中银国际-研究每日速递(零售)

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作者: 兰晓飞
发布机构: 中银国际
发布日期: 2019-01-18
证券研究报告——研究每日速递(零售) 2019 年 1 月 18 日 研究每日速递(零售) ■全球市场 周四(1 月 17 日),亚太股市收盘普涨。日经 225 指数跌 0.20%,报 20402.27 点;韩国综合指数涨 0.05%,报 2107.06 点;澳大利亚 ASX200 指数涨 0.35%, 报 5835.16 点。 周四(1 月 17 日) ,美国三大股指收盘全线上涨。道琼斯工业平均指涨 0.67%, 报 24370.1 点;标普 500 指数涨 0.76%,报 2635.96 点;纳斯达克综合指数涨 0.71%,报 7084.46 点。 周四(1 月 17 日),欧洲三大股指收盘普跌。英国富时 100 指数跌 0.40%, 报 6834.92 点;法国 CAC40 指数跌 0.34%,报 4794.37 点;德国 DAX 指数跌 0.12%, 报 10918.62 点。 ■宏观策略 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略及特色产品组 兰晓飞 (8610)66229085 Xiaofei.Lan@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号:S1300511040003 周四(1 月 17 日),A 股三大股指全线走弱,其中创业板指收盘跌幅明显, 超过 1%。截至收盘,上证综指收盘下跌 0.42%,收报 2559.64 点;深成指下 跌 0.93%,收报 7470.36 点;创业板指下跌 1.25%,收报 1251.41 点。成交量方 面,沪市成交 1275.46 亿元,深市成交 1666.14 亿元,创业板成交 492.01 亿元, 总成交额 3433.61 亿元,较上一交易日成交量有所缩小。板块上看,申万行 业多数下跌,仅有采掘、钢铁两个板块上涨,计算机、电子、通信跌幅居前。 概念股板块亦多数下跌,创投指数、新三板指数、低价股指数涨幅居前,智 能音箱指数、卫星导航指数、操作系统国产化指数跌幅居前。盘面上看,燃 料电池板块延续强势表现;煤炭板块高奏凯歌;大金融板块午前拉升;低价 股同样也是部分资金青睐板块;科技股普遍低迷;近期涨势不俗的 5G、军 工和雄安板块也相继回撤。综合来看,在欧美股指的良好表现影响下沪指小 幅高开,随后震荡下行,周期股带动下盘中一度翻红并连续走高,创下 2440 点反弹新高,午后证券板块跳水,板块个股纷纷回落,指数震荡走低翻绿, 交易量有所萎缩。我们认为,随着央行的持续净投放,节前的资金流动性较 为宽裕。多部委表态积极应对经济下行,表明对于宏观经济的逆周期调节还 会继续。近期外资持续流入,后市或将超跌反弹,打破盘整状态。建议投资 者谨慎乐观,可关注年报业绩预期较好的超跌个股,中长期可关注低估值蓝 筹股及业绩良好的成长性龙头。 ■重要财经信息       习近平赴雄安考察调研 这一次透露哪些重磅信息? 李克强:实施好减税降费 让企业轻装上阵 国资委:2019 年要加大央企专项整合 集中优势做强做优 股市交易松绑再出一招 严格风控下程序化交易有望重回 A 股 美国会两党议员提案禁止美向华为中兴出售芯片 英国政府挺过不信任投票 脱欧将面临哪些局面 全球市场 国内市场 周四(1 月 17 日) ,A 股三大股指全线走弱,其中创业板指收盘跌幅明显,超过 1%。截至收盘,上证综指收盘下跌 0.42%, 收报 2559.64 点;深成指下跌 0.93%,收报 7470.36 点;创业板指下跌 1.25%,收报 1251.41 点。成交量方面,沪市成交 1275.46 亿元,深市成交 1666.14 亿元,创业板成交 492.01 亿元,总成交额 3433.61 亿元,较上一交易日成交量有所缩小。 板块上看,申万行业多数下跌,仅有采掘、钢铁两个板块上涨,计算机、电子、通信跌幅居前。概念股板块亦多数下 跌,创投指数、新三板指数、低价股指数涨幅居前,智能音箱指数、卫星导航指数、操作系统国产化指数跌幅居前。 盘面上看,燃料电池板块延续强势表现,美锦能源、雄韬股份携手封板,雪人股份、大洋电机涨幅靠前;煤炭板块高 奏凯歌,永泰能源 6 日 5 板,平庄能源同获涨停,郑州煤电、云煤能源集体走高;大金融板块午前拉升,中国人寿涨 逾 3%,中国银河大涨 6%;头部创投个股依旧强势,华控赛格连续涨停,鲁信创投冲击涨停;低价股同样也是部分资 金青睐板块,坚瑞沃能直线涨停,*ST 天马、*ST 华信等部分股价不足 2 元的 ST 股涨势较好;科技股普遍低迷,中孚 信息跌 5%,东旭光电、南大光电等逆势下挫。近期涨势不俗的 5G、军工和雄安板块也相继回撤。 香港市场 周四(1 月 17 日),恒生指数收跌 0.54%,报 26755.63 点。恒生国企指数跌 0.41%。全日大市成交升至 974.03 亿港元, 前一交易日为 874.73 亿港元。板块方面,恒生行业板块多数下跌,仅有公用事业、消费者服务业上涨,地产建筑业、 电讯业、综合业跌幅居前。盘面上看,内房股几乎全线下挫,碧桂园跌 3.5%领跌蓝筹,两只内房股遭清仓式抛售,佳 源国际控股暴跌逾 80%,市值蒸发约 260 亿港元;阳光 100 中国跌 65%;除两只地产股遭清仓式抛售外,多只低价股亦 暴跌,仁天科技控股(0885.HK)暴跌 73.3%,弘达金融控股暴跌 68.2%,安领国际(8410.HK)暴跌 52.4%;龙湖集团大跌 9.11%, 报价 22.45 港元;科技网络、半导体股盘初领涨,截至收盘涨幅收窄;新游戏开启测试,腾讯涨 0.06%,报价 331.2 港 元,盘中刷新 4 个半月高位,市值 31531 亿港元。个股方面,涨幅前三的个股分别为扬科集团、中国华星、利骏集团 香港,涨幅别为 23.53%、22.86%、20.63%;跌幅前三的个股分别为佳源国际控股、仁天科技控股、弘达金融控股,跌 幅分别为 80.62%、73.33%、68.24%。沪港通资金流向方面,沪股通净流入 15.27 亿,沪市港股通净流入 10.85 亿。深港 通资金流向方面,深股通净流入 10.59 亿,深市港股通净流入 3.93 亿。港股通标的中涨幅前三的个股分别为恒腾网络、 三一国际、力世纪,涨幅分别为 12.07%、8.02%、6.67%;跌幅前三的个股分别为长和、上海实业控股、大昌行集团, 跌幅分别为 0.38%、0.38%、0.36%。 海外市场 周四(1 月 17 日),亚太股市收盘普涨。日经 225 指数跌 0.20%,报 20402.27 点;韩国综合指数涨 0.05%,报 2107.06 点; 澳大利亚 ASX200 指数涨 0.35%,报 5835.16 点。 周四(1 月 17 日),美国三大股指收盘全线上涨。道琼斯工业平均指涨 0.67%,报 24370.1 点;标普 500 指数涨 0.76%, 报 2635.96 点;纳斯达克综合指数涨 0.71%,报 7084.46 点。 周四(1 月 17 日),欧洲三大股指收盘普跌。英国富时 100 指数跌 0.40%,报 6834.92 点;法国 CAC40 指数跌 0.34%, 报 4794.37 点;德国 DAX 指数跌 0.12%,报 10918.62 点。 2019 年 1 月 18 日 研究每日速递(零售) 2 金融期货 周四(1 月 17 日),上证 50 股指期货主力合约 IH1901 收盘跌 9.20 点或 0.39%,报 2370.40 点,贴水 0.95 点。全天成交 1.43 万手,持仓 0.87 万手,减仓 5698 手。其他合约方面,IH1902 跌 12.20 点或 0.51%,报 2370.80 点;IH1903 跌 11.00 点 或 0.46%,报 2376.00 点;IH1906 跌 7.80 点或 0.33%,报 2378.20 点。现货方面,上证 50 指数收盘跌 9.87 点或 0.41%,报 2371.35 点。 周四(1 月 17 日),中证 500 股指期货主力合约 IC1901 收盘跌 35.40 点或 0.82%,报 4307.40 点,升水 3.67 点。全天成交 2.18 万手,持仓 1.06 万手,减仓 11052 手。其他合约方面,IC1902 跌 32.60 点或 0.75%,报 4293.40 点;IC1903 跌 35.20 点 或 0.82%,报 4274.40 点;IC1906 跌 37.00 点或 0.87%,报 4211.40 点。现货方面,中证 500 指数收盘跌 33.15 点或 0.76%, 报 4303.73 点。 周四(1 月 17 日),沪深 300 股指期货主力合约 IF1901 收盘跌 14.20 点或 0.45%,报 3114.60 点,升水 3.18 点。全天成交 3.26 万手,持仓 1.46 万手,减仓 13842 手。其他合约方面,IF1902 跌 14.40 点或 0.46%,报 3115.40 点;IF1903 跌 15.20 点 或 0.49%,报 3117.80 点;IF1906 跌 10.60 点或 0.34%,报 3113.80 点。现货方面,沪深 300 指数收盘跌 17.23 点或 0.55%, 报 3111.42 点。 周四(1 月 17 日),国债期货全日窄幅震荡,10 年期主力合约涨 0.08%,持仓量 60424 手,日增减仓 370 手,5 年期主 力合约涨 0.11%,盘中创逾两年来新高,2 年期主力涨 0.07%。10 年期国债活跃券收益率微幅波动。 宏观策略 周四(1 月 17 日) ,A 股三大股指全线走弱,其中创业板指收盘跌幅明显,超过 1%。截至收盘,上证综指收盘下跌 0.42%, 收报 2559.64 点;深成指下跌 0.93%,收报 7470.36 点;创业板指下跌 1.25%,收报 1251.41 点。成交量方面,沪市成交 1275.46 亿元,深市成交 1666.14 亿元,创业板成交 492.01 亿元,总成交额 3433.61 亿元,较上一交易日成交量有所缩小。 板块上看,申万行业多数下跌,仅有采掘、钢铁两个板块上涨,计算机、电子、通信跌幅居前。概念股板块亦多数下 跌,创投指数、新三板指数、低价股指数涨幅居前,智能音箱指数、卫星导航指数、操作系统国产化指数跌幅居前。 盘面上看,燃料电池板块延续强势表现;煤炭板块高奏凯歌;大金融板块午前拉升;低价股同样也是部分资金青睐板 块;科技股普遍低迷;近期涨势不俗的 5G、军工和雄安板块也相继回撤。综合来看,在欧美股指的良好表现影响下沪 指小幅高开,随后震荡下行,周期股带动下盘中一度翻红并连续走高,创下 2440 点反弹新高,午后证券板块跳水,板 块个股纷纷回落,指数震荡走低翻绿,交易量有所萎缩。我们认为,随着央行的持续净投放,节前的资金流动性较为 宽裕。多部委表态积极应对经济下行,表明对于宏观经济的逆周期调节还会继续。近期外资持续流入,后市或将超跌 反弹,打破盘整状态。建议投资者谨慎乐观,可关注年报业绩预期较好的超跌个股,中长期可关注低估值蓝筹股及业 绩良好的成长性龙头。 2019 年 1 月 18 日 研究每日速递(零售) 3 重要财经信息 国内财经信息 习近平赴雄安考察调研 这一次透露哪些重磅信息? 时隔近两年,国家主席习近平再次赴雄安考察调研。16 日上午,习近平来到河北雄安新区考察调研。在市民服务中心, 他听取了雄安新区总体规划、政策体系及建设情况介绍,视察了服务窗口,与工作人员、办事群众和部分进驻企业代表 亲切交流,并与建设工地工人进行了视频连线。2017 年 2 月 23 日,习近平专程到河北省安新县进行实地考察,并主持召 开河北雄安新区规划建设工作座谈会。受该消息影响,雄安概念股午后直线拉升,截至收盘,汉钟精机(行情 002158,诊股)、 津滨发展(行情 000897,诊股)涨停报收,冀东装备(行情 000856,诊股)、银龙股份(行情 603969,诊股)、韩建河山(行情 603616,诊 股)冲高后却迅速回落,巨力索具(行情 002342,诊股)涨停后有所回落。习近平再次调研雄安自雄安新区概念提出以来,习近 平已经连续两次赴雄安调研。16 日早间,习近平主要是是听取了雄安新区总体规划、政策体系及建设情况介绍。2017 年 2 月 23 日,习近平专程到河北省安新县进行实地考察,并主持召开河北雄安新区规划建设工作座谈会。今年年初,党中央、 国务院批复了雄安新区的总体规划,该规划对雄安新区的定位、国土空间开发、生态环境、城乡融合发展、房地产开发 等进行了明确。其中,规划要求,要推动雄安新区与北京城市副中心形成北京新的两翼,与以 2022 年北京冬奥会和冬残 奥会为契机推进张北地区建设形成河北两翼,促进京津冀协同发展。要紧紧抓住疏解北京非首都功能这个“牛鼻子”, 建设完善基础设施,提供优质公共服务,进一步优化营商环境,积极主动对接疏解需求,科学规划功能布局,重点承接 高校、科研院所、医疗机构、企业总部、金融机构、事业单位等非首都功能,促进生产要素合理有序流动,增强雄安新 区内生发展动力。将雄安新区蓝绿空间占比稳定在 70%,远景开发强度控制在 30%,确保淀区水质达标,逐步恢复“华北 之肾”功能,远景规划建设白洋淀国家公园,原则上不建高楼大厦,不能到处是水泥森林和玻璃幕墙。建立多主体供给、 多渠道保障、租购并举的住房制度和房地产市场平稳健康发展长效机制,严禁大规模商业房地产开发。雄安新区规划建 设四梁八柱基本完成在最近召开的国务院新闻办公室举行的新闻发布会上,京津冀协同发展领导小组办公室副主任、国 家发展改革委副主任林念修介绍,雄安新区从顶层设计阶段,转向实质性的开工建设阶段。针对前不久出台的《关于支 持河北雄安新区全面深化改革和扩大开放的指导意见》,林念修介绍,雄安新区设立近两年来,顶层设计已基本完成, “1+N”规划体系基本建立,“1+N”政策体系初步形成,雄安新区规划建设四梁八柱基本完成。什么是“1+N”规划体系?“1” 是雄安新区规划纲要,“N”是雄安新区总体规划、白洋淀生态环境治理和保护规划、起步区控制性规划、启动区控制性详 细规划,加上 26 个专项规划;什么是“1+N”政策体系?“1”是《关于支持河北雄安新区全面深化改革和扩大开放的指导意 见》,“N”包括相关的配套实施方案,第一批已经出台了 12 个。在这个过程中,一批看得准、符合规划方向的基础性项 目先行启动。比如,雄安市民服务中心项目已建成并投入使用,京雄城际铁路已于 2018 年动工,新区 600 多个有水纳污坑 塘全部治理完毕,11 万亩苗景兼用林项目完成。雄安新区党工委书记、管委会主任陈刚介绍,该指导意见主要是“一个 初心、一条主线、九大重点、四项措施”。其中,“一个初心”是建设北京非首都功能疏解集中承载地;“一条主线” 是创造“雄安质量”,建设“廉洁雄安”,打造推动高质量发展的全国样板……陈刚提到,构建“一主、五辅、多节点” 的城乡空间格局,蓝绿空间占比稳定在 70%,远景开发强度控制在 30%;突出智能、绿色、创新,打造国际一流创新型城 市、全球领先的数字智能城市和新时代的生态文明典范城市等。“基建+环保”布局雄安新区消息面的利好带动了二级市 场股价的波动,但很快则出现了分化走势。渤海证券分析师刘蕾表示,雄安新区建设,将坚持以资源环境承载能力为刚 性约束条件,将雄安新区蓝绿空间占比稳定在 70%。2018 年 4 月发布的雄安新区规划纲要也指出,新区规划建设,将坚持 生态优先、绿色发展,着力打造优美生态环境,构建蓝绿交织、清新明亮、水城共融、多组团集约紧凑发展的生态城市 布局。“生态”和“绿色”已经成为雄安新区规划发展的关键词,伴随新区建设的逐步推进,当地环保基础设施建设及 环境治理需求有望加速释放。雄安规划赶在进入 19 年年初得到中央批复,天风证券预计雄安新区的建设将会是 19 提政府 工作的重点之一,随着前期动工加快步伐,基建相关的标的有望优先受益;加上京津冀地区基建项目稳步推进,预计单 高铁项目 19 年就能带来的增量水泥需求有望达到 1000 万吨。广发证券分析师戴康指出,参考深圳与浦东新区固投增速, 我们按照乐观、中性、悲观三种情况分别对未来 5、15、25 年雄安新区固定资产投资累计规模进行大致测算,可以看到, 雄安新区短期内规模均超过 3000 亿,长期内规模均超过 2 万亿。此外,新增政府债务限额助力雄安新区基建发展:目前 18 年 300 亿地方债启动资金募集完毕,19 年发债规模有望高速增长。戴康表示,建议关注规划获批后可能加速落地的开发 规划、实施规划、大规模开工等催化剂,围绕“基建+环保”产业链布局,主线一:基建产业链。京津冀交通一体化提速, 2020 年雄安新区目标对外交通骨干路网项目基本建成,水泥、钢铁、机械等领域率先受益,另外新区新建道路应视需求同 步建设地下综合管廊,相关标的包括金隅股份、河钢股份、青龙管业等;主线二:环保产业链。当前雄安新区环境治理 迫切性较高,未来治理重点有望集中在大气治理(大气污染监测和治理、煤改气、集中供热等)、白洋淀水污染处理等 方面,相关标的包括先河环保、首创股份等。天风证券建议重点关注冀东水泥、金隅集团,两者在京津冀地区产能合计 占比达到 60%,在需求向好价格向上的情况下弹性最大;进入中期建设阶段防水龙头东方雨虹、石膏板龙头北新建材有望 受益。刘蕾表示,雄安新区的设立或将推动京津冀环境治理全面升级,其间接效应同样值得期待。雄安新区建设,将给 环保行业发展带来新的机遇,具备区位优势、深度参与京津冀生态环境治理的相关环保上市企业或最受益。(券商中国) 2019 年 1 月 18 日 研究每日速递(零售) 4 李克强:实施好减税降费 让企业轻装上阵 1 月 15 日,中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开座谈会,听取专家学者和企业界人士对《政府工作报告 (征求意见稿)》的意见建议。中共中央政治局常委、国务院副总理韩正出席。会上,中国社科院余永定、中国政法 大学马怀德、瑞士信贷陶冬、阿里巴巴集团马云、中国一重刘明忠、中科寒武纪公司陈天石等专家学者和企业家发了 言。大家谈到,去年国内外环境错综复杂,中国经济实现平稳发展,人民生活不断改善。围绕 2019 年的经济形势和政 府工作,大家分别从保持经济必要增速、推进法治政府建设、调整把握宏观政策、纾解企业困难、提升装备制造业水 平、发展人工智能产业等方面提出了意见建议。李克强不时提问,与大家深入交流,并针对发言中提出的问题指示有 关部门抓紧研究。李克强说,去年在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下,全国上下认真贯彻党中央、国务院决 策部署,经济发展取得来之不易的成绩。今年经济下行压力加大,一些方面信心不足影响市场预期,必须高度重视, 做好应对困难挑战的充分准备。要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,坚持稳中求进工作总基调,深 化供给侧结构性改革,加快转变发展方式,不依赖传统路径,继续创新和完善宏观调控,丰富并善于使用宏观政策工 具,加强定向调控、精准调控、相机调控,以宏观政策的稳定性、针对性、有效性对冲外部环境的不确定性,不断深 化改革扩大开放,保持经济运行在合理区间,推动高质量发展。李克强指出,要进一步激发市场活力,这是应对下行 压力的重要支撑,是改革的重要取向,必须着力打造宽松、公平的营商环境,着力帮助企业特别是民营、小微企业解 决难题。倾听市场主体的呼声,继续推进"放管服"改革,着力破解束缚企业手脚的制约,防止对企业搞任性无序检查 等干扰正常生产经营。实施好普惠性和结构性减税降费,让企业轻装上阵。促进解决好融资难融资贵问题,让上亿市 场主体更加活跃、更有竞争力。李克强说,要强化创新驱动,增强内生动力。营造良好创新生态,加强基础研究和前 沿共性关键技术攻关,促进大众创业、万众创新上水平,加快培育壮大新动能和改造提升传统动能,坚持包容审慎监 管,支持新产业、新业态、新模式规范健康发展,形成广泛的商业化运用,有力带动扩大就业。李克强指出,要积极 释放内需潜力,瞄准发展急需、升级急缺、民生急盼,抓住时机合理增加公共服务、基础设施包括信息基础设施等方 面的有效投资,鼓励扩大国内消费,更好发挥强大国内市场优势。胡春华、刘鹤、王勇、肖捷参加座谈会。(上海证 券报) 国资委:2019 年要加大央企专项整合 集中优势做强做优 国务院新闻办公室今日举行新闻发布会,国务院国有资产监督管理委员会秘书长、新闻发言人彭华岗出席介绍 2018 年中央企业经济运行情况,并答记者问。国资委新闻发言人彭华岗 1 月 17 日在国新办发布会上表示,对于 2019 年的 央企重组工作重点,要加大专项整合,集中优势做强做优,这几年已经开始做了,今年要加大这方面力度;同时要进 一步推进央企战略性重组;以及加强重组整合后的融合,更好地配臵国有资源,优化产业发展。以下为实录:中央广 播电视总台央视网记者:我想提问,做强做优做大国有企业有何举措?推进资源整合、减少同质化竞争有哪些具体的 标准?谢谢。国资委新闻发言人彭华岗:这几年大家特别关注中央企业的重组问题,确确实实也是在这方面力度很大, 做了大量的工作,重组的效果也在逐步的显现。应该说,重组整合是我们做强做优国有企业的一项重要的措施,下一 步我们还会继续深入推进。这里面有几个重点。一是要加大专项的整合。中央企业很多企业在主业发展的同时还会派 生出一些产业,而且这些产业往往都是具有战略性、前瞻性的产业,在这些方面我们想加大专业化的整合,集中优势, 做强做优,这方面这几年我们已经开始做了,但是从今年开始,包括我们在安排今年的工作过程当中强调要加大这方 面的力度。二是要进一步地推进中央企业的战略性重组。重组整合通过这几年的工作,积累了很多经验,我们要把这 些经验在我们下一步工作当中进一步总结推广。三是要加强重组整合以后的融合。这一点也是非常重要的一点。真正 使我们开始所设想的,怎么能够更好地配臵好资源,怎么能够在重组整合当中进一步优化产业的发展,进一步强化管 理,包括我们的企业文化建设,把这些东西更好地融合好,真正能够实现“1+1>2”的效果。(中国网) 2019 年 1 月 18 日 研究每日速递(零售) 5 股市交易松绑再出一招 严格风控下程序化交易有望重回 A 股 “这一天我们已经等很久了。”一位私募人士谈及量化交易即将放开的消息时对第一财经记者发出这样的感叹。时隔 三年多时间,因股市异常波动而“搁浅”的程序化交易有望将再度登上资本市场的舞台。1 月 15 日一则消息在私募界 激起千层浪——券商股票交易接口(程序化交易)有望对量化私募重新放开,首批放开的时点或在春节后。第一财经获 悉,监管层此前邀请了券商等金融机构商讨重启程序化交易的相关政策。从目前券商业反馈情况来看,监管层首批开 闸或从规模较小券商开始。有券商人士告诉记者,首批“开闸引流”的券商中或不包含中信证券、国泰君安等头牌券 商。“监管层不想一下子搞太大,首批还是会控制一下放开的量。”自称公司不在首批开放接口名单的券商人士这样 表示。但是包括中信证券、申万宏源等在内的大型券商已积极备战。私募机构也摩拳擦掌,一家私募机构已向华泰证 券等券商递交放开申请材料。稳妥重启 2015 年股市异常波动期间,程序化交易一度被视为推动暴跌发生的“帮凶”。 所谓程序化交易,主要是应用计算机和现代化网络系统,按照预先设臵好的交易模型和规则,在模型条件被触发的时 候,由计算机瞬间完成组合交易指令,实现自动下单的一种新兴的电子化交易方式。彼时监管层曾表示,程序化交易 频繁申报和频繁撤销申报等操作手法容易对市场产生助涨助跌作用。此后量化私募与券商的程序化接口被切断,自此 量化私募的交易受到阻碍。时隔 3 年多,这一“闸门”有望被再度打开。上海一家大型券商量化研究员告诉第一财经 记者,他所在的券商此前曾参与相关政策的制定。尽管龙头券商大概率不在首批“开闸放引流”的名单中,但他们已 经在紧锣密鼓的为该项业务做准备。就在 1 个月之前,前述沪上券商已在悄然准备相关业务——他们曾到一家大型阳 光私募机构进行调研和路演,并向其询问是否有意愿接入自己的程序化接口。另一家龙头券商也对第一财经表示,他 们亦在和私募量化客户“通气儿”。与此同时,量化私募机构也耐不住寂寞,开始行动起来,沪上一家量化私募人士 告诉记者,除了招商证券、国泰君安暂时还没开放申请之外,公司已在向华泰等其他券商递交放开申请材料。私募期 许已久“接口刚切断的时候大家都没办法交易,后面有所放松,券商开始象征性地从我们(量化私募)这里买系统过去, 当做券商自己的(PB)系统,我们再进行接入。”另一量化私募人士向记者透露,时至年初,与公司合作的券商已开始 两手准确,虽然仍有向询问公司购买系统一事,但同时也在抓紧准备自己的系统。私募机构对“开闸引流”已经迫不 及待。“券商股票交易接口将对量化私募重新放开,这对私募来说肯定是好事,可以实现程序化交易,尤其是量化私 募,可直连提高下单效率。”前述沪上私募量化人士称。自 2015 年接口被关闭后,私募量化机构多数是采用券商的 PB 系统开展交易,但这业务效率非常低下。2015 年股市异常波动之后,HOMES 配资系统被处罚,券商 PB 业务兴起。 所谓 PB 业务就是券商围绕私募基金等提供的包括集中托管清算、IT 支持、策略研究、杠杆融资、证券拆借、资本推 介、资金募集等在内的服务。“借助券商 PB 平台开展业务、进行下单效率极其低下。”上海雁丰投资管理有限公司 投资总监刘炎对第一财经表示。量化交易并非买卖一种股票,而是需要批量操作。在 PB 平台上,每一项产品均需独 立下单且需手动操作,若是操作二三十项产品至少耗时半小时。刘炎说,但在对接券商股票交易接口后可实现量化交 易,很多操作格式都可统一标准,可基本实现自动化下单,下单速度大幅提升。同时,业务操纵从手动到自动使得犯 错的概率也得以减少。更有市场人士表示,对于券商而言,此举将促进量化产品交易的换手率,使券商获得更多佣金。 对于市场而言,如量化私募直连券商最终成行,预示着监管层对于市场交易的态度更为宽松,代表着其希望借此提升 市场交易活跃度,这对于市场交易量日趋减少的现状而言确为一大利好信号。重启程序化交易并非难事,但真正“开 闸引流”还是要谨慎再谨慎。兴业证券相关人士对第一财经表示,理论上只要监管允许,量化私募想接入端口随时都 可以。但是为防止股市异常波动再度上演,关于此次量化接口的“开闸”,监管层将对量化私募机构的事先资格审核 将更为严格,也对券商的合规风控要求更为严格,券商自身也将对私募量化业务更为审慎。(第一财经) 2019 年 1 月 18 日 研究每日速递(零售) 6 国际财经信息 美国会两党议员提案禁止美向华为中兴出售芯片 据路透社报道,当地时间 16 日,美国国会两党多名议员提出了一项新法案,要求禁止向违反美国制裁法规与出口管制 禁令的通讯企业出售美国芯片或其他部件,法案明确提到华为与中兴。法案名为“通讯拒绝令执行法” (Telecommunications Denial Order Enforcement Act),由美国国会两名共和党议员与两名民主党议员在参众两院共同提出。 报道称,该法案旨在要求美国总统特朗普向违反美国制裁法规与出口管制禁令的中国通讯企业实施出口禁售令。法案 特别点名华为与中兴,这两家公司也被指“没有遵守美国针对伊朗的制裁令”。法案发起人、共和党参议员科顿(Tom Cotton) 宣称,“中国通讯企业如果像华为一样违反我们的制裁或出口管制法规,他们都应受到等同于死刑的拒绝令”。 观察者网注意到,美国两党议员 16 日提案之际,《华尔街日报》当天报道称,华为被控涉嫌窃取其美企伙伴的商业机 密,美国联邦调查人员正在对其进行刑事调查。去年 4 月,美国商务部曾以中兴违反美国制裁法规为由,宣布禁止美 国公司向中兴通讯销售零部件、商品、软件和技术 7 年。此后 7 月,中兴在缴纳了 4 亿美元保证金后,才迎来一个新 的暂缓执行期,为期 10 年。美国国会两党议员此次提案,又是美方针对中国通讯企业的一系列行动中的最新一例。路 透社称,该提案以及正在进行的调查成为华为在美国市场面临的多项挑战之一。一段时间以来,华为接连遭到以美国 为首的西方国家“围堵”,后者拒绝采购华为设备,声称这些设备被用于“间谍活动”。华为创始人任正非本周严正 否认。美方常常以“国家安全”为由抹黑、限制中国通讯企业,但都缺乏证据。上月底,有美媒报道声称,美国总统 特朗普考虑在今年发布一项行政令,宣布国家紧急状态,从而禁止美国公司使用华为和中兴生产的通讯设备。中国外 交部发言人华春莹上月 27 日就此强调,安全问题最好用事实说话。“个别国家在没有任何证据的情况下,滥用国家安 全的名义,以莫须有的罪名将正常科技交流合作活动政治化,对中方企业正常经营活动设臵种种障碍和限制,这实际 上无异于自我关闭通向开放的大门、进步的大门和公平的大门。”(观察者网) 英国政府挺过不信任投票 脱欧将面临哪些局面 据英国广播公司报道,特雷莎?梅政府 16 日在反对党提出的议会不信任投票中,以 325 对 306 票顺利过关。虽然特雷 莎?梅政府挺过不信任投票,但英国“脱欧”前景仍错综复杂。分析认为,“脱欧”现存以下可能。1.无协议脱欧 3 月 29 日是英国脱欧最后期限,若英欧双方在此前不能达成一致,最终可能会走向无协议脱欧。BBC 分析称,英国政府或 许希望通过立法来为“无协议脱欧”做准备,但这似乎并没有很大必要。因为在 1 月 8 日,英国议会通过了《财政法 案》修正案,该修正案要求英国政府在为“无协议脱欧”做准备时,需经议会表决通过才能动用款项,这也给“无协 议脱欧”设臵了直接障碍。虽然英国政府届时可能寻找另一种途径来筹集资金,但这表明了英国议员们试图阻止“无 协议脱欧”的决心。2.重新谈判英国前外交大臣鲍里斯?约翰逊(BorisJohnson)呼吁重新谈判,他认为,此次梅姨遭受 重创,让她有机会再回到欧盟进行更好的协商。不过,重新谈判没那么简单。BBC 认为,这并不是小幅调整或举行二 次投票的问题,它将是一个彻底的重新谈判,会花费一些时间,还可能需要延迟脱欧。延迟脱欧需要两个关键因素。 首先,英国不得不向欧盟提出延期申请,且只有所有欧盟国家在欧盟理事会投票同意,才能获得批准。其二,英国必 须提出一项法定文书,以改变《退出欧盟法案》中“退出日”的定义,国会议员将对此进行投票。然而,如果欧盟拒 绝重新谈判,英国政府不得不采取其他选择。3.二次公投自英国宣布脱欧以来,虽然梅姨坚称,不会有二次公投的发 生,但在英国国内,这样的声音仍不断。与重新谈判一样,启动二次公投同样需要延长脱欧期限,因为想要在 3 月 29 日之前完成二次公投可能性极小,况且启动公投需要复杂的程序。根据伦敦大学宪法方面的专家分析,完成二次公投 所需要的最短时间约为 22 周。英媒认为,即便这个时间还可以再缩短一点,也会超过 3 月底。4.重新大选英媒认为, 特雷莎?梅摆脱僵局的最佳办法就是提前举行大选。由于没有权力召集大选,她需要要求国会议员依据“固定任期议 会法”的条款支持提前选举。此外,梅姨必须获得三分之二议员支持才能启动大选。即便真的提前大选,也需要在至 少 25 个工作日之后。与上述两种情况一样,重新大选也需要申请延迟脱欧。1 月 13 日,欧盟方面称,目前正在为英国 脱欧推迟到 7 月份做准备。目前,英国国内对特雷莎?梅的“脱欧协议”存在不少反对意见,欧盟认为英国很有可能无 法在 3 月 29 日实现脱欧,并将提出推迟脱欧的申请。如果英国提出推迟申请,欧盟方面将会召开特别领导人峰会,商 定英国推迟脱欧的日期。(海外网) 2019 年 1 月 18 日 研究每日速递(零售) 7 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明,本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客 观性的其他职务,没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员;也不拥有与该上市公司有关的任何 财务权益;本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。 中银国际证券股份有限公司同时声明,将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报 告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的,请慎重使用所获得的研究报告, 以防止被误导,中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。 2019 年 1 月 18 日 研究每日速递(零售) 8 主要风险及免责声明 本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布。 本报告发布的特定客户包括:1)基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究 报告,具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户;2)中银国 际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队,其可参考使用本报告。中银国际证 券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础,整合形成证券投资 顾问服务建议或产品,提供给接受其证券投资顾问服务的客户。 中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客 户提供本报告。中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告 的,亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策;需充分咨询证券投资顾问意 见,独立作出投资决策。中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及 损失等。 本报告内含保密信息,仅供收件人使用。阁下作为收件人,不得出于任何目的直接 或间接复制、派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人,或将此报告全部或 部分内容发表。如发现本研究报告被私自刊载或转发的,中银国际证券股份有限公 司将及时采取维权措施,追究有关媒体或者机构的责任。所有本报告内使用的商标、 服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司(统称“中银 国际集团”)的商标、服务标记、注册商标或注册服务标记。 本报告及其所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用,并未考虑到任 何特别的投资目的、财务状况或特殊需要,不能成为或被视为出售或购买或认购证 券或其它金融票据的要约或邀请,亦不构成任何合约或承诺的基础。中银国际证券 股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者。本报告的内 容不构成对任何人的投资建议,阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客 户。阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前,就该投 资产品的适合性,包括阁下的特殊投资目的、财务状况及其特别需要寻求阁下相关 投资顾问的意见。 尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师 从相信可靠的来源取得或达到,但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何 成员及其董事、高管、员工或其他任何个人(包括其关联方)都不能保证它们的准 确性或完整性。除非法律或规则规定必须承担的责任外,中银国际集团任何成员不 对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任。本报告对其中所包含的或讨论的信 息或意见的准确性、完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证。阁下不应 单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时 的设想、见解及分析方法。中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致 及有不同结论的报告,亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略。为免生疑问, 本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场。 本报告可能附载其它网站的地址或超级链接。对于本报告可能涉及到中银国际集团 本身网站以外的资料,中银国际集团未有参阅有关网站,也不对它们的内容负责。 提供这些地址或超级链接(包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接)的目 的,纯粹为了阁下的方便及参考,连结网站的内容不构成本报告的任何部份。阁下 须承担浏览这些网站的风险。 本报告所载的资料、意见及推测仅基于现状,不构成任何保证,可随时更改,毋须 提前通知。本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或保证任何投资或策略适用 于阁下个别情况。本报告不能作为阁下私人投资的建议。 过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证,也不能代表或对将来表现做出任何 明示或暗示的保障。本报告所载的资料、意见及预测只是反映证券分析师在本报告 所载日期的判断,可随时更改。本报告中涉及证券或金融工具的价格、价值及收入 可能出现上升或下跌。 部分投资可能不会轻易变现,可能在出售或变现投资时存在难度。同样,阁下获得 有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难。本报告中包含或涉及的投资及服务 可能未必适合阁下。如上所述,阁下须在做出任何投资决策之前,包括买卖本报告 涉及的任何证券,寻求阁下相关投资顾问的意见。 中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有。保留一切权利。 中银国际证券股份有限公司 中国上海浦东 银城中路 200 号 中银大厦 39 楼 邮编 200121 电话:(8621)68604866 传真:(8621)58883554 相关关联机构: 中银国际研究有限公司 香港花园道一号 中银大厦二十楼 电话:(852)39886333 致电香港免费电话: 中国网通 10 省市客户请拨打:108008521065 中国电信 21 省市客户请拨打:108001521065 新加坡客户请拨打:8008523392 传真:(852)21479513 中银国际证券有限公司 香港花园道一号 中银大厦二十楼 电话:(852)39886333 传真:(852)21479513 中银国际控股有限公司北京代表处 中国北京市西城区 西单北大街 110 号 8 层 邮编:100032 电话:(8610)83262000 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