华泰期货-全球宏观：美联储继续利用所有工具支撑经济

华泰期货|全球宏观 美联储继续利用所有工具支撑经济 全球宏观事件 2020-04-29 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 研究院 宏观组 研究员 1. 美国 3 月成屋签约销售指数环比减 20.8%，预期减 10%，前值由增 2.4%修正为增 2.3%；3 月成屋签约销售指数同比减 14.5%，预期减 7.6%，前值增 11.5%。 徐闻宇  021-60827991 2. 美国能源信息署：美国上周原油库存增至 2017 年 4 月以来最高水平；截至 4 月 24 日  xuwenyu@htfc.com 当周美国战略石油储备（SPR）增加 120 万桶至 6.361 亿桶，此前为 6.35 亿桶。 从业资格号：F0299877 3. 美国至 4 月 24 日当周 MBA30 年期固定抵押贷款利率为 3.43%，前值为 3.45%。美国至 投资咨询号：Z0011454 4 月 24 日当周 MBA 抵押贷款申请活动指数为 743.4，前值为 768.5。 特别关注 联系人 吴嘉颖 美国第一季度实际 GDP 年化初值环比萎缩 4.8%，为 2008 年第四季度以来最低水平，预  期萎缩 4%，前值增长 2.1%。第一季度实际个人消费支出初值环比减 7.6%，预期减  3.6%，前值增 1.8%。第一季度核心 PCE 物价指数年化初值环比升 1.8%，预期升 1.4%， 前值升 1.3%；第一季度核心 PCE 物价指数初值同比升 1.8%，前值升 1.6%。 021-60827995 wujiaying@htfc.com 从业资格号：F3064604 宏观流动性 29 日，美联储召开议息会议维持基准利率在 0%-0.25%不变，超额准备金利率 0.1%不 变。由于此前的无限 QE 政策，流动性紧缺出现好转，美联储已经逐渐放慢了回购速 度。目前疫情对实体经济的负面影响已经显现，美联储承诺将利用所有工具支撑美国经 相关研究： 美国疫情变化影响全球经济转折— —宏观流动性观察 36 济，包括继续购买美国国债和 MBS，继续进行大规模隔夜和定期回购操作。29 日中国央 2020-04-27 行持续未开展逆回购操作，货币市场利率涨跌不一，隔夜利率普遍走低，流动性总体延 续平稳。 经济停摆依旧 危机恐将来临—— 宏观流动性观察 33 策略 中国央行维稳，流动性维持宽松；美联储开启开放式 QE，美元流动性紧张缓和。 2020-04-06 全球经济停滞，中美流动性继续分 化——宏观流动性观察 32 风险点 疫情持续全球扩散，宏观宽松政策效果不明显 2020-03-30 降息竞发 疫情难敌——宏观流动 性观察 31 2020-03-22 资本市场极限蹦极，各国应对政策 转向——宏观流动性观察 30 2020-03-16 华泰期货|全球宏观 全球主要经济指标评价 指标名称 对应日期 指标数值 指标走势 近1月 指标评价 近3月 美国商业银行信贷与上周比 04 月 15 日 0.542% ↓ ↓ 出现下降，波动较大 美国 ISM 制造业 PMI 3月 49.1 ↓ ↑ 受疫情影响降幅较大 美国克利夫兰通胀中值环比 3月 0.20% - ↓ 变化不大 中国 M2 同比增速 3月 10.1% ↑ ↑ 宽松政策效果明显 中国制造业 PMI 3月 52 ↑ ↑ 上月基数较低，环比超预期回升 中国 CPI 月度同比 3月 4.3% ↓ ↓ 疫情末尾，食品价格回落 近1日 近1周 美元指数 04 月 29 日 99.75 ↓ ↓ 略有下降 美元国债 3M 收益率 04 月 29 日 0.098% ↑ ↓ 小幅震荡 美国 SOFR 利率 04 月 29 日 0.01% ↓ ↓ 小幅震荡 7 天美元 LIBOR 利率 04 月 29 日 0.165% - ↑ 小幅波动，基本平稳 SHIBOR 7 天利率 04 月 29 日 1.75% ↑ ↑ 小幅震荡 DR007 加权平均 04 月 29 日 0.95% ↓ ↓ 下行趋势明显 R007 加权平均 04 月 29 日 1.584% ↑ ↑ 继续小幅上行 数据来源：Bloomberg 2020-04-30 Wind 华泰期货研究院 2/9 华泰期货|全球宏观 球利率预期跟踪 图 1： 十一国利率预期近日数值跟踪 2020/4/21 7 2020/3/31 2020/4/28 6 4.98 4.76 5 4 3 1.96 2 1 0.10 0.07 0 0.27 0.15 0.55 0.18 0.74 0.91 -1 -2 中国3M 美国3M 欧洲3M 英国3M 加拿大3M 墨西哥3M 丹麦3M 冰岛3M 挪威3M 瑞典3M 瑞士6M 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图 2： 十一国利率预期走势变化（%） 5天 50% 20天 1天 40% 30% 20% 10% 244.81% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 中国3M 美国3M 欧洲3M 英国3M 加拿大3M 墨西哥3M 丹麦3M 冰岛3M 挪威3M 瑞典3M 瑞士6M 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 2020-04-30 3/9 华泰期货|全球宏观 全球宏观流动性跟踪 图 3： 五国拆借利率-OIS 走势变化（%） 5天 20天 图 4： 美元回购利率走势变化（%） 1天 5天 20天 1天 450% 0.5 400% 0.0 350% -0.125 400.00% 300% -0.5 250% 200% -1.0 150% 100% -1.5 50% 0% -2.0 -50% -2.5 美国 欧洲 日元 英国 数据来源：Bloomberg Wind 华泰期货研究院 0.00% 20天 隔夜 7天 14天 1个月 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 美元 LIBOR 利率走势变化（%） 5天 图 6： 美国 SOFR 利率走势变化（%） 5天 1天 -10.00% 20% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0% 20天 1个月 1天 0.00% 0.00% 30% 10% 0.00% -100% 中国 图 5： 0.00% 0.00% -20.00% -30.00% -40.00% -10% -50.00% -20% -60.00% -30% -70.00% -40% -80.00% -50% -66.67% -90.00% -60% -90.00% -100.00% -70% 隔夜 7天 1个月 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 2020-04-30 2个月 SOFR 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 4/9 华泰期货|全球宏观 美股二级市场流动性走势（百万美元） 图 7： 图 8： 中国 SHIBOR 利率走势变化（%） 5天 美股二级市场流动性 8000 20% 6000 10% 4000 0% 2000 -10% 0 -20% 20天 1天 8.33% 2.99% 0.00% -24.37% -30% -2000 -40% -4000 -50% 04/28 04/26 04/24 04/22 04/20 04/18 04/16 04/14 04/12 04/10 04/08 04/06 04/04 04/02 03/31 03/29 03/27 03/25 03/23 -6000 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 5天 20天 1天 8.05% -3.45% 0% -10% 14天 1个月 5天 20天 1天 0.15% 0.87% DR014 DR01M 0% 6.48% 10% 7天 图 10： 中国银存间质押式回购加权利率变化（%） 10% 30% 20% 隔夜 数据来源：Bloomberg Wind 华泰期货研究院 中国银行间质押式回购加权利率变化（%） 图 9： -60% -10% -23.08% -20% -22.01% -20% -31.19% -30% -30% -40% -40% -50% -50% -60% R001 R007 R014 -60% R01M DR001 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 11： 数据来源：Wind 华泰期货研究院 八国外汇预期走势变化（%）（1Y1y） 5天 1.2 20天 DR007 图 12： 三国企业债到期收益率走势变化（%） 1天 5天 0.2 1 0.15 0.8 0.1 0.6 0.05 0.4 20天 1天 0 0.2 -0.05 0 -0.1 -0.2 -0.15 -0.4 -0.6 -0.2 -0.8 -0.25 -1 -0.3 澳元 人民币 欧元 港币 日元 韩元 纽元 数据来源：Bloomberg Wind 华泰期货研究院 2020-04-30 新元 美国 日本 德国 数据来源：Bloomberg Wind 华泰期货研究院 5/9 华泰期货|全球宏观 图 13： 值 五大主要经济体国债收益率跟踪 3 个月 6 个月 1年 3年 图 14： 五大主要经济体国债收益率变化（BP） 5年 10 年 美国 0.10 0.12 0.16 0.25 0.36 0.60 中国 0.84 0.97 1.12 1.43 1.79 2.50 欧盟 -0.53 -0.55 -0.59 -0.65 -0.59 -0.36 0.13 0.34 -0.16 -0.03 英国 日本 -0.19 数据来源: Bloomberg 图 15： -0.19 Wind 华泰期货研究院 3 个月 6 个月 1年 3年 5年 10 年 美国 -392.2 -534.4 -125.8 -599.3 -558.5 -195.4 中国 -66.6 -247.5 -142.0 130.5 -303.3 -97.0 欧盟 -201.1 -289.7 -379.6 -346.6 -234.7 -193.8 1384.3 688.6 649.4 7000.0 天 英国 日本 数据来源：Bloomberg 274.7 268.8 Wind 华泰期货研究院 五大主要市场 CDS 利差变化（%） 1天 5天 20天 当日值(右轴) 0.05 0 BP 1 100 89.71 -0.05 88.40 79.83 90 81.64 -0.1 80 -0.15 70 -0.2 -0.25 60 -0.3 46.73 -0.35 -0.4 50 40 北美洲 欧洲 日本 新兴市场 中国 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 2020-04-30 6/9 华泰期货|全球宏观 全球经济周期跟踪 中国股指价格趋势图（环比） 图 16： 上证综指 4.0% 图 17： 美国股指价格趋势图（环比） 道琼斯工业 深证综指 标准普尔500 纳斯达克综合 15.0% 2.0% 10.0% 0.0% 5.0% -2.0% 0.0% -4.0% -5.0% -6.0% -10.0% -8.0% -15.0% -10.0% -20.0% -12.0% -25.0% -14.0% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 中国国债利差趋势图 图 18： 图 19： 美国国债利差趋势图 0.75 中国国债利差10Y-2Y 1.30 1.20 美国国债利差10Y-2Y 0.65 1.10 0.55 1.00 0.45 0.90 0.35 0.80 0.70 0.25 0.60 0.15 0.50 2020-04-30 04/29 04/27 04/25 04/23 04/21 04/19 04/17 04/15 04/13 04/11 04/09 04/07 04/05 04/03 04/01 03/30 数据来源：Wind 华泰期货研究院 03/18 03/20 03/22 03/24 03/26 03/28 03/30 04/01 04/03 04/05 04/07 04/09 04/11 04/13 04/15 04/17 04/19 04/21 04/23 04/25 04/27 04/29 0.05 0.40 数据来源：Wind 华泰期货研究院 7/9 华泰期货|全球宏观 图 20： 花旗经济意外指数 全球 40 图 21： 花旗经济意外指数 新兴市场 美国 中国 欧洲 英国 日本 20 当日值 -105 -182.2 -207.1 -68 46.8 1 天变化 0.000 -0.001 0.000 0.000 0.002 5 天变化 -0.21 -0.02 5.49 -3.65 -0.06 20 天变化 -5.25 0.25 3.98 -2.07 -0.14 0 -20 -40 -60 03-12 03-14 03-16 03-18 03-20 03-22 03-24 03-26 03-28 03-30 04-01 04-03 04-05 04-07 04-09 04-11 04-13 04-15 04-17 04-19 04-21 04-23 04-25 04-27 -80 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 2020-04-30 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 8/9 华泰期货|全球宏观  免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整 性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同 时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本 报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并 不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公 司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发 的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服 务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com 2020-04-30 9/9