东北证券-IDC建设稳步推进,云计算业绩继续放量

页数: 3页
行业: 电信运营
作者: 熊军 黄瀚
发布机构: 东北证券
发布日期: 2017-08-26
[Table_MainInfo] [Table_Title] 光环新网(300383) 互联网传媒/传媒 [Table_Invest] 发布时间:2017-08-26 买入 证券研究报告 / 公司点评报告 IDC 建设稳步推进,云计算业绩继续放量 上次评级: 买入 移出研究覆盖范围 报告摘要: [Table_Market] 股票数据 [Table_Summary] ■ 业绩保持快速增长,IDC 业务毛利率上升。2017H1 公司营收 18.04 亿元,同比下降 115.32%;归母净利润 2.10 亿元,同比增长 58.37%;EPS 为 0.14 元,同比增长 27.27%,公司营收大幅增加主要系公司云服务业 务以及 IDC 及 其增值收 入大幅增 加所致。 上半年公 司整体毛 利率 2017/8/25 收盘价(元) 12 个月股价区间(元) 总市值(百万元) 总股本(百万股) A 股(百万股) B 股/H 股(百万股) 日均成交量(百万股) 11.59%,同比下滑 4.28 个百分点;其中 IDC 及增值业务毛利率 57.38%, 同比增长 5.17%;云计算及相关服务毛利率 8.40%,同比下降 14.17%。 历史收益率曲线 [Table_PicQuote] ■ 云计算持续高增长,营收占比超六成。公司云计算及相关服务实现 营收 12.43 亿元,同比增长 285.22%;其中无双科技贡献营收 5.88 亿元, 光环新网 实现净利润 3051.15 万元。公司通过光环云和 AWS 两大平台,满足不同 层次客户对云计算产品组合的配套服务需求。其中 AWS 云服务是经亚 5% 马逊授权并在中国境内提供的基于 AWS 技术的云服务,AWS 是全球云 -6% 服务第一大巨头,公司有望借助 AWS 实现业绩持续提升。上半年全资 子公司无双科技技术上完成 SaaS 云与搜索引擎各个营销产品数据无缝 -17% 对接,实现产品附加值提升,进一步提升了公司云服务整体市场竞争力。 ■ IDC 建设持续推进,研发实力上升。2017 年上半年,公司 IDC 及其 增值服务收入 3.92 亿元,同比增长 29.72%;其中中金云网贡献营收 2.85 亿元,实现净利润 9769.88 万元。公司在建数据中心项目进展顺利,上 海绿色云计算基地、科信盛彩亦庄绿色云计算基地部分模块进入运营阶 段,燕郊光环云谷二期项目部分模块完成验收,房山绿色云计算基地项 目持续建设。上半年全资子公司中金云网研发的数据中心绿色节能改造 项目、云计算平台运维系统 2.0 版本及互联网流量矩阵项目 2.0 进展顺利, 降低了公司数据中心运营成本,实现收入进一步增长。 ■ 盈利预测及投资建议:预计公司 17 年-19 年营收分别为 38.03 亿元、 12.86 10.91~37.16 18,600 1,446 1,446 0/0 24 沪深300 -28% -39% 2016/8 2016/11 2017/2 涨跌幅(%) [Table_Trend] 绝对收益 相对收益 1M 11% 9% 2017/5 3M 5% -4% 12M -29% -44% [Table_Report] 相关报告 《东北证券通信行业 2017 年中期投资策略: 布局成长行业龙头,迎接物联网和 5G 大时 代》 2017-07-10 60.69 亿元和 86.69 亿元,归母净利润分别为 4.90 亿元、6.52 亿元和 8.10 《光环新网(300383)年报点评:云计算业 亿元,EPS 分别为 0.34 元、0.45 元和 0.56 元,当前股价对应的动态 PE 为 38 倍、29 倍和 23 倍,维持“买入”评级。 务收入放量,IDC 产能释放可期》2017-3-22 ■ 风险提示:云计算业务发展不及预期;数据中心建设不及预期。 业务增长迅速,IDC 建设如期进行》 2016-10-31 财务摘要(百万元) [Table_Finance] 营业收入 (+/-)% 归属母公司净利润 (+/-)% 每股收益(元) 市盈率 市净率 净资产收益率 (%) 股息收益率 (%) 总股本 (百万股 ) 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 592 2,318 3,803 6,069 8,669 36.13% 291.80% 64.08% 59.58% 42.85% 114 335 490 652 810 19.34% 195.07% 46.35% 32.94% 24.16% 0.21 0.46 0.34 0.45 0.56 61.79 27.75 37.92 28.53 22.97 6.09 1.44 2.68 2.46 2.22 14.91% 5.53% 7.49% 9.06% 10.11% 0.00% 0.78% 0.00% 0.00% 0.00% 546 723 1,446 1,446 1,446 请务必阅读正文后的声明及说明 《光环新网(300383)三季报点评:云计算 Table_Author] 证券分析师:熊军 执业证书编号: S0550517030001 02120361109 xiongj@nesc.cn 研究助理:黄瀚 执业证书编号: S0550117050029 021-20363245 huangh@nesc.cn [Table_PageTop] 光环新网/公司点评报告 公司点评报告 附表:财务报表预测摘要及指标 [Table_Forcast] 资产负债表(百万元) 货币资金 交易性金融资产 应收款项 存货 2016A 2017E 2018E 2019E 265 316 379 471 0 0 0 0 560 529 844 1,205 3 4 8 12 其他流动资产 1,604 1,604 1,604 流动资产合计 2,737 2,960 3,663 现金流量表(百万元) 净利润 资产减值准备 折旧及摊销 公允价值变动损失 2016A 2017E 2018E 2019E 331 484 643 798 2 0 0 0 136 247 355 469 0 0 0 0 1,604 财务费用 69 22 66 101 4,493 投资损失 -20 -10 -15 -13 -38 93 128 150 可供出售金融资产 45 45 45 45 运营资本变动 长期投资净额 56 56 56 56 其他 0 0 0 0 固定资产 2,725 3,906 5,604 7,043 经营活动净现金流量 480 801 1,134 1,467 无形资产 410 585 745 908 投资活动净现金流量 -3,140 -1,527 -1,988 -1,758 2,398 融资活动净现金流量 商誉 2,398 2,398 2,398 非流动资产合计 6,180 7,506 9,197 10,537 资产总计 8,918 10,465 12,859 15,029 2,747 777 917 383 企业自由现金流 -125 -736 -875 -316 2016A 2017E 2018E 2019E 0.46 0.34 0.45 0.56 8.91 4.79 5.23 5.79 0.66 0.55 0.78 1.01 营业收入增长率 291.80% 64.08% 59.58% 42.85% 195.07% 46.35% 32.94% 24.16% 短期借款 60 86 1,842 2,326 财务与估值指标 应付款项 556 553 912 1,328 每股指标 预收款项 244 400 638 912 0 0 0 0 一年内到期的非流动负债 流动负债合计 长期借款 其他长期负债 1,028 2,092 3,843 5,215 1,386 1,386 1,386 1,386 39 39 39 39 每股收益(元) 每股净资产(元) 每股经营性现金流量(元) 成长性指标 长期负债合计 1,446 1,446 1,446 1,446 净利润增长率 负债合计 2,474 3,538 5,289 6,661 盈利能力指标 归属于母公司股东权益合计 6,056 6,546 7,198 8,008 毛利率 27.62% 26.04% 23.59% 22.10% 388 381 372 361 净利润率 14.46% 12.90% 10.74% 9.34% 50.75 50.75 50.75 50.75 0.48 0.48 0.48 0.48 少数股东权益 负债和股东权益总计 8,918 10,465 12,859 15,029 运营效率指标 应收账款周转率(次) 利润表(百万元) 存货周转率(次) 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入 2,318 3,803 6,069 8,669 偿债能力指标 营业成本 1,677 2,812 4,637 6,753 资产负债率 营业税金及附加 资产减值损失 12 20 32 45 流动比率 2 0 0 0 速动比率 销售费用 22 68 73 104 费用率指标 管理费用 218 358 564 780 销售费用率 财务费用 公允价值变动净收益 投资净收益 营业利润 营业外收支净额 利润总额 所得税 63 18 61 95 0 0 0 0 管理费用率 财务费用率 20 10 15 13 分红指标 342 536 717 904 分红比例 49 35 42 39 股息收益率 33.81% 41.13% 44.32% 2.66 1.41 0.95 0.86 2.66 1.41 0.95 0.86 0.97% 1.80% 1.20% 1.20% 9.42% 9.42% 9.30% 9.00% 2.74% 0.48% 1.00% 1.10% 0.78% 0.00% 0.00% 0.00% 391 571 759 943 估值指标 60 88 116 145 P/E(倍) 27.75 37.92 28.53 22.97 1.44 2.68 2.46 2.22 4.01 4.89 3.06 2.15 5.53% 7.49% 9.06% 10.11% 净利润 331 484 643 643 P/B(倍) 归属于母公司净利润 335 490 652 810 P/S(倍) -11 净资产收益率 少数股东损益 27.74% -4 -7 -9 资料来源:东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 2/3 [Table_PageTop] 光环新网/公司点评报告 公司点评报告 分析师简介: 熊军,东南大学电子工程硕士,两年半导体行业工作经验,两年国家战略新兴产业规 划经验,2015年加入东北证券通信行业研究团队,任通信行业分析师。 东北证券股份有限公司 黄瀚,香港科技大学通信工程硕士,两年IT行业工作经验,2017年加入东北证券通信 行业研究团队,任通信行业分析师。 中国 吉林省长春市 生态大街6666号 邮编:130119 重要声明 电话:4006000686 本报告由东北证券股份有限公司(以下称“本公司”)制作并仅向本公司客户发布,本 传真:(0431)85680032 公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 网址:http://w w w.nes c.cn 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告中的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保 证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断,不保证所包含的内 容和意见不发生变化。 中国 北京市西城区 锦什坊街28号 恒奥中心D 座 邮编:100033 电话:(010)63210800 传真:(010)63210867 本报告仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下,本报告中 的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投 资者一定获利,不与投资者分享投资收益,在任何情况下,我公司及其雇员对任何人 使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 中国 上海市浦东新区 杨高南路729号 邮编:200127 电话:(021)20361009 传真:(021)20361258 本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交 易,并在法律许可的情况下不进行披露;可能为这些公司提供或争取提供投资银行业 务、财务顾问等相关服务。 中国 深圳南山区 大冲商务中心1栋2号楼24D 邮编:518000 本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻 版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的,须在本公司允许的范 围内使用,并注明本报告的发布人和发布日期,提示使用本报告的风险。 若本公司客户(以下称“该客户”)向第三方发送本报告,则由该客户独自为此发送行 为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意,本公司不对通过此种途径获得本 报告所引起的任何损失承担任何责任。 机构销售 华北地区 销售总监 李航 电话:(010) 63210890 手机:185-1501-8255 邮箱:lihang@nesc.cn 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,并在中国证券业协会注册登 记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则,所采用数据、资 料的来源合法合规,文字阐述反映了作者的真实观点,报告结论未受任何第三方的授 意或影响,特此声明。 华东地区 销售总监 袁颖 电话:(021) 20361100 手机:136-2169-3507 邮箱:yuanying@nesc.cn 投资评级说明 股票 投资 评级 说明 行业 投资 评级 说明 买入 未来 6 个月内,股价涨幅超越市场基准 15%以上。 增持 未来 6 个月内,股价涨幅超越市场基准 5%至 15%之间。 中性 未来 6 个月内,股价涨幅介于市场基准-5%至 5%之间。 减持 在未来 6 个月内,股价涨幅落后市场基准 5%至 15%之间。 卖出 未来 6 个月内,股价涨幅落后市场基准 15%以上。 优于大势 未来 6 个月内,行业指数的收益超越市场平均收益。 同步大势 未来 6 个月内,行业指数的收益与市场平均收益持平。 落后大势 未来 6 个月内,行业指数的收益落后于市场平均收益。 请务必阅读正文后的声明及说明 华南地区 销售总监 邱晓星 电话:(0755)33975865 手机:186-6457-9712 邮箱:qiuxx@nesc.cn 3/3
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