月商务部粮食、蛋类、禽类、调味品、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 9 肉类、水产品、蔬菜价格环比低于历史均值,油脂、糖类、乳类、水果价格环 比高于历史均值。 图 17:商务部农副食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 总指数 粮食 油脂 蛋类 糖类 调味品 2020年4月环比 禽类 乳类 肉类 水产品 蔬菜 水果 历年4月环比均值 资料来源:CEIC、国信证券经济研究所整理及测算 非食品高频跟踪:本周非食品价格继续小幅下跌 本周 (4 月 25 日至 4 月 30 日) 非食品综合高频指数较上周继续小幅下跌 0.18%。 分项来看,本周黄金饰品、中药价格有所上涨,建材、电子产品价格下跌,柴 油价格维持不变。 图 18:非食品价格指数拟合值 104.00 102.00 100.00 98.00 96.00 94.00 92.00 90.00 88.00 86.00 非食品价格加权指数 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理及测算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 10 从全月累计均值环比来看,今年 4 月非食品价格环比或低于季节性。截至目前 的统计数据,4 月非食品综合高频指数环比为-5.67%,明显低于历史均值 0.18%。 分项中,柴油、建材、中药价格环比均低于历史均值;黄金饰品、电子产品价 格环比高于历史均值。 图 19:非食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 -12.00 黄金饰品 柴油 中药 2020年4月环比 电子产品 建材价格 非食品总指数 历年4月环比均值 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理及测算 CPI 同比预测:4 月 CPI 同比或下行至 3.8% 截至 4 月 24 日,商务部农副产品价格 4 月环比为-2.59%,低于历史均值-0.82%。 截至 4 月 30 日,4 月非食品高频指标环比为-5.67%,明显低于历史均值 0.18%。 根据高频指标环比与统计局公布环比的线性关系,预计 2020 年 4 月 CPI 食品 环比约为-2.0%,非食品环比约为零,CPI 整体环比约为-0.4%,CPI 同比回落 0.5 个百分点至 3.8%。 PPI 高频跟踪:4 月中旬流通领域生产资料价格开始 上涨 流通领域生产资料价格高频跟踪:4 月中旬开始上涨 根据统计局发布 24 个省(区、市)流通领域 9 大类 50 种重要生产资料市场价 格,我们分别编制了 9 大类生产资料价格旬度定基指数,在此基础上,将 9 大 类指数环比的算术平均值作为整体流通领域生产资料价格总指数的环比,编制 出 PPI 高频跟踪的流通领域生产资料价格总指数。 2020 年 4 月中旬流通领域生产资料价格总指数开始上涨。4 月中旬流通领域生 产资料价格总指数较 4 月上旬上涨 0.8%。 流通领域生产资料九大产品类别中,4 月中旬黑色金属、有色金属、化工产品、 石油天然气、大宗农产品、林产品价格均上涨,煤炭、非金属建材、农业生产 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 11 资料价格下跌。 图 20:流通领域生产资料价格定基指数 112.0 110.0 图 21:黑色金属价格指数 109.0 109.6 109.5 108.3 108.3 108.3 108.0 110.0 107.5 108.0 107.7 107.3 107.2 106.0 107.0 106.0 104.5 104.7 105.0 104.0 100.7 102.0 100.0 100.8 104.9 104.2 104.0 100.0 103.0 98.0 102.0 96.0 101.0 94.0 100.0 103.8 103.0 101.4 101.7 2020-04-20 2020-04-10 2020-03-31 2020-03-20 2020-03-10 2020-02-29 2020-02-20 2020-02-10 2020-01-31 2020-01-20 2020-01-10 2020-04-20 2020-04-10 2020-03-31 2020-03-20 2020-03-10 2020-02-29 2020-02-20 2020-02-10 2020-01-31 2020-01-20 2020-01-10 黑色金属价格指数 流通领域生产资料价格定基指数 数据来源:WIND、国信证券经济研究所整理 数据来源:WIND、国信证券经济研究所整理 图 22:有色金属价格指数 图 23:化工产品价格指数 110.0 80.0 105.7 105.7 105.0 75.1 105.0 75.1 74.8 75.0 99.9 99.4 72.1 70.3 98.2 100.0 96.1 95.0 70.0 68.3 70.0 92.8 92.1 90.3 90.0 64.9 65.0 87.6 60.4 58.8 60.0 85.0 80.0 57.7 2020-04-20 2020-04-10 2020-03-31 2020-03-20 2020-03-10 2020-02-29 2020-02-20 2020-02-10 2020-01-31 2020-01-20 2020-01-10 2020-04-20 2020-04-10 2020-03-31 2020-03-20 2020-03-10 2020-02-29 2020-02-20 2020-02-10 2020-01-31 2020-01-20 2020-01-10 55.0 有色金属价格指数 化工产品价格指数 数据来源:WIND、国信证券经济研究所整理 数据来源:WIND、国信证券经济研究所整理 图 24:石油天然气价格指数 图 25:煤炭价格指数 75.0 103.0 104.0 72.7 70.9 70.4 102.0 100.4 100.5 100.6 100.9 101.5 101.8 100.6 70.0 66.6 65.6 100.0 65.6 64.2 65.0 98.6 97.4 98.0 60.6 60.0 95.5 96.0 57.6 58.1 56.8 93.3 94.0 92.0 55.0 90.0 50.0 88.0 2020-04-20 2020-04-10 2020-03-31 2020-03-20 2020-03-10 2020-02-29 2020-02-20 2020-02-10 2020-01-31 2020-01-20 2020-01-10 2020-04-20 2020-04-10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020-03-31 数据来源:WIND、国信证券经济研究所整理 2020-03-20 2020-03-10 2020-02-29 2020-02-20 2020-02-10 2020-01-31 2020-01-20 2020-01-10 石油天然气价格指数 煤炭价格指数 数据来源:WIND、国信证券经济研究所整理 全球视野 本土智慧 Page 12 图 26:非金属建材价格指数 265.0 图 27:大宗农产品价格指数 258.2 260.0 111.7 112.0 261.5 257.8 257.8 257.0 253.4 255.0 111.7 111.5 251.2 250.0 245.9 111.0 110.8 111.0 110.4 110.4 110.5 110.1 242.0 245.0 110.0 238.5 240.0 109.6 235.8 109.2 109.5 235.0 2020-04-10 2020-04-20 101.3 101.7 2020-04-10 2020-04-20 2020-03-31 2020-03-20 2020-03-10 非金属建材价格指数 2020-02-29 2020-02-20 2020-01-20 2020-02-10 108.6 2020-01-31 108.6 2020-01-10 2020-04-20 2020-04-10 2020-03-31 2020-03-20 2020-03-10 2020-02-29 2020-02-20 108.0 2020-02-10 220.0 2020-01-31 108.5 2020-01-20 109.0 225.0 2020-01-10 230.0 大宗农产品价格指数 数据来源:WIND、国信证券经济研究所整理 数据来源:WIND、国信证券经济研究所整理 图 28:农业生产资料价格指数 图 29:林产品价格指数 85.0 118.0 115.7 84.1 116.0 83.8 84.0 114.0 111.7 83.0 111.2 112.0 82.2 82.1 110.0 82.0 81.2 81.0 80.2 81.0 80.1 80.0 80.0 108.0 105.5 105.7 105.7 105.5 105.7 106.0 80.4 103.4 104.0 79.8 102.0 79.0 2020-03-31 2020-03-20 2020-03-10 2020-02-29 2020-02-20 2020-02-10 2020-01-31 2020-01-20 2020-01-10 2020-04-20 2020-04-10 数据来源:WIND、国信证券经济研究所整理 2020-03-31 2020-03-20 2020-03-10 2020-02-29 2020-02-20 2020-02-10 2020-01-31 2020-01-20 2020-01-10 农业生产资料价格指数 100.0 林产品价格指数 数据来源:WIND、国信证券经济研究所整理 PPI 同比预测:4 月 PPI 同比或继续回落至-2.8% 根据流通领域生产资料价格环比与统计局公布 PPI 环比的线性关系,计算得到 4 月 PPI 环比预测值为-1.0%,因此 4 月 PPI 同比或继续回落 1.3 个百分点至-2.8% 左右。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 13 国信证券投资评级 类别 股票 投资评级 行业 投资评级 级别 定义 买入 预计 6 个月内,股价表现优于市场指数 20%以上 增持 预计 6 个月内,股价表现优于市场指数 10%-20%之间 中性 预计 6 个月内,股价表现介于市场指数±10%之间 卖出 预计 6 个月内,股价表现弱于市场指数 10%以上 超配 预计 6 个月内,行业指数表现优于市场指数 10%以上 中性 预计 6 个月内,行业指数表现介于市场指数±10%之间 低配 预计 6 个月内,行业指数表现弱于市场指数 10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影 响,特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司(以下简称“我公司” )所有,仅供我公司 客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。 任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点,一切须以我公 司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写, 但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、 建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断,在不同时期,我公司 可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联 机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能 为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息 及资料处于最新状态;我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但不 保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用,不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在 任何情况下,本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形 式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投 资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信 息并自行承担风险,我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切 后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指 取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证 券投资的相关信息、分析、预测或建议,并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式,指证券公司、证券投资咨 询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析, 形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向客户发布 的行为。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 国信证券经济研究所 深圳 深圳市罗湖区红岭中路 1012 号国信证券大厦 18 层 邮编:518001 总机:0755-82130833 上海 上海浦东民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 12 楼 邮编:200135 北京 北京西城区金融大街兴盛街 6 号国信证券 9 层 邮编:100032 请务必参阅正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧
宏观经济周报:国内经济增长继续维持向好格局
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