中国民生银行-每周金融观察

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发布机构: 中国民生银行
发布日期: 2019-01-21
每周金融观察 2019 年 第 3 期 中国民生银行研究院 金融市场跟踪 2019 年 1 月 20 日 金融发展研究团队:   12 月金融数据 固定收益市场 黄剑辉 huangjianhui@cmbc.com.cn    外汇市场跟踪 大宗商品市场 股票市场分析 张丽云 zhangliyun@cmbc.com.cn 金融行业动态   银保监会发文引导农商行回归本源、专注本地 信托公司相继发布 2018 年财报 金融要闻概览    焦点评论 监管动态 同业资讯 附件:金融市场主要指标一览表(1 月 14 日—1 月 20 日) 王一峰 wangyifeng5@cmbc.com.cn 李相栋 lixiangdong1@cmbc.com.cn 麻艳 mayan12@cmbc.com.cn 董文欣 dongwenxin@cmbc.com.cn 李鑫 lixin68@ cmbc.com.cn 宋江立 songjiangli@cmbc.com.cn “民银智库”微信公众平台: 民生银行研究院 每周金融观察 总第 83 期 金融市场跟踪  12 月金融数据 上周,央行发布 2018 年 12 月金融数据,新增人民币贷款 1.08 万亿,新增 社融 1.59 万亿,均高于市场预期。新增贷款中,居民贷款增加 4504 亿,较 11 月份有所放缓,其中短期贷款增加 1524 亿,中长期贷款增加 3079 亿。企业端, 贷款增加 4733 亿,票据融资大幅冲高但短期贷款负增长,12 月当月票据增量达 到 3395 亿,企业端中长期贷款增加 1976 亿。12 月非银金融机构融资增加 1518 亿。 表 1:12 月新增人民币贷款 单位:亿元 新增人民币贷款 -居民 -企业 -非银金融机构 当月新增 同比增减 10800 4504 4733 1518 短期贷款及 票据 1210 居民短期 2301 企业短期 1565 4956 当月新增 同比增减 当月新增 同比增减 4129 3492 中长期贷款 5055 1524 -790 1343 居民中长期 194 企业中长期 3079 1976 -116 -33 -83 票据融资 资料来源:Wind、民生银行研究院 货币方面,12 月份 M2 同比增速 8.1%,较 11 月份提高 0.1 个百分点;M1 增速维持低迷为 1.5%,与上月持平,反映企业运营情况依旧不佳;临近“两节”, M0 增速 3.6%略有提升。11 月份,金融机构新增人民币存款 916 亿,主要是受 财政存款、非银机构存款大幅减少所致,12 月份财政存款拨付规模超过万亿,非 银机构存款减少 7821 亿,与之对应居民与企业存款大幅增加,分别增长 1.1 万 亿和 1.4 万亿。 1 当月新增 同比增减 3395 1992 民生银行研究院 每周金融观察 总第 83 期 表 2:12 月货币供给增速 % M2 M1 M0 同比增速 8.1 1.5 3.6 较去年同期变动 0.0 -10.3 0.2 上月增速 8.0 1.5 2.8 同比增减 8845 3744 951 1958 1308 环比增减 -8591 4135 6909 -3729 -10946 资料来源:Wind、民生银行研究院 表 3:12 月新增人民币存款 单位:亿元 新增人民币存款 居民 企业 财政存款 非银金融机构 当月新增 916 11541 14244 -10372 -7821 资料来源:Wind、民生银行研究院 12 月社融增长 1.59 万亿,增速 9.8%。其中:反映影子银行活动的委托、信 托贷款继续减少,降幅为 2700 亿;未贴现票据和票据贴现量同步变动,冲量正 增长;债券市场情绪持续回暖,企业债券发行量继续保持高位,增量达到 3700 亿;临近年末,出于腾挪规模、调节利润、节约资本的安排,ABS、贷款核销明 显增加,两项目合计增量接近 4 千亿。剔除社融统计口径变化影响,旧口径下社 融增速继续小幅放缓。 表 4:12 月社会融资规模 单位:亿元 当月社会融资规模增量 人民币贷款 外币贷款 委托贷款 信托贷款 未贴现票据 企业债券融资 非金融企业股票融资 地方政府专项债券 存款类金融机构资产支持证券 贷款核销 当月新增社融 15898 9269 -701 -2244 -509 1023 3703 131 362 1503 2518 新增社融环比变动 707 -3033 85 -934 -42 1150 540 -69 694 346 1789 新增社融同比变动 33 3500 -871 -2845 -2754 347 3360 -661 -487 27 459 资料来源:Wind、民生银行研究院 点评 12 月信贷与社融增长超预期。12 月份,金融机构信用投放意愿转强,新增信 贷、社融增量好于市场预期,明显高于去年同期,M2 增速出现触底企稳迹象。 金融信贷领域向好的方面主要包括:一是对于零售领域的信贷支持依旧强势,消 费金融和按揭金融投放力度较大,购房消费信贷淡季不淡,批复节奏明显加快; 2 民生银行研究院 每周金融观察 总第 83 期 二是财政资源投放季节性提升,并且出现提速迹象,这将构成一季度经济稳定的 主要力量;三是高等级企业债券融资明显回暖,一二级市场利率显著下行,债券 发行市场较为火爆,这部分信用投入将通过资金流转而支持实体经济。四是受制 于资本约束、盈利调节、规模控制等因素,银行业普遍加大了资产流转速度和不 良资产核销力度,这在一定程度上有利于盘活信用存量。 信用投放结构性问题依旧突出。从另一方面看,信用投放的结构性不均衡问 题仍然较为突出。与优质企业不同,弱资质信用主体仍较难通过金融机构渠道进 行融资。这种不平衡表现在:(1)开票和贴现量大幅走高,此种短期资金安排方 式,既有票据利率大幅下降的有利影响,也反映了金融机构行为依旧审慎。票据 等短期资金投放能够缓解“两节”期间产业链上的资金紧张程度,但不足以刺激 投资需求启动。(2)影子银行活动继续减弱,信托、委托贷款连续负增长对于影 子银行产生持续挤压,这部分高风险主体现金流风险依旧偏大,虽然 12 月份我们 观测到房地产、地方政府融资平台融资出现缓和迹象,但对于这些领域的低等级 公司、民营企业和“两高一剩”行业,仍面临无序出清风险,尤其是对于以股票 质押融资为代表的资本市场业务,合规压力依旧突出,资金补水难度偏大,各方 利益难以达成共识,恢复速度慢于预期。 疏通货币政策传导,利率比数量工具更为有效。截至目前,央行为疏通货币 政策传导机制、定向支持小微企业等经济领域薄弱环节,连续多次全面或定向降 准。针对融资领域存在的结构性问题,降准有一定效果但仍存在盲区,融资市场 “冷热不均”现象突出。在多次降准后,虽然未导致货币供给量大幅度上行,总 体宏观杠杆率依旧稳定,但降准举措在“稳预期”“逆周期调节”方面的力度作 用和定向性政策的有效性仍待评估。一个值得关注的问题在于,信贷市场的利率 下行速度缓慢,显著慢于货币、债券市场,利率双轨制的分割现象愈发明显。在 经济下行阶段,降低实体经济融资成本上,降准的效果并不直接。我们推荐政策 上更为有力的存贷款基准利率调整和利率“两轨并一轨”同步推动,用来有效稳 定市场信心,降低实体经济运行成本,进一步完善利率传导机制,同时又避免“大 水漫灌”。 1 月份信贷冲量可能性较大。从今年 1 月份上中旬银行业信贷投放的情况看, 储备项目不足和 1 月份信贷冲高可能同时存在。1 月份,银行业信贷投放积极性 较好,尤其是在年初早放贷早受益的习惯、以及利率下行阶段的诱发下。截至 1 月中期,信贷出现了明显的票据冲高“鼓肚子”,加大零售领域信贷支持力度的 迹象也十分明显。但另一方面,也存在对公有效需求不足、储备项目有限、投资 意愿下降的问题。在市场信心尚未恢复前,银行体系风险偏好也难以明显扭转。 (王一峰) 3 民生银行研究院 每周金融观察 总第 83 期  固定收益市场 流动性跟踪:从历年规律看,1 月份是税收大月,上周已进入 1 月份税收高 峰期,为对冲税期、央行逆回购到期、政府债券发行缴款等因素的影响,维护银 行体系流动性合理充裕,上周央行在下调存款准备金率置换部分中期借贷便利的 同时,开展逆回购操作合计 12700 亿元,其中 7 天期 7700 亿元,28 天期 5000 亿元,利率与上期持平。此外,上周有 1100 亿逆回购和 3900 亿 MLF 到期,央 行通过逆回购和 MLF 合计净投放资金 7700 亿元。 表 5:央行公开市场操作(1 月 12 日 - 1 月 18 日,单位:亿元) 工具 新发行量 发行利率 上周到期量 上周净投放 分项合计 7D 7700 2.55% 0 7700 逆回购 14D 28D 63D 0 5000 0 2.70% 2.85% 1100 0 0 -1100 5000 0 11600 总计 7700 上上周净投放 -4100 3M MLF 6M PSL 12M 0 3.30% 3900 -3900 -3900 国库 定存 0 0 0 0 0 0 资料来源:Wind、民生银行研究院 货币市场利率多数上行。存款类机构质押式回购加权平均利率 DR001、 DR007、DR014、DR1M 分别变动 46BP、16BP、13BP、-4BP 至 2.16%、2.55%、 2.34%、2.81%;银行间质押式回购加权平均利率 R001、R007、R014、R1M 分 别变动 47BP、2BP、-2BP、11BP 至 2.22%、2.55%、2.56%、3.18%;各期限 上海银行间同业拆放利率 Shibor 隔夜、Shibor1W、Shibor1M 分别变动 47BP、 6BP、1BP 至 2.18%、2.62%、2.78%。 4 民生银行研究院 每周金融观察 总第 83 期 图 1:存款类机构质押式回购加权平均利率周变动 图 2:银行间质押式回购加权平均利率周变动 资料来源:Wind、民生银行研究院 资料来源:Wind、民生银行研究院 利率债和信用债收益率多数下行。上周 1Y、3Y、5Y、10Y 期国债到期收益 率分别变动-6BP、-9BP、3BP、-1BP 收至 2.35%、2.71%、2.94%、3.09%。 1Y、3Y、5Y、10Y 期国开债到期收益率分别变动-3BP、-7BP、-1BP、1BP,收 于 2.60%、3.02%、3.39%、3.54%。信用债方面,1Y、3Y、5Y 期 AAA 级中短 期票据收益率分别变动-6BP、-4BP、0BP 至 3.19%、3.50%、3.80%;1Y、3Y、 5Y 期 AA 级中短期票据收益率分别变动-8BP、-8BP、0BP 至 3.65%、4.13%、 4.80%。 图 3:国债到期收益率周变动 图 4:国开债到期收益率周变动 资料来源:Wind、民生银行研究院 资料来源:Wind、民生银行研究院 5 民生银行研究院 每周金融观察 总第 83 期 图 5:主要利率债和信用债品种上周变动情况 资料来源:Wind、民生银行研究院 点评 央行万亿逆回购呵护资金面,货币市场利率略有上行。元旦以后资金面整体 回归宽松,央行一方面全面降准稳定流动性预期,同时通过万亿逆回购来对冲税 期、逆回购到期、政府债券发行缴款等因素的影响,使得目前资金面虽然边际收 敛,但整体仍处于宽松水平。 进出口双双负增长,金融数据结构不佳,基本面仍未好转推动债券收益率有 所下行。从进出口来看,2018 年 12 月美元计价进口同比增长-7.6%,出口同比增 长-4.4%,进出口同比增速均为负值,为 2016 年 10 月以来首次,进出口均远不及 前值和市场预期。主要是由于 2018 年底中美和谈预期增强,关税继续提高的预期 消散,企业不再将进出口提前,加上前期进出口被显著透支,12 月进出口出现大 幅滑落。2018 年以来,欧洲和日本经济已经出现疲态,2019 年如果美国经济不再 一枝独秀,全球经济托底支撑将消失,中国进出口面临的局面或将更加恶化。从 金融数据来看,虽然 12 月信贷增量超预期,但主要是因为票据和非银贷款,而与 经济更相关的企业中长期贷款未见起色,居民中长期贷款也出现回落;社融数据 喜忧参半,喜的是债券融资回升,忧的是票据冲量迹象明显。从金融数据整体来 看,“宽信用”仍然没有全面好转,实体经济融资仍然疲软。 信用债一级市场较为火爆,信用分层问题仍未解决。元旦以来,债券一级市 场呈现火爆局面,部分城投债认购倍数激增,发行利率低于期限相近的存量债估 值,出现不少发行利率打开投标下限的情形。现阶段债券发行火热有以下几个特 点,一是城投债投标普遍火热,新发行的民企债占比低;二是新发行债券以中高 评级为主;三是新发行债券期限结构呈现短期化,以 3 年期限及以内为主。整体 而言,信用债市场的信用分层问题仍在。虽然目前资金面较为宽松,但在经济下 行压力较大的背景下,投资者风险偏好仍然不高,机构不愿主动下沉资质。加上 6 民生银行研究院 每周金融观察 总第 83 期 2018 年以民企为代表的违约事件激增,投资者对民企、低资质主体的避险情绪仍 然较强。 市场情绪略偏谨慎,观望情绪较重。经历了 2018 年 12 月利率的快速大幅下 行后,目前市场情绪较为纠结:一是一级市场招投标的火热和二级市场利率盘整 出现分化,体现了当前市场的分裂;二是利率水平相对较稳,但国债期货却有较 大幅度下跌;三是在资金面宽松和基本面下行压力仍大的背景下,短端利率的下 行速度快于长端利率。整体上虽然投资者普遍预期基本面仍未见底,但市场呈现 看多不做多的特点,有些投资者甚至开始对一致预期下反转的可能性感到担忧, 而对利多因素的敏感度明显降低。 未来,对于宽信用的效果,数据上需要观察政府专项债的发行节奏、社融及 M1 增速、房地产销售增速等指标。预计一季度稳增长政策将集中落地,专项债 放量发行,贸易摩擦也出现缓和。但目前在实体经济仍在下行、企业资质仍在下 降的时期,有效融资的回升难度较大,宽信用将是一个复杂曲折的过程,对经济 的托底效果也需要经历由量变到质变,债市收益率仍有向下的空间,但短期需留 意风险资产阶段性回暖、债市恐高情绪严重、地方债发行预期等扰动因素。(麻 艳)  外汇市场跟踪 美元指数有所回升。上周美元指数整体呈现回升态势,周五收于 96.3694, 较前周上行 0.74%;非美货币多数收跌,其中欧元兑美元贬值 0.91%,收于 1.1364;日元贬值 1.12%,收于 109.78;英镑兑美元升值 0.28%,收于 1.2875; 澳元兑美元贬值 0.69%,收于 0.7166。 人民币汇率震荡调整:上周人民币兑美元中间价延续上行,由 6.7909 上调 至 6.7665,累计升值 244bp。在岸与离岸市场方面,在岸即期汇率收盘价由 6.7482 下调至 6.7706,累计贬值 224bp;离岸即期汇率收盘价由 6.7609 下调 至 6.8027,累计贬值 418bp。篮子货币方面,在 1 月 4 日至 1 月 11 日期间, 三大人民币汇率指数整体上行。 其中, CFETS 人民币汇率指数由 93.03 升至 93.35; 参考 BIS 货币篮子的人民币汇率指数由 96.42 升至 96.79;参考 SDR 货币篮子的 人民币汇率指数由 93.07 升至 93.64。 7 民生银行研究院 每周金融观察 总第 83 期 图 6:美元与主要外汇品种汇率情况 图 7:人民币兑美元汇率走势 资料来源:Wind、民生银行研究院 资料来源:Wind、民生银行研究院 点评 美元指数回升至 96 关口上方。上周美元指数较前周上涨 0.74%,收于 96.3694, 重回 96 关口上方,主要受益两方面因素:一是周内公布的美国经济数据表现较好, 提振市场乐观预期。周四劳工部公布的数据显示,美国 1 月 12 日当周初请失业救 济人数进一步降至 21.3 万元,就业市场持续强劲有望对经济提供支撑。当日公布 的 1 月费城联储制造业指数为 17,显著高于前值和预期。二是作为美元指数中权 重最高的货币,欧元持续承压下挫。一方面,德国经济数据表现不佳,2018 年经 济增速放缓至 1.5%,创近五年新低;另一方面,欧洲央行行长德拉吉在欧洲议会 发表讲话表示,欧元区经济并未走向衰退,但经济增速放缓持续时间可能超预期, 仍需要宽松货币政策来加以应对。此外,欧元区整体经济相对疲弱加大了未来不 确定性,叠加此前欧洲央行 12 月货币政策纪要中将上调关键利率的预期时间推迟 至 2019 年末,也使得市场对欧元的情绪难言乐观。但当前制约美元指数上涨动能 的因素也相对较多,首先,近期美联储官员频频释放鸽派言论,对美元指数形成 较强压制。上周美联储副主席克拉里达重申加息政策时表示美联储可以保持耐心, 与此前鲍威尔偏鸽表态一致。而作为此前公认鹰派人物的芝加哥联储主席埃文斯 也表示美联储“处于暂停的好时点”,加息两次的预期合乎情理,但加息次数也 可能减少。其次,结合美国 12 月 PPI 指数大幅下跌、政府持续停摆时间再破记录、 全球贸易摩擦负面影响渐显等因素来看,美元指数持续上行空间相对有限。 人民币即期汇率震荡下行。上周人民币汇率中间价进一步上行 0.36%至 6.7665,但在岸汇率小幅下行 0.33%至 6.7706,离岸汇率下行 0.62%至 6.8027。人 民币即期汇率震荡下行受美元指数边际走强、国内经济基本面及市场预期影响。 具体而言,一是美元指数回升使得非美货币多数承压,上周除英镑受脱欧进程影 响意外走强外,主要非美货币多数呈现震荡下行,其中,欧元、日元、澳元兑美 元分别下行 1.12%、0.91%和 0.69%。二是新近公布的经济金融数据显示国内基本 8 民生银行研究院 每周金融观察 总第 83 期 面仍旧偏弱。周一海关总署公布数据显示,中国 2018 年 12 月进出口增速大幅不 及预期,内外需双双走弱,预计今年一季度外贸形势仍不乐观。金融数据方面, 12 月社融及贷款增量略超预期,但贷款主要依靠票据和居民短期贷款冲量,结构 性问题仍较为突出。三是在岸离岸汇率与中间价走势呈现边际分化,或表明推动 人民币汇率快速拉升的消息面因素已逐步被市场消化,市场预期相对谨慎。当前 国内经济基本面持续承压、宽松货币政策不断加码,未来中美贸易谈判不确定性 仍存,但货币当局就汇率问题表态托底市场预期、积压结汇需求仍待进一步释放, 将对汇率形成一定支撑,而美联储加息放缓等因素也将提供较好的外部条件,预 计人民币汇率短期或将延续震荡调整态势。 外汇局公布 2018 年银行结售汇等数据。周五国家外汇管理局公布了 2018 年 银行结售汇及银行代客涉外收付款数据,12 月银行结售汇逆差 488 亿元人民币, 2018 年 1-12 月银行累计结售汇逆差 3900 亿元人民币;12 月银行代客涉外收付款 顺差 19 亿元人民币,2018 年 1-12 月涉外收付款逆差 5800 亿元人民币。全年趋势 变化可归纳为以下三方面,一是 2018 年银行结售汇及涉外收付款均呈现一定逆 差,但相较 2017 年有明显收窄;二是远期结售汇自 9 月份以来持续顺差且规模逐 月增大,表明市场预期更趋稳定;三是售汇率与 2017 年持平,结汇率总体上行, 市场主体持汇意愿边际减弱,外汇资金流动保持双向小幅波动。此外,国家外汇 局新闻发言人在就相关问题回答记者问时表示,我国经济长期向好的发展态势、 我国推动全方位对外开放的进程及我国外汇市场运行机制日臻完善的趋势不会改 变,2019 年我国外汇市场运行将延续总体平稳的发展趋势。(董文欣)  大宗商品市场 金价维持震荡行情。期货方面,COMEX 黄金上周收于 1281.30 美元/盎司, 较前周下跌 6.60 美元/盎司,跌幅 0.51%。现货方面,伦敦现货黄金收于 1284.20 美元/盎司,较前周下跌 4.75 美元/盎司,跌幅 0.37%。截至周末,全球最大黄金 ETF-SPDR Gold Trust 持仓量为 809.76 吨,较前周增加 12.05 吨。 国际油价继续上涨。具体来看,Brent 原油上周收于 62.58 美元/桶,比前周 上涨 1.99 美元/桶,涨幅 3.28%。WTI 原油上周收于 53.09 美元/桶,比前周上 涨 1.98 美元/桶,涨幅 3.81%。美国能源信息署(EIA)数据方面,截至 1 月 11 日当周,美国原油库存减少 268.3 万桶,预期减少 250.0 万桶,前值为减少 168.0 万桶;汽油库存增加 750.3 万桶,预期为增加 300.0 万桶,前值为增加 806.6 万 9 民生银行研究院 每周金融观察 总第 83 期 桶;精炼油库存增加 296.7 万桶,预期增加 135.0 万桶,前值为增加 1061.1 万 桶。炼厂设备利用率较前周下降 1.5%。 图 8:黄金期货及现货价格走势 图 9:基准原油期价及价差走势 资料来源:Wind、民生银行研究院 资料来源:Wind、民生银行研究院 点评 金价维持震荡行情。近期影响黄金走势的主要因素在于美国经济不确定性的 增加以及美联储货币政策的转向。上周在美元偏强的情况下,国际金价总体仍然 维持震荡行情,稍有下跌。美国政府停摆持续发酵,叠加近期美联储官员鸽派立 场明显令美元承压,然而美国经济数据表现良好,美国周度失业金再次波动至低 点没有进一步上行,费城制造业 1 月指数表现强劲大幅超出市场预期,显示出美 国经济“韧性”,同时欧洲经济前景不佳以及风险快速释放施压欧元,从而使得 美元整体震荡偏强。与此相对应,在月初对美国经济的悲观情绪影响下,金价逼 近 1300 关口,此后随着美股与美元的回升,开启了持续的震荡行情,上周整体围 绕 1290 美元水平窄幅震荡,周五则因中美贸易谈判消息缓解市场风险情绪,从而 使得黄金大幅跳水,不过最终仍收在 1280 以上。 国际油价继续走高。上周国际油价继续走高,供需格局好转是其主要原因, 此外中美贸易谈判及关税消息令市场预期国际贸易局势将有所改善,而全球股市 上涨也为油价上涨提供支撑。OPEC 月报显示,12 月原油产出下降 75.1 万桶/日至 3158 万桶/日,原油产量下滑为近两年最大,高于此前彭博公布的降幅水平,主要 是因沙特、伊朗和利比亚产量下降。EIA 报告也显示,截至 1 月 11 日当周,美国 原油库存减少 268.3 万桶,超市场预期,库欣原油库存减少 74.3 万桶,连续 7 周 增长后再度录得下滑。不过美国原油产量增加至 1190 万桶/日,美国汽油库存大 增 750.3 万桶,连续七周录得增长。OPEC 对于 2019 年的预测与上月相比修正幅 度不大,这意味着尽管有宏观面与基本面的利好支撑,但此前的油价下跌或许尚 未带来油市供求格局的根本性转变。(李鑫) 10 民生银行研究院 每周金融观察 总第 83 期  股票市场分析 主要市场指数震荡延续反弹:上周主要指数延续近期走高态势,全周高位震 荡上行,上证 50 涨幅居首。上证综指、上证 50、中小板指、创业板指、中证 1000、 深证成指、沪深 300 等主要指数分别上涨 1.65%、2.67%、1.29%、0.63%、0.10%、 1.44%、2.37%。28 个申万一级行业指数中 22 上涨、6 家下跌;涨幅前五位分 别为食品饮料(5.64%)、采掘(4.35%)、钢铁(4.27%)、家用电器(3.40%)、 医药生物(3.31%);涨幅后五位分别为综合(-0.06%)、休闲服务(-0.86%)、 电子(-0.94%)、国防军工(-1.90%)、通信(-2.13%)。食品饮料、采掘、 医药生物、家电等行业板块涨幅居前。 消息方面,上周,12 月经济金融数据发布,M2 同比增 8.1%,人民币贷款 增加 1.08 万亿元,同比多增 4995 亿元,社会融资规模增量 1.59 万亿元,2018 年社会融资规模存量为 200.75 万亿元, 同比增长 9.8%;12 月出口同比增长 0.2%, 进口降 3.1%,以美元计,出口同比降 4.4%,预期增 2%,前值增 5.4%,进口降 7.6%;国务院全体会议,讨论《政府工作报告(征求意见稿)》,要求尽快拿出 应对当前错综复杂形势、能有力推动改革发展和让群众受益的硬招实招;沪深交 易所发布股票质押新规。 表 6:股票市场一周重大消息概览 时间 01.14 信息要点  银保监会副主席王兆星表示,房地产市场既不要过热也不要过冷,最好是保持相对稳定。  2018 年中国外贸全年进出口总值高达 4.62 万亿美元, 全年贸易顺差 3518 亿美元, 其中对美国贸易顺差 3233 亿美元,占了 92%。按美元计,中国 12 月进口同比下降 7.6%,出口同比下降 4.4%。  中国 1-12 月实际使用外资 8856.1 亿元人民币,创历史新高,同比增长 0.9%。  经国务院批准,合格境外机构投资者(QFII)总额度由 1500 亿美元增加至 3000 亿美元。  国务院新闻办公室举行新闻发布会,发改委副主任连维良、财政部部长助理许宏才、央行副行长朱鹤新介绍 本部门落实中央经济工作会议精神的具体举措。  中汽协称,中国 2018 年汽车销量报 2808 万辆,同比降 2.8%,为 28 年来首次出现年度下跌。  李克强主持召开国务院党组会议,要求尽快拿出应对当前错综复杂形势、能有力推动改革发展和让群众受益 的硬招实招,全面完成今年经济社会发展主要目标任务;主持召开国务院全体会议,讨论《政府工作报告(征 求意见稿)》。 01.15  2018 年中央企业实现营业收入 29.1 万亿元,同比增长 10.1%;实现利润总额 1.7 万亿元,增长 16.7%,收 入、利润创历年最好水平。  上海自贸区新片区的建设已形成初步考虑,选址将尽快公布。新片区准备在贸易监管制度创新服务业扩大开 放、推进离岸业务和跨境数字贸易等方面,进一步加大探索力度。另外,上海正在研究谋划新一轮开放创新 措施。  12 月 M2 同比增 8.1%,预期 8.1%,前值 8%;人民币贷款增加 1.08 万亿元,同比多增 4995 亿元。社会 融资规模增量 1.59 万亿元,预期 1.3 万亿元,前值 1.52 万亿元;2018 年三季度宏观杠杆率 249.6%,同比 降 0.6 个百分点,金融风险总体收敛。  康得新公告,18 康得新 SCP00 未按期兑付本息,已构成实质性违约;18 康得新 SCP002 亦存在不能按期兑 11 民生银行研究院 每周金融观察 总第 83 期 付本息风险。 01.16  国务院新闻办公室举行新闻发布会,请工业和信息化部副部长辛国斌、人力资源社会保障部副部长邱小平、 商务部部长助理任鸿斌介绍本部门落实中央经济工作会议精神的具体举措,并答记者问。  中央结算公司总经理陈刚明称今年将实现三方回购落地,试推出回购基础利率指标。  富时罗素全球 CEO 麦思平表示,随着今年 6 月 A 股正式纳入富时罗素全球指数体系,预计将有 100 亿美金 的被动投资资金进入中国市场。在接下来的 3 至 4 年内,随着纳入比例的增加,将有额外的 500 亿美元进入 A 股。 01.17  据中国网报道,2018 年 12 月末,中央企业平均资产负债率为 65.7%,较年初下降 0.6 个百分点,50 家企 业降幅超过 1 个百分点。其中带息负债比率为 39.4%,带息负债增速低于上年同期 1.5 个百分点。中央企业 累计债转股落地金额超过 2800 亿元,其中,2018 年落地 873 亿元。  国务院办公厅印发《国家组织药品集中采购和使用试点方案的通知》。  商务部新闻发言人称,应美国财长姆努钦、贸易代表莱特希泽邀请,中国国务院副总理刘鹤将于 1 月 30 日 至 31 日访美,就中美经贸问题进行磋商。  国务院总理李克强称我们提出保持中国经济运行在合理区间,这就意味着我们允许经济增速有一定的弹性浮 动,但不能大起大落,更不能“断崖式下跌”;要积极释放内需潜力,瞄准发展急需、升级急缺、民生急盼, 抓住时机合理增加公共服务、基础设施包括信息基础设施等方面的有效投资,鼓励扩大国内消费;中国仍是 一个发展中国家,发展是第一要务,要牢牢抓住“发展”这个解决中国一切问题的基础不放。  国务院办公厅印发国家组织药品集中采购和使用试点方案,将选择北京、天津、上海、重庆和沈阳、大连、 厦门、广州、深圳、成都、西安 11 个城市,从通过质量和疗效一致性评价的仿制药对应的通用名药品中遴 选试点品种。  潘功胜表示,2018 年末中国公司信用类债券违约率 0.79%,市场有一定的违约率对中国债市长期的健康发 展是好事。 01.18  习近平在京津冀三省市考察并主持召开京津冀协同发展座谈会时强调,稳扎稳打、勇于担当、敢于创新、善 作善成,推动京津冀协同发展取得新的更大进展。  财政部实施小微企业普惠性税收减免政策:对月销售额 10 万元以下(含本数)的增值税小规模纳税人,免 征增值税;对小型微利企业年应纳税所得额不超过 100 万元的部分,减按 25%计入应纳税所得额,按 20% 的税率缴纳企业所得税;创投企业和天使投资个人投向初创科技型企业可按投资额的 70%抵扣应纳税所得 额。  商务部称,2019 年将持续放宽市场准入,全面深入实施准入前国民待遇加负面清单管理制度。  发改委、商务部、市场监管总局联合召开优化市场供给促进居民消费电视电话会议,提出着力扩大消费规模, 因地制宜促进汽车、家电消费,有条件的地方要加大政策支持力度。  最终核实,2017 年我国 GDP 现价总量为 820754 亿元,比初步核算数减少了 6367 亿元。  沪深交易所发布《关于股票质押式回购交易相关事项的通知》,内容主要两个方面,第一股东质押回购违约, 当确需延期,如果回购期限已满或将满 3 年,可延期超过 3 年;第二新增质押的融资用途如果全部用于偿还 违约合约债务的,允许不适用股票质押新规中关于单一融出方及市场整体质押比例上限等限制。  证监会新闻发布会发布两项内容,一是依法对 6 宗内幕交易案件作出行政处罚,二是发布《公开募集证券投 资基金投资信用衍生品指引》。 01.19  本周,道指涨 2.96%,纳指涨 2.66%,标普 500 指数涨 2.87%,原油涨 4.01%。 资料来源:民生银行研究院整理 12 民生银行研究院 每周金融观察 总第 83 期 图 10:主要市场指数震荡延续反弹 图 11:每日成交金额与前周比出现下降 资料来源:Wind、民生银行研究院 资料来源:Wind、民生银行研究院 图 12:28 个申万一级行业指数多数上涨 资料来源:Wind、民生银行研究院 一级市场融资环比减少:按照上市日口径计算,上周股权融资金额和家数分 别为 219 亿元和 17 家。其中,IPO 融资金额 40 亿元,家数为 5 家;增发金额 149 亿元,家数为 11 家;配股金额 0 亿,家数为 0 家;优先股金额 0 亿,家数 为 0 家;可转换债金额 30 亿元,家数为 1 家;可交换债金额 0 亿元,家数为 0 家;融资家数较前周增加 4 家,金额较前周减少 217 亿元。证监会 1 月 18 日核 发 2 家企业 IPO 批文,分别为分别是福莱特、立华股份,未披露筹资金额,连续 第 11 周未披露融资规模。 13 民生银行研究院 每周金融观察 总第 83 期 图 13:IPO 批文家数 2 家,金额待定 图 14:2019 年初股权融资额环比出现回暖 资料来源:Wind、民生银行研究院 资料来源:Wind、民生银行研究院 点评 上周央行公开市场共进行 12700 亿元逆回购操作,剔除 1100 亿元逆回购到期, 逆回购实现净投放 11600 亿元;考虑上周二有 3900 亿元 MLF 到期,全周累计净 投放 7700 亿元,放释放了央行提前布局跨年资金面、维稳春节流动性的信号。上 周货币市场利率小幅下降、债券市场收益率多数下降,资金市场利率总体处于近 期低位。2 年期国债期货、5 年期国债期货和 10 年期国债期货主要品种资金价格 指数分别较前周上升约 20 个基点、11 个基点和 3 个基点。2018 年下半年以来货 币类资产收益率连续走低,大类资产风险收益比显示蓝筹等优质股票类资产具有 性价比较佳的优势。本周央行公开市场将有 7700 亿元逆回购到期,其中 1 月 23 日、24 日到期量分别为 3500 亿元、2500 亿元。 上周每个交易日 A 股市场成交量分别为 2830.29 亿元、3193.83 亿元、3044.44 亿元、2939.69 亿元和 3264.31 亿元。全周总成交额和日均成交额分别为 15272.56 亿元、3054.51 亿元,两个指标与前周比均下降 5.83%。上周上证综指涨 1.65%, 连涨四周;创业板指涨 0.63%,连涨 2 周。上周日均量能 3054.51 亿与近六个交易 日 3200 亿元的日均量能相比有所缩量,显示主要指数的震荡上行缺乏成交量的进 一步支持,指数的进一步反弹需要量能的进一步放大。本周量能的变化是判断指 数能否进一步上攻的主要参考指标。 上周 12 月进出口数据出现近年来首次下滑的情况,进出口数据骤降从贸易层 面印证反映了国内经济下滑压力。12 月进出口增速波动除受外围需求减弱、基数 较高等因素影响外,更根本的是国内经济需求减弱。从 2019 年全年展望看,外贸 形势不容乐观。在经济下行挑战背景下,宏观“加大逆周期调节力度”等系列政 策密集出台将是必然之举。在当前底部区域位置,宽松政策“加码”对冲成为市 14 民生银行研究院 每周金融观察 总第 83 期 场上行的主要积极因素。在政策加码预热过程中,二级市场热点板块此起彼伏, 上周市场轮动出现“涨指数、跌个股”的结构性特征。 上周股票质押新规发布预示着股市监管政策松绑再出“新招”,此举将改善 缓解二级市场上大股东的流动性紧缺状况。从内容来看,质押新规的核心是“合 约展期可超 3 年,并且借新还违约无质押率上限”,并且新增质押的融资用途放 宽了偿还违约合约债务限制。从服务实体经济看,质押新规有利于缓解大股东资 金流周转难题;从稳定金融体系角度看,质押新规作用更加突出。(李相栋) 15 民生银行研究院 每周金融观察 总第 83 期 金融行业动态  银保监会发文引导农商行回归本源、专注本地 1 月 14 日,银保监会发布《关于推进农村商业银行坚守定位 强化治理 提升 金融服务能力的意见》(5 号文),旨在推进农商行更好地回归县域法人机构本 源、专注支农支小信贷主业,不断增强金融服务能力,支持农业农村优先发展, 促进解决小微企业融资难融资贵问题。 表 7:5 号文关于农商行在涉农、小微贷款方面的要求 考核方向 指标 规模占比 涉农与小微贷款占比 涉农与小微贷款增速、普惠型农户贷款和 小微企业贷款(扣除重复部分)增速 / 规模增速 要求 逐年上升直至超过 80% 不小于各项贷款增速 授信和用信覆盖面 涉农、小微授信(用信)户数/当地总户数 灵活运用支农支小再贷款再贴现、专项金 融债等工具,增加低成本长期资金来源 原则上逐年上升 建档与评级覆盖面 建档评级户数/当地户数 原则上逐年上升 贷款定价 不良容忍度 公司治理 考核倾斜 涉农不良率≤当地银行业金融机构各项贷 款不良率以上 3 个百分点与 5%的孰高值; 小微不良率≤自身各项贷款不良率之上 3 个百分点 支农支小承诺写入公司章程,建立符合支 农支小的公司治理机制 涉农、小微不良率 / 支农支小贷款业务绩效考核指标权重 资料来源:银保监会 16 大于其他绩效考核指标权重 民生银行研究院 每周金融观察 总第 83 期 表 8:上市农商行贷款占比及异地经营情况 贷款占比 2017.12 2018.9 本地贷款占比 2017.12 2018.6 异地分支机构情况 2018.6 江阴银行 51.1% 54.6% 86.2% 82.6% 3 家异地分行,2 家村镇银行 无锡银行 48.2% 50.5% 86.8% 84.1% 3 家异地分行,8 家异地支行,2 家村镇银行 常熟银行 53.4% 55.8% 53.9% 50.3% 8 家异地分行,30 家异地支行,30 家村镇银行 吴江银行 51.5% 52.1% 76.6% 72.6% 1 家异地分行,14 家异地支行,2 家村镇银行 张家港行 47.6% 53.0% 63.9% 61.4% 3 家异地分行,13 家异地支行,2 家村镇银行 资料来源:公司公告 点评 一、政策出台背景 强化“几家抬”的政策思路,畅通小微三农“毛细血管”,提升金融服务的 匹配度和有效性。当前,激发微观主体活力,发力普惠金融,成为推动经济增长、 促进就业增加、实现社会稳定的重要保障。去年以来,政府通过扩大 MLF 投放、 定向降准、增加再贷款再贴现额度等“精准滴灌”政策以及引导设立普惠金融事 业部、完善监管标准等举措,着力加强对小微和三农等普惠领域的金融扶持力度, 取得一定成效;但在金融资源错配、货币政策传导机制不畅等约束下,政策效果 还有待进一步增强。为此,在定向宽松和政策激励之外,强化“几家抬”的政策 思路,通过监管规范引导,着力强化中小和互联网金融机构服务实体经济和本地 区域的力度,提升服务的匹配度和有效性,便成为今年以来政策实施的着力点。 近期以来,中国银保监会、浙江银保监局先后就规范银行业金融机构异地持牌、 互联网助贷和联合贷款等发布指导意见,要求中小金融机构、当地城商行和民营 银行回归本源、聚焦本地,此次对农商行业务范围和领域的规范引导,亦是对这 一政策基调的延续和强化。 二、政策主要内容 1、引导农商行回归信贷本源,定位三农和小微普惠群体,实现贷款“做小做 散”。一是业务聚焦传统信贷。近年来,在普惠金融政策支持和监管强化下,金融 机构逐步回归本源,三农和小微领域的信贷支持力度有所增强;但在风险与收益 的权衡下,中小区域金融机构也出现了一定程度的“离农脱小”盲目扩张倾向, 资产负债结构需进一步优化。上市农商行数据显示,2018 年三季度末,5 家农商 行信贷资产占比仅在 50%左右,较五大行和全国股份行均有一定差距。此次文件 要求农商行贷款占比不小于表内总资产的 50%,限制农商行通过同业和投资等方 式进行规模的盲目扩张。二是定位三农和小微。对农商行支农、支小贷款,文件 从规模占比、增速、授信与用信覆盖面、建档与评级覆盖面等多个维度提出监管 要求,引导农商行专注服务三农和小微。三是贷款投放做小做散。要求大额贷款 17 民生银行研究院 每周金融观察 总第 83 期 (单笔超过一级资本净额 2.5%或 5000 万人民币)占比逐年下降至低于 30%,限 制农商行通过发放大额支农小微贷款完成监管指标,进一步引导农商行贷款投放 做小、做散,惠及大众。 2、引导县(区)域农商行专注本地,服务下沉,防止区域金融风险外溢。 文件要求农商行业务经营原则上机构不出县(区)、业务不跨县(区),新增可 贷资金用于当地的比例不小于 70%,在增强区域服务能力的同时,有效控制区域 风险外溢,维护金融体系稳定。近年来,上市农商行的本地贷款及新增本地贷款 占比逐渐下降,数据显示,2018 年上半年,拥有较多异地分支机构的常熟银行、 张家港行等,本地贷款占比远低于 70%的要求,服务当地力度需进一步提升。伴 随此意见实施,存量跨区域经营的分支机构牌照会成为稀缺资源,今后新设异地 分行的概率大幅降低。未来,对定位清晰、管理良好、支农支小成效突出的农商 行,政策将支持其参与设立投资管理型村镇银行和“多县一行”制村镇银行,分 支机构的延伸将紧紧围绕村镇领域,不断引导业务下沉。 3、引导农商行加快转型发展,强化公司内部治理。一是改进和创新金融服 务方式,实现科技化、轻型化发展。面对信息科技浪潮和普惠长尾客群,要加强 大数据、云计算和人工智能等现代技术应用,探索开展农商行与大型金融机构及 金融科技企业的技术合作,稳步提升电子交易替代率;鼓励开展授信业务在线申 请、在线审批,有条件的可推广自助、可循环贷款业务,不断提升服务效率、延 伸服务触角。二是做好融资成本管理、进行精细化转型。农商行要不断提升存贷 款精细化定价能力,灵活运用支农支小再贷款再贴现、专项金融债等工具增加低 成本长期资金来源,有效降低贷款周转成本,清理不必要中间环节,为小微三农 减费让利。三是强化公司治理,完善内部服务机制。在股权上要求积极引入认同 战略定位的优质法人股东,并探索引入农村集体经济组织;在“三会一层”公司治 理架构上要落实支小支农发展战略,并将支农支小考核目标完成情况作为公司高 层履职评级的主要内容;省联社要发挥行业指导和管理作用,通过改进履职方式、 健全考核机制来支撑和引领农商行的支农支小定位,同时监管部门对省联社的考 核也会与辖内农商行支农支小政策落实情况相挂钩。 三、政策影响: 一是促进金融供需的有效匹配。此政策有利于农商行更好地改进支农支小金 融服务,特别是在当前部分小微和民营企业经营遇到困难的形势下,农商行作为 主要的地方银行机构,能够通过扎根当地、潜心服务,更好地助力企业纾困,推 动金融与实体良性互动。 二是有助于疏通货币政策传导机制。去年政策营造的“宽货币”环境难以真 正转化为“宽信用”,货币传导存在不畅。当前,在疏通货币政策传导机制的监 18 民生银行研究院 每周金融观察 总第 83 期 管重点下,从与小微、三农联系最直接紧密的农商行入手,有助于将流动性从银 行间市场真正传导至实体经济“毛细血管”。 三是完善多层次、广覆盖、有差异的金融机构体系。通过监测指标的定量评 价和监管措施的激励约束,对农商行的经营定位进行纠偏,确保其落实好中小银 行的定位要求,实现各金融机构的差异化、特色化可持续发展。 四是有利于农商行更好地防控风险,维护金融体系稳定。受自身经营和管理 水平制约,部分农商行资产质量较差,违规乱象较多,此政策通过引导农商行树 立服务实体、服务本地、“做小做散”的理念,建立科技化、轻型化、精细化的发 展模式,不断强化和提升公司内部治理,有助于其规范运营、科学发展,从根本 上防范化解金融风险。 五是短期内预计对有跨县跨区业务的农商行不会造成太大影响;中长期来看, 农商行需改变对规模扩张、投资获利的依靠,潜心练好内功,充分挖掘当地小微、 三农和居民服务潜力,走出“小而美”的差异化经营之路。(张丽云)  信托公司相继发布 2018 年财报 上周,多家信托公司在银行间市场发布 2018 年财务数据。据初步统计,已 经公布业绩 61 家公司合计实现营业收入 1004.52 亿元,同比下降 6.5%;合计实 现净利润 567.43 亿元,同比下降 5.7%。共有 38 家公司的净利润同比下滑,占 信托公司数量之比约为 2/3。 点评 盈利下滑显示 ROE 下降。从 2018 年经营数据看,信托业整体仍处在转型过 程。2018 年信托业盈利下降推动信托机构 ROE 较过去三年股东回报水平连续下 降。据初步统计数据显示,2018 年信托业 ROE 中位数约为 10.5%,而 2017 年 ROE 中位数是 12.65%,2016 年 ROE 中位数是 13%、2015 年为 14.9%。行业整体“ROE” 延续下降趋势。多数信托机构普遍受制于固有业务投资收益下滑。过去,信托业 利润主要由报酬率较低的通道业务推动。一方面是行业权益规模的显著增长,另 一方面是利润水平增长较慢,在两方面因素下,ROE 水平进一步下降。从盈利横 截面数据看,与 2017 年相比,高盈利能力机构数量在减少。 不同信托公司经营绩效分化持续。从营业收入指标来看,中融、中信、建信 三家公司位列前三名,分别为 58.74 亿元、56.38 亿元、45.35 亿元。从净利润指 标方面,61 家公司中共有 23 家信托公司的净利润超过 10 亿元,而行业有近 10 家公司净利润不足 1 亿元。信托公司管理资产规模的多少直接决定其经营业绩的 19 民生银行研究院 每周金融观察 总第 83 期 高低,行业内不同公司经营业绩的差异首先源于其资产规模的差距。从单个公司 资管规模看,行业龙头中信、建信等资管规模分已超过万亿元。与之相对比,处 于末尾的华宸信托管理规模不足 50 亿元。行业内不同信托机构营收及盈利表现还 因其资本金实力、经营能力和资产管理能力不同而呈现较大差距。(李相栋) 20 民生银行研究院 每周金融观察 总第 83 期 金融要闻概览  焦点评论 银保监会:推进农商行专注支农支小信贷主业 1 月 14 日,银保监会发布《关于推进农村商业银行坚守定位 强化治理 提升 金融服务能力的意见》,提出完善适合小法人和支农支小定位的公司治理机制, 专注服务本地、服务县域、服务社区,专注服务“三农”和小微企业,不断加大 金融服务创新,切实做好融资成本管理,巩固好支农支小主力军的优势地位。2018 年年末,中央经济工作会议提出推动城商行、农商行、农信社业务逐步回归本源 后,相关金融监管政策加速落地。此次银保监会发布的《意见》,一方面,重点 强调了农商行专注支农支小信贷主业的经营定位,督促农商行更好地改进支农支 小金融服务,加大对涉农及小微企业贷款投放的倾斜力度;另一方面,制定了监 测和考核农商行经营定位和金融服务能力的一套指标体系,主要包含了经营定位、 金融供给、金融基础设施、金融服务机制等 4 大类 15 项指标。 银保监会:坚持不懈治理金融市场乱象 1 月 16 日,银保监会官网公告称,近日召开的 2019 年银行业和保险业监督 管理工作会议要求,坚持不懈治理金融市场乱象,进一步遏制违法违规经营行为, 有序化解影子银行风险,依法处置高风险机构,严厉打击非法金融活动,稳步推 进互联网金融和网络借贷风险专项整治。下大力气补齐监管短板,做到远近兼顾, 标本兼治。2018 年,金融领域各项监管文件发布实施数量之多、频度之密、力度 21 民生银行研究院 每周金融观察 总第 83 期 之大超过以往,与此同时,对违规银行的处罚力度和频率空前。进入 2019 年, 继央行工作会议后,银保监会召开会议再次强调要防范化解金融风险,补齐金融 监管短板,且两次工作会议均重点提及了“有序化解影子银行风险“和“推进互 联网金融专项整治”,未来,影子银行和互联网金融仍然是整治的重点。此外, 防风险、补短板的新规有望陆续出台,政策措施不仅将继续引导金融机构回归本 源、专注主业,增强金融服务实体经济能力,还有助于加快建立金融风险防范长 效机制,推动金融业向高质量发展转变。  监管动态 外汇局:QFII 总额度增至 3000 亿美元 1 月 14 日,外汇局发文称,为满足境外投资者扩大对中国资本市场的投资需 求,经国务院批准,QFII 总额度由 1500 亿美元增加至 3000 亿美元。QFII 制度 是我国资本市场对外开放最早也是最重要的制度安排,是境外投资者投资境内金 融市场主要渠道之一。QFII 制度实施 16 年来,监管部门本着审慎渐进原则,对 相关制度进行过多轮改革,以满足境外投资者投资境内资本市场需求。 银保监会:强化银行理财子公司监督管理 近日,银保监会近期重点监管工作通报会在京召开。2018 年银行业规模持续 增长,贷款占比稳步上升,信贷质量基本稳定,核销力度加大。银保监会正在稳 步有序地推进银行理财子公司改革工作,对已设立理财子公司,将强化监督管理, 促进其合规审慎经营。保险业风险保障功能充分发挥,银保监会在拓展险资投资 领域的同时,还将落实对外开放措施。 银保监会:影子银行规模扩大降低银行稳健性 1 月 15 日,银保监会网站发布的银保监会工作论文题为《影子银行、资本监 管压力与银行稳健性》表示,影子银行规模的扩大会降低银行的稳健性水平,且 对股份制银行和城商行稳健性水平的削弱作用更为明显;资本监管压力的增强会 提高银行的稳健性水平,且对系统重要性银行具有更强的提升效应;当资本充足 率低于监管要求时,资本监管压力会增强影子银行对银行稳健性的弱化作用。 财政部:2019 年将适度增加地方政府债券规模 22 民生银行研究院 每周金融观察 总第 83 期 1 月 15 日,国新办新闻发布会上财政部表示,按照中央经济工作会议要求, 今年实施积极的财政政策,要较大幅度增加地方政府专项债券规模,支持重大在 建项目建设和补短板,更好发挥专项债对稳投资、促消费的重要作用。2019 年将 适度增加地方政府债券规模,特别是较大幅度增加地方政府专项债券规模,具体 额度会经过全国人民代表大会审议之后确定。 央行:2018 年全年新增人民币贷款 16.17 万亿 1 月 15 日,国新办举行新闻发布会,据央行方面提供的数据显示,初步统计, 2018 年全年,新增人民币贷款 16.17 万亿元,同比增长 2.64 万亿元,多增量是 上年同期的 3 倍,年末贷款余额同比增长 13.5%,较上年末提升 0.8 个百分点。 融风险总体收敛, 宏观杠杆率基本保持稳定,2018 年三季度,宏观杠杆率 249.6%, 较上年同期下降 0.6 个百分点,较上年末仅上升 0.7 个百分点,增幅远低于往年。 财政部:推动实施国债作为公开市场操作主要工具货币政策机制 1 月 16 日,财政部国库司表示,2019 年要拓展政府债券功能,在满足政府 筹资需求的基础上,不断拓展国债在宏观利率调控、金融市场定价、储备货币资 产、利率风险管理等方面的功能,准备研究将国债与央行货币政策操作衔接起来, 同时扩大国债在货币政策操作中的运用,推动实施国债作为公开市场操作主要工 具的货币政策机制,健全国债收益率曲线的利率传导机制,强化国债作为基准金 融资产的作用,使国债达到准货币的效果。  同业资讯  大型国有银行 农业银行:“农银惠农 e 贷”余额突破 1000 亿元 1 月 14 日,农行公布,截至 2018 年末,全行“农银惠农 e 贷”余额达 1018 亿元,比年初增加 867 亿元,实现了 35 家一级分行全覆盖,县域支行开办率达 96%。2018 年,农业银行提出互联网金融服务“三农”“一号工程”全面突破 提升的要求,将“农银惠农 e 贷”作为重中之重。全行积极搭建系统平台、完善 业务流程、优化信贷政策,推动“农银惠农 e 贷”业务实现了新突破。 建设银行:推出民工惠业务化解欠薪难点 23 民生银行研究院 每周金融观察 总第 83 期 近日,建行推出“民工惠”业务。该业务通过大数据分析和模型测算自动发 放专项融资款解决“有钱发”,通过用工管理大数据锁定“发给谁”,使用金融 科技手段直接将款项精准支付至农民工银行卡中确保“发到手”。该业务联接整 合政府部门、业主、总包、劳务公司、农民工等多方资源,打通产业链各环节, 利用供应链融资驱动,将普惠服务精准滴灌至产业链最末端的农民工。 中国银行:获批发行首单银行永续债 规模不超过 400 亿元 1 月 17 日,银保监会批准中国银行发行不超过 400 亿元无固定期限资本债 券。这是我国商业银行获批发行的首单此类新的资本工具。银保监会表示,这有 利于进一步充实资本,优化资本结构,扩大信贷投放空间,提升风险抵御能力。 同时也有利于丰富债券市场投资品种,满足投资者多样化需求。  政策性银行 农发行:与浦发银行签署《全面战略合作协议》 近日,中国农业发展银行与浦发银行签署《全面战略合作协议》,双方将围 绕项目合作、资金业务、结算代理、金融创新等方面,深化和拓宽合作领域。大 力服务“三农”、支持“一带一路”、“长江经济带”建设等战略领域;防范和 化解金融风险,以提升双方在金融体系中的竞争力和影响力,共同推动中国金融 改革和发展。  全国股份制银行 浦发银行:与渣打银行签署战略合作备忘录 1 月 15 日,浦发银行和渣打银行在上海签署《“一带一路”战略合作备忘录》。 双方将在“一带一路”倡议下加强合作,尤其在亚洲、中东和非洲地区国家,着 眼于服务两家银行客户的国际化发展需求开展深度全面合作,通过银团、联合债 券承销、贸易融资、全球现金管理及金融市场等业务合作共同发展,力推人民币 国际化,共同支持“一带一路”领域项目。 恒丰银行:首笔“网络预付贷”业务落地长沙 近日,恒丰银行首笔“网络预付贷”线上供应链金融业务在长沙落地。恒丰 银行长沙分行为湖南猎豹汽车股份有限公司下游经销商办理首笔“网络预付贷” 业务。“网络预付贷”是以核心企业为依托,对其下游经销商向核心企业批量采 购提供的全流程线上融资服务,为小微企业融资难问题提供了新的解决方案。 24 民生银行研究院 每周金融观察 总第 83 期 平安银行:260 亿可转债率先落地 1 月 16 日,平安银行公布可转债募集方案公告,成为首家启动发行可转债的 获批银行。本次发行的 A 股可转换公司债券简称为“平银转债”,拟发行可转债 总额 260 亿元。媒体报道称,从该行大股东平安集团将按照持股比例足额认购 58%的发行规模。同时,险资资管、大型公募债券型基金等主流机构均积极表达 配售意愿。 民生银行:发布直销银行 3.0 助推自金融发展 1 月 16 日,中国民生银行推出直销银行 3.0 版,打造“四朵云+开放式+链 接器”模式,推动“自金融”服务。并与中国金融认证中心联合发布《2018 中国 直销银行白皮书》,通过大量的外部调研、国内外数据收集分析、公私服务功能 测评,结合国内直销银行发展现状,多角度深入剖析了中国直销银行发展动向、 竞争格局、经营模式,并进行了行业前瞻性思考和预判。 兴业银行:发布 2018 年业绩快报 1 月 17 日,兴业银行发布 2018 年业绩快报。截至报告期末,公司资产总额 67142.2 亿元,较期初增长 4.63%。2018 年营业总收入 1582.58 亿元,同比增 长 13.06%;盈利能力保持较好水平,全年实现利润总额 680.38 亿元,同比增长 5.07%;归属于母公司股东的净利润 605.93 亿元,同比增长 5.93%。资产质量 总体可控,报告期末,公司不良贷款比率 1.57%,较期初下降 0.02 个百分点。  其他商业银行 1 月 16 日,青岛银行首次公开发行 A 股上市仪式在深圳联合交易所举行。 青岛银行此次 A 股募集资金总额 203,841.72 万元。青岛银行为山东省资产规 模最大的地方法人银行,并 2015 年 12 月 3 日在香港联交所挂牌上市,是山东省 首家 A 股上市银行,也是全国第二家“A+H”股上市城商行。 1 月 16 日,吴江银行披露业绩快报,2018 年度公司实现营业收入 31.50 亿 元,同比增长 15.55%;净利润 8.02 亿元,同比增长 9.71%;基本每股收益 0.55 元。至报告期末,不良贷款率 1.31%,较上年同期下降 0.33 个百分点。 1 月 16 日,渣打银行与复星国际有限公司联合宣布签订战略合作协议。通过 此次合作,复星可借助渣打银行在“一带一路”国家和地区的网络和资源,持续 支持和帮助复星及各产业集团在全球的快速增长,尤其强化并支持核心产业运营 能力,推动追求科技引领的发展战略,并进一步夯实对持续创新的投入力度。 25 民生银行研究院 每周金融观察 总第 83 期 附件: 金融市场主要指标一览表(01 月 14 日——01 月 20 日) 01-18 货币市场 % 比上周 比年初 01-18 涨跌(bp) 涨跌(bp) 债券市场 % 比上周 比年初 涨跌(bp) 涨跌(bp) 美国联邦基金利率 2.4000 0.00 0.00 美国 1 年期国债 2.5700 -1.00 -6.00 LIBOR:美元:隔夜 2.3846 -0.48 0.64 美国 10 年期国债 2.7500 4.00 6.00 LIBOR:欧元:隔夜 -0.4659 -0.09 0.19 德国 1 年期国债 -0.6200 1.00 8.00 LIBOR:日元:隔夜 -0.1175 -0.33 -1.98 德国 10 年期国债 0.2000 -2.00 -5.00 SHIBOR:隔夜 2.1785 47.05 -37.55 日本 1 年期国债 -0.1720 -2.40 -2.80 SHIBOR:7D 2.6180 6.30 -28.50 日本 10 年期国债 0.0070 -0.70 -3.00 SHIBOR:3M 2.9180 -8.90 -42.80 国债:1 年 2.3498 -5.67 -25.02 CNH HIBOR:隔夜 2.3772 16.92 65.08 国债:5 年 2.9410 3.10 -2.66 CNH HIBOR:7D 2.7033 -10.65 -9.20 国债:7 年 3.0791 -1.48 -8.50 CNH HIBOR:3M 3.3163 -12.47 -26.60 国债:10 年 3.0910 -1.48 -13.55 质押式回购:1D 2.2236 47.31 -30.27 国开债:1 年 2.6003 -3.05 -14.97 质押式回购:7D 2.5451 1.68 -59.11 国开债:5 年 3.3925 -0.86 -11.19 质押式回购:3M 3.3364 28.49 -51.36 国开债:7 年 3.6419 0.94 -9.17 3.5400 0.75 -10.26 股票市场 涨跌幅(%) 涨跌幅(%) 国开债:10 年 上证综合指数 2,596.01 1.65 4.09 AAA 中短期票据:1 年 3.1938 -6.19 -39.47 深证成分指数 7,581.39 1.44 4.72 AAA 中短期票据:3 年 3.4977 -3.72 -31.58 创业板指数 1,269.50 0.63 1.52 AAA 中短期票据:5 年 3.8004 -0.34 -25.48 涨跌 涨跌 AAA 中短期票据:7 年 4.0711 -0.55 -18.78 外汇市场 美元兑人民币即期汇率 6.7706 0.02 -0.10 离岸人民币 6.8027 0.04 -0.07 人民币实际有效汇率指数 121.42 0.02 96.3694 欧元兑美元 美元兑日元 美元指数 信用利差:AAA 中短期票据-国债 bp 2.63 1 年期 84.40 -0.52 -14.45 0.71 0.30 5 年期 85.94 -3.44 -22.82 1.1364 -0.01 -0.01 7 年期 99.20 0.93 -10.28 109.7800 1.22 0.20 10 年期 107.78 2.18 -2.38 涨跌 涨跌 期限利差:AAA 中短期票据 bp 商品市场 涨跌(bp) 涨跌(bp) 涨跌(bp) 涨跌(bp) CRB 指数 182.21 4.23 12.91 5Y-1Y 60.66 5.85 13.99 BDI 指数 1,112.00 -57.00 -159.00 7Y-1Y 87.73 5.64 20.69 10Y-1Y 97.50 6.89 23.54 IPE 原油 美元/桶 62.58 1.99 8.43 WTI 原油 美元/桶 53.99 1.98 8.18 美元/盎司 1,281.30 -6.60 -3.40 美元/吨 5,965.00 15.00 -16.00 COMEX 黄金 LME 铜:三个月 26 民生银行研究院 每周金融观察 总第 83 期 把 握 金 融 脉 动  洞 察 政 策 趋 向 本报告所采用的基础数据和信息均来自市场公开信息,所载的资料、数据、意见及预测结果仅反映发布本报告 当时的情况,相应数据资料可能随时间被修正、调整或更新。  本报告知识产权归民生银行研究院(民银智库)所有,任何对报告内容进行的复制、转载,均需注明来源。  本报告中的所有信息仅供研究讨论或参考之用,所表述的意见并不构成对任何人、任何机构的投资或政策决策。  如对报告有任何意见或建议,欢迎发送邮件至:wangyifeng5@cmbc.com.cn  欢迎扫描二维码加入民生银行研究院公众账号“民银智库”(见右图) 27
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