中银国际-研究每日速递(零售)

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作者: 兰晓飞
发布机构: 中银国际
发布日期: 2019-01-16
证券研究报告——研究每日速递(零售) 2019 年 1 月 16 日 研究每日速递(零售) ■重点个股推荐 中炬高新(600872.SH)  2018 年美味鲜公司收入可能同比增 10-11%,达成年初预算目标。  4Q18 中炬利润率提升幅度收窄,调味品毛利率可能仍有所承压,4Q18  美味鲜公司利润增速可能慢于收入,但无需过度担忧。 宝能入主,释放制度红利,19 年业绩弹性值得期待。 中炬高新发布2018年业绩快报。2018年实现收入\净利41.7\6.1亿,同比增 15.5%\33.8%,4Q18实现收入\净利10.0\1.2亿,同比增13.9%\22.6%,2018\4Q18 扣非净利同比增38.2%\21.7%,EPS分别为0.76\0.15元,业绩低于市场预期。 ■宏观策略 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略及特色产品组 兰晓飞 (8610)66229085 Xiaofei.Lan@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号:S1300511040003 周二(1 月 15 日),A 股三大股指单边上行,白马股全线上扬,北向资金全 天流入超过 50 亿元。截至收盘,上证指数报 2570.34 点,上涨 1.36%;深证 成指报 7547.35 点,上涨 1.86%;创业板指报 1266.27 点,上涨 1.63%。成交量 方面,沪市成交 1373.75 亿元,深市成交 1822.25 亿元,创业板成交 538.05 亿 元,总成交额 3734.05 亿元,较上一交易日大幅度上升。板块上看,申万行 业几乎全部上涨,食品饮料、家用电器、非银金融涨幅居前,仅采掘板块下 跌。概念股板块亦多数上涨,白酒指数、品牌龙头指数、啤酒指数涨幅居前, 创投指数、燃料电池指数、5G 指数跌幅居前。盘面上看,工业互联网概念 掀涨停潮;酒类股核心爆发;券商板块大涨;燃料电池板块分化;5G 板块 低开高走;次新股相对低迷。综合来看,沪深两市股指开盘窄幅震荡,随后 企稳上扬,午后券商板块走强,白酒、家电等消费板块全线活跃,带动指数 飙升,个股涨多跌少,市场赚钱效应有所回升,成交量有所放大。我们认为, 2019 年首次全面降准的第一轮今日落地,预计可以释放约 7000 亿元-8000 亿 元资金,利好刺激市场上扬,权重股与题材股均有表现,市场人气有所恢复。 经济下行压力较大,消费将成为新的增长点,银行释放流动性鼓励消费,合 乎市场需求。建议投资者关注大消费板块的优质个股,合理控制好仓位,留 意成交量变化,以防股指反复。 ■重要财经信息       发改委:要强化逆周期调节 继续实施积极财政政策和稳健货币政策 发改委:推进人工智能工业互联网等建设 加快 5G 商用步伐 发改委:制定出台稳住汽车家电等热点产品消费措施 财政部:增值税改革方案论证中 按程序审议后公布 特朗普拒绝妥协美国政府停摆进入第 25 天 经济数据怎么办 本周最大风险事件将至!英国议会脱欧投票终极前瞻 重点个股推荐 中炬高新(600872.SH) 中炬高新发布 2018 年业绩快报。2018 年实现收入\净利 41.7\6.1 亿,同比增 15.5%\33.8%,4Q18 实现收入\净利 10.0\1.2 亿, 同比增 13.9%\22.6%,2018\4Q18 扣非净利同比增 38.2%\21.7%,EPS 分别为 0.76\0.15 元,业绩低于市场预期。推荐理由: (1)2018 年美味鲜公司收入可能同比增 10-11%,达成年初预算目标。根据业绩快报推算,2018 年美味鲜公司收入可 能同比增 10-11%,其中 4Q18 收入同比增 10-11%,环比 3Q18 提速。若实际情况如我们推算,2018 年美味鲜公司全年收 入增速将达成年初 10%的预算目标。我们判断 2018 年美味鲜收入增速慢于海天,可能由于处于股东转换期。(2)4Q18 中炬利润率提升幅度收窄,调味品毛利率可能仍有所承压,4Q18 美味鲜公司利润增速可能慢于收入,但无需过度担忧。 1-3Q18\3Q18 中炬扣非净利率分别同比提升 2.8、0.9pct,4Q18 提升幅度进一步收窄,仅提升 0.7pct,考虑到 1-3Q18\3Q18 中炬费用率分别同比下降 3.7、5.3pct,我们判断 4Q18 调味品毛利率可能因原材料及包材成本上升仍有所承压,估计 4Q18 美味鲜公司利润增速慢于收入。但根据我们推算,18 年全年美味鲜公司利润增速仍快于收入,同时我们认为,19 年随 着后续新增产能到位带动效率提升,毛利率水平有望重拾上行趋势,无需过度担忧。(3)宝能入主,释放制度红利, 19 年业绩弹性值得期待。随着宝能入主,机制有望革新,经营效率提升可期,品类拓展、区域扩张、全渠道发展空间 广阔,19 年业绩弹性可期。主要风险:原材料成本大幅上升,机制革新进度偏慢,产能建设进展偏慢。估值:根据业 绩快报情况,我们将 18 年盈利预测略微下调 1%,预计 18-20 年 EPS 为 0.76、0.88、1.18 元,同比增 34%、16%、33%。 其中,美味鲜公司 18-20 年收入增 10.5%、18%、18%,归母净利增 13%、27%、31%,维持买入评级。 全球市场 国内市场 周二(1 月 15 日),A 股三大股指单边上行,白马股全线上扬,北向资金全天流入超过 50 亿元。截至收盘,上证指数 报 2570.34 点,上涨 1.36%;深证成指报 7547.35 点,上涨 1.86%;创业板指报 1266.27 点,上涨 1.63%。成交量方面,沪 市成交 1373.75 亿元,深市成交 1822.25 亿元,创业板成交 538.05 亿元,总成交额 3734.05 亿元,较上一交易日大幅度上 升。板块上看,申万行业几乎全部上涨,食品饮料、家用电器、非银金融涨幅居前,仅有采掘一个板块下跌。概念股 板块亦多数上涨,白酒指数、品牌龙头指数、啤酒指数涨幅居前,创投指数、燃料电池指数、5G 指数跌幅居前。盘面 上看,工业互联网概念掀涨停潮,汉钟精机、黄河旋风、沈阳机床、赛意信息、东土科技、蓝英装备、维宏股份、宇 环数控、金自天正涨停;酒类股核心爆发,舍得酒业、青岛啤酒、老白干酒、酒鬼酒涨停,泸州老窖、金徽酒、山西 汾酒、贵州茅台等多股涨超 5%;券商板块大涨,中信建投涨停,天风证券触及涨停,长城证券、招商证券、长江证 券、中信证券等亦有不错表现;燃料电池板块分化,雄韬股份再度涨停收获 4 连板,全柴动力涨停,中通客车、京城 股份等大涨,德威新材、大洋电机、新大洲 A 等大跌;5G 板块低开高走,纵横通信触及涨停,东方通信、吉大通信、 科信技术、华脉科技、高斯贝尔、广和通、铭普光磁、中通国脉等表现抢眼;次新股相对低迷,中源家居跌停,贝通 信逼近跌停,新疆交建、泰永长征、爱朋医疗、紫金银行等深度回调。 香港市场 周二(1 月 15 日),恒生指数收盘涨 2.02%,报 26830.29 点,恒生国企指数涨 2.04%。大市成交升至 889.5 亿港元,前 一交易日为 736.8 亿港元。板块方面,恒生行业板块全线飘红,能源业、电讯业、消费品制造业涨幅居前,公用事业、 消费者服务业、工业涨幅靠后。盘面上看,手机产业链股反弹,瑞声科技涨 5.15%,报 48 港元,领涨蓝筹。瑞声科技 于一月份现五次回购,累计回购 278.05 万股,涉资约 1.19 亿。其它手机产业链股也纷纷上扬,舜宇光学科技涨 2.73%, 报 69.5 港元;比亚迪电子涨 3.13%,报 9.23 港元。新股方面,今日港股主板 3 只新股上市,涨跌不一,“腾讯系”新 经济 SaaS 第一股微盟集团涨 4.64%报 2.93 港元,盘初一度大涨逾 20%。成都高速收跌 0.91%,报 2.18 港元。天瑞汽车 内饰跌 0.8%,报 0.248 港元。个股方面,涨幅前三的个股分别为 CMON、捷荣国际控股、智升集团控股,涨幅别为 37.69%、 30.84%、27.78%;跌幅前三的个股分别为科地农业、中国三迪、长盈集团(控股),跌幅分别为 22.64%、22.58%、18.75%。 沪港通资金流向方面,沪股通净流入 29.08 亿,沪市港股通净流出 1.76 亿。深港通资金流向方面,深股通净流入 22.72 亿,深市港股通净流入 6.61 亿。港股通标的中涨幅前三的个股分别为德昌电机控股、中国龙工、华润啤酒,涨幅分别 为 9.90%、8.91%、7.27%;跌幅前三的个股分别为中铝国际、南京熊猫电子股份、千百度,跌幅分别为 4.48%、4.47%、 3.09%。 2019 年 1 月 16 日 研究每日速递(零售) 2 海外市场 周二(1 月 15 日),亚太股市收盘普涨。日经 225 指数涨 0.96%,报 20555.29 点;韩国综合指数涨 1.58%,报 2097.18 点; 澳大利亚 ASX200 指数跌 0.02%,报 5773.37 点。 周二(1 月 15 日),美国三大股指收盘全线上涨。道琼斯工业平均指涨 0.65%,报 24065.59 点;标普 500 指数涨 1.07%, 报 2610.3 点;纳斯达克综合指数涨 1.71%,报 7023.83 点。 周二(1 月 15 日),欧洲三大股指收盘全线上涨。英国富时 100 指数涨 0.58%,报 6895.02 点;法国 CAC40 指数涨 0.49%, 报 4786.17 点;德国 DAX 指数涨 0.33%,报 10891.79 点。 金融期货 周二(1 月 15 日),上证 50 股指期货主力合约 IH1901 收盘涨 42.40 点或 1.82%,报 2375.80 点,贴水 2.57 点。全天成交 2.35 万手,持仓 1.98 万手,增仓 1129 手。其他合约方面,IH1902 涨 39.00 点或 1.67%,报 2378.00 点;IH1903 涨 41.60 点 或 1.77%,报 2386.00 点;IH1906 涨 42.00 点或 1.79%,报 2387.00 点。现货方面,上证 50 指数收盘涨 47.23 点或 2.03%, 报 2378.37 点。 周二(1 月 15 日),中证 500 股指期货主力合约 IC1901 收盘涨 65.80 点或 1.54%,报 4351.40 点,升水 4.04 点。全天成交 3.16 万手,持仓 2.99 万手,减仓 1129 手。其他合约方面,IC1902 涨 71.00 点或 1.67%,报 4333.20 点;IC1903 涨 81.60 点 或 1.92%,报 4322.00 点;IC1906 涨 82.40 点或 1.97%,报 4258.20 点。现货方面,中证 500 指数收盘涨 60.81 点或 1.42%, 报 4347.36 点。 周二(1 月 15 日),沪深 300 股指期货主力合约 IF1901 收盘涨 60.60 点或 1.97%,报 3130.00 点,升水 2.01 点。全天成交 5.20 万手,持仓 4.02 万手,减仓 359 手。其他合约方面,IF1902 涨 60.60 点或 1.97%,报 3130.80 点;IF1903 涨 63.80 点或 2.08%,报 3137.00 点;IF1906 涨 60.00 点或 1.96%,报 3125.80 点。现货方面,沪深 300 指数收盘涨 60.21 点或 1.96%,报 3127.99 点。 周二(1 月 15 日),国债期货低开后跳水,午后一度跌逾 0.25%,随后震荡上行,全日呈 V 型走势,10 年期主力合约 微跌 0.03%,持仓量 60037 手,日减仓 458 手,5 年期主力合约涨 0.01%,2 年期主力涨 0.01%。10 年期国债活跃券收益 率微幅上行。 宏观策略 周二(1 月 15 日),A 股三大股指单边上行,白马股全线上扬,北向资金全天流入超过 50 亿元。截至收盘,上证指数 报 2570.34 点,上涨 1.36%;深证成指报 7547.35 点,上涨 1.86%;创业板指报 1266.27 点,上涨 1.63%。成交量方面,沪 市成交 1373.75 亿元,深市成交 1822.25 亿元,创业板成交 538.05 亿元,总成交额 3734.05 亿元,较上一交易日大幅度上 升。板块上看,申万行业几乎全部上涨,食品饮料、家用电器、非银金融涨幅居前,仅有采掘一个板块下跌。概念股 板块亦多数上涨,白酒指数、品牌龙头指数、啤酒指数涨幅居前,创投指数、燃料电池指数、5G 指数跌幅居前。盘面 上看,工业互联网概念掀涨停潮;酒类股核心爆发;券商板块大涨;燃料电池板块分化;5G 板块低开高走;次新股相 对低迷。综合来看,沪深两市股指开盘窄幅震荡,随后企稳上扬,午后券商板块走强,白酒、家电等消费板块全线活 跃,带动指数飙升,个股涨多跌少,市场赚钱效应有所回升,成交量有所放大。我们认为,2019 年首次全面降准的第 一轮今日落地,预计可以释放约 7000 亿元-8000 亿元资金,利好刺激市场上扬,权重股与题材股均有表现,市场人气 有所恢复。经济下行压力较大,消费将成为新的增长点,银行释放流动性鼓励消费,合乎市场需求。建议投资者关注 大消费板块的优质个股,合理控制好仓位,留意成交量变化,以防股指反复。 2019 年 1 月 16 日 研究每日速递(零售) 3 重要财经信息 国内财经信息 发改委:要强化逆周期调节 继续实施积极财政政策和稳健货币政策 国务院新闻办公室于 2019 年 1 月 15 日(星期二)上午 10 时举行新闻发布会,国家发展改革委副主任连维良、财政部部长 助理许宏才、中国人民银行副行长朱鹤新介绍本部门落实中央经济工作会议精神的具体举措,并答记者问。连维良表 示,按照中央经济工作会议要求,宏观政策要强化逆周期调节,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,实施更 大规模的减税降费,解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。以下为会议实录:连维良:各位媒体朋友,大家上 午好!中央经济工作会议对 2019 年经济工作作出了全面部署。国家发展改革委将认真贯彻落实好会议精神,以习近平 新时代中国特色社会主义思想为指导,坚持稳中求进工作总基调,坚持新发展理念,按照“巩固、增强、提升、畅通” 八字方针,深化供给侧结构性改革、推动经济高质量发展,扎实做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项 工作,进一步做好“六稳”工作,推动各项任务落到实处。第一,务实推动宏观政策落实,保持经济运行在合理区间。 按照中央经济工作会议要求,宏观政策要强化逆周期调节,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,实施更大规 模的减税降费,解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。结构性政策要强化体制机制建设,深化国企国资、财 税金融、土地、市场准入、社会管理等领域改革,强化竞争政策的基础性地位,创造公平竞争的制度环境。社会政策 要强化兜底保障功能,实施就业优先政策,确保群众基本生活底线。从发展改革部门的职能出发,切实加强经济形势 监测预警,做好政策储备,健全政策出台前协调评估、执行中效果监测、发现问题后有序处臵的工作机制,确保经济 运行处于合理区间。第二,务实打好三大攻坚战,确保牵头任务取得实质性进展。在防范化解重点领域风险方面,建 立健全企业债务风险防控机制,深入推进市场化法治化债转股扩量提质,有效解决债转股项目落地难问题,加大对在 建基础设施项目的资金保障。在精准脱贫方面,基本完成“十三五”易地扶贫搬迁规划建设任务,加快推进建档立卡 贫困户等重点对象危房改造,重点解决深度贫困地区公共服务、基础设施以及基本医疗有保障的问题。在污染防治方 面,促进节能环保、清洁能源等绿色产业发展,推进北方地区清洁取暖,下力气推进长江经济带“三水共治”,加快 实现水污染治理全覆盖。第三,务实抓好重点任务落实,推动经济高质量发展。重点抓好六个“着力”。着力促进形 成强大国内市场。加强重大技术装备补短板,推进传统产业改造提升,建设一批国家产业创新中心;加快推进一批在 建项目,加快开工一批新项目,加快储备一批重大项目;制定出台稳住汽车、家电等热点产品消费的措施,鼓励信息、 旅游、体育等服务消费和网购等消费新业态。着力发展壮大实体经济。加快清理废除妨碍统一市场和公平竞争的各种 规定和做法,建立健全企业家参与涉企政策制定机制,建立健全向民间资本推介项目长效机制,加快推进涉企行政事 业性收费零收费,切实降低企业用能和物流成本。着力深化重点领域改革。全面实施《市场准入负面清单(2018 年版)》, 扩大混合所有制改革试点范围,深入推进电力、油气领域改革,深化投融资体制改革和价格体制改革。着力提高对外 开放水平。全面清理取消负面清单以外领域针对外商设臵的准入限制,抓紧修订《外商投资产业指导目录》《中西部 地区外商投资优势产业目录》,健全外资项目服务机制,抓紧推动一批重大外资项目尽快落地。着力统筹推进城乡区 域融合发展,持续推进乡村振兴战略实施,加力推动 1 亿非户籍人口在城市落户,深入实施国家重大区域战略。比如, 推进雄安新区规划政策落地实施,启动建设一批标志性项目,编制实施长江三角洲区域一体化发展规划纲要,加快完 善粤港澳大湾区建设规划政策体系。着力保障和改善民生。出台公共服务补短板强弱项提质量行动方案,推动城企联 动扩大普惠性养老服务,推动家政服务提质扩容、健康产业高质量发展、产教融合型城市遴选和企业试点。我们将以 钉钉子精神做实做细做好各项工作,确保实现一季度经济发展良好开局,保持全年经济运行在合理区间。(中国网) 2019 年 1 月 16 日 研究每日速递(零售) 4 发改委:推进人工智能工业互联网等建设 加快 5G 商用步伐 国务院新闻办公室于 2019 年 1 月 15 日(星期二)上午 10 时举行新闻发布会,国家发展改革委副主任连维良、财政部部长 助理许宏才、中国人民银行副行长朱鹤新介绍本部门落实中央经济工作会议精神的具体举措,并答记者问。连维良表 示,加强新型基础设施建设,推进人工智能、工业互联网、物联网建设,加快 5G 商用步伐。以下为会议实录:中央 广播电视总台央视记者:我的问题是,我们最近注意到发改委又批复了一批补短板项目的投资,我们想知道今年在投资 上还将聚焦哪些领域来加大发力?具体会采取什么样的措施?谢谢。连维良:感谢你的提问,大家很关注投资。中央经 济工作会议强调,要发挥好投资的关键作用,促进形成强大国内市场。发挥好投资关键作用,重点是坚持使市场在资 源配臵中起决定性作用,更好发挥政府作用,围绕“建设、改造”两个关键词加大投资力度。“建设”突出是五个方 面,一是加强新型基础设施建设,推进人工智能、工业互联网、物联网建设,加快 5G 商用步伐;二是加强城乡基础 设施建设,推进市政、物流基础设施建设,推进脱贫攻坚、农村基础设施建设;三是加强能源、交通、水利等重大基 础设施建设;四是加强民生和公共服务项目建设力度,尤其是补上教育、医疗、健康、养老这些方面的短板;五是加 强生态环保和自然灾害防治能力建设。“改造”,突出是加大制造业技术改造和设备更新。关于政策措施,主要是在 投资环境、项目推进和资金保障三个方面下功夫。一是在改善投资环境上下功夫,深化投资领域“放管服”改革,大 幅度压减项目审批时间,在 16 个地区开展试点基础上,推动在全国实现工程建设项目审批时间压减一半。进一步放宽 市场准入,今年要在全国范围内全面实施市场准入负面清单制度,各类市场主体依法平等进入清单以外和清单许可领 域。在 22 个城市试点的基础上,在全国大中城市、国家级新区全面开展营商环境试评价。二是在项目推进上下功夫, 争取在一季度预下达大部分中央预算内投资计划,推进在建项目加快实施,加快开工已纳入规划的重大项目,尽快形 成更多实物工作量。提高项目储备数量和质量,按照近期、中期、长期储备一批补短板重大项目。三是在资金保障上 下功夫,加快发行和用好地方政府专项债券,支持在建工程及补短板重大项目建设。在有效防范风险的前提下,创新 基础设施和公共服务项目市场化运作的盈利模式,加大金融支持力度,充分调动社会资本积极性,更加有效地吸引外 商投资。我们注意到近期一些媒体十分关注发改部门审批项目的规模和进度。需要说明的是,我们在大幅压缩项目审 批时间、加快审批进度的同时,随着投融资体制改革的深化,各级发改部门直接审批核准项目的规模也在减少。发挥 投资的关键作用重在形成精准投资、有效投资,坚决不搞“大水漫灌”式的强刺激。在投资重点上突出补短板,在项 目选择上突出纳入规划的项目,在投资决策上坚持发挥市场在资源配臵中的决定性作用,坚持补短板、稳投资、防风 险相统一。谢谢。(中金在线) 发改委:制定出台稳住汽车家电等热点产品消费措施 1 月 15 日,国新办就落实中央经济工作会议精神的具体举措举行新闻发布会。发改委副主任连维良在发布会上表示, 制定出台稳住汽车、家电等热点产品消费的措施,鼓励信息、旅游、体育等服务消费和网购等消费新业态。连维良表 示,务实抓好重点任务落实,推动经济高质量发展。重点抓好六个"着力"。着力促进形成强大国内市场。加强重大技 术装备补短板,推进传统产业改造提升,建设一批国家产业创新中心;加快推进一批在建项目,加快开工一批新项目, 加快储备一批重大项目;制定出台稳住汽车、家电等热点产品消费的措施,鼓励信息、旅游、体育等服务消费和网购 等消费新业态。着力发展壮大实体经济。加快清理废除妨碍统一市场和公平竞争的各种规定和做法,建立健全企业家 参与涉企政策制定机制,建立健全向民间资本推介项目长效机制,加快推进涉企行政事业性收费零收费,切实降低企 业用能和物流成本。着力深化重点领域改革。全面实施《市场准入负面清单(2018 年版)》,扩大混合所有制改革试 点范围,深入推进电力、油气领域改革,深化投融资体制改革和价格体制改革。着力提高对外开放水平。全面清理取 消负面清单以外领域针对外商设臵的准入限制,抓紧修订《外商投资产业指导目录》《中西部地区外商投资优势产业 目录》,健全外资项目服务机制,抓紧推动一批重大外资项目尽快落地。着力统筹推进城乡区域融合发展,持续推进 乡村振兴战略实施,加力推动 1 亿非户籍人口在城市落户,深入实施国家重大区域战略。比如,推进雄安新区规划政 策落地实施,启动建设一批标志性项目,编制实施长江三角洲区域一体化发展规划纲要,加快完善粤港澳大湾区建设 规划政策体系。着力保障和改善民生。出台公共服务补短板强弱项提质量行动方案,推动城企联动扩大普惠性养老服 务,推动家政服务提质扩容、健康产业高质量发展、产教融合型城市遴选和企业试点。(证券时报网) 2019 年 1 月 16 日 研究每日速递(零售) 5 财政部:增值税改革方案论证中 按程序审议后公布 市场期待的 2019 年最重要减税措施——增值税减税,正在研究论证和测算过程中,方案将按程序审议后公布实施。财 政部部长助理许宏才 1 月 15 日在国新办发布会上透露了上述信息。中央经济工作会议提出,积极的财政政策要加力增 效。根据许宏才的解读,“加力”其中之一就是要加大减税降费力度。一方面,实施更大规模的减税,坚持普惠性减 税和结构性减税相结合,重点减轻制造业和小微企业负担,支持实体经济发展。另一方面,推进更为明显的降费,清 理规范地方收费项目,加大对乱收费查处和整治力度。根据财政部的统计,2018 年实施的降低部分行业增值税税率、 个税提高起征点及调整税率等措施,使得全年减税降费规模达约 1.3 万亿元。许宏才表示,2019 年的减税降费主要涉 及四个方面:对小微企业的普惠性税收减免;深化增值税改革;落实新个税法的专项附加扣除等政策;配合相关部门, 积极研究制定降低社保费率综合方案。最受市场关注的是增值税减税和降低社保费率。目前深化增值税改革的既定目 标是将 16%、10%、6%三档税率简并为两档。研究者普遍预计,增值税简并税率档次的过程中,将伴随着 16%标准税 率的下调,但另外两档税率如何调整,有待具体方案明确。在社保征管体制改革的背景下,降低社保费率变得更加迫 切。原定于 2019 年 1 月 1 日起统一由税务部门征收各项社保费的改革,推迟为分步实施,一些省份只移交了机关事业 单位和城乡居民的基本养老保险、基本医疗保险等,而未涉及对企业成本影响最大的企业职工基本养老保险。此前相 关文件曾提出,降低社保费率将与征收体制改革同步实施,目前来看,这两方面工作进展均较为滞后。1 月 9 日的国 务院常务会议已经出台了针对小微企业的普惠性税收减免措施,其中大幅放宽可享受企业所得税优惠的小型微利企业 标准,放宽后的认定标准为企业资产总额 5000 万元以下、从业人数 300 人以下、应纳税所得额 300 万元以下;同时加 大税率优惠,应纳税所得额不超过 100 万元、100 万元到 300 万元的部分,税率分别降至 5%和 10%,低于标准税率 20 个和 15 个百分点。许宏才称,根据有关数据的测算显示,认定为小型微利企业户数 1798 万户,占全部纳税企业的比 重超过 95%,其中,民营企业占 98%。(财新网) 2019 年 1 月 16 日 研究每日速递(零售) 6 国际财经信息 特朗普拒绝妥协美国政府停摆进入第 25 天 经济数据怎么办 周二(1 月 15 日)美国政府陷入部分停摆状态正式进入第 25 天。一名共和党高层参议员建议暂时恢复政府运作,以寻 求就边境墙融资方案达成协议,遭到了美国总统特朗普的反对。特朗普并不希望宣布国家进入紧急状态,而且自己有 共和党人作“坚实后盾”。特朗普在周一准备前往新奥尔良参加美国农场局第 100 届年会时对记者们表示,“我确实 拒绝了,我想让事情得到解决,而不仅仅是“延后”。受联邦政府关停影响,美元指数近期表现不佳,维持在 3 个月 低位附近,现报 95.566,日内跌幅 0.03%。特朗普的盟友、参议员 LindseyGraham 称,希望特朗普能暂时恢复联邦政府 办公,看看这样做是否可能与国会民主党议员就美墨边境墙达成共识,如若不然就宣布进入国家紧急状态。南卡罗来 纳州共和党议员 Graham 在“FoxNewsSunday”节目上表示,“我会敦促他在使出最后手段之前让政府先开门一段时间, 比如三个星期,看看我们是否可能达成协议。如果三周结束时还达不成,情况就不好说了。看看他到时候能否通过紧 急权力自己来干成这件事。这就是我的建议。”美国政府部分关停对经济数据意味着什么?经济数据正在越来越明显 的成为美国政府部分关停的受害者。被迫关门的部门包括商务部,而这正是发布经济报告最多的、备受经济学家、企 业和投资者关注的部门之一。延迟发布报告,以及如果因为政府停摆而造成长期数据出现扭曲,将让人难以评估这个 全球最大经济体的健康状况。1、美国政府发布多少数据每月由商务部发布的经济报告有数十份,包括消费支出、住 房、商业投资、贸易等主题。而商务部也是 12 月 22 日开始因预算耗尽而被迫关闭的 9 个部门之一。劳工部也是数据 大户,包括月度就业报告等;因其国会和总统特朗普早些时候就劳工部预算拨款达成协议,因而一直在办公。2、哪 些报告受到影响商务部下属机构包括普查局和经济分析局,是公共数据的两大贡献者。到目前为止,延迟的报告包括 新屋销售(由普查局和住房与城市发展部联合发布)、贸易数据、建筑开支、工厂订单和库存。这些数据通常在工作 日的上午 8:30 或上午 10 点发布,与劳工部报告的发布时间有很多重叠。如果政府停摆持续到 1 月底,关于零售销售、 新房开工、耐用品、GDP、个人收入和支出的报告也可能会推迟。3、问题是否仅限于商务部不。政府关停迫使农业部 推迟原定 1 月 11 日发布的月度报告,其中应详述全球农产品的供需预测,对市场影响很大。美国商品期货交易委员会 也暂停发布每周报告,其中跟踪石油、农业和金属市场的基金。4、美联储会怎么样美联储正常运作,因为它的资金 来源于自己的收入。美联储 12 月工业产值报告(其中包含劳工部的数据)将于 1 月 18 日按期公布。消费者信用报告 包括来自教育部的学生贷款数据,而教育部也继续办公。但如果停摆持续到 1 月 29-30 日美联储下一次政策会议,决 策者届时将拿不到第四季度的 GDP 数据,难以决策利率前景。在他们越来越强调其决策的数据依赖性时,关键数据方 面的缺失使得官员们更难以评估经济的势头以及他们逐步加息政策在经济中如何产生影响。5、当政府最终重新开门 时会发生什么届时将会有如何以及何时发布延迟数据的问题。即使在数据开始发布之后,商务部数据日历恢复正常也 需要几个月的时间。2013 年 10 月美国政府停摆 16 天,影响了大量报告(因为劳工部也被关闭),引发了人们对随后 几个月重要经济数据准确性的疑虑。例如,兼职员工在政府关门期间无法出去收集消费者价格指数的通胀数据。6、 是否还有其他地方可以获取数据但经济观察人数可以转向非政府来源的信息,包括美国全国地产经纪商协会的房屋销 售数据、民间研究机构的零售数据和消费者信心调查,尽管它们不如政府报告全面。由于农业部数据的延迟,预测企 业和交易员正试图编制他们自己的农产品预测。非上市的数据和分析公司 GroIntelligence 即是试图填补空白的民间企业 之一。(汇通网) 2019 年 1 月 16 日 研究每日速递(零售) 7 本周最大风险事件将至!英国议会脱欧投票终极前瞻 英国议会将在北京时间 1 月 16 日凌晨 4:00-5:00 之间对首相特雷莎〃梅从布鲁塞尔带回的脱欧协议进行投票。分析师正 根据可能出现的结果预演英镑的走势,其中二次公投将是最有利英镑走高的前景,延长脱欧截止日期次之,重新举行 大选或无协议脱欧的情况下,英镑至少暴跌 6%。北京时间周三早间,英国议会将对首相特雷莎〃梅从布鲁塞尔带回 的脱欧协议进行投票,11 家投行预测,依据投票结果和特里莎〃梅的反应,英镑可能跃升至 2018 年 5 月份以来的最高 水平,也可能跌至 2016 年 6 月公投迄今的最低点。在英镑走势的众多预测情景中,出现的最佳情景是脱欧协议被通过 或者举行二次公投,而最糟糕情况是无协议脱欧或者重新大选。梅的协议可能在第二轮投票中胜出数位欧盟官员表示, 如果脱欧计划的反对票比支持票多出 60 票以上,那么基本上就宣告协议胎死腹中,谈判走向不可预知。若反对票领先 幅度较低,那么欧盟可能会寻求新的方式,让协议可以为议员们接受,并最终在议会获得通过。《太阳报》援引一名 政府高层官员的话报导,先前德国总理默克尔暗示,如果国会议员拒绝接受目前的脱欧协议,欧盟可能给予额外的让 步。让步可能包括说服爱尔兰总理 LeoVaradkar 同意爱尔兰边境保障措施的结束日期。三菱日联金融集团(MUFG)分析师 指出,之前有关欧盟不同意重议协议的报道,应该对特雷莎?梅有利,因为这支持她对议员发出的警告,即若议员不 支持她达成的协议,英国将面临经济混乱的局面。这加剧了人们对糟糕的无协议退欧情景的恐惧,让梅提出的计划看 起来相对更有吸引力。一种比较乐观的猜测是,即使梅的协议在周三的第一次投票中失利英国政府仍可能会在两天内 提出第二轮投票,届时投票成功的可能性会很大。梅在上一交易日的发言中提到,如果没能达成脱欧协议,这将颠覆 英国人民的民主。她说:“我告诉下议院各方的成员,无论你之前的出什么结论,希望在 24 小时内再看看这份协议。” 二次公投给英镑提供安全气囊,或助其升至 1.3511 家银行的受访者普遍预计,在英国当地时间 15 号晚上的投票并不乐 观,主要的障碍仍然在脱欧协议中的北爱尔兰的后备计划,反对者认为这一条款可能让英国无限期地狱欧盟挂钩,无 法真正实现脱欧,投行预计特雷莎〃梅的脱欧协议顺利获得通过的可能性只有 15%。所以对英镑多头的最有利也是最 大可能的情景是,特里莎〃梅在输掉周三的投票之后,寻求进行第二次公投。分析师预计,英国政府有 25%的可能性 会举行第二次脱欧公投,料推动英镑兑美元从当前的 1.2850 左右升至 1.3500。法兴银行策略师 KennethBroux 表示,英国 根本就不脱欧的可能性“并未排除”,若进行第二次公投,英镑可能获得膝跳式的提振。裕信银行外汇策略师 KathrinGoretzki 表示,如果在最后一刻英国议会仍然深陷僵局,那么二次公投可能是走出困境的唯一出路,这可能会令 短期断崖式风险得到避免或延后,从而在给市场一些喘息。分析认为,也许对投资人而言,二次公投可能是最受欢迎 的情景,但实现起来却可能是最为复杂的。目前议会对此的支持未过半,另外,相比于再次公投,反对党工党更加青 睐重新大选,借此推倒梅所在的政党。重新大选和无协议脱欧概率较低,但黑天鹅事件将使英镑重挫英国工党党首可 而并在上周表示,如果梅的协议在议会收到多数反对,工党将发起对政府的不信任投票,虽然梅政府在此前的不信任 投票中顺利过关有至少一年的安全期,但民主统一党和保守反对派的加入搅局可能引发市场更多焦虑和恐慌情绪。受 访分析师表示,如果真举行大选,英镑兑美元可能下跌 5%至 1.22。野村国际称,英镑之所以可能在这种情形下大跌, 是因为投资者担心工党科尔宾领导的政府将增加税收和支出。英国议会投票目前陷入僵局,脱欧协议无法在 3 月份的 截止日期前获得批准的可能性正在升温,在此背景下,虽然英国政府表示否认,但越来越多的交易员认为,英国可能 寻求延长截止日期。在去年 12 月中旬,梅自知协议通过无望,就借以与欧盟进一步商谈为理由推迟了投票时间,目前, 市场对 9 个月后的英镑汇率预期比 3 个月预期更加悲观。另外此次调查显示,即便距离达成协议的最后期限 3 月 29 日 只剩两个月多一点时间,但市场尚不认为会出现无协议脱欧的情形。受访者预期无协议脱欧的几率只有 15%,在所有 情景中出现的可能性最低。不过若真发生这种情况,他们预计英镑兑美元将跌至 1.15。法国巴黎因银行在上周四(1 月 10 日)转而建议做多英镑,尽管该行也表示英镑存在下跌多达 6%的风险,但那并不是大概率事件。荷兰合作银行 的 G-10 外汇策略主管 JaneFoley 表示,面对这些不确定性,部分客户选择彻底避开英国。她表示,大型食品公司正研 究寻找替代英国的投资选择。对同行的乐观情绪不买账,西太平洋银行料英镑前景黯淡西太平洋银行料英镑兑美元到 3 月底还将下跌 3%跌至 1.24 水平,而外媒调查所得预估中值为英镑兑美元会升至 1.30。该行认为,即使是最有利的脱 欧结果,英国当下的经济形势也远比不上 2016 年全民公投选择时候那样强劲。西太平洋银行驻悉尼高级外汇策略师 SeanCallow 说:“无论最终敲定以何种形式安排脱欧,哪怕是对市场最为有利的结果,也会让英国的经济形势弱于 2016 年 5 月,在我们看来,这将一直遏制着英镑的上涨。”他表示,跌至 1.24 水平附近后,英镑在年中之前可能会在该水 平附近徘徊,任何正面消息可能都只会带来暂时的反弹。分析师补充道,首相特雷莎〃梅的脱欧计划周二在下议院投 票中几乎肯定会被否决,在没有新贸易安排的情况下,英国 3 月底脱离欧盟的前景充满不确定性。英国脱欧支持者表 示,特雷莎〃梅应该与欧盟重新磋商,提出修正后的协议进行表决,不过欧盟方面已经明确表示没有多少妥协的余地。 尽管英国退脱欧存在不确定性,但去年下跌 5.6%的英镑本月已经上涨 0.8%,周一英镑兑美元收盘价报 1.2864。值得留 意的是,自 2017 年 4 月以来,英镑兑美元一直高于 1.24,换言之除非有特别大的利空,否则下档空间有限。(汇通网) 2019 年 1 月 16 日 研究每日速递(零售) 8 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明,本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客 观性的其他职务,没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员;也不拥有与该上市公司有关的任何 财务权益;本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。 中银国际证券股份有限公司同时声明,将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报 告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的,请慎重使用所获得的研究报告, 以防止被误导,中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。 2019 年 1 月 16 日 研究每日速递(零售) 9 主要风险及免责声明 本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布。 本报告发布的特定客户包括:1)基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究 报告,具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户;2)中银国 际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队,其可参考使用本报告。中银国际证 券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础,整合形成证券投资 顾问服务建议或产品,提供给接受其证券投资顾问服务的客户。 中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客 户提供本报告。中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告 的,亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策;需充分咨询证券投资顾问意 见,独立作出投资决策。中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及 损失等。 本报告内含保密信息,仅供收件人使用。阁下作为收件人,不得出于任何目的直接 或间接复制、派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人,或将此报告全部或 部分内容发表。如发现本研究报告被私自刊载或转发的,中银国际证券股份有限公 司将及时采取维权措施,追究有关媒体或者机构的责任。所有本报告内使用的商标、 服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司(统称“中银 国际集团”)的商标、服务标记、注册商标或注册服务标记。 本报告及其所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用,并未考虑到任 何特别的投资目的、财务状况或特殊需要,不能成为或被视为出售或购买或认购证 券或其它金融票据的要约或邀请,亦不构成任何合约或承诺的基础。中银国际证券 股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者。本报告的内 容不构成对任何人的投资建议,阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客 户。阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前,就该投 资产品的适合性,包括阁下的特殊投资目的、财务状况及其特别需要寻求阁下相关 投资顾问的意见。 尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师 从相信可靠的来源取得或达到,但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何 成员及其董事、高管、员工或其他任何个人(包括其关联方)都不能保证它们的准 确性或完整性。除非法律或规则规定必须承担的责任外,中银国际集团任何成员不 对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任。本报告对其中所包含的或讨论的信 息或意见的准确性、完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证。阁下不应 单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时 的设想、见解及分析方法。中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致 及有不同结论的报告,亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略。为免生疑问, 本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场。 本报告可能附载其它网站的地址或超级链接。对于本报告可能涉及到中银国际集团 本身网站以外的资料,中银国际集团未有参阅有关网站,也不对它们的内容负责。 提供这些地址或超级链接(包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接)的目 的,纯粹为了阁下的方便及参考,连结网站的内容不构成本报告的任何部份。阁下 须承担浏览这些网站的风险。 本报告所载的资料、意见及推测仅基于现状,不构成任何保证,可随时更改,毋须 提前通知。本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或保证任何投资或策略适用 于阁下个别情况。本报告不能作为阁下私人投资的建议。 过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证,也不能代表或对将来表现做出任何 明示或暗示的保障。本报告所载的资料、意见及预测只是反映证券分析师在本报告 所载日期的判断,可随时更改。本报告中涉及证券或金融工具的价格、价值及收入 可能出现上升或下跌。 部分投资可能不会轻易变现,可能在出售或变现投资时存在难度。同样,阁下获得 有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难。本报告中包含或涉及的投资及服务 可能未必适合阁下。如上所述,阁下须在做出任何投资决策之前,包括买卖本报告 涉及的任何证券,寻求阁下相关投资顾问的意见。 中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有。保留一切权利。 中银国际证券股份有限公司 中国上海浦东 银城中路 200 号 中银大厦 39 楼 邮编 200121 电话:(8621)68604866 传真:(8621)58883554 相关关联机构: 中银国际研究有限公司 香港花园道一号 中银大厦二十楼 电话:(852)39886333 致电香港免费电话: 中国网通 10 省市客户请拨打:108008521065 中国电信 21 省市客户请拨打:108001521065 新加坡客户请拨打:8008523392 传真:(852)21479513 中银国际证券有限公司 香港花园道一号 中银大厦二十楼 电话:(852)39886333 传真:(852)21479513 中银国际控股有限公司北京代表处 中国北京市西城区 西单北大街 110 号 8 层 邮编:100032 电话:(8610)83262000 传真:(8610)83262291 中银国际(英国)有限公司 2/F,1Lothbury LondonEC2R7DB UnitedKingdom 电话:(4420)36518888 传真:(4420)36518877 中银国际(美国)有限公司 美国纽约市美国大道1045号 7BryantPark15楼 NY10018 电话:(1)2122590888 传真:(1)2122590889 中银国际(新加坡)有限公司 注册编号 199303046Z 新加坡百得利路四号 中国银行大厦四楼(049908) 电话:(65)66926829/65345587 传真:(65)65343996/65323371
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