中泰证券-钢铁行业9月数据点评:内需稳态价格回落

页数: 5页
行业: 钢铁行业
作者: 笃慧 赖福洋
发布机构: 中泰证券
发布日期: 2017-10-20
[Table_Industry] 证券研究报告/行业点评报告 2017 年 10 月 19 日 内需稳态价格回落 钢铁 ——钢铁行业 9 月数据点评 [Table_Main] [Table_Title] 评级:增持(维持) [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 分析师:笃慧 股价 EPS PE PEG 评级 (元) 2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E 宝钢股份 7.45 0.55 0.68 0.71 0.76 13.5 10.96 10.49 9.80 0.17 增持 南钢股份 4.78 0.09 0.77 0.81 0.84 6.21 5.90 5.69 0.01 增持 分析师:赖福洋 八一钢铁 13.45 0.05 1.21 1.38 1.44 53.1 5 269. 1 11.12 9.75 9.34 0.00 增持 执业证书编号:S0740517080002 方大特钢 11.99 0.50 1.63 1.71 1.76 7.36 7.01 6.81 0.06 增持 马钢股份 4.21 0.16 0.46 0.49 0.53 9.15 8.59 7.94 0.04 增持 执业证书编号:S0740510120023 电话:021-20315133 电话:021-20315128 备注: 股价取 2017 年 10 月 19 日收盘价 联系人:邓轲 电话:021-20315223 [Table_Summary] 投资要点 联系人:曹云  电话:021-20315766 [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 行业总市值(百万元) 行业流通市值(百万元) 主要事件:统计局公布 9 月份钢铁行业运行数据,结合海关进出口数据如 下:  2017 年 9 月我国粗钢产量 7183 万吨,同比增长 5.3%;日均产量 23 9.43 万吨,较 8 月份下降 0.49%;1-9 月我国粗钢产量 63873 万吨, 同比增长 6.3%;  9 月我国生铁产量 5960 万吨,同比持平;1-9 月我国生铁产量 54614 万吨,同比增长 3.2%;  9 月我国钢材产量 9356 万吨,同比下降 1.8%;1-9 月我国钢材产量 8 2986 万吨,同比增长 1.2%; 8046  9 月我国出口钢材 514 万吨,同比下降 41.6%;环比减少 138 万吨, 下降 21.17%;1-9 月我国出口钢材 5960 万吨,同比减少 2530 万吨, 下降 29.8%;  9 月我国进口钢材 124 万吨,环比增加 25 万吨,同比增长 9.7%;19 月我国进口钢材 1001 万吨,同比增加 18 万吨,增长 1.83%;  9 月份我国铁矿石进口量 10283 万吨,同比增加 984 万吨,增长 10. 58%;环比增加 1417 万吨,日均环比增加 0.53%。1-9 月份铁矿石进 口量为 8.17 亿吨,同比增加 5414 万吨,增长 7.1%。 42% 34% 25% 17% 8/19/17 6/19/17 4/19/17 2/19/17 12/19/16 10/19/16 8% 钢铁  内需偏平经济稳态:正如我们之前强调全年经济呈现稳态分布,二季度 经济处于年内高点,四季度位于年内低点,但高低落差较小,整体走势 偏平。9 月钢铁日均表观消费量 226.4 万吨,环比增加 3.6 万吨,显示 需求整体仍然处于高位。然而在经济稳态情况下,商品价格出现剧烈调 整,体现了今年经济运行的特征,即基本面波动率下降,但预期造成的 存货波动是造成商品价格来回调整的核心原因。七八月产业链情绪亢 奋,出于采暖季限产判断,主动追加库存造成价格当期大幅上涨,相应 在九月又出于对后期需求预期悲观,库存去化造成当期价格迅速回落;  出口继续下降:当月钢材出口环比继续大幅下降,前三季度我国钢铁出 口下降近 2500 万吨,中国出口量的下降并不意味着海外需求的下滑, 而是在国内钢产量达到阈值极限的情况下,生产企业主动减少外贸数 量,转而满足国内需求,这一点与 2009 年出口下滑原因截然相反;  铁矿石进口快速增长:9 月铁矿石进口量大幅增长至 1 亿吨以上,中国 铁矿石进口大幅增长并不与中国钢铁产出成正相关关系,而主要和海外 低成本矿山的产能扩张节奏有关。2017 年全球铁矿山产能仍处于投放 周期,新增海外矿山产量接近 8000 万吨左右,海外矿山对高成本国内 矿市场的替代是 2014 年之后持续过程。而短期月度环比波动较大,主 要受到海外矿山发货和报关节奏有关;  对于后期行业研判: 沪深300 公司持有该股票比例 相关报告 <<采暖季限产启动>>2017.10.16 <<矫枉过正黑色反弹>>2017.10.14 <<旺季钢价震荡回落>>2017.10.08 <<采暖季限产逐步展>>2017.10.07 <<三季报喜讯频传>>2017.09.27 <<商品价格剧烈波动>>2017.09.23 <<旺季钢价一波三折 >>2017.09.16 <<生产旺盛应对采暖季限 产>>2017.09.14 <<环保限产方案加速推 进>>2017.09.13 <<商品拉锯战>>2017.09.09 <<8 月份盈利环比持续改 善>>2017.09.03 1 33 855202.991 735301.873 06616 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 (1%) 23.9 00 26.3 8  关注限产期供给端收缩力度:受财政支出的节奏影响,我们预计四 季度基建力度将进一步回落,地产投资端受库存偏低影响,虽销售 将进一步回落,短期内仍能维持在较高水平,两者对冲后,四季度 经济较三季度进一步放缓,但幅度不大,经济呈现圆弧顶状态。而 同时 11 月限产范围覆盖整个“2+26”城市区域,2017-18 年采暖季 期间生铁和粗钢产量将分别同比降低 15.3%和 12.9%,日均生铁和粗 钢产量将分别减少 29.6 万吨和 28.7 万吨;如果限产区域仅限于目前 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业点评研究 已出具方案明确采暖季限产 50%的 10 个城市,生铁和粗钢产量将分 别同比降低 12.1%和 10.2%,日均生铁和粗钢产量将分别减少 23.5 万吨和 22.7 万吨。分产品看,2017-18 年采暖季期间生铁产量同比降 低区间为 12.1%-15.3%,粗钢产量同比降低区间为 10.2%-12.9%。若 限产政策得到严格实施,有望出现阶段性供给紧张的状态,企业盈利 有扩张的可能性;   板块超跌后存反弹机会:9 月以来随商品价格会落,板块出现较大幅 度调整,由于经济下滑速度偏慢,同时采暖季限产有望造成价格阶段 性回升,板块反弹可关注标的如八一钢铁、*ST 华菱、韶钢松山、新 钢股份、南钢股份、马钢股份、宝钢股份、方大特钢以及柳钢股份等; 风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压。 -2- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业点评研究 图表 1:国内粗钢日产量及环比变化 50% 240 230 220 210 200 190 180 170 160 150 140 130 120 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% Jan- Sep- May- Jan- Sep- May- Jan- Sep- May- Jan- Sep- May- Jan- Sep09 09 10 11 11 12 13 13 14 15 15 16 17 17 粗钢日产量(万吨) 粗钢日产量环比 来源:中泰证券研究所 图表 2:国内坯材出口数量及同比变化 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 钢材+钢坯月度出口量(万吨) 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 钢材+钢坯月度出口量月度增速 来源:中泰证券研究所 图表 3:中国铁矿石进口量及同比增速 10000 100% 9000 80% 8000 60% 7000 40% 6000 20% 5000 0% 4000 -20% 3000 2000 -40% Jan- Oct- Jul- Apr- Jan- Oct- Jul- Apr- Jan- Oct- Jul- Apr- Jan08 08 09 10 11 11 12 13 14 14 15 16 17 铁矿石月进口量(万吨) 同比增速 来源:中泰证券研究所 -3- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业点评研究 图表 4:中国粗钢日耗量及同比变化 70% 210 50% 190 30% 170 10% 150 -10% 130 -30% 110 Oct-08 Aug-09 Jun-10 Apr-11 Feb-12 Dec-12 Oct-13 Aug-14 Jun-15 Apr-16 Feb-17 -50% 粗钢日耗量(万吨) 粗钢日耗量同比 来源:中泰证券研究所 图表 5:钢铁行业 PMI-产成品库存指数 图表 6:钢铁行业 PMI-原材料库存指数 钢铁行业PMI-原材料库存指数 钢铁行业PMI-产成品库存指数 70 60 55 60 50 50 45 40 40 30 35 30 25 20 20 Jun-10 Apr-11 Feb-12 Dec-12 Oct-13 Aug-14 Jun-15 Apr-16 Feb-17 来源:中泰证券研究所 Jun-10 Apr-11 Feb-12 Dec-12 Oct-13 Aug-14 Jun-15 Apr-16 Feb-17 来源:中泰证券研究所 -4- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业点评研究 投资评级说明: 股票评级 行业评级 评级 说明 买入 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 15%以上 增持 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 5%~15%之间 持有 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数跌幅在 10%以上 增持 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在 10%以上 中性 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数跌幅在 10%以上 备注:评级标准为报告发布日后的 6~12 个月内公司股价(或行业指数)相对同期基准指数的相对市场表现。其 中 A 股市场以沪深 300 指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市 转让标的)为基准;香港市场以摩根士丹利中国指数为基准,美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为 基准(另有说明的除外) 。 重要声明: 中泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,反映了作者的研究观点,力求独立、 客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作 任何保证,且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,可能会随时调整。本公司对 本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的 资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作 建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别 客户,不构成客户私人咨询建议。 市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失 负任何责任。 投资者应注意,在法律允许的情况下,本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的 证券并进行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权,任何人不得对本报告进行任何形 式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“中泰证券研究所”,且不得对本报告进行有悖原意的删节或 修改。 -5- 请务必阅读正文之后的重要声明部分
钢铁行业9月数据点评:内需稳态价格回落
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
中泰证券 - 钢铁行业9月数据点评:内需稳态价格回落
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
钢铁行业9月数据点评:内需稳态价格回落
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服