浙商证券-专题策略:新基建,探寻万亿市场的投资机会

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发布机构: 浙商证券
发布日期: 2019-01-22
[Table_main] 策 略 报 告 行业策略报告模板 专题策略 报告日期:2019 年 1 月 21 日 新基建,探寻万亿市场的投资机会 :曹海军 执业证书编号:S1230518070001 :金勇彬 执业证书编号:S1230518110002 :陈昊 数据支持人:021-80108145 chenhao1@stocke.com.cn [table_invest] [Table_relate] 相关报告 投资要点 ❑ 中央经济工作会议首提“新基建” 2018 年 12 月 19 日至 21 日,党中央在中央经济工作会议首提新型基础 设施建设。主席在会议中提出“加快 5G 商用步伐,加强人工智能、工业互联 网、物联网等新型基础设施建设。” ❑ 经济结构转型促使“新基建”加速落地 我国经济正从高速增长阶段切换到高质量发展阶段。几十年的人口红利 即将消失,经济增长的主要推手投资和消费增速不断下行,而全球贸易格局 重塑和中美贸易争端更是遏制我国的进出口。经济结构转型迫在眉睫,新基 建将成为我国经济发展的重要驱动力。 ❑ [table_research] 数据支持人: 陈昊,江源 新基建的政策指引 党的十九大报告指出,我国经济已从“高增长”转向“高质量”的新阶 段。 《“十三五”》指明了五个 10 万亿产值的“新支柱”,开启经济转型。2017 年以来,中央及各省市迅速加码新基建配套政策,铺平转型道路。同时,以 信息产业基建为核心的新基建亦在各级政府主导下快速推进。 ❑ 重点关注 5G(主设备建设) 、人工智能(AI 芯片)、物联网(芯片、通信 网络)、工业互联网(基础设施建设) 新基建本质为信息化基建,包括感知层、网络及平台层、应用层三大分 支,涵盖 5G(网络层) 、人工智能(网络及平台层) 、物联网(感知层) 、工 业互联网(应用层)息息相关,相辅相成,同时也关注光伏和新能源机会。 5G:市场规模:预计 2020 年将带动约 0.48 万亿的直接产出,1.2 万亿间 接产出,总计拉动 1.7 万亿产出。投资机会:重点关注主设备建设,2019 年 为 5G 商用初期,设备投资等基础建设将成为 5G 直接经济产出的主要来源。 人工智能:市场规模:2017 年达 216.9 亿元/+52.8%,预计到 2020 年超 过 700 亿元。投资机会:以基础层为核心的 AI 芯片提供商。政策和资本双重 推动,我国较低高端芯片自给率留下广阔自主替代空间。 物联网:市场规模: 《十三五》规划 2020 年达 1.5 万亿元。投资机会: 重点关注芯片、通信网络。芯片为物联网终端的核心元器件之一。通信网络 接入侧发展迅速,新增需求(低功耗广域网络、5G)及替代需求(4G、NBIoT 替代 2G)空间广阔。 证 券 研 究 报 告 工业互联网:市场规模:2020 年达 6929 亿元。投资机会:基础设施建 设率先受益。目前总体还处于发展初期,2018 年底工信部公布 72 个试点示范 项目,平台有望迎来加速落地,基础设施建设将率先受益。 光伏:市场规模:2020 年太阳能发电装机达到 1.1 亿千瓦。投资机会: 产业链最上游的电池片设备,尤其是多晶硅制造,有望重点受益。 新能源汽车:市场规模:2020 年新能源汽车国内年产量将达到 200 万 辆。投资机会:电池与电动系统相关产业将持续享受行业增长红利。 http://research.stocke.com.cn 1/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 行业策略报告 正文目录 1. 中央经济工作会议首提“新基建” .............................................................................................. 4 2. 经济结构转型促使“新基建”加速落地 ....................................................................................... 4 2.1. 内部经济结构转型........................................................................................................................................................ 4 2.2. 外部全球贸易格局重塑 ................................................................................................................................................ 6 3. 新基建的政策指引 ................................................................................................................... 8 3.1. 顶层设计指明方向........................................................................................................................................................ 8 3.2. 产业规划迅速推进...................................................................................................................................................... 10 3.3. 产业布局不断深入...................................................................................................................................................... 13 4. 新基建的投资机会 ................................................................................................................. 15 4.1. 5G:2020 年拉动 1.7 万亿产出,重点关注主设备建设 .......................................................................................... 15 4.2. 人工智能:2020 年市场规模达 700 亿元,重点关注 AI 芯片 ............................................................................... 17 4.3. 物联网:2020 年市场规模达 1.5 万亿,重点关注芯片及通信网络 ...................................................................... 18 4.4. 工业互联网:2020 年市场规模达 7000 亿,重点关注基础设施建设 ................................................................... 21 4.5. 光伏:2020 年太阳能发电装机达到 1.1 亿千瓦,重点关注多晶硅电池片 .......................................................... 23 4.6. 新能源汽车:2020 年国内产量达 200 万辆,重点关注电池与电动系统 ............................................................. 24 图表目录 图 1:中国总人口 ......................................................................................................................................................................... 4 图 2:人口增长率 ......................................................................................................................................................................... 4 图 3:劳动力占比 ......................................................................................................................................................................... 4 图 4:固定资产投资增速 ............................................................................................................................................................. 5 图 5:社会消费品零售总额增速 ................................................................................................................................................. 5 图 6:GDP 不变价同比增速 ........................................................................................................................................................ 5 图 7:GDP 增长贡献率 ................................................................................................................................................................ 5 图 8:GDP 各项贡献占比 ............................................................................................................................................................ 5 图 9:三产贡献 GDP 增长的比例 ............................................................................................................................................... 5 图 10:全球经济增速放缓 ........................................................................................................................................................... 6 图 11:中国出口增速大幅下滑 ................................................................................................................................................... 6 图 12:中美贸易战重要节点与上证综指走势 ........................................................................................................................... 7 图 13:中美贸易战三次加征关税对中国对美出口增速的影响 ............................................................................................... 7 图 14:中对美:出口累计同比 ................................................................................................................................................... 7 图 15:中对美:进口累计同比 ................................................................................................................................................... 7 图 16:美国 2500 亿加税清单 ..................................................................................................................................................... 8 图 17:大数据产业链增速高于整体产业 ................................................................................................................................. 13 图 18:新基建各分支关系图谱 ................................................................................................................................................. 15 图 19:5G 的直接和间接经济产出 ........................................................................................................................................... 16 http://research.stocke.com.cn 2/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 行业策略报告 图 20:5G 直接经济产出结构 ................................................................................................................................................... 16 图 21:5G 发展产业链 ............................................................................................................................................................... 16 图 22:中国人工智能市场规模 ................................................................................................................................................. 17 图 23:中国人工智能专利申请地域分布 ................................................................................................................................. 17 图 24:全球/中国投融资变化趋势 ............................................................................................................................................ 17 图 25:人工智能产业链 ............................................................................................................................................................. 17 图 26:物联网的发展里程 ......................................................................................................................................................... 18 图 27:物联网产业规模 ............................................................................................................................................................. 19 图 28:物联网产业链 ................................................................................................................................................................. 20 图 29:工业互联网发展历程 ..................................................................................................................................................... 21 图 30:全球工业互联网市场规模 ............................................................................................................................................. 21 图 31:中国工业互联网市场规模 ............................................................................................................................................. 21 图 32:工业互联网产业链 ......................................................................................................................................................... 22 图 33:中国太阳能光伏装机容量 ............................................................................................................................................. 23 图 34:中国太阳能发电量及十三五规划目标 ......................................................................................................................... 23 图 35:光伏产业链 ..................................................................................................................................................................... 24 图 36:全球新能源汽车市场规模 ............................................................................................................................................. 24 图 37:全球新能源汽车市场规模-政府目标 ............................................................................................................................ 24 图 38:中国新能源汽车市场规模及规划 ................................................................................................................................. 25 图 39:《节能与新能源汽车技术路线图》 ............................................................................................................................... 25 图 40:新能源汽车产业链 ......................................................................................................................................................... 25 表 1:“十三五”国家五大战略新兴产业发展规划 ...................................................................................................................... 8 表 2:国务院政府工作报告对新兴产业的要求不断细化、提高 ............................................................................................. 9 表 3:部分行动计划文件及对应的新基建范围 ....................................................................................................................... 10 表 4:部分城市信息基建规划方案重点 ................................................................................................................................... 11 表 5:中央积极推进 5G 研发、建设进程 ................................................................................................................................ 13 表 6:医疗信息化产业相关政策 ............................................................................................................................................... 14 表 7:物联网十三五规划 ........................................................................................................................................................... 19 表 8:工业互联网发展行动计划(2018-2020 年)内容 ......................................................................................................... 22 表 9:“十三五”太阳能利用主要指标........................................................................................................................................ 23 http://research.stocke.com.cn 3/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 行业策略报告 1. 中央经济工作会议首提“新基建” 2018 年 12 月 19 日至 21 日,党中央、国务院召开中央经济工作会议,首提新型基础设施建设。会议提出, “促进 形成强大的国内市场是我国明年重点工作任务之一,需发挥投资关键作用。我国发展现阶段投资需求潜力仍然巨大, 要发挥投资关键作用,加大制造业技术改造和设备更新,加快 5G 商用步伐,加强人工智能、工业互联网、物联网等 新型基础设施建设。” 2. 经济结构转型促使“新基建”加速落地 2.1. 内部经济结构转型 我国劳动力占比持续下降,人口红利难以为继。尽管十八届五中全会(2015 年 10 月)决定全面放开二孩政策, 但是中国总人口并未出现大幅增长。2017 年中国总人口达到 13.9 亿,人口增速仅为 0.53%,重回下降趋势。过去中国 拥有庞大的劳动力人口,享受巨大的人口红利。2000 年至 2010 年,中国 15-64 岁的劳动力人口占比稳步增长,从 70% 上升至 74.5%。然而从 2011 年至今,中国劳动力占比逐年下降,2017 年 15-64 岁的劳动力人口比例为 71.80%,较 2011 年下降了 2.7%。 图 1:中国总人口 图 2:人口增长率 总人口 (亿人) 总人口 (亿人) 14 13.5 13 12.5 12 2000/12/31 2005/12/31 2010/12/31 2015/12/31 资料来源:百度地图,浙商证券研究所 资料来源:国家统计局,浙商证券研究所 图 3:劳动力占比 占总人口比例:15-64岁 (%) 占总人口比例:15-64岁 (%) 75 74 73 72 71 70 69 68 67 2000/12/31 2005/12/31 2010/12/31 2015/12/31 资料来源:Wind,浙商证券研究所 http://research.stocke.com.cn 4/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 行业策略报告 投资消费增速开始高位回落。固定产业投资完成额同比增速从 2009 年开始趋势下滑,从 33.1%下降至 5.9%。社 会消费品零售总额的同比增速也从 2008 年开始趋势下滑,从 23.2%下降至 8.1%。经济增长三驾马车中的主力投资(经 济增长贡献 50%-60%)和消费(经济增长贡献 30%-40%)已经无法支撑中国继续保持高速增长,GDP 增速从 10%以 上的两位数增长逐渐下降至 6.5%左右的水平。 图 4:固定资产投资增速 图 5:社会消费品零售总额增速 社会消费品零售总额:当月同比 % 25 20 15 10 5 0 2000/1/31 资料来源:百度地图,浙商证券研究所 2004/1/31 2008/1/31 2012/1/31 2016/1/31 资料来源:国家统计局,浙商证券研究所 我国经济正从高速增长阶段切换到高质量发展阶段。十九大报告指出“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发 展阶段,正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期,建设现代化经济体系是跨越关口的迫切要求 和我国发展的战略目标。”近 10 年来中国经济高速增长的阶段已经过去,GDP 增速正逐步下滑。2017 年 GDP 增速为 6.9%,较 2007 年下降了 7.3 个百分点。在经济总体增速下行的同时,中国也在转变发展方式、优化经济结构。第三产 业贡献 GDP 增长的比例连年保持增长,2017 年较 2000 年上升 22.8 个百分点至 58.8%。然而第二产业贡献 GDP 增长 的比例连年下降,2017 年较 2000 年下滑 23.6 个百分点至 36.3%。 图 6:GDP 不变价同比增速 图 7:GDP 增长贡献率 资料来源:百度地图,浙商证券研究所 资料来源:国家统计局,浙商证券研究所 图 8:GDP 各项贡献占比 图 9:三产贡献 GDP 增长的比例 http://research.stocke.com.cn 5/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 行业策略报告 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2000/1/1 资料来源:wind,浙商证券研究所 GDP增长贡献率:第三产业 % GDP增长贡献率:第二产业 % GDP增长贡献率:第一产业 % 2004/1/1 2008/1/1 2012/1/1 2016/1/1 资料来源:国家统计局,浙商证券研究所 2.2. 外部全球贸易格局重塑 美国第一消费大国地位或将动摇。2017 年美国社会消费品零售总额为 57564 亿美元,占 GDP 比例 29.73%;中国 为 54261 亿美元,占 GDP 比例 44.32%。从数值上看美国仍是世界第一消费大国,但从比例上中国消费占比为美国 1.5 倍。美国第一消费大国地位正在下滑,中国国内的消费能力正在不断提升。 中国生产国地位受到打压,面临新一轮产业转移。中国劳动力及其他生产要素成本优势丧失,面临劳动密集型产 业转移至东南亚等地、高端制造业等回流欧美的压力。世界银行指出,在未来 3-5 年内,将有 8300 万-8500 万个轻工 业领域岗位将流向海外。例如,日本家电制造业巨头将洗衣机、微波炉等高附加值家电产品的生产从中国撤回日本, 优衣库、耐克、三星等跨国企业也加快撤离中国,纷纷在东南亚和印度等劳动力成本更低的国家开设新厂。中国作为 “世界工厂”的地位正在被削弱,进一步压制出口增长。 全球经济放缓,中国出口增速不容乐观。IMF 预测 2019 年世界经济增长 3.7%,比此前预测值下调 0.2 个百分点, 其中美国从 2018 年的 2.9%回落至 2.5%,欧元区、日本经济增速下滑 0.1、0.2 个百分点。全球经济放缓对中国出口的 压制已经开始显现,第四季度进出口金额均大幅下滑。2018 年 12 月出口同比(按人名币计)仅增 0.2%,与预期值 6.6.% 差距甚远,较 1 月值 6.0%下滑明显。2018 年 12 月进口同比(按人民币计)降 3.1%,与预期值增 12%差距甚远,较 1 月值 30.2%下滑严重。 图 10:全球经济增速放缓 图 11:中国出口增速大幅下滑 2017 2018 出口金额:当月同比 2019 8 6.9 6.6 6.2 7 6 50 40 4.74.74.7 5 30 4 3 60 20 2.9 2.5 2.2 2.32.42.1 10 2.4 2 1.9 2 1 1.7 1.10.9 1.7 1.5 1.4 0 2010/1/31 -10 2012/1/31 2014/1/31 2016/1/31 2018/1/31 -20 0 发达经济体 发展中经济 美国 欧元区 日本 英国 -30 中国 体 资料来源:IMF,浙商证券研究所 资料来源:Wind,浙商证券研究所 中美贸易战大幅冲击中国对美进出口。2018 年 3 月 22 日,美国首次提出对中加收征 600 亿美元关税,中国以 30 亿美元回击,就此贸易战就此拉开。随后 4 月 16 日制裁中兴、5 月 29 日谈判破裂、6 月 15 日 500 亿关税清单、8 月 2 日对 2000 亿美元加征关税等使 2018 年中国的进出口总额严重下挫。进口方面,自 2018 年 3 月,中对美进口金额累 http://research.stocke.com.cn 6/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 行业策略报告 计的同比增速均低于 2017 年累计同比增速,且 2018 年累计同比增速年度平均值仅达 5.34%,前值 27.42%。出口方面, 中对美出口金额的累计同比增速也均低于 2017 年累计同比增速。2018 年累计同比增速平均值骤减至 8.28%,前值 16.52%。 图 12:中美贸易战重要节点与上证综指走势 5月29日,共识破裂, 美国对从中国进口 的含有“重要工业技 术”的500亿美元商 品征收25%的关税 12月2日,中美领导人会晤, 贸易战缓和,3个月谈判期, 若顺利,2000亿关税不再 加至25%。 2018/11/28 2018/11/8 2018/11/18 2018/10/29 2018/10/9 2018/10/19 2018/9/9 2018/9/19 2018/8/30 2018/8/20 2018/8/10 7月10日,美拟 对2000亿美元 商品加征关税 2018/7/31 2018/7/21 2018/7/1 2018/6/21 2018/6/1 7月6日,中美双方 对340亿美元商品 加征25%关税 2018/6/11 2018/5/22 2018/5/2 5月19日,第 二次谈判双 方达成共识, 不打贸易战, 并停止互相 加征关税 2018/5/12 2018/4/2 2018/4/12 2018/3/23 2018/3/3 2018/3/13 2018/2/21 2018/2/1 2018/2/11 2018/1/22 2018/1/2 2600 2018/1/12 3月22日,美 拟对中600亿 美元商品加征 关税,中以30 亿美元回击, 贸易战拉开。 2800 2400 4月4日,美国公 布涉及航空航天、 信息和通信、机 械等总共500亿 美元加税25%清 单,中国对大豆、 汽车106项商品 加征25%关税 2018/4/22 3000 9月18日,美国对2000亿美元 征收10%的关税,中国对600亿 美元商品征收5%至10%的关税 6月15日,美国发 布将对从中国进 口的约500亿美元 商品加征25%的关 税清单 3200 2018/7/11 3400 8月8日,美国对160亿 美元商品加税。中国定 对160亿美元加征25%关 税。8月23日生效 8月2日,美对中2000 亿美元商品关税提高 至25%;中对美600 亿美元商品加征关税 2018/9/29 4月16日,美国商 务部宣布,禁止美 国公司向中兴销售 电子技术或通讯元 件,期限为7年 3月9日,美国对 进口钢铁和铝征 收25%和10%关 3600 资料来源:浙商证券研究所 图 13:中美贸易战三次加征关税对中国对美出口增速的影响 中国出口至美国增速:2000亿清单 中国出口至美国增速:340亿清单 中国出口至美国增速:160亿清单 中国出口至美国增速:其他 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2018/10 2018/08 2018/06 2018/04 2018/02 2017/12 2017/10 2017/08 2017/06 2017/04 2017/02 2016/12 2016/10 2016/08 2016/06 2016/04 2016/02 2015/12 2015/10 2015/08 2015/06 2015/04 2015/02 2014/12 2014/10 2014/08 2014/06 2014/04 2014/02 -40% 资料来源:浙商证券研究所 图 14:中对美:出口累计同比 http://research.stocke.com.cn 图 15:中对美:进口累计同比 7/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 行业策略报告 进口金额:美国:累计同比 出口金额:美国:累计同比 25% 50% 20% 40% 15% 30% 10% 20% 5% 10% 0% 2017/1/31 2017/6/30 2017/11/30 2018/4/30 0% 2017/1/31 2018/9/30 资料来源:Wind,浙商证券研究所 2017/6/30 2017/11/30 2018/4/30 2018/9/30 资料来源:Wind,浙商证券研究所 贸易战暴露中国“卡脖子”技术亟待攻克,新基建在国家战略层面具有重要意义。 “500+2000 亿美元”征税清单 中,美国着重打击“中国制造 2025” ,航空航天、信息和通信技术、机器人和机械等征税额占比较大,尤其是对中兴的 制裁暴露出目前产业中核心技术的缺失。因此站在当前时点,大力发展 5G、物联网、人工智能等,一方面作为新型基 建拉动国内投资,另一方面对于推动先进技术发展、增强国家科技实力、掌握话语权等方面具有举足轻重的作用。 图 16:美国 2500 亿加税清单 1400 100% 95% 1200 81% 1000 66% 800 60% 100% 120% 100% 100% 69% 66% 80% 62% 60% 49% 48% 600 100% 99% 89% 60% 40% 48% 400 10% 200 9% 4% 0% 0% 20% 制裁金额(亿美元) 其他 武器弹药 动植物油脂 珠宝贵金属 艺术收藏品及古物 植物产品 矿产品 鞋帽伞、羽毛制品 活动物及动物产品 食品饮料酒水烟草 木浆废纸纸制品 木及木制品 纺织品 石料玻璃陶瓷 光学医疗仪器钟表等 皮革毛皮鞍具旅行包 化工品 塑料橡胶制品 车辆航空器船舶等 普通金属 家具玩具等 0% 机电、音箱设备 0 加税规模占总进口规模比例 资料来源:USCB,浙商证券研究所 3. 新基建的政策指引 3.1. 顶层设计指明方向 党的十九大报告指出,中国经济发展成功步入了新阶段。我国经济从“高增长”转向“高质量”的新阶段;助推 中国经济的驱动力也将步入新旧交替的调整阶段。十九大报告中提出“加快建设制造强国,推动互联网、大数据、人工 智能和实体经济深度融合,在中高端消费、创新引领、绿色低碳、共享经济、现代供应链、人力资本服务等领域培育 新增长点、形成新动能”,明确了经济新经济发力的主要方向。 2016 年底,国务院印发了《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》 ,将十三五期间新兴产业发展的提升到了战 略高度。 《规划》指出到 2020 年,要实现“战略新兴产业增加值占国内生产值比重达到 15%,形成新一代信息技术、高 端制造、生物、绿色低碳、数字创意等 5 个产值规模 10 万亿元级的新支柱。可见,新兴产业将成为拉动我国经济的新 动力。 表 1:“十三五”国家五大战略新兴产业发展规划 http://research.stocke.com.cn 8/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 行业策略报告 2020 年目标产值 战略新兴产业 目标任务 超过 12 万亿 新一代信息技术 超过 12 万亿 高端装备与新材料 达到 8-10 万亿 生物产业 新能源汽车、新能源、节能环保 达到 10 万亿 达到 8-10 万亿 数字创意 1. 构架网络强国基础设施 2. 推进“互联网+”行动 3. 实施国家大数据战略 4. 做强信息技术核心产业 5. 发展人工智能 1. 打造智能制造高端品牌 2. 实现航空产业新突破 3. 做大做强卫星及应用产业 4. 强化轨交装备领先地位 5. 增强海洋工程装备国际竞争力 6. 提高新材料基础支撑力 1. 构建生物医药新体系 2. 提升生物医学工程发展水平 3. 加速生物农业产业化发展 4. 推动生物制造规模化应用 5. 培育生物服务新业态 6. 创新生物能源发展模式 1. 实现新能源汽车规模化应用 2. 推动新能源产业发展 3. 大力发展高效节能产业 4. 加快发展先进环保产业 5. 深入推进资源循环利用 1. 创新数字文化创意技术和装备 2. 丰富数字文化创意内容和形式 3. 提升创新设计水平 4. 推进相关产业融合发展 资料来源:国务院、浙商证券研究所 2018 年政府工作报告中, “壮大新动能”、 “制造强国”等放在了政府工作的首位,新经济发展的重要性再次提升。 无论是内部我国经济结构转型的必要,还是外部全球产业分工和贸易格局重塑带来的压力,大力发展新兴经济将是接 下来我国重点推进的方向之一。 表 2:国务院政府工作报告对新兴产业的要求不断细化、提高 时间 要求重点 细节陈述 1. 2014 加大政府对基础研究、前沿技术、社会公益技术、重大共性关键技术的投入, 健全公共科技服务平台,完善科技重大专项实施机制。 科技改革、新兴产业 2. 设立新兴产业创业创新平台,在新一代移动通信、集成电路、大数据、先进制 造、新能源、新材料等方面赶超先进,引领未来产业发展。 新兴产业和新兴业态是竞争高地。 1. 2015 新兴产业、新兴业态 要实施高端装备、信息网络、集成电路、新能源、新材料、生物医药、航空发动 机、燃气轮机等重大项目,把一批新兴产业培育成主导产业。 2. 制定“互联网+”行动计划,推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现 代制造业结合,促进电子商务、工业互联网和互联网金融健康发展,引导互联 http://research.stocke.com.cn 9/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 行业策略报告 网企业拓展国际市场。 3. 国家已设立 400 亿元新兴产业创业投资引导基金,要整合筹措更多资金,为产 业创新加油助力。 2016 1. 支持分享经济发展,提高资源利用效率。 2. 深入推进"中国制造、互联网+",建设若干国家级制造业创新平台,实施一批智 新兴产业、先进制造、 消费需求 能制造示范项目,启动工业强基、绿色制造、高端装备等重大工程。 3. 启动新一轮国家服务业综合改革试点,实施高技术服务业创新工程,大力发展 数字创意产业。 4. 壮大网络信息、智能家居、个性时尚等新兴消费。 1. 加快培育壮大新兴产业。全面实施战略性新兴产业发展规划,加快新材料、人 工智能、集成电路、生物制药、第五代移动通信等技术研发和转化,做大做强 产业集群。 2. 2017 新兴产业、先进制造、 3. 消费需求 支持和引导分享经济发展,提高社会资源利用效率,便利人民群众生活。 本着鼓励创新、包容审慎原则,制定新兴产业监管规则。深化统计管理体制改 革,健全新兴产业统计。 4. 深入实施《中国制造 2025》,加快大数据、云计算、物联网应用。 5. 把发展智能制造作为主攻方向,推进国家智能制造示范区、制造业创新中心建 设,大力发展先进制造业。 6. 扩大数字家庭、在线教育等信息消费。 1. 发展壮大新动能。做大做强新兴产业集群,实施大数据发展行动,加强新一代 人工智能研发应用。 2018 2. 在医疗、养老、教育、文化、体育等多领域推进“互联网+” 。 3. 发展智能产业,拓展智能生活。 新兴产业、先进制造 4. 运用新技术、新业态、新模式,大力改造提升传统产业。 5. 加强新兴产业统计。 6. 推动集成电路、第五代移动通信、飞机发动机、新能源汽车、新材料等产业发 展,实施重大短板装备专项工程,发展工业互联网平台,创建“中国制造 2025”示范区。 资料来源:国务院、浙商证券研究所 新经济与新产业将显著改变现有经济结构中的生产部门和居民生活方式。然而,现有的配套基础设施并不能很好 的保障新兴产业的良好发展和运行。因此,服务于新经济的“新基建”茁壮成长。新基建是推进、保障新经济发展, 完成党的“十三五”重要战略目标的基石。 3.2. 产业规划迅速推进 2018 年前后,中央迅速推进了五个“新支柱”的产业规划,分别出台了一系列配套的规划及相关政策,对新基建 做出了重要部署。工信部、发改委等部门制定了一系列“三年计划”,旨在加速新经济、新产业落地,完成“十三五” 的重要部署。 表 3:部分行动计划文件及对应的新基建范围 出台文件 《推动企业上云实施指南 (2018-2020年)》 http://research.stocke.com.cn 方向 新基建范围 新一代信息技术 10/27 基础设施类云服务:计算资源服务,存储资源服 务,网络资源服务,安全防护服务。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 行业策略报告 2020年前,企业外网络基本能够支撑工业互联网业 《工业互联网发展行动计划 工业互联网 (2018-2020年)》 务对覆盖范围和服务质量的要求(低时延、高带 宽、广覆盖等) NB-IoT网络基础构建,IPv6改造基本完成;实现重 《工业互联网专项工作组2018 工业互联网 年工作计划》 点行业超过100家企业完成企业内网络改造。5G基 础工业互联网许可方案落地。 支持建设公共训练数据库、知识产权服务平台;加 《促进新一代人工智能产业发 展三年行动计划(2018-2020 快智能化网络基础设施建设,如5G、快速高精度定 人工智能 位的导航、天地一体化信息网部署等;网络安全保 年)》 障 到2020年实现城镇地区光网覆盖,提供1000Mbps以 《扩大和升级信息消费三年行 新一代信息技术 动计划(2018-2020年)》 上接入服务能力;98%的行政村实现光纤通达和4G 网络覆盖,有条件地区提供100Mbps以上接入服务 能力;确保启动5G商用 支持有条件的地方设立专项,加大对工控安全基础 《工业控制系统信息安全行动 新一代信息技术 计划(2018-2020年)》 设施建设、关键技术验证测试平台建设、产业创新 发展的支持力度。 智能机器人:组建集成创新平台;智能汽车:建设 覆盖全国的智能汽车典型场景库和大数据基础系 《增强制造业核心竞争力三年 统,车用无线通信,高精度定位和地图技术等;农 高端制造 行动计划(2018-2020年)》 业机械:建设农机大数据和物联网服务平台;智能 制造:网络信息安全保障建设,工业云服务平台、 大数据平台以及工业互联网平台建设 资料来源:工信部、发改委、浙商证券研究所 各省市新基建规划纷纷落地。就目前各省市的出台的政策来看,大部分省市将其着重点放在对信息基建的推进上。 不论是人工智能、工业网络、万物互联、5G 等都离不开信息基建的支持。因此,信息基建将在新基建中占有相当的比 重。 表 4:部分城市信息基建规划方案重点 地区 文件 《广东省信息基础设施建设 广东 三年行动计划(2018-2020 年)》 《江苏省政府关于进一步扩 江苏 大和升级信息消费持续释放 内需潜力的实施意见(2018 年 5 月)》 重点内容 推进 IPv6 网络建设,构建高速骨干光纤网络,推动 4G 网络深度覆盖,布局建设 5G 网络,推进 NBIoT 建设应用,推进有线无线卫星一体化融合发展。 城镇和农村家庭宽带达到千兆接入能力,4G 网络实现城乡全覆盖,5G 网络率先实现商用;移动物联 网(NB-IoT)实现全省普遍覆盖,建成一批大数据中心、云计算中心、时空信息共享交换中心和物 联网应用支撑平台。 《浙江省“企业上云”三年 浙江 行动计划(2018—2020 实施《浙江省信息基础设施建设三年行动计划》;建设一批信息基础设施核心节点、网络互联互通 年)》 枢纽、大数据云计算重要平台和内容分发网络;支持高等级云数据中心建设;推动宽带网络升级改 《关于推进 5G 网络规模试 造,提速降费;推进 IPv6 规模部署和应用,推进 5G 试验网建设与商用,加快建设窄带物联网,发 验和应用示范的指导意 展基于云计算的物联网服务平台。 见》。 http://research.stocke.com.cn 11/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 海南 《海南省信息基础设施水平 推进千兆网络入户和加大农村光网建设力度;提升 4G 网络质量;加强南海海域、自然保护地光网覆盖 巩固提升三年专项行动方案 和卫星互联网接入;推进 IPv6 的平滑演进;推动窄带物联网应用;积极规划部署 5G 网络;加强网络安 (2018-2020 年)》 全设施建设。 《四川省“十三五”信息化 四川省 规划》《四川省关于进一步 扩大和升级信息消费持续释 放内需潜力的实施方案》 贵州 河北 山西 内蒙古 《智能贵州发展规划 (2017-2020 年)》 河南 年实现行政村光纤通达率 100%,年村级益农信息社基本覆盖全省所有行政村;统筹全省云计算数据 中心建设布局,吸引国家级数据服务中心、云计算中心等功能性平台落户;提升网络安全保障 全面推进宽带普及提速;加快 IPv6 的部署;三网融合;申请 5G 试商用,培育 5G 产业发展生态圈; 推进重点行业和区域建设低功耗广域网(窄带物联网 NB-IoT)等物联网基础设施;推进北斗导航设 施建设与应用;建设智能化云计算数据中心;推进市政基础设施智能化建设 在雄安新区规划建设新一代通信信息网络基础设施,优先布局 5G、蜂窝窄带物联网(NB-IoT)、 展三年行动计划》之《大数 eMTC 等多网协同的泛在无线网络;推动大数据产业基地直连国家互联网骨干网的直达通道;加快全 据与物联网产业发展专项实 省全光网络基建,全面推进 4G 网络的覆盖深度和广度;布局建设 NB-IoT 商用网络。同时,在省级 施方案》 以上产业园区和规模以上工业企业加快建设工业互联网网络基础设施。 《山西省促进大数据发展规 重点建设全省千兆光纤、高速移动网络、NB-IoT、LORA 和 5G 网络等;快推进云计算大数据中心建设 划(2017-2020)》 和应用推广,推动互联网企业数据中心和云平台项目在本省落地建设 《内蒙古自治区大数据发展 加快 4G 基站等移动网络基础设施建设,开展 5G 商用试点示范;到 2020 年底,实现骨干网与全国重 总体规划(2017-2020 要城市直接联通,光缆通达率超过全国平均水平;积极建设空间信息基础设施,支持建设卫星接收 年)》 地面设施、数据中心、共性应用支撑、共享网络等平台;推进物联网基础设施建设。 发展专项规划(2017—2021 年)》 宁夏 加快物联网基础设施部署,着力推进窄带物联网(NB-IoT)应用试点示范;积极推动 5G 商用;2020 《河北省战略性新兴产业发 《安徽省信息网络基础设施 安徽 行业策略报告 《宁夏信息化“十三五”发 展规划》 提高宽带用户普及率,深化行政村 4G 网络全面深度覆盖;促进频谱资源高效利用,积极构建低频 LTE 网络;推进 5G 网络研发与应用;统筹云计算大数据基础设施建设 推进光网省区建设;光纤宽带乡村覆盖提升;加快以 4G、5G 为重点的新一代移动通信网络和无线局 域网络(WLAN)建设;促进三网融合发展;发展基于北斗的卫星综合信息服务;推进新一代数据中 心建设;发展物联网应用 《河南省大数据产业发展三 加快窄带物联网(NB—IoT)建设应用,积极推进基于 IPv6 的下一代互联网规模部署和 5G 大规模商 年行动计划(2018—2020 用;加快城市热点公共区域 WLAN 全覆盖;推广部署物联网网络设施和先进的计算与存储设施;积极 年)》 推进北斗导航地面设施建设 继续开展宽带网络提速降费行动,完善 4G 覆盖;加强福州国家级互联网骨干直联点监测管理,积极 福建 “数字福建·宽带工程” 跟进 5G 发展;深入实施缩小城乡数字鸿沟行动,开展物联网发展行动,开展工业互联网行动,参与 实施 IPv6 发展行动。 《上海市推进新一代信息基 上海 础设施建设助力提升城市能 级和核心竞争力三年行动计 划(2018-2020 年)》 在 2020 年底率先完成“双千兆宽带城市”建设,同时率先开展 5G 商用,规模部署 Pv6。建设环滨江 5G 极速体验区、中国国际进口博览会、世界人功能大会等 5G 商用试验区,预计到 2019 年将开通 5G 试商用,并开拓 5G 网络各大项目。 《北京市进一步优化营商环 北京 境行动计划(2018 年-2020 2020 年实现固定宽带网络具备千兆接入能力,重点区域实现 5G 覆盖,宽带资费每年降低 10%。 年)》 《深圳市第五代移动通信产 深圳 业创新发展行动计划 (2018-2020 年)》 http://research.stocke.com.cn 首先是 5G 网络覆盖率领先,重点是率先建成 5G 规模的商用网络,实现全市城区网络的全覆盖,打 造万物互联的 5G 先锋城市。第二个目标是技术标准持续领跑,我们在这里提了要实施 20 个技术攻 关和产业化的项目。第三个目标是行业示范效应显著,重点优先了智能网联汽车,云、AR/VR,希望 通过应用拓展 5G 行业的联合应用。 12/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 辽宁 行业策略报告 《国务院关于进一步扩大和 以沈阳市、大连市为中心,建设省“无线宽带城市群”;加大城市地区 4G 网络覆盖深度,加快提升 升级信息消费持续释放内需 行政村的普及率;争取沈阳、大连等城市建设 5G 试验网络,提前进行 5G 网络部署;行政村光纤通 潜力的指导意见》 达;推进物联网基础设施部署;开展工业互联网试点示范;推进实施云计算工程。 资料来源:各省市政府官网、浙商证券研究所 3.3. 产业布局不断深入 新基建的关注重点是信息产业,其中以 5G 建设尤为关键;同时,信息产业的发展与深化,可以往人工智能化、 工业数字化、万物网络化等产业链纵深发展。人工智能化,如大数据中心建设、政府、企业上云等;工业数字化,如 工业机器人、教育、医疗信息化等;万物网络化,如 5G、网络建设(窄带物联网 NB—IoT、IPv6) 、北斗系统等。 5G 产业政策驱动力度持续加强。2017 年 8 月国务院印发《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的 指导意见》指出力争 2020 年启动 5G 商用,2018 年 8 月,工信部和国家发改委联合印发《扩大和升级信息消费三年行 动计划(2018—2020 年) 》确保 2020 年启动 5G 商用。2018 年 10 月,国务院办公厅出台《完善促进消费体制机制实 施方案(2018—2020 年)》 ,明确指出加快推进 5G 技术商用。从“力争”到“确保”再到“加快” ,5G 政策驱动力度 加强不言而喻。 表 5:中央积极推进 5G 研发、建设进程 时间 部门/进程 2018 第三阶段测试 2017.11 工信部 2017.7 工信部 2017.3 工信部 启动北京怀柔 5G 试验外场 2017.3 国务院 政府工作报告提到 5G 技术研发、转化 2017.1 科技部 2016.9 第二阶段测试 技术方案验证测试 2016.1 第一阶段测试 关键技术验证测试 2016.1 工信部 2013.2 工信部、发改 委、科技部 主要内容 5G 系统验证;基于 3GPP5G 标准版,研发 5G 预商用设备;开展多基站组网性能测试 中国发布 5G 系统在中频的频谱使用规划,明确将 3300-3600MHz 和 4800-5000MHz 的频段作为 5G 系统的工作频段 新增 24.75-27.5GHz 和 37-42.5GHz 频段共 8.25G 高频频段用于 5G 技术研发试验。高频段(6GHz 及以上)满足热点区域级高的用户体验速率和系统容量需求 国家科技重大专项“新一代宽带无线移动通信网”以 5G 为重点,争取 5G 时代中国成为全球领跑 者之一 工信部批准 3.4-3.6GHz 用于我国 5G 技术研发试验 成立 IMT-2020(5G)推进组 资料来源:各省市政府官网、浙商证券研究所 以大数据为代表的人工智能产业链的重要性迅速抬升。2014 年大数据第一次写入国家政府报告。2015 年,国务院 印发了《促进大数据发展行动纲要》 ,提出未来 5-10 年的大数据发展目标,明确了国家大数据平台、数据中心等大数 据基础设施建设方向。2017 年初,工信部发布《大数据产业发展规划(2016-2020 年)》 ,明确要加快实施国家大数据 战略,争取到 2020 年实现大数据相关产品和服务业务收入突破 1 万亿元。工信部信息与软件综合司在今年初的工作 报告中,再次提出《关于推动大数据产业集聚区建设指导意见》 ,组织实施试点示范项目,加快推动数字经济基础设施 建设等目标。 图 17:大数据产业链增速高于整体产业 http://research.stocke.com.cn 13/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 产业总体规模(亿元) 产业总体规模趋势线(亿元) 行业策略报告 大数据产业规模(亿元) 大数据产业规模趋势线(亿元) 12000 700 10000 600 500 8000 400 6000 300 4000 200 2000 100 0 0 2015年 2016年 2017年 2018E 2019E 2020E 资料来源:浙商证券研究所 以医疗信息化为代表的工业数字化产业政策加速出台。国务院于 2015 年第一次提出《全国医疗卫生服务体系规 划纲要(2015-2020)》,吹响医疗信息化号角。2017 年以来,国务院、卫计委加速出台医疗信息化相关政策,迅速推进 产业进程。 表 6:医疗信息化产业相关政策 时间 相关政策 《全国医疗卫生服务体 2015 系规划纲要(20152020) 》 《关于促进和规范健康 2016 医疗大数据应用发展的 指导意见》 相关要求 加强人口健康信息化建设,到 2020 年,实现全员人口信息、电子健康档案和电子病 历三大数据基本覆盖全国人口、信息动态更新 到 2017 年底,实现国家和省级人口健康信息平台以及全国药品招标采购业务应用平 台互联互通,基本形成跨部门健康医疗数据资源共享共用格局。到 2020 年,建成国 家医疗卫生信息分级开放应用平台,实现与人口、空间地理等基础数据资源跨部门、 跨区域共享,医疗、医药、医保和健康各相关领域数据融合应用取得明显成就 大力加强人口健康信息化和健康医疗大数据服务体系建设,推动政府健康医疗信息系 2017 《十三五全国人口健康 统和公众健康医疗数据互联融合、开放共享,消除信息壁垒和孤岛,着力提升人口健 信息化发展规划》 康信息化治理能力和水平,大力促进健康医疗大数据应用发展,探索创新“互联网+ 健康医疗”服务新模式、新业态 《关于推进医疗联合体 2017 建设和发展的指导意 见》 到 2020 年,所有二级公立医院和政府办基层医疗卫生机构全部参与医联体,形成较 为完善的医联体政策体系。 以“互联网+”为手段,建设智慧医院。利用互联网信息技术扩展医疗服务空间和内 《关于印发进一步改善 容,不断优化医疗服务流程,加强以门诊和住院电子病历为核心的综合信息系统建 2018 医疗服务行动计划 设,应用智能导医分诊、智能医学影像识别、患者生命体征集中监测等新手段,提高 (2018-2020 年) 》 诊疗效率;应用互联网、物联网等新技术,实现配药发药、内部物流、患者安全管理 等信息化、智能化 国务院机构改革方案显示,将组建国家医疗保障局。国家医疗保障局是国务院直属机 构,属副部级,其主要职责包括拟定医保、生育保险、医疗救助等政策,监督管理各 2018 《国务院关于机构设置 项医保基金,完善异地就医管理和费用结算平台,制定和调整药品和医疗服务的价格 的通知》 和收费标准等。医保局的设立旨在进行三保一,负责药品和医疗服务定价,维护和监 管医保基金运营。医保局设立将结束医保领域多方共同监管的局面,统筹负责国内医 保相关事务。 资料来源:国务院、卫计委、浙商证券研究所 http://research.stocke.com.cn 14/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 行业策略报告 4. 新基建的投资机会 新基建本质为信息化基建,包括感知层、网络及平台层、应用层三大分支,其中涵盖了 5G、人工智能、物联网、 工业互联网、光伏、新能源汽车等概念,它们分处于信息化建设的不同层次,同时又息息相关,相辅相成。 一是感知层,利用各类传感器等获取物体的信息,物联网是整个信息化的基础。其中机器人、生产设备联网是应 用层中工业互联网实现的基础。 二是网络及平台层,将感知层的信息进行传输与处理,衔接感知层与应用层,是实现信息化的核心。其中 5G 是 网络传输的重要技术,人工智能提供数据处理算法,云计算与大数据为人工智能提供支持。 三是应用层,进行智能化识别、定位、跟踪、监控和管理的实际应用,实现各类产业信息化。三大应用领域为消 费性物联网、生产性物联网、智慧城市。 下文我们将就 5G、人工智能、物联网、工业互联网、光伏、新能源汽车的市场规模、产业链等方面展开进一步分 析,发掘各产业链中的投资机会。 图 18:新基建各分支关系图谱 网络及平台层 感知层 应用层 人工智能 相互关系 物联网 消费性物联网 大数据 云计算 网络层 2/3/4/5G/NB-IoT 智慧城市 5G 生产性物联网 ① 物联网:大数据的重要 来源。 ② 人工智能:大数据、物 联网、云计算是AI实现 的基础。 ③ 5G:物联网的重要连接 技术。 ④ 云计算:为物联网提供 存储及计算等服务。 ⑤ 大数据:物联网数据分 析的核心技术、推动云 计算快速发展。 ⑥ 消费性物联网、生产性 物联网、智慧城市为物 联网三大应用领域。 ⑦ 信息安全贯穿感知、网 络、平台、应用层。 工业互联网 信息安全 资料来源:互联网进化论,浙商证券研究所 4.1. 5G:2020 年拉动 1.7 万亿产出,重点关注主设备建设 市场规模:从投资规模来看,预计全国 5G 投资规模将达到 1.2 万亿,投资周期可能超过 8 年。从经济拉动来看, 2017 年 6 月,中国信息通信研究院发布的《5G 经济社会影响白皮书》表示,从 2020 年 5G 技术正式商用算起,预计 2020 年将带动约 4840 亿元的直接产出,2025 年、2030 年将分别增长到 3.3 万亿、6.3 万亿元的直接产出,十年间的年 均复合增长率为 29%。在间接产出方面,2020 年、2025 年和 2030 年、5G 将分别带动 1.2 万亿、6.3 万亿和 10.6 万亿 元,年均复合增长率为 24%。从商用阶段来看,在 5G 商用初期,5G 设备的投资将成为 5G 直接经济产出的主要来源, 预计 2020 年,网路设备和终端设备收入合计约 4500 亿元,占总量的 94%。在 5G 商用中期(预计到 2025 年) ,终端 http://research.stocke.com.cn 15/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 行业策略报告 设备支出和电信服务支出将达到 1.4 万亿和 0.7 万亿元,占直接经济产出的 64%。商用中后期,互联网企业与 5G 相关 的信息服务收入将成为直接产出的主要来源,预计到 2030 年,收入将达到 2.6 万亿元,占总产出的 42%。 图 19:5G 的直接和间接经济产出 图 20:5G 直接经济产出结构 资料来源:中国信息通信研究院 资料来源:中国信息通信研究院 产业链:5G 发展产业链可以根据时间维度归纳为规划期、建设期、应用期三个阶段。规划期,这一阶段主要是对 5G 产业的未来发展做出规划,包括网络技术研究以及网络建设规划。建设期,大规模资金将投入建设,主要为基础设 施端,包括设备制造和系统集成。其中基站设备及配套设施、小基站、射频模块、光纤光缆、光模块等。应用期,前 期基础建设基本完成,中后期建设陆续开始,此时 5G 的应用及维护成为重点,应用端主要体现在芯片等终端配件及 手机等移动设备,这些都是未来 5G 物联网的重要因素。 图 21:5G 发展产业链 资料来源:公开资料,浙商证券研究所 投资机会:得益于 5G 较长的建设周期,主设备生产商将处于持续性的利好。2020 年 5G 将实现大规模商用,因 此 2019 年将成为 5G 建设的第一年,大规模的基础建设将给通信设备产业尤其是主设备生产带来巨大的发展空间。5G 建设的开始意味着运营商的投资规模逐渐进入上升阶段,主设备作为 5G 投资占比较大的环节,且在当前的阶段试验 中均取得较为优异的成果,因此,主设备生产商将在 5G 建设的浪潮中获得较大收益。 http://research.stocke.com.cn 16/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 行业策略报告 4.2. 人工智能:2020 年市场规模达 700 亿元,重点关注 AI 芯片 市场规模:2020 年有望超过 700 亿元。据《2017 年中国人工智能产业数据报告》显示,2017 年我国人工智能市 场规模达到 216.9 亿元,同比增长 52.8%,预计到 2020 年有望超过 700 亿元。其中以生物识别、图像识别、视频识别 等技术为核心的计算机视觉市场规模最大。从投融资规模来看,2017 年全球人工智能投融资总规模达到 395 亿美元, 中国为 277 亿美元,占比 70%。从专利申请量来看,中国已经超过美国成为 AI 领域专利申请量最高的国家。从企业 结构来看,全球人工智能企业主要集中在 AI、大数据和数据服务、视觉、智能机器人领域;中国医疗健康领域占比最 大达到 22%,其次金融和智能商业领域占比分别达到 14%和 11%。从企业规模来看,截至 2018 年上半年,在全球范 围内共监测到 4998 家人工智能企业,中国以 1040 家仅次于美国位居第二,主要集中在北京、上海和广东三地,其中, 北京以 412 家企业成为全球人工智能企业数量最多的城市。 图 22:中国人工智能市场规模 图 23:中国人工智能专利申请地域分布 100 纺织服装服饰业 生产量 80 60 40 20 0 2007-04 资料来源:公开资料,浙商证券研究所 2009-04 2011-04 2013-04 2015-04 资料来源:中国信息通信研究院(2018 年) ,浙商证券研究所 图 24:全球/中国投融资变化趋势 资料来源:中国信息通信研究院(2018 年) ,浙商证券研究所 产业链:人工智能产业链包括三层:基础层(计算基础设施)、技术层(软件算法及平台)和应用层(行业应用及 产品)。其中,基础层为人工智能产业奠定网络、算法、硬件铺设、数据获取等基础;技术层是人工智能产业发展的核 心,以模拟人的智能相关特征为出发点,构建技术路径;应用层建立在基础层与技术层基础上,集成一类或多类人工 智能基础应用技术,面向特定应用场景需求而形成的软硬件产品或解决方案。 图 25:人工智能产业链 http://research.stocke.com.cn 17/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] AI芯片 CPU 英特尔、AMD GPU 英伟达、景嘉微 FPGA 莱迪思、深鉴科技 ASIC 华为、中星微 传感器 禾赛科技 惠岚科技 镭神智能 服务器 IBM 浪潮 世纪互联 云计算 华为 阿里云 腾讯云 数据 百度 阿里巴巴 腾讯 行业策略报告 智能+ 基础层 技术层 应用层 传感器 计算机视觉 智能+ AI芯片 语义识别 新零售 服务器 智能语音 工业4.0 机器学习 无人驾驶 云计算 数据 医疗:Google、医渡云 金融:蚂蚁金服、平安科技 机器人:百度、优必选 安防:海康威视、大华股份 教育:科大讯飞、猿题库 家居:海尔、美的M-smart 助理:小i机器人、云问科技 计算机视觉 语义识别 智能语音 机器学习 新零售 工业4.0 无人驾驶 百度 三角兽科技 百度 阿里巴巴 亚马逊 机器人 Google 蚂蚁金服 今日头条 腾讯 腾讯 阿里巴巴 遨博智能 百度 旷视科技 ImageQ 科大讯飞 百度 京东 深之蓝 Tesla 资料来源:Wind,浙商证券研究所 投资机会:以基础层为核心技术的芯片提供商。目前我国专注于 AI 芯片的企业较少,且总体技术水平与发达国 家有较大差距,高端芯片还主要依赖国外进口,但较低的自给率留下了广阔的自主替代空间。我国 AI 芯片产业处于起 步阶段,但已呈现崛起之势。2017 年中国人工智能芯片市场规模达到 33.3 亿元,同比增长 75%。在政策和资本的双重 推动下人工智能专用芯片备受青睐,国内科技巨头与国家资金纷纷抢筹,预计 2021 年国内 AI 芯片市场规模将达 52 亿 美元,年复合增长率可达 53%。在人工智能和芯片行业同时作为国家级战略的背景下,AI 芯片产业有望引领中国“芯” 大步向前。 4.3. 物联网:2020 年市场规模达 1.5 万亿,重点关注芯片及通信网络 发展历程:以 2009 年为分水岭,我国物联网发展分为两个阶段。2009 年之前,美国、日本、韩国、欧盟相继推 出物联网计划,我国物联网发展尚未起步。2009 年温家宝第一次提出“感知中国”,各地建立物联网研究院,开启了 物联网在中国的大门,2010 年以来蓝牙、5G 等技术推动物联网产业快速发展,2018 年底中央经济工作会议将物联网 上升至国家战略层面。 图 26:物联网的发展里程 http://research.stocke.com.cn 18/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 行业策略报告 资料来源:亿欧智库,浙商证券研究所 市场规模:产业规模与渗透率快速增长,我国物联网总体产业规模有望于 2020 年达到 1.5 万亿。从全球来看,据 IoTAnalytics,全球物联网产业规模由 2008 年 500 亿美元增长至 2018 年近 1510 亿美元。据 VodafoneIoTBarometer, 2013 年物联网行业应用渗透率为 12%,2017 年数值已超过 29%。Gartner(LeadingtheIoT)预计到 2020 年渗透率将超 过 65%。从我国来看,物联网产业规模已从 2009 年的 1700 亿元跃升至 2017 年的 11500 亿元,年复合增长率为 26.9%。 《十三五》规划对物联网规模等设定了明确目标,至 2020 年总体规模达到 1.5 万亿元。 表 7:物联网十三五规划 主要指标 十三五目标值 2018 年 6 月执行情况 完成占比 物联网总体产业规模(万亿) 1.5 1.2 80% 公众网络M2M连接数(亿) 17 5.4 31.8% 特色产业集聚区基地(个) 10 5 50% 产值超10亿元的骨干企业(家) 200 120 60% 制定国家和行业标准(项) 200 81 40.5% 资料来源:工信部,浙商证券研究所 图 27:物联网产业规模 http://research.stocke.com.cn 19/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 行业策略报告 物联网产业规模/亿元 物联网产业规模/亿元 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 资料来源:亿欧智库,浙商证券研究所 产业链:物联网的技术架构分为四层,分别为感知层、网络层、平台层和应用层。感知层主要涉及芯片、模组以 及传感器等感知设备;传输层分为短距离即局域网传输(WiFi、蓝牙和 Zigbee 等)和长距离即广域网传输(NB-IoT、 LoRa 等);平台层分为开放式云平台、连接管理平台、应用使能平台和垂直行业平台;应用层广泛,包括物流、交通、 安防、能源、医疗、建筑、制造、家居、零售和农业等。 图 28:物联网产业链 芯片 智能硬件 系统级芯片 小米科技 华为 谷歌和而泰 喜马拉雅 苹果公司 青岛海尔 中兴通讯 亚马逊 恩智浦、德州仪器 金志科技、北京君正 特定功能 高通公司、华为海思 联发科、中兴通讯 新大陆、北斗星通 芯片封测 通富微电、长电科技 华天科技 传感器、RFID、二维 码、GPS、识别技术 芯片分销 集成应用 光纤、Wifi、蓝牙、Zigbee WLAN、2/3/4/5G、NB-IoT 润欣科技、科通芯城 力源信息 传感器 传感器 歌尔股份、远望谷 汉威科技、霍尔韦尼 传感类设备 海康威视、金卡智能 移为通信、新天科技 通信模组 通信网络 SIM卡/eSIM Telit、U-BLOX AG 日海通讯、广和通 星网锐捷、紫光股份 移远通信、有方科技 上海庆科、杭州古北 恒宝股份、天喻信息 网络通信 中国移动、中国联通 中国电信、鹏博士 通信设备 华为、爱立信 大唐移动、中兴通讯 操作系统 平台 谷歌 华为 阿里 苹果 微软 ARM 小米科技、博世、徐工信息、和而泰 垂直行业平台 应用使能平台 中国移动、宜通世纪、日海通讯 连接管理平台 思科、爱立信 开放式云平台 阿里、腾讯控股、百度、微软、华为 华为 星网锐捷 高新兴 启明星辰 上海博泰 四维图新 中兴通讯 汉威科技 东土科技 三六零 英泰斯特 拓邦股份 资料来源:Wind,浙商证券研究所 投资机会:重点关注芯片、通信网络。芯片作为驱动传统终端升级为物联网终端的核心元器件之一。2018 年全球 联网类设备将达到 178 亿,其中物联网连接数将达到 70 亿,相比 2017 年增长了 11 亿,这些新增的连接数给各类物联 网芯片企业带来一个百亿级市场规模。在物联网连接数量仍有较大提升空间的情况下,未来芯片市场潜力巨大。另外, 通信网络接入侧发展迅速。无线网络在技术演进和商用中实现了重大进展,低功耗广域网络、5G、蜂窝车联网通信技 术以及各类短距离通信网络均给业界带来新的功能和商用落地。传统蜂窝网络对物联网的支持开始变迁,NB-IoT 对 http://research.stocke.com.cn 20/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 行业策略报告 2G 连接的替代效应显现,到 2025 年全球蜂窝物联网连接主要由 4G 和 NB-IoT 网路来承载,5G 网络承载车联网、工 业自动化等低时延的关键物联网业务,通信网络新增需求及替代需求空间广阔。 4.4. 工业互联网:2020 年市场规模达 7000 亿,重点关注基础设施建设 工业物联网是物联网应用层的一个分支,本质是制造技术与信息技术融合的产物。工业互联网是面向制造业数字 化、网络化、智能化需求,构建基于海量数据采集、汇集、分析的服务体系,支撑制造资源泛在连接、弹性供给、高 效配置的载体。从狭义上来看,工业互联网多指工业互联网平台。 发展历程:工业互联网平台发展经历了云平台、大数据平台、物联网平台和工业互联网平台四个阶段。第一阶段 形成了以亚马逊 AWS、微软 Azure 为代表的云计算平台;第二阶段形成了以 SAPHANA 和 TeradataAster 为代表的大 数据平台;第三阶段形成了以亚马逊 AWSIoT、微软 AzureIoT、IBMWatsonIoT 为代表的物联网平台;第四阶段,以 GEPredix、西门子 MindSphere 为代表的工业互联网平台快速发展,呈现爆发式增长态势。 图 29:工业互联网发展历程 资料来源:中国信通院,浙商证券研究所 市场规模:2020 年中国工业互联网市场规模有望达到 6929 亿元。从全球来看,埃森哲和 GE 联合发布报告预计 2020 年全球工业互联网市场规模达 5000 亿美元,2030 年全球工业互联网市场规模将有望达 15 万亿美元。从中国来 看,2017 年中国工业互联网市场规模达到 4676.99 亿元,增长率为 13.5%;工业互联网三年发展行动计划对各个环节 提出了明确目标,随着产业政策逐渐落点,市场空间将有望加速,预计 2020 年中国工业互联网市场规模可达 6929.12 亿元。 图 30:全球工业互联网市场规模 图 31:中国工业互联网市场规模 全球工业互联网市场规模/亿美元 全球工业互联网市场规模/亿美元 市场规模/亿元 160000 增长率 8000 15% 140000 7000 120000 14% 6000 100000 5000 14% 80000 4000 60000 13% 3000 40000 2000 13% 20000 1000 0 2020E 0 2030E 12% 2015 资料来源:埃森哲,GE,浙商证券研究所 http://research.stocke.com.cn 2016 2017 2018E 2019E 2020E 资料来源:中商产业研究院,浙商证券研究所 21/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 行业策略报告 表 8:工业互联网发展行动计划(2018-2020 年)内容 主要指标 目标 基础设施能力提升行动 标识解析体系构建行动 工业互联网平台建设行动 核心技术标准突破行动 新模式新业态培育行动 产业生态融通发展行动 安全保障水平增强行动 2020 年前,企业外网络基本能够支撑工业互联网业务对覆盖范围和服务质量的要求,IPv6 改造基本 完成;实现重点行业超过 100 家企业完成企业内网络改造。 2018 年完成中国工业互联网研究院组建,启动建设 3 个左右标识解析国家顶级节点。2020 年建成 5 个左右标识解析国家顶级节点,形成 10 个以上公共标识解析服务节点,标识注册量超过 20 亿。 2020 年前,遴选 10 家左右跨行业跨领域工业互联网平台。推动 30 万家上云,培育 30 万个工业 APP。 2018 年底,建立 1-2 个技术标准与试验验证系统。2020 年前,制定 20 项以上总体性及关键基础共性 标准,制定 20 项以上重点行业标准,建立 5 个以上的技术标准与试验验证系统。 2020 年前,重点领域形成 150 个左右工业互联网集成创新应用试点示范项目,形成一批面向中小企 业的典型应用,打造一批优秀系统集成商和应用服务商。 2020 年前,建设 1-2 个跨行业跨领域开发者或开源社区,培育 5 个左右集关键技术、先进产业、典型 应用等功能于一体的工业互联网产业示范基地。 2020 年前,安全管理制度机制和标准体系基本完备。 2020 年初步建立保障工业互联网发展的法规体系和制度。 推动政策落地 资料来源:工信部,浙商证券研究所 产业链:工业互联网包括边缘层、网络层、平台层(工业 PaaS)、应用层(工业 SaaS)四大层级,边缘层、平台 层、应用层是工业互联网平台的三大核心层级。第一层是边缘,通过大范围、深层次的数据采集,以及异构数据的协 议转换与边缘处理,构建工业互联网平台的数据基础。第二层是网络,将边缘层构建的数据传输至平台层,形成工业 互联网平台的衔接单元。第三层是平台,基于通用 PaaS 叠加大数据处理、工业数据分析、工业微服务等创新功能,构 建可扩展的开放式云操作系统。第三层是应用,形成满足不同行业、不同场景的工业 SaaS 和工业 APP,形成工业互联 网平台的最终价值。 图 32:工业互联网产业链 应用层 传感器 欧姆龙 富士机电 四创电子 精湛电子 耐威科技 数控系统 芯片 无线模组 恩智浦 瑞萨 微芯科技 中芯国际 东芝 展讯 芯片 传统制造业主导 工业大数据平台 通信运营商 传感器 云平台(IaaS层) (工业PaaS) 三菱 西门子 机器人 弘讯科技 华中数控 沈阳机床 http://research.stocke.com.cn 通信运营商 AT&T 移动 联通 电信 业务 运行 设备状态 供应链 能耗优化 应用 开发者 创新 通信设备 安全保障 无线模组 数控系统 网络层 Sierre SIMcom 日海讯通 高新兴 移远通信 广和通 互联网企业主导 工业网络通信服务 消费者 供应链 制造商 设计APP 生产APP 管理APP 通信设备 中兴 爱立信 华为 阿郎 通信服务 思科 振兴通讯 奥博瑞光 用友网络 东方国信 赛意信息 宝信软件 汉得信息 今天国际 鼎捷软件 启明信息 中恒电气 (工业SaaS) 云平台 大数据 传统制造业 互联网 亚马逊 微软公司 腾讯云 阿里云 浪潮信息 光环网络 PTC 思爱普 思科 阿里巴巴 百度 华为 通用电气 西门子 ABB 三一重工 海尔集团 工业富联 东方国信 用友网络 剑桥科技 浪潮信息 启明信息 博华信智 22/27 徐工信息 智能云科 美的 中船工业 航天云网 联想 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 行业策略报告 资料来源:Wind,工业互联网产业联盟,浙商证券研究所 投资机会:重点关注工业互联网基础设施建设。2017 年中国工业互联网细分领域结构情况中,基础设施规模达到 1912.89 亿元,占总规模的 40.9%;软件与应用规模达到 1435.84 亿元,占比为 30.7%;通信与平台的规模为 1290.85 亿 元,占比为 27.6%;工业安全为 37.42 亿元,占总规模的 0.8%。目前工业互联网总体还处于发展初期,2018 年底工信 部公布 72 个试点示范项目,平台有望迎来加速落地,基础设施建设将率先受益。 4.5. 光伏:2020 年太阳能发电装机达到 1.1 亿千瓦,重点关注多晶硅电池片 市场规模:2020 年太阳能发电装机达到 1.1 亿千瓦,发电量达 1500 亿千瓦时。从全球来看,截至 2015 年底,全 球太阳能发电装机累计达到 2.3 亿千瓦。2006 至 2015 年光伏发电平均年增长率超过 40%,成为全球增长速度最快的 能源品种。2015 年全球光伏市场规模达到 5000 多亿元,成为各国重点培育的战略性新兴产业和新的经济增长点。从 国内来看,“十二五”时期,我国光伏制造规模复合增长率超过 33%,年产值达到 3000 亿元,光伏产业表现出强大的发 展新动能。且国内光伏产业在全球居于举足轻重的地位,2015 年装机量居全球首位,多晶硅和光伏组件占全球市场份 额 48%和 70%。十三五规划提出明确目标,到 2020 年底,太阳能发电装机达到 1.1 亿千瓦以上,其中,光伏发电装机 达到 1.05 亿千瓦以上,太阳能热发电装机达到 500 万千瓦。总发电量达到 1500 亿千瓦时,年复合增速达 30%。 图 33:中国太阳能光伏装机容量 图 34:中国太阳能发电量及十三五规划目标 装机容量:太阳能光伏:中国 亿瓦特 装机容量:太阳能光伏:中国 占比 太阳能发电量 亿千瓦时 32.6% 1400 1200 35% 1600 30% 1400 25.5% 1000 14.3% 0.6 0.5 1000 38% 20% 15.8% 0.7 1200 25% 19.1% 800 800 600 同比 64% 0.4 30% 30% 15% 0.3 600 400 10% 7.0% 200 5% 2.3% 0 2012/12/31 2014/12/31 0 2016/12/31 资料来源:Wind,浙商证券研究所 0.1 200 0% 2010/12/31 0.2 400 4.9% 0 2016 2017 2018 2019E 2020E 资料来源:国家发改委,浙商证券研究所 表 9:“十三五”太阳能利用主要指标 主要指标 2015 年 2020 年 光伏发电 4318 10500 光热发电 1.39 500 合计 4319 11000 发电量指标(亿千瓦时) 总发电量 396 1500 热利用指标(亿平方米) 集热面积 4.42 8 指标类别 装机容量指标(万千瓦) 资料来源:国家发改委,浙商证券研究所 产业链:光伏产业链包括三部分:上游(硅料、硅片环节)、技术层(电池片、电池组件环节)和应用层(应用系 统环节) 。其中,光伏产业链的上游是晶体硅原料的采集和硅棒、硅锭、硅片的加工制造,产业链的中游是光伏电池和 光伏电池组件的制造,目前晶硅电池分为单晶硅和多晶硅两种,产业链的下游是光伏电站系统的集成和运营。经过多 年的发展,中国光伏行业产业链完整,制造能力和市场需求全球第一。 http://research.stocke.com.cn 23/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 行业策略报告 图 35:光伏产业链 资料来源:同花顺,浙商证券研究所 投资机会:产业链最上游的电池片设备,尤其是多晶硅制造。多晶硅制造业是光伏产业链的首端,技术门槛高, 是影响整个产业发展规模的重要环节,也是目前限制我国光伏产业发展的瓶颈。过去,国内多晶硅原材料生产技术落 后,且产量供应不足,多依赖国外进口。近年来,在强劲光伏市场需求拉动下,国内多晶硅企业有序推进技术改进, 生产能力不断提高,部分先进企业的生产成本已达全球领先水平,产品质量多数在太阳能级一级品水平,基本满足光 伏市场需求。2017 年国内多晶硅产量为 24.2 万吨,较上年增幅达到 24.7%,我国多晶硅原料依赖国外市场供应的局面 大幅改善。未来,随着硅烷流化床法的运用与推广,多晶硅生产成本将进一步降低。因此,多晶硅价格作为产业链价 格之锚,2018 年下半年投产的大规模光伏新产能,2019 年将迎来收获期,低成本多晶硅有望获得超额收益。 4.6. 新能源汽车:2020 年国内产量达 200 万辆,重点关注电池与电动系统 市场规模:2020 年新能源汽车国内年产量将达到 200 万辆,低渗透率提升空间巨大。从全球来看,新能源汽车处 于高速增长中。2018 年有望突破 400 万辆,年均增速高达 60%,是传统混动同阶段增速的 2 倍。全球多家汽车巨头提 出 2025 年新能源汽车销量占比达到 15%-25%,计划上市数百个新的电动汽车型、进行超过 2000 亿美元的投资,并 将新能源汽车的年销量提升至 1500 万辆,远超各国政府对 2025 年的政策目标。从国内市场来看, 《汽车产业中长期发 展规划》和《节能与新能源汽车技术路线图》明确发展目标,到 2020 年年产量将达到 200 万辆,渗透率 7%;到 2025 年产量 700 万辆,渗透率 20%以上;到 2030 年产量 1520 万辆以上,渗透率 40%以上。而 2018 年国内新能源汽车产 量仅为 117 万辆,渗透率 4.9%,行业尚处于高速增长的初期阶段,未来渗透率提升空间巨大。 图 36:全球新能源汽车市场规模 http://research.stocke.com.cn 图 37:全球新能源汽车市场规模-政府目标 24/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 行业策略报告 资料来源:国际清洁交通委员会,浙商证券研究所 资料来源:国际清洁交通委员会,浙商证券研究所 图 38:中国新能源汽车市场规模及规划 图 39:《节能与新能源汽车技术路线图》 新能源汽车产量/万辆 渗透率 1600 40.0% 45% 40% 1400 35% 1200 30% 1000 25% 20.0% 800 20% 600 15% 400 4.9% 200 1.9% 2.7% 2016 2017 10% 6.7% 5% 0 0% 2018 2020E 2025E 2030E 资料来源:Wind,工信部,浙商证券研究所 资料来源:工信部,浙商证券研究所 产业链:新能源汽车产业链可以分为新能源汽车自身组成、充电设施以及下游汽车企业。其中新能源汽车由车身 底盘、乘员舱、电池组及电动系统等重要部分组成。充电设施作为新能源汽车的基础配套设施,由充电栓和充电桩组 成。下游的汽车销售企业则大致分为乘用车及商用车两类,其中包括特斯拉、蔚来等新兴车企。 图 40:新能源汽车产业链 资料来源:同花顺,浙商证券研究所 http://research.stocke.com.cn 25/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 行业策略报告 投资机会:电池与电动系统相关产业将持续利好。我国已开始研究制定禁售燃油汽车时间表,这意味着未来新能 源汽车全面替代燃油车的大趋势。随着传统燃油车的扩张受阻以及今年以来新能源车的销售持续上涨,未来新能源车 行业将持续利好。新能源汽车中的组成中,电池与电动系统是新能源汽车的核心,约占成本的 60%-70%。因此,电池 与电动系统相关产业在未来将有巨大的市场空间。 http://research.stocke.com.cn 26/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 行业策略报告 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内,证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、买入:相对于沪深 300 指数表现+20%以上; 2、增持:相对于沪深 300 指数表现+10%~+20%; 3、中性:相对于沪深 300 指数表现-10%~+10%之间波动; 4、减持:相对于沪深 300 指数表现-10%以下。 行业的投资评级: 以报告日后的 6 个月内,行业股价相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、看好:行业股价相对于沪深 300 指数表现+10%以上; 2、中性:行业股价相对于沪深 300 指数表现-10%~+10%以上; 3、看淡:行业股价相对于沪深 300 指数表现-10%以下。 在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重。 建议:投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资 者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格,经营许可证编号为:Z39833000) 制作。本报告中的信息均来源于认为可靠的已公开资料,但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本公司”) 对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将 变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断,在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的 投资建议,投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。 对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意 见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有,未经本公司事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的 全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的,应当注明本报告发布人和发布日期,并提示使用本报告的风 险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的,应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 浙商证券研究所 上海市杨高南路 729 号陆家嘴世纪金融广场 1 号楼 29 层 邮政编码:200127 电话:(8621)80106041 传真:(8621)80106010 浙商证券研究所:http://research.stocke.com.cn http://research.stocke.com.cn 27/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分
专题策略:新基建,探寻万亿市场的投资机会
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专题策略:新基建,探寻万亿市场的投资机会
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