中银国际-研究每日速递(零售)

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作者: 兰晓飞
发布机构: 中银国际
发布日期: 2019-01-22
证券研究报告——研究每日速递(零售) 2019 年 1 月 22 日 研究每日速递(零售) ■重点个股推荐 千禾味业(603027.SH) 2018 年调味品收入同比增 21%,4 季度收入延续 3 季度改善趋势。  2018 年调味品毛利率提升驱动公司扣非净利增速快于收入,4Q18 毛利率 提升与费用管控驱动利润提速。  千禾味业发布 2018 年业绩快报。2018 年实现收入\净利 10.7\2.4 亿,同比 增 12.8%\66.6%,4Q18 实现收入\净利 3.2\0.66 亿,同比增 25.2%\67.2%, 2018\4Q18 扣非净利同比增 18.5%\86.6%,EPS 分别为 0.74\0.20 元,业 绩超预期。 ■宏观策略 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略及特色产品组 兰晓飞 (8610)66229085 Xiaofei.Lan@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号:S1300511040003 周一(1 月 21 日),沪深两市小幅高开,全天冲高回落,大盘保持上涨趋势。 截至收盘,上证综指涨 0.56%报 2610.51 点;深证成指涨 0.59%报 7626.24 点; 创业板指涨 0.42%报 1274.79 点。成交量方面,沪市成交 1399.15 亿元,深市 成交 1732.02 亿元,创业板成交 492.78 亿元,总成交额 3623.95 亿元,较上一 交易日有所缩小。板块上看,申万行业多数上涨,通信、休闲服务、食品饮 料涨幅居前,仅有农林牧渔、房地产两个板块下跌。概念股板块亦多数上涨, 打板指数、5G 指数、充电桩指数涨幅居前,创投指数、CAR-T 疗法指数、挖 掘机指数跌幅居前。盘面上看,酿酒饮料、家用电器、保险、医药等绩优蓝 筹延续短期强势,对股指形成有力支撑,而 5G 电信、人工智能、网络安全、 充电桩、云计算、智慧城市、芯片等主题概念板块经日前短暂的休整后再度 活跃,尤其是 5G 概念,得到资金较高关注力度。前期的妖股通产丽星、风 范股份等仍大幅下跌,但对市场的拖累已明显减弱,盘面仅有农业、黄金等 少数几个板块飘绿,市场短期情绪积极。综合来看,受隔夜外盘普涨影响, 沪深两市小幅高开,随后沪指迅速收复 2600 点,创业板指也迅速跟上涨势; 午后两市缓慢回落,权重股分化,其中券商、地产回调较为明显,带动指数 震荡走低单边下行,尾盘前小幅回升。个股涨多跌少,成交量有所缩小。我 们认为,沪指冲高回落,虽然延续了反弹趋势,但持续性动能不足,市场追 高意愿不是很强。统计局公布去年 GDP 增速为 6.6%,经济总量首次突破 90 万亿,增速下滑是趋势,但总量稳步增长。随着未来政策效应的逐步显现, 中长期来看 A 股有较大上涨空间。但从成交量来看,近期依然是存量资金博 弈的行情,建议投资者合理控制好仓位,逢低择优布局,近期可关注大消费 板块的优质个股,中长期可关注低估值蓝筹股以及业绩良好的成长股。 ■重要财经信息       统计局:2018 年中国 GDP 增幅为 6.6% 增速创 28 年新低 统计局:中美经贸摩擦对经济确有影响 但总体可控 统计局:基础设施仍是补短板的重要领域 药监局:加快临床急需和罕见病治疗药品的审评审批 中美谈判细节:华盛顿定期检查北京对承诺的贸易改革的实施进程 第二次"金特会"时间定了 缺乏互信令双方谈判前景不明 重点个股推荐 千禾味业(603027.SH) 千禾味业发布 2018 年业绩快报。2018 年实现收入\净利 10.7\2.4 亿,同比增 12.8%\66.6%,4Q18 实现收入\净利 3.2\0.66 亿, 同比增 25.2%\67.2%,2018\4Q18 扣非净利同比增 18.5%\86.6%,EPS 分别为 0.74\0.20 元,业绩超预期。推荐理由:(1) 2018 年调味品收入同比增 21%,4 季度收入延续 3 季度改善趋势。受益于省外区域高速增长,叠加餐饮渠道拓展,2018 年调味品收入同比增 21%,根据业绩快报判断,4 季度收入延续 3 季度改善趋势。2018 年焦糖色业务收入同比降 15.5%, 主要因与公司调味品业务存在竞争关系的大客户流失,预计 2019 年焦糖色业务有望维持稳定。(2)2018 年调味品毛 利率提升驱动公司扣非净利增速快于收入,4Q18 毛利率提升与费用管控驱动利润提速。2018 年公司扣非净利同比增 18.5%,快于整体收入增速(+12.8%)。2018 年公司整体毛利率同比提升 2.3pct,我们判断主要因调味品毛利率提升。 2018 年销售费用率同比上升 1.8pct,管理+研发费用率同比微降 0.2pct,因而调味品毛利率提升是 2018 年公司扣非净利 更快增长的核心驱动力。4Q18 扣非净利同比大增 87%,主要受毛利率提升 3.7pct 以及管理+研发费用率、销售费用率分 别降 2.1pct、0.5pct 驱动。主要风险:行业竞争加剧,省外扩张放缓,原材料成本大幅上升。估值:若省外区域高速增 长持续验证,餐饮渠道获得有效突破,2019 年公司实现稳健较快增长可期。根据业绩快报情况,我们调整 18-20 年 EPS 为 0.74、0.62、0.75 元,同比增 67%、-16%、22%,其中扣非净利同比增 18.5%、22%、23%,维持增持评级。 全球市场 国内市场 周一(1 月 21 日),沪深两市小幅高开,全天冲高回落,大盘保持上涨趋势。截至收盘,上证综指涨 0.56%报 2610.51 点;深证成指涨 0.59%报 7626.24 点;创业板指涨 0.42%报 1274.79 点。成交量方面,沪市成交 1399.15 亿元,深市成交 1732.02 亿元,创业板成交 492.78 亿元,总成交额 3623.95 亿元,较上一交易日成交量有所缩小。板块上看,申万行业 多数上涨,通信、休闲服务、食品饮料涨幅居前,仅有农林牧渔、房地产两个板块下跌。概念股板块亦多数上涨,打 板指数、5G 指数、充电桩指数涨幅居前,创投指数、CAR-T 疗法指数、挖掘机指数跌幅居前。盘面上看,酿酒饮料、 家用电器、保险、医药等绩优蓝筹延续短期强势,对股指形成有力支撑,而 5G 电信、人工智能、网络安全、充电桩、 云计算、智慧城市、芯片等主题概念板块经日前短暂的休整后再度活跃,尤其是 5G 概念,得到资金较高关注力度。 前期的妖股通产丽星、风范股份等仍大幅下跌,但对市场的拖累已明显减弱,盘面仅有农业、黄金等少数几个板块飘 绿,市场短期情绪积极。 香港市场 周一(1 月 21 日),恒生指数收盘涨 0.39%报 27196.54 点,盘中一度刷新 10 月 2 日以来新高,国企指数涨 0.72%,红筹 指数跌 0.37%。全日大市成交 903.36 亿港元,前一交易日为 920.25 亿港元。板块方面,恒生行业板块多数上涨,工业、 能源业、消费者服务业涨幅居前,仅有原材料业、公用事业两个板块下跌。盘面上看,能源股普涨,中国神华涨超 4%, “三桶油”均涨超 1%;科技股走高,舜宇涨超 5%领涨蓝筹,腾讯涨近 1%,中芯国际涨近 5%,中兴通讯涨超 3%;消 费股大涨,神州租车涨近 9%,蓝鼎国际涨近 7%,新濠国际发展涨超 5%,天虹纺织、安踏体育等多股涨超 4%。但李 宁冲高回落,收跌超 5%,该股此前已连涨 7 日;医药股回吐上周涨幅,三生制药、中国生物制药跌近 4%;其他热门 股方面,小米集团进行第二次回购,股价涨超 1%;融创中国高开低走,小幅收涨 0.19%,以 125.53 亿元收购泛海建设 京沪项目;五矿资源大跌逾 21%,公司预计 2018 年税后净利润约 1.35 亿至 1.4 亿美元,而上年同期则为 3.48 亿美元, 跌幅介乎 59.81%至 61.25%;复星旅游文化涨超 9%,此前料全年度由亏转盈,净利润不少于 3.5 亿元。个股方面,涨幅 前三的个股分别为中国宝力科技、慕容控股、L&A INTL HOLD,涨幅别为 50.84%、37.50%、31.11%;跌幅前三的个股分 别为 CLASSIFIED GP、寰亚传媒、五矿资源,跌幅分别为 42.57%、23.64%、21.35%。沪港通资金流向方面,沪股通净流 入 9.27 亿,沪市港股通净流入 0.84 亿。深港通资金流向方面,深股通净流入 22.96 亿,深市港股通净流入 0.08 亿。港 股通标的中涨幅前三的个股分别为药明康德、神州租车、佳源国际控股,涨幅分别为 10.64%、9.48%、8.64%;跌幅前 三的个股分别为五矿资源、李宁、粤海投资,跌幅分别为 21.35%、5.44%、4.62%。 2019 年 1 月 22 日 研究每日速递(零售) 2 海外市场 周一(1 月 21 日),亚太股市收盘全线上涨。日经 225 指数涨 0.26%,报 20719.33 点;韩国综合指数涨 0.02%,报 2124.61 点;澳大利亚 ASX200 指数涨 0.18%,报 5890.4 点。 周一(1 月 21 日),美国股市因马丁路德金纪念日休市。 周一(1 月 21 日),欧洲三大股指集体下跌。德国 DAX 指数跌 0.62%报 11136.2 点,法国 CAC40 指数跌 0.17%报 4867.78 点,英国富时 100 指数跌 0.08%报 6962.56 点。 金融期货 周一(1 月 21 日),上证 50 股指期货主力合约 IH1901 收盘报 0.00 点,与开盘价格持平,贴水 5.36 点。全天成交 0.00 万手,持仓 0.00 万手,增减仓 0 手。其他合约方面,IH1902 涨 17.00 点或 0.70%,报 2434.00 点;IH1903 涨 17.80 点或 0.73%, 报 2440.00 点;IH1906 涨 18.40 点或 0.76%,报 2442.20 点。现货方面,上证 50 指数收盘涨 15.13 点或 0.63%,报 2432.49 点。 周一(1 月 21 日),中证 500 股指期货主力合约 IC1901 收盘报 0.00 点,与开盘价格持平,贴水 17.81 点。全天成交 0.00 万手,持仓 0.00 万手,增减仓 0 手。其他合约方面,IC1902 涨 20.20 点或 0.47%,报 4360.00 点;IC1903 涨 23.20 点或 0.54%, 报 4349.00 点;IC1906 涨 32.00 点或 0.75%,报 4297.60 点。现货方面,中证 500 指数收盘涨 25.82 点或 0.59%,报 4373.63 点。 周一(1 月 21 日),沪深 300 股指期货主力合约 IF1901 收盘报 0.00 点,与开盘价格持平,贴水 9.97 点。全天成交 0.00 万手,持仓 0.00 万手,增减仓 0 手。其他合约方面,IF1902 涨 15.40 点或 0.49%,报 3186.60 点;IF1903 涨 16.60 点或 0.52%, 报 3192.00 点;IF1906 涨 18.00 点或 0.57%,报 3185.40 点。现货方面,沪深 300 指数收盘涨 17.47 点或 0.55%,报 3185.64 点。 周一(1 月 21 日),债市延续震荡走势,GDP 等经济数据公布后国债期货跳水,现券较为淡定,10 年期主要利率债收 益率上行 2-3bp,近乎无波动。现在已是一月下旬,基本面已经基本定下来了,经济数据全部公布完毕,在流动性稳定 的情况下,春节前债券市场应该不会有太大的波动。 宏观策略 周一(1 月 21 日),沪深两市小幅高开,全天冲高回落,大盘保持上涨趋势。截至收盘,上证综指涨 0.56%报 2610.51 点;深证成指涨 0.59%报 7626.24 点;创业板指涨 0.42%报 1274.79 点。成交量方面,沪市成交 1399.15 亿元,深市成交 1732.02 亿元,创业板成交 492.78 亿元,总成交额 3623.95 亿元,较上一交易日成交量有所缩小。板块上看,申万行业 多数上涨,通信、休闲服务、食品饮料涨幅居前,仅有农林牧渔、房地产两个板块下跌。概念股板块亦多数上涨,打 板指数、5G 指数、充电桩指数涨幅居前,创投指数、CAR-T 疗法指数、挖掘机指数跌幅居前。盘面上看,酿酒饮料、 家用电器、保险、医药等绩优蓝筹延续短期强势,对股指形成有力支撑,而 5G 电信、人工智能、网络安全、充电桩、 云计算、智慧城市、芯片等主题概念板块经日前短暂的休整后再度活跃,尤其是 5G 概念,得到资金较高关注力度。 前期的妖股通产丽星、风范股份等仍大幅下跌,但对市场的拖累已明显减弱,盘面仅有农业、黄金等少数几个板块飘 绿,市场短期情绪积极。综合来看,受隔夜外盘普涨影响,沪深两市小幅高开,随后沪指迅速收复 2600 点,创业板指 也迅速跟上涨势;午后两市缓慢回落,权重股分化,其中券商、地产回调较为明显,带动指数震荡走低单边下行,尾 盘前小幅回升。个股涨多跌少,成交量有所缩小。我们认为,沪指冲高回落,虽然延续了反弹趋势,但持续性动能不 足,市场追高意愿不是很强。统计局公布去年 GDP 增速为 6.6%,经济总量首次突破 90 万亿,增速下滑是趋势,但总 量稳步增长。随着未来政策效应的逐步显现,中长期来看 A 股有较大上涨空间。但从成交量来看,近期依然是存量资 金博弈的行情,建议投资者合理控制好仓位,逢低择优布局,近期可关注大消费板块的优质个股,中长期可关注低估 值蓝筹股以及业绩良好的成长股。 2019 年 1 月 22 日 研究每日速递(零售) 3 重要财经信息 国内财经信息 统计局:2018 年中国 GDP 增幅为 6.6% 增速创 28 年新低 中国国家统计局 21 日发布数据,2018 年中国 GDP 增幅为 6.6%,实现了 6.5%左右的预期发展目标。增速较上年回落 0.2 个百分点,创 28 年新低。数据显示,初步核算,全年国内生产总值 900309 亿元,按可比价格计算,比上年增长 6.6%, 实现了 6.5%左右的预期发展目标。分季度看,一季度同比增长 6.8%,二季度增长 6.7%,三季度增长 6.5%,四季度增 长 6.4%。分产业看,第一产业增加值 64734 亿元,比上年增长 3.5%;第二产业增加值 366001 亿元,增长 5.8%;第三产业 增加值 469575 亿元,增长 7.6%。2018 年,中国的国内生产总值超过 90 万亿元,比上年增加了将近 8 万亿元。按平均 汇率折算,经济总量达到 13.6 万亿美元,稳居世界第二位,在世界经济中的比重继续提高。分析师表示,尽管 GDP 增 速达到了政府制定的 6.5%左右的增长目标,但在日趋复杂的国内外形势下,中国经济增长前景并不乐观,预计 2019 年上半年经济增速还会有一定幅度的下降,短期内如果下行压力较大,政府可能会出台进一步的措施进行对冲。平安 证券表示,尽管随着中国经济体量的增大,经济增速下台阶是不可避免的,政府没有必要再追求 GDP 的高速增长。但 是,在当前经济面临较大下行压力和工业品面临通缩的形势下,稳定经济增长速度使之不出现过于陡峭的下跌也至关 重要。北京大学光华宏观经济预测课题组认为,2019 年货币政策的调整空间将有所扩大,逆周期调节功能将得到强化。 只要守住不爆发系统性风险的底线,一些“一刀切”和强行去杠杆等政策有望得到调整,伴随着财政政策发力,货币 政策将充分协调配合,整体上会比 2018 年更趋宽松。最新发布的经济金融数据均指向经济进一步减速。比如,12 月中 国制造业采购经理人指数(PMI)录得 49.4%,这是该指数自 2016 年 8 月来首次跌破荣枯线;12 月中国进出口增速罕见地双 双转负,出口同比下降 4.4%,进口同比下降 7.6%;12 月新增人民币贷款 1.08 万亿元,虽然远超市场预期,但票据冲量 明显,扣除票据和非银贷款后,居民和企业部门需求依然较为疲软。(第一黄金网) 统计局:中美经贸摩擦对经济确有影响 但总体可控 国务院新闻办公室于 2019 年 1 月 21 日上午 10 时举行新闻发布会,国家统计局局长宁吉喆介绍 2018 年国民经济运行情 况,并答记者问。彭博新闻社记者:问题:关于刚刚所说的变中有忧,这些忧虑来自哪些方面?有多少是来自与美国 的贸易战?谢谢。宁吉喆:变中有忧多少是来自于中美经贸摩擦?从去年二季度开始,中美经贸摩擦初见端倪。面对 经贸摩擦,中国政府及时采取“六个稳”的政策,即稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期。应该说中 美经贸摩擦对经济运行影响确实是有,但影响总体可控。前两天发布的进出口贸易数据也表明这一点。从中国经济运 行数据来看,一般认为四季度受到国际形势的影响要大一些。在这里我想把 12 月的数据和大家再分享一下。过去两个 月主要经济指标有升有降,总的还是缓中趋稳。以 12 月份为例,投资、消费、工业、服务业等主要指标或者是持平、 或者是略有上升,总体是稳定的。1-12 月固定资产投资同比增长 5.9%,与 1-11 是持平。12 月,社会消费品零售总额同 比增长 8.2%,比 11 月加快了 0.1 个百分点;规模以上工业增加值同比增长 5.7%,比 11 月提高了 0.3 个百分点;服务业 生产指数同比增长 7.3%,比 11 月加快 0.1 个百分点;制造业 PMI 虽有下降,但非制造业商务活动指数上升,服务业持 续处于景气区间,建筑业指数(1135.572,2.35,0.21%)大幅上升。说到经贸摩擦,不仅是对中美两国的经济有影响,对全球 经济都有影响。总体上我们克服这个影响在继续前进。中美经济合则两利、斗则两败,合则多赢,世界各国都受益, 斗则多输。为落实两国元首 12 月 1 日阿根廷会晤的成果,两国工作组保持密切沟通,大量磋商,取得积极进展,这对 中美两国包括世界经济都是重要消息。我个人也注意到,大洋彼岸无论是股市还是推特对磋商也有一些正面效应。从 长期发展趋势看,世界经济发展的全球化趋势没有改变,中国经济深度融入世界经济,中美货物贸易额超过 6300 亿美 元,互利共赢的本质不会改变,合作需求潜力十分巨大。同时也要看到,中国经济增长总体上是内需主导,2018 年消 费增长贡献率和投资增长贡献率加在一起超过 100%,净出口的贡献率是负的。而且中国国内市场开拓的空间十分广阔, 经贸摩擦没有也不会改变我国经济发展的基本面,中国经济抗御压力的韧性、应对冲击的后劲,长期稳中有进的态势 没有也不会改变。(中国网) 2019 年 1 月 22 日 研究每日速递(零售) 4 统计局:基础设施仍是补短板的重要领域 国务院新闻办公室于 2019 年 1 月 21 日上午 10 时举行新闻发布会,国家统计局局长宁吉喆介绍 2018 年国民经济运行情 况,并答记者问。第一财经电视记者:今年年初基建投资势头很猛,数据反映来看全年的基建投资增速比前三季度进 一步回升。请问 2019 年基建投资对于经济的影响或者贡献率是否会进一步提升?补短板领域主要在哪些方面?宁吉喆: 你的问题问得很好。这几年投资指标跟消费指标相比还是相对较低。2018 年,按照党中央、国务院要求,把补短板作 为供给侧结构性改革的一项重点任务。中国补短板的领域还是比较多的,我们虽然总体已经进入中高收入阶段,是世 界第二大经济体,但我们发展很不平衡,各地的基础设施差异也是比较大的。基础设施仍然是我们补短板的重要领域。 10 月份以来,随着补短板力度加大,固定资产投资增速近几个月出现回升。投资里面主要包括三大领域,最主要的是 制造业投资,然后是基础设施投资,还有房地产开发投资。应该说,基础设施投资相对制造业投资增长弱一点。总之, 加强基础设施建设,特别是为改善消费环境服务,为打好三大攻坚战,实施乡村振兴战略和区域发展战略的基础设施 都还是比较欠缺的,与发达国家相比,虽然我们有比较新的高速公路网,高速铁路里程在世界上也是最多的,但是人 均基础设施存量明显低于发达国家,例如机场和欧美国家相比覆盖率是低的。加快为人民生活直接服务的城市和乡村 基础设施建设的任务还很重。补短板的其它领域,如在易地脱贫攻坚领域,易地脱贫住房要有配套基础设施;在城镇 保障房的供应方面,棚户区改造、公租房的建设等等也是需要大力加强的。当然,农业、水利方面也有很大提升空间, 乡村振兴战略要实施,重大水利工程以及“十三五”的重大工程还没有完全建成。在交通方面,城市里的公共交通和 城市群之间的交通设施也需要进一步完善和改造提升。刚才讲了接近 60%的城镇化率,城市中地铁快速发展,但是还 是无法完全满足人们的出行需要,这些都是和人民生活密切相关的,都是和薄弱环节加强有关系的,所以必须要加强。 可以预期,今年政策继续发力和落实,投资数据有望比去年强劲一点。(中国网) 药监局:加快临床急需和罕见病治疗药品的审评审批 据国家药监局 1 月 21 日消息,1 月 17 日至 18 日,全国药品注册管理和上市后监管工作会议在京召开,国家药品监督 管理局局长焦红出席会议并讲话,国家药品监督管理局副局长陈时飞主持并作会议总结。焦红充分肯定 2018 年药品监 管工作取得的成绩。2018 年药品审评审批制度改革不断深化,特瑞普利单抗注射液等 48 个新药获批上市,仿制药质量 和疗效一致性评价稳步推进,上市许可持有人制度试点取得成效;现场检查力度不断加大,有效发挥药品监督抽检和 风险监测作用,药品安全风险防控关口进一步前移;妥善处理长春长生疫苗案件,对 45 家疫苗生产企业全面排查风险, 推进完善疫苗监管长效机制;国家药监局成功当选国际人用药品注册技术协调会(ICH)管理委员会成员,药品监管 国际话语权不断提升。焦红强调,下一步,药品监管部门要认真落实“四个最严”要求,着力解决我国药品领域不平 衡不充分发展的问题。持续推进“放管服”改革,通过政策引导,有效监管和优化服务,促进医药产业持续健康发展。 要加快临床急需和罕见病治疗药品的审评审批,制定鼓励药物研发创新的政策。推动法律法规制修订,不断完善标准 体系建设。强化高风险重点产品监管,用好检查、抽检、监测等多种监管手段,严防严管严控安全风险。始终坚持科 学监管理念,完善监管体制机制,努力提高药品监管的科学化、法治化、国际化、现代化水平,持续提高人民群众满 意度、获得感。会议就 2019 年药品注册管理重点工作进行了部署:完善药品注册法规标准体系,加快推进《药品注册 管理办法》等一系列规章制度的制修订,继续推进《中国药典》(2020 年版)编制工作;深化药品审评审批制度改革, 完善药品临床试验默示许可,进一步提高药物临床试验管理能力和药物临床研究水平;全力推进仿制药一致性评价, 坚持标准不降低,进一步完善相关评价要求和指导原则,在保障药品可及性的基础上,分类推进;加强药物研制环节 监管,完善药品注册现场检查管理,强化审评与检查检验工作的有机衔接,严厉打击数据造假,确保药物研究的真实 性。会议同时明确了 2019 年药品上市后监管的重点任务:结合《药品管理法》修正案的颁布实施,推进药品生产、流 通、抽查检验、不良反应监测等一系列监督管理办法的制修订;明确监管事权、细化监管流程、突出监管协作,探索 建立药品全生命周期监管工作机制;强化疫苗监管,推动职业化药品检查员队伍建设,强化疫苗批签发管理,加大对 疫苗生产企业检查力度,挂牌督办疫苗违法案件;强化药品抽检和不良反应监测,强化网络售药监管,强化对高风险 品种监管;推进信息化追溯体系建设,提升监管效率;融合检查和稽查工作,建立协调联动机制,用好行刑衔接,严 惩重处违法行为。(上海证券报) 2019 年 1 月 22 日 研究每日速递(零售) 5 国际财经信息 中美谈判细节:华盛顿定期检查北京对承诺的贸易改革的实施进程 中美贸易战达成休战的强制条件是由华盛顿定期检查北京对承诺的贸易改革的实施进程。这是路透社援引熟悉两国谈 判的消息来源作出的报道。路透社援引消息人士的话称:"即使达成协议,关税的威胁也不会就此消失。"中方并未有 意满足华盛顿的条件,而这也不会导致谈判破裂。在接受采访时一位接近中方的消息人士表示,美国希望"定期检查", 但目前并不清楚怎么个定期法。"这就像羞辱。"一位消息人士说。"但也许双方都能找到为中国政府挽回面子的办法。" 他补充道。此前,彭博社援引接近白宫的消息人士报道称,美国总统唐纳德〃特朗普准备与中国签署协议并终结贸易 战,这对于恢复年初下跌的美国股市非常有必要。《华尔街日报》援引了解情况的消息人士早前报道称,美国政府高 官就是否有可能取消对中国商品加征关税开展一场论战。据报道,完全或部分取消征税的提议由美国财长史蒂文〃姆 努钦提出。美国财长还希望在贸易谈判中取得进展并获得中国的长期支持。中国国务院副总理刘鹤率领的中国代表团 与美国代表的第二轮谈判定于 1 月 30 日至 31 日在华盛顿举行。首轮谈判 1 月初在北京举行。中国商务部在首轮谈判 结束后指出,首轮谈判已为进一步谈判打下基础。2018 年 12 月 1 日,中国国家主席习近平应邀同美国总统特朗普在阿 根廷布宜诺斯艾利斯举行会晤。双方达成共识,停止相互加征新的关税。中方表示愿意根据国内市场和人民的需要扩 大进口,包括从美国购买适销对路的商品,逐步缓解贸易不平衡问题。特朗普则同意 2019 年 1 月 1 日将对 2000 亿美元 中国进口商品的关税暂时维持在 10%,但如果双方不能在 90 天内达成协议,对上述商品的关税仍将提高到 25%。(第 一黄金网) 第二次"金特会"时间定了 缺乏互信令双方谈判前景不明 在美国和朝鲜的无核化谈判中断达半年之久后,日前终于又传来了好消息。北京时间上周六(1 月 19 日)美国国务卿蓬 佩奥和总统听了那屁股先后会见了到访华盛顿的朝鲜劳动党中央委员会金英哲后,双方终于确认了美朝领导人第二次 会晤的时间——将在 2 月下旬举行,会晤地点将在稍后公布。美朝双方会晤释放积极信号第二次会晤地点引发广泛猜 测据白宫发布的声明,特朗普当天中午在白宫与金英哲会谈了约一个半小时,双方讨论了朝鲜半岛无核化和美朝领导 人第二次会晤等问题。在同特朗普会面前,金英哲与蓬佩奥在华盛顿一家酒店举行会谈,双方就推动落实去年两国领 导人在新加坡会晤中所做承诺进行了商讨。这是金英哲第二次到访华盛顿。去年 6 月初,金英哲在白宫与特朗普会面 并转交了朝鲜最高领导人金正恩的信件。当时,曾一度“夭折”的美朝领导人首次会晤在那次会面后重回正轨。值得 注意的是,美国官方对此次金英哲的来访处理的非常低调,白宫与国务院发布的声明中也只有两三句话,但分析人士 认为,尽管处理低调,但此次美朝高层互动无疑释放出了积极信号。美国智库韩国经济研究所分析师凯尔〃费里埃也 说,金英哲的到访本身就表明双方离就美朝领导人第二次会晤的具体事宜达成共识又近了一步。关于此次会晤的地点, 多家美国媒体预测,考虑到两国关系和地理位臵等因素,朝美领导人第二次会晤的地点很有可能选在越南中部海滨旅 游城市岘港。此外,泰国首都曼谷也是广泛认可的热门候选地点。朝美之间缺乏信任令双方陷入谈判僵局去年以来, 在包括中国在内的国际社会积极推动下,高度紧张的朝鲜半岛局势出现积极转圜。朝韩领导人在过去一年里三次举行 会晤,签署了《板门店宣言》和《9 月平壤共同宣言》。双方还采取了设立共同联络事务所、撤除非军事区哨所等一 系列举措,南北关系大幅改善。不过分析人士指出,半岛局势当下明显呈现出朝韩关系“升温”快于朝美关系“解冻” 的局面,特别是朝美无核化谈判缺乏实质性进展,一度陷入僵局。目前,朝美两国在去核路径上分歧依旧。朝方将发 表朝鲜战争终战宣言视作构建朝美互信、发展双方关系的首要步骤,美方则将此看作朝方进一步做出去核承诺的“奖 赏”;朝方希望美方解除制裁,美方则认为朝鲜的实质性无核化举措须先于相关安全保障和解除制裁的谈判。正如韩国 总统文在寅日前所说,缺乏互信是朝美无核化对话目前面临的“关键难题”。有国际研究机构日前发布报告称,朝美 未来双方应寻求更为长远的和平机制。双方应强化此前所取得的“脆弱”成果,在第二次领导人会晤期间达成“够得 着”的协议。例如朝方此前已表示愿意采取永久废弃宁边核设施等进一步措施,作为回应,美国应考虑解除部分制裁 并着手起草终战宣言。(第一黄金网) 2019 年 1 月 22 日 研究每日速递(零售) 6 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明,本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客 观性的其他职务,没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员;也不拥有与该上市公司有关的任何 财务权益;本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。 中银国际证券股份有限公司同时声明,将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报 告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的,请慎重使用所获得的研究报告, 以防止被误导,中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。 2019 年 1 月 22 日 研究每日速递(零售) 7 主要风险及免责声明 本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布。 本报告发布的特定客户包括:1)基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究 报告,具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户;2)中银国 际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队,其可参考使用本报告。中银国际证 券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础,整合形成证券投资 顾问服务建议或产品,提供给接受其证券投资顾问服务的客户。 中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客 户提供本报告。中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告 的,亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策;需充分咨询证券投资顾问意 见,独立作出投资决策。中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及 损失等。 本报告内含保密信息,仅供收件人使用。阁下作为收件人,不得出于任何目的直接 或间接复制、派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人,或将此报告全部或 部分内容发表。如发现本研究报告被私自刊载或转发的,中银国际证券股份有限公 司将及时采取维权措施,追究有关媒体或者机构的责任。所有本报告内使用的商标、 服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司(统称“中银 国际集团”)的商标、服务标记、注册商标或注册服务标记。 本报告及其所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用,并未考虑到任 何特别的投资目的、财务状况或特殊需要,不能成为或被视为出售或购买或认购证 券或其它金融票据的要约或邀请,亦不构成任何合约或承诺的基础。中银国际证券 股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者。本报告的内 容不构成对任何人的投资建议,阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客 户。阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前,就该投 资产品的适合性,包括阁下的特殊投资目的、财务状况及其特别需要寻求阁下相关 投资顾问的意见。 尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师 从相信可靠的来源取得或达到,但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何 成员及其董事、高管、员工或其他任何个人(包括其关联方)都不能保证它们的准 确性或完整性。除非法律或规则规定必须承担的责任外,中银国际集团任何成员不 对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任。本报告对其中所包含的或讨论的信 息或意见的准确性、完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证。阁下不应 单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时 的设想、见解及分析方法。中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致 及有不同结论的报告,亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略。为免生疑问, 本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场。 本报告可能附载其它网站的地址或超级链接。对于本报告可能涉及到中银国际集团 本身网站以外的资料,中银国际集团未有参阅有关网站,也不对它们的内容负责。 提供这些地址或超级链接(包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接)的目 的,纯粹为了阁下的方便及参考,连结网站的内容不构成本报告的任何部份。阁下 须承担浏览这些网站的风险。 本报告所载的资料、意见及推测仅基于现状,不构成任何保证,可随时更改,毋须 提前通知。本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或保证任何投资或策略适用 于阁下个别情况。本报告不能作为阁下私人投资的建议。 过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证,也不能代表或对将来表现做出任何 明示或暗示的保障。本报告所载的资料、意见及预测只是反映证券分析师在本报告 所载日期的判断,可随时更改。本报告中涉及证券或金融工具的价格、价值及收入 可能出现上升或下跌。 部分投资可能不会轻易变现,可能在出售或变现投资时存在难度。同样,阁下获得 有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难。本报告中包含或涉及的投资及服务 可能未必适合阁下。如上所述,阁下须在做出任何投资决策之前,包括买卖本报告 涉及的任何证券,寻求阁下相关投资顾问的意见。 中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有。保留一切权利。 中银国际证券股份有限公司 中国上海浦东 银城中路 200 号 中银大厦 39 楼 邮编 200121 电话:(8621)68604866 传真:(8621)58883554 相关关联机构: 中银国际研究有限公司 香港花园道一号 中银大厦二十楼 电话:(852)39886333 致电香港免费电话: 中国网通 10 省市客户请拨打:108008521065 中国电信 21 省市客户请拨打:108001521065 新加坡客户请拨打:8008523392 传真:(852)21479513 中银国际证券有限公司 香港花园道一号 中银大厦二十楼 电话:(852)39886333 传真:(852)21479513 中银国际控股有限公司北京代表处 中国北京市西城区 西单北大街 110 号 8 层 邮编:100032 电话:(8610)83262000 传真:(8610)83262291 中银国际(英国)有限公司 2/F,1Lothbury LondonEC2R7DB UnitedKingdom 电话:(4420)36518888 传真:(4420)36518877 中银国际(美国)有限公司 美国纽约市美国大道1045号 7BryantPark15楼 NY10018 电话:(1)2122590888 传真:(1)2122590889 中银国际(新加坡)有限公司 注册编号 199303046Z 新加坡百得利路四号 中国银行大厦四楼(049908) 电话:(65)66926829/65345587 传真:(65)65343996/65323371
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