中银国际-行业景气跟踪31:工业金属全线上涨

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作者: 陈乐天
发布机构: 中银国际
发布日期: 2019-01-17
策略研究 | 证券研究报告 — 周报 2019 年 1 月 17 日 行业景气跟踪 31 [Table_Title] 工业金属全线上涨 [Try] 有色金属和传媒边际向上,钢铁和建材边际向下。 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Economy] 宏观及策略: 股票策略  重点关注:有色金属和传媒。基建补短板正在进行,发改委密集批复近 万亿投资项目,涵盖特高压、高铁等类型基建,或将拉动工业金属消费, 利好有色金属价格;传媒板块经历 3 年深度调整,估值处于历史底部区 间,安全边际相对较高。本周广电总局发放第二批版号,板块长期基本 面有望改善。  钢铁和建材边际向下。钢铁需求季节性走弱,供给略有过剩;原材料成 本仍在相对高位,拉低盈利水平,股价难有良好表现。建材行业,水泥 受气温降低需求下滑以及库存上升影响,价格如期延续季节性回落。  上游资源:本周,原油价格持续大幅反弹;煤炭价格微涨,六大发电集 团库存天数微跌;工业金属价格全线上扬。  中游材料:本周,钢价微涨,但成本、库存和开工率均大幅上涨;水泥 价格跌幅增大,浮法玻璃库存大涨;醋酸价格持续下跌,PTA 期货价格 大涨 4.2%。  中游制造: 本周,纸浆价格反弹,纸价维稳;11 月推土机销量同比增速 大涨,其他机械销量同比增速回落;1-11 月建筑业固定资产投资累计同 比负增长,电源投资累计同比下滑,火电同比负增长。  下游消费:本周,肉鸡苗价格反弹,维生素报价继续回落,土地供应继 续下跌,去化周期大幅缩短;11 月服装零售同比增速回升,家电行业较 为稳定,空调外销增速显著,免税购物人数同比增速明显下滑;新能源 汽车增长势头仍强劲。  T M T:本周费城半导体指数反弹,票房大涨;12 月国产新片上映数量继 续大幅增加;11 月电信业务增速继续保持高增长,TMT 企业利润转正为 负。  金融与公用事业:本周,同业存单 3A 到期收益率下跌 14.3 个 BP;一月 初新增投资者数量环比下降 42.3%; 11 月铁路货运量同比增速上扬,公 路货运量同比增速滑落,保险业保费维持增长。  风险提示:经济下行超预期,贸易冲突升级。 陈乐天 (8610)66229143 [Table_Analyser] letian.chen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号:S1300516120003 *许蔚然为本报告重要贡献者 目录 1、行业景气跟踪:本周综述................................................. 7 1.1 重点关注:有色金属和传媒 ................................................................... 7 1.2 盈利预测 ................................................................................................ 7 1.3 市场表现 ................................................................................................ 8 2、行业景气跟踪:上游资源................................................. 9 2.1 原油:原油价格持续大幅反弹................................................................ 9 2.2 煤炭:煤炭价格微涨,六大发电集团库存天数微跌 ............................. 10 2.3 有色:工业金属价格全线上扬...............................................................11 3、行业景气度跟踪:中游材料 ........................................... 13 3.1 钢铁:钢价微涨,成本、库存和开工率均大幅上涨 ............................. 13 3.2 建材:水泥价格跌幅增大,浮法玻璃库存大涨 .................................... 14 3.3 化工:醋酸价格持续下跌,PTA 期货价格大涨 4.2% ........................... 15 4、行业景气度跟踪:中游制造 ........................................... 17 4.1 机械:11 月推土机销量同比增速大涨,其他机械销量同比增速回落 ... 17 4.2 建筑:1-11 月建筑业固定资产投资累计同比负增长 ............................ 17 4.3 造纸:纸浆价格反弹,纸价维稳 .......................................................... 18 4.4 电力设备与新能源:1-11 月电源投资累计同比下滑,火电同比负增长 19 5、行业景气度跟踪:下游消费 ........................................... 20 5.1 农业:肉鸡苗价格反弹 ........................................................................ 20 5.2 食品饮料:国外品牌幼儿奶粉价格回落 ............................................... 21 5.3 纺织服装:11 月服装零售同比增速回升 .............................................. 21 5.4 医药:维生素报价继续回落 ................................................................. 22 5.5 商贸零售:11 月重点企业零售指数跌幅增大 ....................................... 22 5.6 地产:土地供应继续下跌,去化周期大幅缩短 .................................... 23 5.7 家电:家电行业较为稳定,空调外销增速显著 .................................... 24 5.8 汽车:11 月新能源汽车增长势头仍强劲 .............................................. 24 5.9 旅游酒店:11 月免税购物人数同比增速明显下滑 ................................ 25 6、行业景气度跟踪:TMT .................................................. 27 6.1 电子:费城半导体指数反弹 ................................................................. 27 6.2 通信:电信业务增速继续保持高增长 ................................................... 27 2019 年 1 月 17 日 行业景气跟踪 31 2 6.3 计算机:11 月 TMT 企业利润转正为负 ................................................ 28 6.4 传媒:本周票房大涨,12 月国产新片上映数量继续大幅增加 ............. 28 7、行业景气度跟踪:金融与服务业 .................................... 29 7.1 银行:同业存单 3A 到期收益率下跌 14.3 个 BP .................................. 29 7.2 非银金融:一月初新增投资者数量环比下降 42.3% ............................. 29 7.3 电力与公用事业:11 月供给与需求稳定上涨 ....................................... 30 7.4 交通运输:铁路货运量持续上升 .......................................................... 31 2019 年 1 月 17 日 行业景气跟踪 31 3 图表目录 图表 1. 一周行业景气重点关注 .................................................................7 图表 2. 近一周盈利预测变化......................................................................7 图表 3. 上周市场表现回顾 ..........................................................................8 图表 4. 原油行业基本面一周变化 .............................................................9 图表 5. 原油价格走势...................................................................................9 图表 6. 原油库存走势...................................................................................9 图表 7. 原油产量走势...................................................................................9 图表 8. 煤炭行业基本面一周变化 ...........................................................10 图表 9. 动力煤价格走势 ............................................................................10 图表 10. 煤炭库存走势...............................................................................10 图表 11. 发电日均耗煤和库存天数走势 ................................................10 图表 12. 主要有色品种价格一周变化 .................................................... 11 图表 13. 工业金属价格走势:铜铝 ......................................................... 11 图表 14. 工业金属价格走势:铅锌锡镍 ................................................ 11 图表 15.贵金属价格走势:金银 .............................................................. 11 图表 16. 电池材料价格走势:锂钴 .........................................................12 图表 17. 小金属价格走势:稀土 .............................................................12 图表 18. 钢铁行业基本面一周变化 .........................................................13 图表 19. 钢价指数走势...............................................................................13 图表 20. 螺纹钢与热轧期货价格走势 ....................................................13 图表 21. 原材料成本走势:铁矿石与焦炭 ............................................13 图表 22. 钢铁库存走势...............................................................................14 图表 23. 钢厂开工率走势 ..........................................................................14 图表 24. 建材行业基本面一周变化 .........................................................14 图表 25. 水泥与玻璃价格走势..................................................................14 图表 26. 水泥与玻璃产量走势..................................................................15 图表 27. 浮法玻璃库存走势 ......................................................................15 图表 28. 主要化工品一周价格变化 .........................................................15 图表 29. 石化产品价格走势 ......................................................................15 图表 30. 煤化产品价格走势 ......................................................................16 图表 31. 橡胶塑料产品价格走势 .............................................................16 图表 32. 氯碱产品价格走势 ......................................................................16 2019 年 1 月 17 日 行业景气跟踪 31 4 图表 33. 化纤产品价格走势 ......................................................................16 图表 34. 农药化肥产品价格走势 .............................................................16 图表 35. 其他化工品价格走势..................................................................16 图表 36. 主要机械产品销量一月变化 ....................................................17 图表 37. 挖掘机销量走势 ..........................................................................17 图表 38. 起重机销量走势 ..........................................................................17 图表 39. 压路推土机销量走势..................................................................17 图表 40. 建筑行业相关投资增速变化 ....................................................18 图表 41. 建筑行业相关投资走势 .............................................................18 图表 42. 造纸行业价格一周变化 .............................................................18 图表 43. 文化用纸价格走势 ......................................................................18 图表 44. 其他用纸价格走势 ......................................................................19 图表 45. 原材料成本价格走势:纸浆 ....................................................19 图表 46. 电力行业投资增速变化 .............................................................19 图表 47. 电源电网建设投资走势 .............................................................19 图表 48. 农业基本面一周变化..................................................................20 图表 49. 猪肉价格走势...............................................................................20 图表 50. 鸡肉价格走势...............................................................................20 图表 51. 白糖棉花价格走势 ......................................................................20 图表 52. 养殖成本价格走势 ......................................................................21 图表 53. 猪肉供给端走势 ..........................................................................21 图表 54. 白酒奶粉价格一周变化 .............................................................21 图表 55. 国产进口幼儿奶粉价格走势 ....................................................21 图表 56. 纺织服装销售一月变化 .............................................................22 图表 57. 纺织服装零售和出口情况 .........................................................22 图表 58. 药品价格一周变化 ......................................................................22 图表 59. 药品价格走势...............................................................................22 图表 60. 零售景气月度变化 ......................................................................23 图表 61. 重点企业零售指数走势 .............................................................23 图表 62. 地产行业基本面一周变化 .........................................................23 图表 63. 新房销售面积走势 ......................................................................23 图表 64. 购臵土地规划建筑面积走势 ....................................................24 图表 65. 商品房库存面积走势..................................................................24 图表 66. 主要家电销量月度变化 .............................................................24 图表 67. 主要家电产品销量走势 .............................................................24 2019 年 1 月 17 日 行业景气跟踪 31 5 图表 68. 主要机动车销量近期变化 .........................................................25 图表 69. 乘用车销量走势 ..........................................................................25 图表 70. 商用车销量走势 ..........................................................................25 图表 71. 新能源车销量走势 ......................................................................25 图表 72. 旅游酒店经营月度变化 .............................................................26 图表 73. 出入境旅游人数走势..................................................................26 图表 74. 免税购物销售额走势..................................................................26 图表 75. 星级饭店营收走势 ......................................................................26 图表 76. 电子行业景气指标近期变化 ....................................................27 图表 77. 半导体指数与内存价格走势 ....................................................27 图表 78. 通信相关业务流量变化 .............................................................27 图表 79. 电信业务与互联网接入流量走势 ............................................27 图表 80. 计算机相关行业经营变化 .........................................................28 图表 81. TMT 投资与利润走势 ..................................................................28 图表 82. 电影行业产销变化 ......................................................................28 图表 83. 12 月上映新片数量 .....................................................................28 图表 84. 银行基本面近期变化..................................................................29 图表 85. 资金面走势:长短端利率 .........................................................29 图表 86. 资金面走势:理财与同业 .........................................................29 图表 87. 净息差与不良率 ..........................................................................29 图表 88. 证券保险业务近期变化 .............................................................30 图表 89. 新增投资者数量走势..................................................................30 图表 90. 电力供应与需求一月变化 .........................................................30 图表 91.天然气价格走势 ...........................................................................30 图表 92. 用电量走势 ...................................................................................31 图表 93. 发电量走势 ...................................................................................31 图表 94. 交运行业主要指标近期变化 ....................................................31 图表 95. 航运基本面走势 ..........................................................................31 图表 96. 海运主要指数走势 ......................................................................32 图表 97. 陆运货运量走势 ..........................................................................32 2019 年 1 月 17 日 行业景气跟踪 31 6 1、行业景气跟踪:本周综述 本期报告数据与信息时间范围为 2019 年 1 月 6 日至 2019 年 1 月 13 日(下指本周)。 1.1 重点关注:有色金属和传媒 图表 1. 一周行业景气重点关注 景气 行业 表现 利润增速预测 变化(%) PE 0.40 27.00 有色金 1.21 属 2.29 (0.08) 钢铁 2.19 0.21 建材 3.46 -0.89 关注理由 基建补短板正在进行,发改委密集批复近万亿投 工业金属全线上涨,镍锡锌,分别上涨 资项目,涵盖特高压、高铁等类型基建,或将拉 3.6%、2.7%、2.4% 动工业金属消费,利好金属价格 本周票房上涨 68%,观影人数上涨 传媒板块经历 3 年深度调整,估值处于历史底部区 31.39 64.2%;12 月国产新片上映数量上升 间,安全边际相对较高。本周广电总局发放第二 23.3% 批版号,板块长期基本面有望改善 原料铁矿石期货价格涨 2.3%,冶炼能源 需求季节性走弱,供给略有过剩;原材料成本仍 6.43 焦炭期货价格本周涨 1.9%;唐山钢厂高 在相对高位,拉低盈利水平,股价难有良好表现 炉开工率上浮 4.8% 全国水泥价格指数下跌 3.5%,大幅下 水泥受气温降低需求下滑以及库存上升影响,价 10.35 调;玻璃价格指数下降 0.3% 格如期延续季节性回落 向上 传媒 核心指标 向下 资料来源:万得,中银国际证券 注:EPS 变化指市场对 2018 年 EPS 预期值的近一周环比涨跌幅;市场表现指近一周该行业(中信)的涨跌幅。 1.2 盈利预测 预期调升:非银行金融、电力设备、农林牧渔。本周大多行业盈利预期调升。 预期调降:轻工制造、计算机、建材。轻工制造连续两周调降。 图表 2. 近一周盈利预测变化 (%) 4 2.5 2 2.1 1.6 1 1.1 0.4 0.4 0.4 0.3 0.25 0.25 0.21 0.19 0.18 0 0.10 0.1 0.0 0.0 (0.1) (0.1) (0.1) (0.1) (0.1) (0.2) (0.2) (0.3) (1) (0.9) (2) (1.1) (2.0) 建材 计算机 煤炭 电子元器件 家电 通信 基础化工 建筑 传媒 石油石化 餐饮旅游 国防军工 食品饮料 房地产 交通运输 电力及公用事业 钢铁 银行 医药 汽车 有色金属 机械 纺织服装 商贸零售 农林牧渔 电力设备 非银行金融 (3) 轻工制造 3 预测净利润一周变化(%) 资料来源:万得,中银国际证券 2019 年 1 月 17 日 行业景气跟踪 31 7 1.3 市场表现 本周,28 个行业全线上涨,领涨的是通信、电力设备和电子元器件行业,涨幅均在 4.9%以上,涨幅 较小的是非银行金融、银行和房地产,涨幅小于 1%。 图表 3. 上周市场表现回顾 (%) 7 5.7 5.1 5 4.9 3.8 4 3.7 3.5 3.3 3.1 3 2.9 2.8 2.8 2.7 2.6 2.5 2.3 2.2 2.2 2 2.1 2.1 1.9 1.7 1.2 1.2 1.2 1 1.1 0.8 0.7 银行 5.7 房地产 6 0.4 非银行金融 医药 电力及公用事业 建筑 有色金属 沪深300 交通运输 农林牧渔 纺织服装 商贸零售 钢铁 传媒 计算机 基础化工 国防军工 汽车 轻工制造 石油石化 煤炭 机械 建材 食品饮料 家电 餐饮旅游 电力设备 电子元器件 通信 0 一周行情变化(%) 资料来源:万得,中银国际证券 2019 年 1 月 17 日 行业景气跟踪 31 8 2、行业景气跟踪:上游资源 2.1 原油:原油价格持续大幅反弹 价格:本周 WTI 原油上涨 9.3%,布伦特原油上涨 8.1%,价格持续反弹。供给:上周美国原油产量持 平前值。 图表 4. 原油行业基本面一周变化 10 图表 5. 原油价格走势 90 (美元/桶) 9.3 (%) 9 8.1 8 80 7 70 6 5 4.8 4.7 60 4 3 50 1.6 1.5 2 1 0 0.0 0.0 布伦特原油 WTI原油 40 EIA全美库存 DOE美国产量 价格 本周变化 库存 30 生产 17-11 上周变化 18-01 18-03 18-05 资料来源:万得,中银国际证券 资料来源:万得,中银国际证券 图表 6. 原油库存走势 图表 7. 原油产量走势 450,000 千桶 (%) 440,000 18-07 18-09 18-11 布伦特原油期货价格 WTI原油期货价格 3 4 (%) 100 2 3 1 2 0 1 92 -1 0 90 -2 (1) -3 (2) -4 (3) 18-07 (%) 98 96 430,000 420,000 94 410,000 400,000 390,000 380,000 370,000 18-03 18-04 18-05 18-06 18-07 18-08 18-09 18-10 EIA全美商业原油库存量 环比(右) 资料来源:万得,中银国际证券 2019 年 1 月 17 日 88 86 84 18-08 18-09 美国原油产量环比 18-10 18-11 18-12 82 美国原油产能利用率(右) 资料来源:万得,中银国际证券 行业景气跟踪 31 9 2.2 煤炭:煤炭价格微涨,六大发电集团库存天数微跌 价格:秦港 5,500 大卡动力煤价格上浮 0.1%,动力煤期货上涨 0.2%,价格继续小幅上调。库存:秦 皇岛港煤炭库存增加 0.6%,六大发电集团库存下跌 4.5%,库存天数继续下跌 3.3%至 18 天。需求: 本周六大发电集团日均耗煤量环比下降 1.3%。 图表 8. 煤炭行业基本面一周变化 图表 9. 动力煤价格走势 6 (%) 3.6 4 1.4 2 0.6 0.20.6 0.1 0 (2) -1.3 -2.2 (4) -3.3 (6) -4.5 (8) (10) -9.1 (12) -12.2 (14) 动力煤现 动力煤期 秦皇岛港 发电集团 发电集团 发电耗煤 货 货 库存天数 价格 本周变化 库存 700 650 600 550 500 17-09 17-11 18-01 18-03 18-05 18-07 5500大卡动力煤价格:秦皇岛港平仓价 上周变化 18-09 18-11 动力煤期货价格 图表 11. 发电日均耗煤和库存天数走势 万吨 750 700 2000 90 1800 80 1600 650 1400 600 1200 550 35 (万吨) 30 70 25 60 20 50 1000 500 15 40 450 800 400 600 17-10 17-12 18-02 18-04 18-06 18-08 18-10 18-12 秦皇岛港煤炭库存 6大发电集团煤炭库存(右) 资料来源:万得,中银国际证券 2019 年 1 月 17 日 19-01 资料来源:万得,中银国际证券 图表 10. 煤炭库存走势 万吨 (元/吨) 750 需求 资料来源:万得,中银国际证券 800 800 30 17-10 17-12 18-02 18-04 18-06 6大发电集团日均耗煤量 18-08 18-10 18-12 10 6大发电集团库存天数 资料来源:万得,中银国际证券 行业景气跟踪 31 10 2.3 有色:工业金属价格全线上扬 工业金属:全线上涨,领涨的是镍锡锌,分别上涨 3.6%、2.7%、2.4%,涨幅较低的是铜铝铅,分别 上涨 1.1%、0.8%、0.2%。 贵金属:COMEX 黄金涨 0.2%,白银涨 0.05%。 电池材料:碳酸锂和长江钴价均持平前值,近期价格均未变化。 小金属:轻稀土氧化镨钕跌 0.5%,重稀土氧化镝跌 0.3%,钨精矿和锗锭持平前值。 图表 12. 主要有色品种价格一周变化 4 1 7,500 (美元/吨) 3.6 (%) 1.1 7,000 0.8 0.2 0 0.2 0.05 0.0 0.0 0.0 0.0 2700 2500 6,500 6,000 (2) 2100 1900 (3) 5,500 1700 铜 铝 铅 锌 锡 镍 金 银 锂 钴 钕 镝 钨 锗 工业金属 本周价格变化 贵金属 电池 小金属 5,000 上周价格变化 17-10 17-12 18-02 18-04 18-06 18-08 18-10 18-12 LME3个月铜 资料来源:万得,中银国际证券 资料来源:万得,中银国际证券 图表 14. 工业金属价格走势:铅锌锡镍 图表 15.贵金属价格走势:金银 4,000 (美元/吨) (美元/吨) 23000 21000 3,500 1,400 (美元/盎司) 2,500 (美元/盎司) 17000 1,300 15000 1,250 11000 9000 17-10 17-12 18-02 18-04 18-06 18-08 18-10 18-12 LME3个月铅 LME3个月锌 LME3个月锡(右) LME3个月镍(右) 7000 资料来源:万得,中银国际证券 2019 年 1 月 17 日 20 18 1,350 16 14 12 10 13000 2,000 1500 LME3个月铝(右) 19000 3,000 1,500 2900 2300 -0.5 -0.3 (1) (4) (美元/吨) 2.4 2.7 3 2 图表 13. 工业金属价格走势:铜铝 8 1,200 6 4 1,150 2 1,100 17-10 17-12 18-02 18-04 18-06 18-08 18-10 18-12 COMEX 黄金 0 COMEX 白银(右) 资料来源:万得,中银国际证券 行业景气跟踪 31 11 图表 16. 电池材料价格走势:锂钴 180,000 (元/吨) 图表 17. 小金属价格走势:稀土 400,000 (元/吨) 170,000 830000 160,000 380,000 1250 360,000 730000 150,000 340,000 1200 320,000 140,000 630000 130,000 120,000 530000 110,000 100,000 430000 90,000 80,000 (元/公斤) 1300 (元/吨) 300,000 1150 280,000 1100 260,000 240,000 1050 220,000 17-07 17-10 18-01 18-04 电池级碳酸锂价格 18-07 18-10 19-01 330000 长江钴价(右) 资料来源:万得,中银国际证券 2019 年 1 月 17 日 200,000 17-12 18-02 18-04 18-06 轻稀土氧化镨钕价格 18-08 18-10 18-12 1000 重稀土氧化镝价格(右) 资料来源:万得,中银国际证券 行业景气跟踪 31 12 3、行业景气度跟踪:中游材料 3.1 钢铁:钢价微涨,成本、库存和开工率均大幅上涨 价格:现货方面,钢价综合指数环比上涨 0.1%,钢价小幅波动,期货方面,螺纹钢涨 2.2%,热轧涨 2.5%。成本:原料铁矿石期货价格涨 2.3%,冶炼能源焦炭期货价格本周涨 1.9%,成本抬升。库存: 主要城市钢材库存本周上浮 5.4%,大幅上涨;铁矿石库存下降 0.7%。生产:本周唐山钢厂高炉开工 率上浮 4.8%,全国钢厂高炉开工率环比涨 0.2%,唐山开工率大幅上涨。 图表 18. 钢铁行业基本面一周变化 6 图表 19. 钢价指数走势 5.4 (%) 4.8 5 200 4 3 2.5 2.2 2.3 2 1 180 1.9 160 0.2 0.1 0 140 (1) -0.7 (2) (3) 120 钢价 螺纹 热轧 铁矿 焦炭 钢材 铁矿 唐山 全国 指数 钢 石 石 开工 开工 价格 成本 库存 本周变化 生产 100 80 17-07 17-10 18-01 钢价指数:综合 上周变化 18-04 18-07 18-10 钢价指数:长材 19-01 钢价指数:板材 资料来源:万得,中银国际证券 资料来源:万得,中银国际证券 图表 20. 螺纹钢与热轧期货价格走势 图表 21. 原材料成本走势:铁矿石与焦炭 3000 4,500 (元/吨) 4,300 700 4,100 600 2600 500 2400 400 2200 3,900 (元/吨) (元/吨) 2800 3,700 3,500 2000 300 3,300 1800 3,100 200 1600 2,900 100 2,700 2,500 17-07 17-10 18-01 螺纹钢期货 18-04 18-07 18-10 19-01 热轧期货(右) 资料来源:万得,中银国际证券 2019 年 1 月 17 日 0 1400 17-07 17-10 18-01 18-04 铁矿石期货 18-07 18-10 19-01 1200 焦炭期货(右) 资料来源:万得,中银国际证券 行业景气跟踪 31 13 图表 22. 钢铁库存走势 17,000 图表 23. 钢厂开工率走势 (万吨) (万吨) 2400 16,000 2200 15,000 2000 1800 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 18-02 18-04 18-06 18-08 主要港口铁矿石库存 18-10 18-12 80 75 72 70 70 65 60 1600 55 1400 50 1200 45 1000 40 800 35 600 30 68 66 64 62 18-01 18-03 18-05 18-07 唐山钢厂:高炉开工率 主要城市钢材库存(右) 资料来源:万得,中银国际证券 74 (%) 18-09 60 18-11 全国钢厂:高炉开工率(右) 资料来源:万得,中银国际证券 3.2 建材:水泥价格跌幅增大,浮法玻璃库存大涨 价格:本周,全国水泥价格指数下跌 3.5%,大幅下调;玻璃价格指数下降 0.3%。供给:1-11 月全国 水泥产量累计同比上升 2.3%,1-11 月平板玻璃产量累计同比上升 1.2%,本周浮法玻璃库存上升 5%, 大涨。 图表 24. 建材行业基本面一周变化 6 图表 25. 水泥与玻璃价格走势 (%) 167 5.0 5 1230 157 4 2.3 2.6 3 2 1210 1.3 0 -0.5 1220 147 1.2 1.3 1 (1) 1240 -0.3-0.0 -0.3 -1.2 (2) 1200 137 1190 127 1180 1170 117 1160 (3) (4) -3.5 水泥 1150 107 玻璃 水泥 价格(周) 本期变化 平板玻璃 产能利用 产量(月) 供给(周) 上期变化 资料来源:万得,中银国际证券 2019 年 1 月 17 日 1140 库存 97 17-11 18-01 18-03 18-05 全国水泥价格指数 18-07 18-09 18-11 1130 中国玻璃价格指数(右) 资料来源:万得,中银国际证券 行业景气跟踪 31 14 图表 26. 水泥与玻璃产量走势 5 图表 27. 浮法玻璃库存走势 73 (%) 4 3600 万重量箱 (%) 3500 72 3 3400 71 2 3300 70 1 0 69 (1) 68 (2) 3200 3100 3000 67 (3) 2900 66 (4) (5) 17-10 17-12 18-02 18-04 水泥产量累计同比 18-06 18-08 18-10 65 2800 17-07 18-01 18-04 浮法玻璃:产能利用率 平板玻璃产量累计同比 资料来源:万得,中银国际证券 17-10 18-07 18-10 19-01 2700 浮法玻璃:生产线库存(右) 资料来源:万得,中银国际证券 3.3 化工:醋酸价格持续下跌,PTA 期货价格大涨 4.2% 石化:纯苯涨 3.8%,苯乙烯涨 1.8%,价格回升;煤化:甲醇涨 1.1%,价格反弹,醋酸跌 6.8%,继续 大幅下跌;橡塑:橡胶持平前值,聚丙烯跌 1.4%;氯碱:重质纯碱跌 0.04%;化纤:黏胶短纤持平 前值,PTA 期货价格涨 4.2%;农化:尿素价格跌 2.1%,磷酸二铵涨 1.2%;其他:锦纶跌 0.4%,钛白 粉跌 0.04%。 图表 28. 主要化工品一周价格变化 6 4 2 (%) 3.8 1.8 图表 29. 石化产品价格走势 8,500 4.2 2.9 1.2 1.1 0 -0.04 (2) -1.4 -0.4 -0.04 -2.6 (4) -2.1 (6) (8) -6.8 纯 苯 甲 醋 橡 聚 纯 苯 乙 醇 酸 胶 丙 碱 烯 烯 石化 煤化 橡塑 本周价格变化 氯碱 短 PTA 尿 DAP 锦 钛 纤 素 纶 白 粉 化纤 农化 其他 上周价格变化 资料来源:万得,中银国际证券 2019 年 1 月 17 日 (元/吨) (元/吨) 14000 8,000 13000 7,500 12000 7,000 11000 6,500 10000 6,000 9000 5,500 8000 5,000 7000 4,500 6000 4,000 17-07 17-10 18-01 纯苯:基准价:华东 18-04 18-07 18-10 19-01 5000 苯乙烯:出厂价:华东(右) 资料来源:万得,中银国际证券 行业景气跟踪 31 15 图表 30. 煤化产品价格走势 3,400 图表 31. 橡胶塑料产品价格走势 (元/吨) (元/吨) 6000 13,000 5500 12,500 11500 12,000 11000 11,500 10500 11,000 10000 10,500 9500 3500 10,000 9000 3000 9,500 3,200 3,000 5000 2,800 (元/吨) 12000 (元/吨) 4500 2,600 4000 2,400 2,200 2,000 17-10 17-12 18-02 18-04 18-06 18-08 18-10 18-12 甲醇:均价:全国 17-10 17-12 18-02 18-04 18-06 18-08 18-10 18-12 天然橡胶:市场价:上海 醋酸:基准价:华东(右) 资料来源:万得,中银国际证券 资料来源:万得,中银国际证券 图表 32. 氯碱产品价格走势 图表 33. 化纤产品价格走势 2,500 (元/吨) 2,400 重质纯碱:均价:华东 16,500 (元/吨) 7500 7000 14,500 2,000 1,900 14,000 1,800 13,500 1,700 13,000 1,600 12,500 17-10 17-12 18-02 18-04 18-06 18-08 18-10 18-12 12,000 重质纯碱:均价:华东 6000 5500 5000 17-10 17-12 18-02 18-04 18-06 18-08 18-10 18-12 期货价:PTA(右) 图表 35. 其他化工品价格走势 (元/吨) 2800 25,000 (元/吨) (元/吨) 17900 24,000 2,200 2700 2,000 2600 17700 23,000 17500 22,000 21,000 1,800 2500 1,600 17300 20,000 17100 19,000 2400 1,400 2300 1,200 18,000 16900 17,000 16700 16,000 17-10 17-12 18-02 18-04 18-06 18-08 18-10 18-12 尿素:主流价:山东 2200 磷酸二铵DAP:主流价:河北(右) 资料来源:万得,中银国际证券 2019 年 1 月 17 日 4500 资料来源:万得,中银国际证券 图表 34. 农药化肥产品价格走势 (元/吨) 6500 市场价:粘胶短纤 资料来源:万得,中银国际证券 1,000 8000 15,000 2,100 2,400 (元/吨) 8500 (元/吨) 15,500 2,200 1,500 聚丙烯PP:出厂价:扬子(右) 16,000 2,300 8500 15,000 17-10 17-12 18-02 18-04 18-06 18-08 18-10 18-12 锦纶FDY 16500 钛白粉:金红石型:现货价(右) 资料来源:万得,中银国际证券 行业景气跟踪 31 16 4、行业景气度跟踪:中游制造 4.1 机械:11 月推土机销量同比增速大涨,其他机械销量同比增速回落 本周行业数据未更新。11 月,挖掘机销量同比增 14.9%;汽车起重机销售同比增速 28.6%,履带起重 机同比 0.7%;压路机销量同比降 16.1%,前值-10.5%,推土机增 34.6%,前值 17.9%,同比增速继续大 幅上调。 图表 36. 主要机械产品销量一月变化 50 (%)44.9 图表 37. 挖掘机销量走势 45,000 42.8 40 34.6 28.6 30 20 17.9 17.8 14.9 40,000 (%) 160 140 35,000 120 (台) 100 30,000 80 25,000 10 0 60 20,000 0.7 40 15,000 (10) (20) 汽车 挖掘机 履带 起重机 近一月销量变化 -10.5 -16.1 压路机 20 10,000 0 5,000 0 推土机 -20 17-08 17-10 17-12 18-02 18-04 18-06 18-08 18-10 挖掘机:销量:当月值 上一月销量变化 资料来源:万得,中银国际证券 资料来源:万得,中银国际证券 图表 38. 起重机销量走势 图表 39. 压路推土机销量走势 2,000 (台) % 250 (台) 挖掘机:销量:当月同比(右) % 120 100 2,000 200 80 1,500 150 -40 1,500 60 40 1,000 100 500 50 1,000 20 0 500 (20) 0 17-08 17-10 17-12 18-02 18-04 18-06 18-08 18-10 汽车起重机:月销量 汽车起重机:月同比(右) 0 履带起重机:月销量 履带起重机:月同比(右) 资料来源:万得,中银国际证券 0 17-08 17-10 17-12 18-02 18-04 18-06 18-08 18-10 压路机:月销量 推土机:月销量 压路机:月同比(右) 推土机:月同比(右) (40) 资料来源:万得,中银国际证券 4.2 建筑:1-11 月建筑业固定资产投资累计同比负增长 本周行业数据未更新。1-11 月基建(不含电力)投资同比增速 3.7%,持平前值。1-11 月建筑业固定 资产投资累计同比负增 8.3%,继续回落。10 月,PPP 投资当月同比负增 1.8%,较上月同比负增速有 所缩小。 2019 年 1 月 17 日 行业景气跟踪 31 17 图表 40. 建筑行业相关投资增速变化 6 4 图表 41. 建筑行业相关投资走势 50 (%) (%) 3.7 (%) 5 3.7 0 40 2 -10 (2) 20 -1.8 -15 (4) 10 (6) -5.9 -20 0 (8) (10) -5 30 0 -25 -8.3 PPP 基建(不含电力) (10) 17-09 建筑业 本月投资增速 17-11 18-01 18-03 18-05 资料来源:万得,中银国际证券 18-09 -30 18-11 建筑业投资累计同比(右) PPP投资当月同比(右) 上月投资增速 18-07 资料来源:万得,中银国际证券 4.3 造纸:纸浆价格反弹,纸价维稳 文化用纸:双胶纸和铜版纸价格持平前值。包装用纸:瓦楞纸和箱板纸价格均持平前值。其他用纸: 白板纸和白卡纸价格均持平前值。纸浆:山东木浆、江浙沪木浆分别上涨 1.4%和 1.7%。 图表 42. 造纸行业价格一周变化 2 图表 43. 文化用纸价格走势 1.7 (%) 2 (元/吨) 8,000 1 0.4 1 0 8,500 1.4 0.0 0.0 0.0 7,500 0.0 0.0 7,000 (1) 6,500 (1) (2) 双胶 铜板 文化用纸 瓦楞 箱板 包装用纸 本周价格变化 白板 白卡 木浆 木浆 (山东) (江浙) 其他用纸 纸浆 上周价格变化 资料来源:万得,中银国际证券 2019 年 1 月 17 日 6,000 5,500 17-11 18-01 18-03 国内平均价:双胶纸 18-05 18-07 18-09 18-11 国内平均价:铜版纸 资料来源:万得,中银国际证券 行业景气跟踪 31 18 图表 44. 其他用纸价格走势 6,000 图表 45. 原材料成本价格走势:纸浆 (元/吨) 8200 (元/吨) 5,500 5,000 7,500 (元/吨) 8000 7,000 7800 6,500 7600 6,000 7400 5,500 7200 5,000 7000 4,500 6800 4,000 4,500 4,000 3,500 3,000 17-11 18-01 18-03 18-05 18-07 灰底白板纸:玖龙 18-09 18-11 17-06 17-12 18-03 木浆国内平均价:山东 白卡纸:华夏太阳(右) 资料来源:万得,中银国际证券 17-09 18-06 18-09 18-12 木浆国内平均价:江浙沪 资料来源:万得,中银国际证券 4.4 电力设备与新能源:1-11 月电源投资累计同比下滑,火电同比负增长 本周行业数据未更新。1-11 月,电源建设投资累计同比下降 2.9%,持平前值;水电同比增 15.7%,前 值 20.5%,火电同比下降 0.3%,前值 0.4%;11 月电网建设投资累计同比跌 3.2%,前值-7.6%,跌幅缩 小。 图表 46. 电力行业投资增速变化 图表 47. 电源电网建设投资走势 30 25 (%) 20.5 20 20 15.7 10 15 0 10 (10) 5 (10) (20) 0.4 0 (5) (%) (30) -0.3 -2.9 -2.9 整体 -3.2 水电 电源建设投资 本月投资累计增速 (40) -7.6 火电 电网建设投资 上月投资累计增速 资料来源:万得,中银国际证券 2019 年 1 月 17 日 (50) 17-10 17-12 18-02 18-04 18-06 18-08 18-10 水电电源建设投资累计同比 火电电源建设投资累计同比 电网建设投资累计同比 资料来源:万得,中银国际证券 行业景气跟踪 31 19 5、行业景气度跟踪:下游消费 5.1 农业:肉鸡苗价格反弹 生猪养殖:本周,猪头价格未更新;成本方面,12 月最后一周,猪粮比价跌 0.3%;供给方面,11 月 生猪存栏环比跌 0.7%,能繁母猪存栏环比下降 1.3%。肉鸡养殖:价格方面,本周肉鸡苗价格涨 8.6%, 白条鸡价格持平前值,白羽鸡价格跌 0.1%。其他:本周,白糖价格涨 1.3%,棉花价格跌 0.3%。 图表 48. 农业基本面一周变化 10 (%) 图表 49. 猪肉价格走势 35 8.6 8 30 6 4 20 25 2.6 0.2 0.0 0 15 -0.1 -0.3 (2) 15 20 1.3 2 (4) 25 元/千克 -0.3 -0.3 -0.3 -0.7 10 -1.3 仔猪 生猪 猪肉 白条 肉鸡 白羽 白糖 棉花 猪粮 肉鸡 生猪 能繁 鸡 苗 鸡 比价 饲料 存栏 母猪 价格(周) 成本(周) 供给(月) 本期变化 10 5 5 0 17-11 18-01 18-03 仔猪价格 上期变化 18-05 生猪价格(右) 资料来源:万得,中银国际证券 资料来源:万得,中银国际证券 图表 50. 鸡肉价格走势 图表 51. 白糖棉花价格走势 16 元/公斤 元/羽 14 12 10 8 6 4 17-11 18-01 18-03 白条鸡价格 18-05 18-07 白羽肉鸡价格 18-09 18-11 19-01 9 6,800 8 6,600 7 6,400 6 6,200 5 6,000 4 5,800 3 5,600 2 5,400 1 5,200 0 5,000 肉鸡苗价格(右) 资料来源:万得,中银国际证券 2019 年 1 月 17 日 18-07 元/吨 18-09 0 18-11 猪肉价格(右) 元/吨 17000 16500 16000 15500 15000 17-10 17-12 18-02 18-04 18-06 18-08 18-10 18-12 白糖价格 14500 棉花价格(右) 资料来源:万得,中银国际证券 行业景气跟踪 31 20 图表 52. 养殖成本价格走势 图表 53. 猪肉供给端走势 9 (元/公斤) 8 7 2 3.16 2 3.14 6 3.12 5 3.1 4 3.08 3 2 1 0 3.18 17-10 17-12 18-02 18-04 18-06 猪粮比价 18-08 18-10 18-12 (%) 0.5 (%) 0 1 -0.5 1 -1 0 (1) -1.5 (1) 3.06 (2) 3.04 (2) 3.02 (3) -2 -2.5 17-09 17-11 18-01 18-03 生猪存栏:环比 肉鸡配合饲料价格(右) 资料来源:万得,中银国际证券 18-05 18-07 18-09 18-11 -3 能繁母猪存栏:环比 资料来源:万得,中银国际证券 5.2 食品饮料:国外品牌幼儿奶粉价格回落 本周,泸州老窖价格涨 3.1%,五粮液和汾酒价格分别微涨 0.2%、0.1%,茅台价格持平前值。1 月第 一周,国产品牌奶粉价格涨 0.2%,国外品牌幼儿奶粉价格跌 0.3%。 图表 54. 白酒奶粉价格一周变化 4 2 0 234 3.1 (%) 0.0 0.0 图表 55. 国产进口幼儿奶粉价格走势 0.2 (2) 0.1 0.0 0.0 0.2 0.1 -0.3 -1.1 232 (%) 186 184 230 182 (元/公斤) 180 228 (4) 178 226 (6) 176 (8) 224 (10) 222 (12) 220 170 218 168 216 166 17-09 17-11 18-01 18-03 18-05 18-07 18-09 18-11 19-01 (14) -11.6 茅台 五粮液 汾酒 白酒 本周价格变化 泸州老窖 国外 国产 幼儿奶粉 上周价格变化 资料来源:万得,中银国际证券 174 172 幼儿奶粉售价:国外品牌 幼儿奶粉售价:国产品牌 资料来源:万得,中银国际证券 5.3 纺织服装:11 月服装零售同比增速回升 本周行业数据未更新。11 月服装零售当月同比 5.6%,前值 4.9%,稍有回升。11 月纺织服装类商品出 口累计同比增 9.3%,前值 9.9%,小幅下跌,服装出口累计同比增 0.9%,前值 1.2%,鞋类出口累计同 比降 2.1%,前值-2.4%。 2019 年 1 月 17 日 行业景气跟踪 31 21 图表 56. 纺织服装销售一月变化 12 图表 57. 纺织服装零售和出口情况 18 (%) 9.3 10 9.9 16 8 6 35 14 5.6 30 12 4.9 4 25 10 0.9 1.2 2 20 8 0 15 6 (2) (4) (%) 40 (%) -2.1 -2.4 服装零售 纺服出口 服装出口 鞋类出口 5 2 0 本月增速 10 4 17-10 17-12 18-02 18-04 服装零售当月同比 上月增速 资料来源:万得,中银国际证券 18-06 18-08 0 18-10 纺服出口累计同比(右) 资料来源:万得,中银国际证券 5.4 医药:维生素报价继续回落 本周,维生素价格环比下跌 4.5%,前值-5.4%,跌幅未止。中药材和赖氨酸价格均未更新。 图表 58. 药品价格一周变化 1 图表 59. 药品价格走势 (%) 0.0 0 (1) -0.6 (元/千克) 1600 172 1400 1200 170 (2) -1.9 (3) 1000 168 800 166 (4) 600 164 -4.5 (5) (6) 174 400 162 200 -5.4 中药材 维生素 本周价格变化 氨基酸 上周价格变化 资料来源:万得,中银国际证券 160 17-11 18-01 18-03 18-05 中药材价格指数 18-07 18-09 18-11 0 维生素报价(右) 资料来源:万得,中银国际证券 5.5 商贸零售:11 月重点企业零售指数跌幅增大 本周行业数据未更新。11 月,3000 家重点企业零售指数下降 6.7%,10 月下降 6.3%,仍大幅下跌;50 家企业零售额同比下跌 3.9,前值-3.4%,跌幅稳定。 2019 年 1 月 17 日 行业景气跟踪 31 22 图表 60. 零售景气月度变化 0 图表 61. 重点企业零售指数走势 10 (%) (1) 5 (2) 0 (3) (5) (5) (15) (6) (20) -6.3 -6.7 3000家企业零售指数 4.9 4.7 4.6 4.5 4.4 (25) 4.3 17-03 17-05 17-07 17-09 17-11 18-01 18-03 18-05 18-07 50家企业零售额 本月变化 5 (10) -3.9 (7) 5.1 4.8 -3.4 (4) (%) 5.3 5.2 (%) 上月变化 50家企业零售额同比 资料来源:万得,中银国际证券 3000家企业零售指数(右) 资料来源:万得,中银国际证券 5.6 地产:土地供应继续下跌,去化周期大幅缩短 销售:1 月第一周,30 大中城市新房销售面积(4 周滚动)环比下跌 8.2%,其中,一线跌 8.2%,二线 跌 12.8%,三线跌 0.7%。土地供应:本周 100 大中城市成交建筑面积(4 周滚动)环比下降 19.4%, 一线下降 12.2%%,二三线分别下降 16.6%、22.3%。库存:1 月第一周,十大城市新房可售面积下降 1.3%,3 个月移动平均去化周期为 42.3 周,环比跌 5.2%。 图表 62. 地产行业基本面一周变化 20 图表 63. 新房销售面积走势 (%) 250 10 200 0 (10) (20) -0.7 -8.2 -8.2 -1.3 -12.2 -12.8 -19.4 (30) -5.2 -16.6 150 100 -22.3 50 (40) (50) 万平方米 30城 一线 二线 三线 100城 一线 二线 三线 可售 去化 销售面积(4周滚动) 本周变化 成交建筑面积(4周滚动) 库存 上周变化 资料来源:万得,中银国际证券 2019 年 1 月 17 日 0 17-10 17-12 18-02 18-04 18-06 18-08 销售面积:30城:一线 销售面积:30城:二线 销售面积:30城:三线 18-10 18-12 资料来源:万得,中银国际证券 行业景气跟踪 31 23 图表 64. 购臵土地规划建筑面积走势 3,000 图表 65. 商品房库存面积走势 7,800 万平方米 (周) 55 (万平方米) 7,600 2,500 7,400 2,000 50 7,200 7,000 1,500 45 6,800 1,000 6,600 500 6,400 0 6,200 40 35 6,000 (500) 18-07 18-08 18-09 18-10 18-11 成交建筑面积:100城:一线 成交建筑面积:100城:二线 成交建筑面积:100城:三线 18-12 5,800 资料来源:万得,中银国际证券 30 17-10 17-12 18-02 18-04 18-06 18-08 18-10 18-12 可售面积:十大城市 去化周期:十大城市(三个月移动平均) 资料来源:万得,中银国际证券 5.7 家电:家电行业较为稳定,空调外销增速显著 本周行业数据未更新。家用空调:11 月,销量同比上升 10.3%,内销下降 12.6%,外销增加 67.2%。 冰箱:11 月,销量同比上升 9.8%,内销涨 5.5%,外销涨 16.0;洗衣机:8 月,销量同比降 0.1%,内 销涨 1.3%,外销降 3.0%;液晶电视:11 月,销量同比增 8.2%,内销降 3.0%,外销同比增 15.8%。 图表 66. 主要家电销量月度变化 80 (%) 图表 67. 主要家电产品销量走势 80 67.2 70 60 50 10.3 9.8 16.0 5.5 0 (20) (40) 15 60 40 20 (%) 20 (%) 8.2 1.3 -0.1 15.8 10 40 30 5 20 -3.0 -3.0 10 0 0 -12.6 (10) 整体 内销 外销 整体 内销 外销 整体 内销 外销 整体 内销 外销 家用空调 冰箱 本月销量变化 洗衣机 液晶电视 上月销量变化 资料来源:万得,中银国际证券 (5) (20) (30) 16-06 16-10 17-02 空调销量同比(左) 17-06 17-10 18-02 冰箱销量同比 18-06 18-10 (10) 洗衣机销量同比 资料来源:万得,中银国际证券 5.8 汽车:11 月新能源汽车增长势头仍强劲 乘用车:12 月最后一周乘用车批发同比上涨 16%,乘用车零售上涨 13%。商用车:11 月重卡、大客 销量同比降 10.3%、30.4%。新能源车:11 月销售同比增 42.3%,仍高速增长。 2019 年 1 月 17 日 行业景气跟踪 31 24 图表 68. 主要机动车销量近期变化 60 图表 69. 乘用车销量走势 51.5 42.3 (%) 40 20 16.0 13.0 40 30 (%) 40 30 20 20 (%) 10 10 0 0 0 (20) -18.0 (40) -46.4 (60) 批发 零售 乘用车(周) 重卡 大客 商用车(月) 本期销量变化 (20) (20) -30.4 -36.0 (10) (10) -10.3 -16.4 新能源(月) (30) (30) (40) (40) (50) (50) 18-05 18-06 18-07 18-08 18-09 18-10 18-11 18-12 (60) 乘用车批发日均销量:同比 上期销量变化 资料来源:万得,中银国际证券 资料来源:万得,中银国际证券 图表 70. 商用车销量走势 图表 71. 新能源车销量走势 120 (%) 100 (%) 100 80 60 40 20 0 140,000 40 120,000 20 100,000 400 0 80,000 300 -20 60,000 (40) 16-06 -80 17-06 17-10 18-02 18-06 18-10 700 60 -60 17-02 (%) 160,000 (20) 16-10 (辆) 80 -40 重卡销量:当月同比 180,000 乘用车零售日均销量:同比 大客销量:当月同比(右) 资料来源:万得,中银国际证券 600 500 200 40,000 100 20,000 0 17/09 17/11 18/01 18/03 18/05 18/07 18/09 18/11 新能源汽车:当月销量 0 新能源汽车:当月同比(右) 资料来源:万得,中银国际证券 5.9 旅游酒店:11 月免税购物人数同比增速明显下滑 本周行业数据未更新。旅游:11 月,北京入境游人数同比下降 0.3%。免税购物:11 月购物人数同比 增 6.0%,前值 16.8%,购物金额同比增 20.7%,前值 21.4%。酒店:本周数据未更新。 2019 年 1 月 17 日 行业景气跟踪 31 25 图表 72. 旅游酒店经营月度变化 25 (%) 21.4 20.7 20 15 10 6.7 5 0 (5) -0.3 (10) (15) (20) (25) -21.5 北京入 上海出 额度 境 境 旅游 图表 73. 出入境旅游人数走势 15 16.8 10.2 6.0 3.8 0.91.1 -0.2 -7.1 人数 免税 本月变化 单房收 益 房价 (%) 20 (%) 10 10 5 0 0 -10 (5) -20 (10) -30 出租率 酒店 (15) 17-09 17-11 18-01 18-03 资料来源:万得,中银国际证券 图表 74. 免税购物销售额走势 图表 75. 星级饭店营收走势 10 (%) 18-07 18-09 -40 18-11 北京入境游接待人数当月同比 上海出境游人数当月同比(右) 上月变化 资料来源:万得,中银国际证券 120 18-05 (%) (%) 70 100 8 80 6 60 4 40 2 20 0 0 (2) (20) (4) (40) (6) 0 17-02 17-04 17-06 17-08 17-10 17-12 18-02 18-04 18-06 样本星级饭店:单房平均收益:同比 样本星级饭店:平均房价:同比 样本星级饭店:客房平均出租率(右) (60) 17-06 17-08 17-10 17-12 18-02 18-04 18-06 18-08 18-10 免税销售额:当月同比 免税购物人数:当月同比 资料来源:万得,中银国际证券 2019 年 1 月 17 日 60 50 40 30 20 10 资料来源:万得,中银国际证券 行业景气跟踪 31 26 6、行业景气度跟踪:TMT 6.1 电子:费城半导体指数反弹 本周,费城半导体指数大涨 6%,前值-0.3%;DRAM 内存价格跌 0.4%,前值-0.4%。11 月北美半导体出 货额同比 5.3%,前值 0.5%。 图表 76. 电子行业景气指标近期变化 7 (%) 图表 77. 半导体指数与内存价格走势 1,650 6.0 6 5.3 (美元) 4 1,550 5 1,450 4 1,350 3 2 1 0 (1) 3.5 3 1,250 0.5 0.0 0.0 1,150 -0.3 -0.4 -0.4 中国集成电路 北美半导体出 费城半导体指 内存价格(周) 销售额(季) 货额(月) 数(周) 近一期变化 2.5 1,050 950 17-10 17-12 18-02 18-04 18-06 18-08 18-10 18-12 费城半导体指数 上一期变化 资料来源:万得,中银国际证券 2 动态随机存储器价格(右) 资料来源:万得,中银国际证券 6.2 通信:电信业务增速继续保持高增长 本周行业数据未更新。11 月,电信业务总量增长 135.0%;移动互联网接入流量同比增 194.3%;移动 互联网用户同比上升 0.1%;手机上网用户同比持平。 图表 78. 通信相关业务流量变化 250 180 (%) (%) 220 (%) 160 194.3198.4 200 150 图表 79. 电信业务与互联网接入流量走势 200 140 120 135.0139.5 180 100 80 100 40 50 0 160 60 140 20 0.0 0.8 0.1 0.8 电信业务总量 移动互联网接 移动互联网用 手机上网用户 入流量 户 本月增速 上月增速 资料来源:万得,中银国际证券 2019 年 1 月 17 日 0 120 (20) (40) 17-10 17-12 18-02 18-04 电信业务总量同比 18-06 18-08 18-10 100 移动互联网接入流量累计同比(右) 资料来源:万得,中银国际证券 行业景气跟踪 31 27 6.3 计算机:11 月 TMT 企业利润转正为负 本周行业数据未更新。11 月,计算机、通信、电子类固定资产投资累计同比增 16.1%,前值 25.9%, 计算机、通信以及电子大类工业企业利润累计同比降 0.4%,前值 2.8%。 图表 80. 计算机相关行业经营变化 30 图表 81. TMT 投资与利润走势 30 (%) 25 20 (%) 30 (%) 25.9 25 25 19.1 19.5 16.1 15 20 20 15 10 15 5 10 10 5 -5 5 0 -0.4 (5) 0 2.8 软件业务收入 0 TMT企业利润 近一月增速 TMT行业投资 -10 17-10 17-12 18-04 18-06 18-08 18-10 -15 计算机、通信、电子投资累计同比 计算机、通信、电子利润累计同比(右) 上一月增速 资料来源:万得,中银国际证券 18-02 资料来源:万得,中银国际证券 6.4 传媒:本周票房大涨,12 月国产新片上映数量继续大幅增加 本周票房上涨 68%,观影人数上涨 64.2%,票房大涨。 12 月新片上映数量整体上升 8.6%,其中国产 数量上升 23.3%,进口数量下跌 33.3%。 图表 82. 电影行业产销变化 80 (%) 68.0 图表 83. 12 月上映新片数量 64.2 61.1 60 50.0 40 20 70 65.4 6.8 60 10 50 23.3 8.9 部 8.6 10 11 40 13 9 0 12 30 (20) 7 20 (40) 整体 票房(周) 观影人数 (周) 本期变化 国产 -33.3 进口 新片上映数量(月) 上期变化 资料来源:万得,中银国际证券 2019 年 1 月 17 日 31 36 17-10 19 7 9 17-12 27 28 26 24 21 18-02 18-04 进口上映新片 8 10 3 40 30 10 0 15 19 53 39 40 27 18-06 43 26 18-08 18-10 18-12 国产上映新片 资料来源:万得,中银国际证券 行业景气跟踪 31 28 7、行业景气度跟踪:金融与服务业 7.1 银行:同业存单 3A 到期收益率下跌 14.3 个 BP 本周,短端 7 天银行间质押式回购利率上升 11.5 个 BP,长端十年期国债收益率下跌 4.6 个 BP,同业 存单 3A 到期收益率本周报 3.11%;1 月第一周,理财预期年化收益率 4.47%。 图表 84. 银行基本面近期变化 20 11.5 (BP) 10 0 (10) -4.6-7.5 (20) (30) (40) (50) (60) (70) -72.2 (80) 7天回购 10年国债 图表 85. 资金面走势:长短端利率 1.4 1.9 0.0 -6.8 0.5 6.3 6 (%) 4.2 (%) 6 4 5 -10.0 -14.3 3.8 5 4 3.6 4 3.4 3 理财 同业存单 资金利率(周) 净息差 (季) 近一期变化 3.2 3 不良率 (季) 2 17-10 上一期变化 17-12 18-02 18-04 18-06 资料来源:万得,中银国际证券 图表 86. 资金面走势:理财与同业 图表 87. 净息差与不良率 5.5 (%) 2.9 5 4.5 18-10 3 18-12 十年期国债收益率(右) 7天质押式回购利率 资料来源:万得,中银国际证券 18-08 (%) 2 (%) 2.7 1.8 2.5 1.6 2.3 1.4 2.1 1.2 1.9 1 1.7 0.8 4 3.5 3 2.5 17-10 17-12 18-02 18-04 理财预期年化收益率 18-06 18-08 18-10 18-12 同业存单3A到期收益率 资料来源:万得,中银国际证券 1.5 2010 2011 2012 2013 商业银行净息差 2014 2015 2016 2017 0.6 2018 商业银行不良率(右) 资料来源:万得,中银国际证券 7.2 非银金融:一月初新增投资者数量环比下降 42.3% 券商:本周,沪深两市成交额日均环比上涨 24.9%,两融余额环比下跌 0.1%,1 月第一周,新增投资 者数量下降 42.3%。保险:11 月整体保费收入同比增长 18.9%,其中,寿险 28.4%,财险 5.5%。 2019 年 1 月 17 日 行业景气跟踪 31 29 图表 88. 证券保险业务近期变化 40 30 (%) 24.9 图表 89. 新增投资者数量走势 28.4 18.9 20 (%) 25 5.5 10 0 30 20 -0.1 (10) 15 (20) (30) 10 (40) (50) 成交额 -42.3 投资者 两融 保费 证券(周) 财险 寿险 保险(月) 本期变化 5 0 上期变化 资料来源:万得,中银国际证券 18-07 18-08 18-09 18-10 18-11 新增投资者数量 18-12 资料来源:万得,中银国际证券 7.3 电力与公用事业:11 月供给与需求稳定上涨 价格:本周天然气价格,河北地区和浙江地区分别上涨 1.6%、3.0%。供给: 11 月发电量同比增 6.9%, 天然气产量累计同比 6.6%。需求:社会用电 11 月同比增 6.3%,工业用电同比增 5.8%。 图表 90. 电力供应与需求一月变化 8 (%) 12,000 6.9 7 图表 91.天然气价格走势 6.6 6.2 6.3 6 5 4.4 4 6000 10,000 5000 4000 3000 1.6 4,000 河北 7000 6,000 1 0 元/吨 8,000 3.0 3 2 5.8 元/吨 浙江 发电 火电 天然气价格 本周增速 水电 天然气 社会 供给(月) 工业 用电需求(月) 上周增速 资料来源:万得,中银国际证券 2019 年 1 月 17 日 2000 2,000 0 1000 17-10 17-12 18-02 18-04 18-06 18-08 18-10 18-12 液化天然气价格:河北 0 液化天然气价格:浙江 资料来源:万得,中银国际证券 行业景气跟踪 31 30 图表 92. 用电量走势 14 图表 93. 发电量走势 12 (%) (%) 12 10 10 8 8 6 6 4 2 4 0 (2) 2 (4) (6) 17-10 17-12 18-02 18-04 18-06 全社会用电当月同比 18-08 0 18-10 17-10 工业用电当月同比 资料来源:万得,中银国际证券 17-12 18-02 发电累计同比 18-04 18-06 火电累计同比 18-08 18-10 水电累计同比 资料来源:万得,中银国际证券 7.4 交通运输:铁路货运量持续上升 航空:11 月民航客座率下降 1.7%,客运量同比增加 6.9%,六大航可用座公里环比增长 10.5%。海运: 本周 BDI 指数下降 2.8%。陆运: 11 月,铁路货运量同比增速 14.0%,公路货运量同比增速 5.7%。 图表 94. 交运行业主要指标近期变化 图表 95. 航运基本面走势 16 (%) 14 89 14.0 12 87 10.5 85 6.9 5.7 6 10 82 2 81 0 (4) 15 84 83 4 (2) 20 86 10 8 (%) 25 (%) 88 5 80 79 -1.7 -2.8 客座率 客运量 客运力 BDI 航运(月) 本期变化 SCFI 铁路 海运(周) 公路 陆运(月) 上期变化 资料来源:万得,中银国际证券 2019 年 1 月 17 日 78 17-09 17-11 18-01 18-03 18-05 18-07 18-09 客座率:六大航空平均 客运量同比:六大航空(右) 可用座公里环比:六大航空(右) 0 18-11 资料来源:万得,中银国际证券 行业景气跟踪 31 31 图表 96. 海运主要指数走势 图表 97. 陆运货运量走势 2,000 1200 20 1000 15 800 10 600 5 400 0 200 (5) (%) 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 17-10 17-12 18-02 18-04 18-06 18-08 18-10 18-12 BDI 0 (10) 17-09 18-01 18-03 铁路货运量:当月同比 SCFI(右) 资料来源:万得,中银国际证券 17-11 18-05 18-07 18-09 18-11 公路货运量:当月同比 资料来源:万得,中银国际证券 风险提示: 经济下行超预期,贸易冲突升级。 2019 年 1 月 17 日 行业景气跟踪 31 32 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明,本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客 观性的其他职务,没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员;也不拥有与该上市公司有关的任何 财务权益;本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。 中银国际证券股份有限公司同时声明,将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报 告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的,请慎重使用所获得的研究报告, 以防止被误导,中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。 评级体系说明 以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准: 公司投资评级: 买 入:预计该公司在未来 6 个月内超越基准指数 20%以上; 增 持:预计该公司在未来 6 个月内超越基准指数 10%-20%; 中 性:预计该公司股价在未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间; 减 持:预计该公司股价在未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上; 未有评级:因无法获取必要的资料或者其他原因,未能给出明确的投资评级。 行业投资评级: 强于大市:预计该行业指数在未来 6 个月内表现强于基准指数; 中 性:预计该行业指数在未来 6 个月内表现基本与基准指数持平; 弱于大市:预计该行业指数在未来 6 个月内表现弱于基准指数。 未有评级:因无法获取必要的资料或者其他原因,未能给出明确的投资评级。 沪深市场基准指数为沪深 300 指数;新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数;香港市场基准指数为恒生指数 或恒生中国企业指数;美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。 2019 年 1 月 17 日 行业景气跟踪 31 33 风险提示及免责声明 本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布。 本报告发布的特定客户包括:1) 基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究报 告,具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户;2) 中银国际 证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队,其可参考使用本报告。中银国际证券 股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础,整合形成证券投资顾 问服务建议或产品,提供给接受其证券投资顾问服务的客户。 中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客 户提供本报告。中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告 的,亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策;需充分咨询证券投资顾问意 见,独立作出投资决策。中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及 损失等。 本报告内含保密信息,仅供收件人使用。阁下作为收件人,不得出于任何目的直接 或间接复制、派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人,或将此报告全部或 部分内容发表。如发现本研究报告被私自刊载或转发的,中银国际证券股份有限公 司将及时采取维权措施,追究有关媒体或者机构的责任。所有本报告内使用的商标、 服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司(统称“中银 国际集团”)的商标、服务标记、注册商标或注册服务标记。 本报告及其所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用,并未考虑到任 何特别的投资目的、财务状况或特殊需要,不能成为或被视为出售或购买或认购证 券或其它金融票据的要约或邀请,亦不构成任何合约或承诺的基础。中银国际证券 股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者。本报告的内 容不构成对任何人的投资建议,阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客 户。阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前,就该投 资产品的适合性,包括阁下的特殊投资目的、财务状况及其特别需要寻求阁下相关 投资顾问的意见。 尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师 从相信可靠的来源取得或达到,但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何 成员及其董事、高管、员工或其他任何个人(包括其关联方)都不能保证它们的准 确性或完整性。除非法律或规则规定必须承担的责任外,中银国际集团任何成员不 对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任。本报告对其中所包含的或讨论的信 息或意见的准确性、完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证。阁下不应 单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时 的设想、见解及分析方法。中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致 及有不同结论的报告,亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略。为免生疑问, 本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场。 本报告可能附载其它网站的地址或超级链接。对于本报告可能涉及到中银国际集团 本身网站以外的资料,中银国际集团未有参阅有关网站,也不对它们的内容负责。 提供这些地址或超级链接(包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接)的目 的,纯粹为了阁下的方便及参考,连结网站的内容不构成本报告的任何部份。阁下 须承担浏览这些网站的风险。 本报告所载的资料、意见及推测仅基于现状,不构成任何保证,可随时更改,毋须 提前通知。本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或保证任何投资或策略适用 于阁下个别情况。本报告不能作为阁下私人投资的建议。 过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证,也不能代表或对将来表现做出任何 明示或暗示的保障。本报告所载的资料、意见及预测只是反映证券分析师在本报告 所载日期的判断,可随时更改。本报告中涉及证券或金融工具的价格、价值及收入 可能出现上升或下跌。 部分投资可能不会轻易变现,可能在出售或变现投资时存在难度。同样,阁下获得 有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难。本报告中包含或涉及的投资及服务 可能未必适合阁下。如上所述,阁下须在做出任何投资决策之前,包括买卖本报告 涉及的任何证券,寻求阁下相关投资顾问的意见。 中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有。保留一切权利。 中银国际证券股份有限公司 中国上海浦东 银城中路 200 号 中银大厦 39 楼 邮编 200121 电话: (8621) 6860 4866 传真: (8621) 5888 3554 相关关联机构: 中银国际研究有限公司 香港花园道一号 中银大厦二十楼 电话:(852) 3988 6333 致电香港免费电话: 中国网通 10 省市客户请拨打:10800 8521065 中国电信 21 省市客户请拨打:10800 1521065 新加坡客户请拨打:800 852 3392 传真:(852) 2147 9513 中银国际证券有限公司 香港花园道一号 中银大厦二十楼 电话:(852) 3988 6333 传真:(852) 2147 9513 中银国际控股有限公司北京代表处 中国北京市西城区 西单北大街 110 号 8 层 邮编:100032 电话: (8610) 8326 2000 传真: (8610) 8326 2291 中银国际(英国)有限公司 2/F, 1 Lothbury London EC2R 7DB United Kingdom 电话: (4420) 3651 8888 传真: (4420) 3651 8877 中银国际(美国)有限公司 美国纽约市美国大道 1045 号 7 Bryant Park 15 楼 NY 10018 电话: (1) 212 259 0888 传真: (1) 212 259 0889 中银国际(新加坡)有限公司 注册编号 199303046Z 新加坡百得利路四号 中国银行大厦四楼(049908) 电话: (65) 6692 6829 / 6534 5587 传真: (65) 6534 3996 / 6532 3371
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