中泰证券-转型升级战略推进顺利,净利润大幅度增加

页数: 4页
行业: 材料行业
作者: 邵晶鑫
发布机构: 中泰证券
发布日期: 2017-08-25
[Table_Industry] 证券研究报告/公司点评 西 部 材 料 (002149)/ 金 属 非 金 属新材料 转型升级战略推进顺利,净利润大幅度增加 [Table_Title] 评级:增持(维持) [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 市场价格:12.42 指标 目标价格:15 营业收入(百万元) 增长率 yoy% 净利润 增长率 yoy% 每股收益(元) 每股现金流量 分析师:邵晶鑫 执业证书编号:S0740517010005 电话: Email:shaojx@r.qlzq.com.cn 2017 年 08 月 24 日 2015A 净资产收益率 P/E PEG P/B 2017E 2018E 2019E 983.06 -19.73% -132.31 -2517.32% -0.76 -0.15 2016A 1,213.34 23.42% 21.22 116.04% 0.10 -0.34 2,157.12 77.78% 65.23 207.39% 0.15 -0.43 2,997.11 38.94% 92.84 42.32% 0.22 -0.34 4,165.10 38.97% 111.39 19.98% 0.26 -0.67 -17.32% — — 6.40 1.25% 281.16 2.42 3.50 3.69% 81.00 0.39 2.99 4.99% 56.91 1.34 2.84 5.65% 47.43 2.37 2.68 备注: 投资要点 基本状况 总股本(百万股) 流通股本(百万股) 市价(元) 市值(百万元) 流通市值(百万元)  事件:公司发布 2017 年半年报,报告期内归属于上市公司股东净利润为 2011 万元,比上年同期(501 万元)增长 301.02%;营业收入为 6.41 亿 元,比上年同期(5.95 亿元)增加 7.58%。  转型升级战略推进顺利,净利润及利润率大幅度增加。报告期内,随着国 内经济稳中向好,去产能、去库存取得了突破性的进展,公司布局的军工、 环保、核电、海洋工程等新应用市场需求增量明显,石化、化工、电力呈 现复苏局面。公司确定的加快转型升级和增强发展后劲的战略推进卓有成 效,整体经营趋势向好,利润大幅度增加。  转型升级战略下,积极加大市场开拓力度,挖掘质量客户。公司加大市场 开拓力度,军工、核电、环保、海洋工程、石化、化工各领域积极布局, 确定重要合作客户,建立战略合作,深度挖掘潜在客户,市场销售网络布 局已成规模。  随着重大国防建设项目的深入推进,公司军工航天、舰船用贵金属材料订 单大幅增长。公司航天、舰船用钛合金材、贵金属材料订货量较去年同期 分别增长 30%和 50%,有了大幅度的提升,受益于公司主业稀有金属材料 行业的成长性优,随着产业升级的不断深入,国家实施大型飞机、载人航 天、新型船舶等重大国防建设项目的推进,公司主业的迎来行业发展机遇, 多年行业深耕,增效回报始于坚持。  钛锆加工、层状复合材、稀有金属装备等产品受益于化工行业复苏,订单 增加明显。新产品新市场方面,公司钛材外贸出口和钛材在生活日用品领 域订货额均创历史新高,核电控制组件用配套材料、核乏燃料后处理设备 等新产品开发进展顺利。  募投核电堆芯关键材料项目积极推进,踩点三代核电批量化建设市场节奏, 对于未来提升公司核电板块比重将产生积极意义。自主化核电站堆芯关键 材料国产化项目、能源环保用高性能金属复合材料生产线建设项目目前正 在积极推进中。核电银铟镉控制棒供应体系公司具备垄断性优势,自主化 核电站堆芯关键材料计划年产 30 吨银铟镉控制棒新的产线的目标为国内 即将批量化新建的三代核电市场,AP1000 首堆三门 1#年底发电,和“华 龙一号”机组标准示范化推进,即将到来的三代核电批量化建设市场将对 425 425 12.42 5,284 5,283 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 19% 9% 6/25/17 4/25/17 2/25/17 12/25/16 10/25/16 (9%) 8/25/16 0% (19%) (28%) 西部材料 沪深300 [Table_Report] 相关报告 1 业绩扭亏为盈,主业稀有金属材 料迎来机遇 请务必阅读正文之后的重要声明部分 公司点评 于后续提升公司核电业务板块弹性将产生积极效果。  募集资金到位,财务费用同比大幅度降低。公司募集资金到位后偿还了借 款,财务费用大幅度降低,同比下降了 53%,促进公司各业务板块良性运 行。  投资建议:预计 2017-2019 年分别实现净利润 0.65、0.93、1.11 亿元,同 比分别增长 207.39%、42.32%、19.98%,当前股价对应三年 PE 分别为 81、57、47 倍,给予“增持”评级。  风险提示:核电项目建设延期风险,核电项目审批进度风险导致采购进度 放缓风险。 -2- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 公司点评 图表 1:公司财务数据预测 来源:Wind,中泰证券研究所 -3- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 公司点评 投资评级说明: 股票评级 行业评级 评级 说明 买入 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 15%以上 增持 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 5%~15%之间 持有 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数跌幅在 10%以上 增持 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在 10%以上 中性 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数跌幅在 10%以上 备注:评级标准为报告发布日后的 6~12 个月内公司股价(或行业指数)相对同期基准指数的相对市场表现。其 中 A 股市场以沪深 300 指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市 转让标的)为基准;香港市场以摩根士丹利中国指数为基准,美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为 基准(另有说明的除外) 。 重要声明: 中泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,反映了作者的研究观点,力求独立、 客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作 任何保证,且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,可能会随时调整。本公司对 本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的 资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作 建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别 客户,不构成客户私人咨询建议。 市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失 负任何责任。 投资者应注意,在法律允许的情况下,本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的 证券并进行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权,任何人不得对本报告进行任何形 式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“中泰证券研究所”,且不得对本报告进行有悖原意的删节或 修改。 -4- 请务必阅读正文之后的重要声明部分
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