新时代证券-中小盘策略专题:质押回购定向松绑,助力股票质押风险纾解

页数: 4页
作者: 孙金钜 任浪
发布机构: 新时代证券
发布日期: 2019-01-21
2019 年 01 月 19 日 中小盘研究 质押回购定向松绑,助力股票质押风险纾解 ——中小盘策略专题 伐谋-中小盘策略专题 孙金钜(分析师) 任浪(分析师) 相关报告 021-68866881 sunjinju@xsdzq.cn 021-68865595-232 renlang@xsdzq.cn 《科创企业融资途径完善是 2019 年建设 重点》2018-12-28 证书编号:S0280518010002 证书编号:S0280518010003  交易所定向松绑股票质押回购,助力股票质押纾困 2019 年 1 月 18 日上交所和深交所发布《关于股票质押式回购交易相关事项 的通知》 ,对场内股票质押式回购的违约处置进行了定向松绑。对于股票质 押违约,确需延期纾解风险的,累计回购期限已满 3 年或 3 个月内将满 3 年 的,延期后累计回购的期限可以超过 3 年。同时对于新增股票质押式回购融 资资金全部用于偿还违约合约债务的,可以不适用单只 A 股股票市场整体质 押比例不得超过 50%、 单一证券公司接受单只 A 股股票质押的数量不得超过 30%、单一集合资产管理计划或定向资产管理客户接受单只 A 股股票质押的 数量不得超过 15%、股票质押率上限不得超过 60%、资产管理计划不得作为 融出方参与涉及业绩承诺股份补偿协议股票质押回购等多条限制。本次通知 对股票质押回购违约后的延期以及质押“借新还旧”都做出定向的松绑,尤 其是可以“借新还旧”并且可以突破股票质押比例和股票质押率的限制,大 大缓解了股票质押短期的实质违约风险。同时交易所将相关风险管理的权力 下放到券商,由券商自行评估和管控。  股票质押式回购 2 万亿,三成质押风险得到纾解 深交所发布《2018 年度股票质押回购风险分析报告》 ,截止 2018 年底沪深两 市股票质押回购质押股票总市值为 20010 亿元,全市场全部的股票质押时的 总市值为 68157 亿元,股票质押回购的占比为 29.4%。本次通知针对的是场 内的股票质押式回购,此次定向松绑后股票质押回购的风险将大大降低,总 体股票质押市场风险将得到很大程度的纾解。目前场内股票质押回购累计回 购期限超过 3 年的有 762 笔,质押股份市值 2545 亿元,占质押回购总体的 比例为 12.7%,未来 3 个月累计回购期限将满 3 年的质押有 159 笔,质押股 份市值 692 亿,占总体比例为 3.46%。3 年期限的延长将帮助 16.16%的质押 回购在到期违约之后可以继续延期。股票质押回购中跌破平仓线的质押市值 为 2990 亿,占质押总市值的 14.9%。本次松绑使得质押“借新还旧”可以 突破股票质押比例和股票质押率的限制,对于跌破平仓线的部分优质公司而 言,可以通过提升股票质押率(股价继续大幅下跌风险小)和增加部分质押 股份的方式来实现质押回购的“借新还旧”,纾解风险。2018 年质押回购违 约申报合计仅 482 亿,通过二级市场卖出的金额仅 114 亿,二级市场股票质 押违约的实际卖出压力很小,股价下跌更多是对市场风险预期的反应。 《 并 购 重 组 将 提 前 于 定 增市场 回 暖 》 2018-12-25 《年报商誉减值测试影响分析:长期降低 商誉减值集中暴露的风险》2018-12-24 《中小盘 2019 年定增并购策略:并购重 组将提前于定增市场回暖》2018-12-23 中小盘研究团队 孙金钜(分析师) :021-68866881 证书编号:S0280518010002 任浪(分析师):021-68865595-232 证书编号:S0280518010003 黄泽鹏(联系人) :021-68865595-202 证书编号:S0280118010039 黄麟(联系人):0755-82291898 证书编号:S0280118040003 王宁(联系人):010-83561000 证书编号:S0280118060020 韩东(联系人):021-68865595-208 证书编号:S0280118050022 陆忆天(联系人) :021-68865595-203 证书编号:S0280118050001  质押回购定向松绑+纾困基金,股票质押风险逐步纾解 股票质押回购定向松绑后质押回购的风险大大降低,同时近期地方政府和券 商、保险、基金等金融机构都在积极组建参与化解股票质押风险的纾困基金, 目前纾困基金的总体目标规模超 5000 亿。政策松绑,同时纾困基金逐步投 入,整体股票质押市场风险将逐步得到纾解。  风险提示:市场继续大幅下跌、股票质押相关政策变动 敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2019-01-19 中小盘研究 附件: 关于股票质押式回购交易相关事项的通知 上证发„2019‟6 号 深证会„2019‟41 号 来源:上交所、深交所 时间:2019-1-18 各会员单位: 为进一步防范和化解股票质押式回购交易(以下简称股票质押回购)风险,保障市场稳健运行,经中国证监会 批准,现就股票质押回购违约处理相关事项通知如下: 一、融入方股票质押回购违约,确需延期以纾解其信用风险的,若累计回购期限已实际满 3 年或者 3 个月内将 满 3 年,经交易双方协商一致,延期后累计的回购期限可以超过 3 年。 二、新增股票质押回购融入资金全部用于偿还违约合约债务的,不适用《股票质押式回购交易及登记结算业务 办法(2018 年修订) 》的以下规定: (一)第六十五条第一款关于单一证券公司或资产管理计划作为融出方接受单只 A 股股票质押数量上限、第 二款关于单只 A 股股票市场整体质押比例上限的规定,但会员应当加强相应股票质押回购标的证券管理、盯市管 理; (二)第六十六条关于资产管理计划不得作为融出方参与涉及业绩承诺股份补偿协议股票质押回购的规定,但 管理人应当在资产管理合同或其他相关文件中向客户充分揭示该股票涉及业绩承诺股份补偿协议的相关情况,以及 因融入方履行业绩承诺股份补偿协议可能产生的风险,且业务协议关于不涉及业绩承诺股份补偿协议的声明与保证 须作相应修改; (三)第六十七条第一款关于股票质押率上限的规定,但会员应当依据标的证券资质、融入方资信、回购期限、 第三方担保等因素审慎确定和调整标的证券的质押率上限。 三、会员应当核实股票质押回购是否符合本通知第一条、第二条的规定。出现前述两条规定情形的,会员应当 审慎评估融入方的信用风险和履约能力,并以书面或者电子形式记载、留存评估结果。会员单位应当在合约延期或 者相关交易发生后 5 个交易日内向本所提交书面报告。 四、各会员单位应当持续做好股票质押回购的风险管理。鼓励有条件的会员围绕服务实体经济,履行社会责任, 支持民营企业发展,通过合约延期、股权或债权受让、新增融资等方式,积极参与纾解优质上市公司股东流动性压 力。 五、本通知自发布之日起实施。 特此通知。 上海证券交易所、深圳证券交易所 二〇一九年一月十八日 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 2019-01-19 中小盘研究 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》 、 《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》已于2017年7月1日 起正式实施。根据上述规定,新时代证券评定此研报的风险等级为R3(中风险),因此通过公共平台推送的研报其 适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险 承受能力为C3、C4、C5的普通投资者,请取消阅读,请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置,若给您造成不便,烦请见谅!感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券 所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准 确性、客户的反馈、竞争性因素以及新时代证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报 酬的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析师介绍 孙金钜,新时代证券研究所所长,兼首席中小盘研究员。上海财经大学数量经济学硕士,曾任职于国泰君安证 券研究所。专注于新兴产业的投资机会挖掘以及研究策划工作。2016 年、2017 年连续两年带领团队获新财富最佳 分析师中小市值研究第一名,自 2011 年新财富设立中小市值研究方向评选以来连续七年(2011-2017)上榜。同时 连续多年获水晶球、金牛奖、第一财经等中小市值研究评选第一名。 任浪,新时代证券研究所中小盘研究员,定增并购研究中心总监。2016 年、2017 年新财富最佳分析师中小市 值研究第一名团队成员,2015 年新财富最佳分析师中小市值研究第二名团队成员。连续多年水晶球、金牛奖、第 一财经等中小市值研究第一名团队成员。 投资评级说明 新时代证券行业评级体系:推荐、中性、回避 推荐: 未来6-12个月,预计该行业指数表现强于同期市场基准指数。 中性: 未来6-12个月,预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平。 回避: 未来6-12个月,预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数。 市场基准指数为沪深 300 指数。 新时代证券公司评级体系:强烈推荐、推荐、中性、回避 强烈推荐: 未来6-12个月,预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在20%以上。该评级由分析师给出。 推荐: 未来6-12个月,预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅介于5%-20%。该评级由分析师给出。 中性: 未来6-12个月,预计该公司股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-5%-5%。该评级由分析师给出。 回避: 未来6-12个月,预计该公司股价相对同期市场基准指数跌幅在5%以上。该评级由分析师给出。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及 模型均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 2019-01-19 中小盘研究 免责声明 新时代证券股份有限公司经中国证券监督委员会批复,已具备证券投资咨询业务资格。 本报告由新时代证券股份有限公司(以下简称新时代证券)向其机构或个人客户(以下简称客户)提供,无意针对或意图违反任 何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 新时代证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给新时代证券客户的,属于机密材料,只有新时代证券客户才 能参考或使用,如接收人并非新时代证券客户,请及时退回并删除。 本报告所载的全部内容只供客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保 证。新时代证券根据公开资料或信息客观、公正地撰写本报告,但不保证该公开资料或信息内容的准确性或完整性。客户请勿将本报 告视为投资决策的唯一依据而取代个人的独立判断。 新时代证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。新时代证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问 并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户,本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告所载内容反映的是新时代证券在发表本报告当日的判断,新时代证券可能发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论 的报告,但新时代证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。新时代证券不对因客户使用本报告而导致的损失负 任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的新时代证券网站以外的地址或超级链接,新时代证券不对其内容负 责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便,链接网站的内容不构成本报告的任何部分,客户需自行承担浏 览这些网站的费用或风险。 新时代证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提供或争取提供 包括投资银行业务在内的服务或业务支持。新时代证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无需事先或在获得业务关系后 通知客户。 除非另有说明,所有本报告的版权属于新时代证券。未经新时代证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式更改、复制、 传播本报告中的任何材料,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记,除非另有说明, 均为新时代证券的商标、服务标识及标记。 新时代证券版权所有并保留一切权利。 机构销售通讯录 北京 郝颖 销售总监 固话:010-69004649 邮箱:haoying1@xsdzq.cn 上海 吕莜琪 销售总监 固话:021-68865595 转 258 邮箱:lvyouqi@xsdzq.cn 广深 吴林蔓 销售总监 固话:0755-82291898 邮箱:wulinman@xsdzq.cn 联系我们 新时代证券股份有限公司 研究所 北京地区:北京市海淀区北三环西路99号院1号楼15层 邮编:100086 上海地区:上海市浦东新区浦东南路256号华夏银行大厦5楼 邮编:200120 广深地区:深圳市福田区福华一路88号中心商务大厦23楼2317室 邮编:518046 公司网址:http://www.xsdzq.cn/ 敬请参阅最后一页免责声明 -4- 证券研究报告
中小盘策略专题:质押回购定向松绑,助力股票质押风险纾解
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
新时代证券 - 中小盘策略专题:质押回购定向松绑,助力股票质押风险纾解
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
中小盘策略专题:质押回购定向松绑,助力股票质押风险纾解
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服