中诚信国际-4月PMI数据点评:外需疲弱制造业PMI小幅回落,政策发力景气走势分化

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发布机构: 中诚信国际
发布日期: 2020-05-04
www.ccxi.com.cn 中诚信国际 PMI 数据点评 2020 年 4 月 30 日 2020 年第 16 期 外需疲弱制造业 PMI 小幅回落,政策发力景气走势分化 ——4 月 PMI 数据点评  生产改善、需求仍弱,制造业 PMI 小幅回落、位于荣枯线上方。4 月,制造业 PMI 为 50.8%,较前值回落 1.2 个百分点,仍位于荣枯线上方。其中,企业生产经营活动预期 指数小幅回落 0.4 个百分点至 54.0%。 作者  疫情影响下需求仍较弱,新出口订单指数大幅回落。疫情冲击下需求复苏仍有待时 研究院 宏观金融研究部 日, 新订单指数较前值小幅回落 1.8 个百分点至 50.2%, 为本月 PMI 的回落贡献 47%, 赵京洁 010-66428877-202 海外疫情不断发酵下需求持续疲弱,海外经济陷入颓势,美国及欧元区 4 月 PMI 均 再突破历史新低,新出口订单指数大幅回落 12.9 个百分点至 33.5%,仅较 2 月历史 jjzhao@ccxi.com.cn 低点高出 4.8 个百分点。 汪苑晖 010-66428877-281  生产、复工延续回暖,原材料与产生品库存剪刀差跌幅走阔。4 月复工情况延续回 yhwang@ccxi.com.cn 暖,截至 4 月 25 日,全国采购经理调查企业中,大中型企业复工率为 98.5%,较 3 月调查结果上升 1.9 个百分点,其中制造业为 99.7%,上升 1.0 个百分点。复工回暖 下,生产指数小幅回落 0.4 个百分点至 53.7%,从业人员指数小幅回落 0.7 个百分点 其他联系人 至 50.2%,但均位于荣枯线上方,显示企业生产有所改善、复工返岗人员延续回升。 原材料库存指数回落 0.8 个百分点至 48.2%,产成品库存回升 0.2 个百分点至 49.3%, 宏观金融研究部总经理 原材料与产成品库存剪刀差跌幅走阔 1 个百分点至 1.1%,或与生产边际改善但需求 袁海霞 010-66428877-261 仍然较弱有关。 hxyuan@ccxi.com.cn  需求疲弱下,价格指数延续回落。从价格指数看,主要原材料购进价格与出厂价格 均回落,原材料购进价格回落 3 个百分点至 42.5%,跌幅较上月收窄,出厂价格回 相关报告: 落 1.6 个百分点至 42.2%,跌幅有所走阔,同时尽管复工延续回暖,但需求疲弱下价 格仍然低迷,近期国际油价大幅下跌,预计 4 月 PPI 仍将承压;出厂价格与原材料 PMI 重回荣枯线上方,供需仍 价格剪刀差较前值回升 1.4 个百分点至-03%,制造业企业盈利空间仍然承压。 弱、企稳有待观察,2020/4/2  大、中型企业 PMI 小幅回落,小型企业 PMI 延续回升。大型企业 PMI 回落 1.5 个百 疫情冲击 PMI 创新低,复工改 分点至 51.1%,中型企业 PMI 回落 1.3 个百分点至 50.2%,小型企业 PMI 回升 0.1 个 百分点至 51.0%,均位于荣枯线上方,小型企业在近期多项定向支持小微企业复产 善 3 月回升或可期,2020/3/2 复工政策支持下 PMI 延续上升,持续关注中小企业生产经营情况。 制造业 PMI 小幅回落,疫情对 联络人 经 济 的 冲 击 一 季 度 将 有 体 现 ,  非制造业 PMI 延续回升,建筑业及服务业景气度均改善。4 月非制造业 PMI 较上月 回升 0.9 个百分点至 53.2%,连续两个月回暖,显示非制造业景气程度持续改善。 服务业 PMI 回升 0.3 个百分点至 52.1%,细分行业有所分化。各分项看,新订单、业 生产加速景气回升, 制造业 PMI 务活动预期指数均回升明显,分别回升 2.6 和 2.4 个百分点至 51.9%和 59.2%。从行 平稳收官,2019/12/31 业细分看,餐饮业、信息传输软件及技术服务等多数行业活动指数回升明显、业务 活动稳步恢复,但文化体育娱乐、住宿等行业商务活动指数仍位于 45%以下、未从 供需边际回暖,趋势性改善仍 疫情冲击中恢复。根据相关调查,截至 4 月 15 日,全国共有超 5000 家影视公司注 有待观察,2019/11/31 销,数量是 2019 年全年的 1.78 倍,文娱行业相关企业的经营压力仍然较大。 景气季节性回落,年内制造业  建筑业 PMI 回升 4.6 个百分点至 59.7%,连续两个月回升。 ,建筑业复产复工进度持 仍承压,2019/10/31 续向好。各分项看,除投入品价格、销售价格延续回落外,其余各分项均回升,新 订单及业务活动预期指数回升明显,分别回升 4.8 和 5.5 个百分点至 53.2%和 65.4%。 供需小幅改善,制造业景气有 2020/2/1 所修复,2019/9/30   从 4 月情况看,国内复工复产明显进一步加快,但需求恢复弱于生产复苏,制造业 PMI 小幅回落;基建不断发力,建筑业景气回升支撑非制造业 PMI 延续改善。后续来看, 供给方面,从高频数据看,4 月日均耗煤量与高炉开工率平均值较前月有所回升,预 仍需发力托底经济,2019/9/2 计后续生产仍将有序改善;需求方面,疫情冲击海外经济体,外部风险或将进一步加 需求短期改善,制造业 PMI 暂 大,外需疲弱或将持续对我国外贸出口及相关外贸型企业造成负面冲击,且海外疫情 回升,2019/7/31 局势亦对国内外防输入的疫情防控造成一定压力,仍需关注全球疫情局势发展。此外, 值得注意的是,当前通过基建发力维稳经济的政策效果正逐步显现,考虑到近期财政 部再次提前下达第三批 1 万亿元专项债新增额度,并且力争在 5 月底发行完毕,预计 将对建筑业景气、基建形成进一步支撑;但部分服务行业复工复产仍然比较滞后,文 化体育娱乐等行业仍处于疫情影响中,后续非制造业的细分行业分化或仍将加剧,需 持续关注国内疫情防控力度、相关企业经营压力以及年内宏观政策走向与落地情况。 供需双缩景气再度下行,政策 中诚信国际宏观经济 附表/图: 表 1 4 月制造业 PMI 指数情况(季调后) 需求 供给 供求关系 未来预期 指标名称(单位:%) 2020 年 4 月 2020 年 3 月 涨幅 制造业采购经理指数 50.80 52.00 -1.2 进口 43.90 48.40 -4.5 采购量 52.00 52.70 -0.7 新订单 50.20 52.00 -1.8 在手订单 43.60 46.30 -2.7 新出口订单 33.50 46.40 -12.9 生产 53.70 54.10 -0.4 从业人员 50.20 50.90 -0.7 原材料库存 48.20 49.00 -0.8 产成品库存 49.30 49.10 0.2 原材料购进价格 42.50 45.50 -3 出厂价格 42.20 43.80 -1.6 供货商配送时间 50.10 48.20 1.9 生产经营活动预期 54.00 54.40 -0.4 表 2 4 月非制造业商务活动 PMI 指数情况(季调后) 需求 供给 供求关系 未来预期 指标名称(单位:%) 2020 年 4 月 2020 年 3 月 涨幅 商务活动 53.2 52.3 0.9 新订单 52.1 49.2 2.9 新出口订单 35.5 38.6 -3.1 在手订单 43.4 43.0 0.4 从业人员 48.6 47.7 0.9 存货 47.0 46.1 0.9 投入品价格 49.0 49.4 -0.4 销售价格 45.4 46.1 -0.7 供应商配送时间 51.0 46.4 4.6 业务活动预期 60.1 57.3 2.8 2 中诚信国际宏观经济 图 1:六大发电集团日均耗煤量延续回升 图 2:高炉开工率延续回升 100% 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 日均耗煤量(万吨) 45.00 新订单 供应商配送时 55.00 间 45.00 新出口订单 35.00 业务活动预期 25.00 产成品库存 在手订单 投入品价格 采购量 出厂价格 从业人员 2020-03 进口 2020年3月 2020年4月 数据来源:中诚信国际整理 图 5:制造业呈现供需两弱格局 销售价格 2020-04 数据来源:中诚信国际整理 图 6:原材料库存与产成品库存剪刀差延续负值 2.00 20.00 6.00 4.00 2.00 10.00 -3.00 新订单-生产(%) -8.00 -10.00 -20.00 -12.00 新订单-产成品库存(%,右轴) -14.00 数据来源:中诚信国际整理 原材料库存-产成品库存… 数据来源:中诚信国际整理 3 fW8VoXuWmXiZkWdUwVrRpM8O8QaQsQpPnPpPkPnNqNkPqQtPaQpOmQwMsRrQxNoMnP 2020-04 2020-01 2019-10 2019-07 2019-04 2019-01 2018-10 2018-07 2018-04 -6.00 -10.00 2018-01 -4.00 2017-10 -2.00 0.00 2017-07 0.00 2017-04 2020-04 2020-01 2019-10 2019-07 2019-04 2019-01 2018-10 2018-07 2018-04 2018-01 2017-10 2017-07 2017-04 2017-01 0.00 2017-01 1.00 -4.00 2020-04 新出口订单 35.00 存货 在手订单 25.00 原材料购进价格 -2.00 2020-01 图 4:非制造业商务活动 PMI 指数多数回升 新订单 原材料库存 -1.00 2019-10 2019-07 2019-04 同比(右轴) 数据来源:中诚信国际整理 生产 生产经营活动… 55.00 2019-01 高炉开工率(%) 图 3:制造业 PMI 指数多数回落 从业人员 -30% 同比(右轴) 数据来源:中诚信国际整理 供货商配送时间 -20% 2017-10 2020-04 2020-01 2019-10 2019-07 2019-04 2019-01 2018-10 2018-07 2018-04 2018-01 2017-10 -100% -10% 2018-10 -50% 0% 2018-07 0% 2018-04 50% 10% 2018-01 100 80 60 40 20 0 中诚信国际宏观经济 中诚信国际信用评级有限责任公司(以下简称“中诚信国际” )对本文件享有完全的著作权。本文件包含的所有信息受法律 保护。未经中诚信国际事先书面许可,任何人不得对本文件的任何内容进行复制、拷贝、重构、删改、截取、或转售,或为上述 目的存储本文件包含的信息。如确实需要使用本文件上的任何信息,应事先获得中诚信国际书面许可,并在使用时注明来源,确 切表达原始信息的真实含义。中诚信国际对于任何侵犯本文件著作权的行为,都有权追究法律责任。 本文件上的任何标识、任何用来识别中诚信国际及其业务的图形,都是中诚信国际商标,受到中国商标法的保护。未经中诚 信国际事先书面允许,任何人不得对本文件上的任何商标进行修改、复制或者以其他方式使用。中诚信国际对于任何侵犯中诚信 国际商标权的行为,都有权追究法律责任。 本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在信息时效性及其他因素影响,上述信息以 提供时状态为准。中诚信国际对于该等信息的准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗 示的陈述或担保。在任何情况下,a)中诚信国际不对任何人或任何实体就中诚信国际或其董事、高级管理人员、雇员、代理人获 取、收集、编辑、分析、翻译、交流、发表、提交上述信息过程中造成的任何损失或损害承担任何责任,或 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