中金公司-图说中国宏观周报:财政纾困扩内需再加码,文娱场所谨慎重启

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作者: 易峘 袁越 周彭
发布机构: 中金公司
发布日期: 2020-05-11
宏观经济研究 2020 年 5 月 11 日 图说中国宏观周报 财政纾困扩内需再加码,文娱场所谨慎重启 2020 年 5 月 6 日~5 月 10 日 上周宏观高频数据跟踪 第三波疫情继续发酵、美国新增确诊高位震荡;国内生产继续修复,基 建投资继续加速。巴西、俄罗斯单日新增确诊均突破 1 万,两国在实施 封锁后疫情仍未得到有效控制;美国新增确诊波动下行后又反弹至 3 万 左右。总体来看,全球疫情发展仍存在一定的不确定性,全球经济活动 指数低位筑底、仍显示同比下降 6 成左右。国内复工方面,5 月 6 日中 金复工指数显示全国复工率约为 87.6%,较节前微降。上周日耗煤同比 增速从-7.6%恢复至+0.8%。高炉、焦化企业开工率上升,但半钢胎企业 开工率下降。需求方面,建筑钢材成交量同比增长达到 30%、继续加速。 上周 30 城地产成交同比跌幅约 15%。 食品价格同比涨幅继续回撤,大宗商品价格修复。上周农业部食品批发 价格环比下降 2.8%,同比涨幅从前一周的 4.1%下降至 1.6%。国际原油 价格低位回升;国内螺纹钢、铜、化工产品价格微升,动力煤价格微跌。 跨节后流动性条件有所放松;国债收益率曲线小幅上移;节后债券发行 暂缓,但 5 月第二周有望加速。上周央行公开市场净投放为 0。银行间 7 天回购利率降 32bp 至 1.61%。10 年期国债收益率上升 8bp 至 2.62%, 1 年期国债收益率上升 14bp 至 1.33%。节后债券发行较为清淡,上周信 用债净发行 213 亿元、地方债净发行 265 亿元;但本周地方债计划净发 行已达 1,624 亿元。上周人民币兑美元贬值 0.4%。 上周主要宏观事件与数据回顾 4 月出口增速超预期,进口增速明显回落;外储回升。4 月出口同比增 长(以美元计价,下同)3.5%,高于市场预期的-11%;进口同比下降 14.2%。 4 月中国外汇储备上升 308 亿美元至 3.09 万亿美元。 宏观政策面值得关注的事件:1)央行发布 1 季度货币政策执行报告, 1 将支持实体经济放在更加突出的位置,本次报告中未提及杠杆率考核 。 2)宁波拟全面放宽落户条件,舟山市区户籍等同于宁波市区户籍;云 2 南将全面放开城镇户口迁移,取消昆明主城区落户限制 。3)财政部延 长小规模纳税人减免增值税政策至 2020 年底。多部门推动对承租国有 3 房屋、经营困难的服务业小微企业,免除上半年 3 个月租金 。4)国开 行推出第二批 3500 亿元复工专项贷款、今年多增总额度达到 7000 亿元 4 。5) 国务院表示,全面开放商场、超市、宾馆、餐馆等生活场所;部 5 分开放影剧院、游艺厅等密闭式娱乐休闲场所 。6)央行取消合格境外 机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)境内证券投 6 资的额度限制 。7)银保监会发布资金信托新规,要求资金信托只能私 募、不超过 200 人,信托首次引入非标比例限制,销售合格投资者验证 7 要求更加严格,但关联交易有条件放开 。 1 本周宏观主要观察点 5 月 12 日将公布通胀数据(我们预计 CPI 3.5%,PPI -2.6%);15 日将发 布经济活动数据(我们预计工业增加值同比 1.5%,固定资产投资累计同 比-9.5%,社零同比-5%);11-15 日将发布货币信贷数据(我们预计新增 社融 2.4 万亿元,M2 同比 10.2%)。我们将密切跟踪国内稳增长政策的 执行力度、线下服务业的恢复情况,以及欧美的复工节奏。 1 分析员 易峘 SAC 执证编号:S0080515050001 SFC CE Ref:AMH263 eva.yi@cicc.com.cn 联系人 袁越 SAC 执证编号:S0080118090059 SFC CE Ref:BOK326 yue.yuan@cicc.com.cn 联系人 周彭 SAC 执证编号:S0080119080009 peng3.zhou@cicc.com.cn 相关研究报告 • • • • • • 宏观经济 | 制造业环比扩张但速度明显放缓,外 需大幅下滑 (2020.04.30) 宏观经济 | 美联储 4 月议息:平静度过,立场鸽 派 (2020.04.30) 宏观经济 | 京津冀管控“降级”;政治局会议再提 续纾困稳需求(4 月 30 日) (2020.04.30) 宏观经济 | 有关近期地方专项债前置发行及特别 国债的一些推测 (2020.04.29) 宏观经济 | 美欧疫情连日趋缓;美国下周分阶段 复工(4 月 29 日) (2020.04.29) 宏观经济 | 外需大幅走弱,促内需政策加码 (2020.04.29) http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/4021012/index.html http://finance.eastmoney.com/a/202005081478501060.html ; http://www.yn.xinhuanet.com/newscenter/2020-04/27/c_139010990.htm http://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/2020-05/07/content_5509512.htm ; http://www.bj.xinhuanet.com/jzzg/2020-05/09/c_1125963622.htm 4 http://www.xinhuanet.com/money/2020-05/07/c_1125952706.htm 5 http://www.gov.cn/zhengce/content/2020-05/08/content_5509896.htm 6 http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/4019492/index.html 7 http://www.scio.gov.cn/xwfbh/gbwxwfbh/xwfbh/38176/Document/1678540/1678540.htm 2 3 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部: 2020 年 5 月 11 日 一、 每周经济活动指标 图表 1: 上周电厂日均耗煤量同比微升 % 年同比 120 图表 2: 上周高炉开工率环比上升 % 83 6大发电集团耗煤量 5月6-9日 4月26-30日 年同比: +0.8% -7.5% 周环比: +2.9% -4.2% 100 80 60 高炉开工率 2018 81 2019 2020年初至今 79 77 40 75 20 73 0 71 5月6-9日 4月26-30日 -20 69 百分比变动(与去年相比) -0.0 百分点 -2.1 百分点 67 百分比变动(与上周相比) +0.7 百分点 +0.4 百分点 -40 2019 2012-2019年增速区间 2020年初至今 -60 65 *调整春节影响。 * 考虑春节因素进行调整 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 资料来源:Mysteel,中金公司研究部 图表 3: 4 月 21-30 日钢铁产量同比增速有所上升 图表 4: 上周全社会钢铁库存环比回撤 %, 年同比 35 30 粗钢产量增速 4月21-30日 万吨 年同比: +8.4% +6.6% 周环比: +2.6% +0.3% 25 20 全社会钢铁库存 1600 4月11-20日 1400 年同比: 1200 周环比: 5月6-9日 +58.1% 4月26-30日 +61.5% -7.7% -4.7% 15 1000 10 5 800 0 600 -5 400 -10 -15 -20 2012-2019年增速区间 2019 200 2020年初至今 2013-2019年区间 2019 -25 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 资料来源:Mysteel,中金公司研究部 图表 5: 上周螺纹钢吨钢利润有所上升 图表 6: 上周建筑钢材成交量同比上升 元/吨 2,000 1,750 2020年初至今 0 进口澳洲铁矿价格(含运费及关税),右轴 1,500 1,250 1,000 千吨 300 元/吨 1,200 螺纹钢冶炼利润,每吨 1,100 250 1,000 200 900 750 500 250 0 -250 -500 全国建筑钢材现货成交量(周平均) 150 800 700 100 2019 600 50 5月6-9日 2018 33.3% 18.8% 周环比: 8.9% 9.3% 2020年初至今 500 0 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 资料来源:Mysteel,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 4月26-30日 年同比: 中金公司研究部: 2020 年 5 月 11 日 图表 7: 上周焦化企业开工率环比小幅上升 图表 8: 上周煤炭库存可用天数环比下降 焦化企业开工率 % 天 50 90 85 5月6-9日 4月26-30日 百分比变动(与去年相比*) -7.0 百分点 -6.0 百分点 百分比变动(与上周相比) +0.4 百分点 +0.8 百分点 煤炭库存可用天数:6大发电集团 5月6-9日 45 40 80 35 75 30 4月26-30日 年同比: -7.0% +0.2% 周环比: -17.4% +4.2% 25 70 20 65 15 10 60 2018 2019 2020年初至今 2012-2019年区间 2019 2020年初至今 5 55 0 * 考虑春节因素进行调整 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 图表 9: 上周半钢胎企业开工率明显下降 图表 10: 4 月 26-30 日水泥企业开工率环比微降 % 80 半钢胎开工率* % 84 2018 2019 74 70 64 60 54 50 44 2017 2019 2020年初至今 40 34 4月26-30日 4月20-24日 百分比变动(与去年相比) +4.3 百分点 +7.4 百分点 百分比变动(与上周相比) +3.7 百分点 30 24 14 水泥企业开工率 2020年初至今 5月6-9日 4月26-30日 百分比变动(与去年相比) -39.9 百分点 -19.2 百分点 百分比变动(与上周相比) -24.3 百分点 +8.2 百分点 20 -0.3 百分点 10 4 0 * 考虑春节因素进行调整 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 资料来源:卓创资讯,中金公司研究部 图表 11: 上周 30 城商品房成交面积同比跌幅收窄 图表 12:二、三线城市商品房成交量同比跌幅扩大 30个大中城市商品房成交面积 % 年同比 百万平方米 6 30个大中城市商品房成交面积,同比增速* 200 5月6-9日 5 4月26-30日 年同比: -13.4% -16.5% 150 周环比: -27.2% +3.5% 100 4 50 0 3 -50 2 1 -100 2017 2018 2019 -150 2020年初至今 0 * 考虑春节因素调整后 一线城市(4个):北京、上海、广州、深圳 二线城市(13个):天津、杭州、南京、武汉、成都、青岛、苏州、南昌、福州、厦门、长沙、哈尔滨、长春。 三线城市(13个):无锡、东莞、昆明、石家庄、惠州、包头、扬州、安庆、岳阳、韶关、南宁、兰州、江阴。 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 三线 二线 一线 中金公司研究部: 2020 年 5 月 11 日 图表 13: 4 月 26-30 日 100 城土地成交量环比下降 图表 14: 二、三线城市土地成交环比跌幅收窄,一线环比 微升 100个大中城市土地成交面积,周环比增速* 100个大中城市土地成交面积 % 周环比 1200 百万平方米 40 4月20-24日 4月26-30日 2017 35 2018 30 三线 年同比: -2.5% -48.3% 1000 周环比: -7.2% -48.8% 800 2019 25 二线 一线 600 2020年初至今 20 400 15 200 0 10 -200 5 0 * 考虑春节因素调整后 一线城市(4个):北京、上海、广州、深圳 二线城市(26个):天津、重庆、杭州、南京、武汉、长沙、济南、青岛、宁波、苏州、厦门、福州、南昌、郑州、合肥、沈阳、 大连、长春、哈尔滨、成都、西安、太原、石家庄、珠海、兰州 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 图表 15: 4 月 20-25 日乘用车销量同比上升 乘用车日均零售销量增速 %年同比 150 2020年初至今 100 2019 2018 4月20-25日 4月13-19日 年同比: 12.3% -0.5% 周环比: 32.0% 10.3% 50 0 -50 -100 -150 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 二、 每周分类价格走势 图表 16: 上周农业部食品批发价格同比涨幅下降 农业部农产品批发价格 % 25 20 5月6-9日 年同比: 15 10 周环比: +1.6% -2.8% 4月26-30日 +4.1% -1.5% 5 0 -5 -10 -15 年同比增速 周环比增速,右轴 -20 图表 17: 上周国际油价环比上升 美元/桶 % 8 100 6 80 4 60 2 40 0 20 -2 0 -4 -20 -6 -40 -8 5月6-9日 年同比: 周环比: -56.2% +22.4% -64.3% +17.9% WTI原油 年同比: 周环比: -59.9% +31.3% -69.6% +9.7% -60 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 4月26-30日 布伦特原油 布伦特原油 WTI原油 中金公司研究部: 2020 年 5 月 11 日 图表 18: 上周铜、螺纹钢价格环比微升 大宗商品期货价格 元/吨 5000 4700 4400 4100 图表 19: 上周动力煤价格环比有所下降 5月6-9日 年同比: -9.3% 周环比: +1.2% 螺纹钢 年同比: -7.5% 周环比: +3.4% 铜 4月26-30日 -12.4% +2.4% -12.3% +0.3% 1700 54000 2900 螺纹钢 2600 铜,右轴 2300 2000 -24.4% -2.9% 煤 年同比: -16.4% 0 周环比: -16.4% 0 900 800 700 1300 48000 3200 4月26-30日 -24.7% -0.9% 动力煤 年同比: 周环比: 焦 1500 51000 3500 5月6-9日 1900 57000 3800 元/吨 元/吨 元/吨 60000 600 45000 1100 42000 900 焦煤 39000 700 动力煤(5500卡),右轴 36000 500 500 300 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 图表 20: 上周水泥价格环比微升 图表 21: 上周化肥价格环比微降 % 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 水泥价格 5月6-9日 年同比: 周环比: -0.9% -1.9% +0.7% +0.6% 年同比 元/吨 4000 % 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 4月26-30日 周环比,右轴 国产氯化钾 3500 尿 素 3000 年同比: 周环比: 年同比: 周环比: 5月6-9日 -16.7% -4.4% -18.5% -1.0% 1500 国产氯化钾 尿素 1000 图表 22: 上周化工产品价格微升 图表 23: 上周进出口运价指数环比下降 元/吨 40000 14000 聚乙烯 13000 丁苯橡胶 12000 年同比: 周环比: 年同比: 周环比: 11000 10000 4月26-30日 -18.8% +1.0% -28.5% +0.7% 中国进出口运价指数 1,400 35000 1,200 30000 CDFI CCFI 5月6-9日 年同比: -35.1% 1,200 4月26-30日 -33.3% 周环比: -6.7% -1.1% 1,100 年同比: +5.4% 周环比: -1.9% +6.1% -2.2% 1,000 25000 1,000 20000 800 900 600 800 15000 9000 10000 8000 7000 5月6-9日 -14.7% +1.6% -27.7% +1.4% -12.9% +0.0% -17.1% -1.0% 2000 资料来源:卓创资讯,中金公司研究部 元/吨 4月26-30日 2500 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 15000 400 聚乙烯 丁苯橡胶,右轴 6000 400 5000 0 200 资料来源:中国资讯网,中金公司研究部 资料来源:百川资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 CDFI:中国进口干散货运价指数 CCFI:中国出口集装箱运价指数,右轴 700 600 中金公司研究部: 2020 年 5 月 11 日 图表 24: 上周波罗的海干散货指数环比有所下降 3000 4月26-30日 5月6-9日 2500 波罗的海干散货指数 年同比: -49.3% -35.5% 2000 周环比: -19.1% -4.5% 1500 1000 500 0 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 三、 每周金融市场动向 图表 25: 上周国债收益率曲线上移 图表 26: 上周 AAA 级企业债收益率曲线上移 国债收益率曲线 % 年利率 企业债收益率:AAA级 % 年利率 (2020年5月9日) 4.5 18 一周收益率变动,右轴 3.5 3.0 债券收益率 4.0 3.417 3.93 3.5 3.109 基点 16 14 3.04 3.0 12 2.49 2.5 2.613 2.5 10 2.0 2.0 2020-05-09 1.946 1.5 8 1.85 1.5 6 1.0 4 0.5 2 2020-04-30 1.209 1.0 0.0 0 5 10 15 20 25 30 35 债券期限(年) 1 3 0 10 债券期限(年) 5 资料来源:CEIC,中金公司研究部 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 图表 27: 上周 AA 级企业债收益率曲线上移 图表 28: 上周 3 年期企业债信用利差微降 % 年利率 5.0 公司债收益率:AA级 (2020年5月9日) 4.72 4.5 基点 16 % 1.2 14 1.1 信用利差:AA-AAA级企业债收益率 1.0 12 0.9 4.0 3.83 3.5 3.16 3.0 0.8 8 0.7 0.6 6 一周收益率变动,右轴 2.5 10 债券收益率 2.42 2.0 0.5 4 0.4 2 0.3 0.2 0 1 3 5 10 债券期限(年) 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 1年期 3年期 中金公司研究部: 2020 年 5 月 11 日 图表 29: 上周信用债净发行量减少 信用债净发行量(按评级分类) 十亿元 250 图表 30: 上周同业存单平均发行利率有所回升 % AAA AA+ AA AA以下或无评级 200 150 同业存单利率 6.0 5.5 到期收益率(AAA+,3个月) 平均发行利率(3个月) 5.0 100 4.5 发行利率 到期收益率 一周变动 24 bp -5 bp 4.0 月初至今 -9 bp -1 bp 3.5 50 1.81% 3.0 0 2.5 -50 2.0 -100 1.5 1.28% 1.0 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 图表 31: 上周同业存单净发行量有所下降 十亿元 十亿元 500 11500 400 5月6-9日 净发行量 -2,100 亿元 300 4月26-30日 1,040 亿元 期末存量 105,713 亿元 107,813 亿元 11000 10500 200 10000 100 0 9500 -100 9000 -200 8500 -300 -400 同业存单净发行量 存量,右轴 8000 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 图表 32: 上周银行间流动性边际收紧 代表性利率(2020年5月8日), 单位:% 7天回购利 3个月 SHIBOR 率 理财产品 1年期国债 10年期国 1年期国开 10年期国开 余额宝收 预期收益 收益率 债收益率 债收益率 债收益率 益率 率 2005年5月平均 1.10 n.a. 2.18 3.95 4.14 4.93 4.14 n.a. 2009年1月平均 0.90 1.51 1.10 2.91 3.56 3.96 3.96 n.a. 2016年9月1日 2.39 2.79 2.11 2.75 2.30 3.19 2.31 3.93 1年前 2.25 2.91 2.68 3.34 2.89 3.76 2.31 4.27 1个月前 1.47 1.65 1.20 2.48 1.29 2.84 1.95 4.02 一周前 1.93 1.40 1.15 2.54 1.19 2.82 1.68 3.93 当前 1.61 1.40 1.21 2.62 1.33 2.95 1.67 4.05 资料来源:CEIC,万得资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 中金公司研究部: 2020 年 5 月 11 日 图表 33: 上周在岸人民币日均成交量环比有所上升 图表 34: 上周人民币对美元与一篮子货币贬值 十亿美元 60 100 2014年12月31日=100 5月6-9日 周平均 50 月平均 287 亿美元 16.0% 16.7% 周日均成交量 周环比变化 月环比变化 元/美元 5月6-9日 4月26-30日 -0.3% 0.4% 99 人民币CFETS汇率指数 周环比 -0.3% 98 人民币兑美元汇率 周环比 -0.4% 6.0 6.2 97 40 6.4 96 往下为人民币贬值 95 30 6.6 94 20 6.8 93 92 10 7.0 CFETS人民币汇率指数 人民币兑美元即期汇率,右轴 91 90 0 资料来源:彭博资讯,中金公司研究部 7.2 资料来源:CEIC,彭博资讯,中金公司研究部 四、 货币和财政政策高频风向标 图表 35: 上周银行间回购利率下降 图表 36: 上周央行无公开市场操作 央行流动性投放及回笼* 十亿元 2,000 %, 年利率 10 4月26-30日 5月6-9日 9 央行逆回购利率,7天 8 银行间质押回购利率,7天 净投放 4月: 5月至今: 7天质押回购利率,-32 个基点 周变动 1,500 +48 个基点 下周 公开 市场 操作 回笼 数量 -3053亿 0亿 1,000 7 500 6 5 0亿 0 4 -500 1.61 3 2 -1,000 1 -1,500 -2000亿 投放流动性 流动性到期 净投放 0 * 央行的货币政策工具包括公开市场操作(逆回购),常备借贷便利(SLF),中期借贷便利(MLF), 抵押补充贷款,短期流动性调节工具及国库现金招标 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 图表 37: 上周人民币汇率中间价强于(收盘汇率+一篮子 货币汇率变化的)模型预测 图表 38: 5 月至今银行类 ABS 净投放 11 亿元 元/美元 7.2 实际值 - 预测值,右轴 中间价实际值 中间价预测值 银行类资产支持证券净发行 十亿元 80 点子 400 发行 7.1 7.0 表示实际值 强于预测值 6.9 6.8 6.5 净发行 40 200 20 100 0 6.7 6.6 到期 60 300 0 -20 -100 -40 -200 -60 -300 -80 6.4 6.3 6.2 资料来源:彭博资讯,万得资讯,中金公司研究部 资料来源:彭博资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 净发行 5月至今 11 亿元 -381 亿元 4月 中金公司研究部: 2020 年 5 月 11 日 图表 39: 5 月至今地方债净发行 266 亿元 十亿元 550 新增 2020年2月 净发行量: 4579亿元 置换 地方债净发行量 借新还旧 未披露 2020年3月 净发行量: 2917亿元 到期 2020年4月 净发行量: 2191亿元 图表 40: 5 月至今地方政府专项债净融资为 65 亿元 十亿元 540 净发行 c 2020年5月至今 净发行量:266亿元 490 地方专项债净发行量 2020年2月 净发行量: 2423亿元 2020年3月 净发行量: 1027亿元 2020年4月 净发行量: 926亿元 c 2020年5月至今 净发行量: 65亿元 440 450 390 340 350 290 250 240 190 150 140 50 90 40 -50 -10 资料来源:中国债券信息网,万得资讯,中金公司研究部 资料来源:中国债券信息网,万得资讯,中金公司研究部 图表 41:上周信用债发行速度大幅下降 图表 42: 上周整体债券净发行加快 十亿元 500 400 信用债净发行 亿元 债券净融资量 9000 净发行 5月至今 15 亿元 8582 亿元 4月 国债 地方政府债 政策性银行债 7000 300 5000 200 100 3000 0 1000 -100 -200 发行 到期 -1000 净发行 -300 -3000 *包括非金融企业发行的公司债、企业债、中期票据、短期融资券、可转债、可交换债、上交所深交所资产支持证券(ABS)。 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 (接下页) 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 城投债 企业债 公司债 中金公司研究部: 2020 年 5 月 11 日 图表 43: 主要宏观经济指标及预测 月度 经济增长 GDP GDP GDP 2019/4 2019/5 2019/6 2019/7 2019/8 2019/9 2019/10 2019/11 2019/12 2020/1 2020/2 2020/3 2020/4 2019 2020E 2021E 当期 同比 季调环比 亿元 % % - - 237,500 6.2 1.6 - - 246,865 6.0 1.5 - - 293,067 6.0 1.5 - - 206,504 -6.8 -9.8 - 9,908,650 6.1 2.6 9.0 名 义 GDP 名义GDP GDP平减指数 同比 同比 % % - - 8.3 2.0 - - 7.6 1.5 - - 7.5 1.4 - - -5.3 1.6 - 7.8 1.6 2.8 0.6 11.1 1.6 经济增长贡献 最终消费支出 资本形成总额 货物和服务净出口 累计 累计 累计 百分点 百分点 百分点 - - 3.8 1.2 1.3 - - 3.8 1.2 1.2 - - 3.5 1.9 0.7 - - -4.4 -1.5 -1.0 - 3.5 1.9 0.7 通货膨胀 CPI 食品CPI 非食品CPI PPI 同比 同比 同比 同比 % % % % 2.5 6.1 1.7 0.9 2.7 7.7 1.6 0.6 2.7 8.3 1.4 0.0 2.8 9.1 1.3 -0.3 2.8 10.0 1.1 -0.8 3.0 11.2 1.0 -1.2 3.8 15.5 0.9 -1.6 4.5 19.1 1.0 -1.4 4.5 17.4 1.3 -0.5 5.4 20.6 1.6 0.1 5.2 21.9 0.9 -0.4 4.3 18.3 0.7 -1.5 - 2.9 9.3 1.4 -0.3 3.3 -3.7 1.5 1.9 PMI PMI 财新PMI 指数 指数 % % 50.1 50.2 49.4 50.2 49.4 49.4 49.7 49.9 49.5 50.4 49.8 51.4 49.3 51.7 50.2 51.8 50.2 51.5 50.0 51.1 35.7 40.3 52.0 50.1 50.8 49.4 工业 工业增加值 工业增加值 同比 季调环比 % % 5.4 0.37 5.0 0.36 6.3 0.68 4.8 0.19 4.4 0.32 5.8 0.72 4.7 0.17 6.2 0.78 6.9 0.58 -2.78 -13.5 -26.63 -1.1 32.13 - 1.0 8.7 工业企业利润 利润总额 累计同比 % -3.4 -2.3 -2.4 -1.7 -1.7 -2.1 -2.9 -2.1 -3.3 - -38.3 -36.7 - 零售 社会消费品零售 社会消费品零售 同比 季调环比 % % 7.2 0.46 8.6 0.74 9.8 0.96 7.6 0.22 7.5 0.66 7.8 0.70 7.2 0.46 8.0 0.80 8.0 0.53 -9.36 -20.5 -4.52 -15.8 0.24 - 8.0 2.2 13.1 投资 固定资产投资 制造业 基础设施 房地产开发投资 固定资产投资 累计同比 累计同比 累计同比 累计同比 季调环比 % % % % % 6.1 2.5 3.0 11.9 0.42 5.6 2.7 2.6 11.2 0.41 5.8 3.0 3.0 10.9 0.40 5.7 3.3 2.9 10.6 0.40 5.5 2.6 3.2 10.5 0.40 5.4 2.5 3.4 10.5 0.40 5.2 2.6 3.3 10.3 0.40 5.2 2.5 3.5 10.2 0.40 5.4 3.1 3.3 9.9 0.44 0.0 -0.05 -24.5 -31.5 -26.9 -16.3 -27.38 -16.1 -25.2 -16.4 -7.7 6.05 - -2.6 3.1 4.5 9.9 0.4 1.4 - 9.1 - 房地产 商品房销售额 商品房销售面积 新开工面积 施工面积 累计同比 累计同比 累计同比 累计同比 % % % % 8.1 -0.3 13.1 8.8 6.1 -1.6 10.5 8.8 5.6 -1.8 10.1 8.8 6.2 -1.3 9.5 9.0 6.7 -0.6 8.9 8.8 7.1 -0.1 8.6 8.7 7.3 0.1 10.0 9.0 7.3 0.2 8.6 8.7 6.5 -0.1 8.5 8.7 - -35.9 -39.9 -44.9 2.9 -24.7 -26.3 -27.2 2.6 - 6.5 -0.1 8.5 8.7 同比 % 同比 当期 当期 % 亿美元 亿美元 -2.7 4.0 138 93.4 1.1 -8.5 417 94.7 -1.3 -7.3 510 161.3 3.3 -5.6 451 81.0 -1.0 -5.6 348 104.6 -3.2 -8.5 396 115.0 -0.9 -6.4 428 100.0 -1.1 0.3 387 136.1 7.9 16.5 472 137.5 127.0 -17.1 -4.0 -7 194.0 -6.6 -1.0 199.0 117.8 3.5 -14.2 453 - 0.5 -2.8 4,215 -18.0 -24.5 11.2 16.6 当期 当期 期末 增量 亿美元 亿美元 亿美元 亿美元 30,950 -38 31,010 61 461.7 137.5 31,192 182 31,037 -155 31,072 35 491.9 -252.0 30,924 -147 31,052 127 30,956 -96 405.3 158.0 31,079 123 31,155 76 31,067 -88 -297.0 46.0 30,606 -461 30,915 308 财政 财政收入 财政支出 财政收支差额 同比 同比 金额 % % 亿元 2.8 15.9 1957 -2.1 2.1 -88 1.4 5.6 -12,588 1.8 3.4 3,352 3.3 -0.2 -3,668 5.0 12.9 -11,926 8.3 -0.5 5,051 4.5 -3.4 -4,613 3.6 11.2 -20,996 - -9.9 -2.9 2,882 -26.1 -9.4 -12,182 - 货币信贷 M2 M1 M0 新增存款 新增贷款 社会融资总量 新增财政存款 央行外汇资产 同比 同比 同比 增量 增量 增量 增量 增量 % % % 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 8.5 2.9 3.5 2,606 10,200 13,854 5,347 -9 8.5 3.4 4.3 12,200 11,800 13,952 4,849 -11 8.5 4.4 4.3 22,700 16,600 22,629 -5,020 -62 8.1 3.1 4.5 6,420 10,600 10,112 8,091 -7 8.2 3.4 4.8 18,000 12,100 19,771 95 -84 8.4 3.4 4.0 7,193 16,900 22,725 -7,026 -10 8.4 3.3 4.7 2,372 6,613 6,189 5,551 -6 8.2 3.5 4.8 13,100 13,900 17,547 -2,451 -12 8.7 4.4 5.4 5,995 11,400 21,030 -10,786 -19 8.4 0.0 6.6 28,800 33,400 50,700 4,002 57 8.8 4.8 10.9 10,200 9,057 59,200 208 -125 10.1 5.0 10.8 41,600 28,500 51,492 -7,353 -170 - 8.7 4.4 5.4 9.0 8.6 168,100 255,752 301 991 207,000 209,000 利率和准备金率 1年期存款利率 1年期贷款利率 法定存款准备金率 期末 期末 期末 % % % 1.50 4.35 13.5 1.50 4.35 13.5 1.50 4.35 13.5 1.50 4.35 13.5 1.50 4.35 13.5 1.50 4.35 13.0 1.50 4.35 13.0 1.50 4.35 13.0 1.50 4.35 13.0 1.50 4.35 12.5 1.50 4.35 12.5 1.50 4.35 12.5 1.50 4.35 12.5 1.50 4.35 13.0 汇率 人民币汇率中间价 人民币即期汇率 名义有效汇率 实际有效汇率 期末 期末 当期 当期 元/美元 元/美元 2010=100 2010=100 6.73 6.73 119.1 124.1 6.90 6.91 117.5 122.2 6.87 6.87 115.9 120.4 6.88 6.88 116.2 121.2 7.09 7.16 114.3 119.8 7.07 7.15 113.6 120.0 7.05 7.04 113.6 120.9 7.03 7.03 114.7 122.7 6.98 6.96 114.4 122.4 6.89 6.94 115.7 124.8 7.01 6.99 115.9 126.4 7.09 7.08 117.2 126.1 7.06 7.06 - 7.06 7.06 114.4 122.4 6.72 - 对外贸易和投资 出口 进口 贸易盈余 FDI 国际收支 经常账户差额 资本和金融账户差额 外汇储备余额 资料来源:国家统计局,海关总署,中国人民银行,外汇管理局,财政部,商务部,Markit,CEIC,万得资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 10 30,915 -35 中金公司研究部 法律声明 一般声明 本报告由中国国际金融股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的公开资料或调研信息,但中国 国际金融股份有限公司及其关联机构(以下统称“中金公司”)对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用, 不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定 需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在 依据本报告涉及的内容进行任何决策前,应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后 果,中金公司及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,中金公司可能会发出与本报告所载意见、 评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与中金公司的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期 影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致, 相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交 易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见 不一致的投资决策。 除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证,任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指,投资决策是投资者自身基于对潜在投资的 目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司( “中金香港” )于香港提供。香港的投资者若有任何关于中金公司研究报告的问题请直接联系 中金香港的销售交易代表。本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告首页的作者姓名旁。 本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融(新加坡)有限公司 (“中金新加坡”) 于新加坡向符合新加坡《证券期货法》定义下的认可投资者及/或机构投资者 提供。提供本报告于此类投资者, 有关财务顾问将无需根据新加坡之《财务顾问法》第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询, 在新加坡获得本报告的人员可联系中金新加坡销售交易代表。 本报告由受金融服务监管局监管的中国国际金融(英国)有限公司(“中金英国” )于英国提供。本报告有关的投资和服务仅向符合《2000 年金融服务和市场法 2005 年(金融推介)令》第 19(5)条、38 条、47 条以及 49 条规定的人士提供。本报告并未打算提供给零售客户使用。在其他欧洲经济区国家,本报告向被其本国认定 为专业投资者(或相当性质)的人士提供。 本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。 特别声明 在法律许可的情况下,中金公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此,投资者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响 本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为中金公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 V190710 编辑:樊荣 中国国际金融股份有限公司 中国北京建国门外大街 1 号国贸写字楼 2 座 28 层 | 邮编:100004 电话: (+86-10) 6505 1166 传真: (+86-10) 6505 1156 美国 英国 CICC US Securities, Inc 32th Floor, 280 Park Avenue New York, NY 10017, USA Tel: (+1-646) 7948 800 Fax: (+1-646) 7948 801 China International Capital Corporation (UK) Limited 25th Floor, 125 Old Broad Street London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (+44-20) 7367 5718 Fax: (+44-20) 7367 5719 新加坡 香港 China International Capital Corporation (Singapore) Pte. Limited 6 Battery Road,#33-01 Singapore 049909 Tel: (+65) 6572 1999 Fax: (+65) 6327 1278 中国国际金融(香港)有限公司 上海 深圳 中国国际金融股份有限公司上海分公司 上海市浦东新区陆家嘴环路 1233 号 汇亚大厦 32 层 邮编:200120 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 5888-8976 中国国际金融股份有限公司深圳分公司 深圳市福田区益田路 5033 号 平安金融中心 72 层 邮编:518048 电话:(86-755) 8319-5000 传真:(86-755) 8319-9229 香港中环港景街 1 号 国际金融中心第一期 29 楼 电话:(852) 2872-2000 传真:(852) 2872-2100
图说中国宏观周报:财政纾困扩内需再加码,文娱场所谨慎重启
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