中银国际-海外资讯日报(零售)

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作者: 兰晓飞
发布机构: 中银国际
发布日期: 2019-01-16
证券研究报告——海外资讯日报(零售) 代码 名称 现价 涨跌幅 一级行业 0267.HK 0270.HK 0308.HK 0371.HK 0688.HK 0728.HK 0753.HK 0763.HK 0857.HK 0883.HK 0914.HK 0941.HK 0966.HK 1193.HK 1211.HK 1398.HK 1766.HK 2202.HK 2318.HK 2319.HK 2388.HK 3396.HK 3993.HK ATHM.N BABA.N BIDU.O CEA.N CEO.N EDU.N GSH.N HCM.O HNP.N IQ.O JD.O JMEI.N KANG.O LFC.N SMI.N STG.N ZTO.N 中信股份 粤海投资 香港中旅 北控水务集团 中国海外发展 中国电信 中国国航 中兴通讯 中国石油股份 中国海洋石油 海螺水泥 中国移动 中国太平 华润燃气 比亚迪股份 工商银行 中国中车 万科企业 中国平安 蒙牛乳业 中银香港 联想控股 洛阳钼业 汽车之家 阿里巴巴 百度 东方航空 中海油 新东方 广深铁路 和黄中国医药 华能电力 爱奇艺 京东 聚美优品 爱康国宾 中国人寿 中芯国际 尚德机构 中通快递 12.28 15.34 2.14 4.23 27.95 4.14 7.19 15.90 5.01 12.72 38.90 81.60 20.40 31.40 45.95 5.70 7.88 28.20 70.30 25.40 29.60 22.10 2.96 68.04 150.88 167.93 28.83 162.48 62.92 19.76 22.00 25.50 16.75 22.25 2.05 20.54 11.18 4.21 3.86 17.60 0.82 0.52 0.47 -0.24 1.64 3.76 2.28 2.85 2.24 4.09 1.83 1.94 4.40 0.96 3.61 1.24 0.51 0.71 1.96 2.63 2.25 1.38 4.59 0.81 1.08 3.01 -0.72 4.01 4.38 2.65 3.43 1.07 0.24 0.95 0.49 0.00 3.23 3.44 6.34 1.79 综合企业(HS) 公用事业(HS) 消费者服务业(HS) 公用事业(HS) 地产建筑业(HS) 电讯业(HS) 消费者服务业(HS) 资讯科技业(HS) 能源业(HS) 能源业(HS) 地产建筑业(HS) 电讯业(HS) 金融业(HS) 公用事业(HS) 消费品制造业(HS) 金融业(HS) 工业(HS) 地产建筑业(HS) 金融业(HS) 消费品制造业(HS) 金融业(HS) 综合企业(HS) 原材料业(HS) 信息技术 非日常生活消费品 信息技术 工业 能源 非日常生活消费品 工业 医疗保健 公用事业 通信服务 非日常生活消费品 非日常生活消费品 医疗保健 金融 信息技术 非日常生活消费品 工业 2019 年 1 月 16 日 海外资讯日报(零售) 海外财经要闻  美联储乔治(2019 年票委):现在可能是美联储暂停利率正常化的好 时机;美联储接近中性利率,应当谨慎地推进利率正常化进程;现在 已不适宜提供明晰的 FOMC 前瞻性指引;经济前景依旧有利,尽管有 上行和下行风险;尚不确定缩表多大程度才是适宜的;经济过热可能 会造成经济下行和通胀升至目标上方。 海外股市  美股终结两连跌,道指收涨逾 150 点,收复 24000 点关口;纳指重新站 上 7000 点。奈飞大涨逾 6%,领涨科技股,该公司宣布在美收费标准 提高 13%-18%,为史上最大幅度提价;摩根大通低开高走,收涨 0.7%。 截至收盘,道指涨 0.65%报 24065.59 点,标普 500 涨 1.07%报 2610.3 点, 纳指涨 1.71%报 7023.83 点。 海外焦点公司   富国银行 2018 年四季度 EPS1.21 美元,预期 1.31 美元;净利息收入 126.4 亿美元;营收 209.8 亿美元,预期 217.4 亿美元。 摩根大通去年四季度每股收益 1.98 美元,预期 2.21 美元;投行业务营 收 17.2 亿美元,固收业务和贸易营收 18.6 亿美元,均不及预期。 国际期货   NYMEX 原油期货收涨 2.89%报 52.27 美元/桶,跟随全球股市攀升。中国 市场需求和欧佩克的减产行动也均支撑油价。 COMEX 黄金期货收跌 0.15%报 1289.4 美元/盎司,结束两连涨;COMEX 白银期货收跌 0.42%报 15.62 美元/盎司。美元走强、美股攀升均施压金 价。 外汇行情 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格  策略及特色产品组 兰晓飞 (8610)66229085 Xiaofei.Lan@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号:S1300511040003 在岸人民币兑美元 16:30 收盘报 6.7544,较上一交易日涨 34 个基点。人 民币兑美元中间价调升 18 个基点,报 6.7542。交易员称,英国议会将 进行脱欧协议表决,英镑短期波动率飙升,表明表决不确定性较高, 避险情绪上升也可能间接影响人民币结汇意愿;不过随着外部环境逐 渐转好,客盘结汇意愿有望回升,人民币短期或维持在 6.7-6.8 区间震 荡,等待更多利好刺激。 个股动向  阿里影业(01060)将与华夏电影、美国胜图娱乐公司合作出品丑娃娃。  微信支付的 To B 战事。 风险提示: 本报告为对市场客观数据和公开资料的整理和引用,不构成任何对市场走势 的判断或建议,也不构成任何对板块或个股的投资建议。 海外财经要闻 1、美联储乔治(2019 年票委):现在可能是美联储暂停利率正常化的好时机;美联储接近中性利率,应当谨慎地推 进利率正常化进程;现在已不适宜提供明晰的 FOMC 前瞻性指引;经济前景依旧有利,尽管有上行和下行风险;尚不 确定缩表多大程度才是适宜的;经济过热可能会造成经济下行和通胀升至目标上方。(万得) 2、美联储卡普兰(2020 年票委):全球经济增速正在放缓;美国经济面临全球增长及金融环境收紧所带来的风险; 债券息差扩大比股市更令人担忧;美联储保持耐心是明智之举;随着财政刺激效果消退,GDP 可能放缓至趋势增速的 1.75%附近;美国目前处于不确定时期;呼吁保持耐心并不一定意味着美联储干脆停止加息;美联储政策仍然最低限度 地刺激着经济。(万得) 3、英国下议院以 432 票对 202 票的结果否决了英国政府与欧盟达成的脱欧协议。该投票结果,促使工党希望抓住机会 推动举行大选。英国政府表示将于周三进行信任投票。英国原计划在 3 月 29 日脱离欧盟,但现在看起来已经不太可能。 在特里莎〃梅日益受到局限的情况下,为了决定未来如何行动,她很可能要求欧盟领导人推迟脱欧的时间。(万得) 4、欧盟委员会主席容克:对英国议会的脱欧协议投票结果表示遗憾,欧盟将继续英国脱欧协议的批准程序;英国无 序脱欧的可能性上升。(万得) 5、丰业银行:英国首相特雷莎•梅可能度过周三的信任投票,这让市场憧憬更好的结果,包括延长 3 月份脱欧的最后 期限;不过英镑的中期前景依然“非常不稳定”。(万得) 6、欧洲央行行长德拉吉:欧洲央行的信誉依赖于其独立性;近期经济发展弱于预期;仍需要相当规模的刺激;当前 的政策立场已经非常宽松;若发生衰退,欧洲央行也有需要的工具;消费和投资仍在扩张;欧元区经济出现放缓,但 没有走向衰退。(万得) 7、欧洲央行:要求意大利银行业储备更多资金,在 2026 年将坏账拨备覆盖率提高到 100%;若能提供合理理由,意大 利银行也可不遵守这一要求。(万得) 8、德国 2018 年未季调 GDP 增速放缓至 1.5%,创 5 年以来新低,预期 1.5%,前值 2.2%;2018 年出口增速为 2.4%,前值 增 4.6%;进口增速为 3.4%,前值增 4.8%。(万得) 9、沙特能源大臣法利赫:沙特主权财富基金将负责实现 70%的可再生能源项目;到 2030 年沙特将减少能源使用 150-200 万桶油当量/日;沙特汽油需求下降 8%,为历史首次;电力需求也因国内能源价格改革而下降;预计近期原油需求将 继续增长。(万得) 10、美联储贴现率会议纪要显示,多数美联储理事在 12 月 FOMC 会议前认为下行风险上升。(彭博) 11、达拉斯联储行长 Kaplan 表示,政府部分关停伤害了经济,增加了不确定性,美联储可以保持耐心一两个季度。堪 萨斯城联储行长 George 也认为现在可能是暂停加息的好时机。(彭博) 12、明尼阿波利斯联储行长 Kashkari:通货膨胀率较低的情况下不需要刹车。(彭博) 13、特朗普绕过民主党领袖打破停摆谈判僵局的努力失败,其未能说服任何民主 党的普通议员参加周二白宫会议。 (彭 博) 14、美国副总统彭斯:特朗普在边境安全问题上立场坚定。(彭博) 15、据 CNBC 报道,特朗普政府现在估计停摆的成本将是之前预测的 两倍。摩根大通 CEO 称若政府停摆太久,经济可 能陷入零增长。(彭博) 16、美国 12 月核心生产者价格指数意外下滑,且为一年来首次下降,表明经济中的潜在通胀压力受到抑制。(彭博) 17、德国四季度经济“略有”增长,侥幸躲过衰退劫 难。正式数据将于下月发布。德国 2018 年经济增长创出五年来 最低增速。(彭博) 2019 年 1 月 16 日 海外资讯日报(零售) 2 海外股市 1、美股终结两连跌,道指收涨逾 150 点,收复 24000 点关口;纳指重新站上 7000 点。奈飞大涨逾 6%,领涨科技股, 该公司宣布在美收费标准提高 13%-18%,为史上最大幅度提价;摩根大通低开高走,收涨 0.7%。截至收盘,道指涨 0.65% 报 24065.59 点,标普 500 涨 1.07%报 2610.3 点,纳指涨 1.71%报 7023.83 点。 2、美国金融股多数收涨,摩根大通涨 0.73%,高盛涨 0.71%,花旗涨 4.17%,摩根士丹利涨 0.97%,美国银行涨 0.68%, 富国银行跌 1.55%,伯克希尔哈撒韦涨 0.61%。 3、中概股多数收涨,阿里巴巴涨 1.13%,京东涨 0.95%,百度涨 3.01%;360 金融涨 21.39%,优信涨 8.48%,趣头条涨 5.84%,网易涨 2.89%;魔线跌 18.37%,盛世乐居跌 5.87%,稳盛金融跌 4.32%。 4、欧洲三大股指集体收涨。德国 DAX 指数涨 0.33%报 10891.79 点,法国 CAC40 指数涨 0.49%报 4786.17 点,英国富时 100 指数涨 0.58%报 6895.02 点。 海外焦点公司 1、富国银行 2018 年四季度 EPS1.21 美元,预期 1.31 美元;净利息收入 126.4 亿美元;营收 209.8 亿美元,预期 217.4 亿 美元。(万得) 2、摩根大通去年四季度每股收益 1.98 美元,预期 2.21 美元;投行业务营收 17.2 亿美元,固收业务和贸易营收 18.6 亿 美元,均不及预期。(万得) 3、高通在德国曼海姆市法庭输掉对苹果的专利诉讼。(万得) 4、大众汽车和福特汽车宣布组建全球联盟合作生产货车和皮卡。(万得) 国际期货 1、NYMEX 原油期货收涨 2.89%报 52.27 美元/桶,跟随全球股市攀升。中国市场需求和欧佩克的减产行动也均支撑油价。 2、COMEX 黄金期货收跌 0.15%报 1289.4 美元/盎司,结束两连涨;COMEX 白银期货收跌 0.42%报 15.62 美元/盎司。美元 走强、美股攀升均施压金价。 3、伦敦基本金属多数上涨,LME 期铜涨 0.15%报 5906 美元/吨,LME 期锌跌 1.17%报 2455 美元/吨,LME 期镍涨 1.89%报 11605 美元/吨,LME 期铝涨 1.29%报 1851.5 美元/吨,LME 期锡涨 0.98%报 20675 美元/吨,LME 期铅跌 0.83%报 1966.5 美元 /吨。 4、国内商品期货夜盘涨跌互现,燃油领涨 1.35%。黑色系多数收涨,动力煤涨 0.87%,焦炭涨 0.3%,铁矿石涨 0.69%, 焦煤跌 0.61%。燃油跌 0.5%。农产品全线走低,豆粕、菜粕、大豆分别收跌 0.54%、0.24%、0.52%。 外汇行情 1、在岸人民币兑美元 16:30 收盘报 6.7544,较上一交易日涨 34 个基点。人民币兑美元中间价调升 18 个基点,报 6.7542。 交易员称,英国议会将进行脱欧协议表决,英镑短期波动率飙升,表明表决不确定性较高,避险情绪上升也可能间接 影响人民币结汇意愿;不过随着外部环境逐渐转好,客盘结汇意愿有望回升,人民币短期或维持在 6.7-6.8 区间震荡, 等待更多利好刺激。 2、美元指数涨 0.36%报 95.9512,英镑在英退协议遭议会否决后反弹。欧元兑美元跌 0.49%报 1.1413,英镑兑美元跌 0.07% 报 1.286,澳元兑美元涨 0.1%报 0.7204,美元兑日元涨 0.5%报 108.705;离岸人民币兑美元跌 105 个基点,报 6.7736。 2019 年 1 月 16 日 海外资讯日报(零售) 3 个股动向 阿里影业(01060)将与华夏电影、美国胜图娱乐公司合作出品丑娃娃 智通财经 APP 获悉, 阿里巴巴影业集团(01060)宣布,将与华夏电影、美国胜图娱乐公司联合出品好莱坞动画电影《丑 娃娃(UglyDolls)》,阿里影业不仅深度参与该电影创作的各个环节,并深度开发《丑娃娃》的知识产权(IP)全产业链产品, 而《丑娃娃》IP 也将成为阿里影业首个全产业链长线开发的国际 IP。动画电影《丑娃娃》由华夏电影发行有限责任公 司、上海阿里巴巴影业有限公司与美国胜图娱乐公司共同出品,由曾执导过奥斯卡提名动画《怪物史瑞克 2》和《蓝 精灵:寻找神秘村》的导演凯利〃阿斯博瑞执导,《疯狂原始人》制片人简〃哈特韦尔担任制片。美国乡村音乐、说 唱界顶级歌手凯莉〃克拉克森,布雷克〃谢尔顿,尼克〃乔纳斯、皮普、旺达〃塞克丝、加奈儿〃梦奈等参与配音。 华人明星王力宏也为电影中的红色娃娃 Lucky Bat 献声,做英文版配音。该影片主要讲述一群长相丑萌、但内心充满阳 光的丑娃娃携手在娃娃世界冒险的故事,传递“拋弃以貌取人的偏见,保持真我”的正能量价值观,电影预计 2019 年 5 月上映。据悉,丑娃娃的 IP 原型来源于一个全球流行玩具品牌“UglyDolls”,该品牌的诞生源于一个跨越文化的 浪漫爱情故事。美国插画师 David Horvath 和韩国女友 Sun Min 在异地相恋时,男方在信中画下一只橘红色小怪物 Wage 的形象,女方则按照样子缝制娃娃寄回。David 把女友制作的玩具放在玩具店里卖,竟在短短 2 天内一售而空。他们给 这个橘红色的小怪物起名为“丑娃娃”。此后,丑娃娃的家族不断壮大,目前已有 68 个形象各异、性格独特、爱好广 泛的小萌物。此前的 1 月 6 日,由阿里影业联合出品的好莱坞电影《绿皮书》以音乐喜剧类最佳影片、最佳导演、最 佳男主角、最佳男配角和最佳编剧五项大奖提名领跑,成为本届金球奖音乐喜剧类获提名数量最多的电影。成为今年 1 月 23 日举办的奥斯卡奖最佳影片的“种子选手”。业内人士分析,如果《绿皮书》成功入围奥斯卡,其联合出品方 阿里影业将成为继亚马逊、奈飞之后,又一家联合出品奥斯卡影片的影视互联网公司,这也将成为中国首家有望获得 奥斯卡奖的影视互联网公司。此外,阿里影业与英国 eOne 公司合作拍摄的《小猪佩奇过大年》也将在中国农历猪年 大年初一与国内观众见面。(智通财经) 2019 年 1 月 16 日 海外资讯日报(零售) 4 微信支付的 To B 战事 从市场份额上看,移动支付的战争早已结束。但 2018 年,移动支付更多从大众消费市场的线上支付,走向了线下零售 场景的实体连接,带来了微信支付各项指标的高速增长。1 秒扫码支付之外,微信支付的 To B 故事怎样讲?腾讯高级 执行副总裁、微信创始人张小龙说,“润物细无声”才是一个最好的用户产品体验。很大程度上,微信支付做到了这 一点。“你在付款时,自然地把微信掏出去扫一下二维码,甚至不会意识到这项服务的存在。”张小龙在 1 月 9 日晚 的微信公开课中说。从市场份额上看,移动支付的战争早已结束。根据易观数据,截至 2018 年第三季度,支付宝与财 付通合计瓜分了移动支付 92.53%的市场份额。而在线下部分,马化腾早在 2016 年底就曾说,微信支付份额已超过支付 宝。微信支付与支付宝已全面占领中国人的钱包,移动支付还有什么新故事呢?一个有意思的现象是,移动支付的份 额虽已稳固,但 2018 年微信支付的各项指标仍在高速增长:截至 2018 年三季度,微信支付月活跃用户数突破 8 亿, 日均交易量同比增长逾 50%,日均商业支付交易量同比增长 200%。1 月 9 日,支付宝对外宣布全球用户数超过 10 亿, 这意味着支付宝用户在 2018 年又猛增了 2 亿人。移动支付仍行驶在快车道上,背后的答案之一是“走进线下”。2018 年,移动支付更多地从大众消费市场的线上支付,走向了线下零售场景的实体连接。腾讯 Q3 财报提到,微信及 WeChat 月活跃账户达到 10.825 亿,同比增长 10.5%,“此乃受惠于小程序及微信支付所提供的使用场景不断增加”。“当支 付结合微信产品能力,结合人脸识别等智能技术,整个支付行业深入了体验的更多环节,很多行业都会由此发生改变。 而这些变化正在智慧零售等现实场景之中发生。”腾讯公司微信事业群副总裁耿志军说。1 秒扫码支付之外,微信的 打法还需要在线下渗透,同时在行业中进化支付能力。不过,放在整个产业互联网的语境中,To B 对于腾讯挑战有多 大,走进实体商业对于微信团队来说就有多不易。从智慧零售开始。2017 年,“扫码购”横空出世。扫码购结合了小 程序与微信支付,顾客可以使用手机扫描商品二维码,自助结账,直接微信支付,无需前往收银台排队买单。作为行 业自发产生的产品形态,关于扫码购,零售商们有个近乎完美的推导:超市行业客流分布极不均匀,传统解决高峰期 接待能力的办法是增加收银柜台,但人力和店面占用,成本巨大。将手机变成扫码枪,让顾客自助结账,按照微信过 去的经验,只要把“扫”的体验做好,没什么理由不成功。然而,现实情况并非如此。扫码购落地初期,大部分门店 渗透率不到 2%,完全没有人用。微信支付团队花了不少时间在超市蹲点,最终发现:扫码购需要一个通道,而通常 情况下这条通道非常窄,两三个用户的推车就挤满了。于是,微信方面研究了一个全新的通道改造方案,帮助行业提 升应用质量,落地了两三百家门店。此后,扫码购每天的使用率从 2%提升到了 12%。2018 年 6 月 8 日,微信支付联合 全国 4000 多家超市正式启动首个“不排队月”,鼓励更多人尝试“扫码购”扫码支付的过程虽然只有 1 秒,但是 2018 年,微信支付开始更加关注 1 秒之外的能力。在微信支付走向实体商业的过程中,“蹲”成为一个标准动作。过去一 年,微信支付团队在商场帮商户拆收银台、在超市研究动线、在面包店研究面包的特点、在工厂打磨设备——做了许 多看起来“不务正业”的事。要深入到场景里去,这也是微信支付与腾讯此前做互联网产品方案最大的区别。微信支 付团队告诉全天候科技,这个“蹲”不仅仅是产品经理、产品策划、运营、设计,甚至研发人员也要去“蹲”,作为 一个用户,只有真正到了那个场景里,才会感受到里面存在哪些不痛快、不爽的地方,“有时候一蹲就要蹲一天,才 能看到不同的时间段、不同的人群会碰到什么问题”。通过“蹲”这一动作,微信支付发现,每个行业场景里都有一 个完整的消费体验链条,很多环节的数字化空间巨大。微信支付行业应用副总经理郭润增在 2019 微信公开课中介绍 说,1 秒扫码支付之外,微信还在思考怎样给客户积分、反馈消息或拉动复购;通过扫码购,帮助商家把线下的用户 导流到线上小程序,转化成会员;帮助企业提高经营效率,比如选品、选址,也可以通过广告的精准投放,提高转化 率,不断降低商家的获客成本。从零售开始并不是一个偶然的选择。微信支付团队指出:“零售一直是移动支付最头 部的行业,跟用户的距离也是最近的。”除了智慧零售,过去的五年里,微信支付还和众多行业联合探索,在签证、 税务、社保等 To G(政府)领域,完成了从“从无到有”到“效率更高”的现实转变。2018 年,马化腾频繁站台乘车 码,交通出行也成为微信支付增长最快速的行业。在 1 月 9 日的微信公开课上,微信支付按行业结合划分了三个重要 的工具箱:微信生态能力工具箱、微信支付基础能力工具箱和微信支付行业应用产品工具箱,涵盖近 100 项能力;又 从主流的 138 个行业里,挑选出最容易发生连接的 36 个行业。2019 年,微信支付团队计划深耕这 36 个行业,每一个 行业将结合上述工具箱里的各项能力,配备一个解决方案。 微信支付商户产品总监侯锦坤在接受采访时说到:“智慧 的方案,只是为了去提升线下的一些运行效率,减轻人力成本,一定不是消灭人,而是让人释放出来去做更好个性化、 贴心化的服务,全面进行提升。我们更看好智慧的领域,不是炒作人工智能、大数据之类的概念,而是扎扎实实提升 线下商业运转的效率,又能给每个客户带来更好的消费体验。这方向才是智慧的方向。” 做技术的搬运工。在 C 端市 场跑马圈地之后,B 端、服务行业成为移动支付巨头的新战场。开拓线下,微信支付并不认可靠砸钱拿下市场的做法。 “砸钱可能会带来一段时间的数据上升,但都是短期的,活动一停用户就走了。必须硬着头皮创造价值。”一位微信 支付行业应用的负责人说。 2018 年,微信支付深入行业的定位进一步明确。它的完整工作链条是这样的:微信支付行 业产品研发团队洞察不同行业的场景,结合微信底层能力,逐渐找到诉求、痛点;再通过产品策划、运营团队对接合 作伙伴,一起交流形成一个最终的解决方案;在应用中不断迭代,最终通过各地的服务商进行落地和复制。在微信内 2019 年 1 月 16 日 海外资讯日报(零售) 5 部,行业应用团队人数不足百人。接触零售前端的“BD(商务拓展)”角色,2017 年左右就从微信内部消失,逐渐由 产品运营取代。而分散在全国各地的服务商逐渐取代了微信支付 BD 的部分职能,并承担着最终落地执行的重任。腾 讯副总裁、微信支付总经理张颖 2017 年末曾透露,彼时,微信支付已有超过 3 万家服务商。而微信内部产品运营团队 的角色有所不同:一方面,他们在初期与行业沟通,帮助研发一起洞察行业需求;另一方面,运营团队也会定指标、 观测指标,视指标的正向或反向来调整策略,帮助商户提升运营质量。微信内部有这样一句话:做行业应用,微信不 是生产技术,而是做技术的搬运工。核心工作是将腾讯内外的技术,如人脸识别,应用于不同场景。微信更倡导小团 队、轻运营的理念,希望帮助服务商降低应用这些技术的门槛。以水、电、煤等缴费业务为例,微信内部一直只有三、 四个研发人员。首先是标准化,有了标准就可以纳入行业开放生态,按照这个标准接入平台,让行业、渠道商加入进 来,微信只需要做简单的审核工作。“把日常需要配合的 95%琐碎的事情,全部产品化、流程化、标准化,甚至连开 发、对接、适配等环节都在降低门槛,提升外部服务商的能力,想办法让外部资源来帮我们做。”微信支付团队介绍 说。比如说做缴费业务,电厂有一套自己的接口,微信去适配他们的接口,就需要投入研发每一家去做适配。最终, 微信自己做了一套系统,只需要在上面填空就可以适配,从开发到调试,最终出来就上线了。“To B 服务并不是微信 过去的强项,但是做产品,微信还是有积淀的。”微信团队坦承,在线下构造快速打磨产品体验的能力,“如果做得 很烂搞半年,再打磨一下,一年就过去了,这样就耗时间了。”在产品研发上,微信一直在思考怎么提高效率、加速 进化,其他产品可能一个月做一个版本,而微信一个月能做五个版本。从过去一年的实践来看,微信支付在小程序、 公众号结合的方式(例如扫码购)上,具备一定的竞争优势。另外小程序的数据显示,另一个异军突起的细分行业是 社区拼团:把一个区域内的小区超市集合起来,在各种微信群里面拼团,小程序留存率非常高。这是一类把微信、微 信支付、小程序等能力组合起来用到极致的案例。社区拼团的成功说明,在社交层面上,只要商户合理利用工具,微 信仍具有其他工具无法比拟的价值。1 月 10 日,沃尔玛中国总裁兼首席执行官陈文渊在新年媒体会上透露,2018 年沃 尔玛在所有门店开通了扫码购业务,这让沃尔玛小程序用户数量在 2018 年年底突破了 2000 万,在全国零售商超行业 类目中排名第一。在线下战场,微信提供的不是平台,而是工具。微信支付团队强调,微信不提供一个中心化平台, 不会让线下的商户去跟随微信的规则、适配微信的平台。对于商户来说中心还是自己,用户打开的并不是微信小程序, 而是“天虹小程序”、“家乐福小程序”等,不会受制于微信。“小黑屋”计划。微信支付上线五年,合作伙伴已覆 盖了 49 个国家,34 个省市,100 多个行业。而随着小程序、公众号、企业微信等产品逐渐成熟,一个全新的微信生态 将从社交延伸出更丰富的能力。移动支付,仅仅只是开始。2018 年 4 月,马化腾曾在公开演讲中用“一三五七”四个 数字概括腾讯的全新定位。其中,“七种工具”包括公众号、小程序、移动支付、社交广告、大智云(大数据、人工 智能和云计算)和安全能力,他们扮演着“连接器、工具箱和生态共建者”的角色。耿志军用“当好助手”来形容微 信对于 B 端的总体定位。在支付基础设施之外,腾讯基于微信支付,也正逐渐加强商家营销(小程序、社交广告)、 会员管理(卡包)、门店人员管理(企业微信)等相关能力,以形成一整套 To B 的解决方案。微信方面认为,IoT 带 来的消费升级可能是未来的方向之一。从药店、景区到停车场,腾讯也在将门槛很高的人工智能、机器学习等技术赋 能给服务商,再由服务商实现与现实场景的结合。其中也涉及到腾讯技术层面各个部门的通力合作,以降低服务商门 槛,提高效率。“内部合作相对来说是比较顺畅的,最终还是取决于这种方案是不是真的对行业有价值。”微信团队 说。2019 微信公开课上,微信支付团队详解“行业消费链”。在 2019 微信公开课现场,微信支付提出了“小黑屋”计 划,包括两大核心的板块:一是案例解构,在行业小黑屋的案例板块,除了视频、文字,还会把案例按照消费链去做 一个重新的解构。另一个维度是行业共创。微信支付希望聚焦更多行业合作伙伴,一起来打磨微信支付工具能力,实 现一个共创共赢的局面。产业互联网时代,所有巨头都在乐此不疲地建生态。微信支付团队介绍,微信最初只给合作 伙伴提供 API,后来发现光 API 不够,还要提供 SDK。在助力合作伙伴方面,微信目前提供一些提升运营安全的产品, 帮助服务商系统地做扫描,发现一些常见的安全问题,并给予修复指引;同时,微信还帮助服务商做了系统运维监控 方面的工具。“在资源支持方面,2019 年会是重磅的一年,特别是流量支持这一块。”微信支付服务商高级运营经理 敖健婷表示,微信支付将在 2019 年将进一步推进产品能力,除了以往在产品能力、数据开放、流量运营、成长培训等 一系列全维度扶持外,将进一步帮助服务商加强连接能力、提升效率,以及更全面的流量资源激励。微信支付 5 年, 张小龙很少在公开课中提到微信支付。“之所以很少提到,是因为不需要提到,不需要提到往往意味着这一块已经做 得特别好了。”在 1 月 9 日的超长演讲中,张小龙如是说。但不意味着微信支付没有增长空间。“扫码购的形式比较 短平快,一下子就可以研究上手,快速做 demo,在行业里找头部的商户来做标杆。”微信支付团队告诉全天候科技, 但也有另一些行业项目落地难度较大,例如医疗,一个项目动不动就要半年,在人力配给和合作模式上都不一样。2019 年对于微信支付来说,如何在线下拿下更多的“山头”,仍是一场硬仗。(华尔街见闻) 2019 年 1 月 16 日 海外资讯日报(零售) 6 京信通信(2342.HK)天线与小基站行业领头羊,后 4G 时代迎来黎明(第一财经:汪阳) 国内领先的通信与资讯解决方案供应商:京信通信是国内领先的 通信与资讯解决方案供应商,为全球客户提供天线 及子系统、网路系统(无线接入&无线优化)、服务、无线传输和专网等多元化产品及服务。主要的客户为国内三大 运营商、中国铁塔和政企专网客 户,以及海外运营商与设备商。在后 4G 时代的运营商的集采招标 项目,公司技术 含量较高的天线和小基站产品屡屡进入中标前列。 四大因素驱动业绩增长:1.国内天线设备的结构性升级带来更新换代机会,量价齐升,头部集中使公司优先收益;2. 海外发展迅 速,成为业绩增长新的驱动力;3.小基站业务蓄势待发,已经看到初步成果;4.人员成本优化后轻装上阵, 人员费用率降低。 预期 2018 年业绩见底,2019 年业绩有望迅速回升:2018 年收入下降主要原因来自于国内运营商客户贡献的减少,上 半年下滑较为严重,二季度的通讯行业“黑天鹅”事件影响较大,而在此之后国内行业逐渐开始恢复正常规划发展。 公司的自身人员优化改革也在 2018 年进行,发生的一次性费用拖累 2018 年业绩。2019 年随著业务向好+轻装上阵,有 望实现业绩迅速回复态势。 目标价 1.70 港元,首次覆盖并予以买入评级:公司为国内领先的天线覆盖产品公司,在产品方面涵盖了当前最主流的 技术,自动化程度业界领先。我们认为后 4G 时代公司将有望受益于天线升级的红利、小基站的开始放量和海外扩张 的优势,还有 5G 时代带来天线和小基站业绩爆发的可能性。儘管公司在 2018 年受到上半年行业调整和优化员工结构 造成财务上短期阵痛,我们根据公司在未来两年业绩增长的相对确定性,给予公司未来 12 个月目标价 1.70 港元,相当 于 2019 年 13 倍预测市盈率,与现价有 36%的上升空间,首次评级买入。 风险提示:(1)有源天线一体化进度过快影响运营商直接採购天线;(2)5G 规划发展不达预期;(3)运营商资本开支不达预 期。(慧博智能策略) 2019 年 1 月 16 日 海外资讯日报(零售) 7 金蝶国际(0268.HK) 云模式拓展长尾市场,SaaS 化改善公司现金流(广证恒生:夏清莹、刘忠腾) 2020 年 ERP 市场空间超 35 亿美元,云 ERP 带动整体市场增长 根据 IDC 统计数据,未来四年我国传统 ERP 软件增长维持在 7%以内,云 ERP 增速保持在 40%以上的高增速增长,后 者复合增速接近为前者的 10 倍。预计 2021 年我国传统 ERP 与云 ERP 市场规模持平,整体行业市场规模超过 35 亿美元。 云模式拓展长尾市场,先发获取市场份额是 ERP 厂商竞争关键 1)云模式降低 IT 采购成本,SaaS 化转型拓展长尾市场。云产品只需支付相当于原软件采购成本 20%的订阅费,降低 企业 IT 采购门槛,惠及 300 多万中小企业,。 2) 促进国产替代趋势下,国产 ERP 龙头最为受益。高端企业 ERP 市场利润空间巨大,仍有 50%以上的国产替代空 间,ERP 龙头厂商之一金蝶更为受益。3)先发获取市场份额是竞争关键,后期业绩弹性非常大。SaaS 用户粘性较高, 先发获取市场份额是竞争关键。只要续费率保持高位,客户生命周期越长,后期回报越大。 产品领先奠定先发优势,SaaS 模式改善现金流提升公司估值 1)产品成熟度更高,性能更具优越性。金蝶云产品市场领先,相对于传统 ERP 软件,金蝶云在实施周期、设备采购、 升级服务、数据和系统安全方面有许多的优越性。2)持续加大研发投入和推广力度,奠定先发优势。近 5 年公司的研 发投入和销售费用逐年增长,2017 年上半年金蝶云分别以 18.25%及 46%的市场份额在 SaaS ERP 和 SaaS 财务云领域排 名第一。3)金蝶云 74%为外部用户,续费率 80%用户粘性高。金蝶云专注于大中型企业市场,公有云年复合增长率超 过 300%,客户续费率持续达到 80%,处于行业领先水平。4) 云业务改善公司现金流质量,现金流趋于稳定且具有较 强的可预测性,企业的估值得到提升。 盈利预测与估值: 我们预测 2018-2020 年公司归母净利润分别为 4.42 亿、5.33 亿、6.53 亿港元,对应 EPS 分别为 0.13、0.16、0.20 港元, 当前股价对应估值分别为 53、44、36 倍。采用分部估值法,云业务对标海外可比公司给予 12 倍 PS,对应市值 171 亿 元,ERP 业务给予 17 倍 PE,对应市值 109 亿元,公司整体目标市值 280 亿元;6 个月目标价 8.48 元,首次覆盖,给予 “强烈推荐”评级。 风险提示:ERP 市场竞争加剧;苍穹云的推广低于预期;金蝶云用户增长率和续费率下降。(慧博智能策略) 风险提示:本报告为对市场客观数据和公开资料的整理和引用,不构成任何对市场走势的判断或建议,也不构成任何 对板块或个股的投资建议。 2019 年 1 月 16 日 海外资讯日报(零售) 8 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明,本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客 观性的其他职务,没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员;也不拥有与该上市公司有关的任何 财务权益;本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。 中银国际证券股份有限公司同时声明,将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报 告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的,请慎重使用所获得的研究报告, 以防止被误导,中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。 2019 年 1 月 16 日 海外资讯日报(零售) 9 风险提示及免责声明 本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布。 本报告发布的特定客户包括:1)基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究 报告,具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户;2)中银国 际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队,其可参考使用本报告。中银国际证 券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础,整合形成证券投资 顾问服务建议或产品,提供给接受其证券投资顾问服务的客户。 中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人 客户提供本报告。中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报 告的,亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策;需充分咨询证券投资顾问 意见,独立作出投资决策。中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任 及损失等。 本报告内含保密信息,仅供收件人使用。阁下作为收件人,不得出于任何目的直接 或间接复制、派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人,或将此报告全部或 部分内容发表。如发现本研究报告被私自刊载或转发的,中银国际证券股份有限公 司将及时采取维权措施,追究有关媒体或者机构的责任。所有本报告内使用的商标、 服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司(统称“中银 国际集团”)的商标、服务标记、注册商标或注册服务标记。 本报告及其所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用,并未考虑到任 何特别的投资目的、财务状况或特殊需要,不能成为或被视为出售或购买或认购证 券或其它金融票据的要约或邀请,亦不构成任何合约或承诺的基础。中银国际证券 股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者。本报告的内 容不构成对任何人的投资建议,阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客 户。阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前,就该投 资产品的适合性,包括阁下的特殊投资目的、财务状况及其特别需要寻求阁下相关 投资顾问的意见。 尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析 师从相信可靠的来源取得或达到,但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任 何成员及其董事、高管、员工或其他任何个人(包括其关联方)都不能保证它们的 准确性或完整性。除非法律或规则规定必须承担的责任外,中银国际集团任何成员 不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任。本报告对其中所包含的或讨论的 信息或意见的准确性、完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证。阁下不 应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告仅反映证券分析师在撰写本报告 时的设想、见解及分析方法。中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一 致及有不同结论的报告,亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略。为免生疑问, 本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场。 本报告可能附载其它网站的地址或超级链接。对于本报告可能涉及到中银国际集团 本身网站以外的资料,中银国际集团未有参阅有关网站,也不对它们的内容负责。 提供这些地址或超级链接(包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接)的目 的,纯粹为了阁下的方便及参考,连结网站的内容不构成本报告的任何部份。阁下 须承担浏览这些网站的风险。 本报告所载的资料、意见及推测仅基于现状,不构成任何保证,可随时更改,毋须 提前通知。本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或保证任何投资或策略适用 于阁下个别情况。本报告不能作为阁下私人投资的建议。 过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证,也不能代表或对将来表现做出任何 明示或暗示的保障。本报告所载的资料、意见及预测只是反映证券分析师在本报告 所载日期的判断,可随时更改。本报告中涉及证券或金融工具的价格、价值及收入 可能出现上升或下跌。 部分投资可能不会轻易变现,可能在出售或变现投资时存在难度。同样,阁下获得 有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难。本报告中包含或涉及的投资及服务 可能未必适合阁下。如上所述,阁下须在做出任何投资决策之前,包括买卖本报告 涉及的任何证券,寻求阁下相关投资顾问的意见。 中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有。保留一切权利。 中银国际证券股份有限公司 中国上海浦东 银城中路 200 号 中银大厦 39 楼 邮编 200121 电话:(8621)68604866 传真:(8621)58883554 相关关联机构: 中银国际研究有限公司 香港花园道一号 中银大厦二十楼 电话:(852)39886333 致电香港免费电话: 中国网通 10 省市客户请拨打:108008521065 中国电信 21 省市客户请拨打:108001521065 新加坡客户请拨打:8008523392 传真:(852)21479513 中银国际证券有限公司 香港花园道一号 中银大厦二十楼 电话:(852)39886333 传真:(852)21479513 中银国际控股有限公司北京代表处 中国北京市西城区 西单北大街 110 号 8 层 邮编:100032 电话:(8610)83262000 传真:(8610)83262291 中银国际(英国)有限公司 2/F,1Lothbury LondonEC2R7DB UnitedKingdom 电话:(4420)36518888 传真:(4420)36518877 中银国际(美国)有限公司 美国纽约市美国大道1045号 7BryantPark15楼 NY10018 电话:(1)2122590888 传真:(1)2122590889 中银国际(新加坡)有限公司 注册编号 199303046Z 新加坡百得利路四号 中国银行大厦四楼(049908) 电话:(65)66926829/65345587 传真:(65)65343996/65323371
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