华创证券-【中国信贷官调查】2020年2季度:信贷投放维持积极,银行逆周期发力迎挑战

页数: 10页
作者: 张瑜
发布机构: 华创证券
发布日期: 2020-05-02
宏观研究 中国信贷官调查 证券研究报告 2020 年 05 月 01 日 【中国信贷官调查】2020 年 2 季度 信贷投放维持积极,银行逆周期发力迎挑战  事 项 银行信贷官调查介绍:我们通过问卷、电话和面对面交流等形式,与国有、股 份制、城市商业银行负责信贷业务的高管进行访谈,了解信贷官对 2020 年二 季度信贷资金的看法。本次调研共涉及约 50 位不同银行总分支机构信贷工作 者。  主要观点 2020 年二季度银行信贷官对经济增长的预期普遍悲观,但在逆周期支持实体 经济的政策目标下,银行信贷投放力度仍然保持积极。一边是下行的经济预 期,一边是加码的信贷投放,银行稳健经营迎接挑战,不良风险率已有抬头 之势,息差空间收窄趋势基本明确—— 1、首先,银行信贷官对经济增长普遍预期悲观,超过半数的受访者认为全年 GDP 增速可能不及 3%。并且,银行规模越大,对经济增长的担忧越深。 2、其次,二季度信贷投放仍然维持积极,政府类项目与制造业贷款是信贷发 力的重中之重。需求端,各类贷款需求保持强劲,但政府类贷款和个人按揭贷 款热度最高。伴随基建加码和新增专项债额度下达,政府类贷款需求继续增长。 LPR 利率的调降以及房地产作为刚性资产和抵押品的特殊性,使得个人按揭贷 款需求也十分积极。投放端,50%的信贷官预期二季度信贷投放规模将同比增 长 10%以上。政府类贷款,具有低风险高规模的特点,一则在经济下行中为银 行减缓不良风险,二则同时帮助银行在“揽存战争”中拔得头筹。制造业贷款, 对于国有大行而言是特殊时期的政策目标,对于中小银行而言则是获得再贷款 再贴现政策支持的必须。 3、利率方面,二季度资产端利率或跟随 LPR 普降,但节奏不至过于激进。 接近八成的受访者认为二季度 MLF 和 LPR 还将继续下调 10-20bp。而面对资 产端利率持续下行带来的息差收窄压力,多数银行认为二季度存款基准利率下 调值得期待。 4、最后,尽管信贷官预期二季度资本金压力或有所缓和,但息差压力与不良 风险或在 2020 年进一步凸显。六成受访者认为 2020 年银行息差收窄在 15bp 以上,资产端贷款和债券收益率的持续下行远远领先于负债端资金利率变化, 存款利率的刚性增加了银行息差压力。制造业贷款仍然是不良率上升的主要来 源,但个人房贷、消费贷也有不良冒头之势。  华创证券研究所 证券分析师:张瑜 电话:010-66500918 邮箱:zhangyu3@hcyjs.com 执业编号:S0360518090001 联系人:杨轶婷 电话:010-66500905 邮箱:yangyiting@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创宏观】2018 年 3 季度信贷官调查:信贷 需求趋降,利率上行减速》 2018-07-24 《【华创宏观】银行投贷节奏前倾,资产荒预期 浓厚--2019 年 1 季度中国信贷官调查》 2019-02-11 《【华创宏观】“资产荒”从总量走向结构—— 2019 年 2 季度中国信贷官调查》 2019-05-15 《【华创宏观】“资产荒”边际缓解,四季度信 贷向好——2019 年 4 季度中国信贷官调查》 2019-10-14 风险提示:二季度货币宽松加码。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 未经许可,禁止转载 中国信贷官调查 目 录 一、经济增长预期普遍悲观 ..................................................................................................................................................... 4 二、政府类项目与制造业贷款是二季度信贷的发力点 ......................................................................................................... 4 三、资产端利率普降,存款基准利率下调值得期待 ............................................................................................................. 6 四、资本金压力缓和,不良上升和息差收缩需关注 ............................................................................................................. 6 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 2 中国信贷官调查 图表目录 图表 1 半数以上受访者经济增速可能低至 3%以下 ........................................................................................................... 4 图表 2 银行规模越大,对于经济增长的预期越悲观 ......................................................................................................... 4 图表 3 政府类融资和个人按揭的需求热度较高 ................................................................................................................. 4 图表 4 大中小企业需求均较为强劲 ..................................................................................................................................... 4 图表 5 银行普遍反映 Q2 信贷投放维持积极 ...................................................................................................................... 5 图表 6 政府类、制造业贷款为 Q2 信贷投放焦点 .............................................................................................................. 5 图表 7 银行小微贷款投放依然积极 ..................................................................................................................................... 5 图表 8 多数银行在小微贷款投放中得到地方财政支持 ..................................................................................................... 5 图表 9 LPR 继续温和调降 .................................................................................................................................................... 6 图表 10 信贷官认为 2 季度存款基准利率调降值得期待 ................................................................................................... 6 图表 11 银行预期资本金压力缓和 ....................................................................................................................................... 6 图表 12 信贷官普遍表示 2020 年息差收窄幅度较大 ......................................................................................................... 6 图表 13 60%的信贷官认为 2 季度不良率将上行 ................................................................................................................ 7 图表 14 制造业贷款仍是不良率上升的主要来源 ............................................................................................................... 7 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 3 yUhVdYmUcXnMoO6MbPbRoMnNmOmMfQnNmRfQmMoMaQoPqQuOrNrPNZsOsP 中国信贷官调查 一、经济增长预期普遍悲观 问卷数据反映,银行信贷官对于未来经济增长的预期普遍悲观。认为全年经济仍能够实现翻番的信贷官占比仅有 3%, 并且有超过半数的受访者认为全年 GDP 增速可能不及 3%。而根据我们的测算,若要保证 2020 年城镇调查失业率不 超过 6%,经济增速需要维持近 3%的增长。结合来看,或反映 2020 年稳就业仍有一定压力。 从不同银行看预期差异,银行规模越大,对经济增长的担忧越深。国有大行和股份银行,认为二季度外需冲击或明 显拖累经济修复力度,反而城商行对逆周期调控效果的信心更强。 图表 1 半数以上受访者经济增速可能低至 3%以下 图表 2 银行规模越大,对于经济增长的预期越悲观 资料来源:调研数据,华创证券 资料来源:调研数据,华创证券 二、政府类项目与制造业贷款是二季度信贷的发力点 对比一季度,二季度信贷需求大概率继续升温。65%的受访者反映信贷需求将较去年同期更为火热,而其他银行则 担忧需求将受出口影响而出现同环比收缩。 就贷款类型来看,各类贷款需求均保持强劲,政府类贷款和个人按揭贷款需求热度较高。伴随基建加码和新增专项 债额度下达,政府类贷款需求继续增长。值得注意的是,伴随 5 年期 LPR 利率的调降以及房地产作为刚性资产和贷 款抵押品的特殊性,个人按揭贷款需求也十分积极。就企业规模来看,在低利率融资环境和疫情后周期中,无论是 头部企业还是小微企业,贷款需求或均保持稳步回升。 图表 3 政府类融资和个人按揭的需求热度较高 图表 4 大中小企业需求均较为强劲 资料来源:调研数据,华创证券 资料来源:调研数据,华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 4 中国信贷官调查 对应回升的信贷需求,二季度信贷投放维持积极,股份行尤其。50%的信贷官预期二季度信贷投放规模将同比增长 10%以上(对比 2020 年 Q1 对实体投放人民币贷款同比增长 15%)。就投放力度来看,股份行最为积极,认为信贷 规模将同比回落的受访者为 0。国有大行和城商行对比下稍显保守,但也有 7 成以上受访者对信贷投放表示乐观。 就投放类型来看,政府类贷款、制造业贷款是二季度信贷发力的重中之重。政府类贷款,具有低风险高规模的特点, 一则在经济下行中为银行减缓不良风险,二则同时帮助银行在“揽存战争”中拔得头筹。制造业贷款,对于国有大 行而言是特殊时期的政策目标,对于中小银行而言是获得再贷款再贴现政策支持的必须。 横向对比各类银行的投放偏好,股份行依然偏重于房地产贷款,而对制造业贷款较为保守。而城商行在制造业投放 上最为积极。约一半的股份行信贷官表示 2 季度信贷投放仍然会关注房开贷,而出于不良风险的考虑 25%的信贷官 表示或收缩制造业贷款投放规模,与城商行和国有大行的选择差别较大。 图表 5 银行普遍反映 Q2 信贷投放维持积极 图表 6 政府类、制造业贷款为 Q2 信贷投放焦点 资料来源:调研数据,华创证券 资料来源:调研数据,华创证券 特别的,对于普惠型小微贷款,仍有超半数银行表示 2 季度普惠小微贷款余额同比将保持在 25%以上,甚至有少数 积极的国有行和城商行表示小微余额同比在 35%左右。当前一季度末,普惠型小微企业贷款余额同比增长 25.93%。 此外,80%左右的信贷官表示银行在小微贷款投放过程中得到了地方财政补贴,这与央行在新闻发布会上反映的情 况一致,预计后续 1 万亿再贷款再贴现额度在具体实施过程中也会继续这一“银行放贷、地方贴息”的模式。 图表 7 银行小微贷款投放依然积极 图表 8 多数银行在小微贷款投放中得到地方财政支持 资料来源:调研数据,华创证券 资料来源:调研数据,华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 5 中国信贷官调查 三、资产端利率普降,存款基准利率下调值得期待 信贷官预期二季度资产端利率跟随 LPR 普降,但节奏不至过于激进。接近八成的受访者认为二季度 MLF 还将继续 下调 10-20bp,1 年期 LPR 跟随 MLF 同步调降,实际贷款执行利率也将继续下行。但是考虑到 4 月监管加强对贷款 资金流入房市的关注,以及票据融资利率的快速下行,认为个人按揭利率和票据融资利率继续压降的信贷官占比仅 六成。而面对资产端利率持续下行带来的息差收窄压力,多数银行认为二季度存款基准利率下调值得期待。 图表 9 LPR 继续温和调降 资料来源:调研数据,华创证券 图表 10 信贷官认为 2 季度存款基准利率调降值得期待 资料来源:调研数据,华创证券 四、资本金压力缓和,不良上升和息差收缩需关注 信贷官反映二季度资本金压力或有所缓和,受访者中认为资本金压力加大的比重不到 50%。虽然贷款投放力度较去 年同期加大,但银行一方面加强资负管理一方面借助资本补充工具,成功“补血”。但值得关注的是,银行的息差 压力在 2020 年或进一步凸显,尤其是城商行。六成受访者认为 2020 年银行息差收窄在 15bp 以上,资产端贷款和债 券收益率的持续下行远远领先于负债端资金利率变化,存款利率的刚性增加了银行息差压力。少数国有大行和股份 行,表示能够凭借压缩存款利率的上浮比例和较强的资负管理能力争取息差空间,但广谱利率下行环境无疑对城商 行经营形成更大挑战。 图表 11 银行预期资本金压力缓和 图表 12 信贷官普遍表示 2020 年息差收窄幅度较大 资料来源:调研数据,华创证券 资料来源:调研数据,华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 6 中国信贷官调查 响应逆周期信贷支持的需要,银行在加大信贷投放力度的同时,面临不良贷款率上升考验。约有 60%的信贷官认为 2 季度不良率将环比上行,其中城商行和股份行比例较高。制造业贷款仍是不良率上升的主要来源,但除此之外, 部分大行开始反映个人按揭贷款、消费贷款的不良率开始冒头,这给银行后续的信用卡和房贷业务的风控管理提出 挑战。 图表 13 60%的信贷官认为 2 季度不良率将上行 资料来源:调研数据,华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 图表 14 制造业贷款仍是不良率上升的主要来源 资料来源:调研数据,华创证券 7 中国信贷官调查 宏观组团队介绍 组长、首席分析师:张瑜 中国人民大学经济学硕士。曾任职于民生证券。2018 年加入华创证券研究所。2019 年新浪金麒麟宏观经济新锐分析 师第一名,2019 年上证报最佳宏观经济分析师第五名,2019 年卖方分析师水晶球奖宏观经济入围。 研究员:杨轶婷 香港大学经济学硕士。2018 年加入华创证券研究所。2019 年新浪金麒麟宏观经济新锐分析师第一名团队成员,2019 年上证报最佳宏观经济分析师第五名团队成员,2019 年卖方分析师水晶球奖宏观经济入围团队成员。 分析师:陆银波 中国人民大学经济学硕士,CPA。曾任职于中信证券。2019 年加入华创证券研究所。2019 年新浪金麒麟宏观经济新 锐分析师第一名团队成员,2019 年上证报最佳宏观经济分析师第五名团队成员,2019 年卖方分析师水晶球奖宏观经 济入围团队成员。 研究员:高拓 加拿大麦克马斯特大学金融学硕士。2019 年加入华创证券研究所。2019 年新浪金麒麟宏观经济新锐分析师第一名 团队成员,2019 年上证报最佳宏观经济分析师第五名团队成员,2019 年卖方分析师水晶球奖宏观经济入围团队成员。 助理研究员:殷雯卿 中国人民大学国际商务硕士,2019 年加入华创证券研究所。2019 年新浪金麒麟宏观经济新锐分析师第一名团队成员, 2019 年上证报最佳宏观经济分析师第五名团队成员,2019 年卖方分析师水晶球奖宏观经济入围团队成员。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 8 中国信贷官调查 华创证券机构销售通讯录 地区 北京机构销售部 广深机构销售部 上海机构销售部 姓名 职 张昱洁 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售总监 010-66500809 zhangyujie@hcyjs.com 杜博雅 高级销售经理 010-66500827 duboya@hcyjs.com 张菲菲 高级销售经理 010-66500817 zhangfeifei@hcyjs.com 侯春钰 销售经理 010-63214670 houchunyu@hcyjs.com 侯斌 销售经理 010-63214683 houbin@hcyjs.com 过云龙 销售经理 010-63214683 guoyunlong@hcyjs.com 刘懿 销售经理 010-66500867 liuyi@hcyjs.com 达娜 销售助理 010-63214683 dana@hcyjs.com 张娟 所长助理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 罗颖茵 高级销售经理 0755-83479862 luoyingyin@hcyjs.com 段佳音 高级销售经理 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 朱研 销售经理 0755-83024576 zhuyan@hcyjs.com 包青青 销售助理 0755-82756805 baoqingqing@hcyjs.com 石露 华东区域销售总监 021-20572588 shilu@hcyjs.com 潘亚琪 高级销售经理 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 何逸云 销售经理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 柯任 销售经理 021-20572590 keren@hcyjs.com 蒋瑜 销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 沈颖 销售经理 021-20572581 shenying@hcyjs.com 吴俊 销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 董昕竹 销售经理 021-20572582 dongxinzhu@hcyjs.com 汪子阳 销售经理 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 施嘉玮 销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 9 中国信贷官调查 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深 300) 公司投资评级说明: 强推:预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上; 推荐:预期未来 6 个月内超越基准指数 10%-20%; 中性:预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间; 回避:预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%-20%之间。 行业投资评级说明: 推荐:预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上; 中性:预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%; 回避:预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明: 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断;分析师 对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的,但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布 本报告当日的判断。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建 议,也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,自主作出投 资决策并自行承担投资风险,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价 格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有,本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复 制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华创证券研究”, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场,请您务必对盈亏风险有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。市场有风险,投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址:北京市西城区锦什坊街 26 号 地址:深圳市福田区香梅路 1061 号 地址:上海浦东银城中路 200 号 恒奥中心 C 座 3A 中投国际商务中心 A 座 19 楼 中银大厦 3402 室 邮编:100033 邮编:518034 邮编:200120 传真:010-66500801 传真:0755-82027731 传真:021-50581170 会议室:010-66500900 会议室:0755-82828562 会议室:021-20572500 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 10
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【中国信贷官调查】2020年2季度:信贷投放维持积极,银行逆周期发力迎挑战
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