国金证券-资金面监测周报:外资延续净流入

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作者: 李立峰 魏雪
发布机构: 国金证券
发布日期: 2019-01-24
2019 年 01 月 23 日 证券研究报告 总量研究中心 资金面周度监测 股票投资策略报告 本报告的主要看点: 1. 近期资金面情况。 外资延续净流入 ---资金面监测周报(0116-0122) 基本结论 一、央行公开市场操作及利率  春节取现高峰将近,预计央行将采取多种工具灵活对冲,流动性平稳跨节可 期。1 月是传统缴税高峰,资金面在月中时段受缴税影响较前期有所收紧, 因此央行在降准基础上重启逆回购操作,本期公开市场操作累计净投放 8000 亿。央行大额投放流动性叠加缴税因素消退,银行体系流动性重回宽 裕;随着春节临近,取现需求压力将提升,但在第二次降准实施、国库现金 定存操作、TMLF 开展等多种工具灵活对冲下,预计流动性平稳跨节可期。  近期利率有所下行。本期(0116-0122,下同)隔夜、1 周 SHIBOR 分别较 上期末下行 0.20、7.40 个 BP;R007、DR007 分别下行 22.02、14.06 个 BP;10 年期国债到期收益率较上期末下行 3.12 个 BP,当前为 3.1071%。 二、汇率  人民币兑美元贬值。本期(0116-0122)人民币兑美元即期汇率调贬 559 个 基点,人民币贬值 0.82%,最新(1 月 22 日)报 6.8103;本期美元指数上 涨 0.79%,欧元兑美元贬值 0.90%。 三、股市流动性跟踪  李立峰 分 析 师 SAC 执业编号:S1130515040001 (8621)60230231 lilifeng@gjzq.com.cn 魏雪 分 析 师 SAC 执业编号:S1130518090001 weixue@ gjzq.com.cn 艾熊峰 联系人 aixiongfeng@gjzq.com.cn 丁潇 联系人 dignxiao@gjzq.com.cn 栾豫宁 联系人 luanyuning@gjzq.com.cn  资金供给方面:  ①股基发行规模上升。本期新发股票型基金 11 支,总规模 42.07 亿 (上期 2 支,总规模 11.20 亿)。  ②沪深 300ETF 净申购,创业板 ETF、中小板 ETF、创业板 50ETF 均 净赎回。沪深 300ETF 净申购 2.08 亿份,创业板 ETF、中小板 ETF、 创业板 50ETF 分别净赎回 0.07 亿份、3.92 亿份、2.66 亿份。  ③沪深股通净流入规模较大。沪股通净流入 97.06 亿;深股通净流入 71.43 亿;沪深股通合计净流入 168.49 亿(上期净流入 173.39 亿)。  ④EPFR 显示资金流入中国。最新一期资金净流入中国权益市场 5.72 亿 美元;香港市场净流入 0.54 亿美元,美国市场净流出 82.42 亿美元。 资金需求方面:  ①本期融资余额环比下降。截至 1 月 21 日,两市融资余额 7399.56 亿 (上期 7477.78 亿),环比下降 78.21 亿(上期下降 31.86 亿);本期融 资净买入较多的行业有有色金属、计算机、农林牧渔、机械设备、钢铁 等,融资净卖出较多的行业有非银金融、银行、医药、化工、汽车等。  ②二级市场净减持 0.07 亿。净增持幅度前五的个股:中国外运、大商 股份、新兴铸管、华菱钢铁、三垒股份;净减持幅度前五的个股:双杰 电气、中利集团、人福医药、跨境通、锦富技术。  ③本期 IPO 募资规模上升。本期上市新股 6 家,募资总额 67.33 亿(上 期 1 家,募资总额 5.31 亿(上期 2 家,募资总额 15.81 亿)。  风险提示:政策监管(金融去杠杆等政策力度超预期的风险)、货币政 策超预期变化、市场剧烈波动等 -1敬请参阅最后一页特别声明 资金面周度监测 内容目录 一、央行公开市场操作及利率 .........................................................................3 1.1 央行公开市场操作 .................................................................................3 1.2 利率 ......................................................................................................3 二、汇率 ........................................................................................................4 三、股市流动性跟踪 .......................................................................................6 3.1 资金供给方面 ........................................................................................6 3.2 资金需求方面 ........................................................................................8 图表目录 图表 1:(0116-0122)本期央行公开市场操作(单位:亿元)........................3 图表 2:SHIBOR(单位:%) .......................................................................3 图表 3:R007 和 DR007(单位:%) ............................................................4 图表 4:10 年期中债国债到期收益率(单位:%) .........................................4 图表 5:(0116-0122)美元指数上行 ..............................................................5 图表 6:(0116-0122)欧元兑美元贬值...........................................................5 图表 7:(0116-0122)人民币兑美元贬值 .......................................................5 图表 8:(0116-0122)股票型基金发行规模上升(单位:亿份) ....................6 图表 9:(0116-0122)沪深 300ETF 净申购(单位:亿份) ...........................6 图表 10:(0116-0122)中小板 ETF 净赎回(单位:亿份)............................6 图表 11:(0116-0122)创业板 ETF 净赎回(单位:亿份)............................7 图表 12:(0116-0122)创业板 50ETF 净赎回(单位:亿份)........................7 图表 13:(0116-0122)沪股通净流入(单位:亿元)....................................7 图表 14:(0116-0122)深股通净流入(单位:亿元)....................................7 图表 15:(0110-0116)资金流入中国权益市场(单位:亿美元)...................8 图表 16:(0115-0121)两市融资余额下降(单位:亿元).............................8 图表 17:(0115-0121)多数行业融资净卖出(单位:亿元) .........................8 图表 18:(0115-0121)前十大融资净买入个股(单位:亿元)......................9 图表 19:(0115-0121)前十大融资净卖出个股(单位:亿元)......................9 图表 20:(0116-0122)区间产业资本净减持(单位:亿元) .........................9 图表 21:(0116-0122)净增持比例较多个股(前十)..................................10 图表 22:(0116-0122)净减持比例较多个股(前十)..................................10 图表 23:(0116-0122)本期 IPO 募资规模上升............................................ 11 -2敬请参阅最后一页特别声明 资金面周度监测 一、央行公开市场操作及利率 1.1 央行公开市场操作  春节取现高峰将近,预计央行将采取多种工具灵活对冲,流动性平稳跨节 可期。1 月是传统缴税高峰,资金面在月中时段受缴税影响较前期有所收 紧,央行为维护资金面平稳,在降准基础上重启逆回购操作,连续 5 日开 展逆回购投放流动性,本期(0116-0122)公开市场操作累计净投放 8000 亿。随着央行大额投放流动性及缴税因素消退,银行体系流动性重回宽裕, 利率有所下行。随着春节临近,取现需求压力将提升,但在央行第二次降 准实施、国库现金定存操作、TMLF 开展等多种工具灵活对冲下,预计流 动性平稳跨节可期。 图表 1:( 0116-0122)本期央行公开市场操作(单位:亿元) 公开市场净投放量 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 来源:Wind、国金证券研究所 1.2 利率  近期利率有所下行。本期(0116-0122,下同)隔夜、1 周 SHIBOR 分别 较上期末下行 0.20、7.40 个 BP;R007、DR007 分别下行 22.02、14.06 个 BP;10 年期 国债到 期收 益率 较上期 末下 行 3.12 个 BP ,当 前为 3.1071%。 图表 2:SHIBOR(单位:%) SHIBOR:隔夜 SHIBOR:1周 SHIBOR:3个月 SHIBOR:1年 5.00 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 来源:Wind、国金证券研究所 -3敬请参阅最后一页特别声明 2019-01-15 2019-01-01 2018-12-18 2018-12-04 2018-11-20 2018-11-06 2018-10-23 2018-10-09 2018-09-25 2018-09-11 2018-08-28 2018-08-14 2018-07-31 2018-07-17 2018-07-03 2018-06-19 2018-06-05 2018-05-22 1.00 资金面周度监测 图表 3:R007 和 DR007(单位:%) R007 DR007 6.50 6.00 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 来源:Wind、国金证券研究所 图表 4:10 年期中债国债到期收益率(单位:%) 中债国债到期收益率:10年 3.90 3.80 3.70 3.60 3.50 3.40 3.30 3.20 3.10 3.00 来源:Wind、国金证券研究所 二、汇率  人民币兑美元贬值。本期(0116-0122)人民币兑美元即期汇率调贬 559 个基点,人民币贬值 0.82%,最新(1 月 22 日)报 6.8103;本期美元指 数上涨 0.79%,欧元兑美元贬值 0.90%。 -4敬请参阅最后一页特别声明 资金面周度监测 图表 5:( 0116-0122)美元指数上行 美元指数区间涨跌幅 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% 来源:Wind、国金证券研究所 图表 6:( 0116-0122)欧元兑美元贬值 欧元兑美元区间涨跌幅 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% 来源:Wind、国金证券研究所 图表 7:( 0116-0122)人民币兑美元贬值 人民币兑美元区间涨跌幅 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% 来源:Wind、国金证券研究所 -5敬请参阅最后一页特别声明 资金面周度监测 三、股市流动性跟踪 3.1 资金供给方面 ① 基金发行  股基发行规模上升。基金发行总数来看,本期(0116-0122,下同)新发 基 41 支,数量大于上期(0109-0115,8 支)。分品种来看,债券型(债券 型、偏债混合型等)24 支,总规模 218.42 亿(上期 3 支,总规模 46.70 亿);股票型(普通股票型、偏股混合型等)11 支,总规模 42.07 亿(上 期 2 支,总规模 11.20 亿);灵活配置型 1 支,未公布发行规模数据(上期 3 支,总规模 4.19 亿)。 图表 8:( 0116-0122)股票型基金发行规模上升(单位:亿份) 股票型基金发行总份额 800 700 600 500 400 300 200 100 0 来源:Wind、国金证券研究所 ② ETF 申购赎回  本期沪深 300ETF 净申购,创业板 ETF、中小板 ETF、创业板 50ETF 均 净赎回。在此我们选取上述各板块具有代表性、规模最大的 4 只 ETF 基金, 跟踪其申购赎回情况。本期(0116-0122)沪深 300ETF 净申购 2.08 亿份, 创业板 ETF、中小板 ETF、创业板 50ETF 分别净赎回 0.07 亿份、3.92 亿 份、2.66 亿份。 图表 9:( 0116-0122)沪深 300ETF 净申购(单位:亿 份) 图表 10:( 0116-0122)中小板 ETF 净赎回(单位:亿 份) 中小板ETF区间份额变化 沪深300ETF区间份额变化 0.30 20.00 15.00 0.20 10.00 0.10 5.00 0.00 0.00 -0.10 -5.00 -0.20 来源:Wind、国金证券研究所 来源:Wind、国金证券研究所 -6敬请参阅最后一页特别声明 资金面周度监测 图表 11:( 0116-0122)创业板 ETF 净赎回(单位:亿 份) 图表 12:( 0116-0122)创业板 50ETF 净赎回(单位: 亿份) 创业板50ETF区间份额变化 创业板ETF区间份额变化 30.00 20.00 20.00 15.00 10.00 10.00 5.00 0.00 0.00 -5.00 -10.00 -10.00 -20.00 -15.00 来源:Wind、国金证券研究所 来源:Wind、国金证券研究所 ③ 沪股通与深股通  本期沪深股通净流入规模较大。本期(0116-0122)沪股通净流入 97.06 亿(上期净流入 99.72 亿) ;深股通净流入 71.43 亿(上期净流入 73.67 亿);由此,沪深股通合计净流入 168.49 亿(上期净流入 173.39 亿)。 图表 13:(0116-0122)沪股通净流入(单位:亿元) 图表 14:(0116-0122)深股通净流入(单位:亿元) 沪股通净流入 深股通净流入 250 150 200 100 150 100 50 50 0 0 -50 -50 -100 来源:Wind、国金证券研究所 来源:Wind、国金证券研究所 ④ EPFR 数据  EPFR 数据显示,最近一期(0110-0116)资金净流入中国(大陆+香港) 权益市场,净流入 5.72 亿美元(上期净流入 1.32 亿美元)。香港市场净流 入 0.54 亿美元,美国市场净流出 82.42 亿美元。 -7敬请参阅最后一页特别声明 资金面周度监测 图表 15:(0110-0116)资金流入中国权益市场(单位:亿美元) EPFR资金流入/流出规模 40 20 0 -20 -60 香 港 印 度 俄 罗 斯 巴 西 新 兴 市 场 美 国 日 本 + -40 中 国 ( 大 陆 香 港 ) 德 国 发 达 欧 洲 市 场 -80 -100 来源:EPFR、国金证券研究所 3.2 资金需求方面 ① 融资余额  本 期( 0115-0121) 融资 余额下 降。 截至 1 月 21 日,两市融资 余额 7399.56 亿(上期 7477.78 亿),环比下降 78.21 亿(上期下降 31.86 亿, 上上期回升 19.82 亿)。行业方面,本期融资净买入较多的行业有有色金属、 计算机、农林牧渔、机械设备、钢铁等,融资净卖出较多的行业有非银金 融、银行、医药、化工、汽车等。个股方面,融资净买入规模较大个股为: 方大炭素、隆基股份、财通证券、用友网络、全柴动力等,融资净卖出规 模较大个股为:中国平安、中信证券、上汽集团、万华化学、平安银行等。 图表 16:( 0115-0121)两市融资余额下降(单位:亿 图表 17:( 0115-0121)多数行业融资净卖出(单位:亿 元) 元) 深市融资余额 两市融资余额(右) 7500 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 6500 5500 4500 3500 2017-08-16 2017-09-16 2017-10-16 2017-11-16 2017-12-16 2018-01-16 2018-02-16 2018-03-16 2018-04-16 2018-05-16 2018-06-16 2018-07-16 2018-08-16 2018-09-16 2018-10-16 2018-11-16 2018-12-16 2019-01-16 2500 来源:Wind、国金证券研究所 融资净买入额 5 0 -5 有 色金属 计 算机 农 林牧渔 机 械设备 钢铁 轻 工制造 电 气设备 休 闲服务 纺 织服装 综合 建 筑装饰 交 通运输 公 用事业 采掘 国 防军工 房 地产 商 业贸易 食 品饮料 建 筑材料 电子 传媒 家 用电器 通信 汽车 化工 医 药生物 银行 非 银金融 沪市融资余额 -10 -15 -20 -25 来源:Wind、国金证券研究所 -8敬请参阅最后一页特别声明 资金面周度监测 图表 18:( 0115-0121)前十大融资净买入个股(单位: 亿元) 图表 19:( 0115-0121)前十大融资净卖出个股(单位: 亿元) 融资净买入额 融资净卖出额 2.00 0.00 -1.00 1.50 -2.00 1.00 -3.00 0.50 -4.00 -5.00 0.00 -6.00 -7.00 -8.00 来源:Wind、国金证券研究所 来源:Wind、国金证券研究所 ② 二级市场增减持  增减持方面,本期二级市场净减持 0.07 亿(上期净减持 25.98 亿、上上期 净增持 19.10 亿)。本期累计增持 24.95 亿,累计减持 25.02 亿;由此累计 净减持 0.07 亿。净增持幅度前五的个股:中国外运、大商股份、新兴铸管、 华菱钢铁、三垒股份;净减持幅度前五的个股:双杰电气、中利集团、人 福医药、跨境通、锦富技术。 图表 20:(0116-0122)区间产业资本净减持(单位:亿元) 二级市场净增持规模 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 来源:Wind、国金证券研究所 -9敬请参阅最后一页特别声明 资金面周度监测 图表 21:(0116-0122)净增持比例较多个股(前十) 公司名称 PE(TTM) PB 日期 净增持股数 (万股) 净增持股/流通 总 股 本 (%) 净增持金额 (亿元) 中国外运 15.32 1.69 2019/1/18 7055.55 5.22% 3.63 大商股份 7.22 0.93 2019/1/22 602.83 2.05% 1.83 新兴铸管 8.23 0.85 2019/1/17 3207.78 0.82% 1.48 华菱钢铁 2.93 1.32 2019/1/18 2000.01 0.66% 1.25 三垒股份 1322.60 5.95 2019/1/17 673.66 2.49% 1.21 易联众 81.83 6.18 2019/1/16 1230.00 3.27% 1.18 中国海防 133.13 9.28 2019/1/18 392.92 1.20% 0.94 金达威 8.55 2.53 2019/1/21 585.49 0.98% 0.71 东杰智能 45.52 2.07 2019/1/22 385.36 2.89% 0.54 万顺股份 34.09 1.04 2019/1/21 810.19 2.78% 0.53 来源:Wind、国金证券研究所 图表 22:(0116-0122)净减持比例较多个股(前十) 公司名称 P E(TTM) PB 日期 净减持股数 (万股) 净减持股/流通 总 股 本 (%) 净减持金 额 (亿 元 ) 双杰电气 14.02 2.67 2019/1/16 2269.07 7.52% 1.50 中利集团 23.59 0.82 2019/1/18 1498.96 3.19% 1.33 人福医药 16.40 1.07 2019/1/18 1303.68 1.01% 1.24 跨境通 15.81 2.27 2019/1/16 1048.90 1.00% 1.16 锦富技术 353.76 1.78 2019/1/18 2423.23 2.27% 0.84 凌钢股份 5.25 1.04 2019/1/18 2771.00 1.00% 0.78 万孚生物 31.96 4.82 2019/1/16 299.63 1.35% 0.74 中来股份 20.50 1.55 2019/1/21 430.00 3.57% 0.71 奥马电器 13.72 1.30 2019/1/18 1039.08 1.59% 0.48 创意信息 22.44 1.39 2019/1/18 628.39 1.95% 0.48 来源:Wind、国金证券研究所 ③ IPO 方面  本期 IPO 募资规模上升。本期上市新股 6 家(宁波水表、青岛港、华林证 券、苏州龙杰、青岛银行、蔚蓝生物),募资总额 67.33 亿(上期 1 家,募 资总额 5.31 亿),其中,青岛港、青岛银行分别募资 20.95 亿、20.38 亿。 - 10 敬请参阅最后一页特别声明 资金面周度监测 图表 23:(0116-0122)本期 IPO 募资规模上升 IPO募资总额 80 70 60 50 40 30 20 10 0 来源:Wind、国金证券研究所  风险提示:  1)政策监管力度:主要是金融去杠杆、金融监管仍将持续,存在力度超预 期的风险;  2)货币政策:央行货币政策超预期变化将带来流动性大幅波动;  3)市场剧烈波动、海外黑天鹅事件等其他风险。 - 11 敬请参阅最后一页特别声明 资金面周度监测 特别声明: 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”(以下简称“国金证券”)所有,未经事先书面授权,本报告的任何部 分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 经过书面授权的引用、刊发,需注明出处为“国金证券股份有限公司”,且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和 修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,但国金证券及其研究人员对这 些信息的准确性和完整性不作任何保证,对由于该等问题产生的一切责任,国金证券不作出任何担保。且本报告中 的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,在不作事先通知的情况下,可能会随时调整。 本报告中的信息、意见等均仅供参考,不作为或被视为出售及购买证券或其他投资标的邀请或要约。客户应当 考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突,而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报 告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品,使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取 报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。报告本身、 报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,国金证券不就报告中的内容对最终 操作建议做出任何担保,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下,国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,并可能为 这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法,故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市 场实际情况不一致,且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》,本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于 C3 级(含 C3 级)的投资者使用;非国金证券 C3 级以上(含 C3 级)的投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资,遭受任何损失, 国金证券不承担相关法律责任。 此报告仅限于中国大陆使用。 上海 北京 深圳 电话:021-60753903 电话:010-66216979 电话:0755-83831378 传真:021-61038200 传真:010-66216793 传真:0755-83830558 邮箱:researchsh@gjzq.com.cn 邮箱:researchbj@gjzq.com.cn 邮箱:researchsz@gjzq.com.cn 邮编:201204 邮编:100053 邮编:518000 地址:上海浦东新区芳甸路 1088 号 地址:中国北京西城区长椿街 3 号 4 层 地址:中国深圳福田区深南大道 4001 号 紫竹国际大厦 7 楼 时代金融中心 7GH - 12 敬请参阅最后一页特别声明
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