中原期货-晨会纪要

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发布机构: 中原期货
发布日期: 2020-05-06
中原期货研究所 晨会纪要 发布日期:2020-05-06 投资咨询业务资格 隔夜市场表现 证监发【2014】217 号 中原期货研究所 0371-68599135 0371-61732882 公司官方微信 外 盘 国 内 宏观市场指标 价格 变动 上证综指 2860.08 1.33% 道琼斯工业指数 23883.09 0.56% 纳斯达克指数 8809.12 1.13% 标普 500 2868.44 0.90% 恒生指数 23868.66 1.08% SHIBOR 隔夜 1.89 185.63% 美元指数 99.79 -0.05% 美元兑人民币(CFETS) 7.05 -0.32% 金属 价格 变动 COMEX 黄金 1712.8 -0.08% COMEX 白银 15.1 -0.10% LME 铜 5176.0 1.03% LME 铝 1490.0 0.47% LME 锌 1920.5 1.11% LME 铅 1641.5 0.71% LME 锡 15180.0 0.63% LME 镍 12030.0 1.85% 黄金 380.3 0.41% 白银 3696.0 0.87% 铜 42940.0 1.01% 铝 12500.0 0.20% 锌 16400.0 0.21% 铅 13660.0 -0.62% 锡 127390.0 -0.53% 镍 99950.0 -0.20% 铁矿石 610.0 2.43% 螺纹钢 3367.0 1.97% 热轧卷板 3211.0 1.65% 锰硅 7118.0 0.08% 硅铁 5830.0 0.52% 1 中原期货研究所 外盘 国内 化工 价格 变动 农产品 价格 变动 NYMEX 原油 27.5 1.18% ICE11 号糖 10.7 2.89% ICE 布油 31.9 -0.31% ICE2 号棉花 53.5 -1.40% INE 原油 248.7 2.05% CBOT 大豆 840.0 0.18% CZCE 甲醇 1786 4.32% CBOT 豆粕 289.4 0.10% DCE 乙二醇 3665 1.78% CBOT 豆油 26.4 0.34% DCE 塑料 6180 1.48% CBOT 玉米 318.0 0.24% CZCE PTA 3418 0.89% CZCE 白糖 5015 1.68% DCE 聚丙烯 7000 2.22% CZCE 棉花 11650 1.75% DCE PVC 5485 0.46% DCE 豆一 4549 -1.62% DCE 焦煤 1069.0 2.84% DCE 豆粕 2729 0.37% DCE 焦炭 1693 2.17% DCE 豆油 5378 0.64% CZCE 动力煤 500 1.54% DCE 棕榈油 4462 2.67% CZCE 玻璃 1269 0.63% CZCE 菜粕 2328 -0.21% SHFE 沥青 2052 0.29% CZCE 菜油 6639 -0.24% SHFE 橡胶 9965 1.17% DCE 豆二 2956 0.58% SHFE 纸浆 4512 0.80% DCE 玉米 2074 -0.96% DCE 玉米淀粉 2409 -1.31% DCE 鸡蛋 3151 1.94% CZCE 红枣 10050 0.35% CZCE 苹果 8994 -0.35% 外 盘 国 内 2 中原期货研究所 宏观要闻 1. 经参头版:“保市场主体”是最大的保就业、保民生。保市场主体需重点关注小微企业。保 市场主体要尊重市场,放活经济组织形式。保住市场主体,就保住了经济增长的源头。因此, 保市场主体与保居民就业、保基本民生是一脉相承的治本之策。 2. 国务院金融委召开第二十八次会议,听取支持经济复苏、加快中小银行改革发展、打击资本 市场造假行为等工作进展情况汇报。会议指出,在全球金融市场剧烈动荡的形势下,我国股 市、债市、汇市总体平稳运行,韧性较强;金融委各单位要完善宏观预案,创造有效需求,优 化供给结构,保持流动性合理充裕,提高政策质量,狠抓政策落实。 有关部门已经制定中小 银行深化改革和补充资本的工作方案,要抓紧落实。 3. 据中证报,中国银行“原油宝”产品投资出现较大亏损后,部分银保监局紧急摸底辖内结构 性存款等金融产品的运行、销售情况。 4. 国务院金融委:要高度重视当前国际商品市场价格波动所带来的部分金融产品风险问题,提 高风险意识,强化风险管控;要控制外溢性,把握适度性,提高专业性,尊重契约,理清责 任,保护投资者合法利益。 5. 美联储副主席克拉里达:失业率将飙升到 1940 年以来的最高水平;很有可能美联储需要更 多支持政策,同时市场也需要一些财政政策;我们正处于经济衰退之中;美联储正在尽一切努 力将对经济造成的伤害降到最低;如有需要我们可以扩大借贷项目。 6. 美油 6 月合约收涨 23.98%报 25.28 美元/桶,刷新 4 月 16 日以来新高;美油 7 月合约收涨 19.23%报 27.16 美元/桶。布油收涨 17.57%,报 31.98 美元/桶,刷新 4 月 9 日以来新高。 3 中原期货研究所 主要品种晨会观点 五一交期,全国鸡蛋现货整体稳定为主,部分产区先后出现回落,节后第一天, 现货出现明显回落,产区较节前回落 0.1-0.2 元/斤,维持在 2.5-2.7 元/斤,销区北京 整体稳定,上海小幅回落,广东回落明显,跌破 3 元/斤,至 2.8 元/斤。供应端:市场 供应充足,各环节开始出现库存,高温高湿天气开始令鸡蛋存储出现一定风险,出货 积极,走货加快,整体市场供应增加;需求端:整体不佳,并未出现明显的假日拉动 鸡蛋 效果,节后市场有一定的补库需求,但是整体供应大于需求的局面没有改变。逻辑: 假日消费不给力,存货有风险,出货较为积极令市场供应明显增加,现货再去试探前 低,期货近弱远强,5 月承压明显,交割月卖压较强,远月节前相对偏强,市场仍旧 寄希望于 2 月造成的阶段性供应短缺利多支撑,跌出空间仍旧可以进场。策略:对近 月偏空,远月维持偏强震荡。JD91 正套持有。 假期间,原糖上涨 6%,因欧洲部分国家放松封闭管制,刺激原油上涨,带动食 糖消费,巴西乙醇销量有望好转。基本面上,因疫情导致全球消费受损失,巴西新 榨季糖产量预计增多抑制糖价,4 月上半月产糖量大幅增加,印证了预期。基本面偏 空,巴西生产旺季,但利空因素有所消化,原糖继续夯实底部。国内云南生产将进 白糖 入尾声,国内 2019/20 榨季食糖产量减幅或小于消费量减幅,供需缺口减小。临近 5 月,关税降为 50%,外盘上涨,内外价差修复。4 月末糖厂销售放量,追平 3 月销 量。短期,利空因素快速消化,基差历史高位,原糖上涨,郑糖跟随反弹。内外价 差仍大,关注原糖走势。5 月仍处于消费淡季,消费启动前,糖价低位反弹后或有反 复。 近期对于天气担忧的预期降温 ,苹果和红枣期货在冲高后大幅回落,假期期间 红枣价格偏弱运行。预计短期内在 10000 整数关口仍会有反复,后期重点关注天气 影响的延续性。新疆产区红枣交易清淡,剩余货源品质不同,卖价不一,客商按需 红枣 采购为主;内地销区市场剩余货源充足,但采购客商有限,且压价心理明显,导致 红枣行情稳弱,走货速度不快。受疫情影响下游消费未有明显改善,消费疲弱,后 期期货价格大概率维持震荡下行态势,在天气问题过后,市场再度回归供需基本 面,9 月合约在 10000 和 10300 区间震荡操作。 4 中原期货研究所 苹果旧作现货走货一般,市场因为倒春寒和授粉期高温影响,产区出现惜售明 显,目前冷库出库受人工忙于果园,影响库存进度,但是整体仍旧观望明显。短期 冻害炒作故事仍在继续,后续影响继续发酵,假期全国主产区高温天气影响部分苹 苹果 果授粉,影响后期苹果质量,苹果旧作仍旧面临高走后的库存卖压,新作仍旧继续 上行空间,故事仍在继续,行情仍需前进。策略:回调后仍旧维持偏强对待!57 反 套开始离场。 4 月 30 日,国际棉花价格指数(SM)72.81 美分/磅,涨 1.38 美分/磅,折一般 贸易港口提货价 12628 元/吨(按 1%关税计算,汇率按中国银行中间价计算,下 同);国际棉花价格指数(M)68.81 美分/磅,涨 1.23 美分/磅,折一般贸易港口提 货价 11945 元/吨。当日主要品种价格如下:SM 1-1/8″级棉中,美国 C/A 棉的报价 为 74.56(美分/磅,下同),折人民币一般贸易港口提货价 13043.26 元/吨(按 1% 关税计算,下同)。美国 E/MOT 棉的报价为 69.70,折人民币一般贸易港口提货价 棉花 12206.10 元/吨。澳棉报价为 78.54,折人民币一般贸易港口提货价 13728.83 元/吨。 巴西棉报价为 72.43,折人民币一般贸易港口提货价 12676.36 元/吨。乌兹别克斯坦 棉报价为 71.38,折人民币一般贸易港口提货价 12495.49 元/吨。西非棉的报价为 70.70,折人民币一般贸易港口提货价 12378.36 元/吨。印度棉的报价为 76.85,折人 民币一般贸易港口提货价 12437.72 元/吨。美国 E/MOT M 1-3/32″级棉的报价为 67.70,折一般贸易港口提货价 11861.59 元/吨。截止 4 月 30 日仓单总数量 126.9 万 吨,近期需注意仓单数量持续快速下降。郑棉期货 CF209 合约上涨,终盘报收 11650 元/吨,较前一交易日上涨 200 元/吨。行情仍运行在系统性风险中,介入需谨慎。 假期期间国际原油价格先跌后涨,外盘马棕榈油价格大跌,国内预计今日也将 大幅低开。目前国内豆油,棕榈油库存偏低,且传言四川将增加一定菜油储备,南 方个别港口加拿大菜籽卸货不顺,为市场提供一定支撑。经前期大量备货以后,近 油脂 几日成交明显放缓,且在产量增长预期下,东南亚卖货意愿增强,印尼棕榈油报价 大跌。上周油厂压榨量 167 万吨,开机率仍然不高,豆油、棕榈油库存分别为 84 万 吨,53 万吨,周环比下降 7.4%和 13%,部分地区现货紧张,受低开机率的影响油脂 现货价格较强。5-7 月份大豆到港量巨大,加上当前南美大豆进口压榨利润较高,抑 5 中原期货研究所 制油脂上行空间,随着压榨量回升国内油脂有望再度进入累库存阶段。油脂反弹力 度和持续性有限,预计接下来仍将震荡下行,短期可逢反弹做空,棕榈油 91 反套继 续持有。 假期重要数据 1. 巴西 4 月大豆出口量创单月出口量最高纪录 1630 万吨。据巴西贸易部公布商品出 口数据显示,巴西 4 月大豆出口量为 1630 万吨,较上月的 1164 万吨增 40%,较去 年同期的 940 万吨增 73%,创单月出口量最高水平。2019/20 年度月巴西大豆累计出 口量为 5236 万吨,较去年同期的 4383 增 853 万吨或 19%。 豆粕 2. USDA 美豆生长报告:截至 5 月 3 日当周种植进度为 23%,去年同期 5%。美国大 豆种植进度为 23%,去年 5%,五年均值 11%。 点评:假期期间中美贸易关系再起波澜,特朗普称可能对中国加征关税,美豆下 跌。进入 5 月份,国内大豆到港增加,压榨回升,豆粕供应增加。但贸易关系不确定, 加上前期预期较为充分,豆粕价格难有大幅回落。预计豆粕价格仍有支撑,等到港压 力释放后择机布局多单。 港口随期货偏强震荡,在交割影响下明显走高;内地市场方面,日内出货相对一 般,价格大稳小动,整体调整有限,五一节后高速通行费恢复,需关注节后运费上涨 对价格走势影响。假期间国际原油大幅上涨,预计短期或对国内能化品产生较大支撑, 甲醇 预计期货近期维持偏强格局,关注港口基差及近月纸货交割情况。另内地方面,节前 多已完成排库,关注今日上游企业库存情况,同时关注中下游有无补货情况,预计今 日内地市场观望情绪居多。总体看 5 月市场进口及国内供应压力不减,需求端可能要 长期维持低迷,操作上关注原油上涨对化工行业影响。 假期间国际原油大幅上涨,预计短期或对国内能化品产生较大支撑,预计期货近 期维持偏强格局,从 PTA 自身基本面看,成本方面:近期原油价格底部震荡为主,PX 跟随变动。PX 仍旧面临供需矛盾的压力。预计短期震荡整理。需求方面,近期受防疫 PTA 服装需求提振,以及价格降至阶段性低点,产销向好下聚酯库存压力小幅缓解,聚酯 负荷维持在 87%附近,不过终端五一部分仍有放假预期,后期聚酯提升空间仍受限。 PTA 方面维持前期高加工差状态,计划内装置检修偏少,供应量偏高。因此,供需面 6 中原期货研究所 上暂无改善趋势,由于短期原油波动幅度较大,PTA 价格多围绕成本波动,中长期 PTA 库存压力仍降制约 PTA 价格。 五一节前下游市场需求较为分散,而节后起高速公路恢复收费,下游汽运拿货 积极性预期会有所降低,或仍是观望为主,尿素市场继续偏弱运行。五月起尿素企 业计划检修或使得供应量有减少预期,但日产量居高导致市场货源充足。复合肥企 业开工率缓降,从节前看基层对夏季肥备货缓慢,经销商铺货积极,但新单成交量 尿素 有限,需求分散,对需求集中释放的利好消减,尿素价格承压。板厂及三聚氰胺开 工保持相对稳定,多按需采购,预计五月至六月国内尿素市场需求仍以复合肥企业 的夏季肥需求为主。此前 09 合约价格偏弱,已跌破部分企业成本线,继续大幅下降 空间有限,短期或以窄幅整理为主,中长期偏多,关注上下游开工等情况。 进入 5 月后纯碱计划检修的企业装置有所增加,在库存高企的现阶段而言,检修 减量对整体市场影响较为有限,但能对库存压力增加有所抑制,一定程度上缓解供需 矛盾。下游浮法玻璃市场受成本增加影响,部分企业出厂价格小幅上调,而且在五一 假期前深加工等企业适当备货,出货情况好转,部分产销率继续增加。节后高速收费, 纯碱 运费的增加或造成下游拿货积极性减弱,或拉长库存消化时间,价格仍有下行压力。 下游浮法玻璃需求与节前变化不大,延续弱稳态势,市场低迷态势或将继续一段时间。 目前整体装置开工相对稳定,若五月起纯碱装置检修较为集中,企业限产减量执行较 好,对价格支撑加大,短期纯碱价格或继续窄幅整理为主,关注纯碱开工及下游库存 情况。 假期玻璃现货市场总体走势尚可,生产企业出库环比保持较好的态势,市场信 心增加。产能方面,沙河长城一条 1200 吨生产线停产,秦皇岛弘耀二线 600 吨也放 水冷修,计划明年搬迁。今年以来冷修生产线 11 条,减少产能 4728 万重箱,复产 玻璃 生产线 2 条,恢复产能 780 万重箱,点火生产线 1 条,增加产能 480 万重箱;今年 以来累计净减少年产能 3468 万重箱,目前在产生产线 226 条,年产能 89802 万重 箱。局部区域产能的大幅度削减缓解了本地供需矛盾,有助于市场情绪的好转。近 两天各个地区生产企业纷纷提高报价,以烘托市场气氛,贸易商也适量增加了自己 的存货。期货市场方面,玻璃主力 FG2009 合约五一节前整体上维持区间整理走势, 7 中原期货研究所 多次冲击 1280 一线未果,节前收于 1269 元/吨;日线级别来看,行情反复程度较 高;从资金持仓来看,多空力量仍暂时处于相对均衡,期价短期内或面临较大反 复,缺乏确定性方向。建议短时观望为主,或日内短线操作,不急于入手中线多 单。 4 月 30 日铁矿港口成交 74.5 万吨,环比下降 56.7%。普氏铁矿石 62%指数涨 1.35 报 83.95 美元;日照港金步巴粉涨 7 报 604,折盘面 684;上周北方六港矿石到 港量 854.5,环比下降 91.7 万吨;澳洲巴西铁矿发运总量 2298.9 万吨,环比上期减 少 28.6 万吨,澳洲发货总量 1850.8 万吨,环比增加 147.7 万吨,澳洲发往中国量 铁矿 石 1525.0 万吨,环比上周增加 33.5 万吨。巴西发货总量 448.1 万吨,环比上期减少 176.3 万吨。铁矿港口库存 11398 万吨,环比降 187 万吨,港口库存降幅扩大,日均 疏港 318 万吨,环比增 13 万吨,节前钢厂补库致疏港高位;下游钢材产量小幅增 加,增幅环比明显收窄,铁矿需求仍坚挺。澳洲发运量创新高,巴西发货再遇波 折,整体发货量环比小幅回落。铁矿需求表现坚挺,供需两旺,供需矛盾不明显。 基于供应缓慢恢复及远月需求悲观预期,铁矿仍维持近强转弱格局。 动力煤假期情况总结:动力煤现货价格 cci5500 报 469 元,较节前一周下跌 4 元,目前已经跌破蓝色区间,进入红色区间,市场预期主管部门会开始考虑政策干 预稳定煤价。期货方面:09 合约受到基本面好转的预期影响,节前一周走势先抑后 扬,最终收于 499.8 元,较前一周上涨 6.4 元,涨幅 1.3%。持仓量与成交量方面都 受到假期影响,小幅减少。 产地方面:主产区煤价整体仍然偏弱,但与前期相比,跌幅普遍放缓。本周坑 动力 口煤价跌幅放缓,一方面与近期部分地区出台相关产量控制政策缓解了市场悲观情 煤 绪有关,另一方面也与高速收费即将恢复,物流成本将会提高,部分贸易商和下游 用户加紧拉运有关。目前产地供需宽松格局不变,但是供给端有收紧预期。 港口方面:假期港口煤炭调入有所回升;但是发运回升幅度更加明显;发运显 著高于调入,港口煤炭库存回落至 2400 万吨以下,较一周前减少 400 多万吨;港口 煤价跌幅也进一步放缓,环渤海港口煤炭库存大幅下降,市场悲观情绪缓解,环渤 海煤价逐步趋稳。5 月 1 日开始,大秦线春季例行检修启动,叠加近期气温回升明 8 中原期货研究所 显,港口煤炭调入量可能会持续低于调出量。港口煤炭去库会持续,环渤海市场煤 价格短期支撑可能会进一步增强。 电厂方面:五大电厂日均耗煤小幅回落,较上周下降 4.3%,较去年同期偏低 8.1%;本周沿海电 厂库存再度回落。相比之下,全国重点电厂日耗相对较好,电煤 整体也开始补库,从历史情况来看,每年这个时候都是电厂为了准备迎峰度夏而补 库的阶段。与之前预期基本一致,电厂在经历了前期去库后,在煤价下跌至相对低 点后,电厂开始适当补库,短期这将给煤价带来阶段性正面影响,减轻煤价下行压 力。 进口煤:印尼煤炭出口价格和华南港口远期进口煤价均继续下跌,印尼 3800 大 卡 FOB 价再降 1.8 美元至 24.2 美元,5500 大卡进口 煤华南到岸含税价将至 385 元/ 吨左右。华南港口内外贸煤价差以及进口煤的价格优势也继续小幅扩大。从国际煤 价和进口煤成本来看,进口煤价格下跌对国内煤市是利空的,但考虑到进口煤数量 存在管控,国际煤价持续下跌对国内煤市的边际影响在减弱。 总体来看:动力煤市场正在缓慢向好发展,港口的煤炭库存持续减少,煤价的 下行压力得到了一部分的缓解,随着煤炭旺季采购的到来,加上高速公路收费的恢 复,导致的煤炭运输成本提高,都可能成为动力煤现货价格止跌企稳,甚至于小幅 反弹的积极信号。上周年度长协的基准价格依然是 535 元,这可能对市场有一定的 提振。煤价在红色区间中,市场同样预期政策利多的随时到来,综合来看,煤价短 期或震荡偏强,但是期货已经反映大部分预期,主力 09 合约的基差相对较高,如果 没有新的驱动的影响,煤价上涨幅度可能不会太高。在此点位震荡概率较大。套利 上依然可以逢低做多 79 正套。 国内疫情基本得到控制,政策面释放利好偏多,宏观氛围转暖;基本面看,短 期供给端无明显抬升,且铝锭现货市场到货较少,下游需求力度仍较强劲,流通性 沪铝 偏紧,预计节后一至两周现货升水及期货铝价偏强震荡格局维持,且换月前近月 back 结构将保持坚挺,价差有进一步拉大可能。需持续关注多空头节后情绪变化及 原油等方面消息变动对内外铝价的影响。 9 中原期货研究所 目前钢材市场供需结构的情况未有实质改变,供给阶段性过剩的局面有所改 善。螺纹上周库存下降 119.86 万吨,热卷库存下降 20.15 万吨,下降的幅度继续加 快。同时从产量上看,上周钢厂产量回升放缓,螺纹钢产量小幅上涨 1.05 万吨,热 卷产量下降 11.19 万吨,总体产量略有下降,缓解部分供给压力。在下游需求方面 看,钢材消费用量较之前有明显恢复,上周建材消费量数据继续创出新高,为市场 螺纹 热卷 带来支撑。 其次全球各个国家推出刺激经济的措施,应对疫情对全球社会、经济、金融带 来的影响,全球市场的救市行动,仍对后期期价带来支撑。同时随着国内疫情基本 控制,国内确定两会本月召开,对整体国内经济恢复的信心加强,这对整体的市场 需求复苏的预期带来较强的支撑。而尽管疫情在全球扩散,不过欧美国家出现好 转,复工复产逐步重启,市场对大宗商品需求信心恢复。总体热卷,螺纹 2010 合约 仍维持价格震荡偏强格局。 4 月 30 日,不锈钢主力合约 ss2007 收盘价为 12860,+10。近期不锈钢社会库 存数据持续下滑,但近段时间市场成交转淡,价格逐步回落,市场情绪表现不佳。 五月份不锈钢可能出现供应回升、需求平淡的局面,后市或仍不乐观。因前期国内 镍铁和不锈钢都处于持续亏损状态,四月份菲律宾镍矿供应受到较大影响,后期镍 不锈 矿价格可能上涨,从而提升镍铁和不锈钢成本,加上不锈钢库存压力缓解,不锈钢 钢 出现一个利润快速修复的过程。虽然当前不锈钢市场上库存压力并不大,甚至部分 规格出现缺货现象,但前期不锈钢补库需求爆发后,一定程度透支了部分需求,短 期需求可能稍显乏力。近期不锈钢库存压力缓解,价格快速上涨后即期利润亦出现 好转,预计四五月份不锈钢产量可能有所提升。不锈钢内需虽然有所好转,但海外 消费依然悲观,出口需求明显下滑,短期需求爆发可能不具备持续性。 宏观方面:美国一季度 GDP 增速为-4.8%,4 月 PMI 下滑至 41.5,且 4 月美联储 维持利率不变,符合市场预期。欧美虽部分地区陆续复工,但二季度承压或延续, 沪铜 对我国出口继续形成拖累。我国 4 月 PMI 有所回落,复工复产拉动下主要受外需拖 累。基本面:南美、非洲等地疫情仍在发展期,矿山发运逐渐受到影响,致供应相 对偏紧。下游需求方面,国内消费逐渐改善,而外需承压渐显。近期,铜价偏强整 10 中原期货研究所 理,反映国内外复工复产预期,当前,铜价短期仍受海外疫情潜在影响,中期受中 美关系扰动,长期受全球宏观经济强刺激与弱需求制衡。 操作建议:中期震荡偏空对待;可能急跌因素:欧美疫情形势再次升级反复, 中美紧张关系升级,实体经济数据恶化超预期,原油再次深度下探等。 宏观: 国务院金融委会议指出,在全球金融市场剧烈动荡的形势下,我国股 市、债市、汇市总体平稳运行,韧性较强;必须坚决维护投资者利益、严肃市场纪 律,对资本市场造假行为“零容忍”; 市场:5 日伦镍主力收阳涨 1.85%报 12030 美元/吨;国内市场 SMM1 号电解镍, 金川镍因假期休市无报价资料;甘肃拟收储镍 1.5 万吨。 库存:5 日伦镍库存较上日增加 2670 吨为 233304 吨;国内休市上期所纯镍周库 镍 存较上周减少 40 吨为 27421 吨,上期所不锈钢库存未变动为 833 吨,疫情继续影响 产业链需求及消费。 判断:当前我国疫情防控向好态势进一步巩固,生产生活秩序加快恢复,虽然疫 情对全球生产和需求造成全面冲击叠加高库存压力下的市场需求导致盘面波动加 剧,但中国政府要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响且大宗商品状况显示中国经 济已经踏上复苏之路;疫情演绎行情,资本共振,投资者择机布局远月合约多单。 消息面,五一假期期间,国际油价强势反弹,NYMEX WTI 原油期货 6 月合约累计 上涨超 50%,ICE 布伦特原油期货 7 月合约累计上涨超 20%。现货市场,4 月 30 日, 上海市场国营全乳胶价格为 9650 元/吨(+50),青岛保税区泰国产 20 号胶价格为 1145 美元/吨(+10)。供给方面,云南产区受疫情和干旱影响,割胶期有所推迟; 越南和泰国东北部产胶区已经开割;3 月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)合计 橡胶 60.2 万吨,同比增 3.6%;上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位,但青岛保 税区橡胶库存压力较大。下游方面,截至 4 月 30 日,汽车轮胎全钢胎开工率 59.73% (-3.45%),汽车轮胎半钢胎开工率 52.56%(-6.92%),受海外订单下滑影响及五 一假期影响,上周开工率回落;3 月份轮胎出口恢复明显,国内 3 月汽车销售环比有 所回暖,政府出台多项政策刺激车市。整体来看,疫情变化仍然是目前行情的主导 因素。节前沪胶 2009 合约延续低位运行,站稳 20 日均线建议短线偏多思路操作; 11 中原期货研究所 沪胶 5-9 价差收于-305 元/吨(-15),价差延续窄幅整理,关注 9-1 价差走弱的机 会;云南全乳胶与沪胶 2005 合约基差收于-10 元/吨(-50),2005 合约临近交割, 基差在 0 附近振荡整理;沪胶 9 月合约与 20 号胶 9 月合约价差收于 1600 元/吨 (+35)。 新基建受资金关注 “红五月”值得期待 【盘面综述】 4 月 30 日受隔夜欧美股市呈现大涨,股指高开高走。股指当周走势探低回升, 三大股指齐创反弹新高。沪指高开 10 点,最高上升到 2865 点创出近期反弹新高 (最大上涨 1.53%),收盘 2860 点上涨 1.33%,周涨 1.84%。创业板高开 0.7%,最 高上升到 2077 点上涨 2.3%再创反弹新高,终盘报收 2069 点上涨 1.92%,一周大涨 3.28%。盘面上看,板块涨多跌少,八成以上的 A 股上涨。主板电子暴涨超过 5%领涨 行业,计算机、通信涨超 4%也现强势,医药等 4 个板块下跌。 周二(5 月 5 日)美股尾盘回落,道指收涨逾 130 点,盘中一度涨逾 400 点; 纳指收涨 1.13%,标普 500 指数涨 0.9%。至收盘,道指涨 0.56%报 23883.09 点,标 普 500 涨 0.9%报 2868.44 点,纳指涨 1.13%报 8809.12 点。 股指 【分析逻辑】 2020 年我国将正式迈入 5G 商用时代,5G 网络建设先行,而后带动相关应用发 展,推动新一轮数字化浪潮兴起。中长期视角下,疫情对于行业短期的冲击并不改 变 5G 驱动行业成长的大方向,且随着国内疫情逐渐得到控制,叠加上半年运营商招 标集采有望落地,通信行业景气度有望在 Q2 得到改善。经历前期充分休整,新科技 板块有望再度热点重启带动指数上行。 【操作建议】 战略上,从长期看目前处于牛市中的过渡期。战术上,IF、IH 关注在 4 月中旬 平台下沿的支撑,不跌破前提下的低吸机会,6 月合约节前减仓后,剩余单坚守;关 注多头 IC 与空头 IH 的跨品种 2500 点一下套利机会,适当滚动操作。 【风险因子】 1)外部市场影响,2)国外疫情后复产。 12 中原期货研究所 4 月 30 日,中国 4 月官方制造业 PMI 为 50.8,前值为 52。4 月财新中国制造业 PMI 录得 49.4,较 3 月回落 0.7 个百分点。受月末和跨节因素影响,银行间资金价格 全线上涨,隔夜质押式回购加权利率上行近 120bp。风险资产大涨,A 股 4 月红盘收 官,上证指数收涨 1.33%,深证成指涨 1.97%,创业板指涨 1.92%。国债期货全线收跌, 国债 10 年期主力合约跌 0.44%,5 年期主力合约跌 0.11%,2 年期主力合约跌 0.09%。银行 间现券收益率明显上行,中长端上行幅度更大,7 年、10 年和 30 年期国债活跃券收 益率均上行 4bp 左右。国内外股市继续反弹激发了风险情绪,“两会”召开日期敲定 以及北京下调防控等级说明国内疫情暂告一段落,所以避险逻辑发生了扭转。此外资 金面有所收敛也压制了债市情绪。 13 中原期货研究所 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或 法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示,否 则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下,不得更改或以任何方 式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份 有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议,而中原期货股份 有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠,但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或 完整性,而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判 断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不 同设想、见解及分析方法。为免生疑,本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司,或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下,我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、 会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 中原期货股份有限公司 中国·郑州市郑东新区 CBD 商务外环路 10 号中原广发金融大厦四层 电话:4006-967-218 网址:www.zyfutures.com 中原期货股份有限公司 研究所 地址:河南省郑州市郑东新区 CBD 商务外环路 10 号中原广发金融大厦四层 电话:0371-68599135 14 中原期货研究所 中原期货股份有限公司营业部 新乡营业部 河南省新乡市荣校路 195 号 1 号楼东 1-2 层 电话:0373-2072881 南阳营业部 河南省南阳市人民路 175 号粮业大厦三楼 电话:0377-63261919 灵宝营业部 河南省灵宝市函谷大道北段西侧(灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆) 电话:0398-2297999 洛阳营业部 河南省洛阳市洛龙区开元大道 260 号财源大厦综合办公楼 1 幢 2 层 电话:0379-61161502 西安营业部 陕西省西安未央区未央路 138-1 号中登大厦 A 座 8 层 F7 室至 F8 室 电话:029-89619031 大连营业部 辽宁省大连市高新技术产业园区黄浦路 537 号泰德大厦 06 层 05A 单元 电话:0411-84807209 武义营业部 浙江省金华市武义县城脚路与新横街交叉口城角楼八幢 41、43 号 电话:0579-87679817 上海分公司 上海市自贸区福山路 388 号、向城路 69 号 15 层 07 室 电话:021-68590799 15
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