东北证券-Q2营收大幅增长,现金流有所改善

页数: 4页
行业: 装修装饰
作者: 刘立喜 申浩
发布机构: 东北证券
发布日期: 2017-08-25
[Table_MainInfo] [Table_Title] 洪涛股份(002325) 装修装饰/建筑装饰 [Table_Invest] 发布时间:2017-08-25 增持 证券研究报告 / 公司点评报告 Q2 营收大幅增长,现金流有所改善 上次评级: 增持 移出研究覆盖范围 事件: [Table_Market] 股票数据 [Table_Summary] 公司公告,上半年实现营业收入 19.51 亿元,同比增长 15.36%;实现 归属于上市公司股东的净利润 1.04 亿元,同比下降 17.22%。 点评: Q2 营收大幅增长,毛利率小幅下滑,现金流有所改善。上半年公司营 收的增长主要来自主业装饰,装饰业务同比增长 16.65%,分季度看二 季度同比增速高达 66.87%,较一季度负增长明显提速;上半年装饰业 务毛利率下滑 2.62pct 至 17.26%,导致本期毛利率下滑 3.56pct 至 20.39%;由于有息负债增加,利息支出大增,本期财务费用同比增长 122.09%,带动本期期间费用率提升 0.60pct 至 12.40%;本期收现比由 去年同期的 0.68 提升至 0.70,付现比则由 1.08 大降至 0.91,虽然本期 经营性现金流仍为负值,但较上年同期已有大幅好转。 在手订单较为充足,订单结构更加优化。今年公司上半年新签订单(包 含中标未签订单)约 28 亿,截止报告期末,已签约未完工订单 35.42 亿元,是去年装饰业务收入的 1.4 倍,较为充沛的订单保障装饰主业的 增长。同时,从订单的产品结构变化来看,公司传统优势项目文化类 项目占比得到进一步提升,酒店类项目占比较 2016 年有较大幅度的增 长,交通枢纽、医院类项目均有较大突破,住宅精装修项目占比处于 较低水平,设计施工一体化项目增多。 2017/8/24 收盘价(元) 12 个月股价区间(元) 总市值(百万元) 总股本(百万股) A 股(百万股) B 股/H 股(百万股) 日均成交量(百万股) 6.39 5.82~10.28 7,957 1,245 1,245 0/0 7 历史收益率曲线 [Table_PicQuote] 洪涛股份 沪深300 13% 3% -7% -17% -27% -37% 2016/8 2016/11 2017/2 涨跌幅(%) [Table_Trend] 绝对收益 相对收益 1M -1% -1% 各项考试逐步恢复,学尔森业绩有望好转。去年受有关政策影响,建 造师执业资格证书形势不明朗,注册安全师、注册监理师等一批执业 [Table_Report] 相关报告 证书暂停考试,学尔森相应暂停了与此类课程相关的新生招收工作, 营业收入减少导致亏损。目前大部分暂缓的资质培训考试已基本全面 锦上添花提供新机遇》 2017/5 3M 2% -7% 《苏交科(300284):外延内生协同并进,PPP 2017-04-18 恢复,各地分校业务开展正常,预计今年学尔森业绩有望好转。 财务预测与估值:我们预测公司 2017-2019 年公司营业收入为 36.77、 42.57、47.16 亿元,归母净利润 2.46、3.26、3.98 亿元,EPS 为 0.20、 0.26、0.32 元,对应 PE 分别为 32X、24X、20X,给予“增持”评级。 风险提示:学尔森业绩不及预期,地产投资超预期下滑。 财务摘要(百万元) [Table_Finance] 营业收入 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 3,006 2,877 3,677 4,257 4,716 -11.4% -4.3% 27.8% 15.8% 10.8% 358 131 246 326 398 21.0% -63.4% 88.3% 32.6% 21.8% 0.36 0.11 0.20 0.26 0.32 市盈率 18 59 32 24 20 市净率 2.0 2.3 2.2 2.0 1.9 (+/-)% 归属母公司净利润 (+/-)% 每股收益(元) 净资产收益率 (%) 10.98% 3.87% 6.78% 8.34% 9.36% 股息收益率 (%) 0.59% 0.31% 0.46% 0.62% 0.75% 总股本 (百万股 ) 1002 1202 1245 1245 1245 请务必阅读正文后的声明及说明 12M -34% -47% [Table_Author] 证券分析师:刘立喜 执业证书编号: S0550511020007 研究助理:申浩 执业证书编号: S0550117060021 (021)20363234 shenhao@nesc.cn [Table_PageTop] 洪涛股份/公司点评报告 公司点评报告 图 1:近年营业收入概况 图 2:近年利润概况 数据来源:东北证券,Wind 数据来源:东北证券,Wind 图 3:公司期间费用率概况 图 4:公司毛利率、净利率概况 数据来源:东北证券,Wind 数据来源:东北证券,Wind 图 5:公司资产负债率概况 图 6:公司经营性净现金流概况 数据来源:东北证券,Wind 数据来源:东北证券,Wind 请务必阅读正文后的声明及说明 2/4 [Table_PageTop] 洪涛股份/公司点评报告 公司点评报告 附表:财务报表预测摘要及指标 [Table_Forcast] 资产负债表(百万元) 货币资金 交易性金融资产 应收款项 2016A 2017E 2018E 2019E 1,065 1,125 900 1,000 0 0 0 0 4,433 5,155 5,967 6,610 现金流量表(百万元) 2016A 2017E 2018E 2019E 净利润 131 246 326 398 资产减值准备 100 100 100 100 21 45 44 44 折旧及摊销 21 19 22 24 公允价值变动损失 -2 0 0 0 其他流动资产 1,030 1,241 1,436 1,590 财务费用 54 71 74 79 流动资产合计 6,970 8,079 8,948 9,915 投资损失 存货 可供出售金融资产 36 36 36 36 运营资本变动 长期投资净额 46 46 46 46 其他 -2 0 0 0 -599 -371 -606 -486 -157 51 58 46 固定资产 273 300 325 348 经营活动净现金流量 -553 42 -103 81 无形资产 196 176 159 143 投资活动净现金流量 -1,113 43 -50 -50 商誉 1,710 1,613 1,611 1,610 融资活动净现金流量 2,138 -24 -72 69 非流动资产合计 2,225 2,136 2,141 2,147 现金净增加值 472 61 -225 100 资产总计 9,195 10,215 11,090 12,062 短期借款 1,187 1,300 1,350 1,559 财务与估值指标 2016A 2017E 2018E 2019E 应付款项 1,718 2,135 2,461 2,716 每股指标 预收款项 58 72 83 92 每股收益(元) 0.11 0.20 0.26 0.32 每股净资产(元) 2.81 2.92 3.14 3.41 -0.46 0.03 -0.08 0.06 一年内到期的非流动负债 流动负债合计 21 0 0 0 每股经营性现金流量(元) 4,338 5,158 5,755 6,389 239 239 239 239 其他长期负债 1,152 1,100 1,100 1,100 营业收入增长率 长期负债合计 1,392 1,339 1,339 1,339 净利润增长率 长期借款 成长性指标 负债合计 5,730 6,497 7,094 7,729 盈利能力指标 归属于母公司股东权益合计 3,382 3,635 3,912 4,250 毛利率 -13 -13 -13 -13 少数股东权益 负债和股东权益总计 9,099 10,119 10,994 11,966 净利润率 27.8% 15.8% 10.8% 88.3% 32.6% 21.8% 24.80% 27.44% 27.72% 28.02% 4.55% 6.70% 7.67% 8.43% 0.7 0.8 0.8 0.7 130.0 134.8 150.4 147.3 运营效率指标 应收账款周转率(次) 利润表(百万元) -4.3% -63.4% 存货周转率(次) 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入 2,877 3,677 4,257 4,716 偿债能力指标 营业成本 2,164 2,668 3,077 3,394 资产负债率 62.3% 63.6% 64.0% 64.1% 41 37 26 9 流动比率 1.6 1.6 1.6 1.6 资产减值损失 100 100 100 100 速动比率 1.6 1.6 1.6 1.5 销售费用 222 283 328 363 费用率指标 管理费用 160 202 234 259 销售费用率 7.72% 7.70% 7.70% 7.70% 财务费用 54 71 74 79 管理费用率 5.54% 5.50% 5.50% 5.50% 0 财务费用率 1.88% 1.93% 1.73% 1.68% 18% 15% 15% 15% 0.31% 0.46% 0.62% 0.75% 营业税金及附加 公允价值变动净收益 投资净收益 营业利润 营业外收支净额 -2 0 0 4 0 0 0 分红指标 139 316 419 510 分红比例 股息收益率 5 14 0 0 152 316 419 510 估值指标 所得税 34 70 92 113 P/E(倍) 59 32 24 20 净利润 119 246 326 398 P/B(倍) 2.3 2.2 2.0 1.9 归属于母公司净利润 131 246 326 398 P/S(倍) 少数股东损益 -12 0 0 0 利润总额 净资产收益率 2.7 2.2 1.9 1.7 3.87% 6.78% 8.34% 9.36% 资料来源:东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 3/4 [Table_PageTop] 洪涛股份/公司点评报告 公司点评报告 分析师简介: 申浩,建筑建材行业助理分析师,华建集团3年工程设计行业工作经验,同济大学土木 工程学士、结构工程硕士。 重要声明 本报告由东北证券股份有限公司(以下称“本公司”)制作并仅向本公司客户发布,本 公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告中的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保 证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断,不保证所包含的内 容和意见不发生变化。 本报告仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下,本报告中 的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投 资者一定获利,不与投资者分享投资收益,在任何情况下,我公司及其雇员对任何人 使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交 易,并在法律许可的情况下不进行披露;可能为这些公司提供或争取提供投资银行业 务、财务顾问等相关服务。 本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻 版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的,须在本公司允许的范 围内使用,并注明本报告的发布人和发布日期,提示使用本报告的风险。 东北证券股份有限公司 中国 吉林省长春市 生态大街6666号 邮编:130119 电话:4006000686 传真:(0431)85680032 网址:http://w w w.nes c.cn 中国 北京市西城区 锦什坊街28号 恒奥中心D 座 邮编:100033 电话:(010)63210800 传真:(010)63210867 中国 上海市浦东新区 杨高南路729号 邮编:200127 电话:(021)20361009 传真:(021)20361258 中国 深圳南山区 大冲商务中心1栋2号楼24D 邮编:518000 机构销售 若本公司客户(以下称“该客户”)向第三方发送本报告,则由该客户独自为此发送行 为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意,本公司不对通过此种途径获得本 报告所引起的任何损失承担任何责任。 华北地区 销售总监 李航 电话:(010) 63210890 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,并在中国证券业协会注册登 记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则,所采用数据、资 料的来源合法合规,文字阐述反映了作者的真实观点,报告结论未受任何第三方的授 意或影响,特此声明。 手机:185-1501-8255 邮箱:lihang@nesc.cn 华东地区 销售总监 袁颖 电话:(021) 20361100 手机:136-2169-3507 投资评级说明 股票 投资 评级 说明 行业 投资 评级 说明 邮箱:yuanying@nesc.cn 买入 未来 6 个月内,股价涨幅超越市场基准 15%以上。 增持 未来 6 个月内,股价涨幅超越市场基准 5%至 15%之间。 中性 未来 6 个月内,股价涨幅介于市场基准-5%至 5%之间。 华南地区 销售总监 邱晓星 减持 在未来 6 个月内,股价涨幅落后市场基准 5%至 15%之间。 电话:(0755)33975865 卖出 未来 6 个月内,股价涨幅落后市场基准 15%以上。 优于大势 未来 6 个月内,行业指数的收益超越市场平均收益。 同步大势 未来 6 个月内,行业指数的收益与市场平均收益持平。 落后大势 未来 6 个月内,行业指数的收益落后于市场平均收益。 请务必阅读正文后的声明及说明 手机:186-6457-9712 邮箱:qiuxx@nesc.cn 4/4
Q2营收大幅增长,现金流有所改善
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
东北证券 - Q2营收大幅增长,现金流有所改善
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
Q2营收大幅增长,现金流有所改善
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服