东北证券-大数据业务高增长,电子取证业务超预期

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行业: 软件服务
发布机构: 东北证券
发布日期: 2017-08-25
[Table_MainInfo] [Table_Title] 美亚柏科(300188) 计算机应用/计算机 [Table_Invest] 发布时间:2017-08-25 买入 证券研究报告 / 公司点评报告 大数据业务高增长,电子取证业务超预期 上次评级: 买入 移出研究覆盖范围 投资事件: 公司公布 2017 年半年报:营业收入 37,029.99 万元,同比增长 43.00%; 归母净利润 3,252.79 万元,同比增长 38.95%。 报告摘要: 大数据和电子取证业务带动公司业绩高速增长。报告期内,大数据业 务公司完善“公安大数据平台”、“政府大数据平台”、“信息资源服务 平台”、“反欺诈平台”、“研判指挥平台”等的升级建设和扩容;完成 “城市公共安全平台项目”厦门二期的建设,并逐渐拓展到其他省市。 2017 年 H1 大数据业务收入 0.35 亿元,同比增速 62.42%,大数据业 务实现高速增长。针对移动互联网的电子取证产品取得较好地发展, 重点培育的“智能终端取证设备”、“取证金刚”、“取证航母”、“恢复 [Table_Market] 股票数据 收盘价(元) 12 个月股价区间(元) 总市值(百万元) 总股本(百万股) A 股(百万股) B 股/H 股(百万股) 日均成交量(百万股) 美亚柏科 子取证设备 2.61 亿元,同比增速 78.67%,收入情况超市场预期。大 -7% 数据和电子取证业务高速增长推动公司业绩整体高成长。 -17% 注重技术研究和创新,巩固公司竞争优势。在技术创新领域,公司专 注于电子数据取证技术、网络空间安全技术、大数据技术、互联网搜 索技术及人工智能技术这五大技术方向。上半年共投入研发费用 -27% 和目标责任书机制,结合实际情况制定了年度预算及关键岗位人员目 标责任书,并优化薪酬方案和绩效考核制度。新管理模式下,公司整 体管理效率明显提升。在新增股权激励费用情况下(销售费用和管理 费用中股权激励费用分别为 334.42 万元和 166.90 万元),销售费用率 沪深300 13% 3% 其中发明专利 5 项,外观设计专利 10 项,实用新型专利 1 项。公司 注重研发创新且成果显著,行业竞争优势进一步巩固。 费用管控得当,管理效率明显提升。在管理方面,公司采用全面预算 18.05 15.05~25.94 8,959 496 496 0/0 12 历史收益率曲线 [Table_PicQuote] 大师”和手持式取证设备等取证产品取得突破性增长。2017 年 H1 电 7820.16 万元,同比增长 26.27%。报告期内,公司新增授权专利 22 项, 其中发明专利 17 项,实用新型专利 5 项;新提交申请的专利 16 项, 2017/8/24 -37% 2016/8 2016/11 2017/2 涨跌幅(%) 1M [Table_Trend] 绝对收益 12% 相对收益 12% 2017/5 3M 7% -2% [Table_Report] 相关报告 《美亚柏科(300188):产品服务多点发力, 推动业绩高增长》 2017-7-14 《信息安全传统市场稳增长,新兴市场多点 爆发》 几乎维持不变,管理费用率 41.41%,同比下降 7.71 个百分点。 2017-07-30 投资建议 :预计 2017/2018/2019 年 EPS 0.52/0.69/0.90 元,对应 PE 34.95/26.30/20.01,给予“买入”评级。 风险提示 :业务发展不及预期 财务摘要(百万元) [Table_Finance] 营业收入 (+/-)% 归属母公司净利润 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 763 998 1,405 1,791 2,286 26.54% 30.76% 40.79% 27.50% 27.63% 133 183 256 341 448 16.20% 37.14% 40.34% 32.93% 31.44% 每股收益(元) 0.30 0.37 0.52 0.69 0.90 市盈率 60.07 49.06 34.95 26.30 20.01 (+/-)% 市净率 4.73 4.73 4.17 3.60 3.05 净资产收益率 (%) 7.96% 9.78% 12.07% 13.83% 15.38% 股息收益率 (%) 0.00% 0.22% 0.00% 0.00% 0.00% 总股本 (百万股 ) 443 496 496 496 496 请务必阅读正文后的声明及说明 12M -26% -39% [Table_Author] 证券分析师:闻学臣 执业证书编号: S0550516020002 研究助理:何柄谕 执业证书编号: S0550116040012 010-63210812 heby@nesc.cn [Table_PageTop] 美亚柏科/公司点评报告 公司点评报告 附表:财务报表预测摘要及指标 [Table_Forcast] 资产负债表(百万元) 货币资金 2016A 2017E 2018E 2019E 现金流量表(百万元) 2016A 2017E 2018E 2019E 968 1,760 2,161 2,655 净利润 179 256 341 448 0 0 0 0 资产减值准备 37 37 39 45 应收款项 263 375 480 610 折旧及摊销 53 46 39 34 存货 交易性金融资产 288 346 439 550 公允价值变动损失 0 0 0 0 其他流动资产 3 3 3 3 财务费用 -4 0 0 0 流动资产合计 1,593 2,569 3,186 3,949 投资损失 4 4 4 4 82 -120 -18 -32 2 0 0 0 可供出售金融资产 92 92 92 92 运营资本变动 长期投资净额 107 107 107 107 其他 固定资产 263 263 263 263 经营活动净现金流量 345 154 325 409 无形资产 42 23 12 6 投资活动净现金流量 -501 637 76 86 融资活动净现金流量 85 0 0 0 企业自由现金流 328 834 443 542 财务与估值指标 2016A 2017E 2018E 2019E 商誉 563 0 0 0 非流动资产合计 1,034 416 377 343 资产总计 2,627 2,985 3,563 4,293 短期借款 0 0 0 0 应付款项 96 120 152 191 每股指标 预收款项 350 445 587 750 每股收益(元) 0.37 0.52 0.69 0.90 0 0 0 0 每股净资产(元) 3.81 4.33 5.02 5.92 每股经营性现金流量(元) 0.69 0.31 0.65 0.82 一年内到期的非流动负债 流动负债合计 734 836 1,073 1,355 长期借款 0 0 0 0 成长性指标 其他长期负债 0 0 0 0 营业收入增长率 30.76% 40.79% 27.50% 27.63% 长期负债合计 1 1 1 1 净利润增长率 37.14% 40.34% 32.93% 31.44% 负债合计 归属于母公司股东权益合计 少数股东权益 负债和股东权益总计 734 836 1,074 1,355 盈利能力指标 1,866 2,123 2,463 2,911 毛利率 65.39% 68.49% 68.89% 69.31% 26 26 26 26 净利润率 18.30% 18.24% 19.02% 19.59% 应收账款周转率(次) 95.73 97.37 97.84 97.34 284.63 285.11 287.72 286.34 2,627 2,985 3,563 4,293 运营效率指标 2016A 2017E 2018E 2019E 存货周转率(次) 营业收入 998 1,405 1,791 2,286 偿债能力指标 营业成本 345 443 557 702 资产负债率 27.95% 28.02% 30.13% 31.57% 营业税金及附加 15 19 25 32 流动比率 2.17 3.07 2.97 2.92 1.78 2.66 2.56 2.51 利润表(百万元) 资产减值损失 37 37 39 45 速动比率 销售费用 143 211 268 342 费用率指标 管理费用 321 475 600 754 销售费用率 14.35% 15.00% 14.95% 14.95% 32.18% 33.80% 33.50% 33.00% -0.66% -0.24% -0.34% -0.33% 0.24% 0.00% 0.00% 0.00% 财务费用 -7 -3 -6 -8 管理费用率 公允价值变动净收益 0 0 0 0 财务费用率 投资净收益 营业利润 -4 -4 -4 -4 分红指标 140 219 304 415 分红比例 营业外收支净额 61 70 80 90 股息收益率 利润总额 202 289 384 505 估值指标 所得税 23 33 43 57 P/E(倍) 49.06 34.95 26.30 20.01 净利润 179 256 341 341 P/B(倍) 4.73 4.17 3.60 3.05 归属于母公司净利润 183 256 341 448 P/S(倍) 8.98 6.38 5.00 3.92 9.78% 12.07% 13.83% 15.38% 少数股东损益 -4 0 0 0 净资产收益率 资料来源:东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 2/3 [Table_PageTop] 美亚柏科/公司点评报告 公司点评报告 分析师简介: 闻学臣:计算机与互联网团队组长,3年计算机行业研究经验,2年传统企业互联网转 型咨询经验,互联网金融千人会联合创始人,2015年新财富、水晶球团队成员,2016 东北证券股份有限公司 年水晶球,2015年加入东北证券。 何柄谕:工科硕士,1年计算机行业研究经验,专注医疗信息化、互联网金融、信息 中国 吉林省长春市 生态大街6666号 安全等领域研究,2016年水晶球团队成员,2016年加入东北证券。 邮编:130119 电话:4006000686 传真:(0431)85680032 重要声明 网址:http://w w w.nes c.cn 本报告由东北证券股份有限公司(以下称“本公司”)制作并仅向本公司客户发布,本 中国 北京市西城区 公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 锦什坊街28号 恒奥中心D 座 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 邮编:100033 电话:(010)63210800 本报告中的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保 传真:(010)63210867 证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断,不保证所包含的内 中国 上海市浦东新区 容和意见不发生变化。 杨高南路729号 本报告仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下,本报告中 的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投 资者一定获利,不与投资者分享投资收益,在任何情况下,我公司及其雇员对任何人 使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交 易,并在法律许可的情况下不进行披露;可能为这些公司提供或争取提供投资银行业 务、财务顾问等相关服务。 本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻 版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的,须在本公司允许的范 围内使用,并注明本报告的发布人和发布日期,提示使用本报告的风险。 若本公司客户(以下称“该客户”)向第三方发送本报告,则由该客户独自为此发送行 为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意,本公司不对通过此种途径获得本 报告所引起的任何损失承担任何责任。 邮编:200127 电话:(021)20361009 传真:(021)20361258 中国 深圳南山区 大冲商务中心1栋2号楼24D 邮编:518000 机构销售 华北地区 销售总监 李航 电话:(010) 63210896 手机:136-5103-5643 邮箱:lihang@nesc.cn 华东地区 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,并在中国证券业协会注册登 记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则,所采用数据、资 料的来源合法合规,文字阐述反映了作者的真实观点,报告结论未受任何第三方的授 意或影响,特此声明。 销售总监 袁颖 电话:(021) 20361100 手机:136-2169-3507 邮箱:yuanying@nesc.cn 华南地区 投资评级说明 股票 投资 评级 说明 行业 投资 评级 说明 销售总监 邱晓星 买入 未来 6 个月内,股价涨幅超越市场基准 15%以上。 增持 未来 6 个月内,股价涨幅超越市场基准 5%至 15%之间。 中性 未来 6 个月内,股价涨幅介于市场基准-5%至 5%之间。 减持 在未来 6 个月内,股价涨幅落后市场基准 5%至 15%之间。 卖出 未来 6 个月内,股价涨幅落后市场基准 15%以上。 优于大势 未来 6 个月内,行业指数的收益超越市场平均收益。 同步大势 未来 6 个月内,行业指数的收益与市场平均收益持平。 落后大势 未来 6 个月内,行业指数的收益落后于市场平均收益。 请务必阅读正文后的声明及说明 电话:(0755)33975865 手机:186-6457-9712 邮箱:qiuxx@nesc.cn 3/3
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