华创证券-【每周经济观察】2020年第19期:哪些数据基本修复到位了?

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作者: 张瑜 陆银波
发布机构: 华创证券
发布日期: 2020-05-11
宏观研究 每周经济观察 证券研究报告 2020 年 05 月 10 日 【每周经济观察】2020 年第 19 期 哪些数据基本修复到位了? 主要观点  哪些数据基本修复到位了?哪些还没有? (一)汽车链条:批发零售数据基本修复到位,4 月 25 日当周零售同比 12.3%, 批发同比 15.2%。库存方面 4 月汽车经销商库存预警指数降为 56.8%,低于 2019 年的均值,基本修复到位。但,开工率方面,汽车轮胎与汽车半钢胎的 开工率仍未修复至 2019 年的平均位置。 华创证券研究所 证券分析师:张瑜 电话:010-66500918 邮箱:zhangyu3@hcyjs.com 执业编号:S0360518090001 (二)地产链条:地产销售方面,4 月百家房企销售同比已经转正,五一节后 以来 30 大中城市同比也已经转正,地产销售基本修复到位。拿地方面,百城 数据好于 300 城数据,4 月百城住宅类土地占地面积成交同比 7.5%(WIND), 4 月 300 城土地成交面积同比下跌 12%(克尔瑞数据)。 证券分析师:陆银波 地产后周期方面,尚未完全修复到位。根据中怡康数据,4 月 27 日至 5 月 3 日,空调线下零售额同比-17.4%,冰箱线下零售额同比-4.0%,燃气灶线下零 售额同比-15%,吸油烟机线下零售额同比-15.7%。彩电线下零售额同比-20.8%。 但根据奥维云网对线上销售数据的监测,4 月 27 日至 5 月 3 日,空调线上销 售量同比增长达到 99.7%。销售修复在加快。 联系人:杨轶婷 (三)基建链条:基本修复到位,甚至略超预期。根据数字水泥网数据,4 月 27 日至 5 月 1 日,水泥平均发货率达到 91.4%,创下近三年最高水平。其中华 东、华南地区发货率已经达到 103%。此外,水泥价格也已经止跌上行。螺纹 钢主要钢厂开工率达到 74.43%,超过 2019 年的均值。螺纹钢自 3 月下旬以来, 基本保持每周去库 60-70 万吨的节奏(我的钢铁网数据)。 电话:010-66500833 邮箱:yinwenqing@hcyjs.com (四)出口链条:4 月修复到位,略超预期,但有下行风险。4 月出口超预期, 其中:机电产品出口增速同比达到 5.5%,前值为-9%。与税务总局 4 月 29 日 披露的数据相一致,通用设备、专用设备、电子通信设备制造收入分别已经达 到去年同期的 105.8%、108.9%、110.6%。但受订单下滑影响,后续相关行业 的收入有下行风险。港口数据看已经有所体现,4 月 27 日-5 月 3 日当周八大 港口吞吐量同比回落 7.6%,降幅比上周有所扩大。参见报告《【华创宏观】 用细节解释进出口数据的疑惑——4 月进出口数据点评》。 (五)消费链条:线上基本修复到位,线下仍是负增长。线上实物商品网上 零售额,在 3 月修复至 10.7%左右,4 月预计进一步有所上行,五一期间,全 国实物商品网络零售额同比增长 36.3%。线下依然偏弱,5 月 1 日-5 日,商务 部重点监测零售企业日均销售额比清明假期增长 32.1%,同比下降 6.7%。 (六)服务业:基本尚未修复到位。以五一假期数据为例,交通运输业,5 月 1 日至 5 日,全国铁路、道路、水路、民航累计发送旅客总量 1.21 亿人次,同 比减少 53%。全国民航运输旅客 316 万人次,环比增长 8%,同比下降 63.8%。 住宿餐饮业,“五一”期间,全国餐饮、住宿行业消费规模已恢复至去年同期 70%左右,比今年清明假期提升约 20 个百分点。旅游业,5 月 1 日至 5 日, 全国累计接待国内游客 1.15 亿人次,累计实现国内旅游收入 475.6 亿元。与去 年相比,旅游市场基本恢复了同期的 50%。电影票房,待解冻中。 (七)就业:尚未修复到位。根据 4 月 28 日国务院联防联控机制新闻发布会 对农业农村经济工作的介绍,“外出务工贫困劳动力已经有 90%左右返岗复 工。”  基建数据跟踪与每周经济观察参见正文。  风险提示: 电话:010-66500987 邮箱:luyinbo@hcyjs.com 执业编号:S0360519100003 电话:010-66500905 邮箱:yangyiting@hcyjs.com 联系人:殷雯卿 联系人:高拓 电话:010-66500987 邮箱:gaotuo1@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创宏观】关注发电量与铁路投资两个数据 的超预期——每周经济观察第 17 期》 2020-04-26 《【华创宏观】4 月 PMI 继续下探,重启经济提 上日程——海外周报第 5 期》 2020-04-26 《【华创宏观】投资级波澜不惊,高收益震荡修 复——中资美元债周报 20200503》 2020-05-04 《【华创宏观】4 月地产销售数据的几个细节— —每周经济观察第 18 期》 2020-05-05 《【华创宏观】美欧日边际放松货币政策,经济 增长已进入衰退期——海外周报第 6 期》 2020-05-05 海外疫情失控,逆周期政策不及预期。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 未经许可,禁止转载 每周经济观察 目 录 一、基建数据跟踪..................................................................................................................................................................... 4 (一)项目批复情况 ......................................................................................................................................................... 4 (二)各省重点信息跟踪 ................................................................................................................................................. 4 二、每周经济观察..................................................................................................................................................................... 4 (一)需求:节后地产成交恢复正常 ............................................................................................................................. 4 (二)生产:水泥价格继续走强 ..................................................................................................................................... 5 (三)通胀:食品价格通缩延续,美国肉制品产量下降 ............................................................................................. 6 (四)资金:资金维持宽松,国债利率继续上行 ......................................................................................................... 7 (五)地方债:专项债进入密集发行期,新基建专项债将迎首发 ............................................................................. 8 (六)全球大宗商品价格有所回升,国内出口或进入“青黄不接”阶段 ................................................................. 8 (七)美元指数冲高后回落,人民币汇率走势承压 ..................................................................................................... 9 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 2 每周经济观察 图表目录 图表 1 汽车零售数据:周度同比上行 ................................................................................................................................. 5 图表 2 地产成交:假期后销售恢复正常 ............................................................................................................................. 5 图表 3 百城土地供应 ............................................................................................................................................................. 5 图表 4 百城土地成交溢价率 ................................................................................................................................................. 5 图表 5 日均耗煤:本周大幅上行,同比转正 ..................................................................................................................... 6 图表 6 汽车批发:周度同比上行 ......................................................................................................................................... 6 图表 7 粗钢产量:旬度数据略有上行 ................................................................................................................................. 6 图表 8 螺纹钢库存:持续去库中 ......................................................................................................................................... 6 图表 9 钢铁价格:小幅上行 ................................................................................................................................................. 6 图表 10 水泥价格:全国指数开始上行 ............................................................................................................................... 6 图表 11 菜篮子产品价格继续回落 ....................................................................................................................................... 7 图表 12 猪肉价格继续下行,蔬菜价格跌幅加大 ............................................................................................................... 7 图表 13 本周资金投放情况与下周公开市场操作到期一览 ............................................................................................... 7 图表 14 资金利率仍然较为宽松 ........................................................................................................................................... 8 图表 15 国债利率继续上行 ................................................................................................................................................... 8 图表 16 新基建专项债将首次发行 ....................................................................................................................................... 8 图表 17 下周广东专项债新增发行超 700 亿 ....................................................................................................................... 8 图表 18 CRB 现货指数环比上周继续回升 .......................................................................................................................... 9 图表 19 BDI 指数同比增速大幅下滑 ................................................................................................................................... 9 图表 20 中国出口集装箱运价指数有所企稳 ....................................................................................................................... 9 图表 21 上海进口干散货运价指继续回落 ........................................................................................................................... 9 图表 22 本周逆周期因子双向大幅波动 ............................................................................................................................. 10 图表 23 美元指数冲高突破 100 后回落 ............................................................................................................................. 10 图表 24 居民部门贬值预期基本已稳定 ............................................................................................................................. 10 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 3 oYsYPBxXmPqRoOrPnPnMnOoO8OdN8OtRnNtRpPlOqQnQfQnMmN6MpOoPNZqNrNNZnPoN 每周经济观察 一、基建数据跟踪 (一)项目批复情况 本周,发改委批复《长江上游羊石盘至上白沙水道航道整治工程可行性研究报告》,项目建设范围为宜宾至重庆河 段中段,上起上白沙水道,下至羊石盘水道,全长 45 公里。设计代表船型为 2000 吨级干散货船、150TEU 集装箱船。 项目总投资估算 46146 万元,由发改委中央预算内投资和交通运输部内河水运建设专项资金按 1:2 分摊。 (二)各省重点信息跟踪 上海:《上海市推进新型基础设施建设行动方案(2020—2022 年)》正式发布,上海将通过四大建设行动,全力提 升新型基础设施能级,目前已初步梳理排摸了未来三年实施的第一批 48 个重大项目和工程包,预计总投资约 2700 亿元。(注:平均每年 900 亿,参考北京市一年的重大基础设施投资规模在 660 亿左右,这个规模相当可观)。四 大建设行动分别是: 第一;“新网络”建设行动(注:主要是 5G 建设与工业互联网)。高水平建设 5G 和固网“双千兆”宽带网络,加快 布局全网赋能的工业互联网集群,建设 100 家以上无人工厂、无人生产线、无人车间,带动 15 万企业上云上平台; 加快下一代互联网规模化部署;建设新型政务外网及网络安全设施;构建全球信息通信枢纽。 第二:“新设施”建设行动(注:主要是集成电路、人工智能、生物医药)。立足科技创新中心和集成电路、人工智 能、生物医药“三大高地”建设,持续提升科技和产业创新基础设施能级。 第三:“新平台”建设行动(注:主要是数据中心、大数据与人工智能)。充分利用好超大规模城市海量数据资源, 建设城市全要素数据资源体系,支撑城市治理全方位变革。主要包括:建设新一代高性能计算设施,打造超大规模 人工智能计算与赋能平台。建设政务服务“一网通办”和社会治理“一网统管”基础支撑平台,探索建设数字孪生 城市。构建医疗大数据训练设施,支持人工智能企业开展深度学习等多种算法训练试验。探索建设临港新片区互联 设施体系和长三角一体化示范区智慧大脑工程。 第四:“新终端”建设行动(注:主要是充电桩、车联网、新零售、智慧物流等)。主要包括:规模化部署千万级 社会治理神经元感知节点;新建 10 万个电动汽车智能充电桩;建设国内领先的车路协同车联网和智慧道路;建成市 级公共停车信息平台;拓展智能末端配送设施,推动智能售货机、无人贩卖机、智慧微菜场、智能回收站等各类智 慧零售终端加快布局;建设互联网+医疗基础设施;培育教育信息化应用标杆学校;打造智能化“海空”枢纽设施; 完善城市智慧物流基础设施建设。 二、每周经济观察 (一)需求:节后地产成交恢复正常 需求端,观察地产、汽车与土地的成交。地产数据看,今年五一假期有五天,相比去年多一天,相比 2017 年至 2018 年则多两天。假期内地产成交偏弱,节后三天恢复正常,同比转正。汽车数据尚未进一步更新,4 月 25 日当周零售 同比 12.3%,4 月截止至 25 日累计同比为-1.7%。土地供应方面,百城溢价率略有上行,5 月 3 日当周为 16.95%。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 4 每周经济观察 图表 1 汽车零售数据:周度同比上行 图表 2 地产成交:假期后销售恢复正常 资料来源:WIND,华创证券;数据截止至 4 月 25 日 资料来源:WIND,华创证券;数据截止至 5 月 8 日 图表 3 百城土地供应 图表 4 百城土地成交溢价率 资料来源:WIND,华创证券;数据截止至 5 月 3 日 资料来源:WIND,华创证券;数据截止至 5 月 3 日 (二)生产:水泥价格继续走强 生产端,重点观察六大发电集团日均耗煤、汽车批发量、粗钢产量旬度数据。本周日均耗煤数据异常走高,5 月 9 日日均耗煤 63.24 万吨,相比一周前环比上行高达 20%。同比也是 2 月 10 日复工以来首次转正。汽车批发数据未进 一步更新。粗钢产量旬度看,4 月下旬为 267 万吨/天,4 月中旬为 261 万吨/天,4 月上旬为 260 万吨/天。粗钢产量 上行幅度有所加快。库存端看,五一节前一周去库高达 82 万吨,本周去库 46 万吨,这两周平均周度去库幅度为 64 万吨,保持 3 月下旬以来的去库节奏。价格端看,螺纹钢现货小幅上行,螺纹钢 HRB400 20mm 上海 5 月 9 日价格 为 3530 元/吨,4 月 30 日为 3460 元/吨。水泥价格继续走强,全国价格指数也开始上行。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 5 每周经济观察 图表 5 日均耗煤:本周大幅上行,同比转正 图表 6 汽车批发:周度同比上行 资料来源:WIND,华创证券;数据截止至 5 月 9 日 资料来源:WIND,华创证券;数据截止至 4 月 25 日 图表 7 粗钢产量:旬度数据略有上行 图表 8 螺纹钢库存:持续去库中 资料来源:WIND,华创证券;数据截止至 4 月 30 日 资料来源:WIND,华创证券;数据截止至 5 月 8 日 图表 9 钢铁价格:小幅上行 图表 10 水泥价格:全国指数开始上行 资料来源:WIND,华创证券;数据截止至 5 月 9 日 资料来源:WIND,华创证券;数据截止至 5 月 8 日 (三)通胀:食品价格通缩延续,美国肉制品产量下降 食品价格跌幅加大,鲜菜和猪肉价格继续下跌,水果价格小幅上涨。菜篮子产品价格 200 指数收于 118.79,环比下 跌 3.30%(前值下跌 2.16%)。其中,蔬菜、猪肉价格本周分别下跌 7.42%、2.87%,水果平均批发价本周上涨 3.71%。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 6 每周经济观察 此外,鸡蛋价格本周下跌了 2.01%。 据商务部监测,各地生活必需品市场供应总体充足,品种丰富,价格稳中有落。此外,商务部新闻发言人还表示, 农产品流通网络运转已基本正常,目前交易量已恢复到去年同期的 85%-90%,有的已恢复到去年同期水平。同时, 为了实现优质特色农产品产销顺畅衔接,本周三农业农村部决定开展“互联网+”农产品出村进城工程试点工作,优 先选择包括贫困地区、特色农产品优势区在内的 100 个县开展试点,到 2021 年底,基本完成试点建设任务。对应美 国方面,受新冠疫情影响,全美已至少有 40 家肉类屠宰场和加工厂停业,美国每周肉制品产量同比下降 36%,或对 我国执行中美第一阶段贸易协议执行中的农产品采购产生干扰。 图表 11 菜篮子产品价格继续回落 图表 12 猪肉价格继续下行,蔬菜价格跌幅加大 资料来源:WIND,华创证券 资料来源:WIND,华创证券 (四)资金:资金维持宽松,国债利率继续上行 本周央行未进行公开市场操作, 下周将有 2000 亿美元 MLF 到期。本周六, DR007 收于 1.2167%, DR001 收于 0.8246%, 较上周四分别下行 69.1bps、102bps。1 年期、5 年期、10 年期国债收益率分别报 1.2097%、1.9468%、2.6400%,较 上周四分别上行 6.32bps、15.82 bps、10.2bps。 假期过后,月初市场流动性整体趋于宽松。但进入 5 月以来,经济增速迈过低点,4 月进出口数据超预期,叠加专 项债发行洪峰将至、两会即将召开,在基本面和情绪上都对债市利率进一步下行形成掣肘,国债收益率继续上行。5 月 4 日,第二十八次金融稳定发展委员会会议召开,要求金融委各单位要完善宏观预案,保持流动性合理充裕。在 充实中小银行资本的同时,也要解决好中小银行在业务定位、公司治理、信贷成本等方面的突出问题。 图表 13 本周资金投放情况与下周公开市场操作到期一览 资料来源:WIND,华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 7 每周经济观察 图表 14 资金利率仍然较为宽松 图表 15 国债利率继续上行 资料来源:WIND,华创证券 资料来源:WIND,华创证券 (五)地方债:专项债进入密集发行期,新基建专项债将迎首发 截至 5 月 8 日,年内已新增发行地方债 16739 亿,完成提前下达额度(28480 亿)的 58.8%。其中专项债已新增发 行 11522 亿,完成提前下达额度(22900 亿)的 50.3%,一般债已新增发行 5217 亿,完成提前下达额度(5580 亿) 的 93.5%。5 月以来专项债无新增发行,意味着接下来三周将密集发行近 1 万亿。从已披露计划看,下周专项债至 少新增发行 1221 亿,主要来自广东(712 亿)和江苏(463 亿)。从投向看,集中在城乡建设、交通、市政和产业 园区等领域,其中新基建专项债将由广东首次发行,四期共计 87 亿。一般债本周新增发行 368 亿,下周计划新增发 行 39 亿。另据 21 世纪经济报道,棚改专项债将恢复发行,但仅支持已开工项目,且不得用于货币化安置项目。由 于 3 月各地上报新一批专项债项目时,监管仍要求不得用于棚改领域(4 月财政部已下达第三批专项债额度),第 三批 1 万亿专项债仍不能投向棚改。 图表 16 新基建专项债将首次发行 图表 17 下周广东专项债新增发行超 700 亿 资料来源:WIND,华创证券,发行计划截至 5 月 8 日 资料来源:WIND,华创证券,数据含计划单列市,截至 5 月 8 日 (六)全球大宗商品价格有所回升,国内出口或进入“青黄不接”阶段 CRB 现货指数环比上周继续回升,BDI 指数同比增速进一步下滑至-43%。本周原油价格上涨,另外工业品与贵金 属价格也出现上涨带来 CRB 现货指数同比增速显著回升。本周 BDI 指数继续大幅回落或进一步反映全球贸易萎缩 加剧的趋势。 国内出口集装箱运价指数本周有所企稳,其中欧洲航线环比略有回升不过仍在低位;进口干散货运价指数继续回落。 本周公布 4 月进出口数据,出口数据大幅超预期,同比+3.5%,主要原因或为积压订单执行与海外生产受限带来需求 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 8 每周经济观察 转移;进口剔除油价后同比-8%仍然表现疲软,既有海外生产受限无法交付我方订单的因素,或也有内需修复仍弱的 因素。根据中港协统计,4 月 27 日-5 月 3 日当周,八大枢纽港口集装箱吞吐量同比回落 7.6%,降幅较上周扩大, 目前前期疫情积压的货物尚在支撑一部分吞吐量,但新订单大幅减少,港口集装箱吞吐进入“青黄不接”阶段。因 此预计 5 月起出口受外需影响大概率仍将出现大幅回落,回落幅度或超出金融危机时期。 图表 18 CRB 现货指数环比上周继续回升 CRB现货指数:综合:周:同比 图表 19 BDI 指数同比增速大幅下滑 波罗的海干散货指数(BDI):周:同比 CRB现货指数:工业原料:周:同比 % % 80.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 -12.00 -14.00 -16.00 -18.00 -20.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 图表 21 上海进口干散货运价指继续回落 CCFI:综合指数 CCFI:美东航线 CDFI:综合指数:周 CCFI:欧洲航线 1,200.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 1,000.00 800.00 900.00 600.00 800.00 400.00 700.00 200.00 600.00 0.00 2016-02 2016-04 2016-06 2016-08 2016-10 2016-12 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 1,400.00 2016-02 2016-04 2016-06 2016-08 2016-10 2016-12 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 1,300.00 资料来源:WIND,华创证券 2020-05 图表 20 中国出口集装箱运价指数有所企稳 2020-04 资料来源:WIND,华创证券 2020-03 资料来源:WIND,华创证券 2020-02 2020-02 2020-01 2019-12 2019-12 2019-11 2019-10 2019-10 2019-09 2019-08 2019-08 2019-07 2019-06 2019-06 2019-05 2020-05 2020-04 2020-03 2020-02 2020-01 2019-12 2019-11 2019-10 2019-09 2019-08 2019-07 2019-06 2019-05 -60.00 资料来源:WIND,华创证券 (七)美元指数冲高后回落,人民币汇率走势承压 本周美元指数再度上涨,达到 100 后有所回落,带来人民币汇率本周波动较大,逆周期因子双向大幅波动,估算值 达到±100 以上.。5 月 1 日-6 日美元指数持续上涨,6 日达到 100.18 的高位,也带来人民币汇率大幅贬值压力,当 日逆周期因子估算值达到-181pips,引导汇率稳定在了 7.09 的水平上。另外,近期居民部门的人民币汇率贬值预期 维持在高位,不过基本已保持稳定,未出现进一步恶化。 本周五外管局发布了一季度国际收支平衡表初值,一季度服务贸易逆差 470 亿美元(同比收窄 164 亿美元),旅行 分项逆差 416 亿美元,同比收窄 160 亿美元(约 1120 以人民币),服务贸易逆差收窄也为一季度跨境资本流出提供 了一定的缓冲效果。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 9 每周经济观察 图表 22 本周逆周期因子双向大幅波动 逆周期因子估算值(pips) 图表 23 美元指数冲高突破 100 后回落 美元指数 美元兑人民币收盘价,右 美元兑人民币中间价,右 C FETS模拟值 中间价:美元兑人民币,右 104.00 400 7.2000 102.00 200 7.1000 100.00 7.0000 98.00 6.9000 96.00 6.8000 94.00 0 -200 -400 -600 -800 6.7000 -1,000 6.6000 92.00 90.00 2020-04 2020-04 2020-03 2020-02 2020-01 2020-01 2019-12 2019-11 2019-11 2019-10 2019-09 2019-09 2019-08 2019-07 2019-07 2019-06 2019-05 2019-05 2020-04 2020-03 2020-03 2020-02 2020-01 2020-01 2019-12 2019-11 2019-11 2019-10 2019-09 2019-09 2019-08 2019-07 2019-07 2019-06 2019-05 2019-04 资料来源:WIND,华创证券 7.15 7.1 7.05 7 6.95 6.9 6.85 6.8 6.75 6.7 6.65 资料来源:WIND,华创证券 图表 24 居民部门贬值预期基本已稳定 黄金隐含汇率 中间价:美元兑人民币 7.80 7.60 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 2018-01-01 2018-02-01 2018-03-01 2018-04-01 2018-05-01 2018-06-01 2018-07-01 2018-08-01 2018-09-01 2018-10-01 2018-11-01 2018-12-01 2019-01-01 2019-02-01 2019-03-01 2019-04-01 2019-05-01 2019-06-01 2019-07-01 2019-08-01 2019-09-01 2019-10-01 2019-11-01 2019-12-01 2020-01-01 2020-02-01 2020-03-01 2020-04-01 2020-05-01 6.00 资料来源:WIND,华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 10 每周经济观察 宏观组团队介绍 组长、首席分析师:张瑜 中国人民大学经济学硕士。曾任职于民生证券。2018 年加入华创证券研究所。2019 年新浪金麒麟宏观经济新锐分析师 第一名,2019 年上证报最佳宏观经济分析师第五名,2019 年卖方分析师水晶球奖宏观经济入围。 研究员:杨轶婷 香港大学经济学硕士。2018 年加入华创证券研究所。2019 年新浪金麒麟宏观经济新锐分析师第一名团队成员,2019 年上证报最佳宏观经济分析师第五名团队成员,2019 年卖方分析师水晶球奖宏观经济入围团队成员。 分析师:陆银波 中国人民大学经济学硕士,CPA。曾任职于中信证券。2019 年加入华创证券研究所。2019 年新浪金麒麟宏观经济新锐 分析师第一名团队成员,2019 年上证报最佳宏观经济分析师第五名团队成员,2019 年卖方分析师水晶球奖宏观经济入 围团队成员。 研究员:高拓 加拿大麦克马斯特大学金融学硕士。2019 年加入华创证券研究所。2019 年新浪金麒麟宏观经济新锐分析师第一名团 队成员,2019 年上证报最佳宏观经济分析师第五名团队成员,2019 年卖方分析师水晶球奖宏观经济入围团队成员。 助理研究员:殷雯卿 中国人民大学国际商务硕士,2019 年加入华创证券研究所。2019 年新浪金麒麟宏观经济新锐分析师第一名团队成员, 2019 年上证报最佳宏观经济分析师第五名团队成员,2019 年卖方分析师水晶球奖宏观经济入围团队成员。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 11 每周经济观察 华创证券机构销售通讯录 地区 北京机构销售部 广深机构销售部 上海机构销售部 姓名 职 张昱洁 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售总监 010-66500809 zhangyujie@hcyjs.com 杜博雅 高级销售经理 010-66500827 duboya@hcyjs.com 张菲菲 高级销售经理 010-66500817 zhangfeifei@hcyjs.com 侯春钰 销售经理 010-63214670 houchunyu@hcyjs.com 侯斌 销售经理 010-63214683 houbin@hcyjs.com 过云龙 销售经理 010-63214683 guoyunlong@hcyjs.com 刘懿 销售经理 010-66500867 liuyi@hcyjs.com 达娜 销售助理 010-63214683 dana@hcyjs.com 张娟 所长助理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 罗颖茵 高级销售经理 0755-83479862 luoyingyin@hcyjs.com 段佳音 高级销售经理 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 朱研 销售经理 0755-83024576 zhuyan@hcyjs.com 包青青 销售助理 0755-82756805 baoqingqing@hcyjs.com 石露 华东区域销售总监 021-20572588 shilu@hcyjs.com 潘亚琪 高级销售经理 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 何逸云 销售经理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 柯任 销售经理 021-20572590 keren@hcyjs.com 蒋瑜 销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 沈颖 销售经理 021-20572581 shenying@hcyjs.com 吴俊 销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 董昕竹 销售经理 021-20572582 dongxinzhu@hcyjs.com 汪子阳 销售经理 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 施嘉玮 销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 12 每周经济观察 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深 300) 公司投资评级说明: 强推:预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上; 推荐:预期未来 6 个月内超越基准指数 10%-20%; 中性:预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间; 回避:预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%-20%之间。 行业投资评级说明: 推荐:预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上; 中性:预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%; 回避:预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明: 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断;分析师 对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的,但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布 本报告当日的判断。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建 议,也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,自主作出投 资决策并自行承担投资风险,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价 格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有,本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复 制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华创证券研究”, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场,请您务必对盈亏风险有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。市场有风险,投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址:北京市西城区锦什坊街 26 号 地址:深圳市福田区香梅路 1061 号 地址:上海浦东银城中路 200 号 恒奥中心 C 座 3A 中投国际商务中心 A 座 19 楼 中银大厦 3402 室 邮编:100033 邮编:518034 邮编:200120 传真:010-66500801 传真:0755-82027731 传真:021-50581170 会议室:010-66500900 会议室:0755-82828562 会议室:021-20572500 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 13
【每周经济观察】2020年第19期:哪些数据基本修复到位了?
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