华泰期货-全球宏观:宏观流动性观察38-市场情绪反弹,实体尚未走出谷底

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发布机构: 华泰期货
发布日期: 2020-05-11
华泰期货|全球宏观 市场情绪反弹,实体尚未走出谷底 ——宏观流动性观察 38 2020-05-11 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289 号 研究院 宏观组 研究员 宏观流动性摘要: 徐闻宇 经济周期:疫情冲击实体经济。本周全球疫情继续扩散,由于欧美逐步开始复工复产,资  021-60827991 本市场呈现小幅上涨趋势。美国疫情冲击导致 4 月非农业人口骤减 2050 万人,失业率至  xuwenyu@htfc.com 14.7%,创历史新高,但略低于预期。本次失业率大幅上涨是由于暂时性失业主导,市场 从业资格号:F0299877 普遍认为在疫情好转后最坏情形将会过去,因此对数据反应积极。中国 4 月出口同比增长 投资咨询号:Z0011454 3.5%,进口同比增长-14.2%,贸易逆差为 453.4 亿美元,均超预期。出口超预期回升主要 由于欧美疫情下供需缺口增大,我国对发达经济体出口加大填补缺口。由于当前供需缺口 联系人 并不能长期维持,未来海外经济体增长回落仍将导致外需冲击,逆全球化趋势仍在,未来 吴嘉颖 贸易顺差衰退概率大。  宏观政策:全球疫情开启新一轮宽松。美国财政部公布创纪录再融资计划对冲疫情带来的  负面影响,宣布将于 5 月 11 日发售 420 亿美元的 3 年期国债、5 月 12 日发售 320 亿美元 021-60827995 wujiaying@htfc.com 从业资格号:F3064604 的 10 年期国债、5 月 13 日发售 220 亿美元的 30 年期国债。5 月 7 日,美国联邦基金期货 2021 年 1 月合约价格升破 100.00,显示联邦基金期货市场交易者预计美联储可能在明年 1 月被迫将政策利率联邦基金利率降为-0.002%。同时,短期美债收益率也创下新低。虽然 美联储主席鲍威尔表示反对负利率,但市场认为美联储仍有可能迫于压力实施负利率,值 相关研究: 得关注。中国央行公布第一季度货币政策执行报告表示,突如其来的新冠肺炎疫情对我国 欧美疫情趋缓,等待拐点来临—— 经济社会发展带来前所未有的冲击,但当前实施的稳健货币政策有效对冲疫情负面影响。宏观流动性观察 37 未来将加强货币政策逆周期调节,把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置,运用总 量和结构性政策,保持流动性合理充裕,支持实体经济特别是中小微企业渡过难关。 2020-05-05 美国疫情变化影响全球经济转折— 宏观流动性:各国持续流动性投放,稳定市场。由于美联储 3 月底以来的无限 QE 操作,—宏观流动性观察 36 市场趋于稳定,美联储将持续放缓购买国债步伐。美联储表示,将在 5 月 11-15 日把每日 购债规模从本周的 80 亿美元再降至 70 亿美元,MBS 购买量从日均 60 亿美元降至 50 亿 美元。未来美联储将更多采用货币与财政政策结合刺激实体经济复苏。中国上周未进行逆 2020-04-27 多轮非常规宽松来临,提振实体需 求——宏观流动性观察 34 回购操作,但流动性维持充裕,货币市场利率处于低位。 本周关注:关注权益资产反弹机会。疫情持续冲击,各国实体经济遭受重创,多轮政策持 2020-04-13 经济停摆依旧 危机恐将来临—— 续发力对冲负面影响、提振经济。由于欧美疫情连日趋缓,美国多企业宣布陆续复工,关 宏观流动性观察 33 注权益资产反弹机会,持续配置黄金等避险资产。 2020-04-06 全球经济停滞,中美流动性继续分 化——宏观流动性观察 32 2020-03-30 降息竞发 疫情难敌——宏观流动 性观察 31 华泰期货|全球宏观 全球经济景气状态 点评:4 月全球 PMI 受疫情影响创新低 图 1: 全球 PMI 热图(截止 4 月)—— 受疫情影响 4 月欧美等国制造业 PMI 大幅下降,中国在荣枯线徘徊 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 2: 全球通胀曲线(截止 4 月)——整体环比有降,中国受疫情影响通胀回落明显 中国 日本 美国 欧元区 2015-11 2016-11 英国 5 4 3 2 1 0 -1 -2 2011-11 2012-11 2013-11 2014-11 2017-11 2018-12 数据来源:Wind 华泰期货研究院 2020-04-13 2 / 23 华泰期货|全球宏观 全球一周利率观察  基准利率图表 点评:发达经济体与中上游国家政策差距大幅走扩 图 3: 过去 3 个月主要央行加减息变化 加息次数 降息次数 图 4: 净加/降息 Res加息 30 10 20 5 10 上游资源国加减息变化 净加/降息 Res降息 0 0 -5 -10 -10 -20 -15 -30 -40 -20 -50 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 -25 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 图 5: 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 中游生产国加减息变化 Manu加息 Manu降息 图 6: DM-Manu 净加/降息 10 5 发达经济体和中上游国家加减息差异 DM-Res 15 10 5 0 0 -5 -5 -10 -10 -15 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 -15 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020-04-13 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 3 / 23 华泰期货|全球宏观  利率预期图表 点评:各国降息预期已经达成,再次降息空间有限 图 7: 美联储利率预期与基准零利率(粗)对比 3个月 6个月 1年 2年 图 8: 3年 3 欧央行利率预期与基准零利率(粗)对比 3个月 6个月 1年 2年 3年 1 0.5 2 0 -0.5 1 -1 0 2016 2017 2018 2019 2020 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 图 9: 6个月 1年 2017 2018 2019 2020 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 中国央行利率预期与基准零利率(粗)对比 3个月 -1.5 2016 2年 图 10: 英国央行利率预期与基准零利率(粗)对比 3年 6 3个月 6个月 1年 2年 3年 1.8 5 4 1.2 3 2 0.6 1 0 2016 2017 2018 2019 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020-04-13 2020 0 2016 2017 2018 2019 2020 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 4 / 23 华泰期货|全球宏观 图 11: 澳洲央行利率预期与基准零利率(粗)对比 3个月 6个月 1年 2年 图 12: 主要货币 OIS 利差 1Y-3M 3年 50 3 2.5 美元 澳元 欧元 加元 日元 新元 英镑 25 2 0 1.5 1 -25 0.5 0 2016 2017 2018 2019 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020-04-13 2020 -50 2016 2017 2018 2019 2020 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 5 / 23 华泰期货|全球宏观 全球一周流动性观察  美国货币市场 点评:美联储降息叠加 QE,利率大幅走低 图 13: 美联储观察利率 SOFR 图 14: 最优贷款利率水平 TGCR BGCR 最优贷款利率 OBFR 6 6 5 5 4 最优贴现利率 Broker Call Money Loan Rate 4 3 3 2 2 1 0 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 图 15: 1周 2周 2020/5/7 1月 3 2.5 2.5 2 2 1.5 1.5 1 1 0.5 0.5 2019 2020 2020/2/6 2019/5/8 0 2017 2018 2019 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020-04-13 2018 图 16: 欧洲美元利率期限结构 3 0 2016 2017 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 欧洲美元利率 O/N 1 2016 2020 O/N 1周 2周 1月 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 6 / 23 华泰期货|全球宏观 图 17: CP 贴现率 图 18: CP 贴现率期限结构 15天 3 30天 60天 2020/5/7 2020/2/6 2019/5/8 3 2.5 2.5 2 2 1.5 1.5 1 1 0.5 0.5 0 2016 2017 2018 2019 2020 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 图 19: 100 15天 30天 60天 90天 120天 180天 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 联邦基金利率期货 30天 120天 0 图 20: 联邦基金利率期货期限结构 60天 150天 90天 180天 2020/5/7 2020/2/6 2019/5/8 100.5 99.5 100 99.5 99 99 98.5 98.5 98 97.5 98 97 97.5 96.5 96 97 2016 2017 2018 2019 2020 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 图 21: 3M/5Y 图 22: 3M/10Y 3M/30Y 2.8 3 2.4 2.5 2 2 1.6 1.5 1.2 1 0.8 0.5 0.4 120天 150天 180天 互换利率期限结构 2020/2/6 2019/5/8 0 2017 2018 2019 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020-04-13 90天 2020/5/7 3.5 0 2016 60天 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 3 个月 LIBOR 互换利率 3M/3Y 30天 2020 3M/3Y 3M/5Y 3M/10Y 3M/30Y 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 7 / 23 华泰期货|全球宏观  欧洲货币市场 点评:持续负利率宽松政策,开启新一轮 QE 维护流动性 图 23: 欧央行观察利率 图 24: 欧元存款利率 EONIA EUREONIA O/N 次日 1月 欧洲央行存款利率 边际贷款利率 6月 9月 12月 主要再融资利率_1周 欧洲央行长期再融资业务 3月 0.2 0.4 0 0.2 -1E-15 -0.2 -0.2 -0.4 -0.4 -0.6 2016 2017 2018 2019 2020 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 图 25: 2017 2018 2019 2020 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 EURIBOR 利率 1月 -0.6 2016 图 26: EURIBOR 利率期限结构 3月 6月 2020/5/7 12月 0.2 2020/2/6 2019/5/8 0 -1E-15 -0.2 -0.2 -0.4 -0.4 -0.6 2016 -0.6 2017 2018 2019 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020-04-13 2020 1月 3月 6月 12月 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 8 / 23 华泰期货|全球宏观 EURIBOR 6 个月利率互换 图 27: 6M/1Y 6M/5Y 6M/9Y 6M/2Y 6M/6Y 6M/10Y 图 28: 利率互换期限结构 6M/3Y 6M/7Y 6M/20Y 6M/4Y 6M/8Y 6M/30Y 2020/5/7 2020/2/6 2019/5/8 1.5 1.5 1 1 0.5 0.5 0 0 -0.5 -1 2019/01 -0.5 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院  6M/1Y 2020/04 6M/3Y 6M/5Y 6M/7Y 6M/9Y 6M/20Y 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 英国货币市场 点评:英国紧急降息,利率走低 图 29: 英国央行观察利率 图 30: 英国央行 QE 规模 SONIA 英国央行隔夜贷款利率 英国央行资产采购项目目标额(十亿英镑) 1 500 0.8 400 0.6 300 0.4 200 0.2 100 0 2016 2017 2018 2019 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020-04-13 2020 0 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 9 / 23 华泰期货|全球宏观 英镑存款利率 图 31: 图 32: 英镑存款利率期限结构 O/N 1周 2周 3周 1月 2月 3月 6月 9月 12月 1.4 2020/5/7 2019/5/8 1.4 1.2 1.2 1 1 0.8 0.8 0.6 0.6 0.4 0.4 0.2 0 2019/01 0.2 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 0 O/N 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 6M/1Y 6M/4Y 6M/8Y 6M/18m 6M/5Y 6M/9Y 6M/2Y 6M/6Y 6M/10Y 6M/3Y 6M/7Y 1 1 0.8 0.8 0.6 0.6 0.4 0.4 0.2 2019/10 2020/01 2020/04 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院  1月 2月 3月 6月 9月 12月 2020/2/6 2019/5/8 1.4 1.2 2019/07 3周 2020/5/7 1.2 2019/04 2周 图 34: 利率互换期限结构 1.4 0.2 2019/01 1周 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 英镑 LIBOR 6 个月利率互换 图 33: 1.6 2020/2/6 0 6M/1Y 6M/2Y 6M/4Y 6M/6Y 6M/8Y 6M/10Y 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 日本货币市场 点评:日本央行通过市场运作和资产购买操作来提供足够的流动性 2020-04-13 10 / 23 华泰期货|全球宏观 日本央行观察利率 图 35: BOJ URCR 图 36: 日元存款利率 BOJ政策利率 BOJ政策利率(长期) 0 1周 3月 2周 6月 1月 9月 2月 12月 0 -0.5 -1 -1.5 -0.05 -2 -2.5 -0.1 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020/5/7 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 日元存款利率期限结构 图 37: -3 2019/01 图 38: 日元互换利率 2020/2/6 1M 2019/5/8 2M 3M 6M 12M 0 0.2 -0.05 0.1 -0.1 0 -0.15 -0.1 -0.2 -0.2 -0.3 -0.25 -0.4 1周 2周 1月 2月 3月 6月 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020-04-13 9月 12月 -0.3 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 11 / 23 华泰期货|全球宏观 图 39: 日元互换利率期限结构 2020/5/7 图 40: 日元 LIBOR 利率 2020/2/6 2019/5/8 0 1周 1月 2月 3月 6月 12月 0.2 0.1 -0.04 0 -0.1 -0.08 -0.2 -0.12 1M 2M 3M 6M 12M 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 图 41: 2020/2/6 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 日元 LIBOR 利率期限结构 2020/5/7 -0.3 2019/01 图 42: 3 个月欧洲日元期货 2019/5/8 0.2 1-2(左轴) 欧洲日元_1 欧洲日元_2 0.06 100.1 0.04 0.02 0.1 0 -0.02 0 100 -0.04 -0.06 -0.1 -0.08 -0.1 -0.2 1周 1月 2月 3月 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020-04-13 6月 12月 -0.12 2019/01 2019/05 2019/09 2020/01 99.9 2020/05 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 12 / 23 华泰期货|全球宏观 图 43: 6 个月日元 LIBOR 互换 图 44: 互换期限结构 6M/1Y 6M/2Y 6M/3Y 6M/4Y 6M/5Y 6M/7Y 6M/10Y 6M/20Y 6M/30Y 6M/40Y 2020/5/7 2020/2/6 2019/5/8 0.8 0.6 0.8 0.6 0.4 0.4 0.2 0.2 0 0 -0.2 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020-04-13 2020/04 -0.2 6M/1Y 6M/3Y 6M/5Y 6M/10Y 6M/30Y 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 13 / 23 华泰期货|全球宏观  香港货币市场 点评:美元货币需求持续强势 图 45: 港元基准利率 图 46: USDCNY 曲线 香港综合利率 香港最优贷款利率 1周 香港基准利率 1月 3月 6月 9月 7.4 1.2 6 7.2 5 7 1 4 6.6 0.8 3 0.6 2019/01 2 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 图 47: 6.8 6.4 6.2 2016 2017 2018 2019 2020 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 港元 HIBOR 利率(一) 图 48: 港元 HIBOR 利率(二)期限结构 O/N 1周 1月 3月 6月 12月 2020/5/7 2020/2/6 2019/5/8 3 5 4 2 3 2 1 1 0 2019/01 0 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020-04-13 2020/04 O/N 1周 1月 3月 6月 12月 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 14 / 23 华泰期货|全球宏观 HKD 存款利率(一) 图 49: 图 50: HKD 存款利率(二)期限结构 O/N 1周 2周 1月 3月 6月 9月 12月 2020/5/7 2月 2020/2/6 2019/5/8 3 4 2 3 2 1 1 0 0 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2周 1月 2月 3月 6月 9月 12月 图 52: USDHKD 远期点数(二)期限结构 O/N 1周 2周 1月 3月 6月 9月 12月 2020/5/7 2月 2020/2/6 2019/5/8 300 400 200 200 100 0 0 -100 -200 -200 -400 -300 -600 -400 -800 2019/01 -500 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 3M/1Y 3M/5Y 3M/2Y 3M/7Y 3M/3Y 3M/10Y 1周 2周 1月 2月 3月 6月 9月 12月 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 3 个月港元 LIBOR 互换(一) 图 53: O/N 2020/04 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2.7 1周 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 USDHKD 远期点数(一) 图 51: O/N 2020/04 图 54: 3 个月港元 LIBOR 互换(二)期限结构 3M/4Y 2020/5/7 2020/2/6 2019/5/8 2.5 2.5 2.3 2 2.1 1.9 1.5 1.7 1.5 1 1.3 1.1 0.5 0.9 0.7 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020-04-13 2020/04 0 3M/1Y 3M/2Y 3M/3Y 3M/4Y 3M/5Y 3M/7Y 3M/10Y 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 15 / 23 华泰期货|全球宏观 图 55: 港元远期利率协议(一) 1X4 3.2 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2019/01 3X6 图 56: 港元远期利率协议(二)期限结构 6X9 9X12 2020/5/7 2020/2/6 2.5 2 1.5 1 0.5 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 0 1X4 3X6 6X9 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 港元基点掉期(一) 图 58: 港元基点掉期(二)期限结构 图 57: 6月 4年 0 2019/5/8 9月 5年 12月 7年 18月 10年 2年 12年 3年 15年 2020/5/7 2020/2/6 9X12 2019/5/8 0 -10 -20 -10 -30 -20 -40 -30 -50 -40 -60 -70 2019/01 -50 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 图 59: 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 USDCNH 远期点数(一) 1月 3月 6月 9月 12月 18月 2年 3年 4年 5年 7年 10年 12年 15年 图 60: USDCNH 远期点数(二)期限结构 2020/5/7 6月 500 400 400 300 300 2020/2/6 2019/5/8 200 200 100 100 0 0 -100 2019/01 -100 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020-04-13 2020/04 1月 3月 6月 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 16 / 23 华泰期货|全球宏观 图 61: 5 CNH 参考利率(一) O/N 1周 1月 3月 6月 12月 图 62: CNH 参考利率(二)期限结构 2020/5/7 2020/2/6 2019/5/8 4 3.5 4 3 2.5 3 2 1.5 2 1 0.5 1 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院  0 O/N 1周 1月 3月 6月 12月 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 货币互换基差 点评:各国货币均小幅走低 图 63: 澳元 图 64: 人民币 70 1y1Y 2y1Y 3y1Y 4y1Y 500 60 400 300 50 200 40 100 30 -100 0 -200 -300 20 -400 10 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020-04-13 2020/04 -500 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 17 / 23 华泰期货|全球宏观 图 65: 港币 图 66: 日元 1y1Y 10 2y1Y 1y1Y 6y1Y 3y1Y 2y1Y 7y1Y 3y1Y 8y1Y 4y1Y 8y1Y 5y1Y -30 0 -40 -10 -50 -20 -60 -30 -40 -70 -50 -80 -60 -90 -70 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 图 67: -100 2019/01 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 韩元 图 68: 欧元 1y1Y 4y1Y 2y1Y 5y1Y 3y1Y 6y1Y 0 0 -20 1y1Y 4y1Y 2y1Y 5y1Y 2y2Y 5y5Y 3y1Y -5 -40 -10 -60 -80 -15 -100 -20 -120 -25 -140 -30 -160 -35 -180 -200 2019/01 2019/04 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院  -40 2019/01 2020/04 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 OIS 结构变化 点评:各国变化不大,较为平稳 2020-04-13 18 / 23 华泰期货|全球宏观 美元 OIS 走势 图 69: 图 70: 美元 OIS 期限结构 1W 3M 1Y 10Y 2020/5/7 1.8 3 1.6 2.5 1.4 2020/2/6 2019/5/8 2 1.2 1 1.5 0.8 1 0.6 0.5 0.4 0 0.2 0 2019/12 -0.5 2020/01 2020/02 2020/03 2020/04 1W 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 1D 4M 1Y 35Y 40Y 50Y 1 0.5 0 -0.5 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 1D 30Y 11M 18M 3Y 6Y 9Y 15Y 30Y 2020/5/7 2020/2/6 2019/5/8 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 1D 2M 5M 8M 11M 2Y 4Y 7Y 10Y 15Y 30Y 50Y 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 日元 OIS 走势 图 73: 8M 图 72: 欧元 OIS 期限结构 1.5 -1 2019/01 5M 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 欧元 OIS 走势 图 71: 1M 图 74: 日元 OIS 期限结构 2M 35Y 10M 40Y 25Y 0.8 2020/5/7 2020/2/6 2019/5/8 0.6 0.6 0.4 0.4 0.2 0.2 0 -0.2 0 -0.4 -0.6 2019/01 2019/04 2020-04-13 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 -0.2 1D 3W 3M 6M 9M 1Y 2Y 5Y 8Y 11Y 20Y 35Y 19 / 23 华泰期货|全球宏观 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 图 75: 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 英镑 OIS 走势 1D 图 76: 英镑 OIS 期限结构 3M 11M 50Y 2020/5/7 1.6 1.4 1.4 1.2 1.2 2019/5/8 1 1 0.8 0.8 0.6 0.6 0.4 0.4 0.2 0.2 0 -0.2 2019/01 2020/2/6 0 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 2020-04-13 2020/04 1D 1M 4M 7M 10M 18M 4Y 7Y 10Y 20Y 40Y 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 20 / 23 华泰期货|全球宏观 全球一周交易日历 下周公布中美 4 月 CPI、PPI 以及中国社零、投资等重要金融数据,值得关注。 表格 1:一周交易日历 时 日期 周 地区 数据名称 间 11-5 月 12-5 月 13-5 月 14-5 月 前值 期 货币/财政动态 值 16:00 意大利 3 月季调后工业产出(环比) 月 -1.20% -20% 7:50 日本央行公布 4 月货币政策会 22:00 加拿大 全国经济信心指数 周 37.7 - 议审议委员意见摘要 - 日本 4 月外汇储备(十亿美元) 月 1366.2 - 22:00 费城联储主席哈克就新冠疫情 9:30 中国 4 月 PPI(同比) 月 -1.50% -2.60% 的影响进行讨论/ 22:00 美联储理事 4 月 CPI(同比) 月 4.30% 3.70% 夸尔斯在美国参议院金融委员会远 20:30 美国 4 月未季调核心 CPI(同比) 月 2.10% 1.70% 程听证会上就金融机构监管发表证 4 月未季调 CPI(同比) 月 1.50% 0.40% 词称述 - 德国 4 月批发物价指数(同比) 月 -1.50% - 4:30 美国 上周 API 原油库存变化(万桶)(至 0508) 周 844 - 7:50 日本 3 月季调后经常帐(十亿日元) 月 2378.1 1287.2 3 月未季调经常帐(同比) 月 21.20% - 10:00 新西兰 官方现金利率 月 0.25% 0.25% 3 月工业产出(同比) 月 -2.80% -9.20% 第一季度 GDP 初值(环比) 季 0% -2.60% 第一季度 GDP 初值(同比) 季 1.10% -2.20% 3 月商品贸易帐(百万英镑) 月 -11487 -10000 3 月工业产出(同比) 月 -1.90% -11.20% 3 月工业产出(环比) 月 -0.10% -12% 4 月 PPI(同比) 月 0.70% -0.20% 16:30 英国 10:00 新西兰联储公布利率决议及政 策声明/ 21:00 美联储主席鲍威尔就 经济问题发表讲话 17:00 欧元区 20:30 美国 4 月核心 PPI(同比) 月 1.40% 0.80% 22:30 美国 上周 EIA 原油库存变化(万桶)(至 0508) 周 459 - 14:00 德国 4 月调和 PPI 终值(同比) 月 0.80% 0.80% 16:00 IEA 公布月度原油市场报告/ 4 月出口物价指数(同比) 月 -3.60% - 18:30 英国央行行长贝利在一场网络 4 月进口物价指数(同比) 月 -4.10% - 研讨会发表讲话/ 22:30 加拿大央行 上周季调后初请失业金人数(千人)(至 0509) 周 3169 - 4 月国内企业商品物价指数(同比) 月 -0.40% -1.40% 4 月规模以上工业增加值(同比) 月 -1.10% 1.50% -9.30% 10:00 中国国家统计局召开 5 月国民 经济运行情况新闻发布会 20:30 7:50 15-5 月 预期 美国 日本 10:00 中国 1-4 月城镇固定资产投资(同比) 月 -16.10% 4 月社会消费品零售总额(同比) 月 -15.80% -5.8% 14:00 德国 第一季度未季调 GDP 初值(同比) 季 0.30% -1.90% 14:45 法国 4 月 CPI 终值(环比) 月 0.10% 0.1% 2020-04-13 行长波洛兹就金融系统评估报告召 开新闻发布会 21 / 23 华泰期货|全球宏观 17:00 欧元区 20:30 美国 22:00 美国 第一季度 GDP 初值(同比) 季 -3.30% -3.30% 3 月季调后贸易帐(十亿欧元) 月 25.8 - 4 月零售销售(环比) 月 -8.70% -11.00% 5 月密歇根大学消费者信心指数初值 月 71.8 67.5 资料来源:FX168 华泰期货研究院 2020-04-13 22 / 23 华泰期货|全球宏观  免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整 性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同 时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本 报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并 不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公 司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发 的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰期货研究院“,且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服 务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址:广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com 2020-04-13 23 / 23
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