华金证券-事件点评:经济局部改善,静待政策力度

页数: 3页
作者: 朱怀镇
发布机构: 华金证券
发布日期: 2019-01-21
2019 年 01 月 21 日 宏观类●证券研究报告 经济局部改善,静待政策力度 事件点评 投资要点  事件:中国统计局 1 月 21 日公布了 GDP 等重要宏观经济数据;其中初步核算, 分析师 朱怀镇 SAC 执业证书编号:S0910519010002 zhuhuaizhen@huajinsc.cn 021-20377052 全年国内生产总值 900309 亿元,按可比价格计算,比上年增长 6.6%,实现了 6.5% 左右的预期发展目标,四季度增长 6.4%;2018 年 12 月份,规模以上工业增加值 同比实际增长 5.7%,环比增长 0.54%,2018 年全年规模以上工业增加值同比增长 相关报告 6.2%,增速较 1-11 月份回落 0.1 个百分点; 2018 年四季度,全国工业产能利用 率为 76.0%, 比上年同期下降 2.0 个百分点。2018 年全国工业产能利用率为 76.5%, 比上年下降 0.5 个百分点。2018 年 1-12 月,全国固定资产投资(不含农户)635636 亿元,比上年增长 5.9%,增速与 1-11 月份持平,比上年同期回落 1.3 个百分点。 从环比速度看,12 月份固定资产投资(不含农户)增长 0.42%。其中,民间固定 资产投资 394051 亿元,比上年增长 8.7%,增速比上年提高 2.7 个百分点。2018 年 1-12 月,全国房地产开发投资 120264 亿元,比上年增长 9.5%,增速比 1-11 月份回落 0.2 个百分点,比上年同期提高 2.5 个百分点。其中,住宅投资 85192 亿 元,增长 13.4%,比 1-11 月份回落 0.2 个百分点,比上年提高 4 个百分点。住宅 投资占房地产开发投资的比重为 70.8%。2018 年,全国居民人均可支配收入 28228 元,比上年名义增长 8.7%,扣除价格因素,实际增长 6.5%。其中,城镇居民人均 可支配收入 39251 元,增长(以下如无特别说明,均为同比名义增长)7.8%,扣 除价格因素,实际增长 5.6%;农村居民人均可支配收入 14617 元,增长 8.8%, 扣除价格因素,实际增长 6.6%。2018 年 1-12 月,社会消费品零售总额 380987 亿元,比上年增长 9.0%(扣除价格因素实际增长 6.9%,以下除特殊说明外均为名 义增长),增速比 1-11 月略低 0.1 个百分点。其中,限额以上单位消费品零售额 145311 亿元,增长 5.7%。  点评:  1、从 GDP 看: 2018 年 GDP 规模首次突破 90 万亿,且在内外形势复杂多变的情况 下,仍实现了 6.5%的预期目标;分产业看,第一、二、三产业分别增长 3.5%、5.8% 和 7.6%,分别较 2017 年下跌 0.5%、0.1%和 0.3%,其中第二、三产业均创 1992 年 以来新低;第二产业和第三产业对 GDP 增长的贡献率分别为 35.8%和 60.1%,第三 产业的贡献率首次超过 60%,也是持续八年上升,第二产业则是持续八年下降。这 表明在整体经济正处转型升级的关键时期,服务业对经济的稳定和发展起着极为重 要的作用,但同时也表明,2019 年的经济增长目标或许会低于 6.5%,在经济增长 位于合理区间的基础上继续加快转型升级力度。  2、从工业生产看: 规模以上工业增加值 12 月同比增长 5.7%,较上月增加 0.3 个 百分点,1-12 月累计同比增长 6.2%,较 1-11 月减少 0.1 个百分点,且创 2017 年 2 月以来新低;2018 年 12 月采矿业、制造业、电力等公用事业同比分别增长 3.6%、 5.5%和 9.6%,其中高技术制造业增幅达到 10.4%。表明工业生产形势仍然不容乐观, 但制造业转型升级的效果初现曙光。  3、从固定投资看:分产业,第一、二、三产业 1-12 月累计同比增长分别为 7.28%、 0.91%和 0.08%,均较 1-11 月累计同比大幅下降,且分别创 2014 年 2 月,2000 年 2 月和 1993 年 2 月以来新低;分板块,1-12 月累计同比增长,基建增长 3.8%,制 造业增长 9.5%,房地产增长 9.5%,表明房地产在房住不炒的定位下不太可能全面 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 事件点评 放开,也难以成为此轮稳增长的主要抓手,而基建大概率企稳,制造业投资后续表 现仍有待观察。分登记注册类型,政府主导固定资产投资 1-12 月累计同比增长 7.23%,民间固定资产投资 1-12 月累计同比增长 3.29%,均较 1-11 月增幅出现大 幅下降。表明投资信心尤其是民间投资信心不足仍是目前的客观现状。  4、从消费看:社会消费品零售总额,2018 年 1-12 月累计同比增长 9%,较 1-11 月回落 0.1%,持续三个月回落,同时也创 2003 年 12 月以来新低;12 月同比增 长 8.2%,较上月回升 0.1%,增幅位居 2003 年 6 月以来次低位置。从消费结构看, 汽车消费占 2018 年限额以上单位商品零售的比重近 30%,汽车消费由于具有更大 的消费弹性,可以作为社消的先行指标。从汽车消费看,12 月同比降低 8.5%,1-12 月累计同比降低 2.4%,成为拖累限额以上单位商品零售的最大因素。城镇消费无 论是 12 月同比还是 1-12 月累计同比,均较乡村消费低 1.3%,但无论是城镇还是 乡村,1-12 月累计同比增幅均创 2010 年 1 月公布数据以来的新低。  总结:从今天公布的数据看,局部超预期,但从结构看,经济形势仍不容乐观  风险提示:需求下行力度,中美经贸谈判,美联储货币政策走向 http://www.huajinsc.cn/2 / 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 事件点评 分析师声明 朱怀镇声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责,保 证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据,特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会核准,取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨 询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告,是证券投资咨询 业务的一种基本形式,本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投 资分析意见,制作证券研究报告,并向本公司的客户发布。 免责声明: 本报告仅供华金证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本 公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写,但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测 仅反映本公司于本报告发布当日的判断,本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期,本公司可 能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态,本公司将随时补充、 更新和修订有关信息及资料,但不保证及时公开发布。同时,本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改,投资者应 当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点,一切须以本公司向客户发布的本报告完 整版本为准,如有需要,客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下,本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易,也可能为 这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务,提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的 惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任 何人的投资建议,无论是否已经明示或暗示,本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下,本公司亦不对任 何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有,未经事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的 任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”,且不得对 本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 风险提示: 报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任,我公司及其雇员对使用 本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 华金证券股份有限公司 地址:上海市浦东新区杨高南路 759 号(陆家嘴世纪金融广场)30 层 电话:021-20655588 网址: www.huajinsc.cn http://www.huajinsc.cn/3 / 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分
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