华泰期货-中国宏观:后浪,准备好二次冲击

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发布机构: 华泰期货
发布日期: 2020-05-07
华泰期货|中国宏观 2020-05-07 投资咨询业务资格: 后浪,准备好二次冲击 证监许可【2011】1289 号 研究院 宏观组 宏观事件 1. 政策:国务院:实施扩大内需战略,促进消费回升;加快推进重大工程建设。 研究员 徐闻宇  021-60827991 2. 政策:国务院:再提前下达 1 万亿元专项债新增限额,力争 5 月底发行完毕。  xuwenyu@htfc.com 3. 对外:路透社:美国将允许美国公司与华为合作,为下一代 5G 网络制定标准。 从业资格号:F0299877 4. 外部:巴西央行降息 75BP 至 3%,下次降息不超 75BP;巴西国会允许央行购买企业债。 5. 外部:西班牙众议院再次通过延长西班牙国家紧急状态至 5 月 24 日零时。 宏观数据 1. 金融:4 月境外机构投资者共达成现券交易 7854 亿元,同比增加 106%。 投资咨询号:Z0011454 联系人 吴嘉颖  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号:F3064604 2. 外部:印度 4 月日经综合 PMI 为 7.2,创历史新低,前值 50.6。 3. 外部:截至 3 月,美国家庭债务连续第 23 个季度增加,总额至 14.3 万亿美元。 4. 外部:美国 4 月 ADP 就业人数锐减 2023.6 万,为历史最差。 相关研究: 关注重启经济的问题 今日关注 ——宏观经济观察 029 2020-05-06 1. 中国 4 月进出口。2. 中国 4 月外汇储备。 宏观:美国允许华为参与制定 5G 标准,以及中国采购美国大豆执行第一阶段协议,似 乎缓和了市场对中美紧张情绪的担忧,为市场的上行加了一把火。彭博调查显示,中国成 为最受欢迎的新兴市场资产,此前黄奇帆讲话中指出,全球龙头企业几乎都认为中国相对 于其它的新兴市场的制造业优势 ,营造了良好的氛围。外部来看,市场的结构继续呈现 分化,一季度多家经纪商交易量创纪录,显示散户加速入场;而专业选手继续呈现观望态 关注风险偏好的回落 ——宏观经济观察 028 2020-04-27 中国提“六保”,美国欲复工 ——宏观经济观察 027 2020-04-20 势,贝莱德芬克和对冲基金查诺斯关于加税的言论,随着复工的进行将给予市场更大的压 力。新兴市场中回落至个位数 PMI 的印度、开启快速降息的巴西以及利差快速上行的意 退回战术性防守 大利,环境依然并非友善,长端利率虽然继续改善,但波动率依然较高,带来的对冲成本 ——宏观经济观察 026 仍不低,继续关注市场调整风险。 2020-04-13 需求更差的一种假设 策略:经济增长环比回落,通胀预期回落 ——宏观经济观察 025 2020-04-07 风险点:气候异常下的农业供给风险 乐观未至,风格转换 ——二季度宏观 5 问 2020-03-30 华泰期货|中国宏观 分项指标评价 指标名称 对应日期 指标数值 指标走势 近1月 指标评价 近3月 社会融资规模 3月 51500 亿元 ↑ ↑ 债券融资扩张 M2 3月 10.1% ↑ ↑ 企业流动性需求增 社会消费品零售 3月 -19.0% ↑ ↓ 恢复后的改善 固定资产投资 3月 -16.1% ↑ ↓ 预计将继续改善 工业增加值 3月 -8.4% ↑ ↓ 经济复产复工 进口(按美元计) 3月 -0.9% ↑ ↓ 关注外需风险 出口(按美元计) 3月 -6.6% ↑ ↓ 关注外需风险 近1日 近1周 (1Y)AA-AAA 信用利差 2020/5/6 0.56% ↓ → 利差回落 SHIBOR 隔夜 2020/5/6 1.483% ↓ ↑ 隔夜利率震荡 中国经济意外指数 2020/5/6 -178.1 ↑ ↑ 意外指数低位 数据来源:Wind 华泰期货研究院 2020-05-07 2/6 华泰期货|中国宏观 市场数据跟踪 流动性变化 股票市场变化 图 1: 流动性走势变化(%) 5天 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 20天 图 2: 股票指数创业板指强于上证综指(%) 1天 5天 10 8 6 -0.23 -2.81 4 -21.45 2 1.97 1.51 0 SHIBOR 1周 SHIBOR 1个月 数据来源:Wind 华泰期货研究院 创业板指 1.44 深证成指 中小板指 0.63 上证综指 数据来源:Wind 华泰期货研究院 期货市场变化 外汇市场变化 图 3: 大类商品非金属建材强于软商品(%) 5天 20天 图 4: 人民币汇率走势变化(%) 1天 5天 20天 1天 6 25 20 4 15 2 10 0 0 1天 12 SHIBOR 隔夜 5 20天 3.8 5.4 非 金 属 建 材 能 源 化 工 -0.99 -3.89 -4 0.5 0.5 0.3 农 副 产 品 谷 物 有 色 0.1 贵 金 属 数据来源:Wind 华泰期货研究院 2020-05-07 -0.92 -2 1.8 -5 0.62 -0.1 煤 焦 钢 矿 -0.1 油 脂 油 料 软 -1.2 商 品 -6 -8 美元兑人民币 人民币兑林吉特 澳元兑人民币 雷亚尔兑人民币 数据来源:Wind 华泰期货研究院 3/6 华泰期货|中国宏观 国内股债商比价 图 5: 股市↑>债市↓>商品↓(2004.1.5=100) 中债财富 图 6: 权益商品比价(↑) 沪深300 Wind商品 沪深300/商品 500 6 5 400 4 300 3 200 2 100 0 2004 1 0 2008 2012 2016 2020 2004 2008 2012 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 7: 权益债券比价(↑) 图 8: 债券商品比价(↑) 沪深300/中债 2016 2020 2016 2020 中债/商品 6 2.5 5 2.0 4 3 1.5 2 1.0 1 0 0.5 2004 2008 2012 数据来源:Wind 华泰期货研究院 2020-05-07 2016 2020 2004 2008 2012 数据来源:Wind 华泰期货研究院 4/6 华泰期货|中国宏观 高频数据跟踪 图 9: 上游变化跟踪(日均耗煤强于镍价,%) 5天 20天 图 10: 1天 5天 14 2 12 0 10 -2 8 中游变化跟踪(强于化纤价格,%) 20天 1天 0.22 0.00 化纤价格 水泥价格 0.79 -4 5.85 6 -6 4 -8 1.41 2 -10 -0.45 0 -2.39 -2 0.32 -14 -4 日均耗煤 铝价 -12 矿价 铜价 镍价 -16 玻璃价格 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 11: 图 12: 下游地产成交变化(一线强于三线,%) 5天 20天 下游变化周度跟踪(%) 1天 4周 10 1000 0 800 13周 1周 600 -10 -10.75 -20 -15.37 -15.96 -30 400 -17.91 200 -40 0 -50 -200 -60 -400 一线 30大中城市 二线 三线 4.1 0.1 11.6 52.1 74.9 79.2 土地 溢价率 纺织 价格 半钢胎 开工率 土地成 交总价 土地成 交面积 土地供 应面积 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 13: 图 14: 物价变化跟踪(农产品批发价格变动- 运输费变化跟踪(%) 0.88 %) 5天 20天 1天 5天 0 -5 20天 1天 120 -0.88 -1.17 -7.34 100 80 -10 60 -15 40 -20 20 0 -25 -20 -30 -3.85 -40 -60 -35 农产品批发价格 猪肉批发价 数据来源:Wind 华泰期货研究院 2020-05-07 蔬菜批发价格 BDI -37.15 BCI 数据来源:Wind 华泰期货研究院 5/6 华泰期货|中国宏观  免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整 性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同 时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本 报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并 不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公 司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发 的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰期货研究院“,且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服 务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址:广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com 2020-05-07 6/6
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