渤海证券-A股市场投资策略周报:维稳政策集中释放,反弹阻力或将提升

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发布机构: 渤海证券
发布日期: 2019-01-21
策 略 A 股投资策略报告 [Table_MainInfo] 维稳政策集中释放,反弹阻力或将提升 研 究 ――A 股市场投资策略周报 分析师: 宋亦威 SAC NO: [Table_Analysis] 证券分析师 [Table_Summary] 宋亦威 022-23861608 syw_bhzq@126.com [Table_Author] 助理分析师 张扬 助理分析师 投资要点: 证 SAC No:S1150117060012 严佩佩 022-23839073 SAC No: S1150118110003 券 [Table_Picture] 指数一年走势图 研 5.00% 350000.00 0.00% 300000.00 -5.00% 上周市场在政策呵护下继续震荡上行,各大指数全线飘红,上证综指上 涨 1.65%,沪深 300 上涨 2.37%,而中小板和创业板也分别上涨了 1.29%、0.63%。成交方面,全周成交 1.52 万亿元,较上一交易周减少 1076 亿元。行业方面,申万 28 个行业有所分化,其中以食品饮料、采 掘、钢铁、家用电器和医药生物等行业板块涨幅居前,均超过 3%;而通 信、国防军工、电子、休闲服务、综合及传媒行业有所下跌。  数据方面,海关总署发布贸易数据显示,进出口增速双双转负,衰退式 贸易顺差再现。12 月出口同比增速回落至-4.4%,为近两年来首次转负, 主要受美日欧 PMI 持续走低下全球需求整体偏弱,以及前期中美双方加 征关税所导致的“抢出口”现象的负面效应开始显现等因素影响。而 12 月进口同比增速回落至-7.6%,较出口降幅更大,主要与内需增速略有放 缓、大宗商品价格下滑有关。整体来看,12 月贸易顺差衰退式扩张,未 来在中美经贸谈判推动下,中方或扩大对美进口,贸易顺差将有所收窄。  政策方面,上周李克强总理召开座谈会,表示将保持经济运行在合理区 间,允许经济增速有一定的弹性浮动,但不能大起大落,更不能“断崖 式下跌” 。为应对当前的经济下行压力,各项政策的集中发力必不可少。 上周财政部门发文,实施小微企业普惠性税收减免政策,对部分符合条 件的小微企业的企业所得税和增值税进行减免。而发改委、商务部和国 家市场监管总局也在北京召开电视电话会议提出因地制宜促进汽车、家 电消费。综合来看,经济维稳政策正进入集中释放期,政策从实施到见 效将存在一定过程,能否出现量变到质变的转换,仍有待观察。  策略方面,上周投资者风险偏好在维稳政策暖风下继续改善,尽管对分 子端盈利增速下滑已形成一致预期,但在分母端的无风险利率下行及风 险偏好修复下市场继续震荡小幅上行。不过短期的政策呵护尚未能够扭 转因中期基本面的探底所形成的悲观预期,市场情绪仍受压制。而成交 量方面,目前市场存量博弈格局仍未改变,且临近春节,投资者谨慎观 望态度有所升温。在此背景下,前期热点题材已有降温迹象,市场反弹 的阻力正逐渐加大。我们认为,若后市无法进一步突破,则市场将重回 震荡调整格局。配置方面,我们建议投资者基于稳预期、稳就业,配置 建筑材料、建筑装饰、房地产等行业;另一方面,建议基于经济的转型 升级进程,配置 TMT 板块中商誉风险较低的个股。  风险提示:中美贸易谈判进展缓慢,国内经济下行压力加大。 250000.00 200000.00 -15.00% 究 150000.00 -20.00% 100000.00 -30.00% 50000.00 -35.00% 0.00 报 成交金额 上证综指 10.00% 告 140000.00 5.00% 120000.00 0.00% 100000.00 -5.00% -10.00% 80000.00 -15.00% 60000.00 -20.00% 40000.00 -25.00% 20000.00 -30.00% -35.00% 0.00 成交金额 创业板指 相关研究报告 [Table_Report] 《盈利延续回落预期,主题投资助力反 弹——A 股市场 1 月份投资策略报告》 策 《石以砥焉,化钝为利——2019 年 A 股市场投资策略报告》 略 《业绩深秋至,政策暖风吹——A 股市 场 11 月份投资策略报告》 周 《政策预期持续升温,外资开放力度加 大——A 股市场 10 月投资策略报告》 报 2019 年 1 月 21 日  -10.00% -25.00% S1150514080001 《业绩拖累风格切换,预期决定市场方 向——A 股市场四季度投资策略》 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 8 A 股投资策略报告 图 1:进出口总额回落明显 图 2:贸易顺差现衰退式扩张 资料来源:Wind 资讯,渤海证券 资料来源:Wind 资讯,渤海证券 图 3:交易所利率 图 4:SHIBOR 利率水平 GC 0 0 1 :收 盘 价 S H IB O R :隔 夜 GC 0 0 7 :收 盘 价 9 3 .0 8 2 .8 7 2 .6 6 2 .4 5 2 .2 4 2 .0 3 1 .8 2 1 .6 1 1 .4 0 1 .2 资料来源:Wind 资讯,渤海证券 资料来源:Wind 资讯,渤海证券 图 5:A 股月度指数变动趋势 图 6:大小盘股估值变动 上 证综指 沪 深 300指 数 中 小板综 S H IB O R :1 周 创 业板指 1% 0% -1 % -2 % -3 % -4 % -5 % -6 % -7 % -8 % 资料来源:Wind 资讯,渤海证券 请务必阅读正文之后的免责声明 资料来源:Wind 资讯,渤海证券 2 of 8 A 股投资策略报告 图 7:A 股主要板块 PE 历史对比 图 8:A 股主要板块 PB 历史对比 资料来源:Wind 资讯,渤海证券 资料来源:Wind 资讯,渤海证券 图 9:AH 股溢价指数 图 10:陆股通、港股通周日均净买入情况 恒 生 AH 股 溢 价 指 数 中值 90分 位 数 10分 位 数 港股通净流入额 单位:亿元 1 60 .0 0 80.00 1 50 .0 0 70.00 1 40 .0 0 60.00 1 30 .0 0 50.00 1 20 .0 0 40.00 1 10 .0 0 30.00 1 00 .0 0 20.00 9 0. 00 10.00 陆股通净流入额 资料来源:Wind 资讯,渤海证券 资料来源:Wind 资讯,渤海证券 图 11:沪深 300 与创业板的 5 日移动平均成交额 图 12:沪深两市成交额统计 沪深300成交额5日移动平均 创业板指成交额5日移动平均(右轴) 2018-11-25 2018-12-25 2018-09-25 2018-10-25 2018-08-25 2018-06-25 2018-07-25 2018-04-25 2018-05-25 2018-02-25 2018-03-25 2018-01-25 2017-11-25 2017-12-25 2017-09-25 2017-10-25 2017-08-25 -30.00 2017-06-25 2017-07-25 -20.00 2017-04-25 2017-05-25 -10.00 2017-02-25 2017-03-25 0.00 8 0. 00 成交金额:上证综合指数 1,600 800 1,400 700 4,500 1,200 600 4,000 1,000 500 800 400 2,500 600 300 2,000 400 200 200 100 5,000 3,500 3,000 1,500 1,000 0 2018-10-17 2018-11-17 2018-12-17 资料来源:Wind 资讯,渤海证券 请务必阅读正文之后的免责声明 0 2019-01-17 500 0 2018-09-12 2018-10-12 2018-11-12 2018-12-12 2019-01-12 资料来源:Wind 资讯,渤海证券 3 of 8 A 股投资策略报告 图 13:上周市场各行业涨跌幅对比 图 14:申万行业 PE 历史对比 行业涨幅 食品饮料 采掘 钢铁 家用电器 医药生物 非银行金融 建筑材料 银行 有色金属 农林牧渔 房地产 机械设备 交通运输 商业贸易 建筑装饰 电气设备 轻工制造 纺织服装 公用事业 化工 计算机 汽车 传媒 综合 休闲服务 电子 国防军工 通信 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 资料来源:Wind 资讯,渤海证券 资料来源:Wind 资讯,渤海证券 图 15:上周题材中涨幅前 20 的板块 图 16:上周题材中涨幅后 20 的板块 板块涨幅% 板块涨幅% 0.0 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 资料来源:Wind 资讯,渤海证券 资料来源:Wind 资讯,渤海证券 图 17:融资余额 图 18:融资余额与融券余额比和沪深 300 走势 融资余额(亿元) 11,000 沪深300指数 蓝宝石 融资余额比融券余额 4100 250 10,500 230 3900 10,000 绿 色节能 照明 盐 湖提锂 MICRO LED 卫星导航 舟 山新区 集成电路 智 能汽车 3D传 感 共享汽车 车联网 保底增持 三网融合 蔚来汽车 5G 尾气治理 特高压 PM2.5 广电系 -6.0 智能音箱 炭黑 抗癌 参 股药明 康德 化 妆品 独 角兽概 念 调 味品 蚂蚁金服 地 热能 品牌龙头 创 新药 CAR-T疗 法 啤酒 钛 白粉 高 价股 钒钛 仿 制药 白酒 赛马 触板 打板 -5.0 210 9,500 3700 9,000 190 3500 8,500 170 150 3300 8,000 130 7,500 3100 110 7,000 2900 资料来源:Wind 资讯,渤海证券 请务必阅读正文之后的免责声明 90 资料来源:Wind 资讯,渤海证券 4 of 8 A 股投资策略报告 图 19:美元指数 图 20:原油价格 美元指数 105 100 95 90 85 80 28-Sep-18 28-Sep-17 28-Sep-16 28-Sep-15 28-Sep-14 28-Sep-13 28-Sep-12 75 资料来源:Wind 资讯,渤海证券 资料来源:Wind 资讯,渤海证券 图 21:铜价走势 图 22:铝铅锌价格走势 资料来源:Wind 资讯,渤海证券 资料来源:Wind 资讯,渤海证券 请务必阅读正文之后的免责声明 5 of 8 A 股投资策略报告 投资评级说明 项目名称 公司评级标准 行业评级标准 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 增持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间 中性 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于-10%-10%之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 免责声明:本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,不保证该信息未经任 何更新,也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券 买卖的出价或询价。在任何情况下,我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保,投资者自主作出投资决 策并自行承担投资风险,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效。我公司及其关联机构 可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司 的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有,未获 得渤海证券股份有限公司事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“渤 海证券股份有限公司”,也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 请务必阅读正文之后的免责声明 6 of 8 A 股投资策略报告 渤海证券股份有限公司研究所 所长&金融行业研究 张继袖 +86 22 2845 1845 副所长&产品研发部经理 崔健 +86 22 2845 1618 计算机行业研究小组 王洪磊(部门经理) +86 22 2845 1975 张源 +86 22 2383 9067 汽车行业研究小组 郑连声 +86 22 2845 1904 陈兰芳 +86 22 2383 9069 食品饮料行业研究 刘瑀 +86 22 2386 1670 电力设备与新能源行业研究 张冬明 +86 22 2845 1857 刘秀峰 +86 10 6810 4658 滕飞 +86 10 6810 4686 医药行业研究小组 赵波 +86 22 2845 1632 甘英健 +86 22 2383 9063 陈晨 +86 22 2383 9062 通信行业研究小组 徐勇 +86 10 6810 4602 公用事业行业研究 刘蕾 +86 10 6810 4662 餐饮旅游行业研究 刘瑀 +86 22 2386 1670 杨旭 +86 22 2845 1879 非银金融行业研究 洪程程 +86 10 6810 4609 中小盘行业研究 徐中华 +86 10 6810 4898 机械行业研究 张冬明 +86 22 2845 1857 传媒行业研究 姚磊 +86 22 2383 9065 电子行业研究 王磊 +86 22 2845 1802 固定收益研究 冯振 +86 22 2845 1605 夏捷 +86 22 2386 1355 朱林宁 +86 22 2387 3123 李元玮 +86 22 2387 3121 金融工程研究 宋旸 +86 22 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