东方证券-每周策略展望:19年1月第3周:外资加速流入,权重白马走强

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作者: 薛俊 蒋晨龙
发布机构: 东方证券
发布日期: 2019-01-19
HeaderTable _User 1199170346 1186176669 1769704971 1732872201 HeaderTable _Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业 code 投资策略 外资加速流入,权重白马走强 Tabl e_Title ————每周策略展望:19 年 1 月第 3 周 HeaderTable _Excel 研究结论 Table_Summ ary  事件:2019 年 1 月 1 日以来,陆股通累计净流入达 341.32 亿元,日均净流 入 26.3 亿元。同时,外管局发布消息将 QFII 总额度由 1500 亿美元增加至 3000 亿美元,2019 年 A 股加入富时罗素指数、标普道琼斯指数等事件热度 证券分析师 薛俊 r 021-63325888*6005 Table_ Autho 也在提升。另一方面,年初至 1 月 18 日,以沪深 300 和上证 50 指数为代表 xuejun@orientsec.com.cn 的白马蓝筹股出现明显反弹,分别上涨 5.23%和 5.42%,市场对外资流入的 执业证书编号:S0860515100002 蒋晨龙 关注度越加提升。我们认为:  2019 年 01 月 19 日 报告发布日期 Tab le_ Rep ortDate 021-63325888*6073 一、外资加速流入是 A 股市场开放加深和制度建设推进的必然结果,A 股对 jiangchenlong@orientsec.com.cn 于海外资金的吸引力在持续提升。根据我们《2018 年度回顾:陆股通之“最”》 执业证书编号:S0860517100004 的报告统计,“2018 年陆股通资金成交额净买入一共为 2942 亿,期间总成 交金额为 4.6 万亿,2018 年全年成交额是 2017 年的两倍多。同时,18 年陆 联系人 Table_Contacter 股通净买入额较 17 年上升幅度为 47.3%。无论是从成交额还是从净买入额 021-63325888-6111 来看,2018 年都是陆股通历年规模最高的一年”。我们认为,外资呈现大幅 wangliang@orientsec.com.cn 净流入是 A 股市场开放加深和制度建设推进的必然结果,往后的吸引力还将 陈至奕 021-63325888-6044 继续提升。具体来看:(1)回购制度已落实到交易所规则层面,规范性以及 定 期 报 告 王亮 chenzhiyi@orientsec.com.cn 规模均有明显提升,显示出了 A 股上市公司对于自身价值的维护和肯定。 (2) 停复牌制度的规范,以及即将到来的科创板和注册制,都将提升 A 股市场的 相关报告 Table_Report 深度以及和国际市场的接轨程度,为外资流入做好准备。此外,方星海副主 席上周的讲话,也重点提到了要进一步的采取措施活跃交易,资本市场无论  回购细则详解及 2018 年度回顾 2019-01-15 二、资金方面,2019 年外资流入有望加速,预计 2019 年仍将有大规模的外 行业景气跟踪:进出口全年数据亮眼难掩 2019-01-14 资进入 A 股。方星海副主席公开表示 2019 年新增 6000 亿流入可以预期。 单月增速转负 短期继续反弹 2019-01-14 A 股制度建设有望再进一步 2019-01-14 富时罗素和标普道琼斯指数,分别可以带来 660 亿美元、100 亿美元左右的 行业景气跟踪:油价拖累叠加需求疲软, 2019-01-10 资金流入,考虑到陆股通的流入规模和 QFII 额度的扩张,我们认为 2019 年 12 月价格指数继续走弱 外资 6000 亿的净流入达成概率较高。 一季度行情值得期待 2019-01-07 央行全面降准,政策利好延续 2019-01-05 市场流动性跟踪:央行实施全面降准,工 2019-01-05 三、持股方面,2018 年权重白马股的陆股通持股比例不降反升,和国内机构 显示出明显差异。根据我们统计,截至 2019 年 1 月 18 日,陆股通市值 1000  2019-01-15 转正,但存量视角仍未企稳 是期货还是现货,做多、做空双方都要给予充分的手段,让市场充分博弈。 根据我们估算,若 2019 年 MSCI 纳入 A 股比例提升至 20%,以及 A 股纳入  市场流动性跟踪:新增社融同比增速由负 作会议召开再次强调逆周期调节 亿以上的标的股共有 51 个, 其中 47 个个股的北上资金持股比例相较于 2017 市场流动性跟踪:定向降准门槛降低 2019-01-03 年底出现上升,占比超过 90%;另一方面,国内基金对上述 51 个个股持股 2019 年震荡为主 2019-01-03 比例上升的个股占比仅为 16%,体现出巨大差异。 一月 A 股市场需要关注什么? 2019-01-02 四、因此,从资金和持股方面来看,外资对于权重白马股的定价权和影响进 一步加深。我们认为,需要更加重视今年外资(包括养老金、社保金甚至是 银行理财资金)对于估值和风格的影响,即外资流入流出影响估值,而外资 的配置则会深刻影响风格。 【 投 资 策 略  到 75%并扩大到所有企业,进一步扩大制造业对外开放,重点是落实汽车、 船舶等行业的开放政策,促进装备制造和国际产能合作。2)发改委、体育总 局印发《进一步促进体育消费的行动计划(2019—2020 年)》。3)1 月以 · 证 券 研 究 报 告 】 行业要闻:1)工信部表示,2019 年要推动落实研发费用加计扣除比例提高 来房企融资数据继续大规模上涨,除了世茂股份、融创中国、新城控股等企 业以外,还有金科股份、力高集团、电建地产等不同梯队阵营的房企陆续公 布融资计划,合计超过 30 起,总规模超过 800 亿元。 风险提示:1.监管持续加强导致市场风险偏好降低。2.宏观经济下行超预期,对 A 股带来负面影响。 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格,据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生 影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_StatementCompany 外资加速流入,权重白马走强 正文目录 一周策略展望:外资加速流入,权重白马走强 ............................................... 3 本周股市回顾 ................................................................................................. 6 上证 50 强势反弹 ............................................................................................................... 6 估值.................................................................................................................................... 8 资金面:陆股通资金流入,融资余额减少 .......................................................................... 9 全球市场概述:全球股市回暖 中美国债利差缩小 ............................................................ 12 行业最新中高频数据一览 ............................................................................. 15 行业要闻 ...................................................................................................... 24 风险提示 ...................................................................................................... 25 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 外资加速流入,权重白马走强 一周策略展望:外资加速流入,权重白马走强 事件:2019 年 1 月 1 日以来,陆股通累计净流入达 341.32 亿元,日均净流入 26.3 亿元。同时, 外管局发布消息将 QFII 总额度由 1500 亿美元增加至 3000 亿美元,2019 年 A 股加入富时罗素指 数、标普道琼斯指数等事件热度也在提升。另一方面,年初至 1 月 18 日,以沪深 300 和上证 50 指数为代表的白马蓝筹股出现明显反弹,分别上涨 5.23%和 5.42%,市场对外资流入的关注度越 加提升。我们认为: 一、外资加速流入是 A 股市场开放加深和制度建设推进的必然结果,A 股对于海外资金的吸引力 在持续提升。根据我们《2018 年度回顾:陆股通之“最”》的报告统计,“2018 年陆股通资金成 交额净买入一共为 2942 亿,期间总成交金额为 4.6 万亿,2018 年全年成交额是 2017 年的两倍 多。同时,18 年陆股通净买入额较 17 年上升幅度为 47.3%。无论是从成交额还是从净买入额来 看,2018 年都是陆股通历年规模最高的一年”。我们认为,外资呈现大幅净流入是 A 股市场开放 加深和制度建设推进的必然结果,往后的吸引力还将继续提升。具体来看:(1)回购制度已落实 到交易所规则层面,规范性以及规模均有明显提升,显示出了 A 股上市公司对于自身价值的维护 和肯定。(2)停复牌制度的规范,以及即将到来的科创板和注册制,都将提升 A 股市场的深度以 及和国际市场的接轨程度,为外资流入做好准备。此外,方星海副主席上周的讲话,也重点提到了 要进一步的采取措施活跃交易,资本市场无论是期货还是现货,做多、做空双方都要给予充分的手 段,让市场充分博弈。 二、资金方面,2019 年外资流入有望加速,预计 2019 年仍将有大规模的外资进入 A 股。方星海 副主席公开表示 2019 年新增 6000 亿流入可以预期。根据我们估算,若 2019 年 MSCI 纳入 A 股 比例提升至 20%,以及 A 股纳入富时罗素和标普道琼斯指数,分别可以带来 660 亿美元、100 亿 美元左右的资金流入,考虑到陆股通的流入规模和 QFII 额度的扩张,我们认为 2019 年外资 6000 亿的净流入达成概率较高。 三、持股方面,2018 年权重白马股的陆股通持股比例不降反升,和国内机构显示出明显差异。根 据我们统计,截至 2019 年 1 月 18 日,陆股通市值 1000 亿以上的标的股共有 51 个,其中 47 个 个股的北上资金持股比例相较于 2017 年底出现上升,占比超过 90%;另一方面,国内基金对上述 51 个个股持股比例上升的个股占比仅为 16%,体现出巨大差异。 四、因此,从资金和持股方面来看,外资对于权重白马股的定价权和影响进一步加深。我们认为, 需要更加重视今年外资(包括养老金、社保金甚至是银行理财资金)对于估值和风格的影响,即外 资流入流出影响估值,而外资的配置则会深刻影响风格。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 外资加速流入,权重白马走强 表 1:陆股通持股与国内基金机构持股对比,(亿元,%) 排名 代码 简称 市值, 亿元 陆股通持 陆股通持 陆股通持 国内基金 国内基金 股比例, 股比例, 股比例是 持股, 机构持 2017 年 2018 年 否上升 2017 股,2018 国内基金 机构持股 比例是否 上升 1 601398.SH 工商银行 19,210.30 0.17 0.32 1 0.87 0.46 0 2 601939.SH 建设银行 16,600.73 2.55 5.09 1 9.82 5.85 0 3 601857.SH 中国石油 13,452.04 0.03 0.13 1 0.14 0.08 0 4 601288.SH 农业银行 12,529.39 0.18 0.29 1 0.85 0.81 0 5 601318.SH 中国平安 10,953.52 3.64 6.55 1 7.14 7.29 1 6 601988.SH 中国银行 10,480.21 0.23 0.30 1 0.61 0.23 0 7 600519.SH 贵州茅台 8,587.49 5.86 7.95 1 3.97 4.12 1 8 600036.SH 招商银行 6,834.58 1.59 3.32 1 4.30 3.99 0 9 600028.SH 中国石化 6,537.85 0.41 1.06 1 0.98 0.72 0 10 601628.SH 中国人寿 6,079.74 0.11 0.14 1 0.91 0.11 0 11 601328.SH 交通银行 4,440.91 0.56 1.61 1 2.74 2.24 0 12 601088.SH 中国神华 3,781.02 0.28 0.44 1 1.10 0.66 0 13 600900.SH 长江电力 3,465.00 9.53 9.91 1 1.39 0.78 0 14 601166.SH 兴业银行 3,257.39 0.86 2.07 1 3.60 2.81 0 15 600000.SH 浦发银行 3,061.42 0.55 1.34 1 1.92 0.66 0 16 600104.SH 上汽集团 2,966.43 2.41 2.80 1 2.51 1.40 0 17 000002.SZ 万科 A 2,843.69 0.81 2.35 1 3.74 3.79 1 18 000333.SZ 美的集团 2,763.78 9.55 13.51 1 6.90 5.13 0 19 002415.SZ 海康威视 2,754.06 9.76 8.80 0 3.86 3.60 0 20 601601.SH 中国太保 2,703.19 0.63 1.29 1 7.75 4.37 0 21 601766.SH 中国中车 2,574.29 0.35 0.89 1 1.56 0.19 0 22 600016.SH 民生银行 2,552.51 0.75 1.64 1 3.03 2.79 0 23 601668.SH 中国建筑 2,510.71 0.60 1.39 1 1.93 0.93 0 24 000651.SZ 格力电器 2,344.33 8.41 8.16 0 9.52 7.10 0 25 600276.SH 恒瑞医药 2,178.69 12.50 11.58 0 3.70 4.03 1 26 600030.SH 中信证券 2,166.50 1.34 2.06 1 5.37 4.67 0 27 000858.SZ 五粮液 2,091.41 3.01 8.69 1 10.68 5.08 0 28 601818.SH 光大银行 2,073.33 0.38 1.28 1 2.32 0.53 0 29 603288.SH 海天味业 1,948.32 4.43 5.03 1 0.69 0.84 1 30 000001.SZ 平安银行 1,790.87 2.12 2.50 1 4.96 2.06 0 600050.SH 中国联通 1,666.19 0.93 1.71 1 1.91 0.90 0 32 600585.SH 海螺水泥 1,645.43 3.40 9.13 1 6.08 2.68 0 33 601390.SH 中国中铁 1,615.09 0.34 0.85 1 1.08 0.28 0 31 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 外资加速流入,权重白马走强 34 600019.SH 宝钢股份 1,543.17 1.82 2.42 1 2.62 0.47 0 35 601688.SH 华泰证券 1,521.58 0.94 1.45 1 5.00 3.69 0 36 002304.SZ 洋河股份 1,506.99 4.11 6.51 1 5.31 5.31 1 37 300498.SZ 温氏股份 1,494.25 0.04 0.45 1 2.69 5.47 1 38 600887.SH 伊利股份 1,486.10 9.34 15.00 1 18.17 12.72 0 39 601186.SH 中国铁建 1,470.66 0.35 0.85 1 1.82 0.86 0 40 001979.SZ 招商蛇口 1,453.56 0.74 1.21 1 11.46 6.00 0 41 601211.SH 国泰君安 1,450.87 0.68 1.29 1 4.58 1.44 0 42 600048.SH 保利地产 1,435.73 1.14 1.73 1 9.35 7.91 0 43 601336.SH 新华保险 1,277.45 0.33 0.76 1 11.76 4.75 0 44 002594.SZ 比亚迪 1,277.32 1.09 0.83 0 2.35 1.97 0 45 601006.SH 大秦铁路 1,244.35 2.42 4.29 1 3.68 0.67 0 46 601229.SH 上海银行 1,234.88 0.21 4.35 1 1.21 1.12 0 47 601169.SH 北京银行 1,224.18 0.76 1.78 1 2.90 0.60 0 48 601888.SH 中国国旅 1,160.36 10.72 12.10 1 4.76 4.47 0 49 600015.SH 华夏银行 1,154.04 0.14 0.69 1 1.79 0.22 0 50 600837.SH 海通证券 1,132.92 0.69 1.16 1 4.76 2.49 0 51 002024.SZ 苏宁易购 1,020.38 0.39 0.68 1 3.21 3.63 1 数据来源:Wind,东方证券研究所,1 为持股比例上升,0 为下降 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 5 外资加速流入,权重白马走强 本周股市回顾 上证 50 强势反弹 本周上证综指收涨 1.65%,收 2596 点,上证 50 收涨 2.67%,表现优于沪深 300 和中证 500,沪 深 300 收涨 2.37%,中证 500 收涨 0.76%,.中小板指收涨 1.29%,创业板指收涨 0.63%。本周行 业惯性继续处于较低水平,从行业层面来看,本周食品饮料和煤炭、钢铁等周期行业表现较好,通 信等板块表现较差,白酒股领涨。 图 1:本周部分指数概况 简称 本周涨跌幅 收盘点位 000001.S H 上证综指 1.65 000016.S H 上证50 000300.S H 30分钟 线走势 月涨跌幅 年涨跌幅 2,596 4.09 4.09 2.67 2,417 5.42 5.42 沪深300 2.37 3,168 5.23 5.23 000905.S H 中证500 0.76 4,348 4.31 4.31 399005.S Z 中小板指 1.29 4,926 4.75 4.75 399006.S Z 创业板指 0.63 1,270 1.52 1.52 HS I.HI 恒生指数 1.59 27,091 4.82 4.82 HS C E I.HI 恒生国企 1.74 10,637 5.06 5.06 2823.HK 安硕A50 2.52 12.20 7.02 7.02 近30周走势 数据来源:Wind,东方证券研究所 图 2:行业本周及三周涨跌幅 图 3:行业本周涨幅及胜率 数据来源:Wind,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 6 外资加速流入,权重白马走强 图 4:行业惯性及上证综指走势 数据来源:Wind,东方证券研究所 图 5:各行业日均成交额环比变动 图 6:各指数三周日均换手率 数据来源:Wind,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 图 7:全 A 与上证综指周度日均成交量(亿) 数据来源:Wind,东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 7 外资加速流入,权重白马走强 图 8:本周涨幅前 5 概念及涨幅后 5 概念概况 代码 简称 本周涨跌幅 收盘点位 884705.WI 白酒指数 6.39 8841087.WI 仿制药指数 884250.WI 8841049.WI 周内走势 月涨跌幅 年涨跌幅 1,582 8.44 8.44 5.59 1,227 2.87 2.87 钛白粉指数 4.38 817 8.78 8.78 创新药指数 4.25 902 3.11 3.11 8841136.WI 品牌龙头指数 3.96 1,079 5.34 5.34 8841099.WI 领涨龙头指数 -5.22 437 1.83 1.83 8841052.WI Mic ro L E D指数 -4.61 750 -1.24 -1.24 884190.WI 特高压指数 -4.41 2,013 10.29 10.29 884162.WI 智能汽车指数 -3.77 2,242.82 3.27 3.27 8841050.WI 智能音箱指数 -3.50 785.56 4.45 4.45 数据来源:Wind,东方证券研究所 估值 当前同时处于 PE、PB 历史最低十分之一水平的有:中证 500、中小板指、煤炭、有色金属、基 础化工、电力设备、商贸零售、纺织服装、医药、房地产、电子元器件,钢铁行业风险溢价持续 走高,接近历史高位。(历史 PE 或 PB 的 1/10 是指将 11 年 1 月开始周度层面 PE 或者 PB 按照 从大到小十等分,如果当前值属于最小的十分之一,则认为是历史最低十分之一水平) 图 9:各指数及行业 PE 估值情况 数据来源:Wind,东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 8 外资加速流入,权重白马走强 图 10:各指数及行业 PB 估值情况 数据来源:Wind,东方证券研究所 图 11:特定行业的风险溢价及指数走势 数据来源:Wind,东方证券研究所 资金面:陆股通资金流入,融资余额减少 1、本周 OMO 净投放 12400 亿,当前存量 12700 亿。国债利率下降,一年期国债周下行 5.7BP, 两年期国债周下行 8.5BP,十年期国债周下行 3BP。隔夜 Shibor 利率上升 47BP。 2、本周陆股通净流入 170. 3 亿,其中沪股通净流入 103.61 亿,深股通净流入 66.69 亿,本月净 流入 341.32 亿。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 9 外资加速流入,权重白马走强 3、截止 1 月 17 日,融资余额为 7434.8 亿,较上周四减少 55.21 亿。 4、本周 4 家公司 IPO,为华林证券、苏州龙杰、蔚蓝生物和青岛银行,IPO 总规模为 39.88 亿。 5、解禁规模来看,本周解禁规模为 314 亿,预计下周解禁 448 亿。 图 12:近期 OMO 操作 图 13:近期 OMO 操作及存量 数据来源:WInd,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 图 14:近期国债收益率(%) 图 15:07 年起国债收益率(%) 数据来源:Wind,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 10 外资加速流入,权重白马走强 图 16:短期 Shibor 利率(%) 图 17:票据收益率、企业债到期收益率(%) 数据来源:Wind,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 图 18:陆股通周净买入额(亿) 图 19:融资余额及变动 数据来源:Wind,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 图 20:解禁规模(亿) 图 21:IPO 融资规模及家数 数据来源:Wind,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 11 外资加速流入,权重白马走强 全球市场概述:全球股市回暖 中美国债利差缩小 全球股市回暖,截止 17 日,本周道指上涨 1.56%,纳斯达克指数上涨 1.62%,VIX 指数下跌 0.71%.近四周 VIX 下跌超 40%。石油本周小幅回调,ICE 布油下跌 0.86%,收 61.15. 两周涨幅 9.29%,NYMEX 轻质原油下跌 0.72%。COMEX 黄金本周上涨 0.33%。在离岸人民币分别收 6.77 和 6.78。国债方面来看,中美利差由 40BP 缩小到 30BP 左右。 图 22:全球各大股指涨幅(%)与本周收盘点位 图 23:美国各大股指及波动率指数近 90 个交易日表现 指数名称 本周涨幅 收盘点位 道琼斯工业指数 标普500 纳斯达克指数 S TOXX欧洲50 泛欧斯托克600 法国CAC40 富时100 德国DAX MS C I新兴市场 恒生指数 日经225 韩国综合指数 富时新加坡STI 芝加哥期权交易 所波动率指数 1.56 1.53 1.62 -0.01 0.44 0.27 -1.20 0.29 0.79 0.33 0.21 1.52 0.49 24370.10 2635.96 7084.46 2832.45 350.73 4794.37 6834.92 10918.62 1008.99 26755.63 20402.27 2107.06 3214.44 两周涨幅 四周涨幅 4.00 4.11 5.13 0.74 2.14 1.21 -0.04 1.40 4.56 4.41 4.30 4.82 5.07 8.58 9.08 11.87 2.63 4.18 2.13 1.69 2.68 5.40 3.89 1.17 2.21 5.53 -0.71 18.06 -15.53 -40.02 数据来源:Wind,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 图 24:欧洲各大股指近 90 个交易日表现 图 25:亚洲各大股指近 90 个交易日表现 数据来源:Wind,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 12 外资加速流入,权重白马走强 图 26:全球各大商品涨幅(%)与本周收盘点位 指数名称 IC E 布油连续 NYME X轻质原油连续 C OME X黄金 C OME X白银连续 LmeS -铜3 LmeS -铝3 LmeS -锌3 LmeS -镍3 LmeS -铅3 LmeS -锡3 C B OT 玉米连续 C B OT 大豆连续 C B OT 小麦连续 图 27:ICE 布油与 NYMEX 原油近 90 个交易日表现 本周涨幅 收盘点位 两周涨幅 四周涨幅 -0.86 -0.72 0.33 -0.49 1.10 -0.48 3.13 2.98 -0.28 2.14 1.00 1.28 0.78 61.15 52.21 1291.60 15.49 5995.50 1852.00 2538.00 11585.00 1970.50 20570.00 380.00 907.00 517.75 9.29 10.87 -0.25 -1.41 4.52 0.93 6.68 6.53 1.94 5.11 0.07 0.75 0.78 12.51 13.80 1.87 4.96 -0.08 -3.14 -0.08 6.19 -0.38 6.47 1.27 1.51 -1.10 数据来源:Wind,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 图 28:Comex 黄金与 Comex 白银近 90 个交易日表现 图 29:农产品期货近 90 个交易日表现 数据来源:Wind,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 图 30:LME 三月铜、铝、锌近 90 个交易日表现 图 31:LME 三月铅、镍、锡近 90 个交易日表现 数据来源:Wind,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 13 外资加速流入,权重白马走强 图 32:外汇相关指标涨幅(%)与本周收盘点位 指数名称 美元指数 美元兑人民币 美元兑离岸人民币 美元兑欧元 美元兑英镑 美元兑加元 美元兑澳元 美元兑日元 图 33:美元指数近期走势 本周涨幅 收盘点位 两周涨幅 四周涨幅 0.44 0.39 0.24 1.12 -0.34 0.29 0.58 0.46 96.08 6.77 6.78 0.88 0.78 1.33 1.39 108.80 -0.14 -1.31 -1.28 0.11 -1.80 -1.25 -1.83 0.76 -0.30 -1.33 -1.52 0.48 -1.82 -2.46 -1.76 -1.44 数据来源:Wind,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 图 34:在、离岸人民币近期走势 图 35:美元兑欧元、美元兑日元近期走势 数据来源:Wind,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 图 36:全球十年期国债收益率(%)及近期变动(BP) 图 37:中国、美国十年期国债收益率近期走势 指数名称 本周涨跌 收益率 两周涨跌 四周涨跌 中国 美国 日本 澳大利亚 英国 法国 德国 巴西 -2.98 4.00 -0.70 -3.00 -2.93 -1.60 -2.00 -1.00 3.08 2.75 0.01 2.28 1.30 0.65 0.20 9.21 -7.53 8.00 3.00 4.00 -2.74 -5.10 -1.00 9.00 -24.08 -4.00 -4.60 -11.00 -7.95 -5.80 -6.00 -25.00 数据来源:Wind,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 14 外资加速流入,权重白马走强 行业最新中高频数据一览 重点关注; (1)1 月 18 日,国家能源局发布 2018 年全国电力工业统计数据。12 月全国全社会用电量累计同 比增长 8.5%,前值 8.47%。全年来看,2018 年用电增长呈现前高后低的特征,且明显高于 2017 年:上半年增速中枢 10.3%,17 年同期 6.52%,下半年中枢 8.76%,17 年同期 6.73%; (2)生猪养殖利润(自繁自养)跌破 0: 1 月以来生猪养殖利润快速下滑,最新录得-35.6 元/头 (自繁自养)、13.1 元/头(外购仔猪),2018 年年末分别为 73 元/头 、117.9 元/头; (3)动力煤价格拐头向上:受电厂库存水平降低(6 大发电集团煤炭库存可用天数同比增速当前 为 28%,2018 年末为 42%)影响,环渤海动力煤(Q5500K)综合平均价格指数 1 月 16 日录得 571 元/吨,前值(1 月 9 日)录得 570 元/吨,略有提高;秦皇岛港平仓价来看,大同优混、山西优 混、山西大混、普通混煤价格较 12 月末分别上涨 1.50%、1.56%、2.49%、3.07%; (4)螺纹钢期货价格波动:螺纹钢库存本月上升 26%,现货价正在缓步下行(1 月 11 日录得 4019 元/吨,前值 1 月 4 日为 4039 元/吨),行业景气度难言改善,然而受到稳增长政策密集出台的影 响,市场情绪有所修复,相应期货收盘价(连续)近日上涨,16-18 日上涨 2.8%; (5)水泥价格继续回落。水泥价格指数同比增速回到个位数,当前为 7.2%,系 2016 年 10 月以 来首次,其中,长江、华东地区下滑最为明显,月均价环比增速分别为-8%、-6%,与前期上涨 幅度较大有关; (6)油价重回上升:1 月至今 ICE 布油已上涨 16,3%。我们在报告《行业景气跟踪:油价拖累叠 加需求疲软,12 月价格指数继续走弱》中指出,油价是影响 CPI 与 PPI 下行的最重要因素,随着 14 日成品油价格调升,预计后市这一拖累将有所缓和。 图 38:生猪市场价(元/千克) 图 39:仔猪养殖利润(元/头) 生猪市场价(元/千克) 自繁自养生猪养殖利润(元/头) 外购仔猪养殖利润(元/头) 23 400 21 19 200 17 15 0 13 -200 11 9 14-1 15-1 16-1 17-1 18-1 -400 19-1 数据来源:Wind,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 15 外资加速流入,权重白马走强 图 40:各地区生猪出场价(元/吨) 第3周 图 41:毛鸭主产区平均价(元/公斤) 第2周 10 辽宁 9 8 15000 广东 河南 7 10000 6 湖南 四川 5 11-9 12-9 13-9 14-9 15-9 16-9 17-9 18-9 数据来源:Wind,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 图 42:白羽肉鸡主产区平均价(元/公斤) 图 43:28 种重点监测蔬菜平均批发价(元/公斤) 7 12 11 6 10 9 5 8 4 7 6 3 5 4 11-7 12-7 13-7 14-7 15-7 16-7 17-7 18-7 2 13-12 14-12 15-12 16-12 17-12 18-12 数据来源:Wind,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 图 44:鸡蛋平均批发价(元/公斤) 图 45:小麦、玉米、稻谷全国原粮收购价指数(元/吨) 12 小麦 11 稻谷 190 10 170 9 150 8 130 6 110 5 90 14-12 15-12 16-12 17-12 09-3 09-10 10-5 10-12 11-7 12-2 12-9 13-4 13-11 14-6 15-1 15-8 16-3 16-10 17-5 17-12 18-7 7 4 13-12 玉米 18-12 数据来源:Wind,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 16 外资加速流入,权重白马走强 图 46:大豆现货价(元/吨) 图 47:豆粕现货价(元/吨) 5500 5200 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 5000 4500 4000 3500 3000 数据来源:Wind,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 图 48:小麦现货价(元/吨) 图 49:玉米现货价(元/吨) 3200 2700 2500 2700 2300 2100 2200 1900 1700 1700 1500 1200 数据来源:Wind,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 图 50:国际动力煤价格(美元/吨) 图 51:国际炼焦煤价格(普氏指数,美元/吨) 欧洲ARA港动力煤现货价 理查德RB动力煤现货价 纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 低挥发喷吹煤 峰景矿硬焦煤 250 140 120 100 80 60 200 150 18-12 18-10 18-8 18-6 18-4 18-2 17-12 17-10 17-8 17-6 100 数据来源:Wind,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 17 外资加速流入,权重白马走强 图 52:环渤海动力煤(Q5500K)综合平均价格指数(元/吨) 图 53:秦皇岛港主要品种动力煤平仓价(元/吨) 590 585 580 575 570 565 560 555 550 900 800 700 600 500 400 大同优混(Q5800K) 山西优混(Q5500K) 山西大混(Q5000K) 普通混煤(Q4500K) 数据来源:Wind,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 图 54:大同动力煤车板价(含税,元/吨) 图 55:6 大发电集团煤炭库存 560 煤炭库存可用天数(天) 540 同比(%) 150 520 500 100 480 460 50 440 0 420 -50 数据来源:Wind,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 图 56:6 大发电集团日均耗煤 图 57:火电设备平均利用小时同比增长(%) 6大发电集团日均耗煤量(万吨) 200 同比(%) 150 100 100 50 50 2017-07 2017-08 2017-09 2017-10 2017-11 2017-12 2018-01 2018-02 2018-03 2018-04 2018-05 2018-06 2018-07 2018-08 2018-09 2018-10 2018-11 0 0 -50 数据来源:Wind,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 18 外资加速流入,权重白马走强 图 58:京唐港主焦煤库提价(含税,元/吨) 图 59:国内主要港口进口平均价(元/吨) 山西产(A8%,V25%,0.9%S,G85) 河北产(A10%,V24%,<0.8%S,G80): 2000 2100 主焦煤(俄罗斯产) 主焦煤 瘦煤 主焦煤(澳大利亚产) 1/3焦煤 炼焦煤 1900 1500 1700 1500 1000 1300 数据来源:Wind,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 图 60:各区域二级冶金焦平均价(元/吨) 图 61:各区域二级冶金焦周均价变化(元/吨) 3200 2700 华北地区 西北地区 中南地区 东北地区 华东地区 第3周 2200 中南地区 1700 1200 华北地区 2100 2000 1900 1800 1700 华东地区 第2周 东北地区 西北地区 数据来源:Wind,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 图 62:焦炭成本价格指数(点) 图 63:国内样本钢厂炼焦煤、焦炭库存(万吨) 2100 炼焦煤库存 焦炭库存(右) 1000 2050 490 470 900 2000 450 800 1950 430 700 410 1900 600 390 18-6 18-7 18-8 18-9 18-10 18-11 18-12 数据来源:Wind,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 19 外资加速流入,权重白马走强 图 64:期货收盘价(连续,元/吨) 焦炭 图 65:港口焦炭库存(万吨) 天津港 焦煤 3700 3200 1600 200 1500 150 1400 2700 1700 日照港 青岛港 100 1300 2200 连云港 1200 50 1100 0 1000 数据来源:Wind,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 图 66:钢材价格指数(1994 年 4 月=100) 图 67:兰格钢铁:钢材库存指数 高线 热轧卷板 冷轧薄板 综合 中厚板 建材 板材 350 300 250 200 150 100 50 150 140 130 120 110 100 90 18-7 18-8 18-9 18-10 18-11 18-12 19-1 数据来源:Wind,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 图 68:螺纹钢价格(元/吨) 图 69:螺纹钢库存(万吨) 螺纹钢现货价 500 期货收盘价(连续):螺纹钢 5000 450 400 4500 350 4000 300 3500 250 3000 18-6 18-7 18-8 18-9 18-10 18-11 18-12 200 6月 数据来源:Wind,东方证券研究所 8月 10月 12月 数据来源:Wind,东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 20 外资加速流入,权重白马走强 图 70:国内有色金属现货价(元/吨,年初=100) 锌 铅 铝 图 71:国际铜价与库存 总库存(LME铜,吨) 铜 期货官方价(LME铜3个月,美元/吨,右) 110 410000 100 7500 7000 310000 6500 210000 90 6000 110000 5500 80 18-5 18-6 18-7 18-8 18-9 18-10 18-11 18-12 数据来源:Wind,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 图 72:国际铝价与库存 图 73:国际锌价与库存 总库存(LME铝,吨) 总库存(LME锌,吨) 期货官方价(LME铝3个月,美元/吨,右) 期货官方价(LME锌3个月,美元/吨,右) 1400000 1200000 1000000 800000 2400 300000 2200 250000 2000 200000 1800 150000 1600 100000 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 数据来源:Wind,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 图 74:国际铅价与库存 图 75:国际油价(美元/桶) 英国布伦特原油 总库存(LME铅,吨) 期货官方价(LME铅3个月,美元/吨,右) WTI原油 90 140000 2600 80 130000 2400 70 120000 2200 60 110000 2000 50 100000 1800 40 数据来源:Wind,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 21 外资加速流入,权重白马走强 图 76:主要化工品价格(元/吨) 2019-01-10 2018-12-31 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 数据来源:Wind,东方证券研究所 图 77:挖掘机销售(台)及同比 挖掘机销量 图 78:挖掘机销售(按类型分) 挖掘机销量(0-13t)同比 同比 50000 150 40000 100 30000 20000 10000 0 挖掘机销量(13-30t)同比 挖掘机销量(30t以上)同比 300 50 200 0 100 -50 0 -100 数据来源:Wind,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 图 79:全国水泥价格指数(点) 图 80:各区域水泥价格指数(点) 2019-1 175 155 中南 135 115 长江 200 180 160 140 120 2018-12 东北 西南 华北 95 西北 数据来源:Wind,东方证券研究所 华东 数据来源:Wind,东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 22 外资加速流入,权重白马走强 图 81:国际半导体指数(点) 费城半导体指数 台湾半导体行业指数 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 190 180 170 160 150 140 130 120 数据来源:Wind,东方证券研究所 图 82:乘用车产销当月同比(%) 销量 图 83:商用车产销当月同比(%) 销量 产量 0.00 10.00 -5.00 5.00 -10.00 0.00 -15.00 -5.00 -20.00 -10.00 -25.00 -15.00 数据来源:Wind,东方证券研究所 数据来源:Wind,东方证券研究所 图 84:空调产销当月同比(%) 图 85:冰箱产销当月同比(%) 产量 产量 销量 产量 销量 12 20 10 10 8 6 0 2018-08 2018-09 2018-10 4 2018-11 -10 2 -20 -2 0 数据来源:Wind,东方证券研究所 2018-08 2018-09 2018-10 2018-11 数据来源:Wind,东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 23 外资加速流入,权重白马走强 图 86:洗衣机产销当月同比(%) 产量 图 87:电视产销当月同比(%) 产量 销量 销量 20 10 15 5 10 0 2018-08 2018-09 2018-10 2018-11 5 -5 0 2018-08 -10 数据来源:Wind,东方证券研究所 2018-09 2018-10 2018-11 数据来源:Wind,东方证券研究所 行业要闻 1. 湖南省对债务风险一类预警地区,实施五大制约措施:除有具体的招商引资项目外,公务出 国(境)“零支出”;公务接待、公务用车等公用经费“零增长”;不得新购置公务用车; PPP 项目需报省债务办审批;取消当年该地区年度考核评优资格。 2. 工信部表示,2019 年要推动落实研发费用加计扣除比例提高到 75%并扩大到所有企业,进一 步扩大制造业对外开放,重点是落实汽车、船舶等行业的开放政策,促进装备制造和国际产 能合作。 3. 财政部国库司副主任郭方明表示,2019 年要拓展政府债券功能,准备研究将国债与央行货币 政策操作衔接起来,同时扩大国债在货币政策操作中的运用,推动实施国债作为公开市场操 作主要工具的货币政策机制。 4. 今年以来,国家发改委共批复七项涉及交通、水利、能源等重大基础设施建设项目,包括江 苏沿江城市群城际铁路、武汉城市轨道交通等,总投资达 4850 亿元。 5. 发改委、体育总局印发《进一步促进体育消费的行动计划(2019—2020 年)》,拟到 2020 年,全国体育消费总规模达到 1.5 万亿元,重点支持消费引领性强的健身休闲项目发展;加 快足球、篮球等职业赛事改革进程,发挥其作为体育消费龙头的带动作用;研制《冰雪装备 器材产业发展行动计划》。 6. 成品油迎 2019 年首次上调:自 2019 年 1 月 14 日 24 时起,国内汽、柴油价格每吨均提高 105 元。 7. 银保监会发布《关于推进农村商业银行坚守定位,强化治理、提升金融服务能力的意见》, 专门制定了监测和考核农村商业银行经营定位和金融服务能力的一套指标体系。 8. 随着 2018 年末融资政策有所放宽,1 月以来房企融资数据继续大规模上涨,除了世茂股份、 融创中国、新城控股等企业以外,还有金科股份、力高集团、电建地产等不同梯队阵营的房 企陆续公布融资计划,合计超过 30 起,总规模超过 800 亿元。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 24 外资加速流入,权重白马走强 9. 服务贸易领域几大关键目录已全部修订完成,有望于近期集中发布,包括《服务出口重点领 域指导目录》《鼓励进口服务目录》《禁止进口限制进口技术目录》和《禁止出口限制出口技 术目录》。 风险提示 1.监管持续加强导致市场风险偏好降低 2.宏观经济下行超预期,对 A 股基本面带来负面影响 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 25 外资加速流入,权重白马走强 分析师申明 Table_Disclaimer 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明: 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证 券或发行人的看法和判断;分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来,均与其在本研 究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准; 公司投资评级的量化标准 买入:相对强于市场基准指数收益率 15%以上; 增持:相对强于市场基准指数收益率 5%~15%; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 减持:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该股 票的研究状况,未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定,研究报告发布之时该投资对象可能与本公司 存在潜在的利益冲突情形;亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确 定性,缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级;分析师在上述情况下暂停对该股票 给予投资评级等信息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测 及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准: 看好:相对强于市场基准指数收益率 5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 看淡:相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级:由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该行业的 研究状况,未给予投资评级等相关信息。 暂停评级:由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性,缺乏足够的研究 依据支持分析师给出明确行业投资评级;分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信 息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 HeadertTabl e_Discl ai mer 本证券研究报告(以下简称“本报告”)由东方证券股份有限公司(以下简称“本公司” )制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接 收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写,本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性,客 户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时,本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在不同时 期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究,但 可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外,绝大多数证券研究报告是在分析师认 为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的 投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,若有必要应寻求专 家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券 或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现,未来 的回报也无法保证,投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的 收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易,因其包括重大的市场风险,因此并不适合所 有投资者。 在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任,投资者自主作出 投资决策并自行承担投资风险,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为 无效。 本报告主要以电子版形式分发,间或也会辅以印刷品形式分发,所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事 先书面协议授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报 告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据,不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的,被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告,慎重使用公众媒体刊载的证 券研究报告。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址: 上海市中山南路 318 号东方国际金融广场 26 楼 联系人: 王骏飞 电话: 021-63325888*1131 传真: 021-63326786 网址: www.dfzq.com.cn Email: wangjunfei@orientsec.com.cn
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