华泰期货-全球宏观:4月中国进出口数据超预期

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发布机构: 华泰期货
发布日期: 2020-05-08
华泰期货|全球宏观 4 月中国进出口数据超预期 全球宏观事件 2020-05-08 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289 号 研究院 宏观组 研究员 1. 美国 5 月 2 日当周初请失业金人数为 316.9 万,预期 300 万,前值为 383.9 万;5 月 2 日当周初请失业金人数四周均值为 417.35 万人,前值由 503.325 万修正为 503.5 万人。 2. 中国 4 月财新服务业 PMI44.4,前值 43;综合 PMI 47.6,前值 46.7。 3. 美国 4 月挑战者企业裁员人数为 67.1129 万人,创历史新高,前值为 22.2288 万人;环 比增 170%,前值增 292%。 特别关注 中国 4 月出口同比增长 3.5%,进口同比增长-14.2%,贸易逆差为 453.4 亿美元,均超预 徐闻宇  021-60827991  xuwenyu@htfc.com 从业资格号:F0299877 投资咨询号:Z0011454 联系人 吴嘉颖 期。出口超预期回升主要由于欧美疫情下供需缺口增大,我国对发达经济体出加大填补  缺口。由于当前供需缺口并不能长期维持,未来海外经济体增长回落仍将导致外需冲  击,未来贸易顺差衰退概率大。 021-60827995 wujiaying@htfc.com 从业资格号:F3064604 宏观流动性 美国受到此前无限 QE 政策,流动性总体平稳,美联储再次下调国债购买速度,从 100 亿美元每天下调至 80 亿美元每天。疫情对实体经济影响持续,5 月 2 日当周初请失业金 人数持续高位,略超预期。中国商务部表示“五一”期间全国市场人气明显回升,消费 呈现积极回暖态势,疫情的负面影响正在逐渐消散,配合宽松政策刺激经济逐步回暖 中。7 日,中国央行未展开逆回购操作,由于流动性维持充足,货币市场利率全线下 跌,其中隔夜利率跌幅均超 20%。 策略 中国央行维稳,流动性维持宽松;美联储开启开放式 QE,美元流动性紧张缓和。 风险点 疫情持续全球扩散,宏观宽松政策效果不明显 相关研究: 欧美疫情趋缓,等待拐点来临—— 宏观流动性观察 37 2020-05-05 美国疫情变化影响全球经济转折— —宏观流动性观察 36 2020-04-27 华泰期货|全球宏观 全球主要经济指标评价 指标名称 对应日期 指标数值 指标走势 近1月 指标评价 近3月 美国商业银行信贷与上周比 04 月 22 日 0.502% ↑ ↑ 波动较大,小幅回升 美国 ISM 制造业 PMI 4月 41.5 ↓ ↓ 受疫情影响降幅巨大 美国克利夫兰通胀中值环比 3月 0.20% - ↓ 变化不大 中国 M2 同比增速 3月 10.1% ↑ ↑ 宽松政策效果明显 中国制造业 PMI 4月 50.1 ↓ ↑ 继续荣枯线上 中国 CPI 月度同比 3月 4.3% ↓ ↓ 疫情末尾,食品价格回落 近1日 近1周 美元指数 05 月 07 日 100.01 ↓ ↑ 100 上下震荡 美元国债 3M 收益率 05 月 07 日 0.112% ↓ ↑ 小幅震荡 美国 SOFR 利率 05 月 07 日 0.05% - - 小幅震荡 7 天美元 LIBOR 利率 05 月 07 日 0.115% ↑ ↓ 小幅波动,基本平稳 SHIBOR 7 天利率 05 月 07 日 1.838% ↓ ↑ 小幅震荡 DR007 加权平均 05 月 07 日 1.448% ↓ ↑ 小幅震荡 R007 加权平均 05 月 07 日 1.571% ↓ ↑ 继续小幅下行 数据来源:Bloomberg 2020-05-08 Wind 华泰期货研究院 2/9 华泰期货|全球宏观 全球利率预期跟踪 图 1: 十一国利率预期近日数值跟踪 2020/4/29 2020/4/8 2020/5/6 6 4.81 5 4.76 4 3 2.08 2 1 0.09 0.04 0 0.27 0.17 0.53 0.11 0.66 0.89 -1 -2 中国3M 美国3M 欧洲3M 英国3M 加拿大3M 墨西哥3M 丹麦3M 冰岛3M 挪威3M 瑞典3M 瑞士6M 瑞典3M 瑞士6M 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 图 2: 十一国利率预期走势变化(%) 5天 40% 20天 1天 30% 20% 10% 0% -5169.59% -250.00% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 中国3M 美国3M 欧洲3M 英国3M 加拿大3M 墨西哥3M 丹麦3M 冰岛3M 挪威3M 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020-05-08 3/9 华泰期货|全球宏观 全球宏观流动性跟踪 图 3: 五国拆借利率-OIS 走势变化(%) 5天 1.5 20天 图 4: 美元回购利率走势变化(%) 5天 1天 20天 1天 12% 10% 1.0 8% 0.5 6% 0.0 4% -0.5 2% 0% -1.0 -2% -1.5 0.00% 0.00% 7天 14天 1个月 -4% -2.0 -6% 中国 美国 欧洲 日本 英国 数据来源:Bloomberg Wind 华泰期货研究院 图 5: 0.00% 5天 20天 0.00% 1天 0.00% 隔夜 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 美元 LIBOR 利率走势变化(%) 0.00% -4.35% 图 6: 美国 SOFR 利率走势变化(%) 5天 0.00% 0% 1个月 1天 450.00% 400.00% 400.00% -10% 20天 400.00% 350.00% -20% 300.00% -30% 250.00% -40% 200.00% -50% 150.00% -60% 100.00% -70% 50.00% 0.00% -80% 隔夜 7天 1个月 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020-05-08 2个月 25.00% SOFR 0.00% 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 4/9 华泰期货|全球宏观 美股二级市场流动性走势(百万美元) 图 7: 图 8: 中国 SHIBOR 利率走势变化(%) 5天 美股二级市场流动性 8000 20天 1天 50% 6000 40% 4000 30% 2000 20% 0 10% -1.45% -3.15% 7天 14天 0% -2000 -0.53% -10% -4000 -22.93% -20% 05/06 05/04 05/02 04/30 04/28 04/26 04/24 04/22 04/20 04/18 04/16 04/14 04/12 04/10 04/08 04/06 04/04 04/02 03/31 -6000 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 5天 20天 隔夜 1天 图 10: 中国银存间质押式回购加权利率变化(%) 50% 50% 40% 40% 30% 30% 20% 20% 10% -1.16% 5天 1.65% DR014 DR01M -22.45% -20% -30% R007 R014 -30% R01M DR001 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 11: -0.23% -10% -21.88% -20% R001 1天 -8.02% 0% -10% 20天 10% -1.74% -3.18% 0% 1个月 数据来源:Bloomberg Wind 华泰期货研究院 中国银行间质押式回购加权利率变化(%) 图 9: -30% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 八国外汇预期走势变化(%)(1Y1y) 5天 0.6 20天 DR007 图 12: 三国企业债到期收益率走势变化(%) 1天 5天 0.2 20天 1天 0.1 0.4 0 0.2 -0.1 0 -0.2 -0.2 -0.3 -0.4 -0.4 -0.6 -0.5 澳元 人民币 欧元 港币 日元 韩元 纽元 数据来源:Bloomberg Wind 华泰期货研究院 2020-05-08 新元 美国 日本 德国 数据来源:Bloomberg Wind 华泰期货研究院 5/9 华泰期货|全球宏观 图 13: 值 五大主要经济体国债收益率跟踪 3 个月 6 个月 1年 3年 图 14: 五大主要经济体国债收益率变化(BP) 5年 10 年 BP 1 3 个月 6 个月 1年 3年 5年 10 年 美国 -354.0 -344.8 -566.0 -489.8 -563.0 -255.7 中国 -312.1 645.2 260.8 198.6 489.6 189.5 -85.2 184.4 483.8 552.0 379.1 116.3 0.0 0.0 -1000.0 -3333.3 天 美国 0.11 0.14 0.15 0.23 0.35 0.69 中国 0.88 1.08 1.19 1.53 1.93 2.63 欧盟 -0.53 -0.57 -0.65 -0.79 -0.74 -0.45 欧盟 0.08 0.31 英国 -0.14 -0.02 日本 英国 日本 -0.18 数据来源: Bloomberg 图 15: Wind 华泰期货研究院 数据来源:Bloomberg -425.5 -842.1 Wind 华泰期货研究院 五大主要市场 CDS 利差变化(%) 1天 0.3 -0.17 5天 20天 100 91.87 89.05 87.07 0.2 当日值(右轴) 90 79.45 0.1 80 0 70 -0.1 -0.2 51.29 60 50 -0.3 -0.4 40 北美洲 欧洲 日本 新兴市场 中国 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020-05-08 6/9 华泰期货|全球宏观 全球经济周期跟踪 中国股指价格趋势图(环比) 图 16: 上证综指 6.0% 图 17: 美国股指价格趋势图(环比) 道琼斯工业 深证综指 标准普尔500 纳斯达克综合 10.0% 4.0% 5.0% 2.0% 0.0% 0.0% -2.0% -4.0% -5.0% -6.0% -8.0% -10.0% -10.0% -12.0% -15.0% 05/06 05/03 04/30 04/27 04/24 04/21 04/18 04/15 04/12 04/09 04/06 04/03 03/31 03/28 03/25 03/22 03/19 -14.0% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 中国国债利差趋势图 图 18: 图 19: 美国国债利差趋势图 0.65 中国国债利差10Y-2Y 1.30 1.20 美国国债利差10Y-2Y 0.55 1.10 0.45 1.00 0.90 0.35 0.80 0.25 0.70 0.60 0.15 0.50 2020-05-08 05/07 05/05 05/03 05/01 04/29 04/27 04/25 04/23 04/21 04/19 04/17 04/15 04/13 04/11 04/09 04/07 数据来源:Wind 华泰期货研究院 03/26 03/28 03/30 04/01 04/03 04/05 04/07 04/09 04/11 04/13 04/15 04/17 04/19 04/21 04/23 04/25 04/27 04/29 05/01 05/03 05/05 05/07 0.05 0.40 数据来源:Wind 华泰期货研究院 7/9 华泰期货|全球宏观 图 20: 花旗经济意外指数 全球 40 图 21: 花旗经济意外指数 新兴市场 美国 中国 欧洲 英国 日本 20 当日值 0 -102 -178.1 -275.3 -128 63.5 1 天变化 0.000 -0.010 0.000 0.000 0.003 5 天变化 -0.30 -0.05 0.03 0.81 0.00 20 天变化 0.50 0.28 3.26 -5.13 -0.08 -20 -40 -60 -80 03-20 03-22 03-24 03-26 03-28 03-30 04-01 04-03 04-05 04-07 04-09 04-11 04-13 04-15 04-17 04-19 04-21 04-23 04-25 04-27 04-29 05-01 05-03 05-05 -100 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020-05-08 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 8/9 华泰期货|全球宏观  免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整 性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同 时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本 报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并 不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公 司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发 的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰期货研究院“,且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服 务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址:广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com 2020-05-08 9/9
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