中泰证券-中泰宏观周度观察:通缩压力增大

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发布机构: 中泰证券
发布日期: 2020-05-04
[Table_Industry] 证券研究报告/宏观经济周刊 2020 年 05 月 03 日 通缩压力增大 ——中泰宏观周度观察(2020.5.03) [Table_Main] [Table_Title] 分析师 梁中华 执业证书编号:S0740518090002 [Table_Summary] 投资要点  1、下游:商品房销售环比回升,车市开始回暖,票房依然低迷。本周 30 大 中城市商品房成交面积环比上升幅度较大,同比仍下降,从整体来看,销售 绝对水平依然较弱,疫情造成的影响仍在持续。乘用车批发零售或受到促进 汽车消费的政策影响,开始回暖,乘用车零售、批发同比显著上升。上周观 电影市场仍基本处于停摆状态,实体院线票房仍非常低迷。全国客运情况也 远未恢复正常。  2、中游:发电耗煤基本恢复正常,粗钢产量已恢复正常,焦炉生产率续升。 本周 6 大发电集团日均耗煤有所回落,调整口径后的发电耗煤量恢复至正常 水平的 104.2%。随着新冠疫情的逐步缓解,粗钢产量小幅回升,已恢复至往 年正常水平。而焦炉生产率继续小幅上升,长期来看大中小型焦化厂开工率 仍会延续分化。  3、上游:国际油价涨跌不一,动力煤价格延续回落,有色价格与库存涨跌不 一。受新冠疫情和 WTI 原油期货交易波动影响,本周国际原油现货价格涨跌 不一。往前看,尽管 5 月起欧佩克与其他产油国的临时减产协议正式生效, 但受疫情影响,原油需求低迷,减产力度或有不足,原油价格仍有下行压力。 秦皇岛动力煤价格延续回落,煤炭企业生产加快,但受疫情影响,下游需求 低迷依旧,煤炭价格仍趋于走弱。本周有色金属价格与库存均涨跌不一。  4、物价:食品价格延续回落,钢煤价格继续下降。本周食品价格延续回落, 其中蔬菜价格季节性回落、猪肉价格下降,水果价格小幅回升。往前看,农 产品生产供应相对充足,价格有望继续回落。非食品价格也多数下降,特别 是纺织品需求偏弱,柯桥纺织价格指数已多周持续回落。工业品中,钢铁、 煤炭价格继续下降。往前看,海外疫情防控持续,原油价格低迷,工业品价 格下行压力仍然较大。  5、流动性:公开市场零投放零回笼,银行间利率明显上升。本周央行未开展 逆回购操作,无逆回购到期,公开市场实现零投放零回笼,但 4 月以来公开 市场累计净回笼资金 3800 多亿。4 月 30 日银行间利率明显上升,或受税期、 监管考核、节假日备付等因素的影响。  6、政策:4 月值得关注的政策,一是降息降准继续,3 日央行定向降准并下 调超额存款准备金利率;15 日下调 1 年期 MLF 利率 20bp 至 2.95,24 日下 调 TMLF 利率 20bp 至 2.95%。二是政治局会议“翻番”目标淡化,重申房 住不炒。三是人大常委会、政协常委会表决通过两会时间为 5 月 21、22 日。  风险提示:疫情影响,经济下行,政策变动。 电话 021-20315056 邮箱 liangzh@r.qlzq.com.cn 研究助理 吴嘉璐 电话 邮箱 wujl@r.qlzq.com.cn 研究助理 苏仪 邮箱 suyi@r.qlzq.com.cn 研究助理 张陈 Email:zhangchen@r.qlzq.com.cn 研究助理 李俊 Email:lijun@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 1 钢铁行业 2019 年报&2020Q1 季 报总结-进退之间回归常态 2 疫情对我国进出口产业链影响专 题研究 3 中泰化工丨周度观点 20W18:海 外 MDI 企业一季报发布,Q2 难言改 善 请务必阅读正文之后的重要声明部分 宏观经济周刊 内容目录 一、本周实体经济回顾 ........................................................................................ - 4 1、下游:商品房销售环比回升,车市开始回暖,票房依然低迷。 ............ - 4 2、中游:发电耗煤和粗钢产量基本恢复正常,焦炉生产率续升 ................ - 6 3、上游:国际油价涨跌不一,动力煤价格延续回落,有色价格涨跌不一.. - 8 二、本周物价与流动性回顾 ................................................................................ - 9 1、物价:食品价格延续回落,钢煤价格继续下降 .................................... - 10 2、流动性:公开市场零投放零回笼,银行间利率明显上升 ..................... - 11 三、上月政策回顾(4 月 1 日-4 月 30 日) ...................................................... - 12 1、上月值得关注的政策事件 ..................................................................... - 12 2、附录:政策整理 ................................................................................... - 12 - 图表目录 图表 1:30 大中城市商品房成交面积同比(%) ............................................... - 4 图表 2:百城土地成交面积(%)....................................................................... - 4 图表 3:乘用车批发和零售增速走势(%) ........................................................ - 5 图表 4:电影票房和观影人次同比增速(%) .................................................... - 5 图表 5:2020 年全国旅客数量和增速 ................................................................. - 6 图表 6:2020 年全国民航旅客数量和增速.......................................................... - 6 图表 7:6 大发电集团日均耗煤量同比(%) ..................................................... - 6 图表 8:全国粗钢日均产量(万吨)................................................................... - 7 图表 9:焦炉生产率(%).................................................................................. - 7 图表 10:焦化企业开工率(%) ........................................................................ - 7 图表 11:全国水泥价格指数走势 ........................................................................ - 8 图表 12:涤纶价格指数与库存天数走势 ............................................................. - 8 图表 13:国际原油价格走势(美元/桶) ............................................................ - 8 图表 14:秦皇岛动力煤价格走势(元/吨) ........................................................ - 9 图表 15:6 大发电集团煤炭库存和可用天数 ...................................................... - 9 图表 16:LME 有色金属现货价周环比(%)..................................................... - 9 图表 17:LME 有色金属库存周环比(%) ........................................................ - 9 图表 18:农产品和菜篮子产品批发价指数 ....................................................... - 10 图表 19:蔬菜、水果和猪肉批发价走势(元/公斤)........................................ - 10 图表 20:永康五金和义乌小商品价格指数走势 ................................................ - 10 图表 21:中关村电子产品和柯桥纺织价格指数走势......................................... - 10 - -2- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 宏观经济周刊 图表 22:兰格钢铁和 Myspic 综合钢价指数 .................................................... - 11 图表 23:秦皇岛港山西优混平仓价(元/吨)................................................... - 11 图表 24:R001 和 DR001 走势(%) .............................................................. - 11 图表 25:R007 和 DR007 走势(%) .............................................................. - 11 图表 26:4 月货币政策 ..................................................................................... - 13 图表 27:4 月财政政策 ..................................................................................... - 14 图表 28:4 月产业政策 ..................................................................................... - 15 图表 29:4 月海外重要政策 .............................................................................. - 25 - -3- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 8ZaXpWvXnWmVjZ8ZxUnNmR9P8QbRnPmMtRoOfQpPtOkPoOnRaQmNtNwMnNmNwMrMyR 宏观经济周刊 一、本周实体经济回顾 1、下游:商品房销售环比回升,车市开始回暖,票房依然低迷。 地产:30 大中城市商品房成交面积环比回升。本周(4 月 24 日-4 月 30 日)30 大中城市商品房成交面积均值较上周上升 24.6%,较上年同期则 回落 9.3%。4 月商品房销售出现了持续回升,较 3 月环比上升 35.8%, 但同比仍为-18.5%。新冠疫情的影响仍在持续,地产销售较往年来看还 处于低位。 土地成交面积环比、同比大幅下降,溢价率仍在较低位徘徊。上周(4 月 26 日当周)100 大中城市土地成交面积下降明显,环比下降 63.5%, 同比下降 70.4%。上周成交土地溢价率较前一周下降 4.2 个百分点,溢 价率仍在低位徘徊。 图表 1:30 大中城市商品房成交面积同比(%) 50 图表 2:百城土地成交面积(%) 30大中城市商品房成交面积同比:7日移动平均 100大中城市:成交土地占地面积:当周值:同比 200 150 0 100 50 -50 0 -50 -100 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 -100 2019-04 2020-04 来源:WIND,中泰证券研究所 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 来源:WIND,中泰证券研究所 汽车:乘用车零售、批发同比显著上升,车市开始回暖。据乘联会数据, 4 月第 4 周(4 月 20 日-4 月 25 日),乘用车日均零售达到 48794 万台, 同比上升 12.3%;乘用车日均批发达到 48955 台,同比上升 15.2%。在 中央层面促汽车消费政策的推进后,各地促进汽车消费的政策相继出台, 市场有所回暖。 -4- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 宏观经济周刊 图表 3:乘用车批发和零售增速走势(%) 当周日均销量:乘用车:厂家批发:同比 当周日均销量:乘用车:厂家零售:同比 50 0 -50 -100 19-04 19-06 19-08 19-10 19-12 20-02 20-04 来源:WIND,中泰证券研究所 票房:票房收入仍然低迷。上周(4 月 26 日当周)全国电影票房收入和 观影人次未有明显改善,票房收入同比变化接近-100%。由于考虑到无 症状感染者存在的可能性,电影院仍未恢复营业,实体院线票房收入依 然低迷。 图表 4:电影票房和观影人次同比增速(%) 180 电影票房收入:同比 电影观影人次:同比 130 80 30 -20 -70 -120 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 来源:WIND,中泰证券研究所 客运:全国客运量远未恢复正常。本周(4 月 25 日-4 月 30 日),全国 客运量恢复度为 44.6%,民航客运恢复程度为 42.3%。4 月客运量恢复 进度仍然比较缓慢,全国客运量恢复度在 3 月的均值为 36.5%,4 月则 为 41.4%。由于疫情影响仍在持续,且考虑到公共场所有无症状感染者 存在的可能,整体的交通运输状况仍未恢复正常。 -5- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 宏观经济周刊 图表 5:2020 年全国旅客数量和增速 图表 6:2020 年全国民航旅客数量和增速 来源:交通运输部,中泰证券研究所 来源:交通运输部,中泰证券研究所 2、中游:发电耗煤和粗钢产量基本恢复正常,焦炉生产率续升 发电耗煤:6 大发电集团日均耗煤有所回落。本周(4 月 25 日-4 月 30 日)6 大发电集团日均耗煤量均值较上周下降 5.3%,调整口径后同比上 升 0.92%。截止 4 月 30 日,4 月以来剔除国电后的五大发电集团日均耗 煤量均值较上月同期上升 2.91%,较去年同期下滑 11.7%。发电耗煤在 持续回暖,基本恢复至 104.2%。 图表 7:6 大发电集团日均耗煤量同比(%) 40 日均耗煤量:6大发电集团:合计:7日移动平均:同比 20 0 -20 -40 -60 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 来源:WIND,中泰证券研究所 钢铁:粗钢日均产量小幅回升。据四月目前公布的数据来看,不包括本 旬(4 月 30 日当旬) ,环比下降 5.01%,同比仍上升 0.85%。随着新冠 疫情基本得到控制,复工进程加快,粗钢产量早已恢复正常。 -6- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 宏观经济周刊 图表 8:全国粗钢日均产量(万吨) 日均产量:粗钢:国内 万吨/天 350 300 250 200 150 100 来源:WIND,中泰证券研究所 炼焦煤:焦炉生产率延续回升。本周(5 月 1 日当周),国内独立焦化厂 (100 家)焦炉生产率为 78.5%,较上周回升 0.8 个百分点。分产能规 模来看,大型、中型、小型焦化厂开工率较上周分别回升 0.9 个百分点、 1.4 个百分点、0.1 个百分点。长期来看大中小型焦化厂开工率仍会延续 分化。 图表 9:焦炉生产率(%) 84 图表 10:焦化企业开工率(%) 焦炉生产率:国内独立焦化厂(100家):合计 开工率:焦化企业(100家):产能<100万吨 开工率:焦化企业(100家):产能100-200万吨 79 74 69 64 2017-09 2018-05 来源:WIND,中泰证券研究所 2019-01 2019-09 2020-05 85 80 75 70 65 60 55 50 45 2019-05 开工率:焦化企业(100家):产能>200万吨 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 来源:WIND,中泰证券研究所 水泥:全国水泥价格小幅回升。本周(4 月日 25-4 月 30 日)水泥价格 指数均值较上周上升 0.3%,较去年同期上升 0.8 个百分点,水泥价格仍 在历史高位。从各地区来看,东北地区回落较多,长江、西北地区上涨 较多,其他地区价格变化不大。四月水泥价格仍是回落趋势,月末小幅 回升。 化工:化工品价格延续回落。本周(4 月 25 日-4 月 30 日)化工品价格 指数均值较上周下降 0.95%。从主要化工品品种来看,涤纶 POY 价格 指数较上周上升 2.4%、聚酯切片价格指数较上周下降 3.6%,PTA 价格 下降 2.0%。在新冠疫情影响下,化工品价格在四月持续回落,价格仍有 下行压力。 -7- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 宏观经济周刊 图表 11:全国水泥价格指数走势 图表 12:涤纶价格指数与库存天数走势 CCFEI价格指数:涤纶POY,环比 水泥价格指数:全国 170 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 2019-09 150 130 110 90 70 2015-05 2016-08 2017-11 2019-02 2020-05 来源:WIND,中泰证券研究所 库存天数:涤纶长丝POY:江浙织机(右) 2019-11 2020-01 2020-03 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2020-05 来源:WIND,中泰证券研究所 3、上游:国际油价涨跌不一,动力煤价格延续回落,有色价格涨跌不一 原油:国际油价涨跌不一。本周(4 月 27 日-4 月 30 日)OPEC 一揽子 原油现价环比下跌 5.4%,而 Dtd 和 WTI 原油现价环比分别上涨 2.6%和 276.4%,其中,WTI 原油价格环比大幅上涨主要是受 4 月 20 日负油价 影响,如不考虑负油价,则环比仅上涨 3.1%。同比跌幅则分别扩大至 81.3%、76.0%和 74.9%。 4 月受美国政府可能对石油企业提供救助以及原油减产消息的刺激, OPEC 和 Dtd 原油现货价环比分别上涨 4.7%和 21.8%, 而 WTI 原油现货 价则环比下跌 17.8%;若不考虑负油价,WTI 原油价格环比仅下跌 4.4%。 同比则分别下跌 75.5%、74.2%和 73.7%。 往前看,尽管 5 月起欧佩克与其他产油国的临时减产协议正式生效,但受 疫情影响,原油需求低迷,减产力度或有不足,原油价格仍有下行压力。 图表 13:国际原油价格走势(美元/桶) OPEC一揽子原油价格 Dtd原油现货价 WTI原油现货价 80 60 40 20 0 -20 -40 2017-05 2017-11 2018-05 2018-11 2019-05 2019-11 2020-05 来源:WIND,中泰证券研究所 煤炭:秦皇岛动力煤价格延续回落。本周(4 月 26 日-4 月 30 日)秦皇 -8- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 宏观经济周刊 岛动力煤当周均价环比回落 1.6%,同比跌幅扩大为 23.3%。库存方面, 6 大发电集团煤炭库存较上周下跌 3.5%,可用天数维持在 30 天。4 月动 力煤价格环比下跌 11.0%,而与去年同期相比跌幅扩大至 20.6%。尽管, 煤炭企业生产恢复加快,但受疫情影响,下游需求低迷依旧,煤炭价格仍 趋于走弱。 图表 14:秦皇岛动力煤价格走势(元/吨) 图表 15:6 大发电集团煤炭库存和可用天数 市场价:动力煤(Q5500,山西产):秦皇岛 650 2000 1800 600 50 6大发电集团煤炭库存(万吨) 6大发电集团煤炭库存可用天数(右轴,天) 40 1600 30 550 1400 500 20 1200 450 2018-04 2018-10 2019-04 2019-10 1000 2018-04 2020-04 来源:WIND,中泰证券研究所 2018-10 2019-04 2019-10 10 2020-04 来源:WIND,中泰证券研究所 有色:LME 金属价格与库存涨跌不一。4 月 30 日当周,有色金属现货价 涨跌不一,在我们观察的 LME 六大类金属中,只有 LME 铝价环比下跌 0.9%;其余均上涨,其中 LME 锌价环比上涨 3.5%,涨幅最大。从库存 来看,4 月 30 日当周,LME 锡总库存环比大幅下跌 8.0%,跌幅最大; LME 铝总库存环比上涨 2.9%%,涨幅最大。 4 月 LME 铝价环比下跌 9.9%,跌幅最大;LME 镍价下跌 1.3%,跌幅最 小。LME 锌库存环比上升 23.8%,涨幅最大;LME 镍库存下跌 1.3%, 跌幅最大。 图表 16:LME 有色金属现货价周环比(%) 图表 17:LME 有色金属库存周环比(%) 4 5 3 3 2 1 -1 1 -3 0 -5 -1 -7 -2 -9 LME锌 LME铜 LME铅 LME镍 LME锡 LME铝 LME铝 LME镍 LME铅 LME锌 LME铜 LME锡 来源:WIND,中泰证券研究所 来源:WIND,中泰证券研究所 二、本周物价与流动性回顾 -9- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 宏观经济周刊 1、物价:食品价格延续回落,钢煤价格继续下降 食品:本周蔬菜、猪肉价格延续回落,水果价格小幅回升。本周(截至 4 月 30 日),农产品和菜篮子产品批发价格指数周均价环比延续下降 1.4%和 1.6%,降幅有所扩大。4 月以来农产品和菜篮子批发价格指数 较上月分别回落 4.6%和 5.4%。 其中蔬菜价格已连续多周呈下降走势,28 种重点监测蔬菜本周均价环比 下降 1.9%,4 月均价较上月回落 10.7%。猪肉价格持续下降,本周均价 环比下降 1.2%,4 月均价较上月回落 6.3%。而水果价格小幅上升 0.4%, 4 月均价较上月上涨 1.8%。整体来看,国内农产品生产供应相对充足, 食品价格有望继续回落。 图表 18:农产品和菜篮子产品批发价指数 150 图表 19:蔬菜、水果和猪肉批发价走势(元/公斤) 28种重点监测蔬菜 农产品批发价格200指数 11 菜篮子产品批发价格200指数 7种重点监测水果 猪肉批发价(右轴) 54 140 48 9 42 130 7 120 36 30 5 110 100 2019-04 24 2019-07 2019-10 2020-01 3 2019-04 2020-04 来源:WIND,中泰证券研究所 18 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 来源:WIND,中泰证券研究所 非食品:非食品类商品价格小幅回落。本周永康五金市场交易价格、义 乌中国小商品指数和柯桥纺织价格指数分别小幅回落 0.1%、0.25%和 0.09%。往前看,经济需求偏弱,非食品类价格仍趋于回落,特别是纺 织品价格指数已经连续数周下降,4 月柯桥纺织价格指数较上月回落了 0.36%。 图表 20:永康五金和义乌小商品价格指数走势 102 图表 21:中关村电子产品和柯桥纺织价格指数走势 中关村电子产品价格指数 义乌中国小商品指数 永康五金市场交易价格指数(右轴) 105 102 104 101 103 96 柯桥纺织价格指数(右轴) 94 107.0 106.5 92 106.0 90 101 102 100 101 86 100 84 2018-04 100 2018-04 2018-10 来源:WIND,中泰证券研究所 2019-04 2019-10 2020-04 105.5 88 105.0 2018-10 2019-04 2019-10 104.5 2020-04 来源:WIND,中泰证券研究所 工业品:钢铁价格小幅回落,煤炭价格降幅扩大。本周(截至 4 月 30 - 10 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 宏观经济周刊 日) ,兰格钢铁钢价指数和 Myspic 综合钢价指数环比分别回落 0.43%和 0.28%,4 月均价较上月回落 2.1%和 1.7%。煤炭价格继续走弱,秦皇 岛港山西优混(Q5500K)平仓价环比继回落 4.9%,降幅明显扩大,4 月均价较上月回落了 10.2%。尽管国内疫情基本控制,但海外疫情防控 持续,外需继续走弱;考虑到原油价格持续低迷,未来工业品价格下行 压力仍然较大。 图表 22:兰格钢铁和 Myspic 综合钢价指数 兰格钢铁钢价综合指数 图表 23:秦皇岛港山西优混平仓价(元/吨) 秦皇岛港:平仓价:山西优混(Q5500K) 900 M yspic综合钢价指数 170 800 150 700 130 600 110 500 90 400 70 2015-04 2016-07 2017-10 2019-01 300 2015-04 2020-04 来源:WIND,中泰证券研究所 2016-07 2017-10 2019-01 2020-04 来源:WIND,中泰证券研究所 2、流动性:公开市场零投放零回笼,银行间利率明显上升 本周央行未开展逆回购操作。本周(4 月 26 日-4 月 30 日)央行未开展 逆回购操作,无逆回购到期,公开市场实现零投放零回笼。但 4 月全月 公开市场操作累计净回笼资金 3800 多亿元。 银行间利率明显上升。截至 4 月 30 日,本周 R001 和 DR001 利率环比 分别回升 12.3 和 13.3 个 BP;R007 和 DR007 利率环比分别回升 16.7 和 13.1 个 BP。其中 4 月 30 日,银行间利率大幅上升,市场资金面突 然收紧或受税期、监管考核、节假日备付等因素的影响。 图表 24:R001 和 DR001 走势(%) R001(5日移动平均) 图表 25:R007 和 DR007 走势(%) DR001(5日移动平均) 3.3 3.1 2.7 R007(5日移动平均) DR007(5日移动平均) 2.8 2.3 2.3 1.9 1.5 1.8 1.1 0.7 2019-04 2019-07 来源:WIND,中泰证券研究所 2019-10 2020-01 1.3 2019-04 2020-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 来源:WIND,中泰证券研究所 - 11 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 宏观经济周刊 三、上月政策回顾(4 月 1 日-4 月 30 日) 1、上月值得关注的政策事件 降息降准继续,OMO 利率有望降至 2%以下。本月 3 日,中国人民银行 决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省 级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率 1 个百分点, 于 4 月 15 日和 5 月 15 日分两次实施到位,每次下调 0.5 个百分点,共 释放长期资金约 4000 亿元。中国人民银行决定自 4 月 7 日起将金融机 构在央行超额存款准备金利率从 0.72%下调至 0.35%。15 日下调 1 年 期 MLF 利率 20bp 至 2.95,24 日下调 TMLF 利率 20bp 至 2.95%。公 开市场逆回购、MLF、LPR 利率会继续下调,7 天逆回购利率有望降至 2%以下,存款基准利率的调整或已不远。 政治局会议“翻番”目标淡化,重申房住不炒。会议确定“今年一季度 极不寻常”,要“紧扣全面建成小康社会目标任务” , “统筹推进疫情防控 和经济社会发展工作” 。这里需要强调的一点是,对于全面建成小康社会 目标任务,由“确保实现”改为“紧扣” ,可能反映的是对“翻番”目标 的淡化。本次会议再次强调了“房住不炒”的定位,同时还提到了要“降 低融资成本和房屋租金” ,但因城施策与房住不炒并不矛盾。一方面,由 于疫情影响,房地产整体销售压力仍然较大,1 季度地产销售下降 26%, 但地产投资仅下降 8%,后续开发商现金流可能会更加紧张。另一方面, 居民有近 6 成财富配置在地产领域,房价出现明显下跌也不利于社会稳 定。因此,在部分压力较大的城市仍然有可能边际放松。 5 月 21、22 日召开两会。十三届全国人大常委会第十七次会议 29 日表 决通过了今年全国人大召开时间。根据决定,十三届全国人大三次会议 于 5 月 22 日在北京召开。另外政协会议将于 5 月 21 日在北京召开。货 币会持续宽松,在美国维持低利率的情况下,我国货币放松带来的汇率 压力相对较小。财政方面,基建边际发力,但考虑到政策的空间和刺激 的不利影响,本轮政策更多是底线思维,而非强刺激,基建增速回到 8% 可能是比较客观的估计。 2、附录:政策整理 - 12 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 宏观经济周刊 图表 26:4 月货币政策 日期 单位 主题 2020/4/24 央行 公开市场业务 内容 缩量续做 561 亿元中期借贷便利(TMLF) ,中标 利率 2.95%,上次 3.15%。 开展 1000 亿元 1 年期 MLF,中标利率下调至 2020/4/15 央行 2.95%。另外,4 月 15 日为央行对农村金融机构 公开市场业务 和城商行定向降准首次实施日,释放长期资金 约 2000 亿元 为支持实体经济发展,促进加大对中小微企业 的支持力度,降低社会融资实际成本,中国人 民银行决定对农村信用社、农村商业银行、农 村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内 2020/4/3 央行 经营的城市商业银行定向下调存款准备金率 1 定向降准 个百分点,于 4 月 15 日和 5 月 15 日分两次实 施到位,每次下调 0.5 个百分点,共释放长期 资金约 4000 亿元。中国人民银行决定自 4 月 7 日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从 0.72%下调至 0.35%。 来源:国务院、财政部、发改委等政府网站,中泰证券研究所 - 13 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 宏观经济周刊 图表 27:4 月财政政策 日期 2020/4/28 2020/4/24 单位 财政部、税务总 局、发改委 国税总局 主题 内容 发布《关于延续西部大 自 2021 年 1 月 1 日至 2030 年 12 月 31 日,对设在 开发企业所得税政策的 西部地区的鼓励类产业企业减按 15%的税率征收 公告》 企业所得税 全面落实落细税费优惠 坚决不收“过头税费” ,坚决不搞大规模集中清欠、 政策,严格禁止违反规 大面积行业检查和突击征税,坚决打击“假发票” 定征税收费 “假退税” “假申报”等违法犯罪行为 发布关于延续实施普惠 2020/4/20 财政部、税务总局 金融有关税收优惠政策 的公告称 2020/4/1 财政部 郑州 地方各级政府性融资担保、再担保机构 2020 年全 保作用为小微企业和 年对小微企业减半收取融资担保、再担保费,力争 “三农”主体融资增信 将小微企业综合融资担保费率降至 1%以下 消费券,首期发放五千 万元 2020/4/1 澳门 实施期限延长至 2023 年 12 月 31 日 充分发挥政府性融资担 将向社会发放近 4 亿元 2020/4/1 于 2019 年 12 月 31 日执行到期的税收优惠政策, 本次郑州市消费券发放分为红利性消费券和社会 消费券两类。红利性消费券由相关部门对低保、低 收入、特困、优抚等四类救助对象发放,每人 500 元。 2020 年度現金分享計 劃”今日起發放 4 月 1 日起分批向澳门特区永久性居民和非永久性 居民,分别发放现金 10000 元(澳门元)和 6000 元,以纾缓居民因疫情影响受到的经济压力。 来源:国务院、财政部、发改委等政府网站, ,中泰证券研究所 - 14 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 宏观经济周刊 图表 28:4 月产业政策 日期 单位 主题 内容 会议确定支持湖北省经济社会 2020/4/29 中央政治局常委 会会议 分析国内外新冠肺炎疫情防控形势 研究部 发展一揽子政策,强调湖北省 署完善常态化疫情防控举措 研究确定支持 要启动一批重大项目,加快传 湖北省经济社会发展一揽子政策 统基础设施和 5G、人工智能等 新型基础设施建设 鲜活农产品运输等车辆继续免 收通行费,保障疫情防控等应 2020/4/28 交通运输部 经国务院同意,自 5 月 6 日零时起,恢复全 急运输车辆继续执行“三不一 国收费公路收费 优先”政策;ETC 系统错误计 费等突出问题已经全部完成整 改 引导各方合力建设工业互联 网,促进网上办公、远程教育、 2020/4/28 国务院常务会议 部署加快推进信息网络等新型基础设施建设 远程医疗、车联网、智慧城市 等应用;保障个人隐私和网络、 数据安全 强调,发展环境越是严峻复杂, 越要坚定不移深化改革,健全 各方面制度,完善治理体系, 促进制度建设和治理效能更好 转化融合,善于运用制度优势 应对风险挑战冲击。会议审议 通过《关于健全公共卫生应急 2020/4/27 国家领导人 主持召开中央深改委会议 物资保障体系的实施方案》、 《关于推进医疗保障基金监管 制度体系改革的指导意见》, 《全国重要生态系统保护和修 复重大工程总体规划 (2021-2035 年)》、 《党的十九 届四中全会重要改革举措实施 规划(2020-2021 年) 》 2020/4/27 国务院 批复同意中韩(长春)国际合作示范区总体 方案 要求着力构建产业、科技、贸 易、人文、环保等多领域开放 合作格局 会议确定支持湖北省经济社会 2020/4/29 中央政治局常委 会会议 分析国内外新冠肺炎疫情防控形势 研究部 发展一揽子政策,强调湖北省 署完善常态化疫情防控举措 研究确定支持 要启动一批重大项目,加快传 湖北省经济社会发展一揽子政策 统基础设施和 5G、人工智能等 新型基础设施建设 2020/4/28 交通运输部 经国务院同意,自 5 月 6 日零时起,恢复全 鲜活农产品运输等车辆继续免 国收费公路收费 收通行费,保障疫情防控等应 - 15 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 宏观经济周刊 急运输车辆继续执行“三不一 优先”政策;ETC 系统错误计 费等突出问题已经全部完成整 改 安徽省文化和旅 2020/4/25 提出各类单位结合自身实际, 游厅、省疫情防控 印发《关于统筹做好疫情防控和促进劳动节 实施周末 2.5 天弹性作息制 应急综合指挥部 等假日旅游消费的通知》 度,真正把带薪休假制度落到 办公室 实处 海南省委深改办副主任张华伟 表示,相信海南自贸港总体方 2020/4/25 海南 发布 2020 年第一批自由贸易港制度创新案例 案发布已为期不远;海南省委、 省政府高度重视做好自贸港建 设准备工作,确保政策接得住、 落得下、用得好 通过加大宏观政策调节的力 度,切实做到“六保” ,努力实 现“六稳”;加快全面复工复产, 2020/4/24 国务院 主持召开部分省市经济形势视频座谈会,要 保住更多就业岗位;坚定实施 求稳住经济基本盘,促进经济恢复增长 扩大内需战略,扩大有效投资, 用好地方政府专项债等政策; 积极发展先进制造业和新兴产 业 打造云逛街、云购物、云展览、 云走秀、云体验系列活动;促 2020/4/23 上海 出台 12 条措施提振消费,将举办“五五购物 进文化旅游娱乐消费,扩大餐 节”系列活动 饮服务消费;鼓励家装企业开 展促销;支持免税品经营企业 增设市内免税店 要推进 5G、物联网、人工智能、 工业互联网等新型基建投资, 加大交通、水利、能源等领域 2020/4/23 国家领导人 在陕西考察时强调,我国经济稳中向好、长 期向好的基本趋势没有改变 投资力度。要加快形成面向中 亚南亚西亚国家的通道、商贸 物流枢纽、重要产业和人文交 流基地。做好高校毕业生、农 民工、退役军人等重点群体就 业工作 依托在汉银行机构,以财政贷 2020/4/22 武汉 召开金融支持经济社会发展政企银对接会 款贴息为杠杆,武汉组建首期 200 亿元,二期增加到 400 亿 元的中小微企业纾困专项资金 要求推进重大项目开复工,围 2020/4/22 上海 印发《上海市扩大有效投资稳定经济发展的 绕产业升级与科技创新等六大 若干政策措施》 领域,制订全市重大建设项目 清单(2020-2022 年) ;扩大政 - 16 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 宏观经济周刊 府有效投资,加快政府专项债 券发行和使用,加快启动市、 区联手土地储备项目和新一轮 市、区联合旧区改造项目 对受疫情影响较大的涉农主体 不得盲目抽贷、断贷、压贷, 2020/4/22 银保监会 各银行机构要持续加大对“三农”重点领域 对到期还款困难的适当予以展 的信贷支持 期、续贷或调整还款付息计划, 下调贷款利率,减免手续费及 提高不良贷款容忍度等 要求着力提升检测能力,尽力 2020/4/22 中央应对疫情工 作领导小组 召开会议,部署调整完善重点地区防控举措, 扩大检测范围,在常态化防控 协调有关省份对口支援边境地区 条件下推动经济社会秩序加快 恢复 部署加大对贫困人口、低保人 2020/4/21 国务院常务会议 将普惠金融考核权重提升至 10%以上,同时降 低中小银行拨备覆盖率 20 个百分点 员和失业人员的帮扶保障力 度,并明确帮助服务业小微企 业和个体工商户缓解房租压力 的措施 严厉打击侵害知识产权的犯罪 行为,有效提高侵权赔偿数额。 2020/4/21 最高人民法院 印发意见要求全面加强知识产权司法保护 最高法表示,对恶意抢注商标 转让牟利的,依法不予保护, 从恶意申请到恶意转让进行全 链条治理 一是 5G、区块链、智能计算中 2020/4/20 国家发改委 将研究出台推动新型基础设施发展指导文 件,并首次明确“新基建”范围 心等信息基础设施,二是智慧 能源基础设施等融合基础设 施,三是重大科技基础设施等 创新基础设施 扩大有效投资重点是聚焦短板 2020/4/20 发改委 促进消费重点是积极稳定汽车、家电等传统 领域,加快公共卫生防控和应 大宗消费,同时大力培育信息消费等新兴消 急医疗救治能力建设,实施城 费增长点 镇老旧小区改造,扩大战略性 新兴产业投资等 其中包括:再设 200 亿元贷款 额度的定向纾困资金,用于对 2020/4/19 武汉 拟 12 条举措帮扶个体工商户渡过难关 个体工商户的贴息支持;对承 租国有资产类经营用房的个体 工商户,3 个月房租免收、6 个月房租减半 召开会议,分析研究当前经济形势,部署当 2020/4/17 中共中央政治局 前经济工作。会议指出,要以更大的宏观政 策力度对冲疫情影响 - 17 - 积极的财政政策要更加积极有 为,提高赤字率,发行抗疫特 别国债,增加地方政府专项债 券,提高资金使用效率,真正 请务必阅读正文之后的重要声明部分 宏观经济周刊 发挥稳定经济的关键作用。稳 健的货币政策要更加灵活适 度,运用降准、降息、再贷款 等手段,保持流动性合理充裕, 引导贷款市场利率下行,把资 金用到支持实体经济特别是中 小微企业上。坚持“房子是用 来住的、不是用来炒”的定位, 促进房地产市场平稳健康发展 清单包括降低港口政府定价经 营服务性收费;对符合规定条 件的国家级跨境电商综合试验 2020/4/17 山东 发布《全省稳外贸稳外资政策措施清单》 区零售出口企业,实行增值税 和消费税无票免税,按照 4%确 定应税所得率,并享受小微企 业所得税优惠政策和免税收入 优惠政策等 突出重点加强边境地区、口岸 城市疫情防控,排查消除聚集 2020/4/16 中央应对疫情工 作领导小组 部署提高检测能力做好对重点地区重点人 性疫情风险隐患,有力有序推 群应检尽检工作 抓好各地常态化防控推进 动复工复产提速扩面;武汉市 生产生活秩序全面恢复 继续抓紧抓实抓细防控工作, 全力加快全面恢复正常医疗服 务,稳步恢复经济社会秩序 在网上举办广交会是积极应对 新冠肺炎疫情影响,努力稳住 外贸外资基本盘的创新举措, 有利于帮助外贸企业拿订单、 保市场,更好地发挥广交会全 方位对外开放平台的作用。商 2020/4/16 商务部 第 127 届广交会将于 6 月 15-24 日在网上举 办 务部将坚持进出口并重,做好 产供销对接,积极动员各方力 量,提升技术水平,扩大惠企 范围,完善配套服务,提升广 大企业和客商的上线体验,力 争举办一届“特殊时期、特殊 意义、特别举措、特别精彩” 的网上广交会。欢迎国内外企 业和客商踊跃参与 商务部表示,将组织制定实施 商务部同中央网 2020/4/16 信办、工业和信息 化部 认定中关村软件园等 12 个园区为国家数字服 务出口基地 方案,研究出台具体支持政策, 加快服务出口数字化转型,积 极推动数字服务行业扩大对外 开放 - 18 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 宏观经济周刊 将受疫情影响较大行业暂时失 去收入来源的个体工商户等多 中国人民银行、财 2020/4/16 政部、人力资源和 社会保障部 类群体纳入创业担保贷款贴息 发布《关于进一步改进小额担保贷款管理 积 支持范围,担保贷款额度由 15 极推动创业促就业的通知》 万元提高至 20 万元,下调创业 担保贷款利率上限 50BP,并合 理补贴利息,下调贷款门槛, 允许贷款合理展期 各方同意加强药物和疫苗研发 合作,确保药品和医疗物资供 应;设立特别基金支持东盟国 2020/4/15 外交部 东盟与中日韩抗击新冠肺炎疫情领导人特别 家应对疫情,探讨建立重要医 会议取得重要成果 疗物资储备;各方一致同意维 护必要经贸合作与人员往来, 保持供应链畅通,促进经济增 长 会议核准《G20 关于应对新冠 肺炎疫情的行动计划》 ,同意将 2020/4/15 央行副行长陈雨 露 共同采取各类政策工具应对疫 出席二十国集团财长和央行行长视频会议 情对经济的冲击,维护金融稳 定,同时为全球经济有力复苏 创造积极条件。会后发布了 《G20 财长和央行行长公报》 推动汽车下乡、家电下乡专项 行动,购买相关产品享受财政 补贴;2020 年实现全省 20 户 2020/4/15 广东 印发《关于促进农村消费的若干措施》 以上自然村宽带全覆盖,珠三 角 9 市乡镇和粤东西北县城实 现 5G 网络覆盖;创新丰富农村 消费信贷产品、信贷抵质押模 式 拟自 2020 年 7 月 1 日起施行。 2020/4/15 市场监管总局 就《外商投资企业授权登记管理办法(征求 意见稿) 》公开征求意见 征求意见稿提到,未经市场监 管总局授权,一律不得开展或 变向开展外商投资企业登记注 册管理工作 部署采取有力有效举措促进高 2020/4/14 国务院常务会议 要求加大积极财政政策实施力度,抓紧按程 校毕业生就业;确定加大城镇 序再提前下达一定规模的地方政府专项债, 老旧小区改造力度,推动惠民 研究进一步加强金融对实体经济特别是中小 生扩内需;决定延续西部大开 微企业支持 发企业所得税优惠政策并降低 享受政策门槛 - 19 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 宏观经济周刊 进一步减免关税、取消壁垒、 2020/4/14 国务院领导人 出席东盟与中日韩抗击新冠肺炎疫情领导人 畅通贸易、促进投资、相互开 特别会议,倡议全力加强防控合作,提升公 放市场,稳定产业链供应链, 共卫生水平 争取年内如期签署区域全面经 济伙伴关系协定 力争全年完成交通基础设施投 资 1900 亿元;加大新型基础设 2020/4/14 四川 出台 30 条意见促经济发展 施投资力度,布局实施 5G 网 络、大数据中心、城市轨道交 通、人工智能等项目;支持成 都建设国际消费中心城市 中央应对新冠肺 2020/4/13 炎疫情工作领导 小组会议 严格医疗物资出口质量监管, 动态完善防范疫情输入举措,部署调集专家 依法查处没有资质和不按标准 和防疫物资,增强边境地区疫情防控能力 生产、哄抬防疫产品和原材料 价格等行为 将加强对试验区建设发展的指 2020/4/13 国务院 同意设立江西内陆开放型经济试验区 导,在规划编制、政策实施、 项目布局、体制创新等方面给 予积极支持 加快推动和帮助供应链龙头企 业和在全球供应链中有重要影 2020/4/13 商务部等 8 部门 印发通知,要求供应链创新与应用试点城市 响的企业复工复产;试点企业 要落实分区分级精准防控和精准复工复产要 要加强与供应链上下游企业协 求 同,协助配套企业解决技术、 设备、资金、原辅料等实际困 难 要聚焦新型基础设施领域,谋 2020/4/13 湖北省政府 出台文件,要求加大项目谋划储备力度,争 划一批 5G 移动宽带、大数据中 取更多中央政策、项目和资金支持 心、人工智能超算中心、工业 互联网、物联网等项目 2020/4/13 工商银行与商务 部 工行将提供 1500 亿元专项融 签署《“稳外贸、稳外资”合作备忘录》 资规模,支持外贸、外资及全 球供应链企业稳定生产经营 要求对标全面建成小康社会, 加快补上农村基础设施和公共 2020/4/11 湖北省 发布《关于加快补上“三农”领域短板决胜 全面建成小康社会的实施意见》 服务短板;落实涉企减税降费 等支持政策,加大援企稳岗工 作力度,放宽失业保险稳岗返 还申领条件,提高农民工技能 提升补贴标准。 启动“四新”行动:发展新基建,推进总投 2020/4/11 南京 资 5454 亿元 346 个新基建及关联产业项目加 快建设 - 20 - 培育新消费,打造夜间经济品 牌,试行每周 2.5 天休息制度 等;壮大新产业,2020 年全市 新产业总规模超过 4000 亿元 请务必阅读正文之后的重要声明部分 宏观经济周刊 要求各地区各部门贯彻“外防 中央应对新冠肺 2020/4/9 炎疫情工作领导 小组 输入、内防反弹”总体防控策 印发《关于在有效防控疫情的同时积极有序 略,统筹疫情防控和经济社会 推进复工复产的指导意见》 发展,在防控常态化条件下加 快恢复生产生活秩序,积极有 序推进复工复产 促进大中小城市和小城镇协调 发展,提升城市治理水平,推 进城乡融合发展。督促城区常 住人口 300 万以下城市全面取 2020/4/9 发改委 印发《2020 年新型城镇化建设和城乡融合发 消落户限制;促进农业转移人 展重点任务》 口等非户籍人口在城市便捷落 户。全面推开农村集体经营性 建设用地直接入市;加快引导 工商资本入乡发展,开展工商 资本入乡发展试点 中共中央、国务院发布《关于 构建更加完善的要素市场化配 置体制机制的意见》,要求根据 不同要素属性、市场化程度差 异和经济社会发展需要,分类 完善要素市场化配置体制机 制。意见要求,稳妥推进存贷 2020/4/9 中共中央 国务院 出台第一份要素市场化配置文件 款基准利率与市场利率并轨, 提高债券市场定价效率,健全 反映市场供求关系的国债收益 率曲线。推动超大、特大城市 调整完善积分落户政策,放开 放宽除个别超大城市外的城市 落户限制,试行以经常居住地 登记户口制度。 分四个方面共 20 条具体政策 措施。其中,推进重大项目开 2020/4/9 上海 即将印发《上海市扩大有效投资稳定经济发 复工具体措施有三条,一是加 展若干政策措施》 快在建项目有序复工,二是加 大新开工项目协调力度,三是 做好重大项目储备 聚焦在线新经济业态,将实施 无人工厂专项技改行动,加大 对无人工厂、数字车间、智能 2020/4/9 上海 近期将发布《促进在线新经济行动方案》 制造等项目支持力度,在推动 六大支柱产业智能化转型的同 时,加快培育在线新经济领域 的高成长性企业 - 21 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 宏观经济周刊 国家领导人指出,要坚持底线 思维,做好较长时间应对外部 召开会议,分析国内外新冠肺炎疫情防控和 2020/4/8 中央政治局 经济运行形势,研究部署落实常态化疫情防 控举措、全面推进复工复产工作 环境变化的思想准备和工作准 备。要统筹推进疫情防控和经 济社会发展工作,外防输入、 内防反弹防控工作决不能放 松,经济社会发展工作要加大 力度 研究加强本市养老护理员队伍 2020/4/8 上海市政府常务 部署 2020 年节能减排和应对气候变化重点工 会议 作,积极倡导绿色低碳生活方式 建设,提高养老护理水平;研 究向浦东新区下放一批行政审 批事项,进一步深化“放管服” 改革 2020/4/8 国务院联防联控 印发《关于进一步做好重点场所重点单位重 机制 点人群新冠肺炎疫情防控相关工作的通知》 强调结合当前疫情防控形势, 落实分区分级防控要求,推进 生产生活秩序逐步恢复 引导信贷资源更多支持受疫情 冲击较大的中小微企业和民营 企业。发挥好资本市场枢纽作 2020/4/7 国务院金融稳定 发展委员会 要求加大宏观政策实施力度,稳健的货币政 策要更加灵活适度,把支持实体经济恢复发 展放到更加突出的位置 用,不断强化基础性制度建设, 坚决打击各种造假和欺诈行 为,放松和取消不适应发展需 要的管制,提升市场活跃度。 高度重视国际疫情和经济金融 形势研判应对,防范境外风险 向境内传递 要求充分发挥试验区对东盟特 别是对越南合作的独特优势, 推进体制机制创新,提升基础 设施互联互通水平,推动产业 2020/4/7 国务院 批复同意设立广西百色重点开发开放试验区 深度开放合作。要加大对试验 区建设支持力度,在有关规划 编制、政策制定、资金投入、 项目安排等方面给予积极指导 和倾斜 会议指出,在已设立 59 个跨境 电商综合试验区基础上,再新 设 46 个跨境电商综合试验区。 2020/4/7 国务院常务会议 推出增设跨境电子商务综合试验区、支持加 加强对小微企业、个体工商户 工贸易等系列举措,积极应对新冠肺炎疫情 和农户普惠金融服务,实行财 影响,努力稳住外贸外资基本盘 政金融政策联动,将部分已到 期税收优惠政策延长到 2023 年底。此外,针对全球疫情严 峻形势,第 127 届广交会于 6 - 22 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 宏观经济周刊 月中下旬在网上举办 低风险地区要因地制宜调整优 2020/4/6 中央应对新冠肺 要求持续抓好疫情常态化防控,进一步防范 化复工复产中的防控措施,及 炎疫情工作领导 陆地边境疫情跨境输入,动态优化企事业单 时梳理和取消前期应急防控时 小组会议 位防控措施有力有序推进复工复产 采取的、与目前恢复生产生活 秩序不相适应的措施 要求各区应尽快划拨本学期普 惠性民办园奖励性补助经费, 适当调整使用比例,重点保障 教职工薪酬发放。未享受政府 2020/4/4 深圳市教育局 出台疫情防控期间民办幼儿园帮扶政策 和国企物业租金减免政策的普 惠性民办园,可以将补助经费 用于支付疫情期间的园舍租 金,总额不超过全年补助经费 的 40% 要求落实准入前国民待遇加负 面清单制度;将会同相关部门 2020/4/3 商务部 发布《应对疫情进一步改革开放做好稳外资 工作通知》 加快修订全国外资准入负面清 单,进一步压减条目;加快修 订《鼓励外商投资产业目录》, 进一步扩大鼓励范围;推进自 贸试验区、自由贸易港建设 排查和消除防控中的风险隐 患,针对薄弱环节加强陆地边 中央应对新冠肺 2020/4/2 炎疫情工作领导 继续毫不放松抓好疫情防控 小组 境防范疫情输入工作,完善聚 集性疫情防控措施,在科学精 准防控同时有力有序推动复工 复产提速扩面 明确规定各地不得对中小企业 设置歧视性条件,要立即修订 2020/4/2 广东 印发“中小企业 26 条”,着力于促进中小企 业复工复产 和清理本地不合理限制性措 施;鼓励有条件的地市集中采 购防控物资向中小企业提供; 实施线上“南粤春暖”活动, 引导网上求职 要把严防境外疫情输入作为当 前乃至较长一段时间疫情防控 2020/4/1 国家最高领导人 统筹推进疫情防控和经济社会发展工作 奋 力实现今年经济社会发展目标任务 的重中之重,增强防控措施的 针对性和实效性,筑起应对境 外疫情输入风险的坚固防线, 不能出现任何漏洞。要有力有 序推动复工复产提速扩面;加 - 23 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 宏观经济周刊 强对国际经济形势研判分析, 及时制定有针对性的政策举 措,保持国际供应链畅通;加 快 5G 网络、数据中心等新型基 础设施建设,抓紧布局数字经 济、生命健康、新材料等战略 性新兴产业、未来产业。推动 工商资本、科技和人才“上山 下乡”,建立健全城乡融合发展 体制机制和政策体系,加快推 进农业农村现代化;要抓紧抓 实农业、畜牧业生产,确保市 民的“米袋子” 、“菜篮子”货 足价稳,确保农民的“钱袋子” 富足殷实。 用于支持双创示范基地创新创 业支撑平台建设。预计资金到 2020/4/1 发改委 下达中央预算内投资 6.45 亿元 位后,将有助于示范基地有效 应对疫情影响,加快复工复产, 提升对初创企业和中小企业创 新创业服务能力 推进数字丝绸之路建设,推动 人工智能、5G、区块链等数字 经济新技术与“一带一路”沿 2020/4/1 陕西 印发《“一带一路”建设 2020 年行动计划》 线国家和地区的合作。鼓励企 业境外上市,支持符合条件的 企业境外发债,为其开辟绿色 通道。 方案》共分为总体要求、区域 2020/4/1 江苏 发布贯彻长三角一体化规划重磅文件,探索 财税跨区域投入共担、利益共享 联动、重点任务、组织保障四 个部分,明确了江苏需要落实 的重点任务、重要事项、重大 政策共 60 条 来源:国务院、财政部、发改委等政府网站,中泰证券研究所 - 24 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 宏观经济周刊 图表 29:4 月海外重要政策 日期 单位 主题 内容 将超额准备金利率维持在 0.1%不变,预期上调 2020/4/29 美联储 公布 3 月利率决议,维持联 5 个基点。美联储称,将维持利率在低位,直至 邦基金利率目标区间在 美联储有信心经济能回归正轨。公共卫生危机 0-0.25%不变,符合预期 令经济活动承受重压;需求走软、油价下跌令 通胀下行,新冠病毒在中期内构成重大风险 将把市政贷款工具扩展到更小的县市;将考虑 扩大市政流动性工具,把可发行收益债券的有 2020/4/27 美联储 将合格市政债券的到期时 限政府实体纳入其中;在市政流动性贷款工具 间延长至 36 个月 下,以 350 亿美元的国库证券提供至多 5000 亿 美元的贷款;市政流动性工具的调整将允许更 多的实体能够借贷 加强对企业信贷支持,扩大企业债券和票据购 2020/4/27 日本央行 将扩大刺激措施 买规模,进一步购买国库券和国债,并且允许 无限量购买国债。 寻求通过减免债务并延长期限等措施避免债务 2020/4/23 阿根廷 正式提交债务重组方案 违约。方案主要内容包括减免 36 亿美元债务本 金、减免 379 亿美元债务利息、给予偿还债务 3 年宽限期等 新一轮小企业救助法案在 2020/4/23 美国 该法案将提供 4840 亿美元援助。这将是美国第 众议院已获足够票数通过, 四项新冠疫情应对法案。这四项措施加在一起, 下面将提交给特朗普签署 美国自上个月以来共提供了约 3 万亿美元的援 成为法律 助 将增加对航空业和免税业务相关的补贴,来支 2020/4/22 韩国总统文在寅 将推动第三次追加预算法 撑就业;将创造 50 万个就业岗位,帮助年轻人 案 就业;将为遭遇新冠病毒冲击的企业创造 40 万 亿韩元资金 2020/4/22 欧盟委员会 起草新的预算草案,预计将 此外,欧盟委员会可能设立 3000 亿欧元的定向 动用 2 万亿欧元 复苏基金 并可通过美联储再增加 4 万亿美元;政府正在 2020/4/22 美国将为经济提供 2.6 万 研究支持美国石油生产商的不同计划,从没想 亿美元的直接支持 到过自己会看到负油价,认为 8 月份油价可能 美国财长姆努钦 会达到 30 美元/桶 2020/4/21 美国参议院 2020/4/20 美国财政部 2020/4/20 日本财务省 通过 4840 亿美元规模的追 加救助资金 该法案接下来将交给众议院审议通过。美国上 个月通过的 3500 亿美元小企业救助资金半个月 就告罄,目前急需资金补充 宣布将部分关税支付时间 美国此举不适用于反倾销和反补贴关税,不适 延长 90 天 用于 201、232 和 301 贸易救济 编制 25.7 万亿日元的额外 将支付 12.9 万亿日元用于向家庭派发现金;日 预算,用于经济刺激 本 2020 财年的债券发行量将为 152.8 万亿日元 来源:美联储,美国财政部,欧盟委员会,日本财务省,日本央行,中泰证券研究所  风险提示:疫情影响,经济下行,政策变动。 - 25 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 宏观经济周刊 重要声明: 中泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,反映了作者的研究观点,力求独立、 客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作 任何保证,且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,可能会随时调整。本公司对 本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的 资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作 建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别 客户,不构成客户私人咨询建议。 市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失 负任何责任。 投资者应注意,在法律允许的情况下,本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的 证券并进行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权,任何人不得对本报告进行任何形 式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“中泰证券研究所”,且不得对本报告进行有悖原意的删节或 修改。 - 26 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分
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