华泰期货-中国宏观:创业板落地注册制,工企盈利降36.7

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发布机构: 华泰期货
发布日期: 2020-04-28
华泰期货|中国宏观 2020-04-28 投资咨询业务资格: 创业板落地注册制,工企盈利降 36.7 证监许可【2011】1289 号 研究院 宏观组 宏观事件 1. 政策:深改委:深化改革健全制度完善治理体系, 善于运用制度优势应对风险挑战冲击。 研究员 徐闻宇  021-60827991 2. 政策:2020 年国内首个有色金属收储方案出台。  xuwenyu@htfc.com 3. 政策:深交所就创业板改革并试点注册制配套业务规则公开征求意见。 从业资格号:F0299877 4. 对外:国务院批复同意中韩(长春)国际合作示范区总体方案。 投资咨询号:Z0011454 5. 外部:日本央行维持利率在-0.1%不变,将无限制购债来保持收益率曲线控制。 联系人 6. 外部:美联储:将合格市政债券的到期时间延长至 36 个月。 吴嘉颖 7. 风险:香港金管局干预汇市金额提高至 129.97 亿港元,以捍卫联系汇率制。  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号:F3064604 宏观数据 1. 利润:1-3 月份,全国规模以上工业企业实现利润总额 7814.5 亿元,同比下降 36.7%。 2. 外部:韩国 4 月消费者信心指数 70.8,创 2008 年 12 月以来新低。 相关研究: 中国提“六保”,美国欲复工 今日关注 ——宏观经济观察 027 2020-04-20 1. 美国消费者信心。 宏观:底线思维下推进改革。今年一季度的经济数字较差,昨日公布的企业盈利状况在 3 月环比并未快速好转,二季度开始“外部环境恶化的长期性”将继续冲击国内经济和相 关产业。意味着短期的政策托底仍是必须的,短期内政策已经转向顺周期,通过主权资负 表的扩张代替私人部门,注册制的继续推进可视为这一过程中私人部门的筛选机制。从主 权资负表来看有色金属的收储,以及医疗物资的储备等推进,意味着政策在“保”的思路 退回战术性防守 ——宏观经济观察 026 2020-04-13 需求更差的一种假设 ——宏观经济观察 025 2020-04-07 下进行改革——有助于促进复工复产、居民就业、投资消费、中小微企业发展、基本民生、 脱贫攻坚的改革举措。关注市场缺乏强刺激下的调整风险。 乐观未至,风格转换 ——二季度宏观 5 问 策略:经济增长环比回落,通胀预期回落 风险点:气候异常下的农业供给风险 2020-03-30 无流动性下的资产重估 ——宏观经济观察 024 2020-03-23 疫情下的第二个“坑” ——宏观经济观察 023 2020-03-16 华泰期货|中国宏观 分项指标评价 指标名称 对应日期 指标数值 指标走势 近1月 指标评价 近3月 社会融资规模 3月 51500 亿元 ↑ ↑ 债券融资扩张 M2 3月 10.1% ↑ ↑ 企业流动性需求增 社会消费品零售 3月 -19.0% ↑ ↓ 恢复后的改善 固定资产投资 3月 -16.1% ↑ ↓ 预计将继续改善 工业增加值 3月 -8.4% ↑ ↓ 经济复产复工 进口(按美元计) 3月 -0.9% ↑ ↓ 关注外需风险 出口(按美元计) 3月 -6.6% ↑ ↓ 关注外需风险 近1日 近1周 (1Y)AA-AAA 信用利差 2020/4/27 0.57% ↑ ↑ 利差反弹 SHIBOR 隔夜 2020/4/27 0.874% ↓ ↓ 隔夜利率稳定 中国经济意外指数 2020/4/27 -182.3 ↑ ↑ 意外指数低位 数据来源:Wind 华泰期货研究院 2020-04-28 2/6 华泰期货|中国宏观 市场数据跟踪 流动性变化 股票市场变化 图 1: 流动性走势变化(%) 5天 20天 图 2: 股票指数中小板指强于上证综指(%) 1天 5天 20 1天 7 6 7.00 10 -0.08 5 -3.74 0 4 3 -10 2 -20 1 0 -30 0.83 0.74 0.28 -1 -40 0.25 -2 SHIBOR 1周 SHIBOR 隔夜 SHIBOR 1个月 数据来源:Wind 华泰期货研究院 5天 20天 1天 5天 15 10 1.5 2.4 1.3 -5 0.8 0.0 -0.4 -0.8 化 工 煤 焦 钢 矿 -1.0 -10 农 副 产 品 有 色 能 源 非 金 属 建 材 谷 物 油 脂 油 料 数据来源:Wind 华泰期货研究院 2020-04-28 深证成指 上证综指 图 4: 人民币汇率走势变化(%) 20 1.5 创业板指 外汇市场变化 图 3: 大类商品农副产品强于软商品(%) 5 中小板指 数据来源:Wind 华泰期货研究院 期货市场变化 0 20天 贵 金 属 -1.1 软 商 品 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 1.60 20天 1天 0.14 -1.18 0.01 澳元兑人民币 人民币兑林吉特 美元兑人民币 雷亚尔兑人民币 数据来源:Wind 华泰期货研究院 3/6 华泰期货|中国宏观 国内股债商比价 图 5: 股市↑>商品↑>债市↓(2004.1.5=100) 中债财富 图 6: 权益商品比价(↑) 沪深300 Wind商品 沪深300/商品 500 6 5 400 4 300 3 200 2 100 0 2004 1 0 2008 2012 2016 2020 2004 2008 2012 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 7: 权益债券比价(↑) 图 8: 债券商品比价(↓) 沪深300/中债 2016 2020 2016 2020 中债/商品 6 2.5 5 2.0 4 3 1.5 2 1.0 1 0 0.5 2004 2008 2012 数据来源:Wind 华泰期货研究院 2020-04-28 2016 2020 2004 2008 2012 数据来源:Wind 华泰期货研究院 4/6 华泰期货|中国宏观 高频数据跟踪 图 9: 上游变化跟踪(镍价强于日均耗煤,%) 5天 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 2.16 20天 5天 1.73 -1.91 0.40 铜价 中游变化跟踪(强于水泥价格,%) 1天 0.00 镍价 图 10: 铝价 矿价 日均耗煤 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8 -9 -10 -11 -12 -13 -14 -15 -16 20天 1天 0.00 0.00 水泥价格 玻璃价格 0.00 化纤价格 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 11: 图 12: 下游地产成交变化(二线强于三线,%) 5天 20天 1天 4周 50 200 40 150 30 100 20 50 13周 1周 0 10 0 下游变化周度跟踪(%) 9.11 -50 3.89 2.03 -10 -20 一线 4.1 5.6 -100 -8.73 二线 0.1 30大中城市 46.4 58.3 71.0 土地供 应面积 土地成 交总价 土地成 交面积 -150 纺织 价格 三线 半钢胎 开工率 土地 溢价率 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 13: 图 14: 物价变化跟踪(猪肉批发价变动 0.82 %) 5天 20天 1天 2 0 5天 -0.04 0.82 -2 运输费变化跟踪(%) 20天 1天 200 0 0.28 -200 -4 -1.04 -2.99 BDI BCI -400 -6 -600 -8 -10 -800 -12 -1000 -1200 -14 猪肉批发价 蔬菜批发价格 数据来源:Wind 华泰期货研究院 2020-04-28 农产品批发价格 数据来源:Wind 华泰期货研究院 5/6 华泰期货|中国宏观  免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整 性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同 时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本 报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并 不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公 司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发 的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰期货研究院“,且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服 务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址:广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com 2020-04-28 6/6
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