华创证券-【每周经济观察】2020年第18期:4月地产销售数据的几个细节

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作者: 张瑜 陆银波
发布机构: 华创证券
发布日期: 2020-05-05
宏观研究 每周经济观察 证券研究报告 2020 年 05 月 05 日 【每周经济观察】2020 年第 18 期 4 月地产销售数据的几个细节 主要观点  4 月地产销售数据的几个细节: 4 月 30 日,克尔瑞研究中心公布 1-4 月房地产销售 Top100 排行榜。我们对此 予以分析。考虑到,每个月 Top100 排行榜上榜的企业并不完全一样,我们选 择今年 1-2 月、1-3 月、1-4 月以及去年 1-2 月、1-3 月、1-4 月都上榜的企业, 以分析同比变化情况。4 月销售数据值得关注的几个细节如下: 第一:4 月单月地产销售金额、销售面积同比都大概率转正。这一判断来自于 上榜企业 4 月销售数据,可比样本 4 月销售额同比为 1.5%,3 月销售额同比为 -15.7%。而全行业,3 月销售额同比为-14.6%。可比样本 4 月销售面积同比为 1.4%,3 月同比为-10.6%。而全行业,3 月销售面积同比为-14.1%。行业销售 数据与上榜房企销售数据相关度较高。 第二,头部房企增速依然快于上榜房企整体增速。以销售金额为例,前 10 家 房企 4 月增速为 2.9%,快于样本企业的 1.5%。3 月增速为-7.6%,快于样本企 业的-15.7%。 第三,低能级城市的销售增速依然快于三十大中城市。3 月三十大中城市销售 面积增速同比为-36.6%,而全行业销售面积同比增速为-14.1%。4 月三十大中 城市销售面积增速为-19.8%。大概率低于全行业同比增速。显然,低能级城市 的销售情况更好一些。 第四,头部房企降价幅度更大。上榜企业中前 10 家房企,4 月销售面积增速 为 10%,而销售额同比为 2.9%,销售面积增速快于销售额增速 7 个百分点。 其他房企,比如排名第 11-20 家房企,4 月销售面积增速为-11.5%,而销售额 增速为-0.3%。销售面积增速甚至低于销售额增速。降幅较大的房企如中国恒 大,1-4 月操盘均价 9100 元/每平方米,2019 年全年为 10589 元/每平方米,降 价幅度高达 14%。 第五,结合第二、第三、第四的判断。不难发现,一个完整的故事可能是, 头部房企在低能级城市通过降价的方式促进销售以回笼资金。至于回笼资金 的目的,可能是经营稳健的需要。从前 4 月拿地数据看,前 10 的房企拿地销 售比低于其他梯队。前 4 月拿地较为积极的房企主要是保利发展、华润置地、 招商蛇口等国企以及个别较为激进的房企如绿城中国。 第六,中小房企在 4 月销售增速回升较快,可能是通过加大推盘的方式实现 销售的回升。以上榜企业排名第 21-49 的企业为例,3 月销售金额同比为 -22.7%,4 月回升至 6.4%。回升幅度接近 30 个百分点。但其销售面积看,3 月同比为-26.2%,4 月回升至-2%。销售面积增速甚至低于销售额增速。不太 可能是降价促销。  华创证券研究所 证券分析师:张瑜 电话:010-66500918 邮箱:zhangyu3@hcyjs.com 执业编号:S0360518090001 证券分析师:陆银波 电话:010-66500987 邮箱:luyinbo@hcyjs.com 执业编号:S0360519100003 联系人:杨轶婷 电话:010-66500905 邮箱:yangyiting@hcyjs.com 联系人:殷雯卿 电话:010-66500833 邮箱:yinwenqing@hcyjs.com 联系人:高拓 电话:010-66500987 邮箱:gaotuo1@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创宏观】港口状况或添新忧——每周经济 观察第 16 期》 2020-04-19 《【华创宏观】欧美公布重启经济路线图——海 外周报第 4 期》 2020-04-19 《【华创宏观】关注发电量与铁路投资两个数据 的超预期——每周经济观察第 17 期》 2020-04-26 基建数据跟踪 《【华创宏观】4 月 PMI 继续下探,重启经济提 (一)项目申报情况:截止至 5 月 5 日,三大行业累计申报金额为 12.2 万亿, 同比增长 141%。此前,截至 4 月 10 日时,同比增长为 112%。 上日程——海外周报第 5 期》 (二)项目融资情况:专项债截止至 4 月 30 日,已新增发行 12061 亿,完成 前两批提前下达额度的 94%,同比增长 65%。城投债今年前四个月城投债发 行量为 1.51 万亿。2019 年同期为 1.22 万亿。前四个月城投债净融资额为 8169 亿,去年同期为 5031 亿。 《【华创宏观】投资级波澜不惊,高收益震荡修 2020-04-26 复——中资美元债周报 20200503》 2020-05-04 (三)项目施工情况:4 月建筑业施工景气较高。4 月建筑业 PMI 为 59.7%, 前值为 55.1%。根据数字水泥网数据,4 月 27 日至 5 月 1 日,全国周水泥平均 发货率达到 91.4%,创下近三年最高水平。  每周经济观察 (一)需求:汽车数据 4 月 25 日当周零售同比 12.3%,4 月截止至 25 日累计 同比为-1.7%。土地供应情况本周(4 月 27 日至 5 月 3 日)大幅回落。溢价率 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 未经许可,禁止转载 每周经济观察 连续两周回落至 10%以内,土地市场热度有所减弱。 (二)生产:汽车批发数据看,本周同比上行,4 月 25 日当周批发同比为 15.2%, 4 月截止至 25 日,批发同比转正,达到 1.0%。水泥价格继续走强,华东区域 明显上行。 (三)通胀:食品价格跌幅加大,鲜菜和猪肉价格继续下跌,水果价格止跌 企稳。生猪生产恢复势头持续向好。一季度末与去年底相比,全国生猪存栏 增加了 1000 多万头,增长 3.5%。 (四)资金:上周央行未进行公开市场操作。受月末及五一假日临近影响,资 金利率有小幅波动。央行 2020 年第一季度全国银行家问卷调查结果显示,贷 款总体需求指数比上季提高 0.6 个百分点,比上年同期降低 4.4 个百分点。 (五)地方债:截至 4 月 30 日,年内已新增发行地方债 17165 亿,占前两批 提前下达额度的 93%,同比增长 33%。其中专项债已新增发行 12061 亿,完 成前两批提前下达额度的 94%,同比增长 65%,一般债已新增发行 5104 亿, 完成前两批提前下达额度的 92%,同比下降 10%。 (六)进出口:国内大宗商品进口继续增长,港口货物吞吐量未见显著回落。 (七)海外:本周美元指数回落至 100 以下最低达到 99.05,美元指数相对弱 势带来人民币汇率相对稳定,中间价波动区间在 7.05-7.07 之间,逆周期因子 则呈现退出状态,维持在±80pips 的区间内,对汇率基本无明显方向引导。本 周美欧日央行均召开 4 月议息会议,会议决议均带来货币政策边际有所放松  风险提示: 海外疫情失控,逆周期政策不及预期。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 2 每周经济观察 目 录 一、基建数据跟踪..................................................................................................................................................................... 5 (一)项目申报情况 ......................................................................................................................................................... 5 (二)各省重点信息跟踪 ................................................................................................................................................. 5 (三)项目融资情况 ......................................................................................................................................................... 5 (四)项目施工情况 ......................................................................................................................................................... 5 二、每周经济观察..................................................................................................................................................................... 6 (一)需求:土地市场热度下行,五一假期地产成交偏弱 ......................................................................................... 6 (二)生产:汽车批发月度同比转正,华东区域水泥价格明显上行 ......................................................................... 6 (三)通胀:食品价格通缩延续,生猪生产恢复势头向好 ......................................................................................... 7 (四)资金:资金利率有小幅波动,银行信贷力度仍保持积极 ................................................................................. 8 (五)地方债:1-4 月发行同比新增 33%,第三批发行计划仍待披露....................................................................... 9 (六)BDI 指数大幅下滑,国内港口吞吐量未见明显下滑 ......................................................................................... 9 (七)美元指数回落,美欧日央行召开议息会议 ....................................................................................................... 10 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 3 zVjXdYnVcXoPpP7NaO8OtRrRoMrRiNmMmReRrRrMaQqRtMuOnMrMvPmPtQ 每周经济观察 图表目录 图表 1 汽车零售数据:周度同比上行 ................................................................................................................................. 6 图表 2 地产成交:五一假期销售偏弱 ................................................................................................................................. 6 图表 3 土地供应:五一假期供应偏弱 ................................................................................................................................. 6 图表 4 土地溢价率百城回落至 10%以下............................................................................................................................. 6 图表 5 日均耗煤:依然弱于往年 ......................................................................................................................................... 7 图表 6 汽车批发:月度同比已经转正 ................................................................................................................................. 7 图表 7 粗钢产量:粗钢产量旬度数据弱于 3 月 ................................................................................................................. 7 图表 8 螺纹钢库存:持续去库中 ......................................................................................................................................... 7 图表 9 钢铁价格:低位震荡 ................................................................................................................................................. 7 图表 10 水泥价格:华东区域明显上行 ............................................................................................................................... 7 图表 11 菜篮子产品价格继续回落 ....................................................................................................................................... 8 图表 12 猪肉价格跌幅加大,蔬菜价格继续下行 ............................................................................................................... 8 图表 13 资金利率有小幅波动 ............................................................................................................................................... 8 图表 14 国债长短端利率回调 ............................................................................................................................................... 8 图表 15 年内广东、山东、四川新增发行规模居前 ........................................................................................................... 9 图表 16 1-4 月地方债新增发行规模同比增长 33% ............................................................................................................ 9 图表 17 CRB 现货指数环比上周有所回升 ........................................................................................................................ 10 图表 18 BDI 指数同比增速大幅下滑 ................................................................................................................................. 10 图表 19 中国出口集装箱运价指数继续回落 ..................................................................................................................... 10 图表 20 上海进口干散货运价指数小幅回落 ..................................................................................................................... 10 图表 21 本周逆周期因子呈退出状态 ................................................................................................................................. 11 图表 22 美元指数回落,中间价走势相对稳定 ................................................................................................................. 11 图表 23 居民部门贬值预期维持在较高水平 ..................................................................................................................... 11 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 4 每周经济观察 一、基建数据跟踪 (一)项目申报情况 项目申报热度依然很高。我们观测审批类三大基建类项目申报金额。今年截止至 5 月 5 日,三大行业累计申报金额 为 12.2 万亿,同比增长 141%。此前,截至 4 月 10 日时,同比增长为 112%。4 月项目申报情况依然维持高位。三 大行业中,电热气水与水利环境公共设施管理业同比增长较高,截止至 5 月 5 日,都在 200%以上。交运仓储邮政项 目申报金额同比为 48%。考虑到从项目角度,我们能够观测的更多的是交运类项目,比如轨交、高铁、公路投资等, 但若交运类项目申报增速属于基建三大行业中最低的那个,那么通过观测交运类项目的投资情况,存在低估基建增 速的可能。 (二)各省重点信息跟踪 长三角:4 月 27 日,国家发展改革委 交通运输部印发《长江三角洲地区交通运输更高质量一体化发展规划》,文 件指出,到 2025 年,基本建成“轨道上的长三角”,铁路密度达到 507 公里/万平方公里(注:截止至 2019 年年 底,长三角区域内路网密度达到 321 公里/万平方公里,是全国平均水平的 2.2 倍。按照目标要求,2020 年至 2025 年,新建铁路将达 6600 公里。长三角地区铁路投资将持续保持高位,参见报告《【华创宏观】新基建一本通:建什 么?建多少?谁出钱?谁受益?——扩内需系列一》)。 中心城市之间享受 1—1.5 小时客运服务,上海大都市圈以及南京、杭州、合肥、苏锡常、宁波都市圈内享受 1 小 时公交化通勤客运服务。铁路和水路货运量年均增长率不低于 5%。新建嘉兴、丽水、芜湖宣城、亳州、蚌埠、宿 州、滁州等机场,研究论证金寨机场等建设。推进实施上海浦东、南京、无锡、杭州、宁波、温州、台州、舟山、 合肥等机场改扩建工程。推动大场机场迁建。迁建连云港等机场。研究迁建义乌机场的必要性。探索成立城际铁路 公司,负责城际铁路投资建设,参与城际轨道交通运营,逐步实现城际铁路运营一体化。支持三省一市研究成立交 通一体化发展投资基金。鼓励企业跨区域投资建设和运营交通基础设施。建立债务动态监测体系,在严控债务风险 前提下,加大金融机构信贷资金支持力度,积极引导社会资本参与重大交通基础设施建设。研究建立城际铁路、市 域(郊)铁路等建设资金和运营补贴分担机制。 (三)项目融资情况 专项债方面:截止至 4 月 30 日,已新增发行 12061 亿,完成前两批提前下达额度的 94%,同比增长 65%。 城投债方面:今年前四个月城投债发行量为 1.51 万亿,2019 年同期为 1.22 万亿。今年前四个月城投债净融资额为 8169 亿,去年同期为 5031 亿。 企业资本开支计划方面:国家电网年度固定资产投资调增至 4600 亿,年初计划为 4080 亿。铁路投资预计也将上调, 超过 8000 亿。参见报告《【华创宏观】关注发电量与铁路投资两个数据的超预期——每周经济观察第 17 期》 (四)项目施工情况 4 月建筑业施工景气较高。4 月建筑业 PMI 为 59.7%,前值为 55.1%。根据数字水泥网数据,4 月 27 日至 5 月 1 日, 全国周水泥平均发货率达到 91.4%,创下近三年最高水平。环比上周提高 3.3 个百分点,比去年同期增加 6.4 个百分 点。水泥价格,也在本周出现明显的上行态势。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 5 每周经济观察 二、每周经济观察 (一)需求:土地市场热度下行,五一假期地产成交偏弱 需求端,观察地产、汽车与土地的成交。其中地产销售数据,4 月 Top100 房企销售同比转正。五一假期前两天的三 十大中城市销售数据看,有些偏弱。两天成交 42 万平米,2019 年同期是 44 万平米,2018 年同期是 63 万平米。汽 车数据看,周度同比上行,4 月 25 日当周零售同比 12.3%,4 月截止至 25 日累计同比为-1.7%。土地供应情况本周 (4 月 27 日至 5 月 3 日)大幅回落。溢价率连续两周回落至 10%以内,土地市场热度有所减弱。 图表 1 汽车零售数据:周度同比上行 图表 2 地产成交:五一假期销售偏弱 资料来源:WIND,华创证券;数据截止至 4 月 25 日 资料来源:WIND,华创证券;数据截止至 5 月 2 日 图表 3 土地供应:五一假期供应偏弱 图表 4 土地溢价率百城回落至 10%以下 资料来源:WIND,华创证券;数据截止至 5 月 3 日 资料来源:WIND,华创证券;数据截止至 5 月 3 日 (二)生产:汽车批发月度同比转正,华东区域水泥价格明显上行 生产端,重点观察六大发电集团日均耗煤、汽车批发量、粗钢产量旬度数据。日均耗煤目前基本处于过去三年同期 的 85%左右,但这并非工业生产仅恢复到往年的 85%。汽车批发数据看,本周同比上行,4 月 25 日当周批发同比为 15.2%,4 月截止至 25 日,批发同比转正,达到 1.0%。粗钢产量、螺纹库存数据未进一步更新。价格端看,螺纹钢 现货低位震荡中,螺纹钢 HRB400 20mm 上海 4 月 30 日价格为 3460 元/吨,4 月 23 日为 3470 元/吨。水泥价格继续 走强,华东区域明显上行。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 6 每周经济观察 图表 5 日均耗煤:依然弱于往年 图表 6 汽车批发:月度同比已经转正 资料来源:WIND,华创证券;数据截止至 5 月 1 日 资料来源:WIND,华创证券;数据截止至 4 月 25 日 图表 7 粗钢产量:粗钢产量旬度数据弱于 3 月 图表 8 螺纹钢库存:持续去库中 资料来源:WIND,华创证券;数据截止至 4 月 20 日 资料来源:WIND,华创证券;数据截止至 4 月 24 日 图表 9 钢铁价格:低位震荡 图表 10 水泥价格:华东区域明显上行 资料来源:WIND,华创证券;数据截止至 4 月 30 日 资料来源:WIND,华创证券;数据截止至 4 月 30 日 (三)通胀:食品价格通缩延续,生猪生产恢复势头向好 食品价格跌幅加大,鲜菜和猪肉价格继续下跌,水果价格止跌企稳。菜篮子产品价格 200 指数收于 122.93,环比下 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 7 每周经济观察 跌 2.16%(前值下跌 1.5%)。其中,蔬菜、猪肉价格上周分别下跌 2.56%、1.45%,水果平均批发价上周上涨 0.51%。 此外,鸡蛋价格上周下跌了 3.73%。 农业农村部发展规划司司长魏百刚表示,我国生猪生产恢复势头持续向好。一季度末与去年底相比,全国生猪存栏 增加了 1000 多万头,增长 3.5%。此外,为增加猪肉市场供应,上周三下午,发改委同有关部门指导了春节后第十 三批中央冻猪肉储备投放,共成交 10917.28 吨,平均成交价为 20013.41 元/吨。 图表 11 菜篮子产品价格继续回落 图表 12 猪肉价格跌幅加大,蔬菜价格继续下行 资料来源:WIND,华创证券 资料来源:WIND,华创证券 (四)资金:资金利率有小幅波动,银行信贷力度仍保持积极 上周央行未进行公开市场操作。 周四,DR007 收于 1.9080%, DR001 收于 1.8450%,较上周四分别上行 52.11bp、 95.75bps。 1 年期、5 年期、 10 年期国债收益率分别报 1.1465%、 1.7886%、2.5380%,较上周分别变化+2.37bps、-4.86 bps、 +1.53bps。 受月末及五一假日临近影响,资金利率有小幅波动。 央行 2020 年第一季度全国银行家问卷调查结果显示,贷款总体需求指数比上季提高 0.6 个百分点,比上年同期降低 4.4 个百分点。其中,制造业和基础设施贷款需求指数分别比上季提高 6.4 和 1.7 个百分点。货币政策感受指数也呈 上升态势,比上季提高 17.6 个百分点,比上年同期提高 14.3 个百分点。 此外,我们对 50 位不同银行总分支机构信贷工作者的调查数据显示,2020 年 2 季度银行信贷官对经济增长的预期 普遍悲观,但在逆周期支持实体经济的政策目标下,银行信贷力度仍然保持积极。具体调研情况详见报告《信贷投 放维持积极,银行逆周期发力迎挑战——2020 年 2 季度中国信贷官调查》。 图表 13 资金利率有小幅波动 图表 14 国债长短端利率回调 资料来源:WIND,华创证券 资料来源:WIND,华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 8 每周经济观察 (五)地方债:1-4 月发行同比新增 33%,第三批发行计划仍待披露 截至 4 月 30 日,年内已新增发行地方债 17165 亿,占前两批提前下达额度的 93%,同比增长 33%。其中专项债已 新增发行 12061 亿,完成前两批提前下达额度的 94%,同比增长 65%,一般债已新增发行 5104 亿,完成前两批提 前下达额度的 92%,同比下降 10%。4 月当月地方债新增趋缓,主要由于“早发行、早使用”政策导向下,月中北 京、天津等 15 个地区已全部完成提前下达新增地方政府债务限额发行工作。本周专项债新增发行 290 亿,分别来自 吉林(129.7 亿)、内蒙古(101.5 亿)、青海(34 亿)、广西(19 亿)与宁夏(5.4 亿),主要投向市政和产业园 区、生态环保、轨道交通、收费公路与铁路等,再融资发行 15 亿。一般债新增发行 368 亿,再融资发行 113 亿。下 周专项债暂无新增发行计划,再融资计划发行 72 亿。一般债计划新增发行 113 亿,再融资计划发行 214 亿。 此前财政部有关负责人表示第三批 1 万亿专项债提前下达额度将“力争 5 月底发行完毕”,我们预计 5 月单月专项 债新增发行至少可达 8000 亿的纪录体量,全年专项债新增额度将于 5 月 22 日两会揭晓。投向方面,据财政部副部 长许宏才此前介绍,“将继续重点用于交通基础设施、能源项目、农林水利、生态环保项目、民生服务、冷链物流 设施、市政和产业园区基础设施等七大领域重大基础设施项目建设。同时,结合疫情防控和投资需求变化等适当优 化投向,将国家重大战略项目单独列出、重点支持。增加城镇老旧小区改造领域资金投向,允许地方投向应急医疗 救治、公共卫生、职业教育、城市供热供气等市政设施项目。加快建设 5G 网络、数据中心、人工智能、物流、物 联网等新型基础设施”。另据第一财经报道,第三批 1 万亿元专项债额度已经下达至部分省市,其中山东省 5 月计 划发行 760 亿元新增专项债(注:相当于 1-4 月发行规模的 82%)。各地具体发行计划目前尚未披露。 图表 15 年内广东、山东、四川新增发行规模居前 图表 16 1-4 月地方债新增发行规模同比增长 33% 资料来源:WIND,华创证券,数据含计划单列市,截至 4 月 30 日 资料来源:WIND,华创证券 (六)BDI 指数大幅下滑,国内港口吞吐量未见明显下滑 CRB 现货指数环比上周有所回升,BDI 指数同比增速大幅下滑。原油价格企稳或是 CRB 指数回升的主因,而 4 月 末 BDI 指数大幅下滑,或开始体现全球疫情发酵下的全球贸易萎缩。 国内大宗商品进口继续增长,港口货物吞吐量未见显著回落。根据中港协的数据,4 月 20-26 日当周,国内主要沿海 枢纽港口的货物吞吐量与去年同期基本持平,不过由于目前国际班轮公司采取减少运力的策略,因此存在企业因赶 船期而集中出货导致吞吐量增加的情况。不过进口大宗品方面,重点沿海港口的原油与铁矿石吞吐量仍在持续增加。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 9 每周经济观察 图表 17 CRB 现货指数环比上周有所回升 CRB现货指数:综合:周:同比 图表 18 BDI 指数同比增速大幅下滑 波罗的海干散货指数(BDI):周:同比 CRB现货指数:工业原料:周:同比 % % 80.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 -12.00 -14.00 -16.00 -18.00 -20.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 图表 19 中国出口集装箱运价指数继续回落 图表 20 上海进口干散货运价指数小幅回落 CCFI:综合指数 CCFI:美东航线 CCFI:欧洲航线 1,300.00 2020-04 资料来源:WIND,华创证券 2020-04 资料来源:WIND,华创证券 2020-03 2020-02 2020-02 2020-01 2019-12 2019-11 2019-11 2019-10 2019-09 2019-09 2019-08 2019-07 2019-07 2019-06 2019-05 2019-05 2020-04 2020-03 2020-02 2020-01 2019-12 2019-11 2019-10 2019-09 2019-08 2019-07 2019-06 2019-05 2019-04 -60.00 CDFI:综合指数:周 1,400.00 1,200.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 1,000.00 800.00 900.00 600.00 800.00 400.00 700.00 200.00 2016-01 2016-03 2016-05 2016-07 2016-09 2016-11 2017-01 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 资料来源:WIND,华创证券 2016-02 2016-04 2016-06 2016-08 2016-10 2016-12 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 0.00 600.00 资料来源:WIND,华创证券 (七)美元指数回落,美欧日央行召开议息会议 本周美元指数回落至 100 以下最低达到 99.05,美元指数相对弱势带来人民币汇率相对稳定,中间价波动区间在 7.05-7.07 之间,逆周期因子则呈现退出状态,维持在±80pips 的区间内,对汇率基本无明显方向引导。本周美欧日 央行均召开 4 月议息会议,会议决议均带来货币政策边际有所放松,其中美联储前瞻指引表示将维持零利率较长时 间,欧央行放松 TLTRO III 的条件并推出 PELTROs 的新工具,日本央行宣布取消国债购买上限并增加企业债和商业 票据的购买规模。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 10 每周经济观察 图表 21 本周逆周期因子呈退出状态 逆周期因子估算值(pips) 图表 22 美元指数回落,中间价走势相对稳定 美元指数 美元兑人民币收盘价,右 美元兑人民币中间价,右 C FETS模拟值 中间价:美元兑人民币,右 104.00 400 7.2000 102.00 200 7.1000 100.00 7.0000 98.00 6.9000 96.00 6.8000 94.00 0 -200 -400 -600 -800 6.7000 -1,000 6.6000 92.00 90.00 2020-04 2020-03 2020-03 2020-02 2020-01 2020-01 2019-12 2019-11 2019-11 2019-10 2019-09 2019-08 2019-08 2019-07 2019-06 2019-06 2019-05 2019-04 2020-04 2020-03 2020-03 2020-02 2020-01 2020-01 2019-12 2019-11 2019-10 2019-10 2019-09 2019-08 2019-08 2019-07 2019-06 2019-06 2019-05 2019-04 资料来源:WIND,华创证券 7.15 7.1 7.05 7 6.95 6.9 6.85 6.8 6.75 6.7 6.65 资料来源:WIND,华创证券 图表 23 居民部门贬值预期维持在较高水平 黄金隐含汇率 中间价:美元兑人民币 7.80 7.60 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 2018-01-01 2018-02-01 2018-03-01 2018-04-01 2018-05-01 2018-06-01 2018-07-01 2018-08-01 2018-09-01 2018-10-01 2018-11-01 2018-12-01 2019-01-01 2019-02-01 2019-03-01 2019-04-01 2019-05-01 2019-06-01 2019-07-01 2019-08-01 2019-09-01 2019-10-01 2019-11-01 2019-12-01 2020-01-01 2020-02-01 2020-03-01 2020-04-01 6.00 资料来源:WIND,华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 11 每周经济观察 宏观组团队介绍 组长、首席分析师:张瑜 中国人民大学经济学硕士。曾任职于民生证券。2018 年加入华创证券研究所。2019 年新浪金麒麟宏观经济新锐分析师 第一名,2019 年上证报最佳宏观经济分析师第五名,2019 年卖方分析师水晶球奖宏观经济入围。 研究员:杨轶婷 香港大学经济学硕士。2018 年加入华创证券研究所。2019 年新浪金麒麟宏观经济新锐分析师第一名团队成员,2019 年上证报最佳宏观经济分析师第五名团队成员,2019 年卖方分析师水晶球奖宏观经济入围团队成员。 分析师:陆银波 中国人民大学经济学硕士,CPA。曾任职于中信证券。2019 年加入华创证券研究所。2019 年新浪金麒麟宏观经济新锐 分析师第一名团队成员,2019 年上证报最佳宏观经济分析师第五名团队成员,2019 年卖方分析师水晶球奖宏观经济入 围团队成员。 研究员:高拓 加拿大麦克马斯特大学金融学硕士。2019 年加入华创证券研究所。2019 年新浪金麒麟宏观经济新锐分析师第一名团 队成员,2019 年上证报最佳宏观经济分析师第五名团队成员,2019 年卖方分析师水晶球奖宏观经济入围团队成员。 助理研究员:殷雯卿 中国人民大学国际商务硕士,2019 年加入华创证券研究所。2019 年新浪金麒麟宏观经济新锐分析师第一名团队成员, 2019 年上证报最佳宏观经济分析师第五名团队成员,2019 年卖方分析师水晶球奖宏观经济入围团队成员。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 12 每周经济观察 华创证券机构销售通讯录 地区 北京机构销售部 广深机构销售部 上海机构销售部 姓名 职 张昱洁 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售总监 010-66500809 zhangyujie@hcyjs.com 杜博雅 高级销售经理 010-66500827 duboya@hcyjs.com 张菲菲 高级销售经理 010-66500817 zhangfeifei@hcyjs.com 侯春钰 销售经理 010-63214670 houchunyu@hcyjs.com 侯斌 销售经理 010-63214683 houbin@hcyjs.com 过云龙 销售经理 010-63214683 guoyunlong@hcyjs.com 刘懿 销售经理 010-66500867 liuyi@hcyjs.com 达娜 销售助理 010-63214683 dana@hcyjs.com 张娟 所长助理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 罗颖茵 高级销售经理 0755-83479862 luoyingyin@hcyjs.com 段佳音 高级销售经理 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 朱研 销售经理 0755-83024576 zhuyan@hcyjs.com 包青青 销售助理 0755-82756805 baoqingqing@hcyjs.com 石露 华东区域销售总监 021-20572588 shilu@hcyjs.com 潘亚琪 高级销售经理 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 何逸云 销售经理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 柯任 销售经理 021-20572590 keren@hcyjs.com 蒋瑜 销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 沈颖 销售经理 021-20572581 shenying@hcyjs.com 吴俊 销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 董昕竹 销售经理 021-20572582 dongxinzhu@hcyjs.com 汪子阳 销售经理 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 施嘉玮 销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 13 每周经济观察 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深 300) 公司投资评级说明: 强推:预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上; 推荐:预期未来 6 个月内超越基准指数 10%-20%; 中性:预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间; 回避:预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%-20%之间。 行业投资评级说明: 推荐:预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上; 中性:预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%; 回避:预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明: 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断;分析师 对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的,但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布 本报告当日的判断。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建 议,也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,自主作出投 资决策并自行承担投资风险,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价 格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有,本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复 制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华创证券研究”, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场,请您务必对盈亏风险有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。市场有风险,投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址:北京市西城区锦什坊街 26 号 地址:深圳市福田区香梅路 1061 号 地址:上海浦东银城中路 200 号 恒奥中心 C 座 3A 中投国际商务中心 A 座 19 楼 中银大厦 3402 室 邮编:100033 邮编:518034 邮编:200120 传真:010-66500801 传真:0755-82027731 传真:021-50581170 会议室:010-66500900 会议室:0755-82828562 会议室:021-20572500 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 14
【每周经济观察】2020年第18期:4月地产销售数据的几个细节
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【每周经济观察】2020年第18期:4月地产销售数据的几个细节
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