招商期货-流动性向右、经济向左、情绪主导市场

页数: 6页
作者: 李鑫
发布机构: 招商期货
发布日期: 2020-05-06
期货研究报告 | 宏观研究 流动性向右、经济向左、情绪主导市场 周度报告 2020 年 4 月 30 日 李鑫-075582763497  截至到4月29日,各国纷纷采取经济刺激政策,流动性投放大于200 8年。  由于疫情影响实体经济出现大面积下滑,IMF 预估2020年全球经济呈现 负增长,为-3.03%。 Lix2@cmschina.com.cn 期货从业资格(证书编号: F0235790)  投资咨询资格(证书编号: Z0000302)  主要经济体金融市场受流动性投放影响后4月份出现反弹,但总体不改实 体经济下滑的情况,金融市场短期受情绪影响波动加大。 结论: 市场在流动性充足以及实体经济下行种寻找平衡,短期情绪主导市场。 相关报告: 关注美元指数 2020.1 疫情或迎来转机 2020.2 疫情数据迎来好转期待更大恢复 2020.2 疫情后的宏观经济与投资机会 2020.3 宏观 2 月汇报 2020.3 宏观 3 月汇报 前环境下金融期货配置的意义 2020.4 当 2020.4 恐慌情绪阶段性释放 2020.4 敬请阅读末页的重要说明 期货研究 一、 经济刺激使流动性宽松 各国在遇疫情影响经济的时候纷 表 1:预计各国经济刺激政策(截至 4 月 20 日) 纷采用了经济刺激方案,其中截至 4 月 20 日,美国推出大约 2.5 万亿美元, 约占 2019 年美国 GDP 的 11.9%。日本 推出大约 25.6 万亿日元,约占 2019 地 大 约 刺 激经 济 区 数额 占 2019 年 GDP(%) 年日本 GDP 的 4%。英国推出大约 300 亿美元,约占 2019 年英国 GDP 的 3.7%。德国推出大约 1560 亿欧元,约 占 2019 年德国 GDP 的 4.5%。 流向 美 2.5 11.9% 国 万 亿 CARES 法案:2 万亿美元,重点在于挽救企业资金 链和避免事业。PPPHCEA 法案:在 CARES 法案的基 美元 础上,追加 4834 亿美元,除了对中小企业补贴以 同时主要央行也在不断降息,美 外,重点支持医疗机构和提高新冠病毒检测能力。 联储利息几乎为零,英国央行利 息 0.1,欧洲央行、日本央行利率维持负 日 25.6 数。这样也增加了各大央行的资产负 本 万 亿 债比。 4% 失业补助和企业支持 76%(194905 亿),疫苗开 发和防控 7% (18482 亿) ,疫情后经济恢复 7% (18097 日元 亿),新冠肺炎应急准备金 6%(15000 亿),经 济结构调整 4%(9172 亿)。 英 300 3.7% 提供家庭收入与福利 27%(80 亿),医疗支持 25% 国 亿 英 (75 亿),其他相应资金 25%(75 亿),确保重 镑 要的铁路运营 12%(35 亿),中小企业融资支持 6%(19 亿),地方政府预算支持 5%(16 亿)。 德 1560 4.5% 国 亿 欧 元 用于防护、医院设置、疫苗开发等 39%(615 亿), 企业援助 32%(500 亿),其他相应资金 24%(370 亿),自由职业者补贴 5%(75 亿)。 资料来源:招商期货 表 2:主要央行利率降幅(截至 4 月 29 日) 地区 1 月利率(%) 当前 美联储 1.5-1.75 0-0.25 英国央行 0.75 0.1 欧洲央行 -0.5 -0.5 日本央行 -0.1 -0.1 资料来源:招商期货 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 期货研究 表 3:各主要地区 2020 年央行负债占 GDP 预测 地区 2020 年 1 月央行负债占 GDP 比 预测 2020 年末央行负 (%) 占 GDP 比(%) 美联储 19.19 36.82 英国央行 21.31 35.67 欧洲央行 42.62 53.96 日本央行 105.45 109.64 资料来源:招商期货 二、 实体经济、金融市场 图 1:全球主要经济体 PMI 最新公布的制造业 PMI 数据显 示,3 月份 PMI 大部分国家已经在荣 枯线以下,4月份由于国外已经影响 持续预计很多国家将像中国3月份一 美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI 65 日本:制造业PMI 60 欧元区:制造业PMI 中国PMI 55 样维持在30-40左右。说明各国 经济呈现断层式下降。 50 45 40 2019-10 2019-04 2018-10 2018-04 2017-10 2017-04 2016-10 2016-04 2015-10 2015-04 2014-10 2014-04 2013-10 2013-04 2012-10 2012-04 2011-10 2011-04 2010-10 2010-04 2009-10 35 资料来源:wind 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 期货研究 图 2:IMF 预测全球实际 GDP 增长 IMF 预测2020年全球经济是 5.00 负增长-3.03%。中国一季度经济 4.00 增长是-6.8%,其他主要经济体经 3.00 济因为受疫情影响稍微滞后,预计国 2.00 外相对影响主要体现在二、三季度。 1.00 IMF预测:GDP实际增长率:全球 年 % 2020-01-01 2019-01-01 2018-01-01 2017-01-01 2016-01-01 -2.00 2015-01-01 -1.00 2014-01-01 2013-01-01 0.00 -3.00 -4.00 资料来源:wind 图 3:全球主要股市 几个主要经济体股市三月份由于 7,000 原油以及疫情影响,金融市场出现普 跌,4月份各大经济体由于流动性投 放以及原油情况有所缓解都有不同程 6,000 30000 MSCI欧洲 沪深300指数 美国:标准普尔500指数 东京日经225指数 日 25000 5,000 20000 度反弹。市场明显受情绪影响大幅波 动。其中欧洲 MSCI3月份下跌13. 89%,4月份反弹7.67%,美国 4,000 15000 3,000 标准普尔指数3月份下跌12.5 1%,4月份反弹13.73%。 10000 2,000 5000 1,000 2020-01 2019-01 2018-01 2017-01 2016-01 2015-01 2014-01 2013-01 2012-01 2011-01 2010-01 2009-01 2008-01 2007-01 2006-01 2005-01 2004-01 2003-01 0 2002-01 0 资料来源:wind 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 期货研究 8%,能化继续下跌0.56%,贵金 0 属指数反弹5.66%。 2019-01 500 2018-05 上涨0.06%,金属指数反弹6.9 2017-09 1000 2017-01 1%,工业品反弹3.55%,农产品 2016-05 1500 2015-09 月份南华商品综合指数反弹3.2 2015-01 2000 2014-05 4%,贵金属指数下跌8.03%。4 2013-09 2500 2013-01 跌3.95%,能化指数下跌14.7 2012-05 3000 2011-09 产品指数上涨1.78%,金属指数下 2011-01 3500 2010-05 华工业品指数下跌9.31%,南华农 2009-09 4000 2005-01 品综合指数3月份下跌6.92%,南 2009-01 南华贵金属指数 日 2008-05 下跌,4月份普遍反弹,其中南华商 2007-09 南华农产品指数 日 南华能化指数 日 2007-01 南华工业品指数 日 南华金属指数 日 2006-05 南华综合指数 日 2005-09 国内商品期货也是在3月份大幅 2019-09 图 4:国内商品期货市场 资料来源:wind 图 5:全球主要经济体十年期国债收益率 5.0 十年期国债收益率4月份大部经 4.0 美国:国债收益率:10年 日 英国:国债收益率:10年 日 德国:国债收益率:10年 日 日本:国债利率:10年 日 济体维持下跌情况,中国下跌0.01 32,美国下跌0.07,英国下跌0. 中国:10年期国债收益率 3.0 0905,日本下跌0.076。 2.0 1.0 -2.0 资料来源:wind 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 2020-03 2020-01 2019-11 2019-09 2019-07 2019-05 2019-03 2019-01 2018-11 2018-09 2018-07 2018-05 2018-03 2018-01 2017-11 2017-09 2017-07 2017-05 2017-03 -1.0 2017-01 0.0 期货研究 研究员简介 李鑫:数量经济学硕士,招商期货投资咨询部总经理,目前主要从事宏观大 类资产配置研究、FOF 产品设计、私募筛选等;前期在国内知名期货期刊杂 志上发表文章数篇,在国内期货专栏电视节目《交易日》中担任多次嘉宾; 曾带领研究团队 2 次获得大连商品交易所十大研发团队前十名,大连商品交 易所套利交易前三名。期货从业资格(证书编号: F0235790)、期货投资咨 询资格证(证书编号: Z0000302) 。 重要声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于 2017 年 7 月 1 日起正式实施,本 报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为 C3 及 C3 以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件,请取消订 阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险 及特征,根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息,但招商期货对这些信息的准确性和完整性 不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析 结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述品种买 卖的出价或对任何人的投资建议,招商期货不会因接收人收到此报告而视他 们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参 考因素,亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担 的责任外,招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或 间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有,未经招商期货事先书面许可,任何机构和 个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 敬请阅读末页的重要说明 Page 6
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