太平洋-经纬纺机2017年半年报点评:金融业务稳健增长,业绩有望持续提升

页数: 4页
行业: 多元金融
作者: 孙立金 魏涛
发布机构: 太平洋
发布日期: 2017-08-25
[Table_Message]2017-08-25 公 司 研 究 报 告 公司点评报告 买入/维持 经纬纺机(000666) 目标价:33.47 昨收盘:22.36 [Table_Title] 非银金融 多元金融Ⅱ 经纬纺机 2017 年半年报点评:金融业务稳健增长,业绩有望持续提升  走势比较 34% 27% 19% 12% 5% 经纬纺机 17/8/18 17/7/31 17/7/11 17/6/1 17/6/21 17/5/10 17/4/19 17/3/8 17/3/28 17/2/16 17/1/20 16/12/30 16/12/12 16/11/2 16/11/22 16/9/14 16/10/13 (3%) 16/8/25 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 沪深300 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 704/294 总市值/流通(百万元) 15,744/6,563 12 个月最高/最低(元) 25.17/18.80 [Table_ReportInfo] 相关研究报告: 《中期业绩持续向好,借央企改革 迎来新机遇》--2017/07/06 《央企重组落地,机械巨头国机集 团入主经纬,金控价值显著提升》 --2017/07/03 《经纬纺机(000666) :受益大股东 央企改革,面临转折良机》 --2017/05/07 [Table_Author] 证券分析师:魏涛 电话:010-88321708 [Table_Summary] 事件:公司发布 2017 年半年度报告,上半年营业总收入 46 亿元, 同比增加 2.4%。归属上市公司股东净利润约为 5 亿元, 同比增长 87.8%。 基本每股收益约为 0.71 元。 点评: 金融业务稳健增长,净利润大幅提升。上半年公司纺织机械业务 实现营收 15.5 亿元,同比增长 19.4%。在金融业务方面,中融信托实 现营收 29 亿元,同比增加 7%,净利润 11 亿元,同比增长 1.7%。参股 公司恒天财富实现营收 12 亿元,同比增长 20%,净利润 3.2 亿元,同 比增长 60%。公司营收增幅较小主要因为汽车业务剥离。净利润大幅 增加主要因为投资收益增加,公司投资收益为 4.4 亿元,同比增长 207%。公司投资收益主要包括处置子公司投资收益,联营企业投资收 益及金融产品投资收益以及剥离汽车业务带来的收益。 受益央企改革和金融转型,迎发展新契机。大型央企国机集团成 为实际控制人。国机集团规模大、业务广,旗下产业资源、资产整合 能力和经验不容忽视。公司金融业务主要由中融信托和恒天财富构成。 中融信托行业龙头地位稳固,开展私募投行、资产管理和财富管理等 新业务,积极转型为全能型金融机构。恒天财富深耕第三方理财行业, 以专业化服务为宗旨,践行财富管理闭环战略,公司势头迅猛,业绩 斐然。金融板块转型有助于经纬纺机业务创新、抵御风险、增厚业绩。 投资建议:公司作为国机集团旗下唯一的金融上市平台,资产整 合预期不断升温,后续支持值得期待。公司未来在资源整合、发展质 量等方面获得增长新动力。中融信托和恒天财富是业内领军企业,盈 利能力强,业务稳定,催化公司业绩增长。目前公司估值处于底部区 域,考虑到发展趋好,给予公司目标价 33.47 元,维持“买入”评级。 风险提示:公司业务发展不达预期  盈利预测和财务指标: E-MAIL:weitao@tpyzq.com 执业资格证书编码:S1190517030001 营业收入(百万元) (+/-%) 证券分析师:孙立金 净利润(百万元) 电话:010-88321730 (+/-%) E-MAIL:sunlj@tpyzq.com 2016 2017E 2018E 2019E 10,426 11,170 12,019 12,988 0.3% 7.1% 7.6% 8.1% 545 942 1,106 1,300 19.0% 72.9% 17.3% 17.5% 摊薄每股收益(元) 0.77 1.34 1.57 1.85 市盈率(PE) 27.2 15.7 13.4 11.4 执业资格证书编码:S119051609002 资料来源:Wind,摊薄每股收益按最新总股本计算 [Table_ProfitInfo] 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评报告 报告标题 资产负债表(百万) P2 利润表(百万) 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 货币资金 8,641 11,841 10,509 11,584 12,769 营业收入 10,395 10,426 11,170 12,019 12,988 应收和预付款项 2,908 2,966 3,513 3,873 4,269 营业成本 3,470 3,301 3,866 3,994 4,125 存货 1,532 823 1,706 其他流动资产 6,490 5,943 8,051 1,881 2,073 营业税金及附加 338 159 278 288 297 8,874 9,782 销售费用 197 188 212 219 227 流动资产合计 19,571 21,573 23,780 26,212 28,894 管理费用 3,462 3,841 3,494 3,609 3,728 可供出售金融资产 2,399 6,199 6,014 9,322 14,448 财务费用 267 459 325 336 347 长期股权投资 1,990 3,087 3,679 5,702 8,838 资产减值损失 455 203 245 253 261 固定资产 1,910 1,670 4,768 7,390 11,454 投资收益 207 355 2,053 2,258 2,484 在建工程 102 20 260 402 624 0 0 0 0 0 无形资产开发支出 593 470 1,488 2,306 3,575 2,412 2,629 4,802 5,578 6,485 长期待摊费用 44 41 87 134 208 其他非经营损益 343 403 518 665 851 其他非流动资产 22 22 45 69 107 利润总额 2,756 3,031 5,320 6,243 7,337 资产总计 28,066 35,320 45,088 59,239 80,086 所得税 770 830 1,457 1,709 2,009 短期借款 2,886 1,711 3,046 3,261 3,492 净利润 1,986 2,201 3,863 4,533 5,328 应付和预收款项 6,387 6,536 7,648 8,188 8,766 少数股东损益 1,528 1,657 2,921 3,427 4,028 长期借款 0 70 70 70 70 458 545 942 1,106 1,300 其他负债 5,037 11,139 11,711 14,683 18,506 负债合计 14,310 19,456 22,476 26,202 30,834 704 704 704 704 704 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 资本公积 1,909 1,906 1,906 1,906 1,906 毛利率 66.62% 68.34% 65.39% 66.77% 68.24% 留存收益 2,157 2,525 2,944 3,432 4,001 销售净利率 19.11% 21.11% 34.59% 37.72% 41.02% 归母公司股东权益 6,064 6,722 7,451 8,260 9,156 ROE 14.44% 13.87% 21.09% 21.41% 21.75% 少数股东权益 7,693 9,142 10,864 12,910 15,342 ROA 7.08% 6.23% 8.57% 7.65% 6.65% 股东权益合计 13,756 15,865 18,315 21,170 24,498 PE(X) 32.3 27.2 15.7 13.4 11.4 负债和股东权益 28,066 35,320 45,088 59,239 80,086 PB(X) 1.1 0.9 0.8 0.7 0.6 股本 公允价值变动 营业利润 归母股东净利润 预测指标 资料来源:WIND,太平洋证券 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评报告 报告标题 P3 投资评级说明 1、行业评级 看好:我们预计未来 6 个月内,行业整体回报高于市场整体水平 5%以上; 中性:我们预计未来 6 个月内,行业整体回报介于市场整体水平-5%与 5%之间; 看淡:我们预计未来 6 个月内,行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。 2、公司评级 买入:我们预计未来 6 个月内,个股相对大盘涨幅在 15%以上; 增持:我们预计未来 6 个月内,个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间; 持有:我们预计未来 6 个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间; 减持:我们预计未来 6 个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间; 卖出:我们预计未来 6 个月内,个股相对大盘涨幅低于-15%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 研究院/机构业务部 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号 D 座 电话: (8610)88321761/88321717 传真: (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本 报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所 发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买 卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我 公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提 供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有,未经书面许可任何机 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告,视为同意以上声明。
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