天风证券-中小市值行业研究周报:应对传统业务萎缩,国际烟草巨头做法有何启示?

页数: 4页
作者: 吴立
发布机构: 天风证券
发布日期: 2019-06-09
行业报告 | 行业研究周报 中小市值 应对传统业务萎缩,国际烟草巨头做法有何启示? 本周关注:传统卷烟业务承压前行,美国烟草巨头奥驰亚如何突出重围?奥驰亚公 司(NYSE:MO)是美国烟草业的领导者,拥有菲莫国际等多家公司烟草制品的在 美经营权。公司在烟草制品营收方面,2018 年为 222.97 亿美元,同比降 1.50%,排 在跨国烟草巨头英美烟草(310 亿美元)、帝国烟草(299 亿美元)、菲莫国际(296 亿美元)之后;卷烟出货量方面,公司 2018 年为 1079.91 亿单位,同比降 5.8%。公 司为应对传统卷烟业务业绩承压,近年来采取了多项行动以助力业绩重入上行通道: 1)2018 年 12 月,公司完成对美国雾化电子烟巨头 JUUL Lab 35%的股权收购,跻身 美国雾化电子烟市场发展的快车道;2)2019 年 4 月,由于 FDA 对菲莫国际的 IQOS 放行,公司在美加热不燃烧业务终得开启;3)2019 年初,公司宣布完成对加拿大 工业大麻领先企业 Cronos (NASDAQ/TSX: CRON)的投资,这使公司有望分享 CBD 行业的成长红利;4)2019 年 6 月,公司收购了汉堡集团旗下公司 80%的股权以获 取其新型烟草品牌的全球经营权,标的公司除主流新型烟草制品外,还有非可燃产 品口服烟草衍生尼古丁(TDN,tobacco-derived nicotine)。根据奥驰亚公告,2018 年美国 TDN 产品的销售额为 0.6 亿美元,同比增约 250%,美国有超过六百万的成年 烟草消费者愿意尝试该产品。我们认为,从公司层面上来看,奥驰亚作为美国传统 烟草巨头为应对原有业务萎缩而采取的应对措施在一定程度上指明了所在行业的发 展方向;从行业层面上来看,参与相关制品产业链的供应商的机遇正在来临。 1、新型烟草一周要闻:国际:奥驰亚以 3.72 亿美元收购汉堡集团 Burger Soehne 旗 下公司 80%的股份(奥驰亚);国内:《电子烟》强制性国家标准已审查完毕,目前 正处于批准状态,按照项目计划时间表,年内应该要发布(第一财经);中烟香港预 期股份将于 2019 年 6 月 12 日上午九时正开始在联交所主板买卖(中烟香港) 建议关注:国内:劲嘉股份(携手云南中烟,卡位新型烟草主渠道)、集友股份(布 局新型烟草研发及产业化)、东风股份(参股布局新型烟草制品)、顺灏股份(烟弹 烟具布局双管齐下)、华宝股份(烟用香精国内龙头)、华宝国际(烟用香精及新型 烟草原料布局领先)、中国香精香料(收购国际电子烟厂商吉瑞)/国际:盈趣科技 (IQOS 精密件二级供应商)。 2、工业大麻一周要闻:国际:美国食品和药物管理局(FDA)于 5 月 31 日举办了 关于 CBD 的听证会(FDA);加拿大公司 Cronos 宣布计划在未来 6 至 12 个月内在 美推出 CBD 产品(烟业通讯) 证券研究报告 2019 年 06 月 09 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 吴立 分析师 SAC 执业证书编号:S1110517010002 wuli1@tfzq.com 戴飞 联系人 daifei@tfzq.com 行业走势图 中小市值 6% 1% -4% -9% -14% -19% -24% -29% -34% 201 8-06 2018-10 沪深300 201 9-02 资料来源:贝格数据 相关报告 1 《中小市值-行业点评:美国 FDA 关于 大麻素 CBD 的听证会说了什么?有什 么影响?》 2019-06-01 2 《中小市值-行业研究周报:农业物联 网 究 竟 能帮 农民 提 高多 少 效率 ? 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