华鑫证券-华鑫策略-估值比较:市场估值水平概览

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作者: 严凯文
发布机构: 华鑫证券
发布日期: 2019-01-21
证券研究报告·策略报告-估值周报 华鑫策略-估值比较 市场估值水平概览 证券分析师 :严凯文 公司电话:021-54967584 执业证号:S1050516080001 公司邮箱:yankw@cfsc.com.cn 2019年1月21日 证券研究报告·策略报告-估值周报 目录 一 全部A股估值情况 二 A股分板块估值情况 三 A股分行业估值情况 四 美股估值情况 五 港股估值情况 证券研究报告·策略报告-估值周报 一、全部A股估值情况 截止到上周1月18日,全部A股PE(TTM)从前一周的13.51倍上升到13.71倍,全部A股剔除 金融服务业PE(TTM)从前一周的18.57倍上升到上周的18.75倍。 PE(TTM):全部A股 PE(TTM):全部A股(非金融) 35 60 30 50 25 40 20 30 15 20 10 5 10 0 0 全部A股 均值 全部A股(非金融) 均值 均值加一倍标准差 均值减一倍标准差 均值加一倍标准差 均值减一倍标准差 数据来源:Wind,华鑫证券研发部 证券研究报告·策略报告-估值周报 一、全部A股估值情况 截止到上周1月18日,创业板PE(TTM)从前一周的42.64倍下降到上周的42.57倍,中小板 PE(TTM)从前一周的24.17倍上升到上周的24.27倍。 PE(TTM):创业板 PE(TTM):中小企业板 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 160 140 120 100 80 60 40 20 0 创业板 均值 中小企业板 均值 均值加一倍标准差 均值减一倍标准差 均值加一倍标准差 均值减一倍标准差 数据来源:Wind,华鑫证券研发部 证券研究报告·策略报告-估值周报 一、相对估值变化 截止到上周1月18日,创业板相对于沪深300的相对PE(TTM)从前一周的4.09倍下降到上周的 3.99倍,创业板相对于沪深300的相对PB(LF)从前一周的2.25倍下降到上周的2.19倍。 相对PE:创业板/沪深300 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 相对PB:创业板/沪深300 6 5 4 3 2 1 0 相对PE(TTM):创业板/沪深300 均值 相对PB(LF):创业板/沪深300 均值 均值加一倍标准差 均值减一倍标准差 均值加一倍标准差 均值减一倍标准差 数据来源:Wind,华鑫证券研发部 证券研究报告·策略报告-估值周报 二、A股分板块估值情况 截止到上周1月18日,上证综指的PE(TTM)为11.44倍、深证综指的PE(TTM)为21.84倍、 创业板指的PE(TTM)为28.82倍。 板块估值水平PE 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 现值 均值 最大值 最小值 差 现值 均值 上证综指 深证综指 中小板指 创业板指 创业板综 上证50 沪深300 中证100 中证500 11.4433 21.8353 19.8313 28.8185 42.5677 8.8422 10.6649 9.9740 16.9008 13.463628 35.01161 31.14922 51.16355 58.21302 9.973993 12.01561 10.57835 35.26603 22.975401 79.2249 64.6115 137.8579 154.4231 14.9549 19.003 15.501 83.2411 8.9018002 20.1561 18.5271 27.0359 28.1033 6.9398 8.0123 6.8542 16.0004 14.073601 59.0688 46.0844 110.822 126.3198 8.0151 10.9907 8.646801 67.2407 数据来源:Wind,华鑫证券研发部 证券研究报告·策略报告-估值周报 二、A股分板块估值情况 截止到上周1月18日,上证综指的PB(LF)为1.29倍、深证综指的PB(LF)为2.01倍、创业板 指的PB(LF)为3.58倍。 板块估值水平PB 16 14 12 10 8 6 现值 4 均值 2 0 现值 均值 最大值 最小值 差 上证综指 深证综指 中小板指 创业板指 创业板综 上证50 沪深300 中证100 中证500 1.2856 2.0106 2.7522 3.5783 2.8621 1.1152 1.3039 1.2420 1.6110 1.6984108 3.173584 4.143685 5.210733 4.616216 1.430405 1.644638 1.510046 2.754796 2.7702 6.7143 7.6877 15.007 12.9189 2.3024 2.6419 2.4714 5.8859 1.2065001 1.9014 2.5439 2.5072 2.1992 1.0609 1.166 1.061 1.5071 1.5637 4.8129 5.1438 12.4998 10.7197 1.2415 1.4759 1.4104 4.3788 数据来源:Wind,华鑫证券研发部 证券研究报告·策略报告-估值周报 三、A股分行业估值情况 从PE角度来看,申万一级行业中,交通运输、银行的行业估值持平于历史均值;钢铁、有 色金属、电子等行业估值明显低于历史均值。 申万一级PE 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 最小值 最大值 均值 现值 数据来源:Wind,华鑫证券研发部 机械装备 汽车 非银金融 银行 通信 传媒 计算机 国防军工 电气设备 建筑装饰 建筑材料 综合 休闲服务 商业贸易 房地产 交通运输 公用事业 医药生物 轻工制造 纺织服装 食品饮料 家用电器 电子 有色金属 钢铁 化工 采掘 农林牧渔 0.00 证券研究报告·策略报告-估值周报 三、A股分行业估值情况 从PB角度来看,申万一级行业中,钢铁略低于历史均值;有色金属、综合、计算机、传媒 等行业的估值明显低于历史均值。 申万一级PB 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 最小值 最大值 均值 现值 数据来源:Wind,华鑫证券研发部 证券研究报告·策略报告-估值周报 三、A股分行业估值情况 从PE、PB 偏离度的角度看,所有行业均为负向偏离,即估值最便宜的行业集中于第三象 限,而估值水平最高的行业则集中于第一象限。当前,大多数行业均处于第三象限。 行业估值偏离度 0 -2.5 -2 -1.5 -1 交通运输 国防军工 机械装备 公用事业 汽车 有色金属 房地产 PE -0.5 银行 通信 0 食品饮料 -0.5 非银金融 计算机 采掘 建筑装饰 农林牧渔 钢铁 -1 家用电器 综合 纺织服装 化工 商业贸易 电子 传媒 轻工制造 -1.5 电气设备 建筑材料 休闲服务 -2 医药生物 PB 数据来源:Wind,华鑫证券研发部 -2.5 证券研究报告·策略报告-估值周报 三、A股分行业估值情况:业绩与估值匹配度 结合PB-ROE,银行、钢铁、房地产、建筑装饰等行业的估值盈利匹配度比较好。 PB-ROE 5.00 食品饮料 4.50 4.00 3.50 休闲服务 医药生物 3.00 计算机 PB 2.50 通信 公用事业 2.00 国防军工 机械装备 1.50 电气设备 综合 1.00 采掘 农林牧渔 传媒 家用电器 电子 有色金属 化工 纺织服装 轻工制造 汽车 钢铁 房地产 商业贸易 非银金融 0.50 建筑材料 交通运输 建筑装饰 银行 0.00 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 ROE 数据来源:Wind,华鑫证券研发部 12.00 14.00 16.00 18.00 证券研究报告·策略报告-估值周报 三、A股分行业估值情况:业绩与估值匹配度 结合PE-净利润同比增速,传媒、钢铁、化工、商业贸易行业的估值盈利匹配度比较好。 PE-净利润同比 70.00 60.00 国防军工 50.00 计算机 40.00 通信 PE 综合 30.00 农林牧渔 20.00 10.00 -20.00% 0.00 0.00% 医药生物 休闲服务 有色金属 电气设备 传媒 机械装备 纺织服装 电子 食品饮料 交通运输 公用事业 非银金融 轻工制造 汽车 化工 采掘 家用电器 建筑装饰 银行 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 商业贸易 建筑材料 房地产 钢铁 100.00% 净利润同比 数据来源:Wind,华鑫证券研发部 120.00% 140.00% 160.00% 证券研究报告·策略报告-估值周报 四、美股估值情况 标普500截止到上周1月18日市盈率为19.61倍,较前一周下降0.22%;道琼斯工业市盈率为19.39 倍,较前一周下降0.52%;纳斯达克指数市盈率为33.19倍,较前一周上升2.44%。 标普500截止到上周1月18日市净率为3.125倍,较前一周上升3.08%;道琼斯工业市净率为3.88倍, 较前一周上升2.06%;纳斯达克指数市净率为4.24倍,较前一周上升2.67%。 美国股指PE(自15年9月起) 美国股指PB(自15年9月起) 70 6 60 5 50 4 40 中位数 30 现值 现值 2 20 1 10 0 0 标普500 最大值 最小值 中位数 现值 差 中位数 3 道琼斯工业指数 标普500 27.65369987 17.8071003 23.35134983 19.60950089 9.846599579 纳斯达克指数 道琼斯工业指数 26.22680092 16.47769928 20.64194965 19.38940048 9.749101639 纳斯达克指数 64.5161972 26.26269913 34.02519989 33.18529892 38.25349808 标普500 最大值 最小值 中位数 现值 差 道琼斯工业指数 标普500 3.490099907 1.432800055 3.029699922 3.125 2.057299852 数据来源:Wind,华鑫证券研发部 纳斯达克指数 道琼斯工业指数 4.509600163 2.817500114 3.608950019 3.879199982 1.692100048 纳斯达克指数 5.282000065 3.121700048 3.827749968 4.237299919 2.160300016 证券研究报告·策略报告-估值周报 五、港股估值情况 香港恒生截止到上周1月18日市盈率为10.07倍,较前一周上升1.44%;恒生中国企业指数市盈率为 9.07倍,较前一周上升1.54%;恒生香港35市盈率为11.04倍,较前一周上升1.32%。 香港恒生截止到上周1月18日市净率为1.15倍,较前一周上升1.44%;恒生中国企业指数市净率为 1.05倍,较前一周上升1.54% ;恒生香港35市净率为1.17倍,较前一周上升1.32% 。 香港股指PE 香港股指PB 45 6 40 5 35 30 4 25 中位数 20 中位数 3 现值 15 现值 2 10 1 5 0 0 恒生指数 恒生指数 最大值 23.4368 最小值 6.796800137 中位数 11.12384987 现值 10.07059956 差 16.63999987 恒生中国企业指数 恒生中国企业指数 29.9204998 5.767000198 8.897949696 9.067700386 24.1534996 恒生香港35 恒生香港35 39.0483017 5.855800152 12.20499992 11.03989983 33.19250154 恒生指数 恒生指数 最大值 3.713399887 最小值 0.876100004 中位数 1.385800004 现值 1.146900058 差 2.837299883 数据来源:Wind,华鑫证券研发部 恒生中国企业指数 恒生中国企业指数 5.118000031 0.742600024 1.316699982 1.046700001 4.375400007 恒生香港35 恒生香港35 2.115799904 0.708800018 1.262650013 1.170300007 1.406999886 证券研究报告·策略报告-估值周报 分析师简介 严凯文:2013年加入华鑫证券,主要研究和跟踪领域:策略研究。 证券研究报告·策略报告-估值周报 免责声明 华鑫证券有限责任公司(以下简称“华鑫证券”)具有中国证监会核准的证券投资咨询业务 资格。本报告由华鑫证券制作,仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告 而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料,华鑫证券研究发展部及相关研究人员力求准确可靠,但 对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正,但报告中的 信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据,该等信息、意见并未考虑到 获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的 个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时结合各自的投资目 的、财务状况和特定需求,必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。 对依据或者使用本报告所造成的一切后果,华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责 任。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断,可能会随时调整。该等意 见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,华鑫证券可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更 新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有,未经华鑫证券书面授权,任何机构和个人不得以任何形式刊 载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发 放本报告,则由该机构独自为此发送行为负责,华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报 告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权, 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