华泰期货-宏观流动性观察37:欧美疫情趋缓,等待拐点来临

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发布机构: 华泰期货
发布日期: 2020-05-05
华泰期货|全球宏观 欧美疫情趋缓,等待拐点来临 ——宏观流动性观察 37 2020-05-05 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289 号 研究院 宏观组 研究员 宏观流动性摘要: 徐闻宇 经济周期:疫情冲击实体经济。上周全球疫情继续扩散,资本市场波动较大,石油价格受  021-60827991 美国库存缓慢影响略有回升但需求仍弱。中国 4 月官方制造业 PMI 为 50.8%,比上月回落  xuwenyu@htfc.com 1.2 个百分点,仍在荣枯线上。大中小企业全面复工复产,下游市场需求疲软,订单恢复 从业资格号:F0299877 尚需时日,出口不确定性增加。3 月中国企业利润同比下降 34.9%,降幅比 1-2 月收窄 1.6 投资咨询号:Z0011454 个百分点。第二季度由于外需下降、内需提升;在政策积极刺激下,工业企业利润可能处 于震荡修复过程中。美国 4 月 25 日当周美国初请失业金人数录得 383.9 万人,高于预期 联系人 的 350 万人;疫情影响已经累计超 3000 万人失业,为大萧条以来美国劳动力市场最严重 吴嘉颖 的衰退。  宏观政策:全球疫情开启新一轮宽松。美联储 4 月 29 日议息会议维持基准利率不变,维  持超额准备金利率不变,符合预期。本次会议并未作出任何政策调整,认为目前受疫情冲 021-60827995 wujiaying@htfc.com 从业资格号:F3064604 击经济前景呈现悲观,同时表示将维持利率目标区间直到美联储确信美国有望实现充分 就业和物价稳定的目标。欧央行 4 月 30 日议息会议维持存款利率、再融资利率、边际借 贷利率不变,但将此前再融资操作利率下调 25bp,为结构性变相降息,保护金融系统。会 议决定维持资产购买计划规模不变,低于市场普遍预期,关注 6 月初欧央行议息会议进一 相关研究: 步宽松的可能。 宏观流动性:各国持续流动性投放,稳定市场。由于本周原油价格略有回升,投资者恐慌 美国疫情变化影响全球经济转折— —宏观流动性观察 36 2020-04-27 情绪有所减缓,美元指数略降至 99 上方。自 3 月以来美联储无限 QE 计划已经购买了超 过 1.4 万亿美元的美国国债,当前流动性相对宽松。由于低利率环境下的持续 QE 操作效 多轮非常规宽松来临,提振实体需 果显现,美联储在逐渐减缓购买美债的速度,从高峰时期 3 月底的每天 750 亿美元下降至 求——宏观流动性观察 34 每天 100 亿美元。未来美联储将更多采用货币与财政政策结合刺激实体经济复苏。中国上 周未进行逆回购操作,但受到此前一轮降准降息操作影响,货币市场利率仍处低位,流动 性维持宽松。 2020-04-13 经济停摆依旧 危机恐将来临—— 宏观流动性观察 33 本周关注:关注权益资产反弹机会。疫情持续冲击各国实体经济遭受重创,多轮政策持续 发力对冲负面影响、提振经济。由于欧美疫情连日趋缓,美国多企业宣布下周陆续复工, 关注权益资产反弹机会,持续配置黄金等避险资产。 2020-04-06 全球经济停滞,中美流动性继续分 化——宏观流动性观察 32 2020-03-30 降息竞发 疫情难敌——宏观流动 性观察 31 2020-03-22 华泰期货|全球宏观 全球经济景气状态 点评:4 月全球 PMI 受疫情影响创新低 图 1: 全球 PMI 热图(截止 4 月)—— 受疫情影响 4 月欧美等国制造业 PMI 大幅下降,中国在荣枯线徘徊 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 2: 全球通胀曲线(截止 4 月)——整体环比有降,中国受疫情影响通胀回落明显 中国 6 日本 韩国 美国 欧元区 英国 5 4 3 2 1 0 -1 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 数据来源:Wind 华泰期货研究院 2020-04-13 2 / 23 华泰期货|全球宏观 全球一周利率观察  基准利率图表 点评:发达经济体与中上游国家政策差距大幅走扩 图 3: 过去 3 个月主要央行加减息变化 加息次数 降息次数 图 4: 净加/降息 30 上游资源国加减息变化 Res加息 净加/降息 Res降息 10 20 5 10 0 0 -10 -5 -20 -10 -30 -15 -40 -50 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 图 5: 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 中游生产国加减息变化 Manu加息 Manu降息 -20 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 图 6: DM-Manu 净加/降息 15 18 10 13 5 8 0 3 -5 -2 -10 -7 -15 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020-04-13 发达经济体和中上游国家加减息差异 DM-Res -12 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 3 / 23 华泰期货|全球宏观  利率预期图表 点评:各国降息预期已经达成,再次降息空间有限 图 7: 美联储利率预期与基准零利率(粗)对比 3个月 6个月 1年 2年 图 8: 3年 3 欧央行利率预期与基准零利率(粗)对比 3个月 6个月 1年 2年 3年 1 0.5 2 0 -0.5 1 -1 0 2016 2017 2018 2019 2020 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 图 9: 6个月 1年 2017 2018 2019 2020 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 中国央行利率预期与基准零利率(粗)对比 3个月 -1.5 2016 2年 图 10: 英国央行利率预期与基准零利率(粗)对比 3年 6 3个月 6个月 1年 2年 3年 1.8 5 4 1.2 3 2 0.6 1 0 2016 2017 2018 2019 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020-04-13 2020 0 2016 2017 2018 2019 2020 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 4 / 23 华泰期货|全球宏观 图 11: 澳洲央行利率预期与基准零利率(粗)对比 3个月 6个月 1年 2年 图 12: 主要货币 OIS 利差 1Y-3M 3年 50 3 2.5 美元 澳元 欧元 加元 日元 新元 英镑 25 2 0 1.5 1 -25 0.5 0 2016 2017 2018 2019 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020-04-13 2020 -50 2016 2017 2018 2019 2020 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 5 / 23 华泰期货|全球宏观 全球一周流动性观察  美国货币市场 点评:美联储降息叠加 QE,利率大幅走低 图 13: 美联储观察利率 SOFR 图 14: 最优贷款利率水平 TGCR BGCR 最优贷款利率 OBFR 6 6 5 5 4 最优贴现利率 Broker Call Money Loan Rate 4 3 3 2 2 1 0 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 图 15: 1周 2周 2020/5/1 1月 3 2.5 2.5 2 2 1.5 1.5 1 1 0.5 0.5 2019 2020 2020/1/31 2019/5/2 0 2017 2018 2019 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020-04-13 2018 图 16: 欧洲美元利率期限结构 3 0 2016 2017 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 欧洲美元利率 O/N 1 2016 2020 O/N 1周 2周 1月 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 6 / 23 华泰期货|全球宏观 图 17: CP 贴现率 图 18: CP 贴现率期限结构 15天 3 30天 60天 2020/5/1 2020/1/31 2019/5/2 3 2.5 2.5 2 2 1.5 1.5 1 1 0.5 0.5 0 2016 2017 2018 2019 2020 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 图 19: 100 15天 30天 60天 90天 120天 180天 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 联邦基金利率期货 30天 120天 0 图 20: 联邦基金利率期货期限结构 60天 150天 90天 180天 2020/5/1 2020/1/31 2019/5/2 100.5 99.5 100 99.5 99 99 98.5 98.5 98 97.5 98 97 97.5 96.5 97 2016 2017 2018 2019 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 图 21: 3M/5Y 30天 图 22: 3M/10Y 3M/30Y 3.2 3 2.8 120天 150天 180天 互换利率期限结构 2020/1/31 2019/5/2 2.4 2.5 2 2 1.6 1.5 1.2 1 0.8 0.5 0.4 0 2017 2018 2019 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020-04-13 90天 2020/5/1 3.5 0 2016 60天 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 3 个月 LIBOR 互换利率 3M/3Y 96 2020 2020 3M/3Y 3M/5Y 3M/10Y 3M/30Y 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 7 / 23 华泰期货|全球宏观  欧洲货币市场 点评:持续负利率宽松政策,开启新一轮 QE 维护流动性 图 23: 欧央行观察利率 图 24: 欧元存款利率 EONIA EUREONIA O/N 次日 1月 欧洲央行存款利率 边际贷款利率 6月 9月 12月 主要再融资利率_1周 欧洲央行长期再融资业务 3月 0.2 0.4 0 0.2 -1E-15 -0.2 -0.2 -0.4 -0.4 -0.6 2016 2017 2018 2019 2020 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 图 25: 3月 2017 2018 2019 2020 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 EURIBOR 利率 1月 -0.6 2016 图 26: EURIBOR 利率期限结构 6月 2020/5/1 12月 0.2 2020/1/31 2019/5/2 0 -1E-15 -0.2 -0.2 -0.4 -0.4 -0.6 2016 -0.6 2017 2018 2019 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020-04-13 2020 1月 3月 6月 12月 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 8 / 23 华泰期货|全球宏观 EURIBOR 6 个月利率互换 图 27: 6M/1Y 6M/5Y 6M/9Y 6M/2Y 6M/6Y 6M/10Y 图 28: 利率互换期限结构 6M/3Y 6M/7Y 6M/20Y 6M/4Y 6M/8Y 6M/30Y 2020/5/1 2020/1/31 2019/5/2 1.5 1.5 1 1 0.5 0.5 0 0 -0.5 -1 2019/01 -0.5 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院  6M/1Y 2020/04 6M/3Y 6M/5Y 6M/7Y 6M/9Y 6M/20Y 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 英国货币市场 点评:英国紧急降息,利率走低 图 29: 英国央行观察利率 图 30: 英国央行 QE 规模 SONIA 英国央行隔夜贷款利率 英国央行资产采购项目目标额(十亿英镑) 1 500 0.8 400 0.6 300 0.4 200 0.2 100 0 2016 2017 2018 2019 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020-04-13 2020 0 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 9 / 23 华泰期货|全球宏观 英镑存款利率 图 31: 图 32: 英镑存款利率期限结构 O/N 1周 2周 3周 1月 2月 3月 6月 9月 12月 1.4 2020/5/1 2020/1/31 2019/5/2 1.4 1.2 1 1.2 0.8 1 0.6 0.4 0.8 0.2 0.6 2019/01 0 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 1.6 6M/1Y 6M/4Y 6M/8Y 6M/18m 6M/5Y 6M/9Y 6M/2Y 6M/6Y 6M/10Y 2周 3周 1月 2月 3月 6月 9月 12月 图 34: 利率互换期限结构 6M/3Y 6M/7Y 2020/5/1 2020/1/31 2019/5/2 1.6 1.4 1.4 1.2 1.2 1 1 0.8 0.8 0.6 0.6 0.4 0.4 0.2 2019/01 1周 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 英镑 LIBOR 6 个月利率互换 图 33: O/N 2020/04 0.2 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院  0 6M/1Y 6M/2Y 6M/4Y 6M/6Y 6M/8Y 6M/10Y 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 日本货币市场 点评:日本央行通过市场运作和资产购买操作来提供足够的流动性 2020-04-13 10 / 23 华泰期货|全球宏观 日本央行观察利率 图 35: BOJ URCR 图 36: 日元存款利率 BOJ政策利率 1周 3月 BOJ政策利率(长期) 0.5 0 2周 6月 1月 9月 2月 12月 0 -0.5 -1 -0.05 -1.5 -2 -2.5 -0.1 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020/5/1 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 日元存款利率期限结构 图 37: -3 2019/01 图 38: 日元互换利率 2020/1/31 1M 2019/5/2 2M 3M 6M 12M 0 0.3 -0.05 0.2 -0.1 0.1 -0.15 0 -0.1 -0.2 -0.2 -0.25 -0.3 1周 2周 1月 2月 3月 6月 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020-04-13 9月 12月 -0.3 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 11 / 23 华泰期货|全球宏观 图 39: 日元互换利率期限结构 2020/5/1 图 40: 日元 LIBOR 利率 2020/1/31 2019/5/2 0 1周 1月 2月 3月 6月 12月 0.2 0.1 -0.04 0 -0.1 -0.08 -0.2 -0.12 1M 2M 3M 6M 12M 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 图 41: 2020/1/31 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 日元 LIBOR 利率期限结构 2020/5/1 -0.3 2019/01 图 42: 3 个月欧洲日元期货 2019/5/2 0.15 1-2(左轴) 欧洲日元_1 欧洲日元_2 0.02 100.1 0.1 0 0.05 0 -0.02 100 -0.05 -0.04 -0.1 -0.15 1周 1月 2月 3月 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020-04-13 6月 12月 -0.06 2019/01 2019/05 2019/09 2020/01 99.9 2020/05 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 12 / 23 华泰期货|全球宏观 图 43: 6 个月日元 LIBOR 互换 图 44: 互换期限结构 6M/1Y 6M/2Y 6M/3Y 6M/4Y 6M/5Y 6M/7Y 6M/10Y 6M/20Y 6M/30Y 6M/40Y 2020/5/1 2019/5/2 0.7 0.6 0.8 0.5 0.6 0.4 0.3 0.4 0.2 0.2 0.1 0 -0.2 2019/01 2020/1/31 0 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020-04-13 2020/04 -0.1 6M/1Y 6M/3Y 6M/5Y 6M/10Y 6M/30Y 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 13 / 23 华泰期货|全球宏观  香港货币市场 点评:美元货币需求持续强势 图 45: 港元基准利率 图 46: USDCNY 曲线 香港综合利率 香港最优贷款利率 1周 香港基准利率 1月 3月 6月 9月 7.4 1.2 6 7.2 5 7 1 4 6.6 0.8 3 0.6 2019/01 2 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 图 47: 6.8 6.4 6.2 2016 2017 2018 2019 2020 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 港元 HIBOR 利率(一) 图 48: 港元 HIBOR 利率(二)期限结构 O/N 1周 1月 3月 6月 12月 2020/5/1 2020/1/31 2019/5/2 3 5 4 2 3 2 1 1 0 2019/01 0 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020-04-13 2020/04 O/N 1周 1月 3月 6月 12月 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 14 / 23 华泰期货|全球宏观 HKD 存款利率(一) 图 49: 图 50: HKD 存款利率(二)期限结构 O/N 1周 2周 1月 3月 6月 9月 12月 2020/5/1 2月 2020/1/31 2019/5/2 3 4 2 3 2 1 1 0 0 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2周 1月 2月 3月 6月 9月 12月 图 52: USDHKD 远期点数(二)期限结构 O/N 1周 2周 1月 3月 6月 9月 12月 2020/5/1 2月 2020/1/31 2019/5/2 300 400 200 200 100 0 0 -100 -200 -200 -400 -300 -600 -400 -800 2019/01 -500 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 3M/1Y 3M/5Y 3M/2Y 3M/7Y 3M/3Y 3M/10Y 1周 2周 1月 2月 3月 6月 9月 12月 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 3 个月港元 LIBOR 互换(一) 图 53: O/N 2020/04 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2.7 1周 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 USDHKD 远期点数(一) 图 51: O/N 2020/04 图 54: 3 个月港元 LIBOR 互换(二)期限结构 3M/4Y 2020/5/1 2020/1/31 2019/5/2 2.5 2.5 2.3 2 2.1 1.9 1.5 1.7 1.5 1 1.3 1.1 0.5 0.9 0.7 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020-04-13 2020/04 0 3M/1Y 3M/2Y 3M/3Y 3M/4Y 3M/5Y 3M/7Y 3M/10Y 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 15 / 23 华泰期货|全球宏观 图 55: 港元远期利率协议(一) 1X4 3.2 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2019/01 3X6 图 56: 港元远期利率协议(二)期限结构 6X9 9X12 2020/5/1 2020/1/31 2.5 2 1.5 1 0.5 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 0 1X4 3X6 6X9 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 港元基点掉期(一) 图 58: 港元基点掉期(二)期限结构 图 57: 6月 4年 0 2019/5/2 9月 5年 12月 7年 18月 10年 2年 12年 3年 15年 2020/5/1 2020/1/31 9X12 2019/5/2 0 -10 -10 -20 -20 -30 -30 -40 -50 -40 -60 -50 -70 2019/01 -60 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 图 59: 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 USDCNH 远期点数(一) 1月 3月 6月 9月 12月 18月 2年 3年 4年 5年 7年 10年 12年 15年 图 60: USDCNH 远期点数(二)期限结构 2020/5/1 6月 500 400 400 300 300 2020/1/31 2019/5/2 200 200 100 100 0 0 -100 2019/01 -100 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020-04-13 2020/04 1月 3月 6月 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 16 / 23 华泰期货|全球宏观 图 61: 5 CNH 参考利率(一) O/N 1周 1月 3月 6月 12月 图 62: CNH 参考利率(二)期限结构 2020/5/1 2020/1/31 2019/5/2 6 5 4 4 3 3 2 2 1 1 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院  0 O/N 1周 1月 3月 6月 12月 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 货币互换基差 点评:各国货币均小幅走低 图 63: 澳元 图 64: 人民币 60 1y1Y 55 3y1Y 4y1Y 500 50 400 45 300 40 200 35 100 0 30 -100 25 -200 20 -300 15 10 2019/01 2y1Y -400 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020-04-13 2020/04 -500 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 17 / 23 华泰期货|全球宏观 图 65: 港币 图 66: 日元 1y1Y 4y1Y 10 2y1Y 5y1Y 3y1Y 6y1Y 1y1Y 2y1Y 3y1Y 4y1Y 5y1Y 6y1Y 7y1Y 8y1Y 8y1Y 2019/10 2020/01 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 图 67: -20 -30 -40 -50 -60 -70 -80 -90 -100 -110 -120 2019/01 2019/07 2020/04 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 韩元 图 68: 欧元 1y1Y 4y1Y 2y1Y 5y1Y 3y1Y 6y1Y 0 0 -20 1y1Y 4y1Y 2y1Y 5y1Y 2y2Y 5y5Y 3y1Y -5 -40 -10 -60 -80 -15 -100 -20 -120 -25 -140 -30 -160 -35 -180 -200 2019/01 2019/04 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院  -40 2019/01 2020/04 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 OIS 结构变化 点评:各国变化不大,较为平稳 2020-04-13 18 / 23 华泰期货|全球宏观 美元 OIS 走势 图 69: 图 70: 美元 OIS 期限结构 1W 3M 1Y 10Y 2020/5/1 1.8 2020/1/31 2019/5/2 3 1.6 2.5 1.4 1.2 2 1 1.5 0.8 0.6 1 0.4 0.5 0.2 0 2019/12 0 2020/01 2020/02 2020/03 2020/04 1W 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 1D 4M 5M 8M 11M 18M 3Y 6Y 9Y 15Y 30Y 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 欧元 OIS 走势 图 71: 1M 图 72: 欧元 OIS 期限结构 1Y 35Y 40Y 50Y 2020/5/1 2020/1/31 2019/5/2 1.5 1.5 1 1 0.5 0.5 0 0 -0.5 -0.5 -1 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 1D 30Y 1D 2M 5M 8M 11M 2Y 4Y 7Y 10Y 15Y 30Y 50Y 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 日元 OIS 走势 图 73: -1 图 74: 日元 OIS 期限结构 2M 35Y 10M 40Y 25Y 0.8 2020/5/1 2020/1/31 2019/5/2 0.6 0.6 0.4 0.4 0.2 0.2 0 -0.2 0 -0.4 -0.6 2019/01 2019/04 2020-04-13 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 -0.2 1D 3W 3M 6M 9M 1Y 2Y 5Y 8Y 11Y 20Y 35Y 19 / 23 华泰期货|全球宏观 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 图 75: 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 英镑 OIS 走势 1D 图 76: 英镑 OIS 期限结构 3M 11M 50Y 2020/5/1 1.6 1.4 1.4 1.2 1.2 2019/5/2 1 1 0.8 0.8 0.6 0.6 0.4 0.4 0.2 0.2 0 -0.2 2019/01 2020/1/31 0 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020-04-13 2020/04 1D 1M 4M 7M 10M 18M 4Y 7Y 10Y 20Y 40Y 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 20 / 23 华泰期货|全球宏观 全球一周交易日历 中美欧各国 4 月制造业 PMI 公布,美国 4 月大非农、小非农、失业率数据公布,值得关注。 表格 1:一周交易日历 日期 时间 地区 数据名称 周期 前值 预期值 15:50 法国 4 月 Markit 制造业 PMI 终值 月 31.5 31.5 15:55 德国 4 月 Markit 制造业 PMI 终值 月 34.4 34.4 4-May 货币/财政动态 中国劳动节休市/ 19:00 英国央行副 行长兼审慎监管局 CEO 伍兹发表 16:00 欧元区 22:00 12:30 14:45 美国 澳大利 亚 法国 4 月 Markit 制造业 PMI 终值 月 33.6 33.6 3 月耐用品订单终值(环比) 月 -14.40% - 澳洲联储现金利率 月 0.25% 0.25% 3 月政府预算(十亿欧元) 月 -35.2 - 3 月 PPI(同比) 月 -1.30% -2.70% 3 月 PPI(环比) 月 -2.70% -1.30% 3 月贸易帐(十亿加元) 月 -0.98 -2.5 3 月贸易帐(十亿美元) 月 -39.9 -44.2 3 月出口(亿美元) 月 2075 - 3 月进口(亿美元) 月 2475 - 讲话 17:00 欧元区 中国劳动节休市/ 12:30 澳洲联储公 5-May 20:30 加拿大 20:30 美国 21:45 美国 4 月 Markit 综合 PMI 终值 月 27.4 - 22:00 美国 4 月 ISM 非制造业 PMI 月 52.5 37.8 4:30 美国 上周 API 原油库存变化(万桶)(至 0501) 周 998 - 3 月季调后零售销售(环比) 月 0.50% 8.00% 第一季度季调后零售销售(环比) 季 0.50% 1.80% 3 月季调后制造业订单(环比) 月 -1.40% -10% 3 月零售销售(环比) 月 0.90% -10.70% 9:30 6-May 14:00 澳大利 亚 德国 17:00 欧元区 2020-04-13 布利率决议/ 22:00 芝加哥联储主席 埃文斯通过电话会议接受媒体访谈 日本宪法纪念日休市/ 2:00 美国亚 特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话 21 / 23 华泰期货|全球宏观 19:00 美国 上周 MBA30 年期固定抵押贷款利率(至 0501) 周 3.43% - 20:15 美国 4 月 ADP 就业人数变动(千人) 月 -27 -20500 22:30 美国 上周 EIA 原油库存变化(万桶)(至 0501) 周 899.1 - 4 月贸易帐(十亿美元) 月 19.93 12.03 4 月美元计价出口(同比) 月 -6.60% -11.10% 4 月美元计价进口(同比) 月 -1.00% -10.00% 4 月 GFK 消费者信心指数终值 月 -34 -37 4 月财新服务业 PMI 月 43 50.1 4 月财新综合 PMI 月 46.7 - 3 月季调后工业产出(环比) 月 0.30% -7.4% 3 月工业产出(同比) 月 -1.40% -11.10% 3 月工业产出(环比) 月 0.90% -16.0% - 7:01 中国 英国 英国央行金融政策委员会发布临时 9:45 中国 7-May 14:00 14:45 德国 利率决议/ 19:00 英国央行公布利率 决议、会议纪要及货币政策报告/ 19:30 英国央行行长召开新闻发布 会 法国 19:00 英国 官方银行利率 月 0.10% 0.10% 20:30 美国 上周季调后初请失业金人数(千人)(至 0502) 周 3839 3000 7:30 日本 3 月所有家庭支出(同比) 月 -0.30% -6.10% 14:00 德国 3 月季调后贸易帐(十亿欧元) 月 20.6 19.8 4 月季调后非农就业人口变动(千人) 月 -701 -22000 20:30 美国 4 月失业率 月 4.40% 16% 3 月批发库存终值(环比) 月 -1% - 8-May 22:00 金融稳定报告/ 5:00 巴西央行公布 美国 英国五月初银行假日休市/ 4:00 费 城联储主席哈克就美联储对新冠疫 情的回应发表讲话/ 9:30 费城联储 主席哈克就美联储对新冠疫情的回 应发表讲话 资料来源:FX168 华泰期货研究院 2020-04-13 22 / 23 华泰期货|全球宏观  免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整 性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同 时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本 报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并 不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公 司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发 的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰期货研究院“,且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服 务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址:广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com 2020-04-13 23 / 23
宏观流动性观察37:欧美疫情趋缓,等待拐点来临
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