华泰期货-全球宏观：美国ADP就业人数降幅创记录

华泰期货|全球宏观 美国 ADP 就业人数降幅创记录 全球宏观事件 2020-05-07 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 研究院 宏观组 研究员 1. 美国财政部公布再融资计划将发行创纪录的 960 亿美元 3 年、10 年和 30 年期国债，预 期将首次招标出售 200 亿美元的 20 年期国债。 2. 三个月期 Libor 跌 2.637 个基点至 0.44763%，为 2015 年以来最低水平。 3. 美国至 5 月 1 日当周 MBA30 年期固定抵押贷款利率为 3.4%，前值为 3.4%；至 5 月 1 日当周 MBA 抵押贷款申请活动指数为 744.2，前值为 743.4。 特别关注 徐闻宇  021-60827991  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 联系人 美国 4 月 ADP 就业人数减少 2023.6 万人，预期减少 2005 万人，创纪录最大降幅。此前 吴嘉颖 的纪录最大降幅为减少 70.8 万人，前值由减少 2.7 万人修正为减少 14.9 万人。美联储布  拉德表示 4 月的就业报告（大非农和小非农）将是历史上最差的报告之一，失业率可能  达到 20%，甚至更高水平。对于 ADP 就业数据“并不意外”，能预见年底失业率将重 回个位数；美联储政策利率非常低，预计将继续保持低位。 021-60827995 wujiaying@htfc.com 从业资格号：F3064604 宏观流动性 5 月 6 日，美国财政部公布创纪录再融资计划对冲疫情带来的负面影响。受到此前无限 QE 政策，流动性总体平稳。同时美联储再次下调国债购买速度，从 100 亿美元每天下 调至 80 亿美元每天。中国央行上海总部指示，加大对中小微企业复工复产信贷支持，继 相关研究： 续用好国家 5000 亿元再贷款再贴现政策，推动银行业金融机构将到期的普惠项下存量贷 欧美疫情趋缓，等待拐点来临—— 款转换成再贷款支持的优惠贷款。当日央行未展开逆回购操作，由于流动性维持充足， 宏观流动性观察 37 2020-05-05 货币市场利率全线下跌，其中隔夜利率跌幅约 20%。 策略 中国央行维稳，流动性维持宽松；美联储开启开放式 QE，美元流动性紧张缓和。 风险点 疫情持续全球扩散，宏观宽松政策效果不明显 美国疫情变化影响全球经济转折— —宏观流动性观察 36 2020-04-27 华泰期货|全球宏观 全球主要经济指标评价 指标名称 对应日期 指标数值 指标走势 近1月 指标评价 近3月 美国商业银行信贷与上周比 04 月 22 日 0.502% ↑ ↑ 波动较大，小幅回升 美国 ISM 制造业 PMI 4月 41.5 ↓ ↓ 受疫情影响降幅巨大 美国克利夫兰通胀中值环比 3月 0.20% - ↓ 变化不大 中国 M2 同比增速 3月 10.1% ↑ ↑ 宽松政策效果明显 中国制造业 PMI 4月 50.1 ↓ ↑ 继续荣枯线上 中国 CPI 月度同比 3月 4.3% ↓ ↓ 疫情末尾，食品价格回落 近1日 近1周 美元指数 05 月 06 日 100.08 ↑ ↑ 小幅上升，重回 100 美元国债 3M 收益率 05 月 06 日 0.112% ↓ ↑ 小幅震荡 美国 SOFR 利率 05 月 06 日 0.05% - - 小幅震荡 7 天美元 LIBOR 利率 05 月 06 日 0.115% ↑ ↓ 小幅波动，基本平稳 SHIBOR 7 天利率 05 月 06 日 1.865% ↓ ↑ 小幅震荡 DR007 加权平均 05 月 06 日 1.574% ↓ ↑ 小幅震荡 R007 加权平均 05 月 06 日 1.589% ↓ ↑ 继续小幅下行 数据来源：Bloomberg 2020-05-07 Wind 华泰期货研究院 2/9 华泰期货|全球宏观 球利率预期跟踪 图 1： 十一国利率预期近日数值跟踪 2020/4/28 6 2020/4/7 2020/5/5 4.88 4.76 5 4 3 2 1.53 1 0.09 0.04 0 0.25 0.15 0.53 0.13 0.70 0.89 -1 -2 中国3M 美国3M 欧洲3M 英国3M 加拿大3M 墨西哥3M 丹麦3M 冰岛3M 挪威3M 瑞典3M 瑞士6M 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图 2： 十一国利率预期走势变化（%） 5天 20% 20天 1天 10% 0% -218.12% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 中国3M 美国3M 欧洲3M 英国3M 加拿大3M 墨西哥3M 丹麦3M 冰岛3M 挪威3M 瑞典3M 瑞士6M 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 2020-05-07 3/9 华泰期货|全球宏观 全球宏观流动性跟踪 图 3： 五国拆借利率-OIS 走势变化（%） 5天 0.5 20天 图 4： 美元回购利率走势变化（%） 5天 1天 20天 1天 400% 200% 0.0 -12.875 0% -0.5 31.25% 0.00% 0.00% 7天 14天 0.00% -200% -400% -1.0 -600% -1.5 -800% -2.0 -1000% 中国 美国 欧洲 日本 英国 数据来源：Bloomberg Wind 华泰期货研究院 图 5： 图 6： 5天 10% -5.90% -13.83% -10% 1天 0.87% -5.90% 0% -13.83% -10% -20% -20% -30% -30% -40% -40% -50% -50% -60% -60% -70% -70% -80% 20天 12.91% 20% 0.87% 0% 美国 SOFR 利率走势变化（%） 1天 12.91% 20% 10% 20天 1个月 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 美元 LIBOR 利率走势变化（%） 5天 隔夜 -80% 隔夜 7天 1个月 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 2020-05-07 2个月 隔夜 7天 1个月 2个月 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 4/9 华泰期货|全球宏观 美股二级市场流动性走势（百万美元） 图 7： 图 8： 中国 SHIBOR 利率走势变化（%） 5天 美股二级市场流动性 8000 20天 1天 70% 6000 60% 50% 4000 40% 2000 30% 0 20% 10% -2000 -0.23% -2.81% 0% -4000 -9.73% -10% -21.45% -20% 05/05 05/03 05/01 04/29 04/27 04/25 04/23 04/21 04/19 04/17 04/15 04/13 04/11 04/09 04/07 04/05 04/03 04/01 03/30 -6000 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 5天 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 20天 隔夜 7天 14天 1个月 数据来源：Bloomberg Wind 华泰期货研究院 中国银行间质押式回购加权利率变化（%） 图 9： -30% 1天 图 10： 中国银存间质押式回购加权利率变化（%） 5天 80% 20天 1天 60% 40% 20% -1.61% -8.01% -17.72% -7.61% 0% -20.65% -17.63% -17.51% -22.45% -20% R001 R007 R014 -40% R01M DR001 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 11： 5天 20天 DR014 DR01M 数据来源：Wind 华泰期货研究院 八国外汇预期走势变化（%）（1Y1y） 0.8 DR007 图 12： 三国企业债到期收益率走势变化（%） 1天 5天 0.2 0.6 0.1 0.4 0 0.2 20天 1天 -0.1 0 -0.2 -0.2 -0.3 -0.4 -0.4 -0.6 -0.8 -0.5 澳元 人民币 欧元 港币 日元 韩元 纽元 数据来源：Bloomberg Wind 华泰期货研究院 2020-05-07 新元 美国 日本 德国 数据来源：Bloomberg Wind 华泰期货研究院 5/9 华泰期货|全球宏观 图 13： 值 五大主要经济体国债收益率跟踪 3 个月 6 个月 1年 3年 图 14： 五大主要经济体国债收益率变化（BP） 5年 10 年 美国 0.11 0.14 0.16 0.25 0.39 0.72 中国 0.91 1.01 1.16 1.50 1.84 2.58 欧盟 -0.53 -0.56 -0.62 -0.75 -0.72 -0.44 0.08 0.31 -0.16 -0.04 英国 日本 -0.19 数据来源: Bloomberg 图 15： -0.19 Wind 华泰期货研究院 3 个月 6 个月 1年 3年 5年 10 年 美国 -175.4 0.0 -188.7 40.0 292.6 874.8 中国 162.5 143.3 131.7 424.5 265.6 169.0 欧盟 -11.5 16.7 46.8 21.3 -55.1 -287.6 -2225.4 -749.8 -588.2 -2000.0 天 英国 日本 数据来源：Bloomberg -408.2 -206.2 Wind 华泰期货研究院 五大主要市场 CDS 利差变化（%） 1天 5天 20天 当日值(右轴) 0.15 0.1 BP 1 100 90.53 88.89 85.75 0.05 90 78.02 0 80 -0.05 -0.1 70 -0.15 -0.2 51.32 -0.25 60 50 -0.3 -0.35 40 北美洲 欧洲 日本 新兴市场 中国 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 2020-05-07 6/9 华泰期货|全球宏观 全球经济周期跟踪 中国股指价格趋势图（环比） 图 16： 上证综指 6.0% 图 17： 美国股指价格趋势图（环比） 道琼斯工业 深证综指 标准普尔500 纳斯达克综合 10.0% 4.0% 5.0% 2.0% 0.0% 0.0% -2.0% -5.0% -4.0% -6.0% -10.0% -8.0% -15.0% -10.0% -12.0% -20.0% 05/06 05/03 04/30 04/27 04/24 04/21 04/18 04/15 04/12 04/09 04/06 04/03 03/31 03/28 03/25 03/22 03/19 -14.0% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 中国国债利差趋势图 图 18： 图 19： 美国国债利差趋势图 0.65 中国国债利差10Y-2Y 1.30 1.20 美国国债利差10Y-2Y 0.55 1.10 0.45 1.00 0.90 0.35 0.80 0.25 0.70 0.60 0.15 0.50 2020-05-07 05/06 05/04 05/02 04/30 04/28 04/26 04/24 04/22 04/20 04/18 04/16 04/14 04/12 04/10 04/08 04/06 数据来源：Wind 华泰期货研究院 03/25 03/27 03/29 03/31 04/02 04/04 04/06 04/08 04/10 04/12 04/14 04/16 04/18 04/20 04/22 04/24 04/26 04/28 04/30 05/02 05/04 05/06 0.05 0.40 数据来源：Wind 华泰期货研究院 7/9 华泰期货|全球宏观 图 20： 花旗经济意外指数 全球 40 图 21： 花旗经济意外指数 新兴市场 20 美国 当日值 0 -20 -40 中国 欧洲 英国 日本 -102 -178.1 -275.3 -128 63.5 1 天变化 -0.223 -0.020 0.042 0.453 0.000 5 天变化 -0.13 -0.03 0.15 0.84 0.35 20 天变化 1.37 0.28 3.07 -3.69 -0.08 -60 -80 03-19 03-21 03-23 03-25 03-27 03-29 03-31 04-02 04-04 04-06 04-08 04-10 04-12 04-14 04-16 04-18 04-20 04-22 04-24 04-26 04-28 04-30 05-02 05-04 05-06 -100 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 2020-05-07 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 8/9 华泰期货|全球宏观  免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整 性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同 时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本 报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并 不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公 司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发 的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服 务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com 2020-05-07 9/9