中银国际-海外资讯日报(零售)

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作者: 兰晓飞
发布机构: 中银国际
发布日期: 2019-01-17
证券研究报告——海外资讯日报(零售) 现价 涨跌幅 0267.HK 代码 中信股份 名称 12.20 -0.65 综合企业(HS) 一级行业 0270.HK 粤海投资 15.24 -0.65 公用事业(HS) 0308.HK 香港中旅 2.11 -1.40 消费者服务业(HS) 0371.HK 北控水务集团 4.26 0.71 公用事业(HS) 0688.HK 中国海外发展 28.05 0.36 地产建筑业(HS) 0728.HK 中国电信 4.12 -0.48 电讯业(HS) 0753.HK 中国国航 7.33 1.95 消费者服务业(HS) 0763.HK 中兴通讯 15.60 -1.89 资讯科技业(HS) 0857.HK 中国石油股份 5.01 0.00 能源业(HS) 0883.HK 中国海洋石油 12.70 -0.16 能源业(HS) 0914.HK 海螺水泥 38.55 -0.90 地产建筑业(HS) 0941.HK 中国移动 81.40 -0.25 电讯业(HS) 0966.HK 中国太平 20.80 1.96 金融业(HS) 1193.HK 华润燃气 31.70 0.96 公用事业(HS) 1211.HK 比亚迪股份 46.10 0.33 消费品制造业(HS) 1398.HK 工商银行 5.71 0.18 金融业(HS) 1766.HK 中国中车 7.98 1.27 工业(HS) 2202.HK 万科企业 28.25 0.18 地产建筑业(HS) 2318.HK 中国平安 70.95 0.92 金融业(HS) 2319.HK 蒙牛乳业 25.50 0.39 消费品制造业(HS) 2388.HK 中银香港 29.60 0.00 金融业(HS) 3396.HK 联想控股 21.20 -4.07 综合企业(HS) 3993.HK 洛阳钼业 2.95 -0.34 原材料业(HS) ATHM.N 汽车之家 69.83 2.63 信息技术 BABA.N 阿里巴巴 154.84 2.62 非日常生活消费品 BIDU.O 百度 169.75 1.08 信息技术 CEA.N 东方航空 28.86 0.10 工业 CEO.N 中海油 162.54 0.04 能源 EDU.N 新东方 63.83 1.45 非日常生活消费品 GSH.N 广深铁路 20.20 2.23 工业 HCM.O 和黄中国医药 21.99 -0.05 医疗保健 HNP.N 华能电力 25.88 1.49 公用事业 IQ.O 爱奇艺 17.03 1.67 通信服务 JD.O 京东 22.33 0.36 非日常生活消费品 JMEI.N 聚美优品 2.15 4.88 非日常生活消费品 KANG.O 爱康国宾 20.52 -0.10 医疗保健 LFC.N 中国人寿 11.75 5.10 金融 SMI.N 中芯国际 4.23 0.48 信息技术 STG.N 尚德机构 3.95 2.33 非日常生活消费品 ZTO.N 中通快递 17.69 0.51 工业 2019 年 1 月 17 日 海外资讯日报(零售) 海外财经要闻  美联储公布的褐皮书称,12 月至 1 月初,美国大多数地区的经济温和 增长,但增速出现疲软迹象。由于金融市场波动性上升、短期利率上 涨、能源价格下跌、以及贸易和政治不确定性加剧等缘故,许多地区 报告称乐观情绪降温。在 12 个地方联储辖区里,八个地区报告经济活 动增速温和, 大部分地区的物价增幅温和。 海外股市   美股连续两日上涨,道指收涨约 140 点。高盛大涨近 10%,创十年来 最大单日涨幅,美国银行涨超 7%,两者去年四季度业绩超预期。截至 收盘,道指涨 0.59%报 24207.16 点,标普 500 涨 0.22%报 2616.1 点,纳 指涨 0.15%报 7034.69 点。 中概股多数收涨,阿里巴巴涨 2.63%,京东涨 0.36%,百度涨 1.08%; 多尼斯涨 11.44%,360 金融涨 10.66%,聚美优品涨 4.88%,微博涨 4.72%, 拼多多涨 2.99%,网易涨 2.91%;趣头条跌 16.67%,魔线跌 15%,盛世 乐居跌 12.16%。 海外焦点公司  美国银行 2018 年第四季度 EPS0.7 美元,预期 0.64 美元;净利润为 73 亿美元,创历史新高,上年同期 23.65 亿美元。 国际期货   COMEX 黄金期货收涨 0.4%报 1293.5 美元/盎司,创两周新高;COMEX 白银期货收跌 0%报 15.62 美元/盎司。英美两国政局动荡提振避险需求。 NYMEX 原油期货收涨 0.42%报 52.61 美元/桶。油价受美股反弹和欧佩克 及其盟友的减产协议提振,但美国燃料油库存增加限制涨幅。 外汇行情 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格  策略及特色产品组 在岸人民币兑美元 16:30 收盘报 6.7550,较上一交易日跌 6 个基点,盘 初一度跌超 200 个基点。人民币兑美元中间价调贬 73 个基点,报 6.7615,结束 4 日连涨。交易员称,近期人民币汇率快速升值后,市场 存在一定的回调需求,同时美元指数有所反弹,给人民币表现带来一 定压力,未来人民币汇率大概率延续双向波动。 兰晓飞 个股动向 (8610)66229085  Xiaofei.Lan@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号:S1300511040003  TCL 电子(1070.HK)2018 年海外销量猛增三成,总销量再创纪录。 丰盛控股(0607.HK)欲深耕旅游产业供应链。 风险提示: 本报告为对市场客观数据和公开资料的整理和引用,不构成任何对市场走势 的判断或建议,也不构成任何对板块或个股的投资建议。 海外财经要闻 1、美联储公布的褐皮书称,12 月至 1 月初,美国大多数地区的经济温和增长,但增速出现疲软迹象。由于金融市场 波动性上升、短期利率上涨、能源价格下跌、以及贸易和政治不确定性加剧等缘故,许多地区报告称乐观情绪降温。 在 12 个地方联储辖区里,八个地区报告经济活动增速温和, 大部分地区的物价增幅温和。(万得) 2、美国 2018 年 12 月进口价格指数环比降 1%,预期降 1.3%,前值降 1.6%;同比降 0.6%,预期降 0.8%,前值升 0.7%。 美国 2018 年 12 月出口价格指数同比升 1.1%,前值升 1.8%。环比降 0.6%,预期降 0.7%,前值降 0.9%。(万得) 3、新浪援引媒体消息称,特朗普将签署法案,向政府工作人员支付欠薪。(万得) 4、摩根大通首席执行官杰米•戴蒙表示,美国政府长期关门可能导致本季度经济增长率降至零。白宫一位官员周二表 示,政府关门每延长一周,就会令经济增长减少 0.13 个百分点。(万得) 5、英国议会下院以 325 票对 306 票的结果否决了对特里莎•梅政府的‚不信任‛动议,使首相特里莎•梅免于立即举行 全国大选,并赢得了继续管理国家的权利。(万得) 6、新浪援引外媒称,欧盟为了避免英国无协议脱欧,愿意延长里斯本条约第 50 条,延长的时间可能远远超过新当选 的欧洲议会所设想的 7 月初。但不是所有欧盟成员都赞成,一些国家坚持英国应该在早就商定的 3 月 29 日前完成脱欧, 另一些只赞成延长几周。(万得) 7、德国外长马斯:德国已为英国出现硬退欧做好准备;如果有可能让步的话早已经作出让步;英国首相若下台将导 致局势变得极端复杂;如果英国提出推迟退欧,那么我们愿意就此展开建设性的讨论。德国经济部长阿尔特迈尔:欧 盟针对英国无协议退欧准备的保全计划不足以保证 2019 年经济增长;英国退欧协议不容重启谈判。(万得) 8、欧洲 2018 年汽车销量下降 0.04%,为 2013 年来首次下滑。(万得) 9、《泰晤士报》报道称,欧盟正研究将英国脱欧期限延长到 2020 年的计划;英国脱欧大臣 Walker 表示,延长《里斯 本条约》‚第 50 条款‛并非必然。(彭博) 10、欧洲央行官员们对英国脱欧可能造成 欧元区经济放缓发出警告。(彭博) 11、美联储褐皮书:多数地区保持‚缓和至温和‛增 长,但近几周来,在乐观情绪下降的情况下,仍然强劲的美国经 济也呈现 出放缓迹象。(彭博) 12、据悉特朗普预计本周在华盛顿会见 朝鲜核问题谈判代表金英哲,金英哲将于周五与国务卿蓬佩奥会面,此举 暗示 两国领导人之间或很快召开第二次峰会。(彭博) 13、美国民主党维持对三家俄罗斯 公司制裁的努力受阻,大多数共和党人支持特朗普政府取消制裁的计划。(彭博) 14、欧 洲央行官员 Villeroy de Galhau:欧洲央行只能逐步退出刺激政策,鉴于经济的不确定性,央行应当‚务实‛。(彭 博) 15、原日本央行首席经济学家早川英男预 计,日元兑美元或在下一次衰退时升至 80 领域,可能最快今年秋季日本经 济 就将步入衰退。(彭博) 16、普氏能源资讯:美国据悉告诉炼油商正考虑制裁委内瑞拉 原油出口。(彭博) 17、在经历股市重挫后,投资者 1 月份重返股票基金。根 据 Investment Company Institute 的数据,投资者在截至 1 月 9 日 的一周内向股票共同基金增加投入了约 69 亿美元的资金。(彭博) 18、据经纪公司 Redfin 的数据,美国 12 月份房屋销售大跌,房价同比涨幅创 6 年最低。(彭博) 19、美国副总统彭斯:美国已经警告中国,并且美国准备好加征更多关税,直到中国进行结构性变革。(彭博) 20、美国批评 WTO 给予中国优惠待遇的政策,质疑该机构允许中国享受原本用于帮扶穷国的政策。(彭博) 21、美国 1 月份住宅建筑商信心指数从 2015 年以来最低水平回升,表明即使行业仍处于总体放缓状态,未 来一年住房 市场仍可能会企稳。(彭博) 2019 年 1 月 17 日 海外资讯日报(零售) 2 海外股市 1、美股连续两日上涨,道指收涨约 140 点。高盛大涨近 10%,创十年来最大单日涨幅,美国银行涨超 7%,两者去年 四季度业绩超预期。截至收盘,道指涨 0.59%报 24207.16 点,标普 500 涨 0.22%报 2616.1 点,纳指涨 0.15%报 7034.69 点。 2、中概股多数收涨,阿里巴巴涨 2.63%,京东涨 0.36%,百度涨 1.08%;多尼斯涨 11.44%,360 金融涨 10.66%,聚美优 品涨 4.88%,微博涨 4.72%,拼多多涨 2.99%,网易涨 2.91%;趣头条跌 16.67%,魔线跌 15%,盛世乐居跌 12.16%。 3、美国金融股收盘集体上涨,摩根大通涨 0.79%,高盛涨 9.63%,花旗涨 1.3%,摩根士丹利涨 3.75%,美国银行涨 7.16%, 富国银行涨 2.62%,伯克希尔哈撒韦涨 1.24%。 4、美国大型科技股收盘涨跌不一,苹果涨 1.22%,亚马逊涨 0.55%,奈飞跌 0.92%,谷歌涨 0.28%,Facebook 跌 0.95%, 微软涨 0.35%。 5、欧洲三大股指多数收涨。德国 DAX 指数涨 0.36%报 10931.24 点,法国 CAC40 指数涨 0.51%报 4810.74 点,英国富时 100 指数跌 0.53%报 6858.16 点。 海外焦点公司 1、美国银行 2018 年第四季度 EPS0.7 美元,预期 0.64 美元;净利润为 73 亿美元,创历史新高,上年同期 23.65 亿美元。 (万得) 2、高盛 2018 年第四季度 EPS 6.04 美元;股票和交易营收 16 亿美元,预期 15.7 亿美元;银行业务营收 20.4 亿美元,预 期 19.3 亿美元;FICC 业务销售和交易营收 8.22 亿美元,预期 9.763 亿美元;交易收入 24.3 亿美元,预期 25 亿美元。2018 年全年稀释后每股收益为 25.27 美元,创历史新高。(万得) 3、微软全球最大的人工智能和物联网实验室落地浦东,选址张江科学城人工智能岛,总面积 2800 平方米,计划于 2019 年 4 月正式开始运营。(万得) 4、美国专利和商标局已决定加入苹果与高通的全球专利大战,同意考虑两项高通专利权的有效性。这场斗争的涉案 金额高达数十亿美元。(万得) 5、美国两党议员联合提出法案寻求禁止向华为和中兴通讯出口零部件。(彭博) 6、据美国国务院声明,美国国务卿彭佩奥和加拿大外长周二讨论了引渡孟晚舟的事宜。(彭博) 7、华尔街前六大银行 2018 年利润开创历史新高,合计利润超过 1,110 亿美元,加上将于周四公布四季度财报的摩根士 丹利,这个数字还可能继续上升。(彭博) 8、美银和高盛的每股收益和营收数据均好于预期。高盛并购咨询费收入飙升 56%,至十多年来最高。(彭博) 9、消息人士透露,德意志银行的主要监 管机构宁愿该行与欧洲竞争对手合并,而非德国商业银行这样的本地竞争 对 手。(彭博) 国际期货 1、COMEX 黄金期货收涨 0.4%报 1293.5 美元/盎司,创两周新高;COMEX 白银期货收跌 0%报 15.62 美元/盎司。 英美两 国政局动荡提振避险需求。 2、NYMEX 原油期货收涨 0.42%报 52.61 美元/桶。油价受美股反弹和欧佩克及其盟友的减产协议提振,但美国燃料油库 存增加限制涨幅。 3、伦敦基本金属涨跌不一,LME 期铜涨 0.95%报 5976 美元/吨,LME 期锌涨 1.95%报 2504 美元/吨,LME 期镍跌 0.56%报 11605 美元/吨,LME 期铝跌 0.19%报 1841.5 美元/吨,LME 期锡跌 0.7%报 20525 美元/吨,LME 期铅涨 0.1%报 1970 美元/吨。 4、国内商品期货夜盘涨跌不一,燃油领跌 0.65%。焦炭收涨 0.57%,焦煤跌 0.45%,动力煤涨 0.38%,铁矿石收跌 0.1%。 豆粕跌 0.2%,大豆跌 0.1%,菜粕涨 0.6。 2019 年 1 月 17 日 海外资讯日报(零售) 3 外汇行情 1、在岸人民币兑美元 16:30 收盘报 6.7550,较上一交易日跌 6 个基点,盘初一度跌超 200 个基点。人民币兑美元中间价 调贬 73 个基点,报 6.7615,结束 4 日连涨。交易员称,近期人民币汇率快速升值后,市场存在一定的回调需求,同时 美元指数有所反弹,给人民币表现带来一定压力,未来人民币汇率大概率延续双向波动。 2、央行:2018 年 12 月末外汇占款余额为 212556.68 亿元,当月减少 40.41 亿元;11 月减少 571.3 亿元。 3、经参头版刊文称,近段时间来,人民币汇率出现大幅上涨。尽管这一行情与近期美元指数走弱等外部因素相关, 但更为重要的是,市场的预期正在发生转变,对人民币汇率波动的适应性逐渐增强,有利于人民币汇率的因素正在积 累,2019 年人民币汇率在波动中保持基本稳定的趋势不会改变。 个股动向 TCL 电子(1070.HK)2018 年海外销量猛增三成,总销量再创纪录 2018 年是 TCL 电子(01070)丰收的一年。智通财经 APP 获悉,2019 年 1 月 15 日,TCL 电子公布 2018 年第四季度及全年累 计电视机销售量数据。数据显示,2018 年第四季度公司电视机整体销售量较去年同期增长 5.2%至 748.4 万台;全年累 计电视机整体销售量达 2860.6 万台,同比增长 23.1%,超额完成调升后的全年目标 2830 万台,创历史新高。分市场来 看,2018 年第四季度公司在海外市场的电视机销售量同比上升 16.9%至 467.6 万台;全年海外累计销售量同比上升 29.5% 达 1821.4 万台,海外市场销量占总销量的 60%以上。其中,北美市场持续巩固领先优势,欧洲市场和新兴市场持续拓 展销售渠道,保持快速增长。中国市场方面,公司第四季度电视机总销售量为 280.8 万台,全年累计电视机总销量为 1039.2 万台,同比增长 13.4%。公司表示,将持续优化中国市场产品结构和渠道结构,不断提升市场竞争力。智通财经 APP 注意到,随着 TCL 电子电视机销量继续上扬,公司互联网业务用户规模也持续扩大,2018 年全年累计激活新用户 数量为 837.1 万,同比提升 34.0%;历史累计总用户量突破 3000 万, 攀升至 3190.7 万,同比提升 35.6%;日均活跃用户数 量跃升至 1528.2 万,同比提升 41.4%。海外市场依旧是推动 TCL 电子整体电视机销量增长的引擎。在智通财经 APP 看 来,TCL 电子的电视之所以能够在海外市场大放异彩,主要是由于公司在 2018 年全面落实全球化战略,在深耕现有销 售渠道的同时积极拓展潜力巨大的新市场,并不断推动品牌国际化,持续提升产品力和品牌影响力。2019 年 1 月, TCL 电子于 2019 美国 CES 发布新品 TCL X10 QLED 8K TV 和北美市场首款 QLED 8K 电视——8 系列旗舰产品。在 IDG 主办的 ‚2018-2019 年全球领先品牌‛颁奖典礼上,新品 TCL X10 QLED 8K TV 一举斩获含金量极高的‚2018-2019 年度 8K 电视金 奖‛。此外,TCL 电子还荣获‚2018-2019 年消费电子产业领先品牌 10 强‛、‚2018-2019 年全球消费电子领先品牌 50 强‛和‚2018-2019 年全球电视品牌 10 强‛三项重要奖项。在产品力赋能之下,TCL 电子电视机产品的品牌影响力不断 提升。早在 2017 年 TCL 电子已全面覆盖北美市场的六大渠道,包括沃尔玛、Best Buy、Costco、Target、山姆会员店和 亚马逊。北美市场成为公司海外市场增长最快的区域之一,根据 NPD 数据显示,TCL 电子于 2018 年第三季度及 11 月 份销售量市占率均攀升至第二位。在品牌策略上,公司在北美市场积极加强市场推广力度,增强品牌影响力,TCL 采 取亲近于消费者的本土化营销策略,包括冠名好莱坞中国大剧院,签约 NBA 雄鹿队当家球星——扬尼斯〃阿德托昆博 (字母哥)担任北美品牌大使,冠名脱口秀、体育赛事和电子竞技等,涉及到娱乐生活的方方面面。TCL 电子表示, 将进一步拓展北美市场,未来墨西哥、加拿大等地区都将成为增长的新动力。公司还将持续拓展欧洲市场和发展潜力 巨大的印度、俄罗斯和南美等新兴市场,持续提升 TCL 品牌的知名度和影响力,深化全球化战略布局。综上所述,2018 年,TCL 电子销量持续保持强劲增长,有理由相信,2019 年 TCL 电子仍会继续大放异彩,给市场带来更多惊喜。(智 通财经) 2019 年 1 月 17 日 海外资讯日报(零售) 4 丰盛控股(0607.HK)欲深耕旅游产业供应链 此前以地产、金融、投资为发展重点的港股上市公司——丰盛控股(00607),在港股投资领域名气不小,争议连连。在 经历了港股市场的大起大落之后,公司最近的一系列举动,颇值得玩味,据该公司高管向智通财经透露,旅游供应链 将成为丰盛控股业务上的下一个重点。从时间上看,2017 年 11 月下旬不失为一个关键节点:丰盛控股以约 7%的比例 入股途牛,一个月后,公司又宣布透过远期购买投资基金收购驴妈妈母公司上海景域近 30%股权的战略合作计划。与 途牛、驴妈妈两大 OTA 网站牵手后,公司觊觎旅游行业 C 端的丰富流量,已是显而易见。与此同时,丰盛控股还与松 赞文旅达成战略合作,规模化采购松赞文旅的酒店和线路,双方联合定制旅游线路、打造松赞品牌,不少产品陆续登 陆各大 OTA 平台。近日,在接受采访时,丰盛控股副总裁兼旅游供应链总经理郭冬东向智通财经阐述了丰盛控股在旅 游行业的发展计划。‚丰盛控股要大力发展康旅产业链,这个产业链包括投资+金融+供应链+平台+目的地+产品。为 什么丰盛控股能够做?这与我们过往不断投资和布局有关,之前我们做了很多旅游产业的投资,这些‘点’我们需要 拿‘一条线’串起来,这条线就是旅游供应链。‛郭冬东说道。在郭冬东看来,丰盛控股想做的是一个 B2B 产业平台, 投资+金融+运营是丰盛的优势所在。他解释说:‚供应链其实大有可为,如已上市的怡亚通,一年将近 1 千亿左右的 交易额,飞马国际在行业内也很有影响力。但为什么做旅游供应链的公司极少?第一想做的没有能力,第二有能力可 能不太想做,因为做供应链‘脏苦累’,尤其是旅游基础资源的整合,往往吃力不讨好。我们旅游供应链通过整合上 游的酒店、景区、机票、火车票、门票等资源,服务于 OTA 和旅行社等企业,同时把下游的系统全部打通。‛高调宣 布深耕康旅产业,丰盛控股此举令不少投资人高呼看不懂,首席营销官陶炼将原因归结于丰盛对于‚健康‛的追求, 而旅游也是个人追求身心健康的表现。具体而言,丰盛控股旅游供应链的模式可分为单一采购、集中采购和整体采购 三种。所谓单一采购,即各旅行社、合作方与丰盛控股签订采购协议,预付采购预付款,丰盛控股向上游供应商采购 目标商品,并将采购商品销售给旅行社,给予合理的账期,丰盛控股赚取不分淡旺季少量正常的毛利;集中采购则是指 丰盛控股将汇总各家旅行社或合作方的采购需求,与需求方各出资进行规模化采购,丰盛控股赚取不分淡旺季少量正 常毛利之外,将集中采购获取的价格优惠或阶梯返利优惠,按比例分配给各采购需求方;整体采购可理解为,一旦出现 丰盛控股看好的旅游资源且旅游资源合作方需要扩大投资与经营的情况,则可以进行年度整体采购合作或者与资源合 作方成立合资公司,丰盛控股成为独家销售商,再向所有的渠道商进行分销。从公开的财务信息上看,旅游供应链目 前为丰盛控股经营性现金流提供的帮助较为有限,但数位丰盛控股高管均表示,公司对此能够大幅提升业务量及公司 价值抱有较大的信心。郭冬东向智通财经透露,该板块 2019 年制定的目标是数以几倍的增长,相信康旅业务很快会变 成丰盛控股一个重要的业务支撑板块。(智通财经) 新意网集团(1686.HK) 高价投得将军澳数据中心地皮,惟负债水平将大幅上升(辉立证券:李学滔) 投资概要 新意网是香港领先的电讯运营商中立数据中心营运商。新鸿基地产(16.HK)持有 74.04%股权。集团于 12 月 12 日宣布成 功以 54.6 亿港元投得将军澳数据中心用地。假如司法覆核成功,将有望打击在将军澳工业邨的数据中心营运商,甚至 垄断该区。然而,我们预计集团的负债比率将大幅提升。考虑利息支出上升,我们给予目标价为$5.67 港元。由于近期 股价回调,我们上调评级至‚买入‛,潜在升幅约 21.15%。(现价截至 12 月 20 日) 近况更新 成功以 54.6 亿港元投得将军澳数据中心用地亿港元投得将军澳数据中心用地亿港元投得将军澳数据中心用地亿港元投 得将军澳数据中心用地集团于 12 月 12 日宣布成功以 54.6 亿港元投得将军澳数据中心用地,土地面积约 295,407 平方迟, 楼面总面积上下限分别为 1,212,457 及 727,474 平方迟,每迟为 4,503 元。如果以楼面总面积上限来计,规模将会比 Mega Plus 大接近 2.5 倍。另外,政府早前在将军澳划出的三块数据中心用地,第一块已被集团在 2013 年投得,而这次是把 此前两块被划为数据中心用地的土地合併一次出售。同时,自 2015 年后,科技员旗下的工业邨亦不再批出用地予单一 用护以兴建自家厂房。换言之,目前将军澳已没有土地供应。 土地作价 这次作价大幅超过每迟 3,100 元的市场预期,高接近 45%;相比 2013 年集团在旁边投得的土地(Mega Plus 现址)每迟迟价 (904 元),亦高近五倍。我们相信由于对数据中心的需求上升及数据中心土地的柜乏,像 2013 年这麽吸引的价格已经 不再存在。然而,我们却认为集团是次投地的作价偏高,使项目回报率并不是太吸引。(慧博智能策略) 2019 年 1 月 17 日 海外资讯日报(零售) 5 李氏大药厂(0950.HK) 研发投入渐入收获期,重磅产品有望接踵上市助业绩腾飞(广证恒生:唐爱金) 自主研发结合国际合作,以市场为导向铸就强大研发管线 公司是一家由具有海外知名药企工作经验的海归博士创立的研发型药企,通过自主研发和海外优质成熟产品引进代理 迅速成长。2007 年至 2014 年业绩增速维持在 25%以上;2015-2017 年由于研发投入加大和行业因素影响业绩增速放缓。 目前公司通过立足自主研发、与全球超过 30 家药企合作将优质在研项目 license in 的方式形成了强大的储备产品管线, 共 58 个储备产品,包括 15 个创新药、20 个高端仿制药、13 个改良创新药;其中 26 个为自主研发,32 个国外引进或 进口。公司海外成熟产品引进正在逐步通过原研药和技术转移实现优质进口药物‚国产化‛,提高引进产品的盈利能 力,有望受益一致性评价政策红利。 重磅产品有望陆续上市,打造产品集群助力公司业绩腾飞 自主研发结合 license in 方式有 58 个储备产品,涵盖心脑血管、肿瘤、眼科、妇产、皮肤五大核心领域,积极拓展儿用 药和罕见病用药两大重点方向,超过 10 个储备产品有望未来三年内陆续上市。(1)国内唯一进入全球Ⅲ期的溶瘤病 毒 Pexa-Vec 预计 2020 国内上市,联合索拉非尼序治疗晚期肝癌 PFS(无疾病进展生存时间)有望比现有治疗办法翻倍; 与公司 PD-L1(获批 3 种癌种临床)、小分子靶向药物和新型化疗药物联合用药形成抗肿瘤产品组合。(2)心脑血管领 域十大储备产品,打造降压、抗凝产品集群,其中不乏自主研发的 first in class 抗血小板药物安菲博肽(三大适应症)、降 压药阿利吉伦、阿齐沙坦、罗他夫辛、 Istaroxime、阿司匹林液体胶囊等优质品种。(3)眼科领域公司储备了 17 项眼 表疾病和 3 项眼底疾病在研项目,涵盖青光眼、干眼症和角膜炎等眼表常见病,其中不乏如 RGN-259(干眼症,美国Ⅲ 期), TAB014 (wMD)国内Ⅰ期,Resolvine ER(糖尿病视网膜病变)等重磅产品。(4)其他在罕见病、儿童药皮肤药领域, 潜力产品突出:如无针利多卡因粉末给药系统(Zingo® )、可持续药效 7 天的格拉司琼透皮缓释贴剂、连续血糖监测器潜 力巨大。公司在创新药以及创新制剂(眼科凝胶剂、皮肤科、液体胶囊等)上形成了丰富的在研管线,产品陆续上市助 力公司腾飞。 业绩预测与估值:预计 2018-2020 年公司营业收入分别为 11.8 亿港币、14.02 亿港币和 17.16 亿港币,归母净利润分别为 2.74 亿港币、3.15 亿港币和 3.78 亿港币,对应 2018 年 12 月 21 日收盘 5.37 亿港币/股,对应分别 12/10/8 倍 PE。考虑公 司丰富的研发管线,首次覆盖给予‚强烈推荐‛评级。 风险提示:产品销售不及预期,研发不及预期。(慧博智能策略) 风险提示:本报告为对市场客观数据和公开资料的整理和引用,不构成任何对市场走势的判断或建议,也不构成任何 对板块或个股的投资建议。 2019 年 1 月 17 日 海外资讯日报(零售) 6 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明,本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客 观性的其他职务,没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员;也不拥有与该上市公司有关的任何 财务权益;本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。 中银国际证券股份有限公司同时声明,将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报 告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的,请慎重使用所获得的研究报告, 以防止被误导,中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。 2019 年 1 月 17 日 海外资讯日报(零售) 7 风险提示及免责声明 本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布。 本报告发布的特定客户包括:1)基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究 报告,具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户;2)中银国 际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队,其可参考使用本报告。中银国际证 券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础,整合形成证券投资 顾问服务建议或产品,提供给接受其证券投资顾问服务的客户。 中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人 客户提供本报告。中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报 告的,亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策;需充分咨询证券投资顾问 意见,独立作出投资决策。中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任 及损失等。 本报告内含保密信息,仅供收件人使用。阁下作为收件人,不得出于任何目的直接 或间接复制、派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人,或将此报告全部或 部分内容发表。如发现本研究报告被私自刊载或转发的,中银国际证券股份有限公 司将及时采取维权措施,追究有关媒体或者机构的责任。所有本报告内使用的商标、 服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司(统称‚中银 国际集团‛)的商标、服务标记、注册商标或注册服务标记。 本报告及其所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用,并未考虑到任 何特别的投资目的、财务状况或特殊需要,不能成为或被视为出售或购买或认购证 券或其它金融票据的要约或邀请,亦不构成任何合约或承诺的基础。中银国际证券 股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者。本报告的内 容不构成对任何人的投资建议,阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客 户。阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前,就该投 资产品的适合性,包括阁下的特殊投资目的、财务状况及其特别需要寻求阁下相关 投资顾问的意见。 尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析 师从相信可靠的来源取得或达到,但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任 何成员及其董事、高管、员工或其他任何个人(包括其关联方)都不能保证它们的 准确性或完整性。除非法律或规则规定必须承担的责任外,中银国际集团任何成员 不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任。本报告对其中所包含的或讨论的 信息或意见的准确性、完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证。阁下不 应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告仅反映证券分析师在撰写本报告 时的设想、见解及分析方法。中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一 致及有不同结论的报告,亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略。为免生疑问, 本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场。 本报告可能附载其它网站的地址或超级链接。对于本报告可能涉及到中银国际集团 本身网站以外的资料,中银国际集团未有参阅有关网站,也不对它们的内容负责。 提供这些地址或超级链接(包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接)的目 的,纯粹为了阁下的方便及参考,连结网站的内容不构成本报告的任何部份。阁下 须承担浏览这些网站的风险。 本报告所载的资料、意见及推测仅基于现状,不构成任何保证,可随时更改,毋须 提前通知。本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或保证任何投资或策略适用 于阁下个别情况。本报告不能作为阁下私人投资的建议。 过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证,也不能代表或对将来表现做出任何 明示或暗示的保障。本报告所载的资料、意见及预测只是反映证券分析师在本报告 所载日期的判断,可随时更改。本报告中涉及证券或金融工具的价格、价值及收入 可能出现上升或下跌。 部分投资可能不会轻易变现,可能在出售或变现投资时存在难度。同样,阁下获得 有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难。本报告中包含或涉及的投资及服务 可能未必适合阁下。如上所述,阁下须在做出任何投资决策之前,包括买卖本报告 涉及的任何证券,寻求阁下相关投资顾问的意见。 中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有。保留一切权利。 中银国际证券股份有限公司 中国上海浦东 银城中路 200 号 中银大厦 39 楼 邮编 200121 电话:(8621)68604866 传真:(8621)58883554 相关关联机构: 中银国际研究有限公司 香港花园道一号 中银大厦二十楼 电话:(852)39886333 致电香港免费电话: 中国网通 10 省市客户请拨打:108008521065 中国电信 21 省市客户请拨打:108001521065 新加坡客户请拨打:8008523392 传真:(852)21479513 中银国际证券有限公司 香港花园道一号 中银大厦二十楼 电话:(852)39886333 传真:(852)21479513 中银国际控股有限公司北京代表处 中国北京市西城区 西单北大街 110 号 8 层 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