华泰证券-全球疫情与经济重启高频跟踪:放松管控、重启经济初尝试

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作者: 张继强 芦哲
发布机构: 华泰证券
发布日期: 2020-05-11
证券研究报告 宏观研究/动态点评 2020年05月11日 芦哲 研究员 执业证书编号:S0570518120004 luzhe@htsc.com 张继强 执业证书编号:S0570518110002 研究员 zhangjiqiang@htsc.com 相关研究 1《宏观: 3 月喘息,4 月承压》2020.04 2《 宏 观 : 要 素 的 改 革 也 是 改 革 的 要 素 》 2020.04 3《宏观: 新型城镇化:立足当下,放眼长远》 2020.04 放松管控、重启经济初尝试 全球疫情与经济重启高频跟踪 核心观点 近日海外疫情仍持续扩散,全球经济未来或将呈现 U 型复苏态势,但目前 仍处于底部徘徊阶段。美国疫情在尝试重启经济后出现反弹,欧洲新增病 例情况相对好转,多数国家开始放松管控,俄罗斯、巴西等新兴市场国家 则成为疫情的新增长极。从城市交通情况看,主要发达经济体恢复程度呈 现美国<日本<欧洲的情况。与美国 GDP 高度相关的纽约联储 WEI 指数 4.25-5.2 当周录得-11.84%,二季度美国经济或将进一步下探。分产业看, 发达经济体工业生产状况仍较为低迷;服务业中零售销售、餐饮娱乐等行 业基本停滞,而航班数目、酒店入住率企稳回升,全球商旅或将逐步恢复。 疫情发展:欧洲逐步放松管控,新兴市场国家形势严峻 截至 5 月 9 日,全球新冠肺炎累计确诊超 410 万例。上周(5.2-5.9)全球 新增病例主要分布在美国(18 万例) 、俄罗斯(7.3 万例)、巴西(4.7 万例) 等地。美国仍是新增病例的最主要来源,而疫情的第二增长极已从欧洲逐 渐转移至新兴市场国家。美国疫情在尝试重启经济后出现反弹,单日新增 仍处于 2.5-3 万的平台震荡期。欧洲疫情出现积极信号,各国防控措施也 相应放松,意大利已经解除封城,法国也宣布将于 5 月 11 日开始“解封”。 新兴市场国家疫情逐步扩散,俄罗斯连续 8 日新增病例过万,巴西的小城 市病例大幅增长,食品短缺等情况愈演愈烈,需提防社会动荡等次生风险。 工业生产:整体仍低迷,油价回暖或将带动产能恢复 4.25-5.2 当周美国粗钢产量同比下降 39.4%,环比也延续下行趋势,美国 制造业整体仍处于低迷状态。从发电量上看,4.24-5.1 当周 Edison 美国发 电量环比-0.6%,略弱于季节性;该周 ENTSO-E 欧洲发电量环比-13.8% (德国-15.6%、法国-11.2%),而意大利、西班牙发电量均有所回升。从 美国原油企业的生产状况看,4.24-5.1 当周 EIA 公布的炼油厂开工率 70.5%,自 4 月中旬的低点以来持续回升,但仍低于往年同期 90%左右水 平;5.1-5.8 当周贝克休斯公司公布的油气钻机数量继续下降至 374 部,跌 破 15 年 6 月的低点,上周油价回暖尚未完全反映到供给端的恢复。 服务业:零售销售、餐饮旅游等需求仍基本停滞 从零售销售方面看,4.25-5.2 当周,反映销售额的美国红皮书零售指数为 -9.3% , 折 扣 商 店 与 百 货 商 店 销 售 额 继 续 分 化 , 两 大 分 项 指 数 录 得 9.3%-48.3%。反映客流量的北美 Prodco 零售指数(包括美国、加拿大数 据)录得-97.16%,当地偏高端消费场所的经营状况仍处于基本停滞状态。 从餐饮娱乐方面看,OpenTable 全球就餐人数、BOM 美国电影票房收入同 比继续在零点附近徘徊。从航空旅游方面看,全球航班数量自 4 月 12 日低 点以来逐步回升。4.25-5.2 当周美国酒店入住率升至 28.6%,自 4 月中旬 以来持续恢复。美国抵押贷款购买指数继续回升,房地产销售有望回暖。 各国措施:从疫情防控到经济刺激 美国方面,5 月 10 日财政部长姆努钦表示正在就更多刺激措施进行非正式 讨论,但不会采取任何措施救助“管理不善”的州。欧洲方面,5 月 9 日法 国参议院和国民议会投票决定将国内公共卫生紧急状态延长至 7 月 10 日。 西班牙 13 个大区自 5 月 11 日起进入紧急状态降级阶段,但并不包括首都马 德里和第二大城市巴塞罗那。意大利考虑为国内银行发行的债券提供上限为 150 亿欧元的国家担保。韩国方面,当局 5 月 10 日表示决定对所有入境人 员实施新冠病毒检测。新兴市场国家方面,巴西经济部长 5 月 10 日表示政 府并无加税计划,巴西央行将在经济衰退状态下投入大量资金。 风险提示:全球大规模重启经济导致疫情反复;疫苗研发取得突破性进展。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 宏观研究/动态点评 | 2020 年 05 月 11 日 全球疫情跟踪 图表1: 全球累计病例热力地图 资料来源:Wind,华泰证券研究所 图表2: 全球各国疫情所处阶段 稳定期 爆发期 扩散期 美国 法国 日本 现有确诊人数 土耳其 英国 西班牙 菲律宾 意大利 巴西 德国 印度 伊朗 韩国 南非 T=6-18天 T=27-49天 T=50-90天 中国 T=0(现有确诊病例超过100例) 资料来源:Wind,华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 宏观研究/动态点评 | 2020 年 05 月 11 日 图表3: 复工各国每日新增病例数据变化趋势(3 日移动平均值) (例) :放松管制措施 美国 20,000 英国 西班牙 2,000 法国 加拿大 伊朗 德国 意大利 比利时 200 马来西亚 瑞士 奥地利 澳大利亚 20 韩国 2 0 10 T=0(每日新增病例峰值) 20 30 40 50 60 (天数) 资料来源:Wind,华泰证券研究所 图表4: 全球累计病例 图表5: 全球新增病例 (例) (例) 120,000 10,000,000 美国 英国 秘鲁 意大利 俄罗斯 印度 加拿大 其他地区 巴西 土耳其 沙特阿拉伯 100,000 美国, 1347318 其他, 1263379 1,000,000 80,000 西班牙, 262783 意大利, 218268 英国, 216525 法国, 176782 德国, 171831 土耳其, 137115 伊朗, 106220 100,000 60,000 40,000 中国, 82901 印度, 62866 瑞士, 30251 20,000 日本, 16490 韩国, 10874 10,000 03-26 04-09 04-23 05-07 资料来源:Wind,华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 0 03-11 03-25 04-08 04-22 05-06 资料来源:Wind,华泰证券研究所 3 宏观研究/动态点评 | 2020 年 05 月 11 日 美国疫情跟踪 图表6: 美国新增确诊热力地图 资料来源:Wind,华泰证券研究所 图表7: 美国部分州 5 月 5 日-5 月 9 日新增确诊病例走势 5月9日 5月8日 5月7日 5月6日 5月5日 5月9日 5月8日 5月7日 5月6日 5月5日 纽约州 3,288 3,255 3,875 3,541 2,581 密歇根州 429 641 566 728 461 伊利诺伊州 2,325 2,889 2,639 2,270 2,122 明尼苏达州 702 723 786 728 617 加利福尼亚州 2,779 1,419 1,744 1,931 2,550 俄亥俄州 681 885 555 607 495 马萨诸塞州 1,410 1,612 1,696 1,754 1,184 佛罗里达州 802 371 815 574 542 新泽西州 1,557 1,849 2,101 1,297 2,324 北卡罗来纳州 472 466 487 543 539 马里兰州 1,049 1,111 1,211 1,046 709 科罗拉多州 560 457 538 465 449 德克萨斯州 1,148 1,199 1,119 1,016 1,100 亚利桑那州 535 572 311 464 663 宾夕法尼亚州 1,189 1,415 1,156 936 1,048 特拉华州 166 172 161 407 83 佐治亚州 407 578 857 847 447 路易斯安那州 562 203 253 403 323 印第安纳州 586 643 633 837 526 康涅狄格州 573 627 789 374 648 资料来源:Wind,华泰证券研究所 全球主要城市活动情况 图表8: 美国主要城市活动指数 (%) 120 华盛顿 图表9: 欧日主要城市活动指数 纽约 洛杉矶 旧金山 (%) 120 100 100 80 80 60 60 40 40 20 20 0 柏林 伦敦 巴黎 罗马 东京 0 03-02 03-16 03-30 04-13 04-27 03-02 03-16 03-30 04-13 04-27 注:表示在 Citymapper 应用中计划的行程与 1 月 6 日-2 月 2 日期间水平的比值 注:表示在 Citymapper 应用中计划的行程与 1 月 6 日-2 月 2 日期间水平的比值 资料来源:Citymapper,华泰证券研究所 资料来源:Citymapper,华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 4 宏观研究/动态点评 | 2020 年 05 月 11 日 综合指标 图表10: 纽约联储每周经济活动指数 (%) 图表11: ECRI 领先指标 纽约联储每周经济活动指数(WEI) 美国:ECRI领先指标 4 160 2 150 0 (2) 140 (4) 130 (6) 120 (8) (10) (12) 19-01 -11.84 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 110 100 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 注:由红皮书商业零售指数、消费者信心指数、首次申领失业救济人数、临时工和 注:由货币供给、债券实际利率、股票价格、信用利差、抵押贷款申请、JOC-ECRI 合同工指标、钢铁产量指标、燃料销售和电力消耗等高频指标合成 工业市场价格和初请失业金人数等高频指标合成 资料来源:Bloomberg,华泰证券研究所 资料来源:Wind,华泰证券研究所 图表12: 美国创业晴雨表指数 图表13: 旧金山联储新闻情绪指数 (点) (%) 0.4 美国创业晴雨表指数 旧金山联储新闻情绪指数 0.3 1,600 0.2 1,400 0.1 0.0 1,200 (0.1) (0.2) 1,000 (0.3) 800 (0.4) (0.5) 600 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 (0.6) 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 注:综合考虑美国初创公司(除生物科技公司)的筹集资本、交易数量、首轮融资 注:基于 16 家美国主要报刊的经济学相关文章,依据 Shapiro,Sudhof 和 Wilson 和退出数量,并对各因子标准化、进行等权合成。 (2020)开发的语义分析情绪评价模型计算,衡量经济情绪走势。 资料来源:Bloomberg,华泰证券研究所 资料来源:Bloomberg,华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 5 宏观研究/动态点评 | 2020 年 05 月 11 日 工业生产 图表14: 美国发电量 (GWh) 图表15: 欧洲发电量 2017 2018 2019 2020至今 (GWh 68,000 100,000 2018 2019 2020至今 63,000 95,000 58,000 90,000 53,000 85,000 48,000 80,000 43,000 75,000 38,000 70,000 33,000 65,000 28,000 60,000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10 月 23,000 11 12 月 月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 注:表示当周全美范围内的发电量,由 Edison Electricity Institute 统计 注:表示当周欧洲范围内的发电量,由 ENTSO-E 统计 资料来源:Bloomberg,华泰证券研究所 资料来源:Bloomberg,华泰证券研究所 图表16: 美国钻机数量 图表17: 美国炼油厂开工率 (部) 1200 (%) 105 美国:钻机数量 2017 2019 2018 2020至今 100 1000 95 800 90 85 600 80 75 400 70 200 0 19-01 65 60 19-04 19-07 19-10 20-01 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月12月 20-04 注:表示当周全美范围内的油气钻机数量,由贝克休斯公司统计 注:表示当周全美范围内的炼油厂开工率,由 EIA 统计 资料来源:Wind,华泰证券研究所 资料来源:Wind,华泰证券研究所 图表18: 美国粗钢产量 (万短吨) 2017 2018 2019 2020至今 200 180 160 140 120 100 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 注:表示当周全美范围内的粗钢产量,由美国钢铁协会统计 资料来源:Wind,华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 6 宏观研究/动态点评 | 2020 年 05 月 11 日 零售销售 图表19: 强森红皮书零售指数(同比) (%) 总指数 图表20: Prodco 零售指数(同比) 百货商店 (%) 80 折扣商店 20 Prodco零售指数:同比 60 10 40 0 20 (10) 0 (20) (20) (40) (30) (60) (40) (80) (50) 19-01 19-03 19-05 19-07 19-09 19-11 20-01 20-03 (100) 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 注:反映销售额同比变化,根据约 9000 家美国大型零售商数据计算,分为偏日常消 注:反映客流量同比变化,根据美国、加拿大合作零售商店门的传感器数据进行统 费的折扣商店与偏高端消费的百货商店两类,未纳入线上零售商数据 计,其统计口径更偏向高端消费场所,未纳入线上零售商数据 资料来源:Bloomberg,华泰证券研究所 资料来源:Bloomberg,华泰证券研究所 图表21: 欧洲 ShopperTrack 零售指数 (%) 10 英国 法国 德国 (10) (30) (50) (70) (90) (110) 01-01 01-16 01-31 02-15 03-01 03-16 03-31 04-15 注:表示当周欧洲各国零售商店的客流量同比变化,由 ShopperTrack 统计 资料来源:Bloomberg,华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 7 宏观研究/动态点评 | 2020 年 05 月 11 日 餐饮旅游 图表22: 美国旅客人数 (万人) 300 图表23: 餐厅实际就餐人数(同比) 2020 (%) (90) 同比(右) 2019 (%) 全球 德国 20 英国 澳大利亚 美国 (91) 250 0 (92) 200 150 100 (93) (20) (94) (40) (95) (60) (96) (80) 50 0 (97) 04-29 05-02 05-05 05-08 (100) 02-18 (98) 03-03 03-17 03-31 04-14 04-28 注:表示美国联邦运输安全管理局(TSA)检查站统计的当日旅客总吞吐量 注:包括 OpenTable 渠道所有餐厅的在线预订、电话预订和现场用餐数据 资料来源:TSA,华泰证券研究所 资料来源:OpenTable,华泰证券研究所 图表24: 美国酒店入住率 图表25: 美国电影票房收入 (%) 80 2017 2018 2019 2020至今 (百万美元) 600 70 500 60 400 50 300 40 200 30 100 20 2017 2019 2018 2020至今 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 注:由 STR 统计,口径包括全美范围内的合作酒店 注:表示当周全美范围内的院线票房收入总额,由 Box Office Mojo 统计 资料来源:Hotel News Now,华泰证券研究所 资料来源:Wind,华泰证券研究所 图表26: 全球航班数量 (万次) 20 全球航班数量 18 16 14 12 10 8 6 4 02-05 02-19 03-04 03-18 04-01 04-15 04-29 注:包含商业航班、其他商务喷气机航班、私人航班、滑翔机+直升机、救护飞机、政府航班、军事飞行、无人机航班 资料来源:Flightradar24,华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 8 宏观研究/动态点评 | 2020 年 05 月 11 日 抵押贷款市场 图表27: MBA 抵押贷款购买指数 (点) 330 2017 2019 图表28: MBA 抵押贷款再融资指数 2018 2020至今 310 (点) 7,150 2017 2018 2019 2020至今 6,150 290 5,150 270 250 4,150 230 3,150 210 2,150 190 1,150 170 150 150 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 注:衡量当周提交的用于房地产购买的抵押贷款申请量,经过季节调整,可作为地 注:衡量当周提交的抵押贷款再融资申请量,未经季节调整,由美国抵押银行家协 产销售的领先指标,由美国抵押银行家协会(Mortgage Bankers Association)统计 会(Mortgage Bankers Association)统计 资料来源:Wind,华泰证券研究所 资料来源:Wind,华泰证券研究所 风险提示 1、全球经济重启进程导致疫情反复。政府放松管控本身以疫情反复风险为代价,各国医 疗卫生水平、居民自身生活习惯中存在的问题将再次暴露,从而可能引致疫情的再次扩散。 2、疫苗研发取得突破性进展。在全球加急开展新冠疫苗的研发的背景下,如果疫苗能够 在短时间内研制成功,疫情带来的全球冲击将较快恢复。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 9 宏观研究/动态点评 | 2020 年 05 月 11 日 免责声明 分析师声明 本人,芦哲、张继强,兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见;彼以往、现在 或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。 一般声明 本报告由华泰证券股份有限公司(已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格,以下简称“本公司”)制作。本报告 仅供本公司客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载 的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预 测不一致的研究报告。同时,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引 未来,未来回报并不能得到保证,并存在损失本金的可能。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本 报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司研究报告以中文撰写,英文报告为翻译版本,如出现中英文版本内容差异或不一致,请以中文报告为主。英文翻 译报告可能存在一定时间迟延。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,不构成所述证券的买卖出价或征价。该 等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客户私人投资建 议。投资者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对 依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担 证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现,过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。本公司不 承诺也不保证任何预示的回报会得以实现,分析中所做的预测可能是基于相应的假设,任何假设的变化可能会显著影响 所预测的回报。 本公司及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况 下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为之提供或者争取提 供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和 标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意 见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与 本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的 潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。 本研究报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员,也并非意图发送、发 布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司及关联子公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等 任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰证券研 究所”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的 商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 针对美国司法管辖区的声明 美国法律法规要求之一般披露 本研究报告由华泰证券股份有限公司编制,在美国由华泰证券(美国)有限公司(以下简称华泰证券(美国) )向符合美 国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券(美国)有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局(FINRA) 的注册会员。对于其在美国分发的研究报告,华泰证券(美国)有限公司对其非美国联营公司编写的每一份研究报告内 容负责。华泰证券(美国)有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管(FINRA)分析师的注册资格,可能不属于 华泰证券(美国)有限公司的关联人员,因此可能不受 FINRA 关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的 限制。任何直接从华泰证券(美国)有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士,应通过华泰证 券(美国)有限公司进行交易。 所有权及重大利益冲突 分析师芦哲、张继强本人及相关人士并不担任本研究报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师 及相关人士与本研究报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。声明中所提及的“相关人士”包括 FINRA 定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬,包括源自公司投资银行业务的收入。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 10 宏观研究/动态点评 | 2020 年 05 月 11 日 重要披露信息  华泰证券股份有限公司和/或其联营公司在本报告所署日期前的 12 个月内未担任标的证券公开发行或 144A 条款发行 的经办人或联席经办人。  华泰证券股份有限公司和/或其联营公司在研究报告发布之日前 12 个月未曾向标的公司提供投资银行服务并收取报 酬。  华泰证券股份有限公司和/或其联营公司预计在本报告发布之日后 3 个月内将不会向标的公司收取或寻求投资银行服务 报酬。  华泰证券股份有限公司和/或其联营公司并未实益持有标的公司某一类普通股证券的 1%或以上。此头寸基于报告前一 个工作日可得的信息,适用法律禁止向我们公布信息的情况除外。在此情况下,总头寸中的适用部分反映截至最近一 次发布的可得信息。  华泰证券股份有限公司和/或其联营公司在本报告撰写之日并未担任标的公司股票证券做市商。 评级说明 行业评级体系 公司评级体系 -报告发布日后的 6 个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌 幅为基准; -报告发布日后的 6 个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨 跌幅为基准; -投资建议的评级标准 -投资建议的评级标准 增持行业股票指数超越基准 买入股价超越基准 20%以上 中性行业股票指数基本与基准持平 增持股价超越基准 5%-20% 减持行业股票指数明显弱于基准 中性股价相对基准波动在-5%~5%之间 减持股价弱于基准 5%-20% 卖出股价弱于基准 20%以上 华泰证券研究 南京 北京 南京市建邺区江东中路 228 号华泰证券广场 1 号楼/邮政编码:210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 A 座 18 层 邮政编码:100032 电话:86 25 83389999 /传真:86 25 83387521 电话:86 10 63211166/传真:86 10 63211275 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 深圳 上海 深圳市福田区益田路 5999 号基金大厦 10 楼/邮政编码:518017 上海市浦东新区东方路 18 号保利广场 E 栋 23 楼/邮政编码:200120 电话:86 755 82493932 /传真:86 755 82492062 电话:86 21 28972098 /传真:86 21 28972068 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 法律实体披露 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:91320000704041011J。 华泰证券全资子公司华泰证券(美国)有限公司为美国金融业监管局(FINRA)成员,具有在美国开展经纪交易商业务的资格, 经营业务许可编号为:CRD#.298809。 电话: 传真: 212-763-8160 917-725-9702 电子邮件: huatai@htsc-us.com http://www.htsc-us.com ©版权所有2020年华泰证券股份有限公司 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 11
全球疫情与经济重启高频跟踪:放松管控、重启经济初尝试
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