中泰证券-复利防御

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作者: 郝振府
发布机构: 中泰证券
发布日期: 2019-01-22
1/8 复利防御 中泰证券财富泰山 1/8 稳健由我 轻松为您 策略先行 重点配置 动态跟踪 复利防御 二〇一九年一月二十二日 星期二 中泰证券股份有限公司 【摘要】 网络金融部 央行动态 要闻评析 产品经理 组合跟踪 郝振府 复利沙龙 投资顾问 执业证书编号:S0740612010032 联系人:郝振府 中泰证券财富泰山 2/8 电 话:0531-68889337 邮 箱:haozf@zts.com.cn 稳健由我 轻松为您 策略先行 重点配置 动态跟踪 复利防御 二〇一九年一月二十二日 星期二 央行动态  货币市场 中国央行公开市场不进行逆回购操作。当日公开市场有 800 亿元逆回购到期。  外汇市场 名称 现价 涨跌 涨跌幅 年初至今 美元兑人民币 6.9182 0.0360 0.52% 6.33% 澳元兑美元 0.7411 -0.0002 -0.01% -5.01% 美元兑港币 7.8475 0.0003 0.06% 0.43% 美元兑加元 1.3290 -0.0006 -0.03% 5.62% 美元兑林吉特 4.291 0.0005 0.01% -4.28% 美元兑日元 109.63 -0.1250 -0.11% -2.70% 美元兑瑞郎 0.9873 -0.0036 -0.37% 1.32% 美元兑新加坡元 1.3599 -0.0033 -0.24% 1.68% 美元兑新台币 30.3730 -0.0021 -0.15% 1.72% 美元指数 94.3403 0.0501 0.05% 2.26% 欧元兑美元 1.1695 0.0526 0.05% 2.27% 新西兰元兑美元 0.6879 0.0547 0.06% 2.27% 英镑兑美元 1.3264 -0.0014 0.09% -1.77% 中泰证券财富泰山 3/8 稳健由我 轻松为您 策略先行 重点配置 动态跟踪 复利防御 二〇一九年一月二十二日 星期二 要闻评析 从春季行情展望 2018 年 12 月以来,市场对春季行情开启设置的条件越来越苛刻,部分投资者已将政策效果 显现视作反弹的必要条件。市场对于春季行情的讨论,基本始于 2018 年 12 月初,11 月底中美 G20 谈判达成 90 天宽限期,恰好覆盖了中国国内改革密集催化的窗口期。彼时市场普遍认为改革预期 足以支撑春季行情,后续政策催化是市场上台阶和新热点产生的契机。而实际情况是,12 月上旬 三大事件性扰动(华为事件中美摩擦预期反复,游资重回从严监管,药品带量采购降价幅度超预 期)阶段性伤害了风险偏好。市场对于春季行情的路径设定也因此从改革预期支撑春季行情,过 渡到了等待改革催化落地开启春季行情。 彼时市场主要等待的是两个时间窗口,改革开放 40 周年庆典和中央经济工作会议。但遗憾的 是,等待期的信号验证也并不平顺,12 月 13 日召开的政治局会议被视为中央经济工作会议的风 向标,而其主要内容却与市场的乐观预期有所不同。这一次中央经济工作会议可能同时体现 10 月和 12 月的政治局会议的内容(这个判断最终是证实的),市场预期的下修还是不可避免。也就 是在这个过程中公募基金“加仓加错”,12 月下旬已经有相当多的投资者开始反思只基于风险偏 好和无风险利率改善布局春季行情是否合适,而逐渐将政策效果显现作为春季行情的必要条件。 最终 12 月 21 日,中央经济工作会议“应有尽有”,超市场预期,近期政策落地的情况也在不断 略超预期。 无论如何,近期改革预期发酵都是对市场正贡献的变量。而春季行情演绎尚有待解决的问题 都是非改革相关的,主要体现在 3 个方面:(1)受伤的机构投资者更愿意等待政策效果显现(这 种苛刻的路径设定,在总量上尚未明显犯错,但微观上已经在错过机会了),这体现在市场开始 将社融质量和信用利差改善作为春季行情开启的条件。这其实是一个微观结构问题,不是改革预 期本身的问题。(2)12 月美股大幅回调,A 股和美股的相关性同步提升,抑制 A 股表现。(3) 基本面验证的窗口期临近(1 月中旬披露 12 月经济数据,1 月底创业板年报预告截至),部分投 资者开始担忧基本面下行超预期。(1)截至 1 月 4 日,公募总体仓位已出现了一定回落,反弹中 进一步的降仓调仓也正在进行,微观结构正在改善。(2)美股短期继续大幅下行的概率较低,全 球风险偏好处于一个相对稳定的时间窗口。(3)短期业绩回落方向上没有预期差,只要不出基本 面的断崖式下行,市场就能够保持基本稳定。春季行情慢慢布局,精选个股正当其时的判断不变。 中泰证券财富泰山 4/8 稳健由我 轻松为您 策略先行 重点配置 动态跟踪 复利防御 二〇一九年一月二十二日 星期二 债券市场跟踪 债券市场跟踪: 本次降准符合市场预期,1 月 2 日央行宣布自 2019 年起,将普惠金融定向降准小型和微型企 业贷款考核标准由“单户授信小于 500 万元”调整为“单户授信小于 1000 万元”,此举在扩大定 向降准覆盖面的同时,也释放了后续会进一步采取降准举措的信号。综合来看,央行年初以来的 一系列举措均是中央经济工作会议要求的“宏观政策更为强调逆周期调节”的具体体现。 市场反应已经兑现了降息预期。1 月 4 日 DR007 利率下行至 2.3401%,已经低于 2.55%的央行 7 天逆回购利率,也即利率走廊的下限,市场可以说已经在倒逼央行进行降息。对债市而言,亢 奋情绪与 2018 年初的极度悲观情绪互相形成对照。后续如果央行降低公开市场利率也就是 7 天逆 回购利率,则短端利率下行空间将被打开,长端利率将继续回落;但如果央行维持 7 天逆回购利 率不变,则货币市场利率将向利率走廊下限回归,收益率曲线可能仍以维持平坦化为主。 组合跟踪 序号 基金名称 基金代码 年化收益率 申购起点 1 锦泉汇金 B00006 3.27% 5 万元 2 锦泉 2 号(7 天) SF2887 3.80% 5 万元 3 锦泉 2 号(14 天) SF2889 3.90% 5 万元 4 稳固 21 天(21 天) SF2886 3.85% 5 万元 5 稳固 21 天(63 天) SF3499 4.10% 5 万元 6 稳固 21 天(84 天) SF3506 4.50% 5 万元 7 新客户专享(14 天) SDB583 5.50% 5 万元 8 万家现金宝 A 000773.OF 3.10% 100 元 中泰证券财富泰山 5/8 稳健由我 轻松为您 策略先行 重点配置 动态跟踪 复利防御 二〇一九年一月二十二日 星期二 复利沙龙 什么是债券投资? 债券投资可以获取固定的利息收入,也可以在市场买卖中赚取差价。随着利率的升降,投资 者如果能适时地买进卖出,还能获得更大收益。目前,在上交所挂牌交易的债券品种主要包括国 债、企业债、公司债、可转换债、可分离交易的可转债等。 债券作为投资工具主要有以下几个特点: (1) 安全性高 由于债券发行时就约定了到期后偿还本金和利息,故其收益稳定、安全性高。特别是对于国 债及有担保的公司债、企业债来说,几乎没有什么风险,是具有较高安全性的一种投资方式。 (2) 收益稳定 投资于债券,投资者一方面可以获得稳定的利息收入,另一方面可以利用债券价格的变动, 买卖债券,赚取价差。 (3) 流动性强 上市债券具有较好的流动性。当债券持有人急需资金时,可以在交易市场随时卖出,而且随 着金融市场的进一步开放,债券的流动性将会不断加强。因此,债券作为投资工具,最适合想获 取固定收益的投资人。 经典的投资学理念告诉我们“不要把鸡蛋放在一个篮子里面”,通过分散投资,将资金分散 在股票、债券(包括国债、企业债以及公司债)等不同产品上,形成投资组合,会更好地实现投资 安全性、收益性与流动性的良好结合。 债券种类:一般来说政府债券风险较小,公司债券风险较前者要大,但收益也较前者大。 债券期限:一般债券期限越长,利率越高、风险越大,期限越短,利率越低、风险越小。 债券收益水平:债券发行价格、投资者持有债券的时间及债券的期限结构等都会影响债券收 益水平。 中泰证券财富泰山 6/8 稳健由我 轻松为您 策略先行 重点配置 动态跟踪 复利防御 二〇一九年一月二十二日 星期二 【产品介绍】 主要关注低风险投资品种的投资机会,包括国债、公司债、可转债、债券型基金、货币型基 金等方面的研究跟踪和策略分析,旨在为低风险投资者提供与其风险承受能力相匹配的投资品种 和投资策略,在尽可能规避投资风险的情况下,获取超过银行定期存款利率的稳定收益,实现资 产保值增值。 【发布周期】 每交易日上午 9:00之前。 【产品风险等级】 低风险。 【产品发布渠道】 短信、公司网站、OA、综合金融管理平台。 【资料来源】 wind资讯、互联网等。 重要声明 本报告基于我公司外购的资讯产品、国家统计局、央行等机构发布的公开信息、上市公司发布的公告、券 商对外公开发布的研究报告以及互联网资料等,通过归纳整理、定量或定性分析,做出投资判断和投资建议。 我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,且本报告中的资料可能会随时调整,研究人 员的分析判断本身也存在一定的局限性,因此我公司不就报告中的内容和操作建议做出任何担保。客户独立作 出投资决策,承担投资风险。 本报告版权归“中泰证券财富泰山”所有。客户应对报告内容保密。未经事先书面授权,任何人不得对本 报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“中泰证券财富泰山”,且不得对本报告进行 有悖原意的删节和修改。 中泰证券财富泰山 7/8 稳健由我 轻松为您 策略先行 重点配置 动态跟踪 方向·配置——天贵人生 地址:山东济南市经七路 86 号证券大厦 18 层 邮编:250001 传真:(86531)6888-9357
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